Nota sobre Evento Relevante ALSEA PRECIO: ALSEA COMPRA P.O. (2015-IV): P$46.5 Oct. 13, 2014 Precio (13/10/14) : P$38.71 No. de acciones (millones): 687.76 VK (millones): P$26,623 Max 1m Min 1m Chg% 1m Max 12m Min 12m Chg% 12m        P$44.63 P$38.71 -13.3% P$48 P$37.84 -3.0% Max 3 m Min 3 m Chg% 3m P/U VE/EBITDA P/VL P$47.66 P$38.71 -18.8% 51.33x 17.93x 11.85x Desde inicios de septiembre, el precio de la acción de ALSEA ha decrecido al pasar de un nivel de P$45.97 a P$38.71 al cierre de la jornada del 10 de octubre lo que implica una variación de -15.8%. Recientemente anunció la posibilidad de adquirir Grupo Zena en Europa y se espera que la fuente de financiamiento fuera en parte deuda y en parte una posible nueva oferta subsecuente. La deuda generaría presiones en las razones de apalancamiento y la oferta traería la consecuente dilución accionaria. Estos elementos generan nerviosismo entre el público inversionista sin embargo, las presiones serían de corto plazo pues en el mediano plazo las adquisiciones resultarían en un mayor nivel de crecimiento lo cual genera valor para la acción. En el corto plazo, puede haber también algo de presión pues pronto se dará a conocer el reporte trimestral y esperamos una caída en el Margen EBITDA. Esto como resultado de las recientes adquisiciones que llevan tiempo en lograr la adaptación al sistema de ALSEA. Consideramos que esta presión en margen no será permanente y que las nuevas adquisiciones resultarán en mayores niveles de rentabilidad. Incorporando el precio al que cotiza la acción actualmente, cambiamos nuestro precio objetivo al cierre de 2015 a P$46.5 manteniendo nuestra recomendación de COMPRA. Nota sobre Evento Relevante Desde inicios de septiembre, el precio de la acción de Alsea ha decrecido al pasar de un nivel de P$45.97 a P$38.71 al cierre de la jornada del 10 de octubre lo que implica una variación de -15.8%. La baja se acentuó más desde el 2 de octubre aunque parte de la baja en este período obedece también a la tendencia de baja que han tomado los mercados a nivel global. Una vez que se llevó a cabo la adquisición de VIPS, se dio la oferta subsecuente en donde se tuvo algo de presión en el precio de las accione para posteriormente recuperar su valor. Esta adquisición fue bien aceptada por el mercado pues las expectativas de crecimiento alrededor de esto son favorables. Sin embargo, recientemente anunció la posibilidad de adquirir Grupo Zena en Europa y se espera que la fuente de financiamiento fuera en parte deuda y en parte una posible nueva oferta subsecuente. La deuda generaría presiones en las razones de apalancamiento y la oferta traería la consecuente dilución accionaria. Estos elementos generan nerviosismo entre el público inversionista sin embargo, las presiones serían de corto plazo pues en el mediano plazo las adquisiciones resultarían en un mayor nivel de crecimiento lo cual genera valor para la acción. En el corto plazo, puede haber también algo de presión pues pronto se dará a conocer el reporte trimestral y esperamos una caída en el Margen EBITDA. Esto como resultado de las recientes adquisiciones que llevan tiempo en lograr la adaptación al sistema de ALSEA. Así mismo, han tenido mayores gastos por los retrasos de algunas aperturas que no son recurrentes. Consideramos que esta presión en margen no será permanente y que las nuevas adquisiciones resultarán en mayores niveles de rentabilidad. Será únicamente si empezamos a ver un nivel de EIBTDA sustancialmente menor y constante que ajustaríamos nuestras expectativas a la baja posiblemente modificando nuestra recomendación. Incorporando el precio al que cotiza la acción actualmente, cambiamos nuestro precio objetivo al cierre de 2015 a P$46.5 manteniendo nuestra recomendación de COMPRA. Analista Cristina Morales Nota sobre Evento Relevante Directorio Héctor Romero Director General [email protected] Analistas M M E ** 13/10/14 1 2 3 4 5 Carlos Ugalde Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros [email protected] 5CLAVE DEL REPORTE Julio C. Martínez Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía [email protected] (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios [email protected] Jorge González Analista Técnico Sr. Armando Rodríguez Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario [email protected] Javier Romo Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura [email protected] Homero Ruíz Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios [email protected] Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Renta Fija y Vivienda [email protected] Armelia Reyes [email protected] Diseño Julieta Martínez Diseño Editorial [email protected] Tel. 62370861/ 62370862 [email protected] Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. 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