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Subasta Primaria
Dic. 16, 2014
SUBASTA PRIMARIA NO. 51
En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$39,000 millones en Cetes a
1, 3 y 6 meses, además de Bonos a 3 años (plazo efectivo 3.5 años); así como 900 mdu en
Udibonos a 3 años.
La demanda nominal, excluyendo Udibonos, vuelve a ubicarse por debajo de las 3x, al colocarse
en 2.57x. Todos los instrumentos subastados mostraron menores demandas, especialmente los
de mediano plazo, es decir, los Bonos y Udibonos a 3 años. Es posible que la baja demanda sea
un reflejo de la trayectoria al alza que experimentan actualmente las tasas de interés, y que
esperarían continuara dicho comportamiento.
Tabla 1. Resultados de la subasta
Instrumento
CETES
Plazo
28
91
Rendimiento
2.84%
2.94%
Variación (en p.b.)
-1
3
Demanda
2.65x
2.95x
Demanda anterior
3.16x
3.80x
Duración
0.0831
0.2482
Duración anterior
0.0831
0.2482
Fuente. Banco de México, Signum Research
175
3.05%
2
2.72x
3.47x
0.4925
0.4926
BONOS
1274
4.92%
38
1.93x
2.29x
3.265
3.694
UDIBONOS
1092
1.45%
51
1.55x
2.11x
2.876
3.363
Nota. Las duraciones se expresan en años
Destacan los incrementos de 38 y 51 puntos base para los Bonos y Udibonos a 3 años,
respectivamente. En el mercado secundario, en la parte larga de la curva, observamos
incrementos semanales de +11 p.b. promedio, y en la parte media de la curva se encuentran
incluso por encima de los niveles observados hace un año.
Encontramos una disparidad entre los movimientos de las tasas de interés gubernamentales
en México y EE.UU., donde se mantiene la tendencia bajista en este último, que contrasta con
el comportamiento observado por los rendimientos en México en las últimas semanas. Entre
otras cosas, la depreciación del peso obliga a los instrumentos mexicanos a ofrecer
rendimientos más competitivos, ya que por simple conversión de divisas el rendimiento de
los Cetes, Bonos y Udibonos ha retrocedido.
Subasta Primaria
Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal
7.7%
7.2%
6.7%
6.2%
Rendimiento
5.7%
5.2%
4.7%
4.2%
3.7%
3.2%
0.08
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
2.7%
Plazo (en años)
15/09/2014
14/11/2014
Fuente. PIP
o
o
o
15 de septiembre. Comparación trimestral
14 de noviembre. Comparación mensual
8 de diciembre. Comparación semanal
08/12/2014
15/12/2014
Subasta Primaria
Gráfica 2. Curva real de rendimientos
4%
3%
Rendimiento
2%
1%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
0%
-1%
-2%
Plazo (en años)
15/09/2014
14/11/2014
Fuente: PIP
o
o
o
15 de septiembre. Comparación trimestral
14 de noviembre. Comparación mensual
8 de diciembre. Comparación semanal
08/12/2014
15/12/2014
Subasta Primaria
Gráfica 3. Spread entre Instrumentos a tasa nominal y real, reflejo de las expectativas de
inflación
500
450
Puntos base
400
350
300
250
200
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
150
Plazo (en años)
15/09/2014
14/11/2014
Fuente: PIP
o
o
o
15 de septiembre. Comparación trimestral
14 de noviembre. Comparación mensual
8 de diciembre. Comparación semanal
Analista
Ana María Tellería
08/12/2014
15/12/2014
Subasta Primaria
Directorio
Héctor Romero
Director General
[email protected]
Analistas
RF M P ** 16/12/14
1 2 3 4 5
Carlos Ugalde
Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros
[email protected]
Cristina Morales
Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios
[email protected]
5CLAVE DEL REPORTE
(1) ENFOQUE
S = Sectorial
E = Económico
Rf = Renta fija
Nt = Nota técnica
M = Mercado
Em= Empresa
(2) Geografía
M = México
E = Estados
Unidos
L = Latino América
G = Global
(3) Temporalidad
P = Periódico
E = Especial
Homero Ruíz
Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios
[email protected]
(4) Grado de dificultad
* = Básico
** = Intermedio
*** = Avanzado
Ana María Tellería
Analista Bursátil Jr. / Renta Fija y Vivienda
[email protected]
(5) Fecha de publicación
DD/MM/AA
Julio C. Martínez
Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía
[email protected]
Jorge González
Analista Técnico Sr.
Armando Rodríguez
Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario
[email protected]
Javier Romo
Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura
[email protected]
Armelia Reyes
[email protected]
Diseño
Julieta Martínez
Diseño Editorial
[email protected]
Tel. 62370861/ 62370862
[email protected]
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