1. Internet

Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Claves del día:
5 de novi embr e de 201 4
Cierre de este informe:
 EEUU: Digestión resultado elecciones y cifras de empleo.
 Ayer: “Las críticas a Draghi hunden la sesión…”
% año
7:55 AM
Bolsas
Último (*) Anterior
Dow Jones Ind.
17.384
17.366
S&P 500
2.012
2.018
NASDAQ 100
4.156
4.169
Nikkei 225
16.937
16.862
EuroStoxx50
3.034
3.082
IBEX 35
10.154
10.374
DAX (Ale)
9.166
9.252
CAC 40 (Fr)
4.130
4.194
FTSE 100 (GB)
6.454
6.488
FTSE MIB (It)
18.935
19.369
Australia
5.518
5.520
Shanghai A
2.538
2.545
Shanghai B
262
264
Singapur (Straits)
3.287
3.282
Corea
1.931
1.935
Hong Kong
23.713
23.846
India (Sensex30)
27.911
27.860
Brasil
54.384
53.947
México
44.884
45.185
% día
0,1%
-0,3%
-0,3%
0,4%
-1,6%
-2,1%
-0,9%
-1,5%
-0,5%
-2,2%
0,0%
-0,3%
-0,5%
0,2%
-0,2%
-0,6%
0,2%
0,8%
-0,7%
4,9%
8,9%La sesión de ayer respondió al patrón que nos habíamos
15,7%marcado: alzas en la apertura que se borraron después con la
4,0%publicación de las estimaciones de la Comisión Europea (CE). Sí
-2,4%hubo una sorpresa (negativa) al final de la sesión europea y es
2,4%que Reuters informó de que los presidentes de los bancos
-4,0%
-3,9%centrales nacionales no comparten el estilo de liderazgo de
-4,4%Draghi (leer entorno). Volviendo a la CE, no sólo realizó un
-0,2%fuerte ajuste a la baja en sus estimaciones de crecimiento (como
3,1%si la recuperación se retrasase un año y no llegara a su plenitud
14,6%hasta 2016) sino que también redujo las de inflación, incluso
3,4%
3,8%por debajo de las del BCE. La CE sitúa el IPC en 1,5% en 2016,
-4,0%todavía por debajo del objetivo del banco central. Este mix de
1,7%menor crecimiento y menor inflación volvió a dar soporte a los
31,8%bonos. Por cierto que Irlanda aprovechó la coyuntura para
5,6%colocar deuda a 15 años al 2,45% de TIR.
5,0%
EEUU tampoco ayudó mucho ya que los datos macro fueron algo
pobres y el sector petrolero siguió acusando la caída del crudo.
% diario Con todo, el dólar se depreció ligeramente y su cruce con el euro
-10,8% subió hasta 1,2550.
* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s.
Mayores subidas y bajadas
Ibex 35
% diario
GRIFOLS SA
RED ELECTRIC
JAZZTEL PLC
EuroStoxx 50
5,3%
0,1%
-0,2%
INDRA SISTEM
TECNICAS REU
ARCELORMITTA
-0,1%
-0,2%
-0,3%
TOTAL SA
NOKIA OYJ
INTESA SANPA
-3,8%
-3,6%
-3,6%
1,4%
1,3%
1,2%
CATERPILLAR
WALT DISNEY
CHEVRON CORP
-1,5%
-1,2%
% diario
UNILEVER NVALLIANZ SE-V
UNIBAIL-RODA
Dow Jones
PROCTER & GA
WAL-MART STO
CISCO SYSTEM
Futuros
% diario
*Var. desde cierre no cturno .
1er.Vcto. mini S&P
1er Vcto. EuroStoxx50
1er Vcto. DAX
1er Vcto.Bund
Bonos
04-nov
Alemania 2 años
-0,05%
Alemania 10 años 0,81%
EEUU 2 años
0,51%
EEUU 10 años
2,33%
Japón 2 años
0,021%
Japón 10 años
0,445%
-5,7%
-5,7%
Día/hora País
Hora UEM
% diario 10:00h
10:00h
11:00h
% diario 14:15h
-1,6%
16:00h
04-nov
1,2546
0,7840
142,53
114,18
Euro-Dólar
Euro-Libra
Euro-Yen
Dólar-Yen
03-nov
1,2482
0,7815
142,35
113,60
+/- día
0,006
0,003
0,180
0,580
% año La jornada de hoy vendrá marcada por las elecciones
-8,7%
-5,6%legislativas de EEUU: los republicanos aumentan su mayoría en
-1,5%la Cámara de Representantes y arrebatan el Senado a los
8,4%demócratas. En algún estado tendrá que haber una segunda
% día
-1,1%
-1,7%
-2,0%
0,2%
% año ya que la victoria de los republicanos es clara. Por tanto, a
-4,5%Obama le será difícil gobernar estos dos últimos años, pero no
-25,9%imposible: a Clinton le pasó lo mismo y aprovechó para
-21,6%
-3,1%centrarse en las cuentas públicas y en la economía con unos
+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r
Materias primas
CRBs
Brent ($/b)
West Texas($/b)
Oro ($/onza)*
04-nov
268,13
82,12
77,19
1168,35
03-nov
271,12
83,55
78,78
1165,55
Indicador
Ant
+/- día
-0,6pb
-4,6pb
0,0pb
-0,9pb
-1,2pb
-1,3pb
Diferenciales renta fija en punto s básico s
Divisas
Día/hora País
Ventas Minoristas
Var. Empleo ADP
ISM no manufact.
(e)
52,2
52,2
52,4
52,4
.
Sep
a/a
1,4% 1,9%
.
Oct
000 220K 213K
Oct
Ind 58
58,6
PeriodoTasa
(e) Ant
.
J/VHora UEM
% día J;6:00h JAP
0,41%
-0,46%J;10:30h ESP
0,00%J; 13:00 GB
0,08%J;13:45 UEM
UEM
h
+/- año J;14:30
-26,70 V;
h 8:00h ALE
-112,20
13,2 V;14:30 EEUU
EEUU
-69,47 V;14:30
h
-7,30 S;s/h
China
-29,10 h
Último Var. Pts.
2.014,25
8,25
3.027
-14,0
9.174,00
-34,00
151,36
0,12
03-nov
-0,05%
0,85%
0,51%
2,34%
0,033%
0,46%
UEM
UEM
EEUU
EEUU
Periodo Tasa
PMI Compuesto Final
Oct Tas
Ind
a
PMI Servicios Final
Oct
Ind
Indicador
* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres
Hoy: ”...
Tas
Eurogrupo y Ecofin
a 105,5 104,4
Indicador Adelantado
Sep Ind.
Emisión
2/3.000M€ bonos a 2017, 2023 y 2024
Prel.
Reunión del BoE: repetir en 0,50% y mantener
Reunión
375Bn BCE: repetir 0,05% (depósito -0,20%)
Rueda prensa Draghi
Producción Industrial
Sep
a/a -0,6% -2,8%
Var. empleo no agric.
Oct
000 235K 248K
Tasa de paro
Oct
%s/ 5,9% 5,9%
Balanza comercial
Oct
000
pa. $41,1 $30,94B
M$
pero el resultado de Obama no.”0B
vuelta pero esta incertidumbre no tendrá demasiada relevancia
resultados excelentes. Obama podría hacer lo mismo trabajando
las relaciones comerciales, por ejemplo. Al margen de
esto, la atención se centrará en los PMIs de Servicios y las
2,51
ventas minoristas en Europa, con poca capacidad para impactar
negativamente después de las previsiones de la CE de ayer.
Además, las cifras americanas podrían sentar un buen
2A
10A
precedente para la creación de empleo no agrícola del viernes.
Por tanto, la sesión tendría un tono positivo en las bolsas, con
los bonos algo penalizados (especialmente el Bund si la emisión
2,50
3,00 a cinco años de hoy no sale muy allá) y un dólar que recuperaría
su fortaleza.
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) sobre
0,98
POR
0,16
IRL
0,75
0,78
ITA
FRA
0,06
ESP
0,00
0,36
0,57
0,50
1,00
1,63
1,38
1,50
2,00
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC)
Belén San José
Esther Gutiérrez de la Torre
Pilar Aranda
Eva del Barrio
Ramón Forcada
Ana de Castro
Jesus Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento)
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) El paro aumentó en octubre en 79.154 personas vs 73.000 estimado. Así, el número total de
desempleados ascendería a 4.526.804 personas. Se trata de un dato algo mediocre ya que supera las estimaciones
y supone el tercer mes consecutivo de aumento en el paro, pero por otro lado, es el mejor registro en un mes de
octubre desde 2010. Además, en los últimos doce meses el paro se ha reducido en 284.579 personas. En cuanto a
las altas a la Seguridad Social, registran un aumento de 28.817 (no ajustado) vs 54.928 en octubre de 2013. Se
trata del segundo aumento consecutivo que lleva el total de altas a 16.690.520 vs 16.302.530 hace un año. (ii) La
CE señala que después de un pequeño parón en la segunda mitad de 2014, la actividad debería relanzarse en 2015
y 2016 gracias a la mejora del empleo y a la relajación de las condiciones financieras. Estimaciones: Crecimiento
PIB 2014 +1,2% vs +1,1% estimado anteriormente, 2015 +1,7% vs +2,1% anterior; Inflación 2014 -0,1%, 2015
+0,5%; Tasa de paro 2014 24,8%, 2015 23,5% (en base a la definición de Eurostat porque la EPA del 3T fue 23,7% y
seguirá mejorando); Déficit Público 2014 -5,6%, 2015 -4,6%. (iii) Hoy el CIS publica la última encuesta de
intención de voto. Es la primera después ser elegido Pedro Sánchez líder del PSOE, aunque los últimos escándalos
de corrupción no estarán recogidos todavía.
UEM.- Los precios de producción en la Eurozona aumentan +0,2% m/m en septiembre vs +0,0% estimado. Así, la
variación interanual se mantiene en -1,4% vs -1,5%, lo que es positivo porque no aumentaría la presión
deflacionista.
COMISIÓN EUROPEA.- Tal y como esperábamos, ha revisado a la baja sus estimaciones de crecimiento: ALEMANIA
1,3% en 2014 vs 1,8% estimado anteriormente, 1,1% en 2015 vs 2,0% anterior; FRANCIA 0,3% en 2014 vs 1,0%
estimado anteriormente, 0,7% en 2015 vs 1,5% anterior; ITALIA -0,4% en 2014 vs 0,6% estimado anteriormente,
0,6% en 2015 vs 1,2% anterior; EUROZONA 0,8% en 2014 vs 1,2% estimado anteriormente, 1,1% en 2015 vs 1,7%
anterior. En el informe pasado, publicado en mayo, decía que las perspectivas económicas estaban mejorando pero
ahora dice que la recuperación está luchando con dificultad para ganar momentum... Las estimaciones de inflación
también se reducen en el conjunto de la UEM: 2014 0,5% vs 0,8% estimado en mayo, 2015 0,8% vs 1,2% anterior.
Link al informe completo:
http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/european_economy/2014/pdf/ee7_en.pdf
BCE.- Los bancos centrales en la Eurozona se plantean desafiar el miércoles al presidente del BCE, Mario Draghi,
ya que consideran opaco su liderazgo y errático su estilo de comunicación, y le urgirán a actuar de forma más
consensuada. Están especialmente molestos con la decisión de Draghi de fijar un objetivo para aumentar el
balance del BCE inmediatamente después de acordar en una reunión de política económica del Consejo de
Gobierno no hacer pública ninguna cifra. Esto podría limitar el espacio de Draghi a la hora de maniobrar medidas
adicionales.
ALEMANIA.- En el congreso anual de la patronal alemana, Merkel señaló que Alemania necesita más inversión
pero que no incurrirá en déficit. En el plano europeo, dijo que Draghi estaba en lo correcto cuando dice que la
política monetaria no puede con todo y que son necesarias reformas estructurales. Por otro lado, reafirmó su
posición contra Rusia en la crisis de Ucrania.
IRLANDA.- Ha recibido órdenes por 8.000M€ para un nuevo bono sindicado a 15 años con una TIR de 2,52% aprox.
vs 3,54% de la TIR de un bono a diez años colocado en enero’14. El dinero (se han emitido 3.750M€) se empleará
para repagar anticipadamente parte del paquete de rescate.
EEUU.- (i) El déficit comercial ha puesto fin a la racha de mejoras que estaba registrando desde abril y ha
aumentado ligeramente en septiembre al pasar de -40.000M$ (revisado desde -40.100M$) a -43.000M$, cifra que
se queda por debajo de la estimación de -40.200M$. (ii) Los pedidos de fábrica cayeron -0,6% m/m en septiembre,
en línea con las estimaciones, vs -10,0% en agosto (dato anormalmente bajo). Elecciones legislativas: Los
republicanos se han hecho con el control de las dos Cámaras: cuentan con al menos 52 escaños de los 100 que
constituyen el Senado y van a superar los 234 escaños que actualmente controlaban ya en la Cámara Baja (podrían
llegar a 242) de un total de 435. En Luisiana va a ser necesaria una segunda vuelta en diciembre pero esta
incertidumbre no tendrá demasiada relevancia ya que la victoria de los republicanos es clara, recuperando el
senado después de una década en manos demócratas.
BRASIL.- La Producción industrial cae -0,2% m/m en septiembre vs +0,2% estimado y +0,7% anterior. Así, la
variación interanual queda en -2,1% vs -1,7% estimado y -5,5% anterior.
CHINA.- El PMI de servicios HSBC de octubre queda en 52,9 vs 53,5 anterior. El compuesto pasa de 52,3 a 51,7.
INDIA.- El PMI de servicios HSBC de octubre queda en 50,0 vs 51,6 anterior. El compuesto pasa de 51,8 a 51,0.
INDONESIA.- El PIB aumenta +3% en el 3T llevando la variación interanual a +5,0% vs 5,10% estimado y +5,12%
anterior.
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
2.- Bolsa española
INDRA (Cierre: 7,79 €; Var. Día: -10,77€): Fuerte caída de la cotización ayer tras conocerse que la CNMV ha
requerido información adicional a Indra sobre la contabilidad de 2013. En particular i) sobre la cancelación del
saldo pendiente de un pago variable por la adquisición de la sociedad brasileña Politec en 2011. Indra comunicó
en 2011 que el importe de la compra ascendía a unos 100 M€, si bien remarcó que este precio era ajustable al alza
o a la baja por la variaciones en la deuda neta y por la evolución real que registren las ventas y el margen Ebit. De
acuerdo con los parámetros económicos de 2013, el negocio en Brasil, sin incluir los mercados de Transporte &
Tráfico y Defensa que no estaban incluidos en la transacción, arrojó unas ventas de 718 M reales, Ebit 0% y una
DFN de 134 M reales. En consecuencia, en estas circunstancias y teniendo en cuenta las estipulaciones
contractuales acordadas entre las partes, no procedía el pago de importe variable. ii) la CNMV pregunta a Indra si
se ha comunicado a los accionistas de Politec que no se va a realizar un pago variable adicional. En su
contestación a la CNMV, Indra indica que desde la adquisición de Politec, ahora Indra Brasil, los representantes del
antiguo principal accionista se incorporaron al consejo de administración de esta compañía, donde se informa de
forma recurrente de la evolución del negocio, así como de los distintos parámetros financieros que tras el cierre de
2013 conforman la base para el cálculo del precio. Con independencia de la veracidad o no de esta noticia, el
impacto reputación sobre la credibilidad de las cuentas es importante. Impacto: Negativo.
ENEL/ENDESA (Comprar; Pº Objetivo: 23€; Cierre: 14,99€): Se confirma la OPV.- Enel ha anunciado esta mañana
que su consejo ha aprobado la venta del 17% de Endesa, ampliable al 22% (unos 3.500M€), con el 7 Nov. como
fecha orientativa. A la larga, este movimiento sería favorable para el valor ya que incrementa su free-float pero en
el corto plazo puede penalizarle por la presión de papel. Impacto: Neutral.
DIA (Cierre: 4,89€; Var.: -2,47%): Continua su proceso de adquisición de superficie y compra a Eroski 160
establecimientos.- Distribuidora Internacional de Alimentación ha anunciado la compra de 160 supermercados
por 146M€, la mayoría de ellos en Madrid. Los establecimientos, que engloban las marcas de Eroski Center, Eroski
City y Caprabo, tienen unas ventas brutas de 487M€ en 2013. Este movimiento modificará el mapa alimenticio del
país ya que desaparece la marca Caprabo del la comunidad de Madrid teniendo solo presencia en Cataluña y
Navarra. Impacto: Neutral.
MAPFRE (Comprar; Pr.Obj.: 3,62€; Cierre 2,7€; Var. Día: -1,1%): Resultados del 3T´14 muestran ingresos
mayores a lo estimado.- Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): ingresos
6.072M€ frente 4.611M€ estimado; BPA 0,070€ frente 0,076€ esperado. En los nueve primeros meses del año la
compañía aumenta sus ingresos en 1,6% hasta 19.600M€ y su BAI un 13% hasta 1.454 M€, en gran medida por la
buena marcha de su negocio en Brasil. Las primas se situaron en 16.857 M€ (+1,8%). Sin embargo, el BNA cae un
1,6% hasta 673 M€. La compañía anuncia un dividendo de 0,06€ por acción este año, cifra un 20% superior al de
2013. Impacto: Positivo
SECTOR PETROLERO.- Nueva caída adicional de los precios del crudo, WTI 76,24$/brr (-3,22%) y Brent 82,41$/brr
(-2,8%), tocando niveles mínimos de los últimos 4 años. Esta caída es la reacción a conocerse que el mayor
exportador mundial (Arabia Saudita) recortó sus precios de exportación a EE.UU. Esta medida es una continuación
a la estrategia de Arabia Saudita/OPEP de expulsar al shale gas/oil americano de mercado después de que el lunes
incrementara sus precios oficiales de venta a Asia y Europa para diciembre. El próximo 27 noviembre se reunirá la
OPEP para tratar las cuotas de producción. Seguimos manteniendo la estrategia de estar fuera del sector
petrolero y de servicios del petróleo a nivel global.
SALIDAS A BOLSA.- BMN ha contratado a los bancos asesores para su salida a bolsa en marzo de 2015, como fecha
orientativa. BMN es hoy 100% del Estado (FROB) y recordamos que agrupa las antiguas cajas de ahorro de
Granada, Murcia y Sa Nostra (Baleares).
IAG / VUELING (Comprar; Cierre 5,243€): Presenta una estrategia de “volumen/oferta” para hacer frente a la
estrategia de precio de Ryanair.- Mientras Ryanair anuncia una estrategia de precios todavía más bajos, la filial de
IAG aspira a ganar cuota en el mercado de las low-cost en Europa centrando sus esfuerzos en Italia (Roma), ya que
el Francia (París), el crecimiento está colapsado por el excesivo traáico del aeropuerto de Orly. Por tanto, de cara a
2015, Vueling defenderá el Prat (Barcelona) como su buque insignia incrementando +31% la capacidad de AKO
(asiento por Km-ofertado) hasta los 15,5 millones de asientos y una flota de 50 aviones con nuevos destinos como
Dublin (sede de Ryanair). En cuanto a Roma, dónde tiene un 11% de cuota de mercado, esperan desbancar a
Alitalia y distanciarse de Rynaair (6% del mercado italiano). Así, incrementará la flota hasta 14 aviones (desde 9
actuales), ampliará la red de vuelos hasta 56 destinos desde 39 actuales y aumentará los AKO +91% hasta 3,9
millones. En definitiva, la estrategia de Vueling se centra en dominar lo radios de corta distancia (principalmente)
de la manera más rentable y eficiente, lo cual requerirá inversiones en nueva flota de aviones (hasta alcanzar los
105 en mar´15), contratar a 100 pilotos, 400 tripulantes de cabina. Impacto: Positivo.
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
3.- Bolsa europea
ALSTOM (Cierre: 27,9€; Var. Día: -0,7%): El Gobierno francés permite la adquisición del negocio energético por
parte de GE.- Tras esta aprobación, General Electric comprará los activos energéticos de Alstom por 12.400M€. De
esta manera finaliza una fuerte batalla con Siemens para hacerse con una parte significativa de la compañía. El
impacto de esta noticia será ligeramente positivo, ya que se reduce la incertidumbre, si bien el mercado ya
prácticamente lo ha descontado. Impacto: Positivo.
ROLLS-ROYCE HOLDINGS (Cierre: 848GBp; Var. Día: +1,56%): tras anticipar el mes pasado que las caídas de
ventas esperadas en 2014 podrían repetirse en 2015, anuncia un plan de reestructuración que contempla recortar
su plantilla en 2.600 trabajadores a lo largo de los próximos 18 meses. Con esta medida la compañía espera
conseguir un recorte de costes anualizado de unos 80M£. Impacto: Positivo
MARK & SPENCER (Cierre: 410,61GBp; Var.: +0,20%): Las ventas vuelven a caer más de lo esperado por treceavo
mes consecutivo.- El grupo británico publica caídas en sus ventas -4% VS. -3,7% esp. en su segundo trimestre fiscal
(finaliza el 27 de septiembre) dañadas por un clima más cálido de lo normal. Sin embargo, el beneficio del grupo
aumenta hasta 268M£ vs. 252M£ impulsado por las buenas cifras de la división de comida e incremento en los
márgenes. Impacto: Negativo.
ROCHE (Cierre: 282CHF; Var. Día: +0,7%): Invertirá 470M$ en una fábrica de diagnóstico en China.- La
farmacéutica suiza espera con esta inversión atender la creciente demanda asiática de pruebas clínicas
(inmunológicas y químicas). La construcción de las instalaciones durará previsiblemente 3 años, generará 600
empleos y permitirá aumentar la presencia de Roche en el mercado asiático. Impacto: Neutral.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.Los mejores: Consumo +0,2%; Financieras +0,1%; Salud +0,1%
Los peores: Petróleo & Gas –1,9%; Materiales Básicos –1,3%; Servicios de Consumo –0,7%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) AEROLÍNEAS, como DELTA (4,32$;
+4,2%), UNITED COINTINENTAL AIRLINES (55,21$; +1,7%) y AMERICAN AIRLINES (42,70$; +1,7%) debido a
que el retroceso del precio del petróleo va a hacer posible revisiones al alza de sus perspectivas de beneficios; (ii) L
BRANDS (74,28$; +2,5%) al revisar al alza su guidance para el 3T. La compañía es propietaria, entre otras marcas,
de Victoria’s Secret.; (iii) OFFICE DEPOT (6,33$; +24,85%), tras publicar unos resultados trimestrales batiendo
expectativas y revisar al alza su guidance 2014.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SPRINT (5,18$; -16,5%) al publicar
unos resultados muy afectados en márgenes por la estrategia de ganar suscriptores mediante bajadas de precios,
lo que ha llevado a la compañía a anunciar otra reducción de plantilla (-6,5% de sus 31.000 empleados) tan solo
unos días después de haber anunciado otro recorte de empleados. En 2014 ha perdido -1,8M suscriptores (-0,5M en
3T); (ii) PRICELINE (1.097,70$; -8,4%) al revisar a la baja sus estimaciones de beneficios para el 4T’14, hasta
niveles inferiores a los mantenidos por el consenso, bajo el argumento de que un USD fuerte ralentizará el
crecimiento del PIB americano y, en consecuencia, la demanda de viajes fuera de EE.UU. Es un argumento que
difícilmente se entiende puesto que la apreciación del USD abarata el coste de los viajes al exterior de los
americanos. Por eso este profit warning se ha encajado tan mal: porque el argumento no encaja bien. El valor
retrocedió ayer porque esta rebaja de expectativas pesó más que unas cifras 3T’14 mejores de lo esperado (BPA
22,16$ vs 21,08$ esperados); (iii) HERBALIFE (44,26$; -20,8%) al realizar también un profit warning sobre las
cifras de 2014 (BPA esperado 5,80/5,90$ vs 6,26$ esperados por el consenso) debido a que sus ventas se están
viendo afectadas por la polémica con Bill Ackman, gestor de un hedge fund que lleva meses ejerciendo fuertes
presiones públicas para forzar cambios en la gestión de la compañía. Además, sus cifras 3T han decepcionado: BPA
1,44$ vs 1,51$ esperados; (iii) MICHAEL KORS (71,42$; -21%) al admitir que sus ventas y beneficios de la
campaña de Acción de Gracias y Navidad quedarán por debajo de las expectativas, aunque sus resultados 3T’14
hayan batido estimaciones (BPA 1,00$ vs 0,886$ esperados); (iv) ALIBABA (106,07$; +4,19%) tras presentar
resultados 3T mejores de lo esperado: Ingresos 16.829 M Rmb (+53,7%) vs 15.990M Rmb estimado. Ebitda 8.490M
Rmb (+30,5%). Margen Bruto 50,5%. BNA 3.030 M Rmb (-38,6%). BPA 1,24 Rmb (-41%) por el aumento del gasto
en opciones sobre acciones que concedió a directivos y empleados, y la amortización de activos intangibles. A nivel
de ventas, la mejora ha venido principalmente por los ingresos de móviles en China donde cuenta con 307M
clientes activos (+52% últimos 12 meses). La compañía cuenta con una caja de 109.911M Rmb (aprox. 17.906M $;
6,96% de la capitalización bursátil). Estos resultados impactan positivamente en Yahoo! (47,08$; +1,59%) puesto
que controla el 15,26% de la compañía. Nos reafirmamos en nuestra apuesta por Yahoo.
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Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre
Pilar Aranda
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
VENTAS RETAILERS.- Aumentaron +1,8% en la semana cerrada el 1 Nov. vs +2,8% la semana anterior, según
ICSC (International Council of Shopping Centers, que es la asociación americana de centros comerciales). No es un
buen registro porque se trata de la tercera semana consecutiva con crecimiento por debajo de +3%, que es el ritmo
que había mantenido durante las 12 semanas previas y, además, esta última semana ofrece el ritmo más débil
desde la semana terminada el 5 de abril. En el conjunto de Octubre las ventas de los retailers americanos
aumentaron +2,6%, quedándose 65 p.b. de crecimiento por debajo de lo que había estimado ICSC. Aunque sigan
ganando cuota de mercado las ventas por internet, los crecimientos de las últimas semanas parecen débiles,
sobre todo puestos en comparación con la recuperación de que disfruta la economía americana, de manera que
probablemente influirá negativamente en los próximos días sobre las expectativas de ventas en Acción de Gracias
(20/11) y la campaña de Navidad y, por extensión, sobre la cotización de los principales retailers americanos (WalMart, JC Penny, etc). Conviene tener presente que el abaratamiento del petróleo estaría favoreciendo unas
expectativas de ventas más bien generosas. Este asunto parece importante.
SOFTBANK (7.840JPY; -2,3%): Fuerte retroceso esta noche en la bolsa japonesa (teleco cotizada en Tokio) después
de admitir que entrará en pérdidas por primera vez en 9 años. Su retroceso fue potenciado al relacionarse
idirectamente este profit warning con las pérdidas publicadas por la norteamericana Sprint, de la cual posee el
80% por el cual pagó el año pasado aprox. 22.000M$.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico,
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