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Key Player
Negocio
Julio 2015
Hedge Funds
Nº 3
Asset Class
Opinión
Real Estate
Real Assets
Nombramientos
Estilo y Vida
ITAÚ PRIVATE BANK
UN BANCO GLOBAL, LA RESPUESTA
SENIOR LOANS: UN ACTIVO ÚNICO
PARA DESPREOCUPARSE DE LA FED
MORGAN STANLEY
APUESTA POR LA INDUSTRIA OFFSHORE
El Dream Team de Global
Equities de ROBECO
Richard Torres
pone Brickell en
el mapa de los
hedge funds
Sed de rentas:
Investec llena el
vacío que deja la
renta fija
CONTENIDOS
JULIO 2015
KEY PLAYER
07
Un banco global, la respuesta de Itaú al dilema onshoreoffshore. Entrevista a Frances Aldrich Sevilla-Sacasa, CEO de
Banco Itaú International.
ASSET CLASS
14
Robeco. El Dream Team de la estrategia Global Equities.
NEGOCIO
14
24
Too-Big-to-Fail. La propuesta de los supervisores levanta
ampollas en la industria de fondos.
26
Renta 4 Banco se abre camino en Latinoamérica.
OPINIÓN
30
Mary Oliva. Continuidad de negocios, la importancia de una
sólida planificación para el futuro de la empresa familiar.
NEGOCIO
32
2020, una industria en plena transformación.
ASSET CLASS
36
Investec AM. Sed de rentas ¿Cómo llenar el vacío que ha
dejado la renta fija?.
OPINIÓN
40
42
Jose H. Astorqui. El seguro de Secuestro y Extorsión.
Mario Rivero. Cómo debe posicionarse el asesor ante la
transición al modelo fee-based.
ASSET CLASS
42
44
NN Investment Partners. Senior Loans, un activo único para
despreocuparse de lo que haga la Fed.
HEDGE FUNDS
48
Richard Torres pone Brickell Avenue en el mapa de las
mejores estrategias Global Macro del año.
REAL ASSETS
53
Inversiones de pasión. Arte y caballos ¿diversificación o
capricho?.
REAL ESTATE
61
Camilo A. Lopez. Las ventajas de asignar parte del portafolio
a inversiones en real estate.
NOMBRAMIENTOS
64
La decidida apuesta de Morgan Stanley por la industria
offshore. Chismógrafo.
ESTILO Y VIDA
44
65
Torneo de Golf.
71
74
6
Funds Society celebra con éxito la segunda edición de su
Pablo Zorgniotti. Turismo y golf.
Juan Arcila. Challenge empresarial, familiar y deportivo.
OPINIÓN
CÓMO DEBE POSICIONARSE EL
ASESOR ANTE LA TRANSICIÓN
AL MODELO FEE-BASED
Por Mario Rivero, director de FlexFunds.
a
ctualmente, existe una transición en el modelo
de negocio de gestión de activos. Los asesores financieros adoptan cada vez más el modelo de gestión fee-based y no tanto el basado en transacciones, que ha sido hasta ahora el modelo tradicional
de compensación del broker.
Específicamente en Latinoamérica hemos visto
tres cambios recientes que han impulsado a los
gestores, banqueros y casas de bolsa, a revisar su
modelo de negocio. En primer lugar encontramos el
incentivo económico. Años atrás, las transacciones
de los activos tradicionales como acciones, bonos y
fondos, podían incluir comisiones importantes para
los brokers. Esta situación se mantuvo hasta la inclusión de notas estructuradas como un vehículo
de inversión adicional. Entre otras cosas, el éxito
de las notas estructuradas hizo que se redujeran
las comisiones de los productos tradicionales. Durante la crisis financiera de 2008, la distribución de
las notas estructuradas disminuyó significantemente. Esto hizo que los inversores regresasen a
participar en productos tradicionales. El problema
para los brokers fue que se mantuvo el bajo nivel
de comisiones. Esto dio lugar a un incentivo para
buscar un modelo de negocio nuevo que ofreciera
un beneficio económico mayor, como posiblemente
sea el modelo de gestión de activos.
TRANSICIÓN DE MODELO DE NEGOCIO
Modelo de broker es
ineficiente e induce un
alto riesgo de mala
gestión del cliente
BROKER
BROKER
GESTIÓN DE
INVERSIONES
BROKER
BROKER
BROKER
BROKER
BROKER
BROKER
BROKER
GESTOR
CLIENTE
Modelo de gestión de
inversiones que permite
una alineación balanceada
y de bajo riesgo
RELACIÓN
CLIENTE
CLIENTE
CLIENTE
MODELO DE GESTIÓN DE INVERSORES OFRECE:
•
•
•
42
Una plataforma de trabajo más eficiente para
profesionales de la inversión, menor riesgo de perder
clientes para la empresa, e ingresos previsibles.
Un mejor cuidado del cliente, tanto en la relación
como en el nivel de inversión.
Menor riesgo de los errores del cliente.
FLEXNOTE ETPs PERMITE A TODO TIPO DE
EMPRESAS DE INVERSIÓN PONER EN PRÁCTICA
EL MODELO DE GESTIÓN DE INVERSIONES
OPINIÓN
En segundo lugar, este modelo comparado al de
broker, puede ser más interesante para directores
de casas de bolsa, gestoras o bancos, dado que
puede reducir el riesgo de pérdida de clientes y de
errores en la gestión. En el pasado, directores de
empresas buscaban a brokers con un negocio establecido, o invertían en brokers para que creasen
su propio negocio bajo el mandato de la empresa.
El broker se encargaba de la relación con el cliente y de gestionar las inversiones. Al tener toda la
responsabilidad entre manos, esto incrementaba la
probabilidad de errores en transacciones e inversiones. El riesgo también existía cuando al perder
uno de estos brokers, generalmente se perdía su
negocio y sus clientes. Como solución a estos problemas, los directores de las empresas de gestión,
optan por el modelo de gestión de activos, donde
la relación con el cliente y la gestión de la inversión,
están manejadas por separado a través de diferentes personas o departamentos dentro de la empresa. Esta medida hace que al perder uno de los
dos puntos de contacto con el cliente, se reduzca
el riesgo de cometer errores y de perder el cliente.
Como tercer y último punto, los bancos custodios
están tomando más medidas y requisitos de ges-
tión de riesgo, especialmente fuera de los Estados
Unidos, lo cual requiere más inversión de recursos
por parte de los gestores. Por ejemplo, en Latinoamérica, custodios han elevado el mínimo de ingresos necesarios para mantener sus cuentas. Esto
hace que muchos gestores tengan que buscar
otras soluciones mas económicas. También existen
nuevos requisitos de revisión anti-lavado de dinero, FATCA, etc, que hacen que los procesos de manejar cuentas se hagan complejos y caros. Como
resultado, en algunos casos, los gestores necesitan una solución que les permita gestionar activos
de una manera económica y sin tener que gestionar el proceso de apertura de cuentas.
El modelo clásico no siempre ha alineado los intereses del cliente con los de su asesor. La asesoría
financiera debe basarse en un modelo de gestión
independiente al número de transacciones. El asesor busca, igual que la industria, la mayor consistencia y transparencia al respecto. Los directores
de empresas de gestión deben concentrarse en la
gestión de activos, y en la relación con sus clientes.
El resto de la administración puede y debe ser realizada por un tercero, permitiendo a la empresa de
gestión crecer con éxito.
TRANSICIÓN DEL PRODUCTO DE INVERSIÓN
Antes, gestores invertían
en productos regulares
con tasas relativamente
rentables
MODELO
NUEVO
FONDOS
ACCIONES
BONOS
•
•
Los productos estructurados fracasan debido a malos
activos de garantía o por default de emisores de
crédito, los inversores regresan, pero los productos
regulares mantienen tasas ajustadas
FlexNote ETPs provee beneficio, con independencia
de los márgenes ajustados y resuelve el riesgo
del producto y del emisor a través de su inversión
transparente y con garantía del colateral, comprado
como un bono, administrado como un fondo
ESTRUCTURADOS
MODELO
ORIGINAL
ACCIONES
BONOS
Los productos
estructurados muestran
falta de transparencia
pero tienen retornos
atractivos
FONDOS
Mario Rivero es director de FlexFunds, firma con
oficinas en Miami y Nueva York. FlexFunds FlexETP es
un ETP hecho a la medida para la gestión de cualquier
activo envuelto en un producto listado con ISIN/CUSIP,
y custodiable multi-divisa vía Euroclear. FlexFunds trabaja en colaboración con Citi, PricewaterhouseCoopers
y Sanne Group.
43