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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
Claves del día:
27 de marzo de 2015
Cierre de este informe:
Bolsas
Dow Jones Ind.
S&P 500
NASDAQ 100
Nikkei 225
EuroStoxx50
IBEX 35
DAX (ALE)
CAC 40 (FRA)
FTSE 100 (GB)
FTSE MIB (ITA)
Australia
Shanghai A
Shanghai B
Singapur
Corea
Hong Kong
India
Brasil
México
Último (*)
17.678
2.056
4.315
19.286
3.670
11.454
11.844
5.006
6.895
22.900
5.920
3.868
310
3.448
2.020
24.461
27.420
50.580
43.229
 PIB en EE.UU.
8:04 AM
Anterior
17.719
2.061
4.329
19.471
3.684
11.465
11.865
5.021
6.991
23.145
5.879
3.859
308
3.432
2.023
24.497
27.458
51.858
43.631
% día
-0,2%
-0,2%
-0,3%
-1,0%
-0,4%
-0,1%
-0,2%
-0,3%
-1,4%
-1,1%
0,7%
0,2%
0,6%
0,5%
-0,1%
-0,1%
-0,1%
-2,5%
-0,9%
% año
-0,8%
-0,1%
1,9%
10,5%
16,6%
11,4%
20,8%
17,2%
5,0%
20,5%
9,4%
14,1%
6,8%
2,5%
5,4%
3,6%
-0,3%
1,1%
0,2%
* Pueden no quedar recogidos los cierres de los índices asiáticos.
Mayores subidas y bajadas
Ibex 35
% diario
BANCO POPULA
AMADEUS IT H
BANCO SANTAN
INTL CONS AI
ARCELORMITTA
GRIFOLS SA
-3,2%
-2,7%
-1,8%
2,1%
2,0%
1,3%
ASML HOLDING
NOKIA OYJ
ENEL SPA
-4,9%
-2,6%
-1,8%
0,9%
0,7%
0,7%
AMERICAN EXP
CISCO SYSTEM
HOME DEPOT I
-2,0%
-1,4%
-1,2%
EuroStoxx 50
% diario
Dow Jones
% diario
AIRBUS GROUP
BAYER MOTORE
DAIMLER AG
IBM
WAL-MART STO
APPLE INC
Futuros
Último Var. Pts.
1er.Vcto. mini S&P
2.053,00
3,25
1er Vcto. EuroStoxx50
3.597
-2,0
1er Vcto. DAX
11.876,00
-23,00
1er Vcto.Bund
158,41
0,01
Bonos
26-mar
25-mar
+/- día
Alemania 2 años
-0,25%
-0,24%
-1,1pb
Alemania 10 años
0,22%
0,22%
-0,5pb
EEUU 2 años
0,61%
0,60%
0,8pb
EEUU 10 años
1,99%
1,93%
6,4pb
Japón 2 años
0,029%
0,027%
0,2pb
Japón 10 años
0,330%
0,33%
-0,1pb
Diferenciales renta fija en puntos básicos
Euro-Dólar
Euro-Libra
Euro-Yen
Dólar-Yen
26-mar
1,0884
0,7330
129,72
119,23
25-mar
1,0970
0,7372
131,08
119,19
CRBs
Brent ($/b)
West Texas($/b)
Oro ($/onza)*
26-mar
220,04
56,84
51,43
1204,83
25-mar
217,70
54,36
48,66
1195,43
% día
0,16%
-0,06%
0,00%
0,01%
+/- año
-14,80
-32,60
-5,4
-18,18
5,00
-0,10
%Var.día
-0,8%
-0,6%
-1,0%
+0,0%
% año
-10,0%
-5,6%
-10,4%
-0,5%
% día
1,1%
4,6%
5,7%
0,8%
% año
-4,5%
1,9%
-3,5%
1,7%
+/- día: en pb; %año: Var. desde cierre de año anterior
Materias primas
% diario
% diario
*Var. desde cierre nocturno.
Divisas
% diario
2,1%
0,8%
0,8%
* Para el oro $/onza troy; cotización Mdo. de Londres
Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, p.p.)
0,36
POR
0,32
IRL
0,48
ESP
0,00
2A
0,50
ITA
FRA
1,57
0,10
1,10
10A
0,29
0,33
0,50
1,06
1,00
1,50
2,00
Ayer: “El petróleo dirige la orquesta”
El protagonista de la sesión volvió a ser el petróleo que,
tras encarecerse casi +4% (Brent), esta madrugada ha
caído -2,0%. Esta volatilidad se debe al riesgo de ver
interrupciones en el suministro por los bombardeos en
Yemen para frenar al IS, país cuya situación geográfica es
estratégica para el transporte de petróleo, y por el temor a
una contrarreacción por parte de Irán. En este contexto, se
produjeron tomas de beneficios en renta variable y el
dinero se desplazó hacia activos refugio, como el oro
(+0,8%) y el franco suizo (1,048 vs 1,052 el miércoles).
Día/hora
Hora
09:45h
13:30h
13:30h
15:00h
s/h
20:45h
País
Indicador
Periodo Tasa (e)
Tasa
R.U
Conferencia de Carney (BoE) en Frankfurt
EEUU PIB anualizado
4T
t/t
2,4%
EEUU Deflactor PIB
4Q T
0.1%
EEUU Conf. U. de Michigan Mar F Ind.
92.0
PORT Fich revisa el Rating de la deuda soberana.
EEUU Conferencia de Yellen (Fed) en San Francisco
Próximos días: referencias más importantes
L;11:00h UEM
Conf. Económica
Mar Ind.
-L;14:30h EEUU PCE suby.
Feb a/a
-M;10:30 GB
PIB a/a
4T F a/a
-M;11:00
UEM
Estimación IPC UEM
Mar a/a
-h
M;16:00
EEUU Confianza Consumidor Mar
96.3
h
X;1:50h
JAP
Tankan
1Q
Ind.
0.4%
h
X;16:00h EEUU ISM manufacturero
Mar Ind.
52.5
J;13:30h EEUU Encuesta Empleo
Mar a/a
-V;14:30h EEUU Tasa
de paro
Mar %s/pa. 5.5%
Challenger
Ant,
2,2%
0.1%
91.2
102.1
1.3%
2.7%
-0.3%
96.4
8.9%
52.9
20.9%
5.5%
Hoy: “Oportunidad para comprar bolsa.”
La sesión de hoy vendrá marcada por el flujo de noticias
procedente de Oriente Medio y el PIB del 4T 14 en EE.UU.
En el frente económico, estimamos que la subida de tipos
americanos no se producirá a corto plazo, a pesar del
ritmo de actividad (PIB 4T final probablemente +2,4% vs
+2,2% preliminar) y de la fortaleza del mercado laboral,
que evoluciona mejor de lo esperado, ya que la inflación,
que es la otra variable clave, continúa alejada del objetivo
de la Fed (0% vs 2%). De hecho, ayer Evans (Fed) insistió
en que la inflación no justifica subir tipos en junio. En el
frente geopolítico, Yemen es un país pequeño y A.Saudí
cuenta con muchos socios (Jordania, Sudán, Egipto etc …)
por lo que el desenlace más probable no es una
contrarreacción dura por parte de Irán, aunque sí alguna
acción que tensione la situación y mantenga el repunte
del precio del petróleo, algo que beneficia a todos los
productores y especialmente a Irán, quien defiende en el
seno de la OPEC la necesidad de recortar la producción de
petróleo. En este entorno, proponemos aprovechar los
recortes recientes para aumentar posiciones en bolsa.
Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC)
http://broker.bankinter.com/
Ramón Carrasco
Eva del Barrio
Belén San José
http://www.bankinter.com/
Ramón Forcada
PilarAranda
Ana Achau (Asesoramiento)
Esther G. de la Torre
Avda de Bruselas, 12
Ana de Castro
Jesus Amador
Rafael Alonso
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28108 Alcobendas (Madrid)
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
1.- Entorno Económico
ESPAÑA.- (i) El Banco de España estima que el PIB crecerá +0,8% t/t (+2,5% a/a) en el 1T´15 y revisa
al alza su previsión de crecimiento para 2015 hasta +2,8% a/a vs +2,1% anterior gracias al
dinamismo de la demanda interna y al fortalecimiento de las exportaciones. Las nuevas estimaciones
del BdE son muy similares (una décima superior) a nuestras propias estimaciones (+2,7% para 2015 y
+2,6% en 2016), tal y como publicamos el miércoles pasado en nuestra Estrategia de Inversión 2T
2015 (link: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/estrategia_trimestral). La caída en el precio
del petróleo, la debilidad del euro, el programa de compra de activos del BCE (“QE”), el ajuste realizado
en los desequilibrios macro durante los últimos años y la reforma fiscal son los principales factores que
explican la mejora esperada en la Demanda Interna (Consumo Privado e Inversión Empresarial) y el
empleo (+2,7% esperado para 2015 y +2,7% en 2016). Las estimaciones para 2016 reflejan un
crecimiento +2,7% debido a cierta ralentización en el Consumo Privado (+2,4% en 2016 vs +3,3% en
2015), ya que la renta neta disponible de los hogares podría verse afectada en 2016 por una hipotética
recuperación del precio del petróleo (gasolinas) y la Inversión Empresarial tal vez ralentizarse ante un
escenario político hipotéticamente diferente. (ii) La concesión de hipotecas sobre vivienda aumenta
+20,0% a/a en enero (vs +28,9% en diciembre), hasta una cifra de 20.913 hipotecas concedidas, con un
incremento de +4,3% a/a en el importe medio concedido, que se sitúa en 105.792€, lo que pone de
manifiesto la recuperación del setor inmobiliario, el aumento de la demanda y el interés de las
entidades financieras por aumentar la inversión crediticia.
ALEMANIA.- La Confianza del Consumidor mejora en abril hasta +10,0 (vs +9,8 esperado y vs +9,7
anterior; se trata de un índice, no de una tasa de variación) y se sitúa en máximos de 13,5 años. La
favorable evolución del mercado laboral con una tasa de paro en mínimos históricos (6,5%), los bajos
tipos de interés (rentabilidad negativa en bonos alemanes hasta 7 años) y la debilidad del euro se
reflejan en la mejora de las expectativas económicas de los consumidores (36,8 vs 27,2 anterior), los
ingresos esperados (53,1 vs 50,6) y las expectativas de gasto futuro (36,8 vs 27,2 anterior).
REINO UNIDO.- (i) Las Ventas Minoristas batieron ayer expectativas al aumentar +5,7% a/a en febrero
(vs +4,7% estimado y +5,9% anterior que ha sido revisado al alza desde +5,4%). La evolución de las
ventas excluyendo automóviles (más volátil) también muestra una tendencia positiva, con un
aumento de +5,1% a/a (vs +4,2% estimado y +5,2% anterior). Las cifras ponen de manifiesto la
fortaleza de la demanda interna gracias a la favorable evolución del mercado laboral y al incremento
del poder de compra de los consumidores (la inflación se sitúa en 0% y los salarios crecen +1,6% a/a).
(ii) El Precio de la Vivienda aumentó +5,1% (a/a) en marzo (vs +5,3% esperado y vs +5,7% a/a
anterior). Este dato se ha publicado hoy a primera hora.
EE.UU.- El mercado laboral vuelve a dar síntomas de mejora y registra el mejor dato desde mediados
de febrero. Las Peticiones Semanales de Subsidios por Desempleo descendieron ayer desde 291k hasta
282k y batieron expectativas (290k esperado). El desempleo de larga duración también se redujo,
aunque menos de lo previsto: 2.416k vs 2.400k estimado y 2.422k anterior.
JAPÓN.- Cifras mixtas publicadas esta madrugada, con mejora del paro y del consumo de las familias,
pero descenso de la inflación: (i) La Inflación de febrero se sitúa en +2,2% a/a vs +2,4% anterior; (ii) La
Tasa de Paro se redujo en febrero, en línea con lo esperado, hasta 3,5% vs +3,6% anterior; (iii) Las
Ventas Por Menor frenaron su ritmo de caída en febrero, hasta -1,8% a/a vs -1,5% esperado y vs -2,0%
anterior.
Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro
2.- Bolsa española
ACERINOX (Comprar; Pº Objetivo 15,6€/acc.; Cierre 15,6€; Var. Día -2,8%.- Eleva la
inversión en EE.UU. para hacer frente al incremento de demanda.- En concreto invertirá
116M€ en elevar la capacidad productiva de su filial NAS (Kentucky). En EE.UU. actualmente
gran parte del acero inoxidable tiene que ser importado. Además, Acerinox mantiene el
objetivo de ser el primer productor de acero inoxidable de acabado brillante en el país, el
producto más caro dentro del segmento del acero inoxidable. OPINIÓN.- En nuestra opinión es
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Análisis
Informe diario: bolsas, bonos y divisas
una buena noticia, a pesar de que el nivel es superior al inicialmente estimado. La compañía
cuenta con una fuerte posición en EE.UU., mercado del que procede algo más del 50% de los
ingresos del grupo, y de esta manera podrá incrementarlo. Por otra parte, recientemente se ha
conocido que la Unión Europea ha introducido aranceles hasta del 25% del acero inoxidable
procedente tanto de China como de Taiwán. Esta medida es positiva para el sector en Europa,
ya que permitirá aumentar la utilización de la capacidad para reemplazar los volúmenes de
importación procedentes de estos dos países. Además, permitirá un incremento progresivo de
los precios base del acero.
TELEFÓNICA (Neutral; Cierre: 13,51€; Var. Día: -0,11%).- Recibe una multa de 437 M€ por
un litigio fiscal en Perú. El Tribunal Fiscal de Perú ha sancionado a Telefónica por la incorrecta
liquidación del impuesto de sociedades en el país. La compañía reconoce en el folleto de la
ampliación de capital aprobado ayer por la CNMV que esta resolución podría tener un impacto
negativo en las cuentas de 2015 si las instancias superiores no atienden su petición de
medidas cautelares y los recursos presentados por la compañía a las siguientes instancias
judiciales no prosperan. OPINIÓN. Impacto negativo en la cotización, que ya se ha visto
afectada en las 2 últimas jornadas por la ampliación de capital para comprar GVT. La sanción
equivale a un 11,2% del BNA estimado de Telefónica para 2015.
AENA (Cierre: 80,66€; Var. Día: +0,39%).- Presenta resultados de 2014 con un incremento
de ingresos y Ebitda superior a las expectativas.- Cifras principales: Ingresos: 3.165 M€
(+8,0%) frente a 3.056 M€ estimado; Ebitda 1.867 M€ (+19,7%) frente a 1.768 Me estimado;
BNA 479 M€ (-19,8%) frente a 440 M€ estimado. El beneficio neto se ve negativamente
afectado por efectos no recurrentes como los incentivos fiscales contabilizados en 2013 y las
provisiones por expropiaciones en 2014. La deuda financiera neta se sitúa en 10.382 M€
frente a 11.332 Me al cierre de 2013, lo que implica una reducción del ratio Deuda neta /
Ebitda (según criterios de contratos de novación con entidades bancarias) desde 6,9x hasta
5,6x. OPINIÓN: En un análisis preliminar, estos resultados deberían dar soporte a la
cotización ya que todas las magnitudes operativas mejoran, los ingresos se ven respaldados
por un aumento de +4,5% en número de pasajeros y el margen Ebitda ha crecido con fuerza
(desde 53,2% hasta 59,3%) gracias a la reducción de costes y el buen comportamiento del
negocio comercial. Por último, la reducción de deuda acerca a la compañía al objetivo
anunciado en la OPV de distribuir dividendos con un pay-out del 50% y obtener en el medio
plazo un rating de grado de inversión.
3.- Bolsa europea
No hay noticias relevantes
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.Los mejores: Materiales Básicos +0,2%; Tecnología -0,03%; Industriales -0,04%
Los peores: Utilities –0,8%; Consumo Discrecional -0,6%; Consumo Básico -0,4%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destaca (i) RED HAT (75,4$; +10,1%),
después de obtener unos resultados 4T´14 positivos: Ventas 464M$ (+17%), BNA 47,7M$ (+5,8%) o
0,26$ acc. Estos buenos resultados impulsaron también a otras compañías del sector, como (ii)
ACCENTURE (94,2$; +6,8%). (iii) LULULEMON (63,9$; +4,9%) sus acciones aumentaron tras anunciar
que sus ventas comparables avanzaron +8% en el 4T´14.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SANDISK (Cierre: 66,2€;
Var. Día: -18,5%) tras lanzar un profit warning. La compañía de semiconductores recortó su previsión
de ingresos del 1T´15 desde 1.400M$/1.450M$ hasta 1.300M$ por unas menores ventas de productos
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Informe diario: bolsas, bonos y divisas
para empresas, por el retraso de algunas entregas y por la bajada de precios en ciertos productos de su
gama. (ii) LUMBER LIQUIDATORS (Cierre: 29,9€; Var. Día: -6,2%) tras conocerse que está siendo
investigado por los reguladores. (iii) CONAGRA FOODS (Cierre: 34,7€; Var. Día: -0,5%) después de que
sus resultados del 3T´14 (fiscal) se vieran afectados por extraordinarios en su negocio de etiquetados.
El Grupo anunció pérdidas por -954M$ durante el trimestre y una caída de ventas de -1,8% hasta los
3.880M$. También se vieron afectadas algunas aerolíneas, por el incremento en el precio del crudo y
el conflicto en Yemen. (iv) AMERICAN AIRLINES (Cierre: 51,3€; Var. Día: -1,4%) y (v) DELTA AIR
LINES (Cierre: 44,1€; Var. Día: -1%). Además, fue una sesión negativa para el sector consumo, y se
produjeron descensos en compañías como (vi) STAPLES (Cierre: 16€; Var. Día: -3,2%), (vii) BEST BUY
(Cierre: 38,4€; Var. Día: -2,6%), y (viii) MACY´S (Cierre: 63,3€; Var. Día: -2,3%).
CHEVRON (Cierre: 105,3€; Var.Día: -0,4%): Planea la venta del 50% de su participación en Caltex
Australia a inversores institucionales, por un precio que podría ascender a 3.600M$. Las acciones
podrían venderse a un precio de 26,7$/acc., lo que supone un descuento aproximado de -10% con
respecto al cierre del viernes. Esta operación se produce, en nuestra opinión, por dos factores. Por un
lado algunas petroleras venden activos y reducen inversiones para compensar así la caída del precio
del crudo. Por otra parte, Chevron quiere deshacer las posiciones que tiene en el país.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor
Neto Liquidativo, WarrantedEquityValue, PER teórico.
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