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Congreso de Economía Política Internacional
Universidad Nacional de Moreno
Alejandro Vanoli
Presidente
Banco Central de la República Argentina
5 de noviembre de 2014
Contexto Macroeconómico
Internacional y Local
2
Evolución del PIB
Argentina. Producto Interno Bruto
(a precios constantes de 2004; s.e.)
miles de
millones de $
1.000
%
Crecimiento del PIB
(var. i.a.)
10
900
8
6
800
4
2
700
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1S-14
600
500
400
300
I-80
III-88
I-97
III-05
I-14
II-14
Fuente: INDEC y FMI
3
A diferencia del pasado reciente, el crecimiento de los principales
socios comerciales de la Argentina es inferior al del promedio mundial
Crecimiento Económico
var. % i.a.
10
Mundo
Principales Socios comerciales de la Argentina*
8
5,9
6
4
2
4,4
4,0
4,0
3,2
2,6 2,8
3,3
3,3
2,5
2,7
2,9
2,3
1,6
0
-0,6
-2
-2,0
-4
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014p
2015p
*Ponderados por su participación en las exportaciones argentinas, que en conjunto llega al 80% del total.
Fuente: Elaboración propia en base a datos de FocusEconomics y FMI
p:Proyectado
4
Los precios internacionales de las materias primas que exporta la
Argentina se han deteriorado
2005=100
Índice de Precios de las Materias Primas de Argentina
250
200
150
var. i.a.
(septiembre de cada año)
%
80
60
100
40,1
40
20
12,3
19,2
7,9
12,4 16,2
9,9
20,9
0
50
-20
-21,0
-17,6 -16,0
-40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
Sep-04
Fuente: BCRA
Sep-06
Sep-08
Sep-10
Sep-12
Sep-14
5
La economía brasileña incidió en la evolución de las exportaciones
Producción Industrial Sectores Exportadores
y Actividad Económica en Brasil
var. % i.a.
60
40
(prom. móv. 3 meses)
var. % i.a.
Industria Argentina
(sectores exportadores)
18
Actividad Brasil
(eje derecho)
12
20
6
0
0
-6
-20
Expo MOI
-40
Ago-05
Ago-06
Ago-07
Ago-08
Ago-09
Ago-10
Ago-11
Ago-12
Ago-13
-12
Ago-14
Fuente: Elaboraciónpropia en base a INDEC e IBGE
6
El tipo de cambio real se mantiene en niveles consistentes con los
fundamentos macroeconómicos
Evolución del Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral y socios seleccionados
(Diciembre de 2013=100)
125
Multilateral
EEUU
120
119,9
Zona del Euro
Brasil
115
114,0
Variación Acumulada
112,7
19,9%
110
14,0%
12,7%
107,8
7,8%
105
Multilateral
EEUU
Zona del Euro
Brasil
100
Diciembre
2013
Enero 2014
Febrero 2014
Marzo 2014
Abril 2014
Mayo 2014
Junio 2014
Julio 2014
Agosto 2014
7
Luego de una aceleración de la inflación a causa del pass through de la
devaluación de enero se produjo una rápida caída y estabilidad de la
variación de precios
• Variación acumulada a Sep: 19,8%
• Variación del tercer trimestre anualizada: 17,9%
Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu)
p.p. de
la variación mensual
4
3,7
3,4
3
2,6
2
Alimentos y bebidas
Transporte y com.
Equip. y mant. del hogar
Indumentaria
Vivienda y servicios básicos
Salud
Esparcimiento
Educación
Otros
Nivel general (var. % mensual)
1,8
1,5
1,3
1,4
Jun-14
Jul-14
1,3
1,4
1
0
Ene-14
Fuente: INDEC
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Ago-14
Sep-14
8
Se redujo la deuda pública total y mucho más la que está en manos de
acreedores privados
Deuda Pública Nacional*
% del PIB
160
140
138,8
Sector privado (moneda local)
120
105,0
Sector privado (moneda extranjera)
100
29,5
80
60
39,5
40
75,4
10,8
20
8,3
0
Total
Deuda con el Sector
Privado
Dic-2003
Total
Deuda con el Sector
Privado
Dic-2013
*Excluye holdouts
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas e INDEC
9
Argentina se destacó en la reducción del desendeudamiento externo
en la región
América Latina.Variación de la Deuda Externa
en p.p. del PIB
(2003-2014p)
20
0
0,7
0,2
-4,0
-15,7
-17,9
-23,9
-25,0
-20
-35,9
-38,0
-49,2
-40
-60
-72,7
Variación de la deuda externa pública
-80
Variación de la deuda externa privada
-49,4
-100
-120
-122,1
Fuente: Elaboración propia en base a datos de FocusEconomics e INDEC
Argentina*
Uruguay
Ecuador
Paraguay
Venezuela
Brasil
Perú
Colombia
Chile
Bolivia
México
-140
p: Proyectado *Datos hasta II-14
10
Situación del Financiamiento al Sector Privado
Hay un importante aumento de la participación del crédito en pesos
Intermediación Financiera con el Sector Privado por Moneda
Sistema financiero
% del total
100
Sector
transable
5
1
9
33
75
65
Moneda extranjera
50
29
Sector no
transable
94
Moneda nacional
91
25
38
35
0
Dic-00
Sep-14
Créditos
Fuente: BCRA
Dic-00
Sep-14
Depósitos
11
Situación del Financiamiento al Sector Privado
La irregularidad de la cartera de créditos se mantiene en mínimos
históricos, ubicándose por debajo del promedio de la región, así
como respecto a otros emergentes y economías desarrolladas
Irregularidad. Comparación Internacional
Financiaciones irregulares / Total de financiaciones
15,2
Última información disponible
%
6
5,0
5
4
3,8
3,2
3
3,0
2,9
2,6
2,3
2,1
2
2,2
2,0
1,3
1
Asia Emerg.
Desarrollados
Europa Emerg.
Uruguay
Argentina
Chile
Paraguay
Latinoamérica
Brasil
Colombia
México
Perú
0
Nota: Asia Emergente China, India, Indonesia. Desarrollados: Australia, Canadá, Francia, Alemania, EEUU, Japon, España e Italia. Europa
Emergente: Bulgaria, Rumania, Rusia, Hungria, Turquia.
Datos a 2014, excepto: Uruguay, China, Bulgaria, Polonia, Italia, Japón y España a 2013; Argentina a septiembre de 2014.
Fuente: FMI y BCRA
12
Medidas tomadas a partir del
2 de octubre para desalentar
las expectativas de devaluación
13
Medidas recientes del BCRA para estimular el ahorro en pesos
•
Para favorecer el ahorro en moneda nacional, recientemente se estableció un mínimo
para la tasa de interés de depósitos a plazo fijo en pesos de personas físicas por
montos inferiores al importe de la cobertura del seguro de garantía de los depósitos.
•
Con el fin de ampliar la protección de los ahorristas, se elevó el importe de la
cobertura de la garantía de los depósitos.
•
Por último, de forma conjunta con estas medidas, a principios de octubre el BCRA
también aumentó las tasas de interés de las operaciones de pase de las
entidades financieras con el BCRA, optimizando el corredor de tasas de corto .
14
Los ahorristas minoristas perciben una mayor retribución de sus
depósitos
Tasas de Interés
%
31
Tasa de interés sobre plazos fijos mayoristas
29
27
Tasa de interés sobre plazos fijos minoristas
25
23
LEBAC 6 meses
21
19
17
15
13
11
9
7
5
Jun-07
Feb-08 Oct-08
Jun-09
Ene-10
Sep-10 May-11 Ene-12
Sep-12 May-13 Ene-14
Sep-14
15
Aumento de los depósitos minoristas a partir de la medida
Depósitos a Plazo Fijo en Pesos Sector Privado Minorista
Stock en millones de $
07-oct-14
125.563
30-oct-14
127.897
Var. en millones
2.334
Var. en %
1,9%
16
Medidas tomadas para el fortalecimiento de las
Reservas Internacionales
•
Acuerdo con el sector exportador de cereales: pautas de liquidación
•
Se activó el Primer Tramo del Swap con China por 814 Millones de dólares
•
Pago anticipado de importaciones: modificación de plazos
•
Modificación de las Normas Cambiarias para repatriación de Inversión Extranjera
Directa
17
El acopio extraordinario alcanza a unas 22 millones de toneladas
(equivalentes a unos US$7.000 millones a un valor de US$350/tn. de
poroto de soja)
Compras de Soja Acumuladas al 10 de Octubre de Cada Año
millones
de tn.
60
Cosecha
Compras de exportadores e industriales
53,4
49,3
50
40
40,1
86,6% de la
Cosecha
34,7
72,8% de la
Cosecha
35,9
64,7% de la
Cosecha
34,3
30
20
10
0
Ene-00
Campaña
2011/12
Fuente: Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca
Ene-00
Campaña
2012/13
Ene-00
Campaña
2013/14
18
Acuerdo con el sector exportador de cereales
Cobros de exportaciones Oleaginosas, Cereales y derivados
Promedio diario, en millones de dólares
300
300
280
280
Promedio Diario Observado
260
Ene 14:
67
Feb 14:
89
Mar 14:
96
220
Abr 14:
188
May 14:
165
200
Jun 14:
149
Jul 14:
145
Ago 14:
98
Sep 14:
67
Oct 14:
91
240
180
160
260
Aumento en la
liquidación de divisas
240
220
200
180
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
20
0
Nov-13 (2 dh): 78
2012
2013
2014
Nov-12 (2 dh): 100
40
20
0
1ª s ene
2ª s ene
3ª s ene
4ª s ene
1ª s feb
2ª s feb
3ª s feb
4ª s feb
1ª s mar
2ª s mar
3ª s mar
4ª s mar
1ª s abr
2ª s abr
3ª s abr
4ª s abr
1ª s may
2ª s may
3ª s may
4ª s may
1ª s jun
2ª s jun
3ª s jun
4ª s jun
1ª s jul
2ª s jul
3ª s jul
4ª s jul
1ª s ago
2ª s ago
3ª s ago
4ª s ago
1ª s sep
2ª s sep
3ª s sep
4ª s sep
1ª s oct
2ª s oct
3ª s oct
4ª s oct
1ª s nov
2ª s nov
3ª s nov
4ª s nov
1ª s dic
2ª s dic
3ª s dic
4ª s dic
40
60
Nov-14 (2 dh): 129
19
Disminución de la Brecha Cambiaria
Fecha
Dólar MULC
Contado con
liquidación
Dólar MEP
30/09/2014
8,4250
15,0206
15,0041
04/11/2014
8,5080
13,1500
13,3400
Variación
1,0%
-12,5%
-11,1%
20
Rendimiento de Futuros: caída de las expectativas de devaluación
36,0
35,0
34,0
33,0
32,0
31,0
30,0
29,0
28,0
27,0
26,0
25,0
24,0
23,0
22,0
21,0
20,0
19,0
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
10/10/14
mar-15
abr-15
17/10/14
may-15
jun-15
24/10/14
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
31/10/14
21
Reservas: activación del primer tramo del Swap con China
miles de
millones de U$S
Reservas Internacionales del BCRA
31
30
Swap con Banco Central de China
29
Pago Club de París
28
27
26
25
24
ene-14
ene-14
feb-14
mar-14
mar-14
abr-14
may-14
may-14
jun-14
jul-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
oct-14
22
Programas para el
financiamiento de la economía real
23
Medidas recientes del BCRA relacionadas con el financiamiento a las
familias
•
Para expandir el crédito en condiciones más favorables para las familias, el
Banco Central adoptó en junio de 2014:
• Un régimen de tasas de interés máximas para préstamos a personas físicas,
para limitar el costo del crédito para los segmentos más vulnerables de la
población.
• Determinó que entidades financieras y emisoras no financieras de tarjetas de
crédito deben contar con autorización previa para incrementar las comisiones y/o
costo de sus productos y servicios.
•
En septiembre de 2014, se lanzó el programa “Ahora 12”, por el cual las entidades
ofrecen al sector privado financiamiento con tarjetas de crédito en 12 cuotas sin
interés para la compra de bienes y servicios. Para impulsar este programa, el BCRA
dispuso una deducción de la exigencia de efectivo mínimo equivalente a 16% de
las financiaciones que se otorguen por ese programa.
•
El PROCREAUTO estimula exitosamente la compra de autos.
24
Estas iniciativas motivaron, en los préstamos personales, una fuerte
reducción en las tasas de interés y un marcado incremento en el
volumen pactado
miles de
Préstamos Personales en Pesos al Sector Privado
millones $
%
(montos otorgados y TNA- total país)
9
52
Monto
8
8,3
49
Tasa de interés (eje der.)
6,7
7
46
44,6
6
5,3
43
5
40
4
37,9
37
37,4
3
34
2
31
1
28
0
25
Sep-11
Ene-12
May-12
Sep-12
Ene-13
May-13
Sep-13
Ene-14
May-14
Sep-14
25
Pro.Cre.Auto
Préstamos Pro.Cre.Auto
(saldo y cantidad estimada de operaciones)
millones de $
unidades
2.500
25.000
•Préstamos
personales
garantía prendaria.
sin
Saldo diario
2.000
•Plazo de hasta 60 meses.
Cantidad de operaciones acumuladas (eje derecho)
20.000
1.500
15.000
1.000
10.000
500
5.000
0
26-Jun
0
21-Jul
15-Ago
09-Sep
04-Oct
Saldo a fin de mes Cantidad de operaciones
(millones de $)
a fin de cada mes
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct-14
Datos al 29 de Octubre
1
268
868
1.609
2.016
•Tasa de interés fija para los
primeros 36 meses y luego
variable (BADLAR más 7 p.p.,
con tope en la variación del
Índice de Variación Salarial).
•La tasa fija subsidiada es de
19% para el público en general
y de 17% para clientes de
convenio de pago de haberes y
jubilados y pensionados que
cobren en el BNA.
29-Oct
•Sin el subsidio, la tasa
asciende a 24% y 22%, para
cada grupo de destinatario.
7
2.688
8.792
16.075
20.010
26
Adelantos del Bicentenario para promover el crédito al sector productivo
Adelantos del Bicentenario
millones de $
%
(montos mensuales acumulados)
9.000
90
Montos Adjudicados
8.000
Montos Desembolsados
80
Ratio Desembolsado/Adjudicado (eje der.)
7.000
70
6.000
60
5.000
50
4.000
40
3.000
30
2.000
20
1.000
10
0
Oct-11
0
Abr-12
Montos mensuales acumulados
Oct-12
Abr-13
Oct-13
Abr-14
Oct-14
27
Evolución del Programa de Financiamiento Productivo del
Bicentenario
Créditos Productivos del Bicentenario
Montos acumulados por subasta
Por grupo de bancos
miles de mill. $
Públicos
Priv. nac.
Participación sectorial en el monto total
acreditado
Por actividad (%)**
Priv. extr.
Industria
Comercio
7,9
8
Servicios
Construcción
Prod. primaria
6,6
7
6
68,3
16,1
9,4 5,6
5
4
3
0
2
25
50
75
100
Cantidad de operaciones concertadas
por tipo de empresa**
1
0
Total adjudicado en las
Monto efectivamente
*
subastas por el BCRA
acreditado por los bancos a
sus clientes **
* Incluye las 27 subastas realizadas hasta el momento
** Monto acreditado al 30/09/2014 *
| 28
Fuente: BCRA
Grandes:
42,5%
MiPyMEs:
57,5%
**
28
Línea de créditos para la inversión productiva
Acumulado de los tres primeros tramos – Participación % en el total
Cantidades
Montos
Públ.
Por grupo
de bancos
Priv.extr.
38,0
34,7
Por grupo
de bancos
27,4
58,9
41,1
%
0
32,1
31,1
36,8
Grandes
MiPyMEs
Por tamaño
de la
empresa
receptora
Priv. nac.
50
Por
tamaño de
la empresa
receptora
89,0
%
100
0
Distribución de los montos
desembolsados por tipo de actividad
Comercio:
15,1%
11,0
50
100
Construcción:
5,1%
Industria:
35,0%
Prod. primaria:
21,4%
Nota: Última información disponible a junio de 2014
Servicios: 23,4%
29
Perspectivas
• Impulsar el crédito al sector privado, haciendo foco en el financiamiento
productivo, de largo plazo.
• Brindar especial atención a las MiPyMEs y a las economías regionales.
• Acompañar las necesidades de inversión productiva para sostener el
crecimiento.
• Profundizar el canal del crédito en pesos, aumentando la participación del total
de préstamos en relación al tamaño de la economía.
• Fortalecer la educación financiera
• Mayor federalización de la cobertura del sistema financiero
• Mejorar la atención a los usuarios
30
Gracias
31