Aumenta incertidumbre sobre reforma tributaria

Octubre 3 de 2016
INFORME DIARIO
AUMENTA INCERTIDUMBRE SOBRE REFORMA TRIBUTARIA.
• En la jornada de hoy los principales índices mundiales registraron
comportamientos mixtos en medio de los datos económicos publicados
con resultados diversos y la expectativa frente al reporte de empleo de
EEUU.
• La agencia calificadora Moody´s afirmó que el el rechazo del acuerdo
de paz con las Farc, es negativo para el perfil de crédito del país, pues
disminuye la posibilidad de implementar la reforma tributaria este año.
• El sector industrial de EEUU retornó a terreno de expansión en
septiembre según el ISM Manufacturero, el cual se ubicó en 51.5
puntos, superando levemente la expectativa del mercado y los 49.4
puntos registrados en agosto.
• El PMI Manufacturero de EEUU en la estimación final de septiembre
fue 51.5 puntos, levemente corregida al alza desde 51.4 puntos de la
primera proyección, pero por debajo del dato registrado en agosto de
52.0 puntos.
• La estimación final del PMI Manufacturero de la Eurozona se ubicó en
52.6 puntos en septiembre (en línea con la estimación preliminar
realizada), marginalmente superior al registrado en el mes anterior.
• El sector manufacturero de Reino Unido continúo por segundo mes
consecutivo en la senda de recuperación luego de la contracción que
presentó en julio.
Natalia del Pilar Rodríguez Gutiérrez
Investigaciones Económicas
Corficolombiana
(+57-1) 3538787
www.corficolombiana.com
Otros informes:
Menos vulnerables
Informe Semanal
Octubre 3 de 2016
Buenos amortiguadores
Informe de Renta Fija
Septiembre 30 de 2016
Monitor del Banquero Central
(Septiembre de 2016)
Septiembre 28 de 2016
Que siga la fiesta
Informe Semanal
Septiembre 26 de 2016
Hasta el próximo año
Informe Semanal
Septiembre 19 de 2016
Avance de la regulación financiera
Informe Semanal
Septiembre 12 de 2016
Caída libre
Informe de Inflación
Septiembre 8 de 2016
Nueva postura monetaria
Informe Semanal
Septiembre 5 de 2016
Principales indicadores
Cierre
Dólar interbancario
TRM
*TES 21-nov-18
*TES 24-jul-24
COLCAP
COLEQTY
Dow Jones
*IBR overnight
IDP
2,931.00
2,880.08
6.50%
7.01%
1,330.57
910.90
18,253.9
7.75%
512.52
Var. Diaria
1.65%
0.00%
8.5
19.0
-0.62%
-0.57%
-0.30%
0.0
-0.64%
*Variaciones en puntos básicos
Fuente: Bloomberg, SET-FX, BanRep, SEN, Corficolombiana
Var. Año
corrido
-7.69%
-8.55%
-70
-124
15.33%
14.41%
4.76%
220.1
11.60%
Monitor del Banquero Central
(Agosto de 2016)
Agosto 29 de 2016
Se agudiza la desaceleración
Informe Semanal
Agosto 29 de 2016
Culpa del paro
Informe de Inflación
Agosto 24 de 2016
Octubre 3 de 2016 ..........
RESUMEN DE LA JORNADA
• En la jornada de hoy los principales índices mundiales registraron comportamientos mixtos en medio de los datos
económicos publicados con resultados diversos y la expectativa frente al reporte de empleo de EEUU. De esta manera, el
Dow Jones cerró en 18,258.61 puntos, con variación negativa de 0.27%, frente al cierre del viernes. El Nasdaq cerró en
5,300.6 puntos, con una desvalorización de 0.21% y el S&P 500 cerró en 2,161.05 puntos con una disminución diaria de
0.33%. Por su parte, en Europa, el Stoxx 50 cerró en 2,998.5 puntos, con variación negativa de 0.12% y el Eurofirst 300
cerró en 1,350.74 puntos, con una valorización de 0.01% comparado con el cierre del vierne
• La agencia calificadora Moody´s afirmó que el plebiscito que se llevó a cabo ayer y que dio como resultado el rechazo del
acuerdo de paz con las Farc, es negativo para el perfil de crédito del país, pues disminuye la posibilidad de implementar la
reforma tributaria este año. En la misma línea, JP Morgan aseguró que la victoria del NO en la votación genera
incertidumbre alrededor de la aprobación de la reforma tributaria. En contraste, la agencia Fitch no espera que esta noticia
impacte en la calificación crediticia de Colombia.
• El sector industrial de EEUU retornó a terreno de expansión en septiembre según el ISM Manufacturero, el cual se ubicó
en 51.5 puntos, superando levemente la expectativa del mercado (50.4 puntos) y los 49.4 puntos registrados en agosto.
Este resultado obedeció principalmente a la mejor dinámica evidenciada en las nuevas órdenes (55.1 puntos), en la
producción (52.8 puntos) y en el índice de empleo (49.7 puntos), que contrarrestaron la leve desaceleración en los pedidos
de exportaciones. Únicamente, el índice de precios no registró variación durante el periodo.
• En contraste, el PMI Manufacturero de EEUU en la estimación final de septiembre fue 51.5 puntos, levemente corregida al
alza desde 51.4 puntos de la primera proyección, pero por debajo del dato registrado en agosto de 52.0 puntos. Es
importante destacar que esta cifra constituye el dato más bajo registrado en tres meses. De acuerdo con Markit, la firma que
calcula el índice, el resultado se produjo en medio de una menor dinámica en las condiciones generales de las empresas,
especialmente en las nuevas órdenes y la producción, además de una moderación en la demanda global que generó la
primera caída en cuatro meses de las exportaciones.
Tasa Representa
TRM
Octubre 3 de 2016
Anterior
Hace un mes
Cierre de 2015
Hace un año
Devaluaciones
Nominal diaria
Nominal año corri
Nominal 12 meses
Fuente: Superintend
• La estimación final del PMI Manufacturero de la Eurozona se ubicó en 52.6 puntos en septiembre (en línea con la
estimación preliminar realizada), marginalmente superior al registrado en el mes anterior (51.7 puntos), lo que representa el
primer incremento luego de dos caídas consecutivas en el indicador. La recuperación en el PMI ocurrió debido a la
aceleración de la producción, los nuevos pedidos y las exportaciones; así mismo la tasa de creación de empleo durante el
mes mejoró. Cabe destacar que Alemania alcanzó el mayor crecimiento de la zona, ubicándose en su máxima de tres
meses.
• El sector manufacturero de Reino Unido continúo por segundo mes consecutivo en la senda de recuperación luego de la
contracción que presentó en julio, debido al resultado del referendo en donde se decidió abandonar la Unión Europea. De
esta manera, el PMI Manufacturero se ubicó en 55.4 puntos en septiembre, superando el dato de agosto (53.4 puntos) y
convirtiéndose en el registro más alto desde junio de 2014. Este resultado se produjo gracias a la aceleración en la
producción y en los nuevos pedidos. Adicionalmente, la tasa de generación de empleo aumentó por segunda vez durante
2016.
Octubre 3 de 2016
Indicador
PMI Manufacturero
ISM Manufacturero
PMI Manufacturero
PMI Manufacturero
Octubre 4 de 2016
Indicador
IPP (a/a)
Índice de confianza del consumidor
PMI Servicios
PMI Compuesto
IPP (m/m)
País
Período
EEUU
Sep F
EEUU
Sep
EUROZONA
Sep F
REINO UNIDO Sep F
País
EUROZONA
JAPÓN
JAPÓN
JAPÓN
COLOMBIA
Período
Ago
Sep
Sep
Sep
Sep
Observado
51.5
51.5
52.6
55.4
Esperado
51.4
50.4
52.6
52.1
Anterior
51.4
49.4
52.6
53.4
Esperado
-2.1%
41.8
-
Anterior
-2.8%
42.0
49.6
49.8
-1.13%
Hora
4:00
24:00
19:30
19:30
14:00
Fuente: Bloomberg
P: preliminar; A: avanzado; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual.
2...........
3.00
Octubre 3 de 2016 ..........
MERCADO CAMBIARIO
• Durante la jornada de hoy, el peso registró una depreciación de 1.65% frente al dólar. De esta manera, el dólar se ubicó
en 2,931 pesos al final de la sesión, y se negoció en un rango entre 2,925.7 y 2,967 pesos, con un promedio de 2,937.28
pesos. Se realizaron 2,046 transacciones por un valor de 995,77 millones de dólares.
• Las principales monedas de la región presentaron comportamientos mixtos frente al dólar. El peso mexicano y real
brasilero se apreciaron 0.51% y 1.79%, respectivamente. Mientras que el peso chileno se depreció 0.38%.
TRM
Tasa Representativa del Mercado
2,925
2,865
3-oct.
2,970
2,960
2,950
2,940
2,930
13:00
12:40
12:20
12:00
11:40
11:20
11:00
10:40
10:20
10:00
09:40
09:20
2,920
09:00
Fuente: SET-FX, Bloomberg
*Cálculos Corficolombiana.
Dólar Interbancario Diario
08:40
41
2,967.00
2,925.70
2,945.00
2,931.00
2,937.28
995.77
2,046
18.80
17.74
Anterior
39
2,897.00
2,858.00
2,883.25
2,883.35
2,880.18
762.36
1,314
18.83
21.27
08:20
Hoy
Fuente: Bloomberg
Commodities
* Centavos por libra
Fuente: Bloomberg
2,879.95 2,880.08
2,880
08:00
Mercado interbancario de dólar
Oro
Café*
Carbón
Cobre*
Petróleo WTI
Petróleo Brent
Azúcar
Índice CRB de alimentos
Índice CRB de commodities
2,895
Fuente: Bloomberg
3.00
Rango de negociación
Máxima
Mínima
Apertura
Cierre
Promedio
Volumen (USD$ Millones)
No. de Transacciones
Volatilidad causada (1 mes)*
Volatilidad implícita (1 mes)
2,914.11
2,910
30-sep.
Fuente: Superintendencia Financiera
2,921.99
29-sep.
0.00%
-8.55%
-5.94%
2,917.58
28-sep.
2,880.08
2,879.95
2,957.56
3,149.47
3,061.85
27-sep.
Tasa Representativa del Mercado
TRM
Octubre 3 de 2016
Anterior
Hace un mes
Cierre de 2015
Hace un año
Devaluaciones
Nominal diaria
Nominal año corrido
Nominal 12 meses
Monedas
Hoy
1,312.7
147.6
40.00
219.30
48.66
50.80
22.67
329.97
187.03
Var. Diaria
-0.23%
-2.64%
0.00%
-0.79%
0.87%
1.22%
-1.43%
-0.18%
0.38%
USDEUR - Zona Euro
GBPUSD - Reino Unido
JPYUSD - Japón
BRLUSD - Brasil
MXNUSD - México
CLPUSD - Chile
PENUSD - Perú
Índice DXY
Índice LACI
Hoy
1.1214
1.2851
101.6000
3.2038
19.2732
659.8300
3.3875
95.7300
64.4100
Anterior
1.1235
1.2972
101.3500
3.2624
19.3852
657.3300
3.3834
95.4630
64.0200
Fuente: Bloomberg
3...........
Octubre 3 de 2016 ..........
MERCADO DE DEUDA
ubicó
28
• Hoy las tasas de negociación de los títulos de deuda pública local presentaron valorizaciones en los tres tramos de la
curva de rendimientos frente al cierre del viernes. En promedio, las tasas de los TES de la parte corta, media y larga se
incrementaron 7 pbs, 17 pbs y 16 pbs, respectivamente.
real
• La tasa del TES de noviembre de 2018 cerró en 6.50% en SEN y en 6.48% MEC, con un incremento de 9 pbs en SEN y
de 6 pbs en MEC. Por su parte, la tasa del TES septiembre de 2019 cerró en 6.58% en SEN y en 6.55% en MEC, con un
aumento de 11 pbs en SEN y de 8 pbs en MEC. Finalmente, la tasa de negociación del TES de julio de 2024 cerró en
7.01% en SEN y en MEC, con una variación positiva de 19 pbs en SEN y de 20 pbs en MEC, frente al cierre del viernes.
• El Índice de Deuda Pública de Corficolombiana (IDP) se ubicó en 512.521 puntos, con una variación negativa de 0.64%
frente al cierre del viernes. La duración modificada del portafolio fue de 4.28 al cierre de hoy.
Cifras de deuda pública interna
Bono
Cupón (%)
Vencimiento
TES Tasa Fija
TFIT06211118
TFIT06110919
TFIT15240720
TFIT10040522
TFIT16240724
TFIT15260826
TFIT16280428
TFIT16180930
TES UVR
TUVT08170517
TUVT06170419
TUVT10100321
TUVT17230223
TUVT11070525
TUVT20250333
Duración
Tasa (%)
Hoy
Anterior
Precio
Hoy
Anterior
5.00
7.00
11.00
7.00
10.00
7.50
6.00
7.75
21-nov-18
11-sep-19
24-jul-20
4-may-22
24-jul-24
26-ago-26
28-abr-28
18-sep-30
1.9
2.6
3.1
4.4
5.5
6.8
7.7
8.5
6.50
6.58
6.67
6.85
7.01
7.18
7.27
7.29
6.41
6.47
6.55
6.65
6.82
7.00
7.12
7.12
97.08
101.08
114.09
100.62
117.46
102.19
90.27
103.94
97.23
101.37
114.55
101.54
118.73
103.47
91.32
105.42
4.25
3.50
3.50
4.75
3.50
3.00
19-may-17
17-abr-19
10-mar-21
23-feb-23
7-may-25
25-mar-33
0.6
2.4
4.0
5.4
7.2
13.8
3.60
3.45
3.35
3.41
3.47
3.92
3.59
3.34
3.25
Nd
3.41
3.82
100.37
100.12
100.59
107.56
100.18
88.94
100.38
100.37
101.02
Nd
100.62
90.09
Fuente: Bloomberg, SEN.
4...........
Octubre 3 de 2016 ..........
Tasa
Tasa Intradiaria
Intradiaria TES
TES 2018
2018
Tasa Intradiaria TES 2019
6.48
la
se
6.60
6.57
6.46
(%)
(%)
6.44
6.54
6.51
6.42
6.48
Fuente: Bloomberg
13:00
Curva
del mercado
de TES
tasa fija
Curva
Curva del
del mercado
mercado de
de TES
TES tasa
tasa fija
fija
abr.-28 sep.-30
ago.-26
jul.-24
7.20
(%)
6.88
6.90 nov.-18
jul.-20
Hoy
6.60
6.84
Hace un mes
2026
2025
2024
2022
2021
Fuente: Bloomberg
515.825
516.0
515.228
515.426
515.389
514.5
513.0
512.521
3-oct.
30-sep.
511.5
29-sep.
512.521
515.996
513.576
504.758
459.240
460.652
-0.67%
-0.21%
1.54%
11.60%
11.26%
4.28
Curva
mercado
de
tasa
fija
Índice del
de Deuda
Pública
TRM
Curva
mercado
de TES
TES
tasa
fija
Índice del
de Deuda
Pública
Corficolombiana
28-sep.
Índice de Deuda Pública Corficolombiana (IDP)
Fuente: Corficolombiana
2020
13:00
12:30
12:00
11:30
11:00
10:30
10:00
09:30
09:00
Fuente: Bloomberg
Octubre 3 de 2016
Octubre 2 de 2016
Hace una semana
Hace un mes
Cierre de 2015
Hace un año
Variación desde el cierre anterior
Variación semanal
Variación mensual
Variación año corrido
Nominal 12 meses
Duración modificada
2018
6.30
6.80
27-sep.
(%)
6.92
may.-22
2031
6.96
2029
7.50
2028
7.80
7.00
2027
7.04
08:30
12:30
Fuente: Bloomberg
Tasa Intradiaria TES 2024
08:00
12:00
11:30
11:00
10:30
10:00
09:30
09:00
08:00
08:30
6.45
13:00
12:30
12:00
11:30
11:00
10:30
10:00
09:30
09:00
08:30
08:00
6.40
%
2019
y
un
en
Fuente: Corficolombiana
5...........
Octubre 3 de 2016 ..........
MERCADO DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA
Mercado secundario de bonos globales
Bono
Cupón (%)
Vencimiento
Duración
COLGLB17
COLGLB19
COLGLB20
COLGLB21
COLGLB24
COLGLB37
COLGLB41
COLGLB44
COLGLB45
7.375
7.375
11.750
4.375
8.125
7.375
6.125
5.625
5
27-ene-17
19-mar-19
25-feb-20
12-jul-21
21-may-24
19-sep-37
19-ene-41
26-feb-44
15-jun-45
0.3
2.2
2.8
4.2
5.9
12.0
13.1
14.3
15.3
Cierre
0.794
1.182
1.624
2.342
4.192
Anterior
0.762
1.149
1.594
2.315
4.228
Libor Z Spread
-2
87
123
137
199
311
302
291
282
Tasa (%)
Hoy
Anterior
0.86
0.76
1.92
1.85
2.33
2.27
2.55
2.47
3.32
3.23
4.78
4.69
4.72
4.63
4.64
4.56
4.56
4.47
Precio
Hoy
Anterior
102.00
102.05
113.00
113.20
130.50
130.75
108.15
108.50
132.15
132.85
134.10
135.50
120.15
121.65
115.15
116.60
107.00
108.50
Fuente: Bloomberg
Bonos (tasas, %)
US T-2
US T-5
US T-10
US T-30
Brasil 4.25% 2025 (USD)
Fuente: Bloomberg
CDS Colombia - 5 años
CDS Colombia - 5 años
175.0
250
171.3
242
EMBI + Global
3-oct.
30-sep.
EMBI + Colombia
235
354
225
28-sep.
27-sep.
215
3-oct.
334
30-sep.
220
29-sep.
339
28-sep.
223
222
340
30-sep.
pbs
pbs
344
228
228
3-oct.
230
29-sep.
350
233
351
346
27-sep.
29-sep.
3-oct.
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
245.30
239.99
27-sep.
234
30-sep.
160
29-sep.
238
28-sep.
164
349
245.64
246
243.53
165.3
27-sep.
pbs
170.0
168
349
Anterior
273
167
86
103
2946
249.99
28-sep.
172.3
172
Cierre
268
162
85
101
2900
CDS Colombia - 10 años
pbs
176
CDS 5 años (pbs)
Brasil
México
Chile
Perú
Venezuela
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
6...........
Octubre 3 de 2016 ..........
MERCADO ACCIONARIO
• Los índices locales registraron desvalorizaciones durante la jornada de hoy. De esta manera, el Colcap cerró en
1,330.57 puntos y el Coleqty cerró la jornada en 910.9 puntos, con un retorno diario negativo de 0.62% y 0.57%,
respectivamente. Finalmente, el volumen negociado durante la jornada fue de 103.93 mil millones de pesos.
• La acción de PFBCOLOM fue la más negociada de la jornada, con una participación de 17.03% dentro del volumen
total negociado, precio de cierre de 27,640 pesos (con una disminución diaria de 1.07%). La acción más valorizada fue la
de FABRICATO con un incremento de 1.43% y un precio de cierre de 14.20 pesos. Mientras que la acción más
desvalorizada de la sesión fue la de EEB con una variación negativa de 2.93% y precio de cierre de 1,820 pesos.
Acciones con mayor valorización
Acción
Precio
FABRICATO
14
CLH
11,100
ECOPETROL
1,265
CNEC
9,600
PFCARPAK
3,030
Var. Diaria
1.43%
1.28%
1.20%
1.05%
1.00%
Fuente: BVC
Acciones más negociadas (miles de pesos)
Acción
Precio Volumen (millones) Participación
PFBCOLOM
27,640
16,803
17.03%
ECOPETROL
1,265
16,724
16.95%
CLH
11,100
14,483
14.68%
BCOLOMBIA
25,500
8,635
8.75%
PFDAVVNDA
29,480
6,435
6.52%
Fuente: BVC
Acciones con mayor desvalorización
Acción
Precio
EEB
1,820
ISAGEN
3,105
PFAVAL
1,230
BCOLOMBIA
25,500
PFGRUPOARG
17,600
Var. Diaria
-2.93%
-2.66%
-2.38%
-2.30%
-1.23%
Fuente: BVC
Índices accionarios externos
Índice
País
Dow Jones
EEUU
S&P 500
EEUU
Nasdaq
EEUU
Nikkei 225
Japón
FTSE 100
Inglaterra
IBEX 35
España
Bovespa
Brasil
Mexbol
México
IPSA
Chile
Hoy
18,253.85
2,161.20
5,300.87
16,598.67
6,983.52
8,751.60
59,468.11
47,601.93
4,036.95
Var. Diaria
-0.30%
-0.33%
-0.21%
0.90%
1.22%
-0.32%
1.89%
0.75%
0.54%
Fuente: Bloomberg
COLCAP Intradiario
1,340
Mercado accionario local
1,335
1,330
1,325
15:00
14:30
14:00
13:30
13:00
12:30
12:00
11:30
11:00
10:30
10:00
1,320
09:30
* Cifras en mil millones de pesos
Fuente: BVC
Var. Diaria
-0.62%
-1.34%
-1.02%
-0.46%
-0.57%
-28.89%
09:00
Hoy
1,330.57
1,320.90
1,338.83
1,338.83
910.90
103.93
08:30
COLCAP
Mínimo
Máximo
Apertura
COLEQTY
Monto Negociado*
Fuente: Bloomberg
7...........
Octubre 3 de 2016 ..........
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA
en
%,
volumen
la
más
Andrés Duarte Pérez
Gerente de Renta Variable
(+57-1) 3538787 Ext. 6163
[email protected]
Andrés Pardo Amézquita
Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas
(+57-1) 3538787 Ext.6165
[email protected]
Carlos Ernesto Ramos Ortiz
Subdirector, Analista de Renta Fija
(+57-1) 3538787 Ext. 6138
[email protected]
Carmen Salcedo Saldaña
Subdirectora, Analista Internacional y Fiscal
(+57-1) 3538787 Ext. 6105
[email protected]
Ana Maria Rodríguez Pulecio
Analista Macroeconómica
(+57-1) 3538787 Ext. 6164
[email protected]
Samuel Alfonso González Rozo
Analista de Investigaciones
(+57-1) 3538787 Ext. 6107
[email protected]
Sebastián Mayor Velasco
Natalia del Pilar Rodríguez Gutiérrez
Asistente de Investigaciones Económicas
Analista Sectorial y Cambiario
(+57-1) 3538787 Ext. 6120
[email protected]
(+57-1) 3538787 Ext. 6112
[email protected]
-AdvertenciaEste informe y todo el material que incluye, no fue preparado para una presentación o publicación a terceros, ni para cumplir requerimiento
legal alguno, incluyendo las disposiciones del mercado de valores.
La información contenida en este informe está dirigida únicamente al destinatario de la misma y es para su uso exclusivo. Si el lector de
este mensaje no es el destinatario del mismo, se le notifica que cualquier copia o distribución que se haga de éste se encuen tra totalmente
prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitente telefónicamente o a través de
este medio.
La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa. Corficolombiana S.A. no extiende ninguna garantía explícita
o implícita con respecto a la exactitud, confiabilidad, veracidad, integridad de la información obtenida de fuentes públicas.Las estimaciones
y cálculos son meramente indicativos y están basados en asunciones, o en condiciones del mercado, que pueden variar sin aviso previo.
La información contenida en el presente documento fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera
o necesidades individuales, por consiguiente, ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada
como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para
cualquier transacción.
Corficolombiana S.A. no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión o el uso de la
información contenida en el presente documento.
Certificación del analista
El analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los q ue se haga
referencia en este informe, que las opiniones expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información
recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas para realizar la recomendación, y en consecuencia las mismas reflejan su
opinión personal. El analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indirectamente
relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe.
Información relevante
Algún o algunos miembros del equipo de Investigaciones Económicas poseen inversiones en alguno de los emisores sobre los que está
efectuando el análisis presentado en este informe, en consecuencia el posible conflicto de interés que podría presentarse se administrará
conforme las disposiciones contenidas en el Código de Ética aplicable.
Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales ha tenido, tiene o posiblemente tendrá inversiones en activos emitidos por algu no de los
emisores mencionados en este informe, su matriz o sus filiales.
Las acciones de Corficolombiana S.A. se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia por lo t anto
algunos de los emisores a los que se hace referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de la Corporación.
Corficolombiana S.A. hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual
mantiene inversiones en títulos de deuda pública.
Alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán cli entes de
Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales.
8...........