1. Turismo

DIARIO DE MERCADO
BC
LUNES 13 OCTUBRE DE 2014
Mayores Variaciones
Soportes y Resistencias
PRISA
4,0%
TECNOCOM
3,9%
AMPER
3,7%
CORREA
2,9%
DEOLEO
1,3%
Ibex Intradía
IBEX 35
€STOXX 50
S&P500
R2
12.250,0
3.350,0
2.050,0
R1
11.250,0
3.300,0
2.000,0
S1
9.650,0
2.900,0
1.900,0
S2
9.200,0
2.850,0
1.800,0
1 Día
1 Día
ABENGOA
-8,8%
URALITA
-7,5%
APERAM
-7,4%
FUNESPAÑA
-7,3%
BIOSEARCH
-6,2%
Cartera 5 Grandes
Título
ADR's
Precio Compra
Últ. Precio
Rtb. Latente
Rtb. Ajust*
TECNICAS REUNIDAS
45,10
38,43
-13,16%
-2,63%
BBVA
ACS
30,07
28,35
-5,72%
-1,14%
IBE
TELEFÓNICA
12,22
11,70
-4,29%
-0,86%
REP
LIBERBANK
0,74
0,68
-8,38%
-1,68%
SAN
30,86
28,96
-4,83%
-0,97%
TEF
BME
Cartera vs Ibex 35
Divisas
Madrid
Nueva York
%NY/MAD
9,03
8,95
-0,90%
USD/EUR
5,41
5,39
-0,39%
17,42
17,34
-0,44%
7,12
7,03
-1,16%
11,70
11,60
-0,86%
-4,05%
* Revalorizaciones ponderadas (20%)
Índices Mundiales
1 Día
2014
Desde
Ratios Bursátiles 2014e
Consenso 2014
Último
Local
EUR
Local
EUR
Máx.12m
Mín.12m
PER
RPD
P/VC
OBJETIVO
POTENCIAL
IBEX 35
10.151
-1,2%
-1,2%
2,4%
2,4%
-9,8%
9,9%
16,3x
4,8%
1,4x
11.079
9,1%
IGBM
1.036
-1,1%
-1,1%
2,4%
2,4%
-9,8%
10,0%
16,2x
4,8%
1,3x
1.128
8,8%
EUROSTOXX50
2.992
-1,7%
-1,7%
-3,8%
-3,8%
-10,0%
2,6%
13,6x
4,2%
1,3x
3.463
15,7%
MSCI AC EUR
432
-2,3%
-1,9%
-10,5%
-2,4%
-14,8%
0,1%
13,5x
4,1%
1,5x
498
15,5%
DAX
8.789
-2,4%
-2,4%
-8,0%
-8,0%
-12,6%
1,3%
12,3x
3,6%
1,4x
10.551
20,1%
CAC 40
4.074
-1,6%
-1,6%
-5,2%
-5,2%
-11,4%
0,6%
14,1x
3,8%
1,3x
4.863
19,4%
FTSE 100
6.340
-1,4%
-1,4%
-6,1%
-0,6%
-8,2%
0,2%
13,2x
4,3%
1,6x
7.257
14,5%
MIB
19.201
-0,9%
-0,9%
1,2%
1,2%
-15,0%
8,2%
15,7x
4,1%
0,9x
22.552
17,5%
PSI 20
5.222
-1,1%
-1,1%
-20,4%
-20,4%
-33,0%
2,8%
18,4x
3,8%
1,4x
6.670
27,7%
ATHEX COMP.
1.005
-2,0%
-2,0%
-13,6%
-13,6%
-27,2%
0,6%
61,2x
2,5%
0,9x
1.413
40,7%
S&P 500
1.906
-1,1%
-0,8%
3,1%
12,5%
-5,6%
12,9%
15,8x
2,2%
2,3x
2.190
14,9%
NASDAQ 100
3.871
-2,5%
-2,1%
7,8%
17,6%
-6,0%
20,9%
18,2x
1,4%
3,5x
4.505
16,4%
DOW JONES
16.544
-0,7%
-0,3%
-0,2%
8,9%
-4,6%
9,6%
14,5x
2,5%
2,5x
18.464
11,6%
NIKKEI 225
15.301
-1,2%
-0,7%
-6,1%
-0,1%
-6,6%
10,2%
17,0x
1,9%
1,4x
17.160
12,1%
BOVESPA
55.312
-3,4%
-3,8%
7,4%
15,0%
-11,2%
23,2%
12,1x
4,1%
1,3x
65.971
19,3%
TOPIX
1.243
-1,4%
-1,0%
-4,5%
1,5%
-7,7%
10,8%
13,9x
2,2%
1,1x
1.457
17,2%
MEXBOL
43.436
-1,5%
-1,1%
1,7%
8,5%
-6,7%
15,1%
21,1x
1,7%
2,4x
48.430
11,5%
HSCEI
10.209
-0,9%
-1,1%
-5,6%
2,7%
-12,3%
11,5%
6,9x
5,1%
0,9x
12.504
22,5%
SENSEX
26.175
-0,5%
-0,9%
23,6%
35,9%
-4,3%
31,1%
16,8x
1,8%
2,2x
28.832
10,1%
RTS$
1.076
1,1%
1,0%
-25,4%
-18,7%
-29,2%
5,9%
4,7x
5,9%
0,5x
1.436
33,5%
Sectoriales Eurostoxx 600
1 Día
1 Mes
2014
ALIMENTACIÓN
-0,8%
-4,0%
3,6%
AUTOMÓVILES
-2,9% -12,6% -12,8%
BANCA
-1,0%
-6,0%
-2,7%
CONSUMO CÍCLICO
-1,6%
-5,6%
-1,2%
CONTRUCCIÓN
-2,3% -10,2%
INDUSTRIA BÁSICA
-2,6%
INDUSTRIALES
-1,9%
MEDIA
-1,0%
Bonos 10 años
TIR
Prima de Riesgo (frente a Alemania)
Último 1 Día (p.b)
1 Sem
(p.b)
Último
1 Día (ptos)
2014 (ptos)
ALEMANIA
0,87
-0,02
-1,06
0
0
0
0
AUSTRIA
1,09
-0,02
-1,19
22
0
1
-13
-7,6%
BRASIL
11,52
0,01
0,64
1.065
2
-53
170
-9,9%
-5,7%
BÉLGICA
1,17
-0,00
-1,39
30
1
3
-33
-8,9%
-10,3%
CHINA
4,04
0,03
-0,58
317
5
0
48
-6,0%
-6,0%
ESPAÑA
2,08
0,01
-2,07
121
3
-3
-102
PETRÓLEO Y GAS
-3,0% -10,6%
-7,0%
FINLANDIA
1,00
-0,02
-1,13
13
0
-0
-7
QUÍMICAS
-2,1%
-7,1%
-6,3%
FRANCIA
1,25
-0,00
-1,31
38
1
3
-25
RETAIL
-1,2%
-9,8%
-15,7%
GRECIA
6,63
0,03
-1,79
576
5
23
-73
SALUD
-1,2%
-3,7%
13,9%
INDIA
8,44
-0,02
-0,39
757
-0
7
67
SEGUROS
-1,3%
-3,3%
0,4%
IRLANDA
1,69
0,02
-1,82
82
3
7
-76
SERV. FINANCIEROS
-1,4%
-7,1%
-5,3%
ITALIA
2,33
0,01
-1,80
146
2
3
-74
TECNOLOGÍA
-2,1%
-8,9%
-5,6%
JAPÓN
0,51
0,01
-0,24
-37
3
2
82
TELECO.
-1,2%
-4,3%
-4,5%
PORTUGAL
2,95
-0,01
-3,18
208
1
-5
-213
UTILITIES
-1,3%
-4,9%
9,9%
REINO UNIDO
2,22
-0,05
-0,81
135
-3
-14
25
VIAJES
-1,5%
-6,8%
-3,2%
SUIZA
0,45
-0,00
-0,63
-42
1
1
43
USA
2,28
0,00
-0,75
141
2
-10
31
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 13/10/2014 08:22 | 2014 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
Último
1 Día
2014
1,267
0,3%
-7,8%
GBP/EUR
0,786
0,1%
-5,3%
JPY/EUR
135,960
0,0%
-6,1%
JPY/USD
107,300
-0,3%
1,9%
REAL/USD
2,429
0,0%
2,8%
PESO/USD
13,437
-0,3%
3,1%
CHF/EUR
1,208
-0,1%
-1,6%
Futuros Índices
Último
1 Día
2014
S&P 500
1.885
-0,5%
2,4%
NASDAQ 100
3.829
-0,6%
6,9%
DOW JONES
16.371
-0,4%
-0,7%
EUROSTOXX 50
2.949
-1,2%
-5,1%
IBEX
10.161
-1,3%
3,0%
DAX
8.711
-1,1%
-9,3%
CAC 40
4.027
-1,1%
-6,3%
FTSE 100
6.250
-1,1%
-6,7%
PSI 20
5.222
-1,2% -20,4%
NIKKEI 225
15.230
-0,7%
-6,5%
HSCEI
10.208
-1,0%
-5,8%
BOVESPA
55.330
-3,5%
6,8%
Futuros Commodities
Último
1 Día
1.902,3
-1,0%
8,0%
89,0
-1,3%
-19,7%
Cobre
303,2
-0,1%
-10,7%
Níquel
16.302,0
-1,8%
17,8%
Oro
1.228,7
0,6%
2,2%
Plata
17,6
1,4%
-9,3%
Trigo
501,0
0,5%
-17,2%
WTI
84,7
-1,3%
-13,9%
Aluminio
Brent
2014
2014 (p.b)
Prima de Riesgo España
1/8
BC
Datos Macroeconómicos
Hora
Evento
Per.
Est.
Rtdo.
-
País
Importaciones (anual)
SEP
-2.0%
7.0%
Previo
-2.4%
04:00
Balanza comercial
SEP
$41.10mm
$30.94mm
$49.84mm
04:00
Exportaciones (anual)
SEP
12.0%
15.3%
9.4%
08:00
Índice de precios al por mayor (mensual)
SEP
--
0.1%
-0.2%
08:00
Índice de precios al por mayor (anual)
SEP
--
-0.9%
-0.6%
EN LA PASADA SESIÓN
Análisis Macroeconómico
Ver boletin semanal.
Mercados
Ver boletin semanal.
Empresas
Gas Natural. Ha anunciado la compra, a través de una OPA amistosa y en efectivo, del 100% de la chilena CGE
(Compañía General de Electricidad) por importe de 2.600 mln eur (12% de la capitalización de GAS). El precio a pagar
es de 4.700 pesos chilenos por acción, lo que supone una prima del 32% sobre la última cotización pero del 82% sobre
el promedio de los últimos 6 meses. Incluyendo la deuda consolidada de CGE y la participación minoritaria de sus
filiales, el valor de empresa es de unos 6.000 mln eur.
Financiación. La operación no altera la solidez financiera de la compañía, realizándose la financiación de la operación
con recursos propios y líneas de liquidez y crédito que ya tiene aseguradas. Estimamos que la operación podría elevar
el ratio de DN/EBITDA de 2,8x a niveles de 3,4x.
Éxito asegurado. Gas Natural ha llegado a un acuerdo con las familias que controlan el grupo (54,19% del capital), por
lo que se asegura el éxito de la OPA al estar la misma condicionada a la aceptación del 51% del capital, y parece que
también cuenta con el beneplácito del gobierno chileno. Se prevé cerrar la operación en la segunda quincena de
noviembre.
CGE. Se trata de el segundo mayor suministrador de luz de Chile, por detrás de Enersis (filial de Endesa en
Latinoamérica que recordamos está en proceso de venta a la filial Enel), y es el primer grupo chileno integrado (luz y
gas) con 2,5 millones de clientes. Con esta operación, la mayor desde la OPA sobre Unión Fenosa en 2009, Gas Natural
retoma la vía de crecimiento a través de adquisiciones, y lo hace en segmentos y países con potencial de crecimiento
(hasta el momento, Gas Natural sólo estaba en Chile en el mercado de abastecimiento de gas natural licuado).
Asimismo, conseguirá estar presente en el negocio energético en 7 de las 9 mayores ciudades latinoamericanas y en
cinco de las principales capitales del continente.
En una primera aproximación, valoramos la operación positivamente desde un punto de vista estratégico, si bien en
términos de precios parece cara: PER13 de 22x y EV/EBITDA 9x (datos Bloomberg) vs múltiplos actuales de Gas
Natural 15x y 7x respectivamente. A la espera de más información, reiteramos nuestra recomendación de Mantener.
La cartera de 5 Grandes Española está formada por ACS, BME, Liberbank, Técnicas Reunidas y Telefónica.La
rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2014 es de -4,05% (rentabilidades relativas de Cartera de 5
grandes vs Ibex en años anteriores: +17,57% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22%
en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 13/10/2014 08:22 | 2014 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
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BC
EN ESTA SESIÓN
Principales citas macroeconómicas
No destacamos datos de interés en Estados Unidos ni en Europa.
Mercados
Tras las caídas de la semana pasada, hoy los futuros apuntan a una apertura negativa, en torno al 1%, donde sigue
pesando la debilidad económica mostrada por los últimos datos en economías como Alemania o Japón, e incluso
China. Y ello a pesar de que en el país asiático hemos conocido esta mañana un buen dato de la balanza comercial de
septiembre, con una contracción del superávit mayor a la esperada hasta 30.940 mln de dólares (vs 41.100 mln de $ vs
49.840 mln de $ previo). Se confirma la aceleración del ritmo de crecimiento de las exportaciones hasta +15,3% (vs
+12%e i.a vs +9,8% previo) mientras que las importaciones también han repuntado (+7% i.a) en contra de los
pronósticos que apuntaban a una caída (vs -2% i.a vs -2,4% i.a anterior).
A este miedo a una desaceleración del crecimiento económico mundial se une la decisión el viernes de S&P de rebajar
la perspectiva de la deuda de Francia hasta “negativa” desde “estable” (mantiene el rating en “AA”) como
consecuencia de un menor crecimiento esperado para la economía gala y la falta de reducción del déficit público.
En este contexto, no descartamos que los descensos puedan prolongarse algo más en un entorno donde la
incertidumbre sobre la evolución económica de la Eurozona podría seguir pesando a corto plazo, seguimos
manteniendo la idea de que las recientes caídas suponen una oportunidad de entrada, y que se pueden ir realizando
compras de forma escalonada, teniendo en cuenta que el recorte actual es ya cercano al 10% (similar en magnitud al
que se produjo en la primera quincena de agosto). A nivel empresarial, la apreciación del dólar y otras divisas frente al
Euro, así como unas condiciones de financiación cada vez más favorables, servirán de apoyos para la recuperación de
los resultados empresariales europeos.
En cuanto a la agenda para esta semana, contaremos nuevamente con numerosas referencias macroeconómicas. En
Estados Unidos, primeras encuestas adelantadas de ciclo correspondientes a octubre, con la encuesta manufacturera
de Nueva York y la Fed de Filadelfia, así como la encuesta de confianza de la universidad de Michigan. Atentos
también a la producción industrial y las ventas al por menor, ambos de septiembre. Asimismo, tendremos datos del
sector inmobiliario con el índice NAHB del mercado de viviendas de octubre, y las construcciones iniciales y permisos
de construcción de septiembre. En Europa, encuesta ZEW de octubre en Alemania y Eurozona, datos finales de IPC de
septiembre en España, Eurozona, Alemania y Francia. En China, se publicarán la balanza comercial, índice de precios
a la producción y el IPC, todas correspondientes al mes septiembre.
Al margen de las referencias macroeconómicas, otras citas relevantes a tener en cuenta por los inversores durante las
próximas semanas serán: 1) 26 de octubre: resultados del stress test/AQR a la banca europea; 2) el inicio de
presentación de resultados del 3T14 en Europa (en un entorno en el que en los últimos días hemos asistido a varios
“profit warnings” relacionados con el debilitamiento del ciclo); 3) 29-octubre: reunión de la FED en la que esperamos
que finalice el QE, y donde la atención estará de nuevo en el “forward guidance” (cuándo empezará a subir los tipos de
intervención y a qué ritmo lo hará); 4) próxima reunión del BCE el 6 de noviembre tras el deterioro económico que han
mostrado los últimos datos publicados, 5) especialmente relevante será la segunda TLTRO (11-diciembre) para ver
hasta qué punto las inyecciones de liquidez cumplen con las expectativas (400.000 mln eur en total entre las dos
primeras TLTROs, lo que dejaría un importe en torno a 315.000 mln eur para la segunda).
La presentación de resultados en Estados Unidos será otra de las referencias a tener en cuenta durante la próxima
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BC
semana, a pesar de que el mercado esté más centrado en el panorama macroeconómico. Concretamente la
publicación se concentrará en el sector tecnológico y banca de inversión: Wells Fargo, JP Morgan, Intel, Johnson &
Johnson y Citigroup (martes), American Express, Bank of America, Schwab y Ebay (miércoles), Unitedhealth Group,
IBM, Google, Goldman Sachs, Baxter International, Capital One Financial y Philip Morris International (jueves), General
Electric, Honeywell International, Morgan Stanley y Bank of New York Mellon (viernes).
A nivel técnico vigilaremos: Ibex 9.650 – 11.250, en el Eurostoxx 2.900-3.300 y S&P 1.900 – 2.000 puntos.
Principales citas empresariales
Hoy no tendremos citas empresariales de relevancia.
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BC
ANÁLISIS TÉCNICO
El IBEX35 llega a los mínimos de agosto, Europa los pierde:
El IBEX35 llega a las proyecciones bajistas de corto plazo que apuntábamos en las pasadas semanas. Así el selectivo
español alcanza los mínimos de agosto en los 9950 puntos. Llegados a este punto cabría plantearse si estamos ante
una zona de mínimos absolutos o no.
Como podemos apreciar en el gráfico superior, dos de los principales índices europeos, el DAX y el CAC40 perdían el
viernes los mínimos marcados en agosto, mientras que el EUROSTOXX50 no (hoy sí en apertura) y el IBEX35 tampoco.
¿Se trata de un aviso bajista sobre la futura pérdida de los 9950 puntos en el IBEX35?;a medio plazo, en nuestra
opinión, sin duda; a corto plazo esta semana será clave, ya que necesitaremos ver una reacción positiva desde esos
niveles que permita adoptar estrategias alcistas especulativas.
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5/8
BC
La pérdida de los mínimos anuales del DAX XETRA da más fuerza al escenario bajista planteado a medio plazo, donde a
pesar de periodos de rebote intermedio, esperaríamos caídas por debajo de 8000 puntos:
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6/8
BC
Por ello nuestro escenario a corto, medio y largo plazo para el IBEX35 sería:
CORTO PLAZO:esperamos bajadas hacia los 9950 puntos, con alto riesgo de terminar perdiendo este nivel (tal y como lo
ha hecho Europa). A la espera de confirmación suelo.
MEDIO PLAZO:a pesar experimentar un importante rebote en la zona de 9950- 9700 puntos esperamos que este nivel
termine perdiéndose en los próximos seis meses, abriendo un escenario bajista hacia los 9200-8800 puntos
LARGO PLAZO: tras una etapa consolidativa de varios meses, esperamos el índice salga al alza dando continuidad a su
tendencia alcista nacida en 2012
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El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El
inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su
posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas
circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Análisis de Renta 4 S.V., S.A.,
con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en
fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 S.V., S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su
precisión, integridad o corrección.
Renta 4 S.V., S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o
solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
Renta 4 S.V., S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido.
El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.
El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros,
opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser
superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.
Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios
de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.
Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores
o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o
ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener
intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida
permitida por la ley aplicable.
Los empleados de RENTA 4 S.V., S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el
presente documento.
Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de RENTA 4 S.V., SA. Ninguna parte de
este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de
estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.
Del total de recomendaciones elaboradas por el Departamento de Análisis de RENTA 4 S.V., S.A.: 33% Sobreponderar, 48% Mantener y 19% Infraponderar.
Renta 4 S.V., S.A., es una entidad regulada y supervisada por la CNMV.
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DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 13/10/2014 08:22 | 2014 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
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