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CENCOSUD S.A.
COMUNICADO DE PRENSA
Feller Rate ratifica en “AA-” la clasificación de la solvencia y
las líneas de bonos de Cencosud. Las perspectivas son
“Estables”.
Solvencia
Perspectivas
Dic. 2015
AAEstables
Jun. 2016
AAEstables
http://twitter.com/fellerrate
Contacto: Alejandro Croce/[email protected]
SANTIAGO, CHILE – 9 DE JUNIO DE 2015. Feller Rate ratificó las clasificaciones de la solvencia y las líneas de bonos de Cencosud S.A. en
“AA-”, y mantuvo sus acciones en “Primera Clase Nivel 1”. Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.
La clasificación “AA-” asignada a Cencosud refleja un perfil de negocio “Satisfactorio” y una posición financiera “Satisfactoria”.
La clasificación de la compañía se sustenta en su alta diversificación de negocios y su importante posición de mercado, siendo uno de los
mayores operadores retail en Latinoamérica. Cuenta con un elevado reconocimiento de sus marcas y adecuados niveles de rentabilidad
operativa, pese a enfrentar un entorno altamente competitivo.
Cencosud opera bajo un esquema multiformato, con resultados principalmente asociados al desempeño de los segmentos supermercado,
centros comerciales y mejoramiento del hogar.
Luego de que la compañía mantuviese un agresivo plan de expansión (que implicó un crecimiento orgánico e inorgánico), Cencosud alcanzó
una importante posición en la mayoría de los mercados donde opera. Sin embargo, este crecimiento significó un deterioro relevante en sus
indicadores de cobertura y endeudamiento, situación que llevó a la compañía a ejecutar un plan que ha involucrado una reducción de sus
inversiones, la reestructuración de pasivos y un aumento de capital en 2013.
A contar del año 2015, Cencosud mantiene un plan que busca fortalecer sus márgenes operativos, lo que ha involucrado ajustes en la
estrategia comercial, un mayor control de costos y un programa de revisión para tiendas con bajo desempeño.
De forma adicional, continúa la ejecución de la venta de activos no estratégicos, con el fin de centrar su operación en sus unidades más
importantes. Al respecto, si bien hubo avances relevantes durante el periodo 2015-2016, existen activos cuya enajenación aún está en
proceso.
A marzo de 2016, la deuda financiera neta sobre ebitda ajustado fue de 3,6 veces, mientras que la cobertura de gastos financieros alcanzó las
2,8 veces, evidenciando una mayor robustez con respecto al periodo anterior, asociada principalmente a un mejor desempeño operacional y
a la venta de activos.
Lo anterior mitigó, en parte, el efecto negativo del tipo de cambio sobre la deuda, que, en gran porcentaje, es en dólares. Al respecto, la
compañía cuenta con una cobertura cambiaria del 81% del monto de deuda a la fecha de maduración.
Durante 2016, la liquidez se mantiene sustentada en su capacidad de generación de flujos, así como en el amplio acceso al mercado
financiero. Los principales usos de fondos consideran el plan de inversiones por US$500 millones y la amortización de deuda de acuerdo al
calendario.
PERSPECTIVAS: ESTABLES
ESCENARIO BASE: Considera la evolución económica regional, mitigada por el actual plan de eficiencia operativa, así como por la
paulatina captura de sinergias asociadas al proceso de integración y maduración de las operaciones incorporadas durante los últimos
años.
Se espera, además, un nivel de inversión acorde con el plan propuesto y una continua mejora en los márgenes operativos de la
compañía. De esta forma, Cencosud alcanzaría un ratio de deuda financiera neta sobre ebitda ajustado del orden de las 3 veces,
consistente con su actual clasificación.
ESCENARIO DE BAJA: Podría darse ante políticas financieras más agresivas que implicaran un incremento en la deuda o al
experimentar un cambio adverso en las condiciones de mercado por sobre nuestras expectativas.
ESCENARIO DE ALZA: Se estima de baja probabilidad en el corto y mediano plazo.
www.feller-rate.com
El significado detallado de todas las categorías de clasificación está disponible en www.feller-rate.cl en la sección Nomenclatura
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Las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no constituyen, en ningún caso, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado
de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no
siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.