1. Internet

Comentario al Reporte, 2014-III
IMPULSORA DEL DESARROLLO Y EL EMPLEO EN AMÉRICA LATINA, S.A.B DE C.V.
IDEAL
PRECIO: IDEAL
Sin cobertura
Oct. 30, 2014
P.O. (2015-IV): n.d.
Precio (29/10/14) : P$43.23
No. De acciones (millones): 3000
VK (millones): P$129,697
Max 1m
Min 1m
Chg% 1m
Max 12m
Min 12m
Chg% 12m
P$45.57
P$42.78
-1.7%
P$45.57
P$26.12
58.2%
Max 3 m
Min 3 m
Chg% 3m
P/U
VE/UAIIDA
P/VL
P$45.57
P$36.30
18.4%
n.d.
29.56x
13.45x
RESUMEN EJECUTIVO






Impulsora del desarrollo y el empleo en América Latina, S.A. de C.V., empresa controladora cuyas
subsidiarias se dedican a obtener concesiones y contratos de largo plazo para el diseño, desarrollo,
explotación y operación de distintos proyectos de infraestructura, reportó sus resultados del 2014-III. Al
cierre del trimestre, la compañía tiene participación en los siguientes proyectos: 10 concesiones
carreteras, 2 plantas de tratamiento de agua, 2 centros penitenciarios, 3 terminales multimodales de
transporte terrestre y 2 plantas hidroeléctricas de energía en Panamá. Además administra un sistema de
cobro electrónico de cuotas de peaje y un estacionamiento.
Los ingresos consolidados se ubicaron en P$3,563.7 millones, con un avance año con año del +4.7%. El
margen bruto fue 99%, producto de los mínimos costos incurridos, no obstante, el margen operativo se
colocó en 34.9% con un avance de 226 puntos base.
El EBITDA de la compañía durante el trimestre fue P$1,582.6 millones, lo que representa un avance del
7%. El margen EBITDA del trimestre fue 44.4%, un incremento de 100 puntos base.
En el estado de posición financiera, el principal activo son las inversiones en concesiones carreteras, que
incrementaron 6.2% a/a y representaron el 66.8% de los activos totales, 236 puntos base más que la
proporción durante 2013-III.
La deuda total ascendió a P$66,400 millones, de la cual P$58,800 millones es deuda neta, 91.4% es
deuda de largo plazo con vida promedio de 17 años y 29.6% es deuda bursátil.
El 88.7% de la deuda total tiene cobertura de tasa de interés a largo plazo, posición que puede ser
cubierta directa o indirectamente y se muestra en el saldo neto de las operaciones de compra y venta
en el pasivo de corto plazo de la compañía con monto de P$4,774 millones.
www.signumresearch.com
Twitter:@Signum_Research
Facebook: Signum Research
Comentario al Reporte, 2014-III
ANÁLISIS
Impulsora del desarrollo y el empleo en América Latina, S.A. de C.V., empresa controladora cuyas subsidiarias
se dedican a obtener concesiones y contratos de largo plazo para el diseño, desarrollo, explotación y
operación de distintos proyectos de infraestructura, reportó sus resultados del 2014-III.
La compañía tiene participación en los siguientes proyectos:






10 concesiones carreteras (1275 kilómetros en total 1)
2 plantas de tratamiento de agua (con capacidad de 36.27 m3/s)
2 centros penitenciarios (capacidad 2,528 reos c/u)
3 terminales multimodales de transporte terrestre (tráfico promedio de 340,000 pasajeros por día)
2 plantas hidroeléctricas de energía en Panamá (capacidad 143 megawatts).
Además administra un sistema de cobro electrónico de cuotas de peaje y opera el estacionamiento
de Plaza Carso (más de 6000 lugares).
Los ingresos consolidados se ubicaron en P$3,563.7 millones, con un avance año con año del +4.7%. El
margen bruto fue 99%, producto costos incurridos mínimos, no obstante, el margen operativo se colocó en
34.9% con un avance de 226 puntos base. En el acumulado del año, los ingresos crecieron +8.6% respecto el
saldo a diciembre del 2013 y dicho incremento se atribuye a cuatros razones: i) el inicio de operación del
centro penitenciario Makobil en diciembre del año previo, ii) 8.6% de incremento en TPD2 de las autopistas,
iii) resultados favorables de las plantas hidroeléctricas en Panamá y iv) el inicio de cobro de la tarifa
proporcional T1 en la PTAR3 Atotonilco.
El EBITDA de la compañía durante el trimestre fue P$1,582.6 millones, lo que representa un avance del 7%.
El margen EBITDA del trimestre fue 44.4%, un incremento de +100 puntos base.
La utilidad neta fue P$928.9 millones, un importante crecimiento del 93.7% respecto el mismo trimestre del
año anterior consecuencia de los créditos por impuestos diferidos.
En el estado de posición financiera, el principal activo son las inversiones en concesiones carreteras, que
incrementaron 6.2% a/a y representaron el 66.8% de los activos totales, 236 puntos base más que la
proporción durante 2013-III. De acuerdo al reporte de la compañía, el 86.4% de los activos representa el
portafolio operativo de los cuales el sector carretero representa 58%, 18% el sector infraestructura social, 13%
el sector energía y 2% el sector transporte.
La deuda total ascendió a P$66,400 millones, de la cual P$58,800 millones es deuda neta, 91.4% es deuda de
largo plazo con vida promedio de 17 años y 29.6% es deuda bursátil.
Debido al riesgo que tiene la compañía por fluctuaciones cambiarias y tasas de interés, la compañía contrata, a
través de sus subsidiarias, instrumentos financieros derivados, principalmente swaps de tasas y UDIS, y
forwards de moneda. El efecto el estado de resultados durante el trimestre fue una pérdida por derivados de
P$739 millones, para una variación de +104.99%.
1
Sin considerar los kilómetros de su reciente participación en la concesión autopista urbana sur
Tráfico promedio diario
3
Planta de tratamiento de aguas residuales
www.signumresearch.com
Twitter:@Signum_Research
Facebook: Signum Research
2
Comentario al Reporte, 2014-III
El 88.7% de la deuda total tiene cobertura de tasa de interés a largo plazo, posición que puede ser cubierta
directa o indirectamente y se muestra en el saldo neto de las operaciones de compra y venta en el pasivo de
corto plazo de la compañía con monto de P$4,774 millones.
En la tabla siguiente se desglosan distintos conceptos por sector por el periodo acumulado de nueve meses a
septiembre del 2014, los cuales están calculados conforme las normas internacionales de auditoría.
Los ingresos nueve meses se colocaron en P$6,971.7 millones, un incremento del +14.3% respecto el mismo
periodo del 2013. Como se observa, el 70.5% de los ingresos proviene de las concesiones carreteras con un
margen operativo de 56.3%. Sólo tres de los sectores obtuvieron utilidad antes de impuestos positivas, las de
mayor pérdida son inversión en instrumentos financieros y arrendamiento.
RESULTADOS POR DIVISIÓN DE NEGOCIO4
Ingresos
Utilidad operativa
EBT***
PP&E
Activos Totales
Carreteras
4,916.3
2,766.7 1,390.5
2.2
60,720.8
Plantas
Terminales Infraestructura
Total
PTAR
hidroeléctricas multimodales Penitenciaria Servicios*
Otros** consolidado
18.8
953.2
112.4
456.5
508.6
5.9
6,971.7
8.2
543.0
30.0
206.0
234.2
76.0
3,847.7
159.0 276.5 71.5 264.0
215.5 - 1,408.0 254.9
4.0
9,178.1
0.4
34.7
203.5 4.4
9,418.5
6,965.9
9,602.1
1,721.1
17,655.0
2,243.9 - 15,186.3
83,722.5
*Incluye los servicios de cobro electrónico de cuotas de peaje y el estacionamiento
**Incluye inversión en instrumentos financieros, arrendamiento y ajustes de consolidación
*** Significa Utilidad antes de impuestos (earnings before taxes)
4
Los valores del estado de resultados no corresponden a los reportados anteriormente porque están calculados
conforme las normas internacionales de auditoría. Por tanto, lo dejamos sólo de manera ilustrativa para entender mejor a
la compañía en cuanto a los segmentos que opera.
www.signumresearch.com
Twitter:@Signum_Research
Facebook: Signum Research
Comentario al Reporte, 2014-III
IMPULSORA DEL DESARROLLO Y EL EMPLEO EN AMÉRICA LATINA, S.A.B DE C.V.
Los ingresos consolidados se ubicaron en P$3,563.7 millones, con un avance año con año del +4.7%. El
margen bruto fue 99%, producto de los mínimos costos incurridos, no obstante, el margen operativo se
colocó en 34.9% con un avance de 226 puntos base. En el acumulado del año, los ingresos crecieron +8.6%
respecto el saldo a diciembre del 2013 y dicho incremento se atribuye a cuatros razones: i) el inicio de
operación del centro penitenciario Makobil en diciembre del año previo, ii) 8.6% de incremento en TPD5 de las
autopistas, iii) resultados favorables de las plantas hidroeléctricas en Panamá y iv) el inicio de cobro de la
tarifa proporcional T1 en la PTAR6 Atotonilco.
El EBITDA de la compañía durante el trimestre fue P$1,582.6 millones, lo que representa un avance del 7%.
El margen EBITDA del trimestre fue 44.4%, un incremento de 100 puntos base.
La utilidad neta fue P$928.9 millones, un importante crecimiento del 93.7% respecto el mismo trimestre del
año anterior consecuencia de los créditos por impuestos diferidos.
En el estado de posición financiera, el principal activo son las inversiones en concesiones carreteras, que
incrementaron 6.2% a/a y representaron el 66.8% de los activos totales, 236 puntos base más que la
proporción durante 2013-III. De acuerdo al reporte de la compañía, el 86.4% de los activos representa el
portafolio operativo de los cuales el sector carretero representa 58%, 18% el sector infraestructura social, 13%
el sector energía y 2% el sector transporte.
La deuda total ascendió a P$66,400 millones, de la cual P$58,800 millones es deuda neta, 91.4% es deuda de
largo plazo con vida promedio de 17 años y 29.6% es deuda bursátil.
En la tabla siguiente se desglosan distintos conceptos por sector por el periodo acumulado de nueve meses a
septiembre del 2014, los cuales están calculados conforme las normas internacionales de auditoría.
Los ingresos nueve meses se colocaron en P$6,971.7 millones, un incremento del +14.3% respecto el mismo
periodo del 2013. Como se observa, el 70.5% de los ingresos proviene de las concesiones carreteras con un
margen operativo de 56.3%. Sólo tres de los sectores obtuvieron utilidad antes de impuestos positivas, las de
mayor pérdida son inversión en instrumentos financieros y arrendamiento.
Ingresos
Utilidad operativa
EBT***
PP&E
Activos Totales
Carreteras
4,916.3
2,766.7 1,390.5
2.2
60,720.8
Plantas
Terminales Infraestructura
Total
PTAR
hidroeléctricas multimodales Penitenciaria Servicios*
Otros** consolidado
18.8
953.2
112.4
456.5
508.6
5.9
6,971.7
8.2
543.0
30.0
206.0
234.2
76.0
3,847.7
159.0 276.5 71.5 264.0
215.5 - 1,408.0 254.9
4.0
9,178.1
0.4
34.7
203.5 4.4
9,418.5
6,965.9
9,602.1
1,721.1
17,655.0
2,243.9 - 15,186.3
83,722.5
*Incluye los servicios de cobro electrónico de cuotas de peaje y el estacionamiento
**Incluye inversión en instrumentos financieros, arrendamiento y ajustes de consolidación
*** Significa Utilidad antes de impuestos (earnings before taxes)
Analista
Armelia Reyes
5
6
Tráfico promedio diario
Planta de tratamiento de aguas residuales
www.signumresearch.com
Twitter:@Signum_Research
Facebook: Signum Research
Comentario al Reporte, 2014-III
Directorio
Héctor Romero
Director General
[email protected]
E M P
* 30/10/14
Analistas
Carlos Ugalde
Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros
[email protected]
1 2 3 4 5
Cristina Morales
Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios
[email protected]
Julio C. Martínez
Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía
[email protected]
5CLAVE DEL REPORTE
(1) ENFOQUE
S = Sectorial
E = Económico
Rf = Renta fija
Nt = Nota técnica
M = Mercado
Em= Empresa
(2) Geografía
M = México
E = Estados
Unidos
L = Latino América
G = Global
(3) Temporalidad
P = Periódico
E = Especial
(4) Grado de dificultad
* = Básico
** = Intermedio
*** = Avanzado
(5) Fecha de publicación
DD/MM/AA
Jorge González
Analista Técnico Sr.
Armando Rodríguez
Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario
[email protected]
Javier Romo
Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura
[email protected]
Homero Ruíz
Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios
[email protected]
Ana María Tellería
[email protected]
Armelia Reyes
[email protected]
Diseño
Julieta Martínez
Diseño Editorial
[email protected]
Tel. 62370861/ 62370862
[email protected]
Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento
deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este
documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido.
Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin
garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad.
Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la información contenida en el presente documento.
Los documentos referidos, así como todo el contenido de www.signumresearch.com no podrán ser reproducidos parcial o totalmente sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V.
www.signumresearch.com
Twitter:@Signum_Research
Facebook: Signum Research