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MERCADO LOCAL
Encuesta de Expectativas Económicas y de Inflación
Estos son los resultados más relevantes de la Encuesta de Expectativas
Económicas y de Inflación que realizó el Banco Central de Uruguay en la
primera quincena de Octubre:
Variación del PBI en 2014
PROMEDIO
3,21%
MÍNIMO
2,80%
MÁXIMO
4,00%
RESPUESTAS
8
Por segunda vez consecutiva, los agentes son más “optimistas” respecto
de la evolución de la economía; en promedio prevén que el Producto
Bruto Interno crecerá 3,21% este año y 3,23% en 2015. En Julio y Agosto
la cifra -para 2014- ascendía 2,78% y 3,14% respetivamente.
Inflación en 2014
MEDIANA
8,60%
PROMEDIO
8,59%
MÍNIMO
8,25%
MÍNIMO
8,25%
La proyección de variación del Índice de Precios al Consumidor para 2014
disminuyó con respecto a las dos últimas encuestas, posiblemente como
consecuencia de la caída en la inflación observada en Setiembre –de
8,75% a 8,36%-. Las medidas implementadas por el Gobierno Central y la
política contractiva que adoptó el Banco Central parecen haber incidido
en las expectativas de los agentes; esto a pesar del incremento en el
Tipo de Cambio –que debería tener impacto en el precio de los bienes
importados-.
Tipo de Cambio a fin de año
PROMEDIO
24,70
MÍNIMO
24,50
MÁXIMO
25,21
RESPUESTAS
7
Por último, los encuestados prevén –en promedio- que a fin de 2014 el
valor del dólar ascenderá a 24,70.
Índice de Volumen Físico de la Industria Manufacturera
El Índice de Volumen Físico (IVF) que elabora el Instituto Nacional de
Estadística cayó 0,8% en Agosto, y así, la variación acumulada en los
últimos doce meses se situó en -0,4%. En el mes hubo una caída
significativa en la Fabricación de Productos Derivados del Petróleo y
Carbón (7,4%), Elaboración de Alimentos y Bebidas (3,0%) y
Curtiembres y Talleres de Acabado (19,5%). El resultado para el último
año móvil es el peor desde Mayo (-4,96%) aunque se ubica por encima del
promedio de 2014 (-2,34%).
Comunicado del Comité de Estabilidad Financiera
El 16 de Octubre se reunió el Comité de Estabilidad Financiera “a los
efectos de evaluar la situación actual del sistema financiero en Uruguay
y los potenciales riesgos que podrían afectar su estabilidad”. Estos son
los puntos a destacar:
 “El sistema financiero doméstico se encuentra estable y operando
normalmente.”
 Los principales factores de riesgo son:
 Mayor volatilidad en los mercados financieros a causa de
“un cambio de expectativas sobre la normalización
monetaria en EE.UU., el riesgo de deflación en Europa o el
sentido contrapuesto de sus políticas con respecto a las de
EE.UU.”.
 “Problemas en el sistema bancario europeo con repercusión
en el sistema bancario local”.
 “Fuerte desaceleración de las principales economías
emergentes –en particular China-.”
 “Fuerte corrección de precios relativos y de la actividad a
nivel regional.”
 La estabilidad financiera “no muestra factores de alerta ni
vulnerabilidades relevantes”.
Evolución de los títulos de deuda
 Letras de Regulación monetaria:
Millones
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
UI
PLAZO
30 días
90 días
180 días
2 años
2 años
TASA
11,03%
12,82%
14,02%
4,79%
OFERTA
780
780
600
1080
120
DEMANDA
2631
2448
1855
4507
524
ACEPTADOS
1430
780
600
1980
120
 Bonos globales en UI y USD:
MONEDA
VENCIMIENTO
UI
UI
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares
14/09/2018
05/04/2027
14/08/2024
21/03/2036
20/11/2045
18/06/2050
PRECIO
10/10
109,75
110,76
105,40
135,25
87,75
99,50
TIR
10/10
2,38%
3,20%
3,84%
4,94%
4,90%
5,13%
PRECIO
17/10
109,75
110,76
106,00
136,50
90,10
101,50
TIR
17/10
2,37%
3,20%
3,76%
4,86%
4,74%
5,01%
Evolución del dólar
El dólar billete interbancario retrocedió 0,19% esta semana, y cerró el
viernes en 24,410. La moneda norteamericana se ha apreciado 13,56% en
lo que va de 2014.
MERCADO REGIONAL
Brasil
Entre Agosto y Julio de 2014 el volumen de ventas minoristas aumentó
1,1% como consecuencia de las variaciones positivas en Equipamientos y
Material para Escritorio, Informática y Comunicación (7,5%), Tejidos,
Vestimenta y Calzados (3,2%) y Artículos Farmacéuticos y Otros (2,5%).
Argentina
El Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano -que elabora el Indec
desde Diciembre de 2013- avanzó 1,4% en Setiembre y 19,8% en los
primeros nueve meses del año. El resultado se ubica 0,1 puntos
porcentuales por encima de la cifra correspondiente a Agosto (1,3%) y se
explica –fundamentalmente- por el incremento en el valor de la
Indumentaria (1,1%), Transporte y Comunicaciones (1,5%),
Esparcimiento (1,5%) y Otros Bienes y Servicios (2,5%). Por otra parte,
el Índice Congreso –que recoge el promedio de las mediciones de
consultoras privadas- avanzó 2,48%; así, la brecha con el Indicador
Oficial trepó a 1%.
Chile
El Consejo del Banco Central de Chile resolvió reducir la tasa de interés
de referencia en 25 puntos básicos a 3,00%. La autoridad monetaria
entiende que la inflación y el crecimiento podrían disminuir en los
próximos meses -como consecuencia de la caída en el precio del cobre y
los combustibles- y advierte que “los antecedentes de la actividad, la
demanda y el empleo siguen dando cuenta del bajo dinamismo de la
economía chilena”. El consejo espera que la inflación se mantenga por
encima del límite superior del rango meta por algunos meses.
Paraguay
El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Paraguay decidió –
por unanimidad- mantener la tasa de interés de referencia en 6,75%. El
organismo entiende que “el dinamismo favorable de la economía sigue
consolidándose, y se observa una recuperación en sectores que se habían
debilitado en el segundo trimestre”; asimismo, asegura que “las actuales
condiciones monetarias son adecuadas para el cumplimiento de las
metas de inflación”. Vale subrayar que la economía se expandió 11,4%
interanual en el segundo trimestre de 2014 y la inflación de los últimos
doce meses se sitúa en 4,10%.
Colombia
De acuerdo al Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas la
Producción del sector Fabril habría aumentado 0,3% entre Agosto de
2013 y Agosto de 2014 gracias al desempeño de los sectores Ingenios,
Bebidas y Minerales no Metálicos.
MERCADO INTERNACIONAL
Estados Unidos
La Producción Industrial avanzó 1,0% en Setiembre y, de este modo,
tasa de variación de los últimos doce meses trepó a 4,3%. Este es
mejor resultado (MoM) desde Marzo de 2011 y se explica por
desempeño de los sectores Manufacturas (0,5%), Minería (1,8%)
Servicios (3,9%).
la
el
el
y
Por otra parte, según revela la “estimación preliminar” de la Oficina de
Censos del Gobierno, las ventas minoristas habrían disminuido 0,3% entre
Agosto y Setiembre de 2014 como consecuencia de la caída en la
comercialización de Vehículos Automotores (0,8%), Mobiliario (0,8%) y
Materiales de Construcción (1,1%). No obstante, en los últimos doce
meses, el índice aumentó 4,3%.
Es preciso hacer mención a lo que ha sucedido en el Mercado Accionario
Americano e Internacional en las últimas semanas; como consecuencia
de los problemas políticos en el Este de Europa, la propagación del virus
del Ébola y los resultados de Producción e Inflación “poco auspiciosos”
en las principales potencias de la Eurozona, los índices de referencia han
tenido alta volatilidad y –en la mayoría de los casos- han presentado
variaciones negativas. A modo de referencia, en el último mes el S&P500
cayó 5,72%, el Euro Stoxx 8,50% y el NIKKEI 10,96%.
Eurozona
La Oficina de Estadísticas de la Unión Europea publicó el resultado de
inflación correspondiente al mes de Setiembre; en la Eurozona, la tasa
de variación del Índice de Precios –para los últimos doce meses-, pasó de
0,4% -en Agosto- a 0,3%. Este es el peor resultado desde Octubre de 2009
(-0,1%) y se explica por la sensible caída en el valor de la Energía (1,2%)
en el último año móvil. Cabe destacar que hubo una caída el Índice en
Bélgica (0,4%), Estonia (0,1%), Francia (0,4%), Chipre (0,6%) y Malta
(1,0%).
Asimismo, la entidad divulgó los datos de Producción Industrial del mes
de Agosto; el índice –con ajuste estacional- cayó 1,8% en la Eurozona
(EA18) y 1,4% en la Unión Europea (EU28) con respecto a Julio de 2014.
Los peores resultados se registraron en Hungría (5,8%), Alemania
(4,3%) y Croacia (4,1%) mientras que los mejores resultados se
observaron en Dinamarca (6,9%) y Portugal (3,1%).
Japón
El Ministerio de Economía y Comercio publicó la cifra “revisada” del
Índice de Producción Industrial correspondiente al mes de Agosto de
2014; se registró una caída de 1,9% con respecto a Julio de este año y de
3,3% con respecto al mismo mes del año anterior.
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 El precio de los instrumentos de deuda en USD de URUGUAY de
Mediano Plazo aumentó ligeramente –entre 0,56% y 0,92%- mientras
que el de los instrumentos de Largo Plazo aumento
significativamente –entre 2,01% y 2,67%-. Tal como ocurriera la
semana anterior, la inestabilidad en el mercado accionario motivó
un aumento de la demanda por Bonos del Tesoro Americano y esto, a
su vez, tuvo impacto en el resto de los títulos soberanos. A modo de
referencia, el rendimiento del título de Uruguay con vencimiento en
2024 pasó de 3,84% a 3,76% y el del título con vencimiento en 2045
pasó de 4,90% a 4,74%.
 El rendimiento de las LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA en Pesos
a 30 y 90 días aumentó ligeramente –de 11,00% a 11,03% y de 12,24%
a 12,82% respectivamente-. El BCU no modificó sustancialmente los
montos emitidos por estos dos títulos y la tasa media exigida por los
agentes fue similar a la de licitaciones anteriores. Por otra parte, la
tasa de LRM en UI a dos años no varió significativamente: pasó de
4,97% -en la licitación del 3 de Octubre- a 4,79%. En este caso, el
BCU aceptó el 100% de lo que ofertó originalmente (UI 120 MM). Por
último, es preciso señalar que la semana próxima vencerán LRM en
Pesos por 2.220 millones.
 El precio de los bonos de VENEZUELA de Corto Plazo –con
vencimiento en 2016, 2018 y 2020- y Largo Plazo –con vencimiento
en 2031, 2034 y 2038- disminuyó, en promedio, 6,29% y 5,58%
respectivamente; a modo de referencia, el valor del instrumento a
cuatro años cayó 8,36%, y el del instrumento a treinta años
retrocedió 8,62%. La principal causa de este sensible retroceso
parecería ser la fuerte caída en el precio del Petróleo; el valor del
barril que exporta Venezuela alcanzó –este viernes- el menor nivel
desde Marzo de 2010 (USD 77,65). Además, algunos analistas
prestigiosos relevaron informes que “recomiendan” a aquel país
defaultear su deuda para “poner la casa en orden”; esto es pagar a
las compañías domésticas y garantizar el abastecimiento de
productos de primera necesidad. De todos modos, no es la primera
vez que esto sucede; el Bono con vencimiento en 2016 cotiza a 78 y
el 19 de Febrero de este mismo año cotizaba a 74,85.
 Rendimiento de los Bonos de ARGENTINA:
INSTRUMENTO RATING
ARGENTINA15
CCC+
ARGENTINA17
CCC+
ARGENTINA24
CCC+
VENCIMIENTO RENDIMIENTO PRECIO
03/10/2015
20,71%
89,08
17/04/2017
15,13%
83,75
07/05/2024
11,57%
87,95
Cotizaciones de monedas y commodities con respecto al USD
 Monedas
MONEDA
Real
Peso Argentino
Peso Colombiano
Peso Chileno
N. Sol Peruano
Peso Mexicano
Dólar Can.
Franco Suizo
Libra
Euro
Yen
Renminbi
Dolar Aus.
ÚLTIMO DATO
2,43
8,47
2.063,90
586,52
2,90
13,53
1,13
0,95
1,61
1,28
106,91
6,13
0,88
%Δ EN 5 DÍAS
(0,07)
(0,08)
(0,71)
0,96
0,01
(0,40)
(0,69)
1,15
0,07
1,05
0,69
0,09
0,90
%Δ 1 MES
(3,00)
(0,70)
(4,36)
1,77
(1,51)
(2,13)
(2,47)
(0,53)
(1,16)
(0,81)
1,36
0,24
(2,18)
%Δ 1 AÑO
(11,46)
(30,95)
(9,01)
(15,78)
(5,04)
(5,59)
(8,76)
(4,63)
(0,48)
(6,68)
(8,43)
(0,46)
(9,05)
%Δ 1 MES
1,18
(12,10)
%Δ 1 AÑO
(6,23)
(17,55)
 Commodities
COMMODITY
Onza de Oro
Barril de Petróleo
ÚLTIMO DATO
1.238,03
82,99
%Δ EN 5 DÍAS
1,21
(3,29)
 Bolsas
S&P 500
DOW JONES
NASDAQ
IBOVESPA
MERVAL
MEXBOL
MIB
IBEX
DAX
UKX
CAC 40
SH. COMP.
NIKKEI
BSE500
PAÍS
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
Brasil
Argentina
México
Italia
España
Alemania
UK
Francia
China
Japón
India
%Δ 5 DÍAS
(0,75)
(1,01)
(0,42)
0,75
3,21
(0,23)
(2,60)
(1,91)
0,70
(0,47)
(0,99)
(1,40)
(6,11)
(2,50)
%Δ 1 MES
(5,48)
(4,55)
(6,66)
(5,72)
(8,52)
(5,88)
(11,42)
(8,72)
(8,40)
(6,94)
(8,99)
0,50
(10,96)
(2,96)
%Δ 1 AÑO
9,16
6,54
10,23
0,66
95,52
7,80
(2,59)
0,39
0,43
(4,04)
(4,87)
6,72
(0,20)
34,76
 Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano
INSTRUMENTO
10-Yr Bond
30-Yr Bond
Ec. Patrizio Drago
ULTIMO DATO
2,20%
2,97%
%Δ EN 5 DÍAS
(3,65)
(1,33)