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MERCADO LOCAL
Encuesta de Expectativas Económicas y de Inflación
 Producto Bruto Interno
Una vez más los agentes –en promedio- revisaron a la baja la proyección
de crecimiento del PBI para 2015 –de 1,83% en Octubre a 1,76% en
Noviembre- y 2016 –de 1,50% en Octubre a 1,48% en Noviembre-. Este
sería el peor resultado de los últimos doce años y confirmaría la
desaceleración de la economía doméstica.
 Inflación
Los expertos prevén que, entre Enero y Diciembre de este año, la variación
del Índice de Precios al Consumidor ascenderá a 9,54% y que, entre Enero
y Diciembre de 2016, caerá a 9,25%. Ninguno de los individuos
encuestados espera que la inflación se ubique dentro del rango meta
durante los próximos veinticuatro meses.
 Tipo de Cambio
El valor del dólar ascendería a 29,86 en Diciembre de 2015 y 34,13 en
Diciembre de 2016; de acuerdo a estos resultados, este año la moneda
norteamericana se apreciaría 22,53% y el año próximo 14,30%.
Bonos y Letras del Gobierno de Uruguay

Bonos globales en UI y USD:
MONEDA
UI
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares

VENCIMIENTO
14/09/2018
14/08/2024
27/10/2027
21/03/2036
20/11/2045
18/06/2050
PRECIO 13/11
101,00
102,50
98,35
125,25
79,25
88,35
TIR 13/11
4,62%
4,16%
4,56%
5,54%
5,55%
5,89%
PRECIO 20/11
99,80
102,50
99,25
125,50
79,25
89,15
TIR 20/11
5,07%
4,15%
4,46%
5,52%
5,55%
5,83%
Letras de Regulación Monetaria en Pesos:
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
PLAZO
30 días
90 días
180 días
1 año
TASA
12,82%
13,50%
-
OFERTA
960
600
-
DEMANDA
2189
1428
-
ACEPTADOS
980
675
-
*El resultado corresponde a la semana anterior. Esta semana no hubo licitación de Letras a ningún plazo.
Entre el 23 y el 27 de Setiembre el Banco Central “no llevará a cabo sus habituales
colocaciones semanales de títulos”.
MERCADO REGIONAL
Brasil
El Índice Nacional de Precios al Consumidor Amplio 15 (IPCA-15) aumentó 0,85%
en Noviembre y, de este modo, la inflación anual trepó a 9,42% y la de los últimos
doce meses a 10,28% -la tasa más elevada desde Noviembre de 2003 (12,69%). El
resultado correspondiente al décimo mes del año se explica, fundamentalmente,
por el incremento en el valor de los Alimentos y Bebidas (↑1,05%), Transportes
(↑1,45%), Comunicación (↑1,04%), Vivienda (↑0,72%) y Vestimenta (↑0,72%).
La tasa de desempleo trepó a 7,9% -desde 7,6%- en el décimo mes del año; este
es el peor resultado para un mes de octubre desde 2007 (8,7%). La población
desocupada (1,9 millones) subió más de 67,5% -o 771 mil personas- con respecto
a Octubre de 2014 mientras que la población ocupada (22,5 millones) retrocedió
casi 3,5% -u 825 mil personas-. El debilitamiento de la economía se traduce,
rápidamente, en una pérdida de puestos de trabajo; en un año la tasa de
desempleo aumentó 3,2 puntos porcentuales. Por si esto fuera poco, es probable
que la inflación supere el 10% en los próximos meses. Esta combinación de
factores –caída del Producto, aumento del desempleo y tasa de variación del IPC
elevada- es sumamente peligrosa; al parecer el futuro del país depende, en gran
medida, del ajuste fiscal que, en principio, hará el Gobierno el año próximo.
Chile
Durante el tercer trimestre de este año el Producto Bruto Interno de Chile se
expandió 0,4% -en términos desestacionalizados- con respecto al trimestre
anterior y 2,2% con respecto al mismo período de 2014. En los últimos doce meses
se registró un aumento del Consumo de los Hogares (↑1,8%), Gasto del Gobierno
(↑5,9%), Formación Bruta de Capital Fijo (↑7,1%) y una ligera caída de las
exportaciones de Bienes y Servicios (↓0,9%).
Perú
En el tercer trimestre de 2015 la economía peruana se expandió 0,6% -en términos
desestacionalizados- con respecto al trimestre anterior y 2,9% con respecto al
mismo período del año pasado. El crecimiento se sustentó, fundamentalmente,
en el Consumo Privado (↑3,3%) y el Consumo del Gobierno (↑5,1%); hubo una
caída en la Formación Bruta de Capital Fijo (↓6,4%) y Exportaciones (↓0,5%).
Paraguay
El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Paraguay decidió, por
unanimidad, mantener la tasa de interés en 5,75%. El organismo explicó que “la
trayectoria de la inflación y sus perspectivas siguen en línea con la meta” al tiempo
que “persiste una moderación del ritmo de crecimiento de la actividad
económica”.
MERCADO INTERNACIONAL
Estados Unidos
El Índice de Precios al Consumidor avanzó 0,2% en Octubre y, de este modo, la
inflación General de los últimos doce meses trepó a 0.2% -desde 0,1%- y la
Subyacente, que excluye el precio de los Alimentos y la Energía, se mantuvo en
1,9%. El resultado correspondiente al décimo mes de este año se explica,
fundamentalmente, por el incremento en el valor de la Energía (↑0,3%) –
especialmente Gasolina (↑0,4%)- Alimentos (↑0,1%) y Servicios (↑0,3%). Este
dato refuerza la posibilidad de que, en Diciembre, la Reserva Federal de Estados
Unidos aumente la tasa de interés de referencia; el organismo ha dicho, en
reiteradas oportunidades, que debe tener “confianza suficiente” de que la
inflación convergerá, en el mediano plazo, al objetivo de 2% para tomar la
decisión.
En las minutas de la reunión de política monetaria que se llevó a cabo en Octubre,
la autoridad monetaria dejó entrever que “sería apropiado iniciar el proceso de
normalización en la próxima reunión –que será a mediados de diciembre- siempre
que no haya un shock inesperado que afecte las perspectivas económicas y que la
información que vendrá afirme la expectativa de que las condiciones del mercado
laboral continuarán mejorando y que la inflación volverá a ser de 2% en el mediano
plazo”. Actualmente, casi el 70% de los analistas prevé que la tasa aumentará en
Diciembre; entre ellos se encuentran expertos de JP Morgan, Goldman Sachs,
Wells Fargo.
En Octubre de este año el Índice de Producción Industrial retrocedió 0,2% con
respecto a Setiembre y aumentó 0,3% con respecto al mismo mes del año anterior.
Hubo una caída en la Extracción de Minerales (↓1,5%) y Suministro de Servicios
(↓2,5%) y un aumento en la Producción de Manufacturas (↑0,4%).
Eurozona
En conferencia de prensa, el presidente del Banco Central Europeo –Mario Draghielogió, una vez más, el plan de estímulos que inició la autoridad monetaria en
Octubre de 2014 y manifestó que ahora deberán analizar si la calibración de este
programa es adecuada en un contexto menos favorable para la región. El
mandatario explicó que hay tres elementos que ponen en riesgo la estabilidad
económica de la Eurozona: (1) “la perspectiva para la demanda global,
especialmente en los mercados emergentes, se ha deteriorado, mientras que la
incertidumbre en los mercados financieros ha aumentado” (2) “aun teniendo en
cuenta los factores antes mencionados, la fortaleza de la recuperación es
modesta” (3) “el proceso de recuperación se ha prolongado mucho desde una
perspectiva histórica; tomó entre cinco y ocho trimestre a los países que ahora
integran la Euro Zona recuperar los niveles de PBI anteriores a la crisis después de
las recesiones de 1970, 1980 y 1990 mientras que ahora, si los cálculos del Banco
Central no fallan, tomará treinta y un trimestres.
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 BONOS de URUGUAY en USD:
El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Mediano y
Largo Plazo no varió significativamente esta semana; del mismo modo, el
rendimiento de los Bonos del Tesoro americano a diez y treinta permaneció
en el mismo nivel. El precio del título de UY con vencimiento en 2024 se
mantuvo en 102,50 y su rendimiento cayó a 4,15% mientras que el valor del
título con vencimiento en 2045 se mantuvo en 79,25 y su rendimiento en
5,55%.
 Evolución del DÓLAR:
El dólar billete interbancario avanzó 0,07% durante la semana y cerró el
viernes en 29,544. La moneda norteamericana se ha apreciado 21,24% en lo
que va de 2015.
 LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA en PESOS:
MONEDA
PLAZO
PESOS
PESOS
30 días
90 días
TASA ESTA
SEMANA
12,82%
13,50%
TASA LICITACIÓN
ANTERIOR
12,53%
13,40%
DIFERENCIA
+0,29
+0,10
En el mercado secundario se operaron Letras de Regulación Monetaria en
Pesos a 60, 90 y 180 días con un rendimiento de entre 13,50% y 14,00% y
Letras de Regulación Monetaria en Pesos a 1 año y más con un rendimiento
cercano al 14,50%. Esta semana vencerán títulos por 4.177 Millones.
 RENDIMIENTO de BONOS SOBERANOS de BRASIL en USD:
Vencimiento
15/01/2018
04/02/2025
20/01/2034
20/01/2037
Cupón
8,000%
8,750%
8,250%
7,125%
Rating
BB+
BB+
BB+
BB+
Precio
105,88
121,20
110,10
100,60
Rendimiento
5,06%
5,87%
7,29%
7,12%
 RENDIMIENTO de BONOS SOBERANOS de ARGENTINA en USD:
Vencimiento
17/04/2017
07/05/2024
21/12/2033
31/12/2038
Cupón
7,000%
8,750%
8,280%
2,500%
Rating
CCCCCCCCCCCC-
Precio
99,19
103,25
116,50
64,50
Rendimiento
8,21%
8,28%
6,75%
6,94%
COTIZACIONES (Lunes 5.30 pm)

Monedas
MONEDA
Real
Peso Argentino
Peso Colombiano
Peso Chileno
N. Sol Peruano
Peso Mexicano
Dólar Can.
Franco Suizo
Libra
Euro
Yen
Renminbi
Dolar Aus.

ÚLTIMO DATO
3,73
9,67
3.094,50
715,11
3,38
16,56
1,34
1,02
1,51
1,06
122,88
6,39
0,72
ÚLTIMO DATO
1.067,91
41,79
%Δ EN 5 DÍAS
(1,37)
0,12
%Δ 1 MES
(8,29)
(6,30)
Bolsas
S&P 500
DOW JONES
NASDAQ
IBOVESPA
MERVAL
MEXBOL
MIB
IBEX
DAX
UKX
CAC 40
SH. COMP.
NIKKEI
BSE500

%Δ 1 MES
3,86
(1,59)
(5,78)
(3,96)
(3,22)
0,20
(1,58)
(3,96)
(1,29)
(3,54)
(1,15)
(0,61)
(0,40)
%Δ 1 AÑO
(31,78)
(11,95)
(30,21)
(16,71)
(13,70)
(17,51)
(15,69)
(5,15)
(3,75)
(14,58)
(3,75)
(3,87)
(16,60)
Commodities
COMMODITY
Onza de Oro
Barril de Petróleo

%Δ EN 5 DÍAS
2,34
(0,42)
(0,59)
(0,27)
(0,99)
1,28
(0,35)
(0,90)
(0,57)
(0,54)
0,24
(0,30)
1,28
PAÍS
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
Brasil
Argentina
México
Italia
España
Alemania
UK
Francia
China
Japón
India
%Δ 5 DÍAS
1,59
1,75
2,36
2,78
(2,19)
2,81
2,22
1,51
3,54
2,59
1,77
0,09
1,44
1,02
%Δ 1 MES
0,52
0,81
1,40
1,16
18,71
(0,37)
(1,94)
(1,90)
2,76
(2,15)
(0,70)
5,80
5,60
(4,19)
Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano
INSTRUMENTO
10-Yr Bond
30-Yr Bond
ULTIMO DATO
2,25%
3,00%
Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada
%Δ EN 5 DÍAS
-0,775
-1,883
%Δ 1 AÑO
1,09
(0,12)
8,26
(14,15)
34,80
0,47
11,73
(2,31)
13,97
(6,60)
12,47
42,54
14,53
(3,50)
%Δ 1 AÑO
(10,79)
(45,38)