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Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
Rogelio Barradas
52(55) 2226-4464
[email protected]
52(55) 2226-4656
[email protected]
marzo 13, 2015

El Colcap finaliza la jornada de este viernes con un alza de 0.95% a 1.281,95 unidades. Vemos amplio
margen de alza en los indicadores técnicos de corto plazo –estocástico y RSI-, por lo que mantenemos una
expectativa de recuperación hacia las próximas jornadas para el Colcap. Es importante me ncionar que la
tendencia de baja continuará vigente en tanto no supere su promedio móvil de 100 días ubicado en 1.470
puntos.

Ecopetrol no extenderá el contrato de operación del mayor campo productor de crudo del país a la canad iense
Pacific Rubiales y asumirá directamente su operación. El contrato de producción del Campo Rubiales termina
en el primer semestre del 2016. La decisión fue adoptada por la junta directiva de l a compañía.

Calendario macro. El Departamento Nacional de Estadísticas (DANE) informó que Producción Industrial de
enero cayó 2,5%. Citi esperaba un crecimiento anual de 2,0%, sólo 0,1 puntos porcentuales por debajo de la
cifra de diciembre, pero por encima del 1,4% de la tasa de crecimiento promedio del 2014. Por su parte, las
ventas al por menor de enero subieron 6,1%. Citi esperaba un incremento anual del 9,0%, un descenso frente
al crecimiento de 9,6% en diciembre.

De acuerdo con información de Portafolio.com, el título más transado en febrero de 2015 fue Ecopetrol al
movilizar $577.293 millones de pesos. Además de Bancolombia, Cemex, Pacific Rubiales, Sura y Aval.
Ecopetrol continúa siendo la primera empresa por capitalización bursátil. El valor de mercado es de 85,72
billones de pesos. En cuanto a la variación de precios, durante febrero de 2015, la acción con mayor aumento
de valor en su cotización fue Pacific Rubiales que ascendió 37,25 %. Odinsa (13,09 %), ETB (8,67 %), y
Ecopetrol (6,65 %). Por su parte, la acción con mayor variación negativa fue Carvajal con -39,23% y Canacol
Energy (-20,00%). El índice de capitalización Colcap, tuvo un descenso de 1,54 % frente a enero de 2015. Si
se compara con febrero de 2014, el retroceso fue de 10,07 %.

Un sondeo realizado por el Banco Central mostró que en promedio los analistas estiman que el BC dejará sin
cambios su tasa referencial en el actual 4,5% por séptimo mes consecutivo en su reunión de la próxima
semana. El Banco Central estima que la economía local se expandirá 3,6% este año, desde una proyección
de 4,8% en el 2014.

De acuerdo con información del Portafolio, en el 2014, las ventas virtuales de Éxito ascendieron a $200.000
millones de pesos. Y aunque la cifra sólo representa el 2% de la facturación total del grupo por canales no
presenciales, tiene un valor simbólico porque marca la tendencia de lo que será la evolución futura del
negocio del grupo.

En información internacional, la Agencia Internacional de Energía (AIE), informó este viernes que la reciente
estabilización de los precios es "precaria". "Detrás de la fachada de estabilidad, el restablecimiento del
equilibrio tendrá que andar su curso después del derrumbe de las cotizaciones", agregó. La AIE ha alertado
que aumenta el peligro de una interrupción del suministro. El descenso de los precios podría aumentar e l
riesgo de una agitación social en algunos países dependientes del crudo. Tampoco han bajado de intensidad
los conflictos en Irak y Libia, afirmó.

Portafolio. Finaliza la jornada con una baja de -11pb. En la semana acumuló una ganancia de 26pb y en lo
Ver Anexo
parames
certificación
y declaraciones
que A-1
va del
registra del
unaanalista
pérdida
de -33 pb. importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grup o Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquie ra de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solame nte
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
100
Oportunidades de Compra
A continuación, exponemos los nombres que técnicamente cotizan ya dentro de un
rango de soporte importante o han logrado mantenerse dentro de un proceso de
consolidación defensivo como es el caso de EEB e Isagen. Para este segmento de
emisoras veríamos un menor riesgo de permanecer invertidos o estimamos un
margen más acotado de ajustes. Sin embargo, y aunque la gran mayoría de las
emisoras que integran actualmente al Colcap acusan fuertes niveles d e sobreventa
(para caso individual sugerimos consultar sección Soportes y Resistencias de este
100
mismo informe), estimamos que los rebotes probables serán de corto plazo y con
una estrategia especulativa. La cautela en el mercado prevalece y pensamos que
prevalecerá hacia adelante en tanto el mercado no salga del patrón primario de
baja en el que se desempeña.
Actualmente, el diferencial que vemos en la cotización del Colcap vs. PM 100 días
(moviéndose en 1.470 puntos) continúa siendo muy amplio; por ello, no
descartamos que el rebote observado pudiera, incluso, extenderse hacia un primer
objetivo que ya hemos comentado alrededor de las 1.350 unidades.
10000
COL ISA
100
COL ECOPETROL
9500
COL GRUPO AVAL
3500
1800
1700
100
3000
1600
pm 20 semanas
9000
1500
8500
1400
2500
1300
8000
1200
2000
7500
1100
1000
M A
M J
J
A S
O
N D 2015
M
A
Sep
Oct
Nov
Dec
2015
Feb
Mar
COL GRUPO ARGOS
COL EEB
Apr
2011
2012
25000
2013
2014
2015
COL ISAGEN
3400
3350
3300
3250
3200
3150
3100
3050
3000
2950
2900
2850
2800
2750
24000
1750
23000
22000
1700
21000
20000
1650
19000
1600
18000
17000
1550
16000
PM 100 dias
1500
Jun Jul
Aug Sep Oct Nov
2015
Mar Apr
2700
2650
15000
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2600
M A M J
J
A S
O
N D 2015
M A
M
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
USD/COP – Supera nivel de $2.600, siguiente objetivo en
$2.800
Desde julio del año pasado, hemos notado una importante debilidad no sólo en el peso
colombiano si no en las monedas de la región. El dólar se ha mantenido fuerte y este
año no será la excepción ante el producto de una reducción en la entrada de flujos de
capital en los países emergentes por la prevista subida de las tasas de interés en
Estados Unidos. Otro factor importante a considerar son los precios más reducidos de
las materias primas que Sudamérica exporta.
Esta semana, la paridad USD/COP supera el anterior nivel de resistencia en $2.600,
cotización que no veíamos desde octubre del 2004. Dicha referencia, representa niveles
técnicos psicológicos para la paridad.
Es importante mencionar los niveles de extrema sobrecompra que acusan sus
indicadores técnicos de corto plazo –estocástico y RSI-, por lo que no descartamos un
movimiento de ajuste (ya sea en tiempo o en precio vía una recuperación transitoria del
peso) con el que baje a confirmar el rompimiento sobre su anterior resistencia en
$2.600.
A pesar de lo anterior, el indicador técnico semanal MACD continúa mostrando un
escenario favorable para el dólar hacia delante. De continuar con un escenario
favorable para el dólar, estimamos hacia $2.800 siguiente objetivo.
USD/COP: Alcanza niveles no vistos desde 2004
3050
3000
2950
2900
2850
2800
2750
2700
2650
2600
2550
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
Referencias Técnicas
psicológicas ($2.600)
2100
2050
2000
1950
1900
1850
1800
20 semanas
1750
1700
1650
1600
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
2010
2011
2012
2013
2014
2015
50
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Colcap –Amplía diferencial vs. PM 50 días
¿Qué podemos esperar?
Con el ajuste que presenta esta semana, el índice Colcap alcanza el objetivo
estimado en la zona de 1.250 puntos.
Sin embargo, hemos realizado un estudio utilizando una línea de proyección de
acuerdo a Fibonacci. Lo anterior, bajo un escenario de tiempo que considera el
nivel máximo alcanzado por el mercado en septiembre pasado, en alrededor de
1.787 puntos a la fecha, con la única finalidad de determinar los posibles puntos de
rebote que podríamos estar descontando del mercado en el futuro cercano. No
obstante, es claro que la dinámica y expectativa que mantenemos sigue siendo de
debilidad hacia delante.
De este modo, el primer objetivo estimado de recuperación del mercado se ubica
en 1.380 puntos, por debajo del PM de 50 observaciones y muy cerca de la parte
superior del movimiento primario de baja en el que se desempeña el índice. Es
importante comentar, que el PM de 50 días ha sido consistentemente sólido en
cuanto a las señales que ha generado el mercado en la trayectoria anteriormente
mencionada. Un siguiente objetivo de rebote (escenario no esperado) es que el
Colcap regrese a cotizar hacia niveles de 1.470 puntos. Sin embargo, es un
escenario al que asignamos una probabilidad más baja ya que de darse, estaría
saliendo del patrón descendente señalado y confirmaría una primera señal positiva.
Colcap. Estudios de Fibonacci
1800
100.0%
1750
1700
1650
1600
61.8%
100
1550
50.0%
50
1500
38.2%
1450
1400
23.6%
1350
1300
0.0%
March
April
May
June
July
August
1250
September
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
October
November December
2015
February
March
April
Estrategia de Mercado
13-Mar-2015
Principales noticias
En Colombia
Así fue el comportamiento de la BVC en febrero
En febrero, la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) operó 133,68 billones de pesos colombianos.
En relación al mismo mes de 2014, las operaciones de renta fija y renta variable se redujeron 4,59%.
Si se compara el resultado de febrero de 2015 con el mes anterior, la cifra es superior 17,15 %.
Las transacciones, sin tener en cuenta operaciones de registro, se repartieron de la siguiente forma: títulos
de deuda pública (Tes) representaron $37,33 billones, transacciones con bonos fueron $2,81 billones y
operaciones de renta variable movilizaron $2,43 billones.
Se destaca el aumento de negocios con Tes, pues en febrero aumentó 31,68% con respecto a enero de
2015. Por su parte, el mercado de renta variable sufrió un retroceso debido a la reducción en el volumen de
negociación. Fuente Portafolio
Empresa de Energía de Bogotá participará en dos convocatorias más de la Upme
La Empresa de Energía de Bogotá presentará ofertas a la Unidad de Planeación Minero Energética - Upme,
para las convocatoria Subestación La Loma 500 kV y líneas de transmisión asociadas y la convocatoria Dos
transformadores 220/110 kV de 100 MVA en la Subestación Río Córdoba 220/110 kV. El primer proyecto es
para la construcción, la operación y mantenimiento de la subestación La Loma 500 kV y las líneas de
transmisión asociadas. Para este proyecto la recepción de propuestas es el siete de abril y se espera que
sea alrededor del 20 del mismo mes. El segundo proyecto es para el diseño, adquisición de los suministros,
construcción, operación y mantenimiento de dos transformadores 220/110 kv de 100 MVA en la Subestación
Río Córdoba 220/110 kv. Fuente DataIfx
En el mundo
-Débiles márgenes de utilidades contienen inflación al productor EEUU
El índice de precios al productor (IPP) de Estados Unidos bajó en febrero por cuarto mes consecutivo. El
Departamento de Trabajo dijo que el IPP basado en la demanda final cayó un 0,5% por un ajuste de los
márgenes de utilidades en el sector servicios, particularmente las gasolineras, mientras que los costos del
transporte y los depósitos cayeron. Fuente: Reuters
-Jefe de la Comisión Europea presiona a socios del bloque por acuerdo con Grecia
El presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, y el primer ministro griego, Alexis Tsipras,
hicieron un llamado el viernes a los gobiernos europeos a mostrar solidaridad con Grecia para resolver una
crisis crediticia que podría llevar al país a abandonar la zona euro. Sus comentarios - formulados mientras el
financista del bloque, Alemania, exige que el Gobierno izquierdista de Atenas cumpla sus compromisos con
los acreedores internacionales - remarcaron la preocupación de Juncker sobre la posibilidad de que la Unión
Europea resulte gravemente perjudicada por la crisis. Pero las declaraciones también podrían alimentar
sospechas en Berlín de que la Comisión Europea estaría intentando suavizar los términos de un eventual
acuerdo de financiamiento. Fuente: Reuters
-Banco central de Rusia rebaja tasa clave al 14 pct
El banco central ruso recortó el viernes su principal tasa de préstamo, por segunda vez este año, colocando
la preocupación por el declive de la economía por encima de la alta inflación. La entidad redujo sus tasas en
un punto, hasta el 14%, continuando un ciclo de alivio que comenzó en enero, cuando rebajó de forma
inesperada el indicador en dos puntos. Fuente Reuters
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Técnicos de Wall Street
Diluye considerablemente niveles de riesgo
Rtos semanales: DJIA –0.9%; S&P500 –1.1%; Nasdaq -1.4%
De conformidad con nuestra previsión, los mercados americanos logran
consumar un proceso natural y sano de corrección que les ha permitido disminuir
de forma importante los niveles de riesgo que algunas de sus métricas de corto
plazo ya presentaban.
En el caso del Dow, habíamos comentado en nuestras publicaciones anteriores
estimados de proyección (de ajuste) hacia la zona de 18 mil como primer objetivo
y en 17,800 puntos un segundo objetivo de acuerdo a estudios de Fibonacci.
También, señalamos (en Nuestro Punto de Vista Técnico del pasado 6 de marzo)
que el promedio móvil de 200 días del Dow se movía sobre la zona de 17,250
enteros, por lo que un ajuste incluso hacia dicha referencia no modificaba
nuestra perspectiva aún positiva para el mercado.
Por su parte, para el S&P500 señalamos un primer ajuste previsto (bajo la misma
metodología de proyección) en 2,090 puntos y un segundo sobre 2,070 unidades.
En este sentido, la media móvil más óptima de este mercado es de 150
observaciones, la cual se mueve en estos momentos sobre la zona de 2,020
unidades.
Nos mantenemos bajo la misma expectativa. El crecimiento hacia adelante
continuará. El ajuste ya consumado de las últimas tres semanas ha permitido
diluir de forma importante los niveles de riesgo. Pensamos en un margen
relativamente acotado de baja para ambos mercados, por lo que sería
conveniente considerar el retomar posiciones hacia los etf´s que replican estos
mercados.
Es importante no dejar de tomar en cuenta la volatilidad que vemos en el tipo de
cambio. Hacia el futuro cercano, estimamos en el spot un regreso hacia la zona
de $15.20.
Mercados americanos: Cierran diferencial vs PM de largo plazo
18500
18400
18300
18200
18100
18000
17900
17800
17700
17600
17500
17400
17300
17200
17100
17000
16900
16800
16700
16600
16500
16400
IND DOW JONES
200
IND S&P-500
2140
2130
2120
2110
2100
2090
2080
2070
2060
2050
2040
2030
2020
2010
2000
1990
1980
1970
1960
1950
1940
1930
1920
1910
1900
1890
1880
1870
1860
1850
1840
1830
1820
1810
1800
150
16300
16200
16100
16000
15900
15800
15700
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2015
Fuente. Mesa de Análisis con datos de Reuters
Feb
Mar
A
y
August
September
November
2015
February March
A
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
DJIA
Niveles de riesgo más equilibrados
Al corte de una semana atrás, señalamos que los niveles de riesgo entre los
componentes del Dow lucían más equilibrados. Hoy, es claro que la mayoría de
las emisoras lucen con cierto nivel de sobreventa e incluso, en algunos casos,
con niveles atractivos para compra. Aproximadamente el 60% de los
componentes muestran divergencias en la parte más baja de la zona de
sobreventa, incrementando un escenario base de recuperación en el corto plazo.
En contra parte, tenemos a DuPont, a JP Morgan, The Traverlers, Home Depot y
Walt Disney con ciertos niveles de sobre compra, por lo que en estas últimas
consideramos como escenario base un proceso de corrección en tiempo que
ayude a regular sus crecimientos.
Dow Jones: Ubicacion de componentes al 13 marzo, 2015
Fuente. Mesa de Análisis con datos de Reuters
Actualmente, nuestro termómetro técnico de mercados reporta métricas
moderadamente castigadas. Los mercados americanos precisamente se colocan
dentro de este segmento (de sobreventa). Asimismo, otras plazas emergentes
especialmente de Latinoamérica lucen –de acuerdo a RSI y estocásticoatractivas. Brasil, Chile y Perú se ubican dentro de este recuadro. Sin embargo,
más allá de la posibilidad de un rebote de corto plazo, prevemos que la visión
continúa siendo de debilidad hacia las próximas semanas.
Mercados como China, Japón, Francia, Alemania e Italia lucen hasta cierto punto
adelantados si consideramos exclusivamente osciladores técnicos. México se
ubica actualmente en la parte neutral alta, estimando hacia adelante un periodo
de volatilidad entre 43 mil puntos como primer piso y la zona de 44,500 como
primera resistencia.
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Termómetro Técnico de mercados internacionales
Fuente. Mesa de Análisis con datos de Reuters
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Múltiplos Fundamentales
FfFundameFFundamentales*
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
PROMIGAS
TABLEMAC
TERPEL
VALOREM
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
23,860.00
56,600.00
17.40
4,900.00
4,770.00
7,990.00
13,700.00
5,440.00
1,900.00
1,200.00
35,800.00
1,880.00
1,635.00
1,450.00
11.70
470.00
22,500.00
10.00
16,140.00
1,140.00
32,860.00
7,390.00
3,060.00
1,860.00
23,920.00
39,500.00
7,700.00
1,145.00
3,715.00
25,180.00
7,960.00
33,000.00
25,500.00
16,480.00
32,880.00
6,370.00
5,400.00
8.00
16,780.00
398.00
# Acciones
en miles
72,045
13,201
2,936,233
0
53,432
394,755
1,504,551
138,665
0
4,260
67,022
8,817,393
808,925
400,000
4,300,000
116,583
103,159
6,050,000
255,111
748,017
203,355
72,483
635,519
1,848
41,601
1,000
0
6,846,112
537,999
892,836
128,348
2,859
161,651
32,677
48,703
400,141
0
0
1,000
235,840
Monto
Millones ($)
1,720.63
745.45
51.04
0.00
254.14
3,119.62
21,064.90
746.22
0.00
5.09
2,380.48
16,393.85
1,310.33
580.00
50.31
52.42
2,338.99
60.50
4,121.56
866.99
6,660.95
536.11
1,939.59
3.36
990.92
39.50
0.00
7,893.83
1,985.25
22,226.56
1,016.99
93.67
3,987.30
531.34
1,595.23
2,533.68
0.00
0.00
16.78
93.88
Variac.(1)
Anual
-5.02%
-19.14%
-13.00%
-12.50%
-14.21%
-18.47%
-12.74%
-57.30%
52.00%
-17.24%
-0.78%
-48.28%
10.47%
20.83%
31.46%
17.50%
-17.94%
-16.67%
-18.24%
-8.80%
-5.36%
-9.33%
-1.92%
-38.00%
-8.70%
1.28%
2.67%
-8.40%
-9.17%
-3.15%
-18.69%
1.54%
4.51%
-15.83%
-8.57%
-80.88%
13.21%
0.00%
0.00%
53.08%
Próx. P. EXDiv (2)
Inicia
Termina
26-Mar-2015
1-Apr-2015
19-Jun-2015 25-Jun-2015
26-Mar-2015
26-Mar-2015
1-Apr-2015
1-Apr-2015
17-Mar-2015 24-Mar-2015
Var. Div
Valor en
Anual Pesos Libros
-5.02%
-19.14%
-13.00%
-12.50%
-14.21%
-18.47%
-12.74%
-57.30%
52.00%
-17.24%
-0.78%
-48.28%
10.47%
20.83%
31.46%
17.50%
-17.94%
-16.67%
-18.24%
-8.80%
-5.36%
-9.33%
-1.92%
-38.00%
-8.70%
1.28%
2.67%
-8.40%
-9.17%
-3.15%
-18.69%
1.54%
4.51%
-15.83%
-8.57%
-80.88%
13.21%
0.00%
0.00%
53.08%
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
1,215.27
2,352.86
16,289.81
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
1,385.96
9.86
8,518.44
541.79
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
23,545,993.81
18,750,479.41
324,907.11
527,808.65
3,432,418.07
10,867,076.64
7,618,027.75
586,510.78
133,000.00
1,088,884.74
7,766,521.36
77,299,393.10
15,011,224.42
832,830.44
137,752.57
1,668,760.10
10,071,097.11
92,018.48
12,836,061.18
25,154,905.41
18,908,857.95
8,185,739.64
8,341,780.32
486,738.57
11,006,153.12
6,158,038.90
1,410,380.61
25,154,905.41
1,264,986.91
23,545,993.81
10,867,076.64
7,766,521.36
2,563,701.28
12,836,061.18
18,908,857.95
2,010,400.40
6,128,179.43
270,915.41
3,044,303.19
1,060,481.67
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
78.47
160.61
2,535.92
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
324.15
0.60
600.34
32.75
3.25%
4.35%
8.16%
6.00%
2.35%
2.08%
0.00%
0.00%
0.00%
1.84%
7.20%
13.83%
3.93%
2.28%
0.00%
3.70%
2.36%
0.00%
1.54%
4.89%
1.19%
2.90%
2.60%
6.45%
1.81%
4.27%
2.86%
4.87%
2.02%
3.08%
2.90%
7.81%
2.47%
1.50%
2.08%
5.00%
7.23%
0.00%
0.00%
1.07%
1.46
1.44
3.12
0.34
0.99
1.45
2.55
0.69
0.22
1.06
1.75
1.11
1.51
1.20
0.34
0.50
1.29
0.13
0.85
0.94
0.82
1.09
2.03
0.84
1.40
1.54
1.78
0.94
1.58
1.55
1.44
1.61
1.73
0.86
0.83
0.23
3.90
0.81
1.97
0.73
9.41
12.31
13.59
7.28
10.11
39.93
15.95
14.48
-4.58
21.12
15.52
6.99
15.07
13.85
-20.17
3.58
21.72
-1.05
29.39
14.53
25.94
9.21
11.33
26.97
30.54
12.90
13.77
14.59
23.13
9.93
39.78
14.31
11.66
30.01
25.96
2.01
16.66
13.33
27.95
12.15
Ytd (7)
-13.68%
-14.37%
-17.14%
-5.59%
-18.74%
-21.67%
-14.38%
8.80%
0.00%
-17.24%
-10.41%
-9.62%
-3.82%
-12.12%
-7.14%
-7.30%
-22.95%
-10.71%
-21.27%
-12.64%
-17.85%
-14.37%
3.20%
-22.50%
-16.36%
-5.95%
-2.53%
-10.55%
8.63%
-12.08%
-17.51%
-13.16%
-9.25%
-17.60%
-16.76%
-57.81%
0.00%
0.00%
-4.66%
3.38%
Comp
COLCAP
2.65%
0.24%
2.13%
2.32%
0.24%
3.39%
11.60%
2.68%
4.48%
8.70%
12.88%
3.44%
2.99%
6.86%
5.32%
1.57%
0.20
5.62%
2.77%
0.27%
100.01%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de ci erre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cie rre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,282
1,250
1,350
R
R
Alcanza objetivo esperado en 1.250 puntos. Esperamos un movimiento de recuperación transitorio
del mercado que le permita regular la extrema sobreventa que acusan métricas de corto plazo. Sin
embargo, la debilidad hacia delante continúa.
37.61
35.00
39.00
R
R
Establece mínimos descendentes y con ello, fortalece su tendencia primaria de baja. Sin embargo,
estimamos repunte especulativo ante fuertes divergencias en extrema sobreventa.
Almacenes Exito
22,500
22,500
24,000
R
R
Alcanza objetivo estimado de baja en CP$22.500. De ser tenedores, sugerimos esperar un rebote
para disminuir; de lo contrario, no participar.
Banco Davivienda
25,500
23,000
25,000
R
R
Tras romper anterior nivel de soporte en CP$25.000, inicia rápida recuperación. Indicadores aún
muestran margen de crecimiento. Mantener
BVC
17.40
16.00
18.00
R
R
Se aproxima a niveles de mínimos históricos en CP$16.00. Sugerimos eventuales rebotes como
oportunidad para salir.
20
Canacol Energy
5,440
5,000
7,000
R/Ce
R
Frena movimiento de baja en zona de soporte. Sugerimos compra especulativa con Stop loss en
CP$5.000
50
Celsia
4,770
4,600
5,000
R/Ce
R/Ce
Emitimos recomendación de compra especulativa con Stop loss en CP$4.600. Indicadores
muestran amplio margen de alza
34
PFCemargos
7,960
7,500
8,500
R
R
Continúa marcando nuevos mínimos en el año y rompiendo niveles intermedios de apoyo.
Sobreventa en indicadores anticipa rebote de corto plazo.
39
Cemex Latam Holdings
13,700
13,500
16,000
R
R
De continuar con el repunte que apenas inicia, estimamos hacia CP$15.000 el siguiente objetivo
de alza. Mantener
Corp Financiera
Colombiana
35,800
34,000
37,000
R
R
Inicia rebote estimado. Y alcanza primera resistencia en CP$35.000. Indicadores muestran margen
de un alza mayor. Mantener
40
Ecopetrol SA
1,880
1,740
2,300
R/Ce
R
Técnicamente, sobre actuales niveles de apoyo, emitiríamos señal para incrementar posiciones.
Sin embargo, el escenario fundamental del petróleo mantiene un riesgo alto en este llamado.
40
Grupo Argos
16,140
16,000
18,000
R/Ce
R
Emitimos recomendación de compra especulativa con Stop loss en CP$16.000. Indicadores
muestran amplio margen de alza
33
1,140
1,140
1,300
R/Ce
R
Alcanza mínimos del año pasado. Sugerimos compra especulativa con expectativa de un rebote en
el corto plazo.
Grupo Nutresa
23,920
22,000
25,000
R
R
Sugerimos esperar un regreso a CP$25.000 para disminuir. Indicadores muestran señales para
una mayor recuperación.
35
Grupo Suramericana
32,860
32,000
34,000
R
R
Rompe a la baja zona de anterior soporte y sale del pequeño movimiento lateral en el que venía
desempeñándose.
39
ISA Interconexión Eléctrica
7,390
7,300
8,100
R/Ce
R
Consideraríamos niveles atractivos de recompra en la zona de CP$7.300. Stop loss en la
mencionada referencia.
40
Isagen SA
3,060
3,000
3,100
R/Ce
R/Ce
Pensamos que buscará validar soporte entre CP$2.950-CP$3.000. Sugerimos acumular en
ajustes.
20
Pacific Rubiales Energy
6,370
6,000
9,000
R
R
Alcanza objetivo estimado de baja en CP$5.300. De ser tenedores, sugerimos esperar un rebote
para disminuir; de lo contrario, no participar.
35
25,180
23,500
25,000
R
R
Establece nuevos mínimos en el año. Sin embargo, no descartamos un movimiento de rebote que
permita diluir las caídas que ha registrado en las últimas semanas.
40
Grupo Aval
Preferencial BanColombia
Comentario
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .de Bancolombia
Ce = Compra especulativa
V/TU = Venta/Toma de utilidades
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
PMO³
40
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,281.95
965.60
1,281.95
965.60
1,266.21
948.15
22,500.00
22,820.00
22,500.00
(1.40)
2,346.17
3,715.00
3,720.00
3,595.00
3.48
1,985.25
Banco Davivienda SA
25,500.00
25,500.00
24,320.00
5.11
3,987.30
Banco de Bogota SA
56,600.00
56,600.00
56,000.00
(0.53)
Banco de Occidente SA
39,500.00
39,500.00
39,500.00
1.28
39.50
BanColombia SA
23,860.00
23,960.00
23,700.00
1.97
1,720.63
17.40
17.40
17.40
1.16
51.04
Canacol Energy Ltd
5,440.00
5,460.00
5,270.00
0.55
746.22
Cementos Argos SA
7,990.00
8,100.00
7,800.00
1.78
3,119.62
13,700.00
14,100.00
13,700.00
(2.14)
22,426.97
4,770.00
4,780.00
4,755.00
2.69
254.14
35,800.00
36,000.00
34,980.00
2.40
2,380.48
Ecopetrol SA
1,880.00
1,880.00
1,825.00
0.27
16,393.85
Empresa de Energia de Bogota
1,635.00
1,635.00
1,605.00
1.55
1,310.33
11.70
11.70
11.70
1,140.00
1,170.00
1,140.00
Grupo Nutresa SA
23,920.00
23,920.00
23,180.00
1.79
990.92
Grupo Suramericana de Inversiones SA
32,860.00
33,180.00
32,600.00
0.74
6,660.96
7,390.00
7,440.00
7,390.00
0.41
Grupo Argos SA
16,140.00
16,400.00
16,060.00
(0.37)
4,121.56
Isagen SA ESP
3,060.00
3,060.00
3,030.00
0.99
1,939.59
Mineros SA
1,860.00
1.67
Odinsa SA
7,700.00
538.00
Pacific Rubiales
6,370.00
6,450.00
6,050.00
1.11
2,533.68
PFCemargos
7,960.00
7,980.00
7,720.00
1.27
1,016.99
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
33,000.00
33,000.00
32,700.00
1.04
93.67
Preferencial BanColombia SA
25,180.00
25,180.00
24,460.00
2.27
22,226.55
10.00
10.00
10.00
25.00
60.50
398.00
398.00
398.00
2,669.65
2,673.75
2,620.00
37.61
37.73
37.06
0.35
14.11
14.28
13.71
(1.47)
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
0.95
1.42
470.00
745.45
75.15
(0.85)
50.31
866.99
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
536.11
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.00
93.88
(1.56)
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
24.67
12.82
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
0 A 5 DÍAS
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
Var 16 A 30 DÍAS Var 31 A 60 DÍAS Var 6 A 15 DÍAS
402.3
-20.6
0.0
0.0
188.9
1,679.8
0.0 -100.0
171.8
-17.8
558.2 435.6
3,259.4 186.6
3,410.7
0.0
0.0
0.0
1,192.8 278.7
0.0
0.0 -100.0
0.0
18.7
-93.5
0.0 -100.0
0.0
2,541.4 1,726.5
3,139.9 321.7
0.0
1,460.6 137.7
245.1
-89.3
127.1
-17.5
410.1
2,170.9 133.4
435.5
-13.9
21,413.3
1.50
1,253.9
1,910.7
0.0
82.5
1,121.4
774.4
323.6
5,178.0
7,671.6
2,485.2
0.0
0.0
549.3
2,834.2
0.0
5,260.1
0.0
530.3
1,179.2
0.0
3,736.8
8,948.7
786.5
6,949.9
2,143.4
55.9
1,057.9
2,312.2
381.5
57,527.2
19.8
-46.3
NA
-64.0
32.3
24.9
22.3
-4.7
-3.5
-48.6
NA
NA
21.9
-9.4
NA
976.2
NA
-26.9
25.4
NA
2.0
-1.8
-5.0
-15.4
-8.3
-42.4
-32.1
-48.9
16.0
-0.06
25,634.3 -18.6
10,150.7 -41.0
0.0
NA
1,701.2 -14.1
4,533.3
5.3
0.0 -100.0
861.2 -15.8
12,976.7
1.4
9,090.6
-7.7
2,942.1 17.7
0.0
NA
0.0
NA
1,316.3 11.7
9,767.2
7.9
0.0
NA
1,958.1 -13.4
0.0
NA
8,840.4
2.6
3,358.1 23.4
0.0
NA
3,811.7 -54.7
29,747.4 29.1
666.1 57.7
4,773.2 14.9
1,924.1 57.2
89.7
0.0
1,208.3
-5.1
6,846.5 19.7
918.3 -22.1
143,115.3 -0.05
Var MÁS DE 60 Var
6,969.3 53,881.2
0.0
NA
0.0
NA
420.4
17.9
26.1
NA
0.0
NA
183.2
85.7
534.1
57.6
1,309.3
-54.3
0.0
NA
0.0
NA
0.0
NA
94.7
-73.0
13.0
-98.1
0.0
NA
990.6
89.8
0.0
NA
858.4
8.4
380.9
87.1
0.0
NA
6,623.6
NA
9,652.0
25.2
202.5
-75.9
5,363.0
-0.5
240.5
-22.5
599.8
0.1
246.9
84.1
244.1
-79.5
81.8
NA
35,034.1
0.56
40,137.6
19,254.7
0.0
3,270.7
1,013.2
1,634.7
339.9
30,221.7
13,786.3
4,586.8
0.0
0.0
1,293.6
15,732.3
0.0
17,776.8
0.0
3,221.4
4,890.1
0.0
17,533.0
94,596.2
737.2
9,336.0
4,837.6
6,338.5
445.9
5,139.3
632.7
296,756.2
Total Var
0.8 74,397.4 2.1
-22.7 31,316.1 -31.4
NA
0.0 NA
-54.6
5,663.7 -42.0
-10.4
8,373.7 33.3
0.8
2,409.0 -6.8
0.0
1,879.7 -2.8
0.7 49,468.7 1.6
0.4 35,117.1 -1.1
1.0 13,424.8 13.0
NA
0.0 NA
NA
0.0 NA
0.0
3,253.8 -0.6
-15.3 29,539.4 -7.0
NA
0.0 NA
2.9 25,985.6 25.4
NA
0.0 NA
4.0 13,469.1 -0.4
1.8
9,808.4 9.2
NA
0.0 NA
-8.3 34,246.6 9.3
14.2 146,084.3 18.3
-4.0
2,392.3 -16.3
-0.6 27,882.7 0.4
-0.8
9,390.7 -14.9
-32.4
7,211.0 -30.1
-33.0
3,369.1 -7.2
-10.2 16,713.0 -7.6
-50.6
2,449.8 -25.6
0.0 553,846.1 0.02
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día há bil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
Prom 6 m
Días para cubrir
20%
4,101
1,562
622
1,707
3,440
#N/A
4,046
3,360
24,149
1,654
166
528
5,261
#N/A
739
8,196
#N/A
1,955
2,838
283
3,987
#N/A
#N/A
18,768
#N/A
5,064
#N/A
#N/A
10,645
91
135
0
16
10
#N/A
2
71
7
38
0
0
3
#N/A
0
13
#N/A
35
17
0
42
#N/A
#N/A
7
#N/A
7
#N/A
#N/A
1
50% 100%
36
54
0
7
4
#N/A
1
28
3
15
0
0
1
#N/A
0
5
#N/A
14
7
0
17
#N/A
#N/A
3
#N/A
3
#N/A
#N/A
1
18
27
0
3
2
#N/A
0
14
1
8
0
0
1
#N/A
0
3
#N/A
7
3
0
8
#N/A
#N/A
1
#N/A
1
#N/A
#N/A
0
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.33%
0.21%
0.00%
0.17%
0.07%
0.03%
0.29%
0.64%
0.05%
0.08%
0.00%
0.00%
0.03%
0.23%
0.00%
0.11%
0.17%
0.11%
0.00%
0.31%
0.49%
0.17%
0.12%
0.09%
0.29%
0.03%
0.08%
0.13%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Marzo
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
0.84%
0.38%
-6.59%
-15.55%
12.51%
0.95%
0.12%
-6.26%
-15.27%
6.03%
-11
26
-33
-28
648
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
PFAVAL
PFBCOLOM
BOGOTA
12
6
-1.3%
2.3%
4
-0.5%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
PFDAVVNDA
EXITO
CLH
-12
-8
-7
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
%
5.1%
-1.4%
-2.1%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-23.7%
2012
2013
-5.8%
-2.0%
-15.27%
-15.55%
-23.4%
2014
-22.70%
2015
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
24.19%
19.86%
4.33%
2 PFCEMARGOS
9.23%
5.62%
3.61%
3 EXITO
7.70%
4.48%
3.22%
4 ISAGEN
5.37%
2.99%
2.38%
5 ISA
5.76%
3.44%
2.32%
6 CLH
4.56%
2.32%
2.24%
7 CORFICOLCF
4.34%
3.39%
0.95%
8 NUTRESA
7.37%
6.86%
0.51%
11.69%
11.60%
0.09%
1 PFBCOLOM
9 ECOPETROL
10 GRUPOARGOS
11 GRUPOSURA
8.57%
8.70%
-0.13%
11.23%
12.88%
-1.65%
100.0%
82.1%
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Estrategia de Mercado
13 marzo 2015
Mercado de acciones
Indice COLCAP
Cierres
Ptos
1,281.95
12.07
Indice COL20
ICOLCAP
Var. %
0.95
2015 (%)
965.60
13.53
1.42
-10.29%
13,012.00
223.00
1.74
-14.39
0.13
0.35
MSCI Colombia
623.59
ADR Bancolombia (4:1)
Ecopetrol ($ col)
1,300.0
1,200.0
1,100.0
-22.70
37.61
MSCI Colombia
-15.27%
1,000.0
-21.45
1,880.00
5.00
0.27
-9.62
ADR Ecopetrol (20:1)
14.11
-0.21
-1.47
-17.58
EMBI Colombia (pb)*
218.00
-5.00
-2.24
15.34
900.0
800.0
* Último o bservado
700.0
Volumen*
Operaciones
Información del Colcap
108,298
2,251
Alzas
15
Bajas
5
S/cambio
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
31/7/2013
16/8/2013
3/9/2013
19/9/2013
7/10/2013
25/10/2013
14/11/2013
3/12/2013
20/12/2013
15/1/2014
31/1/2014
20/2/2014
10/3/2014
28/3/2014
15/4/2014
6/5/2014
27/5/2014
16/6/2014
4/7/2014
23/7/2014
13/8/2014
1/9/2014
18/9/2014
6/10/2014
23/10/2014
11/11/2014
28/11/2014
17/12/2014
7/1/2015
26/1/2015
11/2/2015
Resumen Operativo del Mercado
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
Mayores bajas* (%)
Textiles Fabricato Tejicondor SA
1,900
-2.1
25.0 Cemex Latam Holdings SA
Banco Davivienda SA
5.1 Almacenes Exito SA
-1.4
AviancaTaca
3.5 Enka de Colombia SA
-0.8
Celsia
2.7 Banco de Bogota SA
-0.5
Corp Financiera Colombiana SA
2.4 Grupo Argos SA
-0.4
1,800
1,700
1,600
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
PLATA (US$/onza)
1,500
Cierres
17,749.31
4,871.76
1,560.33
396.61
44,002.29
48,595.81
Ptos.
-145.91
-21.53
13.70
1.25
-53.6
-284.6
Var. %
-0.82
-0.44
0.89
0.32
-0.12
-0.58
2015(%)
7.07
16.64
20.95
20.82
2.98
-5.65
Cierres
Var. US$
Var. %
2015(%)
1,159.48
4.73
0.4%
-1.9%
15.66
0.04
0.2%
0.1%
WTI (US$/barril)
44.88
0.93
-4.8%
-16.0%
BRENT (US$/barril)
55.45
1.87
-3.2%
-1.1%
1.49
-0.02
-1.3%
16.4%
Café Colombian Arábica (US$/libra)
1,400
Colcap
1,300
1,200
Aug-13
Nov-13
Feb-14
Último
2,668.88
2,800.50
21.98
424.16
822.04
4.17
172.36
Anterior
2,628.25
2,791.00
21.66
417.71
829.95
4.14
170.84
Var. %
1.55%
2015(%)
11.76%
0.34%
1.47%
1.55%
-0.95%
0.63%
0.89%
-3.10%
10.26%
11.90%
-8.50%
5.98%
6.49%
May-14
Aug-14
Nov-14
Feb-15
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
15.8
15.0
2.0
0.4
-0.4
-2.8
-2.9
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
Col20
Nasdaq
DJ Stoxx
(Eur)
Mexbol
-20.5
Bovespa
Las más negociadas por volumen
Cemex Latam Holdings SA
22,427
Preferencial BanColombia SA
22,227
Ecopetrol SA
Tasas de Interés
Último
Anterior
Var %
TRM
2,610.08
2,633.65
-0.89
Promedio 20 días
2,511.53
2,501.08
0.42
217.03
216.98
0.02
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.510
4.510
DTF 90 (EA)
4.4200
4.4800
-1.34
DTF 180 (EA)
4.7400
4.7600
-0.42
DTF 360
5.1000
4.9500
3.03
4.340
4.340
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
5Y COTES
11/Sep/19
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
16,394
Grupo Suramericana de
Inversiones SA
Grupo Argos SA
6,661
4,122
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,700
2,650
2,600
2,550
2,500
2,450
2,400
2,350
2,300
2,250
2,200
Tasa
5.82%
7.04%
7.66%
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
06-Feb 13-Feb 20-Feb 27-Feb 06-Mar 13-Mar
Última
Anterior
Var
Plazo
Última
Anterior
Var
1w
0.1400%
0.1390%
1m
0.1765%
0.1745%
0.7%
6m
0.403%
0.403%
0.0%
1.1%
1año
0.713%
0.714%
2m
0.2212%
0.2202%
0.5%
0.0%
3m
0.2707%
0.2706%
0.0%
Error! Reference source not found.
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
© 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research es una división y marca de servicio de Citigroup Global
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propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
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compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
terceros. El Producto puede contener direcciones o ligas a portales. La Firma únicamente ha revisado las ligas a páginas de la
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proporcionan únicamente para su conveniencia e información y no forman, de ninguna manera, parte de este documento. El
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Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN.
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Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
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las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
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Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.