1. No category

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
52(55) 2226-4464
[email protected]
Rogelio Barradas
enero 29, 2015
52(55) 2226-4656
[email protected]
•
El Colcap permaneció prácticamente sin cambios en su sesión del día de hoy finalizando en 1.407,92
unidades, 0,01% arriba del cierre previo. El día de hoy se negociaron $168.467 millones de pesos en el
mercado de capitales. La emisora con el mayor volumen negociado fue Preferencial Bancolombia con 38.403
millones de acciones, seguida de Ecopetrol con 20.732 millones. La mayor valorización fue obtenida por
Preferencial Corficol (+2,94%), mientras que la mayor caída la registró Pacific Rubiales al perder -13,49%
frente a su sesión anterior.
•
Cementos Argos propone un plan para la reutilización de las llantas desechadas como una opción de
combustible. “Desde hace unos cuatro años lo que hemos hecho es acercarnos a la cadena de producción
para decirles que podemos aportar a la solución. Actualmente lo hacemos en nuestras plantas en Estados
Unidos y en Honduras y allá se están utilizando llantas como reemplazo de combustible en el horno”, dijo el
vicepresidente de innovación, Camilo Restrepo.
•
Como parte de su plan de expansión de servicios móviles de telefonía 4G en la capital colombiana, ETB
incrementará su presencia comercial en centros comerciales, grandes superficies, distribuidores autorizados y
unidades móviles.
•
Rafael Mejía, presidente de la Sociedad de Agricultores de Colombia, señaló que “anualmente Colombia
produce 36.6 millones de toneladas de alimentos, de las cuales exporta 4 millones e importa 10 millones, por
lo tanto, con el fenómeno de devaluación del peso, esos alimentos llegarán 30% más caros, costos que se
trasladarán a los consumidores”.
•
Colombia y Perú expresaron su rechazo a la aplicación de las salvaguardias cambiarias ecuatorianas desde
el 5 de enero, ante lo cual Quito se ha mostrado dispuesto a reducir de 21% a 17,4% el arancel para las
importaciones colombianas. La demanda es que sea de 7%, sin que aún haya un acuerdo. En el caso de las
compras de productos peruanos, el gobierno de Ecuador cedió a excluir a materias primas del impuesto de
7%, a lo que podrían sumarse bienes de capital que interesen a Lima.
•
Este miércoles, Carvajal Empaques reveló que la Asamblea General de Accionistas designó como presidente
de la sociedad a Pedro Felipe Carvajal. Igualmente se designó a Guillermo Eduardo Ponce de León como
miembro de Junta Directiva en reemplazo de Pedro Felipe Carvajal.
•
Portafolio. Una buena jornada para el portafolio, el cual superó al Colcap en 23pb. Tan solo las bajas de CLH
(-3,1%) y Pacific Rubiales (-13,5%), generaron para el portafolio 14pb. El acumulado de enero se encuentra
prácticamente en línea con el referencial (-3pb).
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Fuerzas al interior del Colcap
Analizando la ubicación que actualmente tiene cada uno de los
componentes del Colcap desde una métrica de corto plazo -con
osciladores técnicos-, notamos algunas divergencias al interior. Con
datos actuales, la mayor parte de los emisores están concentrados en
zona neutral baja (~33%) justamente donde también converge la
ubicación del mercado (referencial Colcap) y la zona neutral alta (~25%).
Aparentemente, habría fuerzas necesarias para evaluar un escenario
base donde las bajas estarían más acotadas en la mayoría de los
papeles.
Entre los más castigados (desde esta misma métrica de osciladores
técnicos) se ubica Rubiales, Nutresa, Grupo Sura y Celsia; todos estos
nombres dentro del bloque de emisores que propiciarían cierta piso al
índice por los respectivos niveles de sobreventa que presentan. Del lado
contrario, emisores que pudieran estar reportando niveles de
sobrecompra (con posibilidad de ajuste o toma de utilidades) se
encuentran: Preferencial Bancolombia, Cnec y Avianca. Para este
conjunto de emisores sugeriríamos capitalizar los recientes movimientos
de recuperación reportados en las últimas sesiones o semanas.
Sin embargo, nos mantenemos bajo una perspectiva de debilidad para las
próximas semanas mientras que para el futuro relativamente cercano,
vemos condiciones para estimar que continuarán fuertes niveles de
volatilidad en el mercado. El rango que prevemos contempla los mínimos
registrados en diciembre sobre 1.350 puntos y la primera resistencia en
1.450 unidades justo donde converge el PM de 35 observaciones.
Fuente. Analisis de Inversiones con información de Reuters
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Colcap – RSI y estocástico mixtos en zona neutral.
Ya comentamos con anterioridad la perspectiva de volatilidad que
continuamos teniendo para el mercado en las próximas jornadas. Sería
condición necesaria que el mercado supere la referencia situada en 1.570
unidades (~12% vs. actual) para hablar de un cambio de perspectiva, a
positiva. Sin embargo, consistentemente el mercado ha validado la línea
de tendencia primaria de baja en la que se desempeña desde los
máximos alcanzados en septiembre pasado, cuando alcanzó niveles de
cotización alrededor de los 1.780 puntos.
Colcap. Prevalecerá volatilidad próximas semanas
1800
1750
1700
100
1650
1600
50d
1550
1500
1450
1400
1350
Stochastic Oscillator
014
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Oct
Nov
Dec
2015
Feb
Mar
Ap
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
USD/COP – Se mantiene consolidando
Nuestro escenario central para el peso es que mantenga semanas cargadas
de volatilidad con un nivel representativo de soporte en $2.300 y de
resistencia en $2.460 que en distintas ocasiones ha validado desde mediados
de diciembre pasado. Es notorio el diferencial que guarda contra la ubicación
de su promedio móvil de 100 días (hoy moviéndose en 2.170) por lo cual,
continuamos descontando que el proceso correctivo en tiempo (del dólar)
continuará para un escenario de 4-6 semanas.
Sería condición necesaria que la paridad salga de la formación ilustrada para
considerar un cambio de perspectivas. Por el momento, parece haberse
estabilizado luego del importante repunte que consumara la divisa
norteamericana desde julio pasado. Métricas de mediano plazo (MACD)
comienzan a mostrar un cambio de tendencia (en favor del peso). A pesar de
ello, sugeriríamos una postura “corta” en pesos una vez que rompa actuales
niveles de soporte, en 2.300 pesos por dólar.
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
USD/COP
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
~28%
2150
2100
2050
100
2000
1950
1900
1850
1800
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Stochastic Oscillator
May
June
July
August
September
October
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
November
December
2015
February
Estrategia de Mercado
29-Jan-2015
Principales noticias
En Colombia
Desempleo en 2014: el más bajo en 14 años con 9,1 por ciento
La tasa de desempleo para 2014 en Colombia fue de 9,1%, siendo la más baja de los últimos 14 años, según cifras del
Departamento Nacional de Estadística. El presidente Juan Manuel Santos destacó que por segundo año consecutivo la
tasa de desempleo se ubicó por debajo de un dígito y que este año se "batió un récord", en cuanto a creación de empleo.
Por su parte, el director del Dane, Mauricio Perfetti del Corral, indicó que en el mes de diciembre, la tasa de desempleo
se ubicó en 8,7%, cifra superior a la registrada en el mismo periodo de 2013, cuando fue de 8,4%. La tasa de
desocupación bajó 5 puntos porcentuales, con respecto al año anterior, cuando se ubicaba en 9,6%. Para promedio
enero–diciembre 2014, la tasa global de participación fue 64,2%, la de ocupación 58,4% y la de desempleo 9,1%, total
nacional. En el trimestre octubre-diciembre, la tasa de desempleo fue 8,1%. Fuente: El Tiempo
Banca colombiana no se siente amenazada por desaceleración de economía, ve PIB más débil de lo
esperado
La banca de Colombia descartó el jueves que se sienta amenazada por la esperada desaceleración de la economía y el
desplome de los precios del petróleo, y dijo que está lista para financiar los diferentes sectores e impulsar una
recuperación de la actividad. La Asociación Bancaria y de Entidades Financieras (Asobancaria) estimó que el PIB se
expandirá este año en un rango de entre un 3,5 y un 4 por ciento, en la parte inferior de las proyecciones de los analistas.
Las previsiones de desaceleración de la cuarta mayor economía de América Latina llevaron al Gobierno a revisar a
finales del año pasado la meta de crecimiento para el 2015 a un 4,2 por ciento, desde una cifra original de 4,8 por ciento,
así como a elevar el objetivo de déficit fiscal. Fuente: Reuters
Ecopetrol está en la recta final para encontrar a su nuevo presidente
Ecopetrol inició la búsqueda para el reemplazo de Javier Gutiérrez, quien saldrá de la compañía en marzo, como se
decidió en la última junta extraordinaria de la petrolera. Para dirigir la compañía, ya suenan varios nombres, pero al igual
como ocurrió con la elección de Gutiérrez en 2006, la junta directiva se apoyará en una cazatalentos para hacer la
elección. Dentro de los posibles nombres que podrían llegar a ocupar el cargo, el que está sonando con más fuerza es el
de el exministro de Hacienda Juan Carlos Echeverry. Sin embargo, varios gremios y parte de la junta directiva ha
comunicado que a pesar de los grandes logros y conocimientos de las finanzas del exministro, la empresa necesita en el
momento buscar a alguien más técnico y con más conocimiento del sector. También suena el nombre de María Lorena
Álvarez, quien sería la cuota femenina para la compañía, y el economista de la Universidad de los Andes, Camilo
Marulanda López, quien en la actualidad se encuentra en la vicepresidencia de estrategia y crecimiento de la petrolera.
Fuente: La República
En el mundo
Ventas minoristas de Gran Bretaña se desaceleran menos de lo esperado en enero: CBI
Las ventas minoristas en Gran Bretaña se desaceleraron menos de lo esperado en enero, impulsadas por el mayor
incremento en las ventas de ropa en casi dos años, mostró el jueves un sondeo de la industria.
La Confederación de la Industria Británica (CBI, por sus siglas en inglés) dijo que su sondeo de negocios distributivos
reportó que el balance de ventas cayó a +39 desde un máximo de 27 años en diciembre de +61 que fue impulsado por el
frenesí de las compras del Viernes Negro. Fuente: Reuters
Solicitudes seguro por desempleo EUA se acercan a mínimos de 15 años
El total de estadounidenses que pidió la primera semana del seguro de desempleo cayó la semana pasada a su menor
nivel en casi 15 años, un dato que se suma a las señales positivas sobre el mercado laboral. Las solicitudes iniciales del
seguro de desempleo se redujeron en 43.000 a una cifra desestacionalizada de 265.000 en la semana terminada el 24
de enero, el menor nivel desde abril del 2000, dijo el jueves el Departamento de Trabajo. Fue el mayor retroceso
semanal desde noviembre del 2012 y excedió las expectativas de los economistas, que esperaban que cayeran a
300.000. Sin embargo, la cifra probablemente exagera la fortaleza del mercado laboral, ya que los datos incluyen el
feriado de Martin Luther King, que implica que menos solicitudes se procesaron. Fuente: Reuters
Inflación de Alemania pasa a terreno negativo por primera vez desde 2009
La inflación anual de Alemania pasó a terreno negativo en enero por primera vez desde el punto álgido de la crisis
financiera global en el 2009, sugiriendo que la tasa de la zona euro podría caer aún más y posiblemente justificando el
programa de compra de bonos del BCE. Datos preliminares mostraron el jueves que los precios al consumidor en la
mayor economía de Europa, armonizados para compararlos con otros países europeos, cayeron un 0,5% en el año en
enero tras subir un 0,1% en diciembre. También estuvo por debajo de la meta del Banco Central Europeo de apenas por
debajo del 2% a mediano plazo en la zona euro. La caída de los precios se debió en gran medida a la baja del valor de la
energía, mientras que los alimentos más baratos también tuvieron impacto. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
VALOREM
Múltiplos Fundamentales
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
27,460.00
64,360.00
19.30
4,600.00
5,320.00
9,600.00
15,500.00
6,250.00
1,900.00
1,300.00
37,700.00
1,965.00
1,600.00
1,600.00
11.80
465.00
26,300.00
10.80
19,200.00
1,245.00
35,000.00
7,740.00
2,960.00
1,995.00
26,300.00
40,020.00
6,800.00
13.50
1,255.00
3,665.00
28,420.00
2,460.00
9,100.00
35,020.00
25,980.00
18,800.00
34,900.00
5,450.00
17,200.00
380.00
# Acciones
en miles
228,314
26,050
14,838,351
0
69,168
393,989
306,559
1,449,124
0
43,488
221,742
10,602,215
230,607
0
0
2,202,622
75,245
8,881
354,533
313,534
208,105
184,114
859,465
0
164,753
0
0
0
8,588,185
989,549
1,350,573
3,396
238,613
4,344
96,073
26,478
400,215
1,960,096
0
33,432
Monto
Millones ($)
6,262.26
1,653.29
288.38
0.00
367.29
3,744.29
4,784.23
8,787.42
0.00
56.31
8,368.53
20,732.63
368.85
0.00
0.00
1,008.79
1,986.26
0.07
6,622.54
391.38
7,273.53
1,432.55
2,539.82
0.00
4,306.24
0.00
0.00
0.00
10,766.35
3,645.67
38,403.45
6.08
2,173.19
152.13
2,496.82
493.55
13,736.37
11,036.42
0.00
12.54
Variac.(1)
Anual
24.93%
-4.54%
-10.23%
-16.36%
8.57%
14.56%
14.81%
-48.52%
52.00%
-6.81%
5.54%
-42.29%
18.52%
21.67%
18.00%
10.71%
2.98%
-22.86%
12.15%
8.73%
16.67%
1.84%
-7.21%
-34.05%
10.50%
-0.20%
-16.05%
12.50%
8.66%
-12.22%
25.64%
-20.65%
7.06%
4.54%
18.52%
9.30%
12.58%
-82.70%
0.00%
36.69%
Próx. P. EXDiv (2)
Inicia
Termina
24-Feb-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
2-Mar-2015
19-Jun-2015 25-Jun-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
10-Feb-2015 16-Feb-2015
4-Feb-2015 10-Feb-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
24-Feb-2015
2-Mar-2015
Var. Div
Valor en
Anual Pesos Libros
24.93%
-4.54%
-10.23%
-16.36%
8.57%
14.56%
14.81%
-48.52%
52.00%
-6.81%
5.54%
-42.29%
18.52%
21.67%
18.00%
10.71%
2.98%
-22.86%
12.15%
8.73%
16.67%
1.84%
-7.21%
-34.05%
10.50%
-0.20%
-16.05%
12.50%
8.66%
-12.22%
25.64%
-20.65%
7.06%
4.54%
18.52%
9.30%
12.58%
-82.70%
0.00%
36.69%
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
53.25
1,215.27
2,352.86
16,289.81
3,209.18
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
8,518.44
541.79
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
26,845,806.94
21,321,216.52
360,385.47
495,493.83
3,828,189.54
12,959,754.61
8,618,936.51
673,840.51
133,000.00
1,179,625.14
8,037,522.33
80,794,312.47
14,689,883.23
918,985.31
138,929.95
1,651,007.34
11,771,993.51
99,379.96
15,151,566.98
27,501,958.05
20,127,394.31
8,573,426.90
8,069,173.12
522,066.37
12,101,246.95
6,239,106.75
1,245,530.93
335,753.74
27,501,958.05
1,247,961.52
26,845,806.94
90,858.55
12,959,754.61
8,037,522.33
2,611,959.18
15,151,566.98
20,127,394.31
1,720,044.30
3,120,501.49
1,012,520.19
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
-5.90
78.47
160.61
2,535.92
-54.24
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
600.34
32.75
2.83%
3.82%
7.36%
6.39%
2.11%
1.73%
0.00%
0.00%
0.00%
1.70%
6.84%
13.23%
4.02%
2.06%
0.00%
3.74%
2.02%
0.00%
1.29%
4.48%
1.11%
2.76%
2.69%
6.02%
1.64%
4.21%
3.24%
0.00%
4.45%
2.05%
2.73%
2.15%
2.54%
7.36%
2.42%
1.32%
1.96%
5.85%
0.00%
1.12%
1.69
1.64
3.46
0.32
1.10
1.74
2.88
0.80
0.22
1.14
1.84
1.16
1.48
1.33
0.34
0.50
1.50
0.14
1.01
1.02
0.88
1.14
1.96
0.90
1.54
1.56
1.57
0.25
1.03
1.56
1.74
0.77
1.65
1.71
1.76
0.99
0.88
0.20
2.02
0.70
10.83
14.00
15.08
6.84
11.27
47.97
18.04
16.64
-4.58
22.88
16.35
7.31
14.75
15.28
-20.34
3.55
25.39
-1.13
34.96
15.87
27.63
9.64
10.96
28.93
33.58
13.07
12.16
-2.29
15.99
22.82
11.21
-45.35
45.47
15.19
11.88
34.24
27.55
1.72
28.65
11.60
Ytd (7)
-0.65%
-2.63%
-8.10%
-11.37%
-9.37%
-5.88%
-3.13%
25.00%
0.00%
-10.34%
-5.66%
-5.53%
-5.88%
-3.03%
-6.35%
-8.28%
-9.93%
-3.57%
-6.34%
-4.60%
-12.50%
-10.31%
-0.17%
-16.88%
-8.04%
-4.71%
-13.92%
0.00%
-1.95%
7.16%
-0.77%
0.00%
-5.70%
-7.84%
-7.54%
-6.00%
-11.65%
-63.91%
-2.27%
-1.30%
Comp
COLCAP
3.17%
0.27%
2.43%
2.60%
0.23%
3.68%
11.28%
2.70%
5.36%
10.58%
14.14%
3.59%
2.98%
7.73%
2.74%
0.01
15.93%
6.51%
2.88%
0.47%
99.99%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de cierre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,408
1,350
1,480
R
R/Ce
Continuamos viendo volatilidad hacia las próximas semanas. La señal de debilidad permanece en
tanto el mercado no supere niveles de 1.570 (PM 100 días).
47.31
45.00
50.00
R
R/Ce
Sugeriríamos una postura neutral y buscar disminuir exposición eventualmente con un regreso a su
actual nivel de resistencia
Almacenes Exito
26,300
25,000
29,000
R
R
Banco Davivienda
25,980
25,500
27,500
R
R/Ce
Importante que valide zona de soporte en CP$25.000-CP$25,500 para mantener latente
expectativa de rebote.
BVC
19.30
19.00
21.00
R
R
Pese a que presenta movimientos de rebote de c/p, permanece dentro de movimiento primario de
baja de las últimas semanas. El spread continúa en máximos sobre su PM 100 días, hoy situado en
CP$23. Aprovechar rebotes para disminuir posiciones
20
Canacol Energy
6,250
5,500
6,500
R/TU
R/TU
No logra superar nivel de resistencia en CP $6.000. Mantenemos recomendación de disminuir
participación. Indicadores de cp lucen adelantados.
50
Celsia
5,320
5,200
5,600
R
R
Tendencia de baja continúa vigente al desempeñarse por debajo de PM's. Presenta rezago en
precio. Sugerimos esperar un rebote para disminuir.
34
PFCemargos
9,100
8,600
9,400
R
R
La expectativa es de volatilidad para las próximas sesiones, en tanto continúe alternando por
debajo de su media de 100 días en CP $10.000. Neutral.
39
Cemex Latam Holdings
15,500
15,000
16,500
R
R
Extiende proceso de consolidación de las últimas semanas
Corp Financiera
Colombiana
37,700
37,500
40,000
R
R/Ce
Se mantiene validando movimiento primario de baja de las últimas semanas. Sugerimos postura
neutral. Será condición necesaria que supere CP$40 mil para hablar de un cambio de tendencia.
40
Ecopetrol SA
1,965
1,800
2,100
R
R
Continúa alternando en zona de mínimos del año pasado. Sugerimos una posición de
subponderación en sus portafolios al ser una emisora presionada por los precios del petróleo.
40
Grupo Argos
19,200
17,000
20,000
R
R
Continúa validando tendencia primaria de baja de las últimas semanas. Cuidar stop loss en 17 mil
pesos.
33
1,245
1,200
1,300
R
R
Necesario que regrese por arriba de CP$1.300 para acumular posiciones. Por el momento, no
participar.
Grupo Nutresa
26,300
26,000
27,000
R/Ce
R/Ce
Vemos oportunidad de incrementar su participación en zona de soporte ($26 mil), donde
anteriormente ha presentado movimientos de recuperación.
35
Grupo Suramericana
35,000
34,000
39,000
R/Ce
R/Ce
Comienza a frenar movimiento de baja en CP$34 mil. Sugerimos acumular con estricto Stop loss
en dicha referencia. Sobreventa en indicadores augura escenario de rebote.
39
ISA Interconexión Eléctrica
7,740
7,500
8,200
R/Ce
R/Ce
Emitimos recomendación de compra, frena ajuste en soporte y comienza a mostrar señales de
recuperación. En diciembre, presentó mismo escenario, validó niveles de CP$7.500 y registró
rebote hasta CP$9.000 (23 dic).
40
Isagen SA
2,960
2,800
3,000
R
R
Sugerimos postura neutral. Mantiene dinámica positiva de las últimas semanas.
20
Pacific Rubiales Energy
5,450
5,450
6,800
R
R
Fortalece tendencia primaria de baja con el establecimiento de nuevos mínimos históricos.
Sugerimos aprovechar movimientos transitorios de alza para disminuir posiciones.
35
28,420
26,000
30,500
R
R
Próximo a cruzar al alza su PM de 100 días en CP$28.800. De presentar dicho escenario, vemos
viable un regreso a CP$30.500. Mantener
40
Grupo Aval
Preferencial BanColombia
Comentario
V/TU = Venta/Toma de utilidades
40
Busca establecer soportes máximos ascendentes
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .
Ce = Compra especulativa
PMO³
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,407.92
1,018.53
1,409.52
1,032.19
1,397.00
1,009.19
0.01
(0.86)
26,300.00
26,640.00
26,040.00
(0.83)
1,986.26
3,665.00
3,700.00
3,655.00
(0.41)
3,645.67
Banco Davivienda SA
25,980.00
26,380.00
25,800.00
(0.08)
2,496.82
Banco de Bogota SA
64,360.00
64,360.00
63,040.00
1.19
1,653.29
Banco de Occidente SA
40,020.00
BanColombia SA
27,460.00
27,460.00
27,120.00
0.44
6,262.26
19.30
19.60
19.30
(1.53)
288.38
Canacol Energy Ltd
6,250.00
6,680.00
5,750.00
(3.40)
8,787.42
Cementos Argos SA
9,600.00
9,600.00
9,230.00
1.37
3,744.29
15,500.00
16,000.00
15,500.00
(3.13)
4,784.23
5,320.00
5,350.00
5,280.00
(1.48)
37,700.00
38,000.00
37,700.00
0.21
8,368.53
Ecopetrol SA
1,965.00
1,990.00
1,920.00
(0.51)
20,732.62
Empresa de Energia de Bogota
1,600.00
1,605.00
1,600.00
465.00
465.00
450.00
1,245.00
1,250.00
1,240.00
(0.40)
Grupo Nutresa SA
26,300.00
26,300.00
26,000.00
0.08
4,306.24
Grupo Suramericana de Inversiones SA
35,000.00
35,100.00
34,640.00
0.57
7,273.53
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
35.88
367.29
368.85
1.09
11.80
1,008.79
66.77
391.38
Helm Bank SA
7,740.00
7,830.00
7,740.00
(1.28)
1,432.55
Grupo Argos SA
19,200.00
19,200.00
18,300.00
2.56
6,622.54
Isagen SA ESP
2,960.00
2,975.00
2,940.00
0.34
2,539.82
Mineros SA
1,995.00
21.15
Odinsa SA
6,800.00
680.00
Pacific Rubiales
5,450.00
6,320.00
5,260.00
(13.49)
11,036.41
PFCemargos
9,100.00
9,240.00
8,970.00
(1.41)
2,173.19
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
35,020.00
35,020.00
35,020.00
Preferencial BanColombia SA
28,420.00
28,540.00
28,060.00
0.28
38,403.46
8.00
8.00
8.00
Interconexion Electrica SA
152.13
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
65.27
10.80
158.78
380.00
76.73
2,411.77
2,417.55
2,363.80
(2.02)
47.31
48.56
46.98
(1.27)
16.26
16.91
15.93
(2.69)
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
33.73
15.84
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
3,919.7
0.0
0.0
0.0
57.3
267.7
31.4
181.1
2,073.6
0.0
0.0
0.0
250.0
862.0
0.0
1,599.9
0.0
999.2
204.4
0.0
1,106.2
4,617.6
58.0
2,322.4
290.2
795.5
358.2
0.0
1,717.1
21,711.8
Var 16 A 30 DÍAS
-38.0
-88.2
3.9
-100.0
1,911.2
3,313.6
247.9
63.3
3.15
17,545.3
7,803.9
0.0
1,497.6
4,540.3
206.3
539.6
6,048.4
4,742.3
991.4
0.0
0.0
361.6
2,132.3
0.0
3,386.5
0.0
755.0
1,585.9
0.0
719.8
9,117.6
712.2
2,109.7
2,803.9
384.0
1,276.4
3,074.5
504.2
72,838.8
Var 31 A 60 DÍAS
1,136.7
2,162.2
NA
246.4
2,792.2
NA
66.1
43.7
21.6
6,483.4
NA
NA
-31.6
22.2
NA
115.9
NA
-7.5
200.7
NA
-17.4
37.4
-39.5
-37.3
493.8
290.9
301.0
259.9
-19.5
1.40
2,487.0
11,620.8
0.0
1,213.4
449.4
601.9
766.2
9,999.5
12,215.4
3,534.0
0.0
0.0
1,401.8
9,388.9
0.0
2,883.3
0.0
1,065.0
2,387.3
0.0
2,576.5
30,776.0
884.1
5,848.8
1,211.8
238.5
513.3
943.0
1,489.9
104,495.9
Var 6 A 15 DÍAS
-80.9
60.1
-100.0
-20.4
-89.9
399.5
-46.2
24.8
-9.4
12.5
NA
-100.0
11.0
-3.6
-100.0
148.1
NA
-64.0
-6.6
NA
39.3
0.0
-33.0
4.1
-71.8
39.6
-29.1
-48.1
-65.9
-0.14
Var MÁS DE 60
10,067.2 17,854.8
0.0
-100.0
0.0
NA
51.0
NA
437.6
123.6
28.1
NA
56.7
2.3
1,200.3
63.3
1,377.0
-23.3
0.0
-100.0
0.0
NA
0.0
NA
114.6
-13.9
1,299.7
337.8
0.0
NA
12,349.0 2,580.1
0.0
NA
481.7
125.0
229.1
-35.9
0.0
NA
384.4
NA
5,843.3
143.4
1,486.3 2,171.0
6,562.0
412.7
103.6
-92.0
270.6
107.9
361.0
387.3
3,566.8
27.4
44.9
-95.8
46,315.0
2.22
Var
Total
58,071.2
-6.4 92,090.5
25,265.1
-9.4 44,689.9
0.0 -100.0
0.0
7,163.3
6.7
9,925.4
3,060.8 -10.5
8,545.5
1,630.0
6.9
2,734.1
456.5 200.0
1,850.4
40,726.0 -12.4 58,155.3
14,863.7 -21.7 35,272.0
4,271.4
-0.2
8,796.8
0.0
NA
0.0
49.5 -73.3
49.5
612.9 -19.7
2,741.0
18,213.2
-2.3 31,896.0
57.4 -89.6
57.4
64,252.7 15.3 84,471.3
0.0
NA
0.0
7,338.3
3.8 10,639.1
3,287.5 -10.5
7,694.2
0.0
NA
0.0
15,266.7
3.9 20,053.7
74,609.0
-3.4 124,963.5
975.7 165.4
4,116.4
12,538.2 55.6 29,380.9
4,910.8
2.8
9,320.4
8,208.7 23.1
9,897.3
869.1
-6.1
3,378.0
6,102.9
0.2 13,687.3
1,947.4 -58.7
5,703.5
374,747.9
0.0 620,109.3
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Var
20.4
25.8
-100.0
14.5
3.7
31.6
-16.7
-2.1
-12.2
4.3
NA
-81.0
2.0
4.7
-91.2
43.3
NA
-3.8
8.1
NA
15.1
5.6
40.6
60.4
-14.1
40.1
65.4
18.4
-51.8
0.12
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-15
900
2,000
875
850
Colcap
825
Repos
1,900
800
775
750
1,800
725
700
675
1,700
650
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
625
600
1,600
575
550
525
1,500
500
475
450
1,400
425
400
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
350
Dec-12
375
1,300
Prom 6 m
4,721
1,401
725
2,588
3,099
#N/A
3,996
3,284
23,489
1,683
165
613
5,244
#N/A
702
11,041
#N/A
2,258
3,188
296
4,120
#N/A
#N/A
18,091
#N/A
5,338
#N/A
#N/A
13,073
Días para cubrir
20%
85
158
0
20
14
#N/A
2
86
7
24
0
1
4
#N/A
2
35
#N/A
24
11
0
23
#N/A
#N/A
7
#N/A
9
#N/A
#N/A
2
50%
34
63
0
8
6
#N/A
1
35
3
10
0
0
1
#N/A
1
14
#N/A
10
4
0
9
#N/A
#N/A
3
#N/A
4
#N/A
#N/A
1
100%
17
32
0
4
3
#N/A
0
17
1
5
0
0
1
#N/A
0
7
#N/A
5
2
0
5
#N/A
#N/A
1
#N/A
2
#N/A
#N/A
0
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.30%
0.21%
0.00%
0.26%
0.07%
0.03%
0.30%
0.68%
0.04%
0.05%
0.00%
0.01%
0.03%
0.21%
0.00%
0.39%
0.12%
0.08%
0.00%
0.16%
0.45%
0.36%
0.09%
0.08%
0.35%
0.02%
0.06%
0.28%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Enero
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
0.23%
-1.05%
-6.98%
-6.98%
23.93%
0.01%
-1.08%
-6.94%
-6.94%
16.44%
23
3
-3
-3
748
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
CLH
GRUPOARGOS
8
8
-3.1%
2.6%
PREC
6
-13.5%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
PFCEMARGOS
BOGOTA
ISA
-4
-4
-2
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
%
-1.4%
1.2%
-1.3%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-23.7%
2012
1 ETB
2013
-6.94%
-6.98%
-5.92%
-5.8%
-2.0%
-23.4%
2014
2015
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
4.03%
0.00%
4.03%
2 NUTRESA
11.41%
7.73%
3.68%
3 GRUPOARGOS
13.75%
10.58%
3.17%
4 GRUPOSURA
17.24%
14.14%
3.10%
5 PFCEMARGOS
9.58%
6.51%
3.07%
6 EXITO
8.17%
5.36%
2.81%
7 ISA
5.47%
3.59%
1.88%
8 CORFICOLCF
4.15%
3.68%
0.47%
9 PFBCOLOM
16.10%
15.93%
0.17%
10 PFDAVVNDA
3.04%
2.88%
0.16%
11 ECOPETROL
7.07%
11.28%
-4.21%
100.0%
81.7%
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Mercado de acciones
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,407.92
0.13
0.01
-6.94%
Indice COL20
1,018.53
-8.85
-0.86
-5.37%
(1.36)
-6.32
ICOLCAP
14,240.00
MSCI Colombia
Var. %
(196.00)
2015 (%)
758.94
ADR Bancolombia (4:1)
Ecopetrol ($ col)
1,300.0
1,100.0
-5.92
47.31
-0.61
-1.27
-1.19
1,965.00
-10.00
-0.51
-5.53
ADR Ecopetrol (20:1)
16.26
-0.45
-2.69
-5.02
EMBI Colombia (pb)*
238.00
7.00
3.03
25.93
1,000.0
900.0
800.0
* Último observado
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
700.0
Información del Colcap
168,467
ND
Alzas
8
Bajas
11
S/cambio
1
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
Mayores bajas* (%)
2.6 Pacific Rubiales
Cementos Argos SA
1.4 Canacol Energy Ltd
-3.4
Banco de Bogota SA
1.2 Cemex Latam Holdings SA
-3.1
Empresa de Telecomunicaciones de
1.1 Bolsa de Valores de Colombia
-1.5
Grupo Suramericana de Inversiones
0.6 Celsia
-1.5
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Cierres
17,416.85
4,683.41
1,413.58
368.76
41,862.33
47,762.24
Ptos.
225.48
45.41
Var. %
1.31
0.98
-0.32
-295.7
67.7
-0.09
-0.70
0.14
2015(%)
5.07
12.13
9.57
12.34
-2.02
-7.27
Cierres
Var. US$
Var. %
2015(%)
1,258.35
-25.10
-2.0%
6.5%
PLATA (US$/onza)
16.95
-1.07
-5.9%
8.3%
WTI (US$/barril)
44.12
0.93
0.1%
-17.4%
BRENT (US$/barril)
46.01
1.87
-1.0%
-17.9%
1.89
0.06
3.3%
47.7%
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Café Colombian Arábica (US$/libra)
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
1,900
1,800
1,400
1,700
1,300
1,600
1,200
1,500
1,100
1,400
C olc ap
Tasas de Interés
Último
2,412.00
2,731.50
20.39
383.34
926.46
3.84
163.02
Anterior
2,364.50
2,666.00
20.13
375.79
917.74
3.80
160.25
Var. %
2.01%
2015(%)
1.01%
2.46%
1.28%
2.01%
0.95%
1.21%
1.73%
-5.48%
2.28%
1.13%
3.12%
-2.35%
0.72%
Último
Anterior
Var %
TRM
2,362.42
2,381.11
-0.78
Promedio 20 días
2,396.67
2,397.47
-0.03
215.43
215.41
0.01
4.540
4.540
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
DTF 90 (EA)
4.5300
4.5000
0.67
DTF 180 (EA)
4.5600
4.6700
-2.36
DTF 360
5.0400
5.0800
-0.79
4.373
4.372
0.02
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
900
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
10.6
7.7
0.8
-2.3
DJ Stoxx
(Eur)
Mexbol
-4.5
Bovespa
Las más negociadas por volumen
38,403
Ecopetrol SA
20,733
Pacific Rubiales
11,036
Canacol Energy Ltd
8,787
Corp Financiera Colombiana
SA
8,369
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,500
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
2,450
2,400
2,350
Tasa
4.57%
6.54%
7.18%
Anterior
-2.5
-3.3 -3.0
Nasdaq
Preferencial BanColombia SA
2,300
2,250
2,200
Última
1,000
C ol2 0
1,300
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,500
-13.5
Grupo Argos SA
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
MSCI Colombia
1,200.0
31/7/2013
16/8/2013
3/9/2013
19/9/2013
7/10/2013
25/10/2013
14/11/2013
3/12/2013
20/12/2013
15/1/2014
31/1/2014
20/2/2014
10/3/2014
28/3/2014
15/4/2014
6/5/2014
27/5/2014
16/6/2014
4/7/2014
23/7/2014
13/8/2014
1/9/2014
18/9/2014
6/10/2014
23/10/2014
11/11/2014
28/11/2014
17/12/2014
7/1/2015
26/1/2015
Estrategia de Mercado
29 enero 2015
Var
Plazo
Última
Anterior
Var
1w
0.1368%
0.1367%
0.1%
6m
0.358%
0.357%
0.1%
1m
0.1709%
0.1705%
0.2%
1año
0.620%
0.618%
0.4%
2m
0.2106%
0.2115%
-0.4%
3m
0.2546%
0.2546%
Error! Reference source not found.
17-Dec
24-Dec
05-Jan
13-Jan
20-Jan
27-Jan
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
© 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research es una división y marca de servicio de Citigroup Global
Markets Inc. y sus filiales y es utilizada y está registrada alrededor del mundo. Citi y el diseño de Citi con el arco son marcas
registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es
propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
información.
Por ningún motivo MSCI, sus filiales o cualquier tercer participante involucrado en, o relacionado con, la captura o
compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
terceros. El Producto puede contener direcciones o ligas a portales. La Firma únicamente ha revisado las ligas a páginas de la
Firma. La Firma únicamente se hace responsable de la información contenida en su página y no ofrece responsabilidad o
garantía sobre datos o información contenida en otras páginas. Dichas direcciones o ligas (incluyendo las de la Firma) se
proporcionan únicamente para su conveniencia e información y no forman, de ninguna manera, parte de este documento. El
acceder a dichas páginas cuya dirección está en el Producto es bajo su propia responsabilidad y la Firma no se hace
responsable de la página, ni de las ligas que ésta contenga.
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del
Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN.
Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente dirección: [email protected]
Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
[email protected]
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa y/o Banco
Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.