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La lupa de los mercados
03/11/2014
Sigue el rebote
Semana positiva en los mercados en la que ha continuado la recuperación en las cotizaciones iniciada la semana anterior, aunque
con mayor volatilidad, sobre todo en los movimientos intradía. Los índices bursátiles han reducido considerablemente las pérdidas
de la última corrección, y en algunos casos, como en el del Standard & Poor´s 500 o el Nikkei (apoyado por nuevas políticas de
estímulo del Banco de Japón) han recuperado los niveles. En renta fija la semana también ha sido positiva, con bajadas en la
rentabilidad de los bonos de deuda pública (salvo el caso de Estados Unidos), siendo más significativa en los países periféricos que
en los centrales. En deuda corporativa una semana más han continuado estrechándose los diferenciales de crédito. En cuanto al
mercados de divisas, no hay muchas novedades, con el dólar mostrando fortaleza, el yen debilidad y el euro cediendo terreno. Por
último, esta semana además del aluvión de resultados empresariales, destaca la publicación de los datos de empleo de octubre a
ambos lados del Atlántico, pero sobre todo la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo y su posterior rueda de
prensa.
Evolución del Standard & Poor’s 500
Nueva semana de rebote
Buena semana para los índices que han continuado con importantes
subidas, liderados por el Dax (3,53%) y el Eurostoxx 50 (2,74%). El S&P
500, que subía un 2,72% ha sido sin embargo el índice más destacado
ya que ha terminado el periodo marcando un nuevo máximo histórico.
A continuación se han situado el CAC 40 (2,52%), el Footsie (2,47%), el
Mibtel (1,48%) y el Ibex (1,34%).
Índices renta variable
Eurostoxx 50
DAX 30
IBEX 35
S&P 500
NIKKEI 225
Rent. mes
-3,49%
-1,56%
-3,21%
2,32%
1,49%
Rent. 2014
0,14%
-2,36%
5,66%
9,18%
0,75%
Diferencial del bono a diez años España-Alemania
Sigue la recuperación
Salvo el caso de la deuda norteamericana, cuya rentabilidad del bono a
diez años ha repuntado ligeramente esta semana, ha sido un buena
semana, con caídas generalizadas de tipos, principalmente en el caso de
los países periféricos. El diferencial del bono español a diez años sigue
disminuyendo y ya se encuentra en los 123 puntos básicos. El índice de
deuda pública en euros se revalorizó un 0,60% semanal. En deuda
corporatriva continúa la disminución de los diferenciales de crédito, y el
índice en euros ha marcado un nuevo máximo anual tras subir un 0,30%
esta semana.
Bono a 10 años
Estados Unidos
Alemania
España
Rentabilidad
2,335%
0,841%
2,076%
Variación 2014 (puntos básicos)
-23,92
-57,54
-49,96
Tipo de cambio euro/dólar
El dólar recupera fortaleza
Mala semana para el euro, que ha perdido posiciones con respecto a las
principales divisas. En concreto con el dólar la moneda única cedía un
1,16%, frente a la libra un 0,58%, con respecto al franco suizo un 0,05%
y un 1,25% frente al yuan. La excepción fue el yen, moneda con la que
se ha revalorizado un 2,66% semanal.
Tipo de cambio frente al euro
Dólar estadounidense
Yen japonés
Libra esterlina
Último Precio
1,252
140,680
0,783
Rent. 2014
-9,07%
2,80%
6,23%
Fuente Bloomberg
Este documento ha sido creado por CapitalatWork A.V. y es propiedad de CapitalatWork A.V. Queda prohibida la reproducción, publicación, divulgación, total o parcial de dicho documento por cualquier motivo sin autorización previa. Este informe no es una oferta
de venta ni una solicitud de compra. No ha sido otorgada representación alguna para su matización o complementación. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el pensamiento de CapitalatWork A.V. en la fecha actual y son susceptibles de modificación.
CapitalatWork no garantiza en modo alguno que los resultados pasados de la sicav puedan obtenerse en el futuro. El Valor liquidativo de la sicav depende en gran medida de las fluctuaciones del mercado. El presente documento no contiene toda la información, por
lo que debe completarse con la información recogida en el folleto y los informes periódicos más recientes de la sicav que están disponibles en el sitio web de CapitalatWork A.V.
La lupa de los mercados
03/11/2014
Destacados del Mercado
La creación de valor en fusiones y adqusiciones
¿El tamaño importa? En fusiones y adquisiciones el tamaño no
debería importar, pero muchos ejecutivos priorizan hacer crecer sus
compañías y buscan, de forma secundaria, aumentar la rentabilidad.
En este proceso de crecimiento no orgánico y, en el proceso de
estudio de compañías a adquirir, los mencionados ejecutivos sobreestiman las sinergias a conseguir.
¿Qué sinergias son las que se pueden conseguir en una integración
de compañías? De forma muy simple, diríamos que son dos: las
sinergias de costes y las sinergias de ventas.
Las sinergias de costes, normalmente, son las que se pueden
identificar de forma más clara en los due diligence previos a la
ejecución de la operación de fusión. Pero estimar las sinergias de
ventas es más difícil ya que el hecho de estimar más venta cruzada o
poder vender más en mercados que son “adquiridos” en la
integración y poder ofrecer más producto a clientes que sólo
compraban a una de las dos empresas fusionadas por separado, se
debe basar en una serie de hipótesis que pueden ser poco realistas.
De hecho, muchas de las estimaciones de sinergias de ingresos
anunciadas en integraciones de empresas son de difícil valoración en
el momento de su anuncio y, muchas de ellas, no se alcanzan el
período anunciado o, simplemente, no se alcanzan.
La creación de valor en este caso, no se llega a materializar.
Sinergias en fusiones y adquisiciones y qué puede fallar
Rentabilidades
Renta Fija
CASH+ AT WORK
GOVERNMENT BONDS AT WORK
CORPORATE BONDS AT WORK
INFLATION AT WORK
Renta Variable
EUROPEAN EQUITIES AT WORK
AMERICAN EQUITIES AT WORK
ASIAN EQUITIES AT WORK
CONTRARIAN EQUITIES AT WORK
Mixtos
CAPITAL AT WORK DEFENSIVE
CAPITAL ATWORK BALANCED
CAPITAL ATWORK DYNAMIC
Planes de Pensiones
CAPITAL PLAN DE PENSIONES
Fecha VL
Último Px
2014
1 año
3 años
Volatilidad
30/10/2014
30/10/2014
30/10/2014
30/10/2014
149,2
166,79
244,62
176,47
1,53%
8,40%
10,71%
7,66%
1,21%
7,14%
9,64%
5,46%
1,30%
4,61%
7,20%
4,79%
0,90%
3,13%
3,38%
3,97%
Fecha VL
Último Px
2014
1 año
3 años
Volatilidad
30/10/2014
30/10/2014
31/10/2014
30/10/2014
435,09
264
151,55
419,81
-4,61%
3,33%
7,69%
6,02%
-1,98%
7,38%
6,01%
10,41%
11,44%
13,76%
6,86%
16,76%
12,42%
10,85%
11,64%
10,84%
Fecha VL
Último Px
2014
1 año
3 años
Volatilidad
29/10/2014
29/10/2014
29/10/2014
9,70218
13,9874
15,5527
5,21%
5,27%
5,14%
5,09%
5,98%
6,94%
4,70%
7,59%
10,02%
3,17%
5,48%
7,66%
Fecha VL
Último Px
2014
1 año
3 años
Volatilidad
30/10/2014
11,242
4,90%
5,61%
n.d.
2,16%
Importante esta semana
Fecha
Evento
Lunes 3 de noviembre
PMI manufacturero de la zona euro de octubre. PMI manufacturero e ISM manufacturero de octubre
en EE.UU.
Paro registrado de octubre en España. Balanza comercial y pedidos de fábrica de octubre en Estados
Unidos.
Ventas minoristas de septiembre de la zona euro. Informe ADP de octubre en Estados Unidos.
Reunión de política monetaria del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra.
Desempleo de octubre en Estados Unidos.
Martes 4 de noviembre
Miércoles 5 de noviembre
Jueves 6 de noviembre
Viernes 7 de noviembre
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