Diciembre 22 de 2016 INFORME DIARIO EEUU: CORRIGEN AL ALZA PIB DE 3T16 HASTA 3.5% T/T. • En la jornada de hoy los principales índices mundiales registraron comportamientos mixtos en medio de los datos económicos publicados en EE.UU. • En la tercera revisión, el PIB de EEUU en 3T16 fue corregido al alza desde 3.2% t/t anualizado, hasta 3.5% t/t, superando el crecimiento esperado por el mercado (3.3% t/t). Natalia del Pilar Rodríguez Gutiérrez Investigaciones Económicas Corficolombiana (+57-1) 3538787 www.corficolombiana.com Otros informes: • La inflación en EEUU, medida a través del PCE, se ubicó en 1.4% a/a en noviembre. Choque monetario Informe Semanal Diciembre 19 de 2016 • El ingreso personal en EEUU registró una variación nominal nula en noviembre, por debajo del 0.3% m/m que esperaba el mercado. Monitor del Banquero Central (Diciembre de 2016) Diciembre 14 de 2016 • Los pedidos de bienes durables en EEUU registraron una contracción de 4.6% m/m, según la estimación preliminar de noviembre. Ajuste de cuentas (resumen proyecciones 2017) Informe Semanal Diciembre 12 de 2016 Ajuste de cuentas Informe Anual Diciembre 7 de 2016 Obras civiles: impulso permanente Informe Semanal Diciembre 5 de 2016 Cambio de planes Informe de Renta Fija Noviembre 28 de 2016 Del paro y otros demonios Informe Semanal Noviembre 28 de 2016 Principales indicadores Cierre Dólar interbancario TRM *TES 21-nov-18 *TES 24-jul-24 COLCAP COLEQTY Dow Jones *IBR overnight IDP 2,977.76 2,996.03 6.24% 6.90% 1,340.06 918.78 19,918.9 7.50% 525.29 Var. Diaria -0.61% 0.27% 1.0 -1.0 -0.16% -0.07% -0.12% 0.0 0.03% *Variaciones en puntos básicos Fuente: Bloomberg, SET-FX, BanRep, SEN, Corficolombiana Var. Año corrido -6.21% -4.87% -96 -135 16.15% 15.40% 14.31% 195.1 14.38% Monitor del Banquero Central (Noviembre de 2016) Noviembre 24 de 2016 Precios del petróleo en 2017 Informe Semanal Noviembre 21 de 2016 En picada Informe de Inflación Noviembre 15 de 2016 Efecto Trump Informe Semanal Noviembre 15 de 2016 men proyecciones Diciembre 22 de 2016 .......... RESUMEN DE LA JORNADA • En la jornada de hoy los principales índices mundiales registraron comportamientos mixtos en medio de los datos económicos publicados en EE.UU. De esta manera, el Dow Jones cerró en 19,918.88 puntos, con una variación negativa de 0.12%, frente al cierre de ayer. El Nasdaq cerró en 5,447.42 puntos, con una desvalorización de .44% y el S&P 500 cerró en 2,260.96 puntos con una disminución diario de 0.44%. Por su parte, en Europa, el Stoxx 50 cerró en 3,269.51 puntos, con variación negativa de 1.24% y el FTSE 100 cerró en 7,063.68 puntos, con una valorización de 0.32% comparado con el cierre de ayer. • En la tercera revisión, el PIB de EEUU en 3T16 fue corregido al alza desde 3.2% t/t anualizado, hasta 3.5% t/t, superando el crecimiento esperado por el mercado (3.3% t/t). Este comportamiento se dio principalmente por un aumento en el ritmo de crecimiento del gasto en consumo personal, de la inversión privada y del gasto del gobierno. De esta manera, el crecimiento del consumo personal se ubicó en 3.0% t/t, superior al 2.3% t/t estimado previamente influenciado por una mejor dinámica en el componente de bienes y servicios, lo que representa una contribución positiva de 2.03 p.p al crecimiento del PIB. Por otro lado, la inversión privada creció 3.0% t/t, superior al 2.1% t/t estimado previamente, lo que adiciona 0.5 p.p al crecimiento del PIB. Finalmente, el gasto del gobierno y las exportaciones netas aportaron 0.14 p.p. y 0.85 p.p respectivamente al crecimiento del PIB en 3T16. • La inflación en EEUU, medida a través del PCE, se ubicó en 1.4% a/a en noviembre, igual a la variación anual registrada en octubre, pero levemente inferior a la esperada por los analistas (1.5% a/a). Los precios de la energía aumentaron en términos anuales por primera vez en 27 meses (+0.85% a/a, vs -0.13% a/a en octubre). Sin embargo, dicha variación positiva fue contrarrestada por una menor inflación en el resto de componentes. Por su parte, la variación anual del PCE Núcleo, que excluye de la medición los precios de alimentos y energía, se ubicó en 1.6% a/a, por debajo del resultado en octubre (1.8% a/a, cifra revisada desde 1.7% a/a). • El ingreso personal en EEUU registró una variación nominal nula en noviembre, por debajo del 0.3% m/m que esperaba el mercado y desacelerándose frente al mes anterior. En cuanto al gasto en consumo personal, creció 0.2% m/m nominal, por debajo del consenso de los analistas (0.3% m/m) y del mes anterior (0.4% m/m, corregido desde 0.3% m/m). De esta manera, la tasa de ahorro durante el mismo mes fue de 5.5%, inferior a la registrada en septiembre (5.7%, revisada desde 6.0%). En términos reales, el gasto en consumo personal creció 0.1% m/m y 2.8% a/a, en el primer caso en línea con la dinámica del mes previo, y en el segundo caso por debajo (2.9% a/a). El consumo PCE creció 2.7% t/t anualizado, por encima de 2.5% del mes previo, pero aún por debajo del 3.0% observado en 3T16, sugiriendo una moderación en la dinámica del consumo en el dato de PIB de 4T16 frente al trimestre previo. Tasa Representa TRM Diciembre 22 de Anterior Hace un mes Cierre de 2015 Hace un año Devaluaciones Nominal diaria Nominal año corr Nominal 12 mese Fuente: Superinten 1.00 • Los pedidos de bienes durables en EEUU registraron una contracción de 4.6% m/m, según la estimación preliminar de noviembre, aunque inferior a la caída esperada por el mercado (-4.8% m/m). La contracción se da en contraste con el crecimiento de 4.8% m/m (cifra revisada al alza desde 4.6% m/m) en octubre y es el peor comportamiento desde febrero de este año. La contracción se dio exclusivamente por la fuerte caída en las órdenes de equipo de transporte (-13.2% m/m), especialmente en el componente de aeronaves no militares (-73.5% m/m). Por el contrario, el resto de pedidos de bienes durables (excluyendo equipo de transporte) crecieron 0.5% m/m. Diciembre 22 de 2016 Indicador Gasto real personal (m/m) PIB (t/t) Órdenes de bienes durables (m/m) Consumo personal (t/t) Ingreso personal (m/m) Gasto personal (m/m) PCE (a/a) PCE Núcleo (a/a) Confianza comercial Confianza industrial Diciembre 23 de 2016 Indicador Venta de viviendas nuevas (m/m) Confianza del consumidor de la U. Michigan PIB (t/t) PIB (a/a) País EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU EEUU COLOMBIA COLOMBIA Período 3T16 Nov P Nov P 3T16 Nov Nov Nov Nov Nov Nov Observado 0.1% 3.5% -4.6% 3.0% 0.0% 0.2% 1.4% 1.6% Esperado 3.3% -4.8% 2.8% 0.3% 0.3% 1.5% 1.7% - Anterior 0.1% 3.2% 4.8% 2.8% 0.5% 0.4% 1.4% 1.8% 20.7 -5.5 País EEUU EEUU REINO UNIDO REINO UNIDO Período Nov Dic F 3T16 F 3T16 F Esperado 2.1% 98.0 0.5% 2.3% Anterior -1.9% 98.0 0.5% 2.3% Hora 10:00 10:00 4:30 4:30 P: preliminar; A: avanzado; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual. 2........... Diciembre 22 de 2016 .......... MERCADO CAMBIARIO • Durante la jornada de hoy, el peso registró una apreciación de 0.61% frente al dólar. De esta manera, el dólar se ubicó en 2,997.76 pesos al final de la sesión, y se negoció en un rango entre 2,983.70 y 3,013.40 pesos, con un promedio de 2,996.05 pesos. Se realizaron 1,298 transacciones por un valor de 513.380 millones de dólares. • Las principales monedas de la región presentaron comportamientos mixtos frente al dólar. El peso mexicano y el real brasilero se apreciaron 0.02% y 1.18% respectivamente. El peso chileno se depreció 0.54%, frente al cierre de ayer. TRM Tasa Representativa del Mercado 3,025 22-dic. 3,020 3,010 3,000 2,990 13:00 12:40 12:20 12:00 11:40 11:20 11:00 10:40 10:20 10:00 09:40 09:20 2,980 09:00 Fuente: SET-FX, Bloomberg *Cálculos Corficolombiana. Dólar Interbancario Diario 08:40 30 3,013.40 2,983.70 3,012.00 2,977.76 2,996.05 513.58 1,021 13.47 16.59 Anterior 38 3,003.00 2,965.00 2,983.00 2,996.00 2,990.12 722.50 1,289 13.47 21.27 08:20 Hoy Fuente: Bloomberg Commodities * Centavos por libra Fuente: Bloomberg 2,965 08:00 Mercado interbancario de dólar Oro Café* Carbón Cobre* Petróleo WTI Petróleo Brent Azúcar Índice CRB de alimentos Índice CRB de commodities 2,985 Fuente: Bloomberg 1.00 Rango de negociación Máxima Mínima Apertura Cierre Promedio Volumen (USD$ Millones) No. de Transacciones Volatilidad causada (1 mes)* Volatilidad implícita (1 mes) 2,996.03 2,988.06 21-dic. Fuente: Superintendencia Financiera 3,000.47 2,997.20 20-dic. 0.27% -4.87% -9.41% 3,005 3,019.44 19-dic. 2,996.03 2,988.06 3,139.76 3,149.47 3,307.24 16-dic. Tasa Representativa del Mercado TRM Diciembre 22 de 2016 Anterior Hace un mes Cierre de 2015 Hace un año Devaluaciones Nominal diaria Nominal año corrido Nominal 12 meses Monedas Hoy 1,128.9 139.1 Nd 249.45 52.76 55.05 18.16 338.98 190.31 Var. Diaria 0.04% -3.77% Nd 0.12% -0.36% 1.08% -0.22% -0.30% -0.25% USDEUR - Zona Euro GBPUSD - Reino Unido JPYUSD - Japón BRLUSD - Brasil MXNUSD - México CLPUSD - Chile PENUSD - Perú Índice DXY Índice LACI Hoy 1.0439 1.2289 117.5400 3.2916 20.7549 675.9700 3.3929 103.0900 61.9700 Anterior 1.0437 1.2283 117.5400 3.3309 20.7592 672.3500 3.3915 103.0200 61.9600 Fuente: Bloomberg 3........... Diciembre 22 de 2016 .......... MERCADO DE DEUDA ubicó de • Hoy las tasas de negociación de los títulos de deuda pública local presentaron disminución en los tres tramos de la curva de rendimientos frente al cierre de ayer. En promedio, las tasas de los TES de la parte corta, media y larga, disminuyeron 25 pbs, 22 pbs y 19 pbs respectivamente. real • La tasa del TES noviembre de 2018 cerró en 6.29% en SEN y en 6.22% en MEC, con una disminución de 25 pbs SEN y un aumento de 2 pbs en MEC. Por su parte, la tasa del TES septiembre de 2019 cerró en 6.52% en SEN y 6.42% en MEC, con una disminución de 22 pbs en SEN y sin cambios con respecto al día de ayer en MEC. Finalmente, la tasa de negociación del TES de julio de 2024 cerró en 6.98% en SEN y en 6.89% en MEC, disminuyendo 19 pbs en SEN y 1 pb en MEC, frente al cierre de ayer. • El Índice de Deuda Pública de Corficolombiana (IDP) se ubicó en 525.292 puntos, con una variación positiva de 0.94% frente al cierre de ayer. Por su parte, la duración modificada del portafolio fue de 4.15 al cierre de hoy. Cifras de deuda pública interna Bono Cupón (%) Vencimiento TES Tasa Fija TFIT06211118 TFIT06110919 TFIT15240720 TFIT10040522 TFIT16240724 TFIT15260826 TFIT16280428 TFIT16180930 TES UVR TUVT08170517 TUVT06170419 TUVT10100321 TUVT17230223 TUVT11070525 TUVT20250333 Duración Tasa (%) Hoy Anterior Precio Hoy Anterior 5.00 7.00 11.00 7.00 10.00 7.50 6.00 7.75 21-nov-18 11-sep-19 24-jul-20 4-may-22 24-jul-24 26-ago-26 28-abr-28 18-sep-30 1.8 2.4 2.9 4.2 5.3 6.6 7.5 8.2 6.24 6.42 6.54 6.67 6.90 7.11 7.36 7.36 6.23 6.43 6.54 6.68 6.91 7.11 7.36 7.37 97.81 101.37 113.76 101.38 117.76 102.61 89.73 103.25 97.83 101.35 113.80 101.37 117.71 102.61 89.73 103.16 4.25 3.50 3.50 4.75 3.50 3.00 19-may-17 17-abr-19 10-mar-21 23-feb-23 7-may-25 25-mar-33 0.4 2.2 3.8 5.2 7.0 13.6 0.70 2.49 2.85 3.09 3.33 3.61 Nd 2.49 2.83 3.10 Nd Nd 101.41 102.24 102.56 109.19 101.25 92.54 Nd 102.24 102.62 109.14 Nd Nd Fuente: Bloomberg, SEN. 4........... Diciembre 22 de 2016 .......... Tasa Tasa Intradiaria Intradiaria TES TES 2018 2018 6.25 6.45 6.24 6.44 Fuente: Bloomberg 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 09:30 08:00 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 10:00 Fuente: Bloomberg Curva del mercado de TES tasa fija Curva Curva del del mercado mercado de de TES TES tasa tasa fija fija Tasa Intradiaria TES 2024 6.92 7.99 7.69 6.91 7.39 6.90 7.09 abr.-28 sep.-30 ago.-26 jul.-24 may.-22 jul.-20 6.79 Fuente: Bloomberg Fuente: Corficolombiana 2031 2029 2028 2027 2026 2025 2024 Hace un mes Fuente: Bloomberg 523.293 525.127 525.292 22-dic. 523.080 20-dic. 525.0 21-dic. 527.5 19-dic. 525.292 525.127 520.425 511.773 459.240 458.967 0.03% 0.94% 2.64% 14.38% 14.45% 4.15 Curva del mercado de TES tasa tasa fija Índice del de Deuda Pública TRM Curva mercado de TES fija Índice de Deuda Pública Corficolombiana 522.5 520.0 519.066 517.5 515.0 16-dic. Índice de Deuda Pública Corficolombiana (IDP) Diciembre 22 de 2016 Diciembre 21 de 2016 Hace una semana Hace un mes Cierre de 2015 Hace un año Variación desde el cierre anterior Variación semanal Variación mensual Variación año corrido Nominal 12 meses Duración modificada Hoy 2018 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 10:00 09:30 6.19 09:00 6.89 08:30 6.49 08:00 6.90 2022 6.90 nov.-18 2021 (%) (%) 6.91 2020 % 09:30 6.41 09:00 6.22 08:30 6.42 08:00 6.23 10:00 6.43 09:00 6.23 08:30 (%) (%) 6.24 2019 la larga, y en de pb Tasa Intradiaria TES 2019 Fuente: Corficolombiana 5........... Diciembre 22 de 2016 .......... MERCADO DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA Mercado secundario de bonos globales Bono Cupón (%) Vencimiento Duración COLGLB17 COLGLB19 COLGLB20 COLGLB21 COLGLB24 COLGLB37 COLGLB41 COLGLB44 COLGLB45 7.375 7.375 11.750 4.375 8.125 7.375 6.125 5.625 5 27-ene-17 19-mar-19 25-feb-20 12-jul-21 21-may-24 19-sep-37 19-ene-41 26-feb-44 15-jun-45 Nd 2.0 2.6 4.0 5.6 11.3 12.3 13.4 14.3 Cierre 1.192 2.034 2.552 3.127 5.293 Anterior 1.188 2.019 2.535 3.108 5.197 Libor Z Spread -110 69 98 121 192 302 288 276 269 Tasa (%) Hoy Anterior -0.07 0.17 2.23 2.23 2.72 2.72 3.19 3.20 4.16 4.16 5.61 5.61 5.50 5.52 5.40 5.37 5.33 5.27 Precio Hoy Anterior 100.60 100.60 111.10 111.10 127.15 127.15 104.95 104.95 125.00 125.00 121.50 121.50 108.25 108.00 103.25 103.55 95.25 96.00 Fuente: Bloomberg Bonos (tasas, %) US T-2 US T-5 US T-10 US T-30 Brasil 4.25% 2025 (USD) Fuente: Bloomberg CDS 5 años (pbs) Brasil México Chile Perú Venezuela Anterior 283 153 84 107 3484 Fuente: Bloomberg CDS Colombia - 5 años CDS Colombia - 5 años CDS Colombia - 10 años 243 164.9 165 164.3 242 242.77 242.31 241.95 163 162.8 pbs 163.6 pbs 162.9 241 240.46 240.65 240 162 21-dic. 22-dic. 220 220 220 21-dic. 22-dic. Fuente: Bloomberg EMBI + Global EMBI + Colombia 370 368 20-dic. 16-dic. 22-dic. 21-dic. 20-dic. 19-dic. 16-dic. Fuente: Bloomberg 20-dic. 239 161 19-dic. 164 Cierre 283 157 84 109 3596 222 368 366 221 pbs 364 363 pbs 365 221 221 221 220 360 220 Fuente: Bloomberg 19-dic. 219 16-dic. 22-dic. 21-dic. 20-dic. 19-dic. 16-dic. 355 Fuente: Bloomberg 6........... Diciembre 22 de 2016 .......... MERCADO ACCIONARIO • Los índices locales registraron variaciones negativas durante la jornada de hoy. De esta manera, el Colcap cerró en 1,340.06 puntos y el Coleqty cerró la jornada en 917.78 puntos, con una desvalorización de 0.16% y 0.17%, respectivamente. Finalmente, el volumen negociado durante la jornada fue de 182.69 mil millones de pesos. • La acción de BCOLOMBIA fue la más negociada de la sesión, con una participación de 20.41% dentro del volumen total negociado y un precio de cierre de 25,3000 pesos (con un aumento diario de 0.40%). La acción más valorizada fue la de FAMILIA (Productos Familia S.A.), con una valorización diaria de 25.00% y un precio de cierre de 2,000 pesos. Por su parte, la acción más desvalorizada fue la de FABRICATO con una caída diaria de 3.70% y un precio de cierre de 13 pesos. Acciones con mayor valorización Acción Precio FAMILIA 2,000 PAZRIO 8 TERPEL 11,100 CLH 11,200 BOGOTA 61,920 Var. Diaria 25.00% 5.00% 3.74% 1.82% 1.51% Fuente: BVC Acciones más negociadas (miles de pesos) Acción Precio Volumen (millones) Participación BCOLOMBIA 25,300 37,271 20.41% ODINSA 9,470 22,359 12.24% PFBCOLOM 27,200 16,291 8.92% EXITO 14,860 12,081 6.62% PFGRUPOARG 17,800 11,920 6.53% Fuente: BVC Acciones con mayor desvalorización Acción Precio FABRICATO 13 ECOPETROL 1,355 PFGRUPSURA 36,620 GRUPOSURA 37,640 CORFICOLCF 36,620 Var. Diaria -3.70% -1.81% -1.61% -1.57% -1.03% Fuente: BVC Índices accionarios externos Índice País Dow Jones EEUU S&P 500 EEUU Nasdaq EEUU Nikkei 225 Japón FTSE 100 Inglaterra IBEX 35 España Bovespa Brasil Mexbol México IPSA Chile Hoy 19,918.88 2,260.96 5,447.42 19,427.67 7,063.68 9,333.60 57,255.22 45,008.08 4,117.67 Var. Diaria -0.12% -0.19% -0.44% -0.09% 0.32% -0.41% -0.68% 0.06% -0.83% Fuente: Bloomberg COLCAP Intradiario Mercado accionario local 1,340 1,338 16:00 15:30 15:00 14:30 14:00 13:30 13:00 12:30 12:00 11:30 11:00 10:30 1,336 10:00 * Cifras en mil millones de pesos Fuente: BVC Var. Diaria -0.16% -0.39% -0.43% -0.27% -0.07% 54.46% 09:30 COLCAP Mínimo Máximo Apertura COLEQTY Monto Negociado* 1,342 Hoy 1,340.06 1,336.59 1,342.25 1,342.25 918.78 182.69 Fuente: Bloomberg 7........... Diciembre 22 de 2016 .......... INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA en %, total de su 13 Andrés Duarte Pérez Gerente de Renta Variable (+57-1) 3538787 Ext. 6163 [email protected] Andrés Pardo Amézquita Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas (+57-1) 3538787 Ext.6165 [email protected] Carlos Ernesto Ramos Ortiz Subdirector, Analista de Renta Fija (+57-1) 3538787 Ext. 6138 [email protected] Carmen Salcedo Saldaña Subdirectora, Analista Internacional y Fiscal (+57-1) 3538787 Ext. 6105 [email protected] Ana Maria Rodríguez Pulecio Analista Macroeconómica (+57-1) 3538787 Ext. 6164 [email protected] Juliana Pinzón Tróchez Analista de Investigaciones (+57-1) 3538787 Ext. 6107 [email protected] Sebastián Mayor Velasco Natalia del Pilar Rodríguez Gutiérrez Asistente de Investigaciones Económicas Analista Sectorial y Cambiario (+57-1) 3538787 Ext. 6120 [email protected] (+57-1) 3538787 Ext. 6112 [email protected] -AdvertenciaEste informe y todo el material que incluye, no fue preparado para una presentación o publicación a terceros, ni para cumplir requerimiento legal alguno, incluyendo las disposiciones del mercado de valores. La información contenida en este informe está dirigida únicamente al destinatario de la misma y es para su uso exclusivo. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se le notifica que cualquier copia o distribución que se haga de éste se encuen tra totalmente prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitente telefónicamente o a través de este medio. La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa. Corficolombiana S.A. no extiende ninguna garantía explícita o implícita con respecto a la exactitud, confiabilidad, veracidad, integridad de la información obtenida de fuentes públicas.Las estimaciones y cálculos son meramente indicativos y están basados en asunciones, o en condiciones del mercado, que pueden variar sin aviso previo. La información contenida en el presente documento fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera o necesidades individuales, por consiguiente, ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Corficolombiana S.A. no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión o el uso de la información contenida en el presente documento. Certificación del analista El analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los q ue se haga referencia en este informe, que las opiniones expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas para realizar la recomendación, y en consecuencia las mismas reflejan su opinión personal. El analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indirectamente relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe. Información relevante Algún o algunos miembros del equipo de Investigaciones Económicas poseen inversiones en alguno de los emisores sobre los que está efectuando el análisis presentado en este informe, en consecuencia el posible conflicto de interés que podría presentarse se administrará conforme las disposiciones contenidas en el Código de Ética aplicable. Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales ha tenido, tiene o posiblemente tendrá inversiones en activos emitidos por algu no de los emisores mencionados en este informe, su matriz o sus filiales. Las acciones de Corficolombiana S.A. se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia por lo t anto algunos de los emisores a los que se hace referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de la Corporación. Corficolombiana S.A. hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual mantiene inversiones en títulos de deuda pública. Alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán cli entes de Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales. 8...........
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