1. Internet

FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Fecha Ultima Actualización: 07/10/14
Resumen de la Ficha:
•
Durante el último año, esta acción se desempeñó mucho •
mejor que el IPSA subiendo 27,1% mientras el índice rentó
2,9%.
El P/E forward se acerca a 19,0x, lo que deja a la firma con un
premio respecto de su historia reciente. En los últimos 12
meses, este indicador promedió 17,1x
•
La calificación de los analistas ronda los 3,5, Esto implica un •
sesgo a la recomendación COMPRAR. Para el consenso, hoy la
empresa presenta un upside de 3,2%
•
Teniendo volatilidad menor a la del promedio de las
comparables seleccionadas, el ROE fue similar al del sector.
El P/VL es 2,06x, ie. 28% mayor que hace un año. Con un ROE
que aumentó 2,69 p.p. desde fin de 2012, el P/VL a ROE hoy es
0,206. De esta medida deriva que de entre las cinco
comparables consideradas, tres firmas son más baratas que
Concha y Toro.
•
•
La acción tuvo un retorno YTD de 19,5% con las pares
rentando en igual lapso, 6,3%,
El mercado espera en promedio para 2014 que en el año los
ingresos crezcan un 16,9%. Por su parte, el EBITDA variaría
47,1%.
•
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 3,6x de su EBITDA. •
Este dato es mayor respecto del promedio de los últimos
cuatro años, y es mayor que el promedio del sector
Para el ROE, se espera que varíe 2,2 p.p. Por último, se espera
que DFN/EBITDA caiga respecto de finales del año previo en
1,47x.
•
El margen EBITDA promedió 11,9% en los últimos cuatro años. •
El último dato, 13,1% se ubica por debajo del promedio del
sector, que fue 13,2%
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró
en el último trimestre respecto del promedio de los últimos
dos años. Hoy la empresa se posiciona por debajo del
promedio del sector.
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
140
METRICA
130
120
110
100
90
80
CONCHA CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 27,1% mientras el índice rentó 2,9%
SECTOR/PARES CONCHATORO
BETA
0,851
0,629
P/VL
1,91x
2,06x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
10,3%
10,0%
1477,76
1950,38
472,62
20,75x
19,16x
16,51x
15,37x
13,59x
19,5%
1,606
18,81x
18,75x
17,16x
9,79x
10,12x
6,3%
Teniendo volatilidad menor a la del promedio
Precio Actual y Precio Objetivo para 3T2015
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
1178,7
1.216,0
1.270,0
1.150,0
de las comparables seleccionadas, el ROE
fue similaral del sector.
La acción tuvo un retorno YTD de 19,5% con las pares rentando en
Según el Consenso la acción tiene
con las pares rentando en igual lapso, 6,3%, El P / VL se ubica hoy 0,15x por encima
un upside potencial de 3%
de las pares. En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
Todos los analistas consultados
no coinciden sobre existencia de upside
esta empresa exige hoy un precio que
supera al exigido por las p
al exigido por las pares, mostrando un leve premio.
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
CLP Millones y %
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
Ingresos
700000
645.503
2012
448.250
53.912
12,03
2013
475.622
55.237
11,61
2014 est.
555.878
81.238
14,61
2015 est.
608.244
94.427
15,52
EBIT
60.146
36.164
36.213
60.832
72.218
79.042
200000
MARGEN EBIT
UTILIDAD
14,23
50.482
8,07
30.022
7,61
33.174
10,94
46.057
11,87
53.055
12,25
57.295
100000
11,94
6,70
6,97
8,29
8,72
8,88
2,59
3,74
4,21
2,74
2,25
1,96
EPS EN CLP
67,58
40,19
44,41
61,65
71,02
76,70
El mercado espera en promedio para 2014 que
P/E y P/E forward
13,82
22,50
21,91
19,16
16,51
15,50
ROE
Nro. de proyecciones
13,13
-
7,30
-
7,78
-
10,03
5
10,89
5
11,10
4
en el año los ingresos crezcan un 16,9%,
Por su parte, el EBITDA variaría 47,1%,
Para el ROE, se espera que varíe 2,2 p.p.
422.735
448.250
475.622
2016 est.
2015 est.
2013
0
2014 est.
DEUDA NETA/EBITDA
555.878
2012
MARGEN UTILIDAD
2016 est. 600000
645.503 500000
103.244 400000
15,99 300000
608.244
2011
422.735
77.808
18,41
2011
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
Por último, se espera que DFN/EBITDA
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
caiga respecto de finales del año previo en 1,47x,
Margen Ebitda
7,3
8
7,8
6
4
2
2015 est.
2014 est.
2013
2012
2011
2016 est.
2015 est.
2014 est.
2013
2012
0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
4,2
3,7
2,7
2,6
2,2
2,0
2016 est.
10,0
10
11,6
10,9
2015 est.
12
2014 est.
16,0
2013
12,0
15,5
2012
14,6
Deuda Neta / EBITDA
2011
14
18,4
2011
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
ROE
13,1
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Ratio Precio/Valor Libro
PX_TO_BOOK_RATIO
P/VL a ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
P/VL a ROE
0,35
2,4
0,06
IANSA
0,30
2,2
2,0 2,1
2,1
0,20
EMBONOR
1,7
0,15
2,06 , ie. 28% mayor que hace un año.
Con un ROE que
aumentó
2,69 p.p. desde fin de
Esto deriva en que, de entre las 5 comparables consideradas,
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
S.D.
(*) Promedio año
pasado y actual
IANSA
11,5
6,1
10,8
10,0
9,6
10,0
8,5
7,8
7,3 7,1
8,8
EMBONOR
8,8
ROE
CCU
2014 est.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
ROE ESTIMADO
ANDINA
7,2
6,0
30/09/2010
0,206,
3 firma/s es/son más barata/s.
HEINEKEN
12,5 12,5
11,7 11,5
2012 , el P/VL a ROE hoy es
ROE y ROE Proyectado - % (*)
13,1
12,8
0,3x
16,0
10,0
CONCHATORO
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2014 est.
0,2x
30/06/2014
0,2x
30/06/2014
0,1x
31/03/2014
0,1x
30/12/2013
Ultimo
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/09/2010
30/12/2010
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
0,0x
0,00
30/09/2013
0,21
28/06/2013
0,05
CONCHATORO
NORMALIZED ROE
0,14
28/03/2013
CCU
1,2
ROE
0,13
0,10
1,4
El P/VL es
0,21
0,15
28/12/2012
1,6
28/09/2012
1,7
1,6 1,6
0,15
29/06/2012
1,6
0,15
30/03/2012
1,7 1,7
0,18
30/12/2011
1,7 1,8
0,17 0,18 0,18
0,22 0,22 0,23
0,22 0,22
0,22
0,20
30/09/2011
1,8
0,23
ANDINA
1,9 2,0
1,9
30/06/2011
2,0
0,29
0,25
31/03/2011
2,1
30/12/2010
2,2
30/09/2010
2,4
1,0
P/BV TO ROE
0,23
HEINEKEN
2,6
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
El P/E forward se acerca a
19,0x, lo que deja a la firma con un
premio respecto de su historia reciente.
En los últimos 12 meses, este indicador promedió 17,1x
P/E Forward entre Bandas
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
EMBONOR
CCU
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
-- La empresa otorga un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
HEINEKEN
ANDINA
01/09/2014
01/08/2014
01/07/2014
01/06/2014
01/05/2014
01/04/2014
01/03/2014
01/02/2014
01/01/2014
01/12/2013
PX_LAST
01/11/2013
01/10/2013
01/09/2013
01/08/2013
01/07/2013
01/09/2014
01/08/2014
01/07/2014
01/06/2014
01/05/2014
01/04/2014
01/03/2014
01/02/2014
01/01/2014
01/12/2013
01/11/2013
01/10/2013
12
20X
01/06/2013
14
01/04/2013
16
01/03/2013
18
15X
01/02/2013
20
01/01/2013
22
01/12/2012
1400
1300
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
01/11/2012
EMBONOR
01/10/2012
HEINEKEN
10X
ANDINA
01/09/2012
CCU
01/08/2012
CONCHATORO
01/07/2012
24
01/05/2013
Price Earning Forward Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Márgenes EBITDA
Margen EBITDA
EBITDA_TO_REVENUE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
CONCHATORO
30
EMBONOR
ANDINA
IANSA
HEINEKEN
30
27,8
25
25
14,0
13,1
7,7
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
2014 EST.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
0
28/06/2013
5
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
13,4
10,8
10
7,7
30/09/2010
11,0
13,4
30/12/2013
14,6
28/03/2013
10
13,112,6
11,4
11,010,8
13,413,414,013,1
15
28/12/2012
16,5
15,1 15,6
13,6 13,9
15
30/09/2013
20
20
5
CCU
El margen EBITDA promedió
11,9% en los últimos cuatro años. El último dato,
13,1% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 13,2%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
IANSA
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el ultimo trimestre reportado:
CCU
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el ultimo trimestre reportado:
ANDINA
EMBONOR
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
NET_DEBT_TO_EBITDA
4,5 4,3
4,2
3,7
3,5
2,6
0,9
HEINEKEN
S.D.
2,8
IANSA
4,0
3,6
3,3
3,0
2,6
ANDINA
2,8 2,7
2,7
2,2
1,8
EMBONOR
CCU
-0,3
0,7
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
3,6x de su EBITDA. Este dato es mayor
respecto del promedio
de los ultimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector
Proy.Año
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
CONCHATORO
30/09/2010
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
Deuda Financiera Neta / EBITDA
-1,0x
0,0x
3,6
1,0x
2,0x
3,0x
4,0x
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Normalizados: un año atras=100
110
105
100
95
3,6
3,3
3,6
3,3
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
3,5
90
85
80
CONCHATORO
CCU
EMBONOR
ANDINA
La calificación de los analistas ronda los
Esto implica un sesgo a la recomendación
IANSA
30/09/2014
29/08/2014
EMBONOR
31/07/2014
30/06/2014
HEINEKEN
30/05/2014
28/02/2014
31/01/2014
ANDINA
30/04/2014
CCU
30/12/2013
CONCHATORO
29/11/2013
65
31/03/2014
70
30/10/2013
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
31/01/2014
30/12/2013
29/11/2013
75
30/10/2013
5,5
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
Precios Objetivos YTD
115
HEINEKEN
Upsides en %
3,50
COMPRAR
HEINEKEN
2,8%
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
IANSA
HEINEKEN
CCU
ANDINA
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
CCU
HEINEKEN
S.D.
ANDINA
upside de 3,2%
18,6%
EMBONOR
30,8%
CCU
2,4%
CONCHATORO
3,2%
0%
10%
20%
30%
40%
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Quick Ratio
CONCHATORO
CCU
EMBONOR
ANDINA
IANSA
1,2
CONCHATORO
1
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
CCU
EMBONOR
ANDINA
IANSA
Caja / Pasivos Corrientes
0,8
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0,1
0,1
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
30/09/2014
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
0
0,2
30/06/2014
0,2
31/03/2014
0,7
30/12/2013
0,7
0,7
0,6
0,9
0,8
30/09/2013
1,0
0,9
28/12/2012
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Cash Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - CONCHA Y TORO
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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