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FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Resumen de la Ficha:
Desempeño
 Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el
IPSA subiendo 22,7% mientras el índice rentó -6,0%
 La acción tuvo un retorno YTD de -11,5% con las pares rentando
en igual lapso, -0,3%
Comprar o Vender?
La calificación de los analistas ronda los 2,20 lo que implica un
sesgo a la recomendación VENDER.
Upside
Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 17,6%
Retorno versus Riesgo
Teniendo volatilidad mayor a la del promedio del conjunto
seleccionado, el ROE superó al del sector.
Márgenes
El margen EBITDA promedió 19,1% en los últimos cuatro años. El
último dato, 20,7% se ubica por encima del promedio del sector,
que fue 13,8%
Endeudamiento
Esta empresa tiene una DFN equivalente a -0,1x de su EBITDA. Este
dato es menor respecto del promedio de los últimos 4 años
Fecha Ultima Actualización: 23/02/16
Liquidez
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en
el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
Cara o barata?
 El P/VL se ubica hoy 0,44x por encima de las pares.
 En términos de la utilidad de los últimos 12 meses, esta
empresa exige hoy un precio que es menor al exigido por las
pares, exhibiendo un leve descuento.
 El P/VL es 2,4x, ie. 17% mayor que hace un año. Con un ROE
que disminuyó 0,27 p.p. desde fin de 2014, el P/VL a ROE hoy
es 0,209. Esta métrica sugiere que, de entre las 6 comparables
consideradas, hay 2 firma/s cuyo ROE (positivo) resulta más
barato que el de la firma bajo análisis
 El P/E forward se acerca a 19,4x, -- en los últimos 12 meses,
este indicador promedió 18,6x
Expectativas
 El mercado espera en promedio para 2016 que en el año los
ingresos crezcan un 3,5%
 Por su parte, el EBITDA variaría 6,7%
 Para el ROE, se espera que varíe 0,8 p.p.
 Por último, se espera que DFN/EBITDA suba respecto del año
previo en 0,33x
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
160
METRICA
150
SECTOR/PARES
CCU
140
130
120
110
100
90
80
CCU CI equity
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 22,7% mientras el índice rentó -6,0%
Precio Actual y Precio Objetivo para 1T2017
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
6942,1
8.164
8.824
7.300
Según el Consenso la acción tiene
un upside potencial de 17,6%
Todos los analistas consultados
coinciden sobre existencia de upside
BETA
0,851
1,172
P/VL
1,98x
2,42x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2016
P/E FWD 2017
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
9,5%
11,6%
3705,22
3852,17
146,95
21,23x
17,91x
16,18x
10,24x
8,86x
-11,5%
2,374
21,45x
19,08x
16,48x
10,11x
9,36x
-0,3%
Teniendo volatilidad mayor
a la del promedio del conjunto seleccionado, el ROE
superó al del sector. La acción tuvo un retorno YTD de
-11,5% con las pares rentando en igual lapso, -0,3%
El P/VL se ubica hoy 0,44x por encima de las pares.
En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
esta empresa exige hoy un precio que
es menor al exigido por las pares, exhibiendo un
leve descuento.
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
CLP Millones y %
2018 est.
1.838.470
373.937
20,34
EBIT
189.225
183.957
213.449
230.178
262.792
290.579
MARGEN EBIT
UTILIDAD
15,81
123.036
14,17
119.557
14,25
120.808
14,84
143.321
15,80
158.537
15,81
168.482
10,28
9,21
8,06
9,24
9,53
9,16
0,09 -
0,09
0,24
0,14 -
0,27
370,81
323,56
326,95
387,88
429,05
455,97
16,63
17,57
23,98
17,91
16,18
15,02
ROE
15,36
11,87
11,60
12,36
12,53
12,38
Nro. de proyecciones
14
12
4
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
Margen Ebitda
19,56
20
19,10
19
19
2018 est.
2017 est.
2016 est.
2015
2014
2013
18
11,60
12,36
12,53
2017 est.
20
11,87
2016 est.
20,16
Deuda Neta / EBITDA
15,36
2015
21
20,34
2014
20,87
20,74
2013
21
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Por último, se espera que DFN/EBITDA
suba respecto del año previo en 0,33x,
ROE
22
en el año los ingresos crezcan un
3,5%, Por su parte, el EBITDA variaría 6,7%,
Para el ROE, se espera que varíe 0,8 p.p.
0,3
0,2
0,1
0,0
-0,1
-0,2
-0,3
-0,4
-0,5
-0,6
-0,7
0,24
0,14
-0,09
-0,09
-0,27
-0,60
2018 est.
P/E y P/E forward
2017 est.
EPS EN CLP
1.197.227
2016 est.
0,60 -
1.498.372 1.551.409
1.663.045
1.297.966
2015
DEUDA NETA/EBITDA -
1.838.470
2014
MARGEN UTILIDAD
2000000
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
2018 est.
2017 est.
1.663.045
347.065
20,87
2017 est.
2016 est.
1.551.409
312.710
20,16
2016 est.
2015
1.498.372
293.063
19,56
2015
2014
1.297.966
247.901
19,10
2014
2013
1.197.227
248.290
20,74
2013
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
Ingresos
2013
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
P/VL a ROE
P/VL a ROE
0,23
2,4x, ie.
17%
0,2x
0,3x
mayor que hace un año. Con un ROE que disminuyó
el P/VL a ROE hoy es
0,209
Esta métrica sugiere que, de entre las 6 comparables consideradas, hay
0,27 p.p. desde fin de
ROE y ROE Proyectado - % (*)
NORMALIZED ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
HEINEKEN
22,8
21,221,2
20,019,4
18,919,4
17,6
s.d.
IANSA
15,415,216,0
13,9
12,4
11,912,011,411,911,6
1,1
EMB.ANDINA
11,2
EMBONOR
2016 est.
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
(*) Promedio año
pasado y actual
8,7
CONCHA&TOR
O
30/12/2011
2014 ,
2 firma/s cuyo ROE (positivo) resulta más barato que el de la firma bajo análisis
ROE
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
0,4x
10,5
ROE ESTIMADO
ROE
CCU
11,6
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
C/ROE 2016
0,1x
0,20
30/12/2015
Ultimo
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
El P/VL es
0,0x
30/09/2015
0,21
CCU
30/12/2011
1,0
30/06/2015
0,19
CONCHA&TORO
1,5
31/03/2015
2,3 2,4
30/12/2014
2,0
0,16
30/09/2014
2,3 2,2 2,4 2,4
2,0
0,19
EMBONOR
2,4
0,21
0,20
0,20
0,19
0,18
0,18
0,17
0,170,17
0,16
0,150,150,15
0,19
30/06/2014
2,6 2,7
2,5
0,21
EMB.ANDINA
3,1
31/03/2014
3,6
3,5
30/12/2013
3,3
3,0
30/09/2013
3,7
3,5
0,26
0,24
0,22
0,20
0,18
0,16
0,14
0,12
0,10
0,08
0,30
IANSA
3,8 3,9
28/06/2013
4,0
28/12/2012
4,0
28/09/2012
4,5
29/06/2012
HEINEKEN
30/03/2012
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
30/12/2011
PX_TO_BOOK_RATIO
28/03/2013
Ratio Precio/Valor Libro
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
El P/E forward se acerca a
19,4x,
-- en los últimos 12 meses, este indicador promedió
P/E Forward entre Bandas
Price Earning Forward Ratio
10X
30
CCU
CONCHA&TORO
HEINEKEN
IANSA
EMBONOR
EMB.ANDINA
15X
20X
PX_LAST
12000
28
26
18,6x
10000
24
8000
22
20
6000
18
4000
16
-- La empresa entrega un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
EMB.ANDINA
HEINEKEN
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
01/12/2015
01/10/2015
01/08/2015
01/06/2015
01/04/2015
01/02/2015
01/12/2014
01/10/2014
01/08/2014
01/06/2014
01/04/2014
01/02/2014
01/12/2013
01/10/2013
01/08/2013
01/06/2013
01/04/2013
01/02/2013
01/12/2012
01/10/2012
01/01/2016
01/12/2015
01/11/2015
01/10/2015
01/09/2015
01/08/2015
01/07/2015
01/06/2015
01/05/2015
01/04/2015
01/03/2015
01/02/2015
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
EMBONOR
CONCHA&TORO
01/08/2012
0
10
01/06/2012
12
01/04/2012
2000
14
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Margen EBITDA
25
24,0
22,5
18,2
17,8
16,1
15,4
20,2
15,9
15,0
14
2015 EST.
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
0
30/03/2012
10
30/12/2011
18,2
15,9
15,0
10
5
El margen EBITDA promedió
19,1% en los últimos cuatro años.
El último dato, 20,7% se ubica por encima del promedio del sector, que fue
IANSA
EMBONOR
EMB.ANDINA
CONCHA&TORO
EMB.ANDINA
20,7
19,9
19,5
15
12
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
HEINEKEN
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el último trimestre reportado:
30/12/2015
18
16
20,7
19,5 19,9
19,5
21,5
20
IANSA
22,5
30/09/2015
20
EMBONOR
30/06/2015
21,5
CONCHA&TORO
31/03/2015
22
CCU
30/12/2014
23,7
23,7
30/09/2014
25,1
24,0
24
30/06/2014
26
Márgenes EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
31/03/2014
EBITDA_TO_REVENUE
13,8%
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el último trimestre reportado:
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
NET_DEBT_TO_EBITDA
HEINEKEN
s.d.
0,9
IANSA
0,7 0,7 0,6
0,6
0,3
4,47
0,2
0,2
EMB.ANDINA
0,2
0,1
-0,1
0,0 0,0
-0,2
2,21
EMBONOR
-0,1
1,88
Este dato es
-0,3
CONCHA&TORO
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
Proy.2015
30/12/2015
30/09/2015
-0,1x de su EBITDA.
Este dato es menor respecto del promedio
de los últimos 4 años
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
-0,6 -0,6
30/12/2011
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
-0,2
-0,4
-0,6
-0,8
Deuda Financiera Neta / EBITDA
3,13
-0,09 CCU
-1,0x
0,0x
1,0x
2,0x
3,0x
4,0x
5,0x
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Precios Objetivos YTD
220,0
6
Normalizados: un año atras=100
200,0
5
180,0
4
160,0
140,0
3
2,1
1,6
1,7
1,7
1,6
2,5
2,3
2,1
2,2
1,6
120,0
100,0
La calificación de los analistas ronda los 2,20
lo que implica un sesgo a la recomendación
VENDER.
EMB.ANDINA
IANSA
HEINEKEN
HEINEKEN
EMB.ANDINA
29/01/2016
s.d.
12,9%
EMBONOR
upside de 17,6%
30/12/2015
30/11/2015
30/10/2015
30/09/2015
31/08/2015
31/07/2015
30/06/2015
8,4%
EMB.ANDINA
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
EMBONOR
Upsides en %
HEINEKEN
IANSA
29/05/2015
HEINEKEN
40,0
30/04/2015
IANSA
29/01/2016
30/12/2015
30/11/2015
30/10/2015
30/09/2015
EMB.ANDINA
CONCHA&TORO
31/03/2015
EMBONOR
31/08/2015
31/07/2015
30/06/2015
29/05/2015
CONCHA&TORO
CCU
60,0
27/02/2015
CCU
30/04/2015
80,0
31/03/2015
1
1,6
27/02/2015
2
2,2
20,1%
CONCHA&TORO
17,7%
CCU
17,6%
0%
10%
20%
30%
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Quick Ratio
2
Cash Ratio
CCU
CONCHA&TORO
EMBONOR
EMB.ANDINA
HEINEKEN
IANSA
1,2
1,7
1,6 / Pasivos Corrientes
Activos líquidos
1,5
1,0
EMB.ANDINA
HEINEKEN
IANSA
1,1
1,0 0,6
0,6
0,7
0,6
0,6
0,6
0,5
0,4
0,5
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona
por debajo del promedio del sector.
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
0
31/03/2014
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
0,2
31/03/2014
0
EMBONOR
0,8
1,1
1,0
1,0
CONCHA&TORO
Caja / Pasivos1,0
Corrientes
1
1,3
1
CCU
FICHAS DE EMPRESAS - CCU
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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