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FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Fecha Ultima Actualización: 27/01/2015
Resumen de la Ficha:

Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que
el IPSA subiendo 14,2% mientras el índice rentó 6,7%

La calificación de los analistas ronda los 4,27 puntos. Esto
implica un sesgo a la recomendación COMPRAR. Para el
consenso, hoy la empresa presenta un upside de 10,7%

Teniendo volatilidad menor a la del promedio de las
comparables seleccionadas, el ROE superó al del sector.

La acción tuvo un retorno YTD de 3,0% con las pares
rentando en igual lapso, -7,0%.

Esta empresa tiene una DFN equivalente a 2,8x de su
EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los
últimos cuatro años, y es menor que el promedio del sector.

El margen EBITDA promedió 60,9% en los últimos cuatro
años. El último dato, 55,6% se ubica por encima del
promedio del sector, que fue 40,9%
.

El P/E forward se acerca a 18,2x, lo que deja a la firma con
un premio respecto de su historia reciente. En los últimos 12
meses, este indicador promedió 16,7x

El P/VL es 3,61x, ie. 16% mayor que hace un año. Con un
ROE que aumentó 0,11 p.p. desde fin de 2013, el P/VL a ROE
hoy es 0,190. Con esta métrica se concluye que de entre las
cinco comparables consideradas, cuatro son más baratas
que Aguas Andinas.

El mercado espera en promedio para 2014 que en el año los
ingresos crezcan un 7,5%. Por su parte, el EBITDA variaría
7,9%. Para el ROE, se espera que varíe 0,5 p.p. Por último, se
espera que DFN/EBITDA caiga respecto de finales del año
previo en 0,13x.

La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa mejoró
en el último trimestre respecto del promedio de los últimos
dos años. Hoy la empresa se posiciona por debajo del
promedio del sector.
Nota : Se define el “sector” incorporando como “pares” a AGUAS ANDINAS, AMERICAN WATER WORKS (EEUU), MANILA WATER (Filipinas)
SANEAMENTO MINAS GERAIS (Brasil), SANEAMENTO SAO PAULO (Brasil) y REXNORD (EEUU)
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
120
METRICA
115
110
SECTOR/PARES AGUAS AND.
BETA
0,814
0,570
105
P/VL
2,18x
3,61x
100
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
15,3%
19,0%
3439,73
4770,23
1330,49
18,97x
18,21x
17,01x
10,97x
10,85x
3,0%
5,352
95
90
85
AGUAS/A CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 14,2% mientras el índice rentó 6,7%
Precio Actual y Precio Objetivo para 3T2015
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
361,92
400,5
425,0
375,0
14,51x
13,91x
13,00x
8,63x
8,30x
-7,0%
Teniendo volatilidad menor a la del promedio
de las comparables seleccionadas, el ROE superó al del sector.
La acción tuvo un retorno YTD de 3,0% con las pares rentando en
Según el Consenso la acción tiene
con las pares rentando en igual lapso, -7,0%, El P / VL se ubica hoy 1,43x por encima
un upside potencial de 11%
de las pares. En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
Todos los analistas consultados
coinciden sobre existencia de upside
esta empresa exige hoy un precio que
supera
al exigido por las pares, mostrando un
leve premio.
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
CLP Millones y %
Ingresos
500000
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
2011
363.733
226.836
62,36
2012
382.886
242.552
63,35
2013
402.624
248.604
61,75
2014 est.
432.669
268.218
61,99
2015 est.
441.776
274.329
62,10
2016 est. 450000
400000
464.196 350000
287.776 300000
61,99 250000
EBIT
173.230
187.342
183.899
204.974
208.557
219.445
MARGEN EBIT
UTILIDAD
47,63
111.479
48,93
121.270
45,68
116.676
47,37
122.806
47,21
129.563
47,27
136.320
30,65
31,67
28,98
28,38
29,33
29,37
2,74
2,71
2,74
2,61
2,65
2,59
EPS EN CLP
18,22
19,82
19,07
21,13
22,30
23,46
P/E y P/E forward
13,83
15,37
16,55
18,21
17,01
16,22
ROE
Nro. de proyecciones
18,25
-
19,63
-
18,84
-
19,32
5
20,29
6
20,60
6
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
464.196
2016 est.
2013
2012
2015 est.
DEUDA NETA/EBITDA
382.886
432.669 441.776
200000
150000
100000
50000
0
2011
MARGEN UTILIDAD
363.733
402.624
2014 est.
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
El mercado espera en promedio para 2014 que
en el año los ingresos crezcan un 7,5%,
Por su parte, el EBITDA variaría 7,9%,
Para
varíe 0,5 p.p.
Para el
el ROE, se espera que varíe
Por último, se espera que DFN/EBITDA
caiga respecto de finales del año previo en 0,13x,
ROE
Margen Ebitda
19,6
2015 est.
2014 est.
2,5
2013
17
2012
61
2011
2,6
2016 est.
18
2015 est.
61
2014 est.
2,6
2013
18
2012
62
2011
2,7
2,7
18,3
2,6
2,6
2016 est.
19
2,7
2015 est.
61,7
18,8
19
2014 est.
62,0
2,7
2013
62
62,1
2,7
2,7
2012
62,0
2,8
19,3
20
62,4
2011
63
2,8
20
63
Deuda Neta / EBITDA
20,3
21
63,3
64
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Ratio Precio/Valor Libro
P/VL a ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
P/VL a ROE
0,17
REXNORD
3,61 , ie. 16% mayor que hace un año.
Con un ROE que
aumentó
0,3x
0,11 p.p. desde fin de
Esto deriva en que, de entre las 5 comparables consideradas,
2013 , el P/VL a ROE hoy es
4 firma/s es/son más barata/s.
ROE
NORMALIZED ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
ROE y ROE Proyectado - % (*)
22
REXNORD
21,2
21
20
19,6
19
19,0
18,5
18
17,0
SANEAM.SAO…
19,6
18,8
18,7
19,0
18,8
18,3
18,0
17
SANEAM.…
18,1
17,9
2014 est.
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
(*) Promedio año
pasado y actual
7,5
MANILA WATER
16,6
19,2
AMERICAN…
30/12/2010
11,1
19,3
16
15
26,3
20,5
ROE ESTIMADO
8,9
ROE
19,0
AGUAS AND.
0,0
10,0
20,0
30,0
0,190,
2014 est.
0,2x
30/12/2014
0,2x
30/09/2014
0,1x
30/06/2014
0,1x
0,13
31/03/2014
Ultimo
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
El P/VL es
0,0x
0,08
0,13
0,11
0,10
0,19
AGUAS AND.
30/12/2010
1,5
0,12
30/12/2013
0,23
1,8
0,13
0,12
0,12
30/09/2013
2,0
0,13
0,12
AMERICAN
WATER
28/06/2013
2,0
2,3
28/12/2012
2,2
0,14
0,10
MANILA WATER
2,5
2,3
0,19
0,18
0,17
0,15
28/09/2012
2,5
0,18
0,17 0,17
0,16
2,7 2,7
28/03/2013
0,05
0,18
29/06/2012
SANEAM.
MINAS G.
3,0
0,18
30/03/2012
3,0
0,06
30/12/2011
3,0
3,4 3,4
3,2 3,1
30/09/2011
3,5
3,4
3,2
30/06/2011
3,5
P/BV TO ROE
0,20
SANEAM.SAO
PAULO
3,6
31/03/2011
4,0
30/12/2010
PX_TO_BOOK_RATIO
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
El P/E forward se acerca a
18,2x, lo que deja a la firma con un
premio respecto de su historia reciente.
En los últimos 12 meses, este indicador promedió 16,7x
Price Earning Forward Ratio
AGUAS AND.
SANEAM. MINAS G.
SANEAM.SAO PAULO
25
P/E Forward entre Bandas
AMERICAN WATER
REXNORD
MANILA WATER
10X
15X
20X
PX_LAST
600
20
500
400
15
300
10
200
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
SANEAM.SAO PAULO
SANEAM. MINAS G.
MANILA WATER
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
REXNORD
-- La empresa otorga un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
AMERICAN WATER
01/12/2014
01/10/2014
01/08/2014
01/06/2014
01/04/2014
01/02/2014
01/12/2013
01/10/2013
01/08/2013
01/06/2013
01/04/2013
01/02/2013
01/12/2012
01/10/2012
01/08/2012
ULTIMO
30/12/2014
28/11/2014
30/10/2014
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
31/01/2014
0
01/06/2012
0
01/04/2012
100
5
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Margen EBITDA
60
55,6
2014 EST.
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
0
30/03/2012
40
30/12/2011
20
30/09/2011
45
30/06/2011
40
31/03/2011
50
30/12/2010
65,0
56,6
58,7
64,9
66,7
59,0
55,6
30/12/2014
56,9
REXNORD
30/09/2014
57,556,6
55
80
59,0
58,7
56,6
SANEAM.SAO PAULO
30/06/2014
62,0
60,4
60
SANEAM. MINAS G.
31/03/2014
64,8
100
66,7
64,9
66,4
65,0
MANILA WATER
30/12/2013
65
67,6
64,9
AMERICAN WATER
30/09/2013
68,5
AGUAS AND.
28/06/2013
70
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
28/03/2013
EBITDA_TO_REVENUE
Márgenes EBITDA
El margen EBITDA promedió
60,9% en los últimos cuatro años. El último dato,
55,6% se ubica por encima del promedio del sector, que fue 40,9%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
SANEAM.SAO PAULO
SANEAM. MINAS G.
REXNORD
AMERICAN WATER
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el ultimo trimestre reportado:
MANILA WATER
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el ultimo trimestre reportado:
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Deuda Financiera Neta / EBITDA
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
REXNORD
NET_DEBT_TO_EBITDA
4,1
3,0
2,9
2,9
2,9
2,8
2,8
2,7
2,7
2,6
2,7
2,8
2,7 2,7
2,7 2,7
2,8 2,8
2,7
2,7
2,0
SANEAM. MINAS G.
2,6
2,6
2,6
2,4
SANEAM.SAO PAULO
2,3
MANILA WATER
2,5
AMERICAN WATER
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
2,8x de su EBITDA. Este dato es mayor
respecto del promedio
de los últimos 4 años, y es
menor que el promedio del sector
Proy.Año
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
2,3
30/12/2010
2,4
4,1
AGUAS AND.
0,0x
2,8
1,0x
2,0x
3,0x
4,0x
5,0x
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Normalizados: un año atras=100
110
3,7
3,6
3,8
3,8
3,7
3,7
3,7
3,5
3,7
3,9
4,1
4,3
4,3
100
90
80
REXNORD
ULTIMO
65,0%
SANEAM. MINAS G.
111,3%
MANILA WATER
upside de 10,7%
30/12/2014
28/11/2014
30/10/2014
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
21,1%
SANEAM.SAO PAULO
SANEAM.SAO PAULO
SANEAM. MINAS G.
REXNORD
MANILA WATER
AMERICAN WATER
MANILA WATER
AMERICAN WATER
MANILA WATER
Upsides en %
La calificación de los analistas ronda los 4,27
Esto implica un sesgo a la recomendación COMPRAR
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
REXNORD
30/06/2014
REXNORD
SANEAM.SAO PAULO
30/05/2014
SANEAM.SAO PAULO
SANEAM. MINAS G.
30/04/2014
SANEAM. MINAS G.
AMERICAN WATER
31/03/2014
MANILA WATER
AGUAS AND.
28/02/2014
AMERICAN WATER
60
31/01/2014
AGUAS AND.
ULTIMO
30/12/2014
28/11/2014
30/10/2014
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
70
31/01/2014
5,5
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
Precios Objetivos YTD
120
-14,4%
AMERICAN WATER
-1,0%
AGUAS AND.
-50%
10,7%
0%
50%
100%
150%
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Quick Ratio
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
AGUAS AND.
MANILA WATER
REXNORD
2
Cash Ratio
Caja / Pasivos Corrientes
AMERICAN WATER
SANEAM. MINAS G.
SANEAM.SAO PAULO
1,4
AGUAS AND.
AMERICAN WATER
MANILA WATER
SANEAM. MINAS G.
REXNORD
SANEAM.SAO PAULO
1,2
1,5
1
0,8
0,4
0,4
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa
mejoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
0,1
0,0
0,0
28/06/2013
0
0,2
0,2
0,1
28/03/2013
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
0
28/03/2013
0,2
30/12/2014
0,6
0,6
30/09/2014
0,6
0,5
30/06/2014
0,5
0,6
0,8
31/03/2014
0,9
30/12/2013
0,9
30/09/2013
1
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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