1. Internet

Visión de Mercado
Chile | Itaú BBA
20/11/14
Información Destacada del Mercado
jueves, 20 de noviembre de 2014
FUTUROS
INDICE
VALOR
VAR. %
S&P 500
2.038,6
-0,42%
NASDAQ
4.207,0
-0,40%
DOW JONES
17.595,0
-0,35%
IPSA
4500
4100
3700
Eurozona
Reino Unido
Nov-14
Jul-14
Jul-14
Nov-14
May-14
May-14
Sep-14
Mar-14
Mar-14
Sep-14
Jan-14
Jan-14
S&P 500
2100
2000
1900
1800
1700
1600
PRINCIPALES VARIACIONES (%)
S Q M /B
7 ,7 8
SO N DA
4 ,0 4
S E C URITY
3 ,1 8
C R UZBLAN
2 ,8 5
LA N
2 ,6 5
FO RUS
- 0 ,8 0
Calendario
EEUU
Nov-13
3300
Nov-13
U.S.: S&P -0.15%; DOW -0.01%; NASDAQ -0.57%
El mercado accionario terminó el día ligeramente abajo con volúmenes relativamente menores al promedio de
100 días. La noticia sobresaliente del día fue la publicación de la minutas del FOMC de octubre, que fueron
vistas en un tono más “hawkish” (más agresivo). Los representantes de la Fed mencionaron que la inflación
se situó moderadamente por debajo del nivel de 2% y que es importante estar atentos a una futura
disminución en las expectativas de inflación. El comité no comentó sobre la volatilidad del mercado y acordó
que cualquier incremento futuro a las tasas dependerá de los datos; la mayoría de los miembros estuvo de
acuerdo en que la nueva guía de expectativas será útil. Las estadísticas económicas del día incluyeron los
inicios de construcción de vivienda de octubre (1,009 mil vs. 1,025 mil pronosticadas; -1.8% M/M vs. 0.8%
pronosticado) y los permisos de construcción de octubre (1,080 mil vs. 1,040 mil pronosticados; 1.8% M/M vs.
0.9% pronosticado). El Economista jefe del BCE, Peter Praet, dijo a FT que está preocupado sobre el
“crecimiento en el pesimismo” en la eurozona; también añadió que cuando sea momento de medidas no
convencionales adicionales, “no hay tabús” y reiteró que el BCE está preparado para mayor acción de ser
necesaria. S&P advirtió que es probable los planes del BCE de una expansión de 1 trillón de euros en su
balance general no tenga éxito a menos que conlleve un QE soberano. Los sectores de Energía y Consumo
Discrecional lideraron las ganancias, en tanto que Telecomunicaciones y Tecnología de Información fueron
los principales rezagados.
Brasil: +2.58%; BRL -0.44%
El índice Bovespa cerró 258 pb arriba impulsado por el dato de inflación IPCA-15 que resultó menor al
esperado (precios fijados por el mercado, alimentos y bebidas, semi-durables, durables y servicios) y las
expectativas del nombramiento de un Ministro de Finanzas en Brasil más amigable con el mercado. Todos
los sectores cerraron en territorio positivo, liderados por Financiero (+3.82%), Telecomunicaciones (+3.35%),
Servicios de Energía y Saneamiento (+2.45%), Energía (+2.42%) y Consumo (+2.27%).
Chile: +1.06%; CLP -0.45%
Mayores alzas: SQM/B (+7.78%), SONDA (+4.04%) y SECUR (+3.18%)
Mayores bajas: BESALCO (-2.58%), SALFACOR (-1.96%) y VAPORES (-1.68%)
El IPSA cerró el día con una ganancia de 106 pb con un volumen negociado de USD 128.4 millones que fue
20% superior al VODP de 100 días. SQM/B fue la acción que más subió, con una ganancia de 7.69%
después de que Itaú BBA subió su recomendación en la acción a “desempeño en línea al mercado”. Hubo
grandes cruces en CMPC, CENCOSUD, IAM, COPEC y LAN. Sobre una base por sector, Tecnología de
Información (+4.04%) lideró las ganancias. Por su parte, Consumo Básico (-0.47%) fue el que tuvo un
desempeño más bajo del mercado. La acción más negociada de la sesión fue LAN (USD 12.4 millones).
México: +1.44%; MXN +0.38%
Mayores alzas: COMERUBC MM (+5.65%), BIMBOA MM (+4.99%) y ELEKTRA* MM (+4.87%)
Mayores bajas: GFREGIO MM (-0.73%), PE&OLES* MM (-0.52%) y GENTERA* MM (-0.48%)
El IPC terminó el día con un volumen negociado que fue 40% superior al promedio de 100 días. El banco
central de México publicó su reporte trimestral el miércoles. Agustín Carstens expresó que el observa un bajo
traspaso de las pérdidas cambiarias a la inflación. El banco central disminuyó su crecimiento estimado del
PIB a 2%-2.5% para 2014 (de 2%-2.38% previamente) y 3%-4% para 2015 (de 3.2%-4.2% previamente). Los
sectores de Salud y Consumo Discrecional fueron los principales ganadores del día, mientras que Servicios
de Energía y Saneamiento y Telcos fueron los rezagados.
Colombia: -0.05%; COP -0.45%
Mayores alzas: CORFICOL CB (+0.84%), PFBCOLO CB (+0.74%) y CLH CB (+0.7%)
Mayores bajas: PFAVH CB (-2.17%), BVC CB (-1.87%) y PREC CB (-1.19%)
El índice Colcap terminó la sesión virtualmente plano. Sobre una base por sector, Consumo Básico (+0.36%)
fue el que tuvo el mejor desempeño. Por el contrario, Industrial (-2.17%) fue el que más bajó.
Argentina: -2.15%; ARS -0.02%
Mayores alzas: APBR AR (0.0%), TRAN AR (0.0%) y EDN AR (-0.13%)
Mayores bajas: TECO2 AR (-5.31%), ALUA AR (-3.83%) y TS AR (-3.69%)
El índice Merval cerró el día con una pérdida de 215 pb. Todos los sectores cerraron en territorio negativo,
liderados por Servicios de Telecomunicación (-5.31%), en tanto que Servicios de Energía y Saneamiento (1.39%) fue el que tuvo el relativamente mejor desempeño. La acción más negociada de la sesión fue APBR.
Perú: -0.26%; PEN -0.05%
Mayores alzas: MPLE PE (+19.51%), MIRL PE (+12.0%) y ENERSUC1 PE (+1.04%)
Mayores bajas: RELAPAC1 PE (-5.98%), RIO PE (-5.81%) y SIDERC1 PE (-4.0%)
El IGBVL terminó el día 17 pb abajo. Sobre una base por sector, Energía (+11.66%) fue el que más subió. En
el otro extremo, Materiales (-1.83%) fue el que más bajó.
Evento
IPC (a/a)
IPC (m/m)
Nuevas solicitudes s ubs idio por des em pleo
Ventas de viviendas usadas (m /m )
Confianza del cons um idor (pts )
Ventas del comercio (a/a)
Ventas del comercio (m/m)
Periodo
Octubre
Octubre
Noviembre 15
Octubre
Noviembre
Octubre
Octubre
Esperado
1,6%
-0,1%
284K
-0,4%
-10,7
3,8%
0,3%
Al final de este reporte incluimos las definiciones de las variables que aparecen en el calendario de hoy
Previo
1,7%
0,1%
290K
2,4%
-11,1
2,7%
-0,3%
C E NC O
- 1 ,0 3
V APO RES
- 1 ,6 8
S A LFA COR
- 1 ,9 6
BE S ALCO
- 2 ,5 8
-5,00
0,00
5,00
10,00
Estrategia – 20/11/2014
Cambios en el portafolio recomendado :
(Última fecha de modificación: 20 de Octubre de 2014)
Distribución del Portafolio Recomendado
1
2
3
4
5
TOP 5
Chile
Parauco
Santander
ECL
IAM
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOP 10
Chile
Parauco
Santander
ECL
IAM
Sonda
Falabella
Entel
Colbún
Aguas/A
Fuente: Departamento de Estudios Itaú BBA Chile
Estos son los cambios que estamos implementando en nuestro portafolio recomendado:
Ingreso de Colbún al portafolio TOP 10, en reemplazo de LATAM Airlines. Siguiendo nuestra
reciente recomendación de vender LAN, que sus consideraciones se basaron en que a pesar de que
los precios del combustible para aviones han caído 12% durante el último mes, lo cual ha sido una
ayuda importante para la compañía, el riesgo de revisiones a la baja en el PIB y tipo de cambio para
América del Sur, sumado a la aversión de los inversionistas al sector de aerolíneas, dadas la
preocupaciones sobre el virus Ébola, probablem ente prevalecerán detrás del precio de la acción.
Las acciones de Colbún, presentan una buena oportunidad de inversión en base a que (i) opinamos
que las perspectivas de continuidad en el escenario hidrológico se verían reflejadas en costos más
contenidos y (ii) dado que las estructuras de contratos están indexadas al tipo de cambio, esperamos
que se sigan viendo favorecidas por el alza del dólar.
A nivel local, los datos económicos más recientes siguen confirmando que la actividad está
desacelerando en línea con las expectativas, con el Banco Central manteniendo su sesgo
expansivo en la política monetaria, con una nueva baja de 25 puntos bases en la tasa de referencia
hasta 3,0%. El último dato de Imacec estuvo por debajo de lo esperado, mientras que el registro de
inflación sorprendió al alza con una variación anual de 4,9%.
En el escenario externo, vimos a las bolsas de mercados desarrollados, corrigiendo fuertemente en
las últimas semanas de la mano de un posible comienzo en el alza de tasas en EEUU, una fuert e
apreciación del dólar respecto a las demás monedas y por las recientes tensiones en medio oriente,
que han entregado volatilidad en los mercados y se han convertido en principal fuente de riesgo para
las economías desarrolladas. En nuestra opinión, vemos esto como una sobre reacción del mercado
dado los buenos datos económicos que hemos visto en EEUU, que no se convalidan con los temores
de mercado. A nivel regional el escenario electoral en Brasil, ha entregado cierta volatilidad en las
últimas semanas.
La cotización del cobre ha retrocedido 11,18% en lo que va del año, y la bolsa local ha caído
8,06%, ambos en dólares. La incidencia de la depreciación del tipo de cambio sobre el IPSA se hace
evidente contra un retorno acumulado en pesos de +1,80%. Por otro lado, la mayoría de m ercados de
la región mostraron caídas en los últimos 3 meses (-9,48%, región Latam), en sintonía con los
mercados emergentes globales (-7,62% en dólares).
Seguim os positivos en la exposición en el sector eléctrico, que lidera la exposición en nuestro
portafolio recomendado y al considerar la evidencia reciente sobre las expectativas de los precios
domésticos, optamos por aumentar nuestra exposición en el sector banca y servicios financieros.
Itaú BBA
2
Estrategia – 20/11/2014
Resumen Acciones Portafolio Recomendado
1. CHILE: Sector: Bancos.
- Los resultados 3T14 estuvieron en línea con lo esperado, con una utilidad recurrente de CLP 137 mil millones
(-10,8%, t/t). El ROAE cayó a 20.9% desde 24.9% en 2T14. El banco registró una ganancia tributaria extraordinaria
de CLP 21 mil millones, reflejando el impacto en sus activos del aumento en la tasa impositiva.
- La aceleración progresiva en los precios domésticos, debieran impactar de manera positiva a Banco de Chile, al
aumentar la inflación.
2. PARAUCO: Sector: Inmobiliario. Es el segundo operador de centros comerciales más grande de la región andina,
con operaciones en Chile, Perú y Colombia.
- Resultados 3T14: Positivos. La utilidad de la compañía fue CLP 12.4 mil millones, un 77% por sobre el año pasado.
Los ingresos subieron 18% (a/a), de la mano del aumento esperado de los ingresos por arriendo que estuvieron
impulsados por la nueva superficie total arrendable sumada en los últimos dos años y por las buenas ventas en los
cuatro principales malls de la compañía.
- La compañía tiene un plan de inversión de USD 467 millones en desarrollo y expansión de proyectos para el período
2014-2017, lo que debiera traer una expansión promedio de 7% del área arrendable entre 2013 y 2017.
3. SANTANDER: Sector: Bancos.
- Resultados 3T14: El banco reportó una utilidad de CLP 113 mil millones, que estuvo un -29.1% por debajo del
trimestre pasado, pero por sobre lo esperado. El ROAE fue de 17.6% en 3T14 (vs 25% en 2T14). Las ganancias del
banco estuvieron impactadas por una menor variación de la inflación (UF), lo que generó una presión negativa en los
márgenes. Santander registró muchos eventos no recurrentes que afectaron el reporte de resultados.
- Las acciones de Banco Santander entregan una oportunidad de inversión basados en el sobrecastigo que
presentan actualmente y por el aumento en las expectativas de inflación para lo que queda del año.
4. E-CL: Sector: Servicios Públicos. E-CL es la cuarta compañía de generación eléctrica en Chile y la de mayor
generación eléctrica en el SING
- Los resultados 3T14 estuvieron por sobre lo esperado, con el EBITDA (CLP 92 millones, +26% a/a) superando
nuestras estimaciones por 24%. Las mejoras operativas estuvieron impulsadas por mayores ventas de combustibles,
como también por menores costos del combustible comprado dada una generación más eficiente durante este
trimestre y por la caída en los precios del gas natural.
- Vemos positivamente la afinidad entre los planes de inversión de la compañía apostando en la interconexión SICSING, aspecto incluido en la agenda energética anunciada por el gobierno.
5. IAM: Sector: Servicios Públicos. La compañía distribuye y procesa agua potable.
- Los resultados 3T14 debieran mostrar un crecimiento de 5% (a/a) en el EBITDA de la compañía, impulsado por una
mayor demanda en el negocio regulado y mejores resultados en el negocio no regulado
- Ofrece una combinación de defensividad y rendimiento por dividendos estimado de 6% (2014), variable que cobra
relevancia en un contexto donde vemos que las tasas locales muestran tendencia a la baja.
6. SONDA: Sector: Tecnología. Compañía latinoamericana más grande servicios TI y sistemas.
- Resultados 3T14: Los resultados estuvieron por debajo de las expectativas, con la utilidad bajando un 59,6% debido
principalmente por efectos de tipo de cambio en sus inversiones extranjeras y en menor medida por la reforma
tributaria en Chile.
- Posibles catalizadores: (i) un mejor mix de ingresos en Brasil, (ii) iniciativas rentables para una recuperación en los
márgenes EBITDA y (iii) adquisiciones por debajo del múltiplo EV/Ventas promedio (1,1x).
7. FALABELLA: Sector: Retail. Maneja el negocio de tiendas por departamento y mejoramiento del hogar más
grande de Chile, Perú y Colombia.
- Resultados 3T14: En línea. Los negocios de mejoramiento del hogar y de supermercados en Chile continuaron
mostrando un buen desempeño, y las tiendas por departamento y mejoramiento del hogar en Colombia mostraron
buenas ventas en locales comparables. La utilidad creció 6% por sobre nuestras expectativas, llegando a CLP 81.512
millones (+6.4%, a/a).
8. ENTEL: Sector: Tecnología. Proveedor integrado de telecomunicaciones y servicios TI.
- Los resultados 3T14 estuvieron por debajo de lo esperado, impulsados por una caída de 48% (a/a) en el EBIT
debido a pérdidas en Entel Perú y por mayores gastos fiscales relacionados con la nueva reforma tributaria.
- Esperamos que el corto plazo continúe desafiante para Entel y probablemente tendrá un bajo impulso.
9. COLBÚN: Sector: Servicios Públicos. Segunda compañía de generación eléctrica de Chile del SIC.
- Resultados 3T14: Neutrales. Aunque los resultados fueron muy buenos en comparación al año pasado, el EBITDA y
la utilidad estuvieron por debajo de nuestras expectativas y las del consenso. En el lado operativo, la mayor sorpresa
estuvo en la utilidad menor a la esperada de ventas en el mercado spot, a causa de precios de venta mucho más
bajos. En el lado positivo, Colbún anunció que el directorio aprobó la construcción de una planta hidro pequeña (La
Mina, 34 MW) a un costo estimado de USD 120 millones.
- Desde un punto de vista fundamental, la compañía comenzará una nueva etapa con (i) una reducción en el uso de
plantas diésel, (ii) una mejora en la política comercial ya que la mayoría de los contratos estarán ajustados al IPC de
EEUU y/o el combustible usado en las plantas para la generación de energía y (iii) esperamos que reduzcan su
exposición al mercado spot luego de la puesta en marcha de la planta hidro Angostura (150 MW) a fines de 1T14.
10. AGUAS ANDINAS: Sector: Servicios Públicos. La compañía distribuye y procesa agua potable.
- Los resultados 3T14 debieran mostrar un crecimiento de los ingresos de 7.4% (a/a), impulsado por una mayor
demanda en el negocio regulado y mejores resultados en el negocio no regulado. Esperamos que el EBITDA
aumente 5,3% (a/a), mientras que el margen EBITDA debiera caer 111 pbs hasta 56.9%.
- Ofrece una combinación de defensividad y rendimiento por dividendos estimado de 6% (2014), variable que cobra
relevancia en un contexto donde vemos que las tasas locales muestran tendencia a la baja.
Itaú BBA
3
Estrategia – 20/11/2014
Indices Bursátiles
País
MSCI WORLD
DOW JONES
S&P 500
NASDAQ
FTSE - 100
CAC - 40
DAX
IBEX - 30
NIKKEI
HANG SENG
SHANGAI
IPSA
IGPA
MERVAL
MEXBOL
BOVESPA
EEUU
EEUU
EEUU
Reino Unido
Francia
Alemania
España
Japón
Hong Kong
China
Chile
Chile
Argentina
México
Brasil
Cierre
Rentabilidad (%)
19-11-2014
Diaria
Semana
MTD
1 Mes
YTD
12 Meses
1724,7
17685,7
2048,7
4675,7
6696,6
4266,2
9472,8
10.376,8
17.288,8
23.373,3
2.451,0
3.975,2
19.340,4
9.584,3
44.118,1
53.402,8
-0,2
0,0
-0,2
-0,6
-0,2
0,1
0,2
-0,5
-0,3
-0,7
-0,2
1,1
0,9
-2,2
1,4
2,6
0,6
0,4
0,5
0,0
1,3
2,1
2,8
2,2
0,5
-2,4
-1,7
1,4
1,1
-4,8
0,9
0,8
1,0
1,7
1,5
1,0
2,3
0,8
1,6
-1,0
5,3
-2,6
1,3
3,2
2,6
-13,0
-2,0
-2,2
6,9
8,0
8,6
9,8
6,1
5,8
7,0
4,2
19,0
1,5
4,7
5,7
4,5
-9,1
2,0
-4,2
4,1
7,2
11,3
12,6
-0,5
-0,2
-0,8
4,8
6,1
0,6
16,9
7,5
6,1
77,8
2,7
3,7
7,0
11,2
15,0
19,2
0,2
-0,1
2,9
8,5
14,7
-1,4
11,1
5,6
4,2
78,7
8,1
0,7
MTD = Mes a la fecha
YTD = Año a la fecha
Monedas
Moneda
CHILE
ZONA EURO
REINO UNIDO
JAPON
BRASIL
ARGENTINA
Peso
Euro
Libra
Yen
Real
Peso
Cierre
Rentabilidad (%)
19-11-2014
Diaria
Semana
MTD
1 Mes
YTD
12 Meses
600,90
1,26
1,57
117,97
2,57
8,51
0,45
0,14
0,31
0,95
-0,44
0,02
1,19
0,93
-0,61
2,15
0,12
0,06
3,95
0,23
-1,96
5,03
3,78
0,15
2,45
-1,62
-2,55
10,38
5,58
0,48
14,30
-9,04
-4,96
12,19
8,97
30,59
15,06
-6,59
-2,63
17,93
13,13
40,82
MTD = Mes a la fecha
Tasas
YTD = Año a la fecha
Commodities
Cierre (%)
Cierre US$
Variación diaria
19-11-2014
TREASURY
TREASURY
TREASURY
TREASURY
BCU5
BCU10
BCP5
BCP10
2Y
5Y
10Y
30Y
0,52
1,64
2,36
2,36
1,36
1,52
3,97
4,33
19-11-2014
2 pb
4 pb
4 pb
4 pb
0 pb
-1 pb
-1 pb
-5 pb
COBRE
ORO
PETROLEO WTI
GAS NATURAL
CELULOSA NBSK*
CELULOSA BHKP*
AZUCAR
MAIZ
3,05
1.182,72
74,58
3,79
933,14
735,19
15,51
310,42
Variación
Diaria
(%)
0,47
-1,19
-0,04
0,34
0,09
0,23
1,02
-2,34
* Variaciones semanales
Itaú BBA
4
Estrategia – 20/11/2014
Resumen de Acciones
Precio de
Ticker
Empresa
Cierre CLP
19-11-2014
BCI
Chile
Corpbanca
Bsantander
Habitat
Security
Banco de Credito e Inversiones
Banco de Chile
Corpbanca SA
Banco Santander Chile
AFP HABITAT
Grupo Security
32.630
75
R
33,9
894,0
227,0
CAP SA
Molibdenos y Metales SA
Sociedad Quimica y Minera de Chile SA
4.153,9
5.000,0
16.059,0
ENTEL Chile SA
Sonda SA
6.887,5
1.607,7
Besalco SA
Salfacorp SA
Socovesa SA
Parque Arauco SA
375,1
480,4
120,0
1.210,6
Embotelladora Andina SA
Cia Cervecerias Unidas SA
Vina Concha y Toro SA
Coca-Cola Embonor SA
Forus SA
1.839,9
6.260,7
1.162,8
979,6
2.600,0
Empresas CMPC SA
Empresas COPEC SA
1.499,5
7.135,4
Antarchile SA
Inversiones La Construccion SA
Quinenco SA
Sociedad Matriz Banco de Chile
Sociedad Matriz SAAM SA
7.744,6
7.987,6
1.240,0
186,0
47,4
CFR Pharmaceuticals SA
Latam Airlines Group SA
Masisa SA
Sigdo Koppers SA
Cia Sud Americana de Vapores SA
140,0
7.078,8
22,8
926,0
24,0
Cencosud
Falabella
Ripley
Cencosud SA
SACI Falabella
Ripley Corp SA
1.608,1
4.346,5
319,1
Aguas-A
Colbun
E-CL
Endesa
Enersis
AESGener
IAM
CGE
Aguas Andinas SA
Colbun SA
E.CL SA
Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile
Enersis SA
AES Gener SA
Inversiones Aguas Metropolitanas SA
Compañía General de Electricidad
360,5
159,8
866,1
R
R
327,9
927,7
4.240,0
Cap
Molymet
SQM-B
Entel
Sonda
Besalco
Salfacorp
Socovesa
Parauco
Andina-B
CCU
Conchatoro
Embonor
Forus
CMPC
Copec
Antarchile
ILC
Quiñenco
SM-Chile B
SMSAAM
CFR
Lan
Masisa
SK
Vapores
Cruzblanca
Cruz Blanca Salud SA
Banmedica
Banmedica
IPSA
Fuente: Departamento de Estudios Itaú Chile
505,0
975,0
3975 pts
MTD = Mes a la fecha
Recomendación
Precio
Objetivo
Rentabilidad
Esperada
(%)
Rentabilidad Observada( %)
Diaria
Banca y Servicios Financieros
Mantener
35.476
8,7
Mantener
86,40
14,9
R
R
R
Mantener
41,7
23,1
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Commodities
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Mantener
18.415
14,7
Comunicaciones & Tecnología
Comprar
7.250
5,3
Mantener
1.500
-6,7
Construcción e Inmobiliario
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Comprar
1.290,0
6,6
Consumo
Mantener
2.740
48,9
Mantener
6.630
5,9
Comprar
1.270
9,2
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Forestal
Mantener
1.500,0
0,0
Mantener
7.270
1,9
Holdings
S.R.
S.R.
Comprar
8.000,0
0,2
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Industrial y Transporte
S.R.
S.R.
Vender
6.350
-10,3
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
S.R.
Retail
Vender
1.800
11,9
Comprar
5.500
26,5
S.R.
S.R.
Servicios Públicos
Comprar
390,0
8,2
Comprar
185
15,8
Mantener
915
5,6
R
R
R
R
R
R
Mantener
350
6,7
Comprar
1.050,0
13,2
S.R.
S.R.
Servicios de Salud
Comprar
490,0
-3,0
S.R.
S.R.
S.R.
YTD = Año a la fecha
E.R. = En revisión
S.R. =
Cap.
Bursátil
MM USD
Semana
MTD
YTD
0,5
0,4
R
1,0
0,2
3,2
-0,1
1,7
R
2,1
-0,3
8,2
0,9
6,8
R
10,7
-1,9
3,2
13,5
0,8
R
11,2
28,4
28,2
5.903
11.929
R
10.625
1.488
1.232
0,5
0,0
7,8
3,2
0,0
13,1
-24,8
11,1
19,6
-58,5
-38,7
20,0
1.033
1.115
7.162
2,6
4,0
7,3
0,8
10,7
15,1
-3,4
27,6
2.711
2.331
-2,6
-2,0
0,0
-0,3
-1,0
0,1
-2,4
4,4
-2,6
-2,3
-4,8
3,2
-33,5
-2,2
-7,0
26,2
355
360
244
1.647
2,3
-0,6
-0,6
0,0
-0,8
2,5
-0,1
2,5
0,6
-1,9
0,5
3,4
4,9
-1,9
1,8
-23,7
-0,5
17,9
-9,3
-2,2
2.631
3.850
1.446
804
1.118
1,1
0,2
2,1
-0,3
5,8
2,1
17,1
1,4
6.239
15.435
-0,1
1,1
0,8
0,9
0,0
0,6
-1,1
1,2
2,7
0,9
2,0
-2,6
3,8
6,6
-1,8
9,1
7,9
-6,4
4,0
-0,2
5.882
1.329
3.431
4.065
769
0,0
2,6
-0,3
-0,4
-1,7
-18,6
-2,4
-0,8
-1,5
9,1
-18,6
2,3
-4,1
3,2
10,9
18,6
-14,2
-33,7
16,5
-12,7
1.961
6.427
302
1.657
778
-1,0
0,6
0,5
-0,9
-1,7
0,2
-1,7
3,0
1,4
-15,0
-7,8
-16,0
7.570
17.406
1.028
1,2
0,6
1,3
R
R
1,2
1,9
1,0
4,6
1,9
1,9
R
R
2,6
3,2
-9,2
3,9
2,1
2,0
R
R
2,5
6,5
-8,6
6,2
33,3
27,6
R
R
13,4
4,0
49,3
3.563
4.664
1.518
R
R
4.587
1.544
2.940
2,9
2,2
0,5
0,5
1,1
1,4
Sin recomendación
1,2
9,7
0,5
-3,4
3,2
7,5
R = Restricto
536
1.306
171.910
Las recomendaciones incluidas en este cuadro son a largo plazo,
con precios objetivos considerados a diciembre de 2014
Itaú BBA
5
Estrategia – 20/11/2014
Valoración Relativa y Rentabilidad
Ticker
Empresa
Precio/Utilidad
(x)
EV/EBITDA (x)
Precio/Valor
Libro (x)
Precio/Ventas Rendimiento por Margen EBITDA
ROE (%)
(x)
Dividendos (%)
(%)
ROA (%)
Banca y Servicios Financieros
BCI
Banco de Credito e Inversiones
CHILE
Banco de Chile
CORPBANC
Corpbanca SA
BSAN
Banco Santander Chile
HABITAT
AFP HABITAT
SECUR
Grupo Security SA
Promedio ponderado del sector
10,1
12,0
R
10,9
10,3
11,4
10,6
CAP
CAP SA
MOLYMET
Molibdenos y Metales SA
SQM/B
Sociedad Quimica y Minera de Chile SA
Promedio ponderado del sector
11,8
nd
24,5
20,1
ENTEL
ENTEL Chile SA
SONDA
Sonda SA
Promedio ponderado del sector
13,8
25,6
19,2
2,1
2,9
R
2,6
3,7
1,4
2,3
3,8
4,5
R
4,2
9,5
3,7
3,9
21,8
25,5
R
24,9
35,6
13,1
21,6
1,7
2,3
R
2,1
28,5
0,9
2,9
Commodities
7,0
10,8
11,7
11,1
0,6
1,1
3,2
2,6
0,5
1,0
3,5
2,9
6,1
0,9
5,9
5,4
22,4
13,0
33,8
30,1
4,7
-1,8
12,6
10,0
1,6
-1,0
6,1
4,7
1,7
2,7
2,2
0,8
1,7
1,2
4,4
2,2
3,3
27,9
15,4
22,1
10,5
11,3
10,9
3,8
6,8
5,2
1,4
0,7
0,6
0,9
0,6
0,2
0,4
0,4
2,0
3,5
2,6
2,7
1,3
5,8
13,8
6,2
-6,2
7,9
9,6
3,1
-1,8
2,4
2,8
0,9
2,0
2,3
2,0
1,7
4,4
2,4
1,0
1,8
1,6
1,2
3,2
1,7
3,1
2,7
1,6
5,2
2,3
2,8
14,6
20,3
13,4
16,4
nd
15,1
8,1
13,9
10,0
6,9
27,4
12,7
3,7
8,0
4,8
3,7
23,5
7,8
0,8
1,5
1,3
1,2
0,6
0,8
1,0
1,8
1,6
17,8
8,5
11,2
1,6
8,6
6,6
0,9
3,9
3,1
7,9
20,3
4,8
11,0
nd
8,7
2,3
2,9
0,4
0,4
nd
1,3
Comunicaciones & Tecnología
5,7
11,5
8,4
Construcción e Inmobiliario
BESALCO
Besalco SA
SALFACOR
Salfacorp SA
SOCOVESA
Socovesa SA
Promedio ponderado del sector
nd
8,9
6,6
5,0
83,9
11,9
12,2
38,6
Consumo
ANDINAB
Embotelladora Andina SA
CCU
Cia Cervecerias Unidas SA
CONCHA
Vina Concha y Toro SA
EMBONOR-B
Coca-Cola Embonor SA
FORUS
Forus SA
Promedio ponderado del sector
24,8
18,0
20,5
24,8
17,5
20,7
CMPC
Empresas CMPC SA
COPEC
Empresas COPEC SA
Promedio ponderado del sector
43,6
17,5
25,0
ANTAR
Antarchile SA
ILC
Inversiones La Construccion SA
QUINENC
Quinenco SA
SMCHILEB
Sociedad Matriz Banco de Chile
SMSAAM
Sociedad Matriz SAAM SA
Promedio ponderado del sector
11,3
8,5
15,1
20,3
14,7
14,4
CFR
CFR Pharmaceuticals SA
LAN
Latam Airlines Group SA
MASISA
Masisa SA
SK
Sigdo Koppers SA
VAPORES
Cia Sud Americana de Vapores SA
Promedio ponderado del sector
34,6
nd
17,9
14,5
nd
8,7
CENCOSUD
Cencosud SA
FALAB
SACI Falabella
PARAUCO
Parque Arauco SA
RIPLEY
Ripley Corp SA
Promedio ponderado del sector
18,2
23,6
15,9
14,7
21,3
AGUAS/A
Aguas Andinas SA
COLBUN
Colbun SA
ECL
E.CL SA
ENDESA
Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile
ENERSIS
Enersis SA
GENER
AES Gener SA
IAM
Inversiones Aguas Metropolitanas SA
CGE
Cia General de Electricidad SA
Promedio ponderado del sector
18,8
31,5
14,4
R
R
19,3
16,0
24,9
8,9
CRUZBLANCA
Cruz Blanca Salud SA
BANMED
Banmedica SA
Promedio ponderado del sector
IPSA
31,2
20,2
31,2
20,7
8,8
9,4
15,8
8,8
nd
9,1
Forestal
10,8
10,4
10,5
Holdings
0,9
1,7
0,8
2,5
1,1
1,4
2,8
4,6
3,6
1,9
4,4
3,0
Industrial y Transporte
22,0
11,2
5,3
8,5
nd
11,8
3,2
1,4
0,2
1,4
0,6
1,6
2,6
0,5
0,2
0,6
0,3
0,9
1,8
nd
1,5
3,8
nd
0,9
14,2
9,9
11,3
12,3
nd
10,4
8,9
-5,4
1,2
9,6
-20,2
-1,5
4,1
-1,2
0,6
3,1
-9,2
-0,1
1,0
3,1
1,3
0,8
2,3
0,4
1,4
7,0
0,4
1,5
1,3
1,7
2,2
3,6
1,7
7,4
12,9
65,7
6,6
14,3
6,1
13,7
9,9
5,4
10,8
2,6
4,4
4,4
2,2
3,8
3,7
1,3
0,9
R
R
1,8
1,6
1,5
0,5
5,2
3,1
1,2
R
R
1,9
2,2
0,7
0,7
5,3
0,4
2,8
R
R
4,1
6,2
2,7
0,8
62,7
31,2
25,2
R
R
28,4
62,4
17,3
10,0
19,6
4,2
6,1
R
R
7,3
10,1
6,2
1,9
7,7
2,4
3,4
R
R
2,9
3,2
1,9
0,8
1,8
4,0
1,8
1,6
0,6
0,8
0,6
1,3
3,6
1,3
2,7
5,7
8,8
5,7
17,9
5,8
20,6
5,8
8,0
2,2
5,5
2,2
1,9
Retail
9,5
16,9
17,7
14,1
14,8
Servicios Públicos
11,1
12,3
6,6
R
R
10,8
7,7
8,6
3,1
Servicios para la Salud
nd
10,8
nd
10,1
Itaú BBA
6
Estrategia – 20/11/2014
Variables que aparecen en el calendario
Concepto
Gráfico
EEUU
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
El índice es relevante no solo para
entender la evolución del m ercado
inmobiliario, también permite inferir
otros efectos asociados con la
construcción de viviendas: Confianza
de las personas para incurrir en un
gasto de esta naturaleza, creación
de
empleos
en
el
sector
construcción, com pra de bienes
durables necesarios para el hogar,
etc.
Periodicidad: Mensual
Periodicidad: Mensual
Tasa de desempleo (%)
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
4,0
2002
La tasa de desempleo, es el grupo de la población que cumple con las
características de desem pleada expresada como porcentaje de la fuerza
de trabajo del país. El indicador lo calcula el Instituto Brasilero de
Economía y Estadística (IBGE), registrando 2001 como año base 2001 y
tomando com o muestra de la población económicamente activa de las
regiones de Recife, Salvador, Belo Horizonte, Río de Janeiro, Sao Paulo y
Porto Alegre. Se define a los desocupados como las personas en edad
de trabajar, que no tuvieron un empleo durante la semana de referencia,
buscaron uno durante las últimas cuatro semanas (incluyendo la de
referencia) y están disponibles para trabajar en las próxim as dos
sem anas (posteriores a la de referencia). La fuerza de trabajo se define
según el IBGE, como toda aquella persona em pleada o desempleada
durante la semana de referencia de 10 años o más. La tasa de
desempleo juega un rol relevante en las decisiones de inversión, ya que
tiene directa relación con el ciclo económico y sus correspondientes
efectos sobre el mercado financiero, entendiendo que un m ercado laboral
sano es bueno para la renta variable, pensando en que favorece el
crecimiento de la econom ía y las utilidades de las empresas.
2001
Brasil
Comentarios
Índice MBA de solicitudes de hipotecas (pts)
2005
EEUU
Periodicidad: Semanal
El índice MBA de solicitudes de hipotecas, es una medición sem anal 50
realizada por la asociación de banqueros hipotecarios, que m ide la
actividad hipotecaria en el m ercado de los Estados Unidos. Es un 30
indicador líder de las ventas y construcción de viviendas. La muestra
10
cubre más del 75% de todas las aplicaciones de hipotecas de los
Estados Unidos, originadas en el mercado minorista y canales de -10
consumo directo. El cálculo del índice se realiza con la tasa de variación
sem anal según tipo de solicitud de hipoteca, y luego se aplica este factor -30
al índice del m es inmediatamente anterior. Un alza en relación al mes
-50
anterior significa más peticiones de hipotecas (positivo) y disminución el
inverso.
30,0
Permisos de construcción (%)
20,0
10,0
0,0
-10,0
-20,0
Variación mensual
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-30,0
1999
El índice de permisos de construcción (building permits), muestra la
cantidad de permisos emitidos por el gobierno para nuevos proyectos de
construcción y refleja las condiciones del mercado de la vivienda,
incidiendo directamente en el desarrollo de los mercados financieros. Los
datos de este indicador provienen de la encuesta de permisos de
construcción y es entregado de m anera mensual por la Oficina del Censo
de Estados Unidos.
DISCLAIMER, Este informe ha sido preparado por Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada, a título meramente informativo, no pretende
ser una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan, La
información aquí contenida se basa en datos provenientes de información pública, de fuentes que estimamos confiables, aunque no
podemos garantizar que éstos sean exactos ni completos, Las recomendaciones y estimaciones que aquí se emiten no están exentas
de errores de aproximación ni podemos garantizar que ellas se cumplan, y podrán ser modificadas sin previo aviso, Itaú BBA Corredor
de Bolsa Limitada, y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en
cualquiera de los instrumentos financieros aquí mencionados, la que puede ser contraria a las recomendaciones aquí contenidas, Los
instrumentos financieros a que se refiere este informe pueden no ser adecuados para todos los inversionistas, de manera que éstos
deben obtener asesoría financiera independiente que tome en cuenta sus propios objetivos y circunstancias, Con todo, el resultado
de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la
persona que la realiza, Finalmente, se deja expresa constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en
estos informes, no se encuentran inscritos en Chile y en consecuencia, no le son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores
nacionales, En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables de informarse previamente de éstos y de sus
circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión, Este informe tiene por objeto ser distribuido a los clientes de Itaú BBA
Corredor de Bolsa Limitada, y este último autoriza su distribución a los clientes de Banco Itaú Chile y de Itaú Chile Administradora
General de Fondos S.A., este informe no podrá ser reproducido total o parcialmente sin autorización previa de Itaú BBA Corredor de
Bolsa Limitada.
Itaú BBA
7