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FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Resumen de la Ficha:
DESEMPEÑO
 Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el
IPSA subiendo 6,7% mientras el índice rentó -6,0%.
 La acción tuvo un retorno YTD de -2,4% con las pares rentando
en igual lapso, -7,9%
COMPRAR O VENDER?
La calificación de los analistas ronda los 4,43 lo que implica un
sesgo a la recomendación COMPRAR.
UPSIDE
Para el consenso, hoy la empresa presenta un upside de 14,6%
RIESGO VERSUS RETORNO
Teniendo volatilidad menor a la del promedio del conjunto
seleccionado, el ROE superó al del sector.
MARGEN EBITDA
El margen EBITDA promedió 60,3% en los últimos cuatro años. El
último dato, 54,8% se ubica por encima del promedio del sector,
que fue 41,8%
ENDEUDAMIENTO
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 2,7x de su EBITDA. Este
dato es menor respecto del promedio de los últimos 4 años, y es
menor que el promedio del sector.
Fecha Ultima Actualización: 09/01/16
LIQUIDEZ
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en
el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
CARA O BARATA?
 El P/VL se ubica hoy 1,66x por encima de las pares.
 En términos de la utilidad de los últimos 12 meses, esta
empresa exige hoy un precio que es menor al exigido por
las pares, exhibiendo un fuerte descuento.
 El P/VL es 3,5x, ie. 4% mayor que hace un año. Con un ROE
que aumentó 1,63 p.p. desde fin de 2014 , el P/VL a ROE
hoy es 0,165. Esta métrica sugiere que, de entre las 6
comparables consideradas, hay 2 firma/s cuyo ROE
(positivo) resulta más barato que el de la firma bajo
análisis
 El P/E forward se acerca a 17,0x, -- en los últimos 12
meses, este indicador promedió 16,8x
EXPECTATIVAS
 El mercado espera en promedio para 2015 que en el año
los ingresos crezcan un 5,7%,
 Por su parte, el EBITDA variaría 3,5%.
 Para el ROE, se espera que varíe 1,2 p.p.
 Por último, se espera que DFN/EBITDA suba respecto del
año previo en 0,48x.
Nota : Se define el “sector” incorporando como “pares” a AGUAS ANDINAS, AMERICAN WATER WORKS (EEUU), MANILA WATER (Filipinas), SANEAMENTO MINAS
GERAIS (Brasil), SANEAMENTO SAO PAULO (Brasil) y REXNORD (EEUU). Se recomienda cautela al comparar empresas de diferentes países pues enfrentan
condiciones macroeconómicas diferentes.
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
115
METRICA
110
105
BETA
100
95
90
85
80
AGUAS/A CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 6,7% mientras el índice rentó -6,0%
Precio Actual y Precio Objetivo para 1T2017
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
354,83
406,7
430,0
400,0
Según el Consenso la acción tiene
un upside potencial de 14,6%
Todos los analistas consultados
coinciden sobre existencia de upside
AGUAS
SECTOR/PARES ANDINAS SAA
0,785
0,453
P/VL
1,83x
3,48x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
11,2%
21,1%
3045,23
4247,51
1202,28
16,59x
16,58x
15,59x
10,70x
11,15x
-2,4%
5,576
33,67x
20,09x
12,03x
8,38x
8,19x
-7,9%
Teniendo volatilidad menor
a la del promedio del conjunto seleccionado, el ROE
superó al del sector. La acción tuvo un retorno YTD de
-2,4% con las pares rentando en igual lapso, -7,9%
El P/VL se ubica hoy 1,66x por encima de las pares.
En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
esta empresa exige hoy un precio que
es menor al exigido por las pares, exhibiendo un
fuerte descuento.
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
CLP Millones y %
Ingresos
600000
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
2012
382.886
242.552
63,35
2013
402.624
248.604
61,75
2014
440.734
274.051
62,18
2015 est.
465.990
283.733
60,89
2016 est.
489.717
299.129
61,08
2017 est.
513.890
314.200
61,14
EBIT
187.342
183.899
207.826
213.945
227.355
238.668
200000
MARGEN EBIT
UTILIDAD
48,93
121.270
45,68
116.676
47,15
119.422
45,91
130.393
46,43
139.286
46,44
142.634
100000
31,67
28,98
27,10
27,98
28,44
27,76
2,71
2,74
2,66
3,14
3,07
2,96
EPS EN CLP
19,82
19,07
19,52
21,31
22,76
23,31
P/E y P/E forward
15,93
16,54
17,36
16,58
15,59
15,24
ROE
19,63
18,84
19,46
20,68
21,33
21,90
Nro. de proyecciones
4
4
3
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
Margen Ebitda
19,63
513.890
2017 est.
2016 est.
2015 est.
2014
2012
0
El mercado espera en promedio para 2015 que
en el año los ingresos crezcan un
5,7%, Por su parte, el EBITDA variaría 3,5%,
Para el ROE, se espera que varíe 1,2 p.p.
Por último, se espera que DFN/EBITDA
3,2
3,14
3,07
2,96
3,0
2,9
19,46
2,8
18,84
2,71
2,74
2,66
2,7
2,6
2,5
2017 est.
2016 est.
2015 est.
2014
2016 est.
2015 est.
2,4
2014
61,14
2017 est.
2016 est.
2015 est.
2014
2013
60,89
61,08
489.717
300000
3,1
20,68
2013
61,75
465.990
Deuda Neta / EBITDA
21,33
2012
62,18
22
22
21
21
20
20
19
19
18
18
440.734
suba respecto del año previo en 0,48x,
ROE
63,35
2012
64
64
63
63
62
62
61
61
60
60
382.886 402.624
2013
DEUDA NETA/EBITDA
400000
2012
MARGEN UTILIDAD
500000
2013
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Ratio Precio/Valor Libro
CIA SANEAM.
MINAS GERAIS
3,5x, ie.
4%
0,14
0,08
0,15
0,12
0,22
mayor que hace un año. Con un ROE que
el P/VL a ROE hoy es
0,165
Esta métrica sugiere que, de entre las 6 comparables consideradas, hay
aumentó
1,63 p.p. desde fin de
2 firma/s cuyo ROE (positivo) resulta más barato que el de la firma bajo análisis
ROE y ROE Proyectado - % (*)
NORMALIZED ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
REXNORD
22
21,221,1
21
20,5
19,819,6
20
19
20,7
19,6
19,4
19,1
18,9
18,8
18,8
18,3
18,1
17,9
18,3
18,0
18
18,7
CIA SANEAMENTO SP
0,9
CIA SANEAM. MINAS
GERAIS
0,9
(*) Promedio año
pasado y actual
ROE ESTIMADO
ROE
MANILA WATER
17
16,6
AMERICAN WATER
2015 est.
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
16
30/12/2011
2014 ,
9,3
AGUAS ANDINAS SA-A
21,1
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30/12/2015
C/ROE 2015
1,5x
30/09/2015
1,0x
30/06/2015
0,5x
31/03/2015
0,08
30/12/2014
0,10
0,17
0,0x
ROE
0,14 0,14
0,17
0,17 0,18 0,17 0,17 0,17
30/09/2014
Ultimo
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
El P/VL es
AGUAS ANDINAS
SA-A
0,16
0,15
AMERICAN
WATER
28/09/2012
29/06/2012
2,5
15
0,16
0,17 0,16
30/06/2014
MANILA WATER
2,8
30/03/2012
0,29
2,9
0,17
31/03/2014
3,1
2,9 2,9
0,18 0,18
0,18
30/12/2013
3,3
30/09/2013
3,4
28/06/2013
3,1
3,3
28/03/2013
3,2
0,20
1,00
28/12/2012
3,3
0,15
CIA SANEAMENTO
SP
28/09/2012
3,4
3,4
3,6 3,6
3,5
29/06/2012
3,7
P/VL a ROE
30/03/2012
REXNORD
30/12/2011
3,8
3,6
3,4
3,2
3,0
2,8
2,6
2,4
2,2
2,0
P/VL a ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
30/12/2011
PX_TO_BOOK_RATIO
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
El P/E forward se acerca a
17,0x,
-- en los últimos 12 meses, este indicador promedió
P/E Forward entre Bandas
Price Earning Forward Ratio
30
25
16,8x
10X
AGUAS ANDINAS SA-A
AMERICAN WATER
REXNORD
CIA SANEAMENTO SP
MANILA WATER
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
15X
20X
PX_LAST
600
500
20
400
15
300
10
200
-- La empresa entrega un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
CIA SANEAMENTO SP
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
AMERICAN WATER
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
01/12/2015
01/10/2015
01/08/2015
01/06/2015
01/04/2015
01/02/2015
01/12/2014
01/10/2014
01/08/2014
01/06/2014
01/04/2014
01/02/2014
01/12/2013
01/10/2013
01/08/2013
01/12/2015
01/11/2015
01/10/2015
01/09/2015
01/08/2015
01/07/2015
01/06/2015
01/05/2015
01/04/2015
01/03/2015
01/02/2015
01/01/2015
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
REXNORD
MANILA WATER
01/06/2013
0
0
01/04/2013
100
5
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Margen EBITDA
Márgenes EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
2015 EST.
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
0
28/03/2013
40
28/12/2012
20
28/09/2012
45
29/06/2012
40
30/03/2012
59,0
60
50
30/12/2011
66,7
65,1
El margen EBITDA promedió
60,3% en los últimos cuatro años.
El último dato, 54,8% se ubica por encima del promedio del sector, que fue
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
REXNORD
CIA SANEAMENTO SP
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
AMERICAN WATER
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el último trimestre reportado:
MANILA WATER
64,6
55,4
56,6
54,8
30/12/2015
55,4
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
30/09/2015
56,6
54,8
CIA SANEAMENTO SP
REXNORD
30/06/2015
60,9
MANILA WATER
31/03/2015
59,0
58,7
56,6
56,9
55
65,1
64,6
80
60,4
60
100
30/09/2014
65
66,7
64,9
66,4
65,0
AMERICAN WATER
31/03/2014
67,6
65,8
AGUAS ANDINAS SA-A
30/12/2014
70
30/06/2014
EBITDA_TO_REVENUE
41,8%
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el último trimestre reportado:
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
NET_DEBT_TO_EBITDA
Deuda Financiera Neta / EBITDA
3,1
3,2
3,1
3,0
2,9
2,9
2,9
2,8
2,8
2,7
2,7
2,7
2,6
2,7
2,7
2,8 2,8
2,7
2,8
2,7
2,6
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
2,7x de su EBITDA.
Este dato es menor respecto del promedio
de los últimos 4 años, y es
menor que el promedio del sector.
Proy.2015
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
3,21
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
3,26
Este dato es
2,33
AMERICAN WATER
2,5
2,4
5,43
CIA SANEAMENTO SP
MANILA WATER
2,7 2,7
2,7
REXNORD
AGUAS ANDINAS SA-A
4,17
2,74
0,0x 1,0x 2,0x 3,0x 4,0x 5,0x 6,0x
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
5
4,4
4,5
4,5
4,6
4,6
4,8
4,8
4,8
4,8
4,8
Precios Objetivos YTD
120,0
Normalizados: un año atras=100
4,8
4,4
4
110,0
100,0
90,0
3
80,0
2
AGUAS ANDINAS SA-A
AMERICAN WATER
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
CIA SANEAMENTO SP
REXNORD
MANILA WATER
La calificación de los analistas ronda los 4,43
lo que implica un sesgo a la recomendación
COMPRAR.
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
MANILA WATER
CIA SANEAMENTO SP
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
AMERICAN WATER
REXNORD
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
MANILA WATER
AMERICAN WATER
REXNORD
Upsides en %
CIA SANEAMENTO SP
39,9%
25,2%
CIA SANEAM. MINAS
GERAIS
49,5%
-7,3%
MANILA WATER
upside de 14,6%
AMERICAN WATER
3,1%
AGUAS ANDINAS SA-A
-20%
30/12/2015
30/11/2015
30/10/2015
30/09/2015
31/08/2015
31/07/2015
30/06/2015
29/05/2015
30/04/2015
31/03/2015
40,0
27/02/2015
30/12/2015
30/11/2015
30/10/2015
30/09/2015
31/07/2015
31/08/2015
AMERICAN WATER
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
REXNORD
50,0
30/01/2015
AGUAS ANDINAS SA-A
MANILA WATER
CIA SANEAMENTO SP
30/06/2015
29/05/2015
30/04/2015
31/03/2015
27/02/2015
60,0
30/01/2015
1
70,0
14,6%
0%
20%
40%
60%
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Cash Ratio
Quick Ratio
AGUAS ANDINAS SA-A
MANILA WATER
REXNORD
2
AMERICAN WATER
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
CIA SANEAMENTO SP
1,4
1,2
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
1,5
AGUAS ANDINAS SA-A
MANILA WATER
REXNORD
AMERICAN WATER
CIA SANEAM. MINAS GERAIS
CIA SANEAMENTO SP
Caja / Pasivos Corrientes
1
0,8
1,0
0,6
0,7
0,4
30/09/2014
30/06/2014
0
0,2
0,1
0,0
0,0
31/03/2014
30/12/2015
30/09/2015
30/06/2015
31/03/2015
30/12/2014
30/09/2014
30/06/2014
0
31/03/2014
0,2
0,1
0,2
0,1
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona
por debajo del promedio del sector.
30/12/2015
0,7
30/09/2015
0,6
0,5
0,7
30/06/2015
0,8
31/03/2015
0,9
30/12/2014
1
FICHAS DE EMPRESAS - AGUAS ANDINAS
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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o de realizar una inversión, sino que tiene un propósito meramente informativo. Por ello, la información contenida en este documento no
corresponde a objetivos de inversión específicos, situación financiera o necesidades particulares de ningún receptor del mismo. Antes de
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