1. No category

Your Global Investment Authority
PIMCO : UN PROCESO
DE INVERSIÓN ÚNICO
No solo cuenta el
«qué», también
el «cómo»
Durante
susyears
40 años
gestionando
During 40
of managing
activos
de inversión
y planesassets
de
investment
and retirement
pensiones
para and
instituciones
y
for institutions
individuals
clientes
dePIMCO
todo el has
mundo,
around privados
the world,
PIMCO
ha
desarrollado
y
aplicado
developed and consistently applied
de
uniforme
un proceso
de
an forma
investment
process
that combines
inversión
Donde
se combina
una
disciplined
and rigorous
preparation
preparación
rigurosa y
with critical disciplinada
and detailedy review.
una revisión crítica y detallada.
En PIMCO, estamos convencidos de la
importancia de evolucionar y de perfeccionar
nuestros conocimientos analíticos para lograr
un mejor entendimiento de los acontecimientos
mundiales, así como de la necesidad de compartir
dicho entendimiento con nuestros clientes.
Hemos argumentado en varias ocasiones que si
queremos prestar el mejor servicio de gestión de
inversiones a los clientes, importa tanto lo que
creemos como el procedimiento por el que
llegamos a dichas creencias.
El proceso de inversión de PIMCO mezcla inputs
y análisis a largo plazo –o seculares–, que dictan
los límites de seguridad en las inversiones que
realizamos por cuenta de nuestros clientes, e
inputs a corto plazo –o cíclicos–, que nos ayudan
a definir la estrategia de cartera en el horizonte
más inmediato.
PIMCO combina la evaluación continua de la
situación económica y de los mercados
internacionales, región a región y sector a sector,
gracias a nuestros foros económicos trimestrales
con un riguroso análisis de la dinámica de las
empresas individuales y un cuidadoso examen
de las características específicas de cada valor
que compramos.
Panorámica general:
Combinación de enfoques
top down y bottom up
Los foros económicos de PIMCO constituyen el punto de partida de nuestra filosofía de
inversión, cuyo desarrollo se traduce en las estrategias y posiciones de las carteras de nuestros
clientes. Los foros aportan la base mediante la que el Comité de Inversión (CI) marca las
directrices a los gestores de cartera de PIMCO en todo el mundo, quienes a continuación
recurren a su propio y riguroso analisis de los mercados, las compañías y los valores para
aplicar estrategias y gestionar activamente las inversiones de nuestros clientes.
TOP-DOWN
Foros
Inputs y análisis
seculares a largo
plazo para
establecer los
límites de
seguridad, e inputs
cíclicos a corto
plazo para ayudar a
fijar la estrategia
más próxima
Carteras
Gestionadas
dentro de
parámetros
preestablecidos y
en consonancia
con las opiniones
de la entidad
BOTTOM-UP
Gestores de
cartera
Desarrollan y aplican
estrategias de
inversión,
combinando análisis
top down y bottom
up para una gestión
activa de las carteras
Comité de
Inversiones
Recopila todos los
conocimientos de
PIMCO y los
transforma en
directrices
específicas de
inversión
Los Foros:
Un vistazo desde arriba
Los foros económicos son el pilar sobre el que descansa el proceso de inversión de
PIMCO. Nuestros profesionales de inversión repartidos por todo el mundo se
reúnen cuatro veces al año en Newport Beach para dialogar y debatir sobre la
situación de los mercados y la economía mundial e identificar las tendencias que,
en su opinión, tendrán repercusiones importantes para la inversión en el futuro.
Creemos que un enfoque disciplinado en los factores fundamentales a largo plazo
proporciona una importante base macroeconómica desde la que identificar
oportunidades y riesgos y poner en práctica estrategias de inversión a largo plazo.
Foro secular anual
Foros cíclicos trimestrales
El foro secular anual es un
encuentro de tres días de
duración en el que nuestros
profesionales de inversión
analizan las perspectivas para
la economía y los mercados
financieros mundiales en los
próximos tres a cinco años.
Tres veces al año, PIMCO celebra
foros cíclicos trimestrales dedicados
a repasar la actualidad y descubrir
áreas en las que podemos afinar
nuestras estrategias de inversión a
largo plazo.
Orientado por nuestro análisis mundial
Nuestros tres comités regionales (Asia, Europa y América) supervisan la
gestión de carteras sobre el terreno en cada región y aportan análisis en
profundidad in situ, que luego orienta las discusiones de los foros. Los
comités envían representantes que exponen y argumentan sus perspectivas
para la región.
Comité de
carteras asiático
Comité de
carteras europeo
Comité de
carteras americano
Las opiniones del foro
secular se traducen en las
guias para la inversión a
largo plazo –que nos
mantienen, en teoría,
dentro de la senda
correcta–, mientras que los
foros cíclicos nos ayudan a
interpretar y responder en
el corto plazo a a las
condiciones que nos
encontramos sobre el
terreno. Esto nos permite
posicionar las carteras de
los clientes en previsión de
los cambios y tendencias
estructurales de la
economía mundial, y
aprovechar las
oportunidades que se
derivan de los
acontecimientos actuales
en cada momento.
Ponentes invitados en los últimos foros
Excmo. Gordon Brown, diputado del Parlamento inglés
Dr. William White
Clyde Prestowitz
Dr. Kenneth Rogoff
Dr. A. Michael Spence
Amy Chua
Fareed Zakaria
Nassim Nicholas Taleb
Niall Ferguson
Prof. Willem Buiter
Lawrence Summers
Excmo. Peter Costello
Dr. Gang Fan
El Comité de Inversión:
Responsable de marcar las directrices
Con las conclusiones de los foros como base, el Comité de Inversión (CI)
de PIMCO desarrolla los parámetros que sustentan las estrategias de todas
las carteras de clientes. Dentro de este grupo formado por los
profesionales de inversión más experimentados de la entidad, las opiniones
y el liderazgo de ideas de PIMCO se depuran para dar lugar a directrices
específicas de inversión.
Análisis y supervisión continua
El CI se reúne cuatro días a la semana, todas las semanas del año, lo que nos
permite afinar continuamente las opiniones de los foros y evaluar las
recomendaciones sobre estrategia de inversión de los gestores. La
configuración del CI es dinámica al objeto de mantener la frescura del diálogo,
con la incorporación de nuevos miembros rotativos en función de los
acontecimientos del mercado.
Semana de la estrategia
Perspectiva global
Una vez concluido el foro, el CI se
reúne intensamente durante lo que
denominamos «semana de la
estrategia», a fin de recabar
información adicional y
recomendaciones procedentes de
gestores de cartera individuales, las
mesas de operaciones especializadas
de PIMCO, como las de divisas o
mercados emergentes, y los equipos
regionales de todo el mundo.
Los equipos regionales son
responsables del análisis regional. Los
comités de cartera regionales
colaboran con el Comité de Inversión
en el control, reajuste y revisión de las
carteras modelo y los objetivos;
asimismo, aportan su análisis, un sesgo
local e ideas para invertir, y supervisan
la gestión de los riesgos asociados a la
estrategia y la operativa en su región.
Gestión/Controles del riesgo
Los controles del riesgo de PIMCO son un componente básico de la gestión de
cartera. Herramientas analíticas propias sirven para medir y efectuar el
seguimiento de la volatilidad de las carteras, su rentabilidad y posiciones. PIMCO
ha invertido cuantiosos recursos en este campo, al objeto de contar con el
indicador más exacto del riesgo ligado a los títulos individuales y a las carteras. Los
modelos analíticos ejercen un contrapeso exento de subjetividad en nuestras
decisiones de inversión. También nos permiten llevar a cabo análisis de atribución
de rentabilidad a fin de determinar qué estrategias añaden valor de manera
continuada. La cobertura de los posibles resultados extremos («riesgo de cola»),
según la cual una pequeña proporción de la cartera se destina a la compra de
coberturas asequibles, puede proteger a la cartera de súbitas crisis de mercado.
El Comité de Inversión de 2011: Miembros
william h. gross, présidente
Mohamed A. El-Erian
Marc P. Seidner
Andrew Balls
Scott A. Mather
Christian Stracke
Chris Dialynas
Saumil H. Parikh
Más tres miembros rotativos
elegidos cada trimestre
“Aunque soy gestor de
cartera, cuando me
preparo para realizar una
presentación ante el CI,
cambio de gorro y me
convierto en analista. Mi
carrera en la firma
empezó como analista de
crédito, así que aplico lo
aprendido en aquella
etapa de formación y
recupero aquella
mentalidad; sé que van a
hacerme preguntas y que
van a analizar todo hasta
el último detalle. Así que
antes de la reunión me
paso el fin de semana
analizando los estados
financieros de las
empresas que pretendo
exponer”.
Mark Kiesel, director del Grupo de
Gestión de Carteras de Renta Fija
Corporativa de PIMCO
Gestión de cartera:
Enfoque ascendente
Los foros y las reuniones del Comité de Inversión aportan a los gestores
regionales y especializados de PIMCO un marco de referencia para la
gestión activa de las inversiones de nuestros clientes. Los límites de
seguridad en materia macroeconómica representan la posición de PIMCO
acerca de factores tales como crecimiento, inflación, duración, volatilidad,
sectores, países y monedas; en resumen, la visión top-down de la firma. El
proceso bottom-up está sujeto a estas opiniones macroeconómicas.
Riguroso análisis bottom-up
Los gestores de cartera y los equipos de análisis llevan a cabo un riguroso análisis
para orientar la selección de valores.
Consulta
Criba
Los profesionales de inversión
consultan a extensas redes de
contactos del sector público y privado,
y se mantienen periódicamente en
contacto con miembros de las cúpulas
directivas de las empresas, altos
responsables de política y emisores de
títulos de deuda y renta variable, todo
ello con el fin de formarse una idea de
primera mano sobre sus cuentas y sus
operaciones.
Los analistas y gestores de cartera
criban la información sobre los
balances empresariales y las
operaciones corporativas, como
reestructuraciones o fusiones y
adquisiciones; están muy atentos a la
formulación de políticas que puedan
afectar a los mercados y a la
evolución de los acontecimientos en
los países y regiones en los que
invertimos; y analizan rigurosamente
las características específicas de los
valores individuales.
Estudio
Evaluación
Los profesionales de la inversión
estudian los informes anuales de las
empresas y otras noticias y
comunicaciones corporativas, las
finanzas de los emisores municipales
locales, las cuentas públicas de los
Estados, los perfiles de volatilidad de
las divisas, las ineficiencias
estructurales y las oportunidades en
los mercados, como, por ejemplo, el
de materias primas.
Nuestro análisis sobre el terreno de
los sectores, empresas y títulos en los
que invertimos permite a PIMCO no
depender de las agencias de
calificación para determinar el mejor
valor relativo y ofrecérselo a nuestros
clientes en todo el mundo.
PIMCO cuenta con
alrededor de 500
profesionales de
inversión con perfiles
académicos muy
diversos, que van desde
el campo de las
finanzas hasta el sector
público o la física; el
profundo compromiso
de todos estos
profesionales es una
ayuda inestimable para
apoyar a nuestros
clientes en la
consecución de
sus objetivos.
Los Comités Regionales de gestión de carteras de 2011
Europa
Asia
América
andrew bosomworth, présidente
Ed Devlin
robert mead, présidente
mark r. kiesel, présidente
Josh Thimons
Mike Amey
Michael A. Gomez
Tomoya Masanao
Richard Clarida
Qi Wang
Andrew Balls
Matthieu Louanges
Ramin Toloui
Tony Crescenzi
Philippe Bodereau
Lorenzo Pagani
Mohit Mittal
Myles E. Bradshaw
Luke Spajic
Lupin Rahman
40 AÑOS ABRAZANDO EL CAMBIO
Un enfoque cortoplacista puede
deslumbrar un año y decepcionar el
siguiente. El objetivo que nos fijamos es
añadir valor de forma regular y aumentar
la rentabilidad para nuestros clientes
durante plazos temporales significativos y
en entornos continuamente cambiantes.
A lo largo de los años, nuestro proceso de
inversión nos ha permitido identificar
anticipadamente los grandes puntos de
inflexión seculares. Lo que nos ha
proporcionado un conocimiento, por el
cual, hemos sido capaces de adelantarnos a
los desarrollos económicos y de mercado,
como la crisis asiática, el desplome de las
hipotecas de alto riesgo o subprime y la
«Nueva Normalidad».
TRANSFORMAMOS IDEAS EN SOLUCIONES PIMCO está
continuamente evolucionando para adecuarse a los cambios que
se producen en los mercados financieros y en las necesidades de
nuestros clientes. Lo que hace cuatro décadas comenzó con un
enfoque en la gestión de la renta fija se ha expandido de manera
holística para abarcar una completa gama de soluciones mundiales
de inversión de las que se benefician millones de personas.
Actualmente, disponemos de carteras diseñadas para capturar
activamente un conjunto de oportunidades a través de diversas
clases de activos y sectores, como renta fija, renta variable, divisas,
materias primas y mercados emergentes, así como estrategias
propias, como la cobertura de resultados extremos “o riesgos de
cola” y la asignación de activos basada en factores de riesgo.
Información sobre PIMCO
PIMCO es líder en gestión de inversión a escala mundial, y cuenta con
oficinas en 10 países en Norteamérica, Europa y Asia. Desde su
constitución en 1971, PIMCO ofrece una amplia gama de soluciones
innovadoras para ayudar a cubrir las necesidades de millones de inversores
en todo el mundo. Con ello pretendemos proporcionar rentabilidades
atractivas al tiempo que mantenemos una cultura basada en la gestión del
riesgo y la disciplina a largo plazo.
A octubre de 2011. Todas las inversiones conllevan un riesgo y pueden perder valor. La inversión en los
mercados de renta fija conlleva determinados riesgos, entre los que se incluyen el riesgo de mercado, de tipos
de interés, de contraparte, de crédito y de inflación. La cobertura del riesgo de valores extremos («riesgo de
cola») puede comportar la suscripción de derivados financieros cuyo valor se prevé que suba en caso de
materializarse los eventos cubiertos. La inversión en un instrumento ligado a un evento extremo podría
acarrear la pérdida de la totalidad o una parte de su valor incluso en un periodo de fuertes tensiones en el
mercado. Un evento extremo es impredecible, por lo que toda inversión en instrumentos ligados a la
ocurrencia de dicho evento tiene naturaleza especulativa. Los derivados podrían conllevar determinados
costes y riesgos, como, entre otros, los de liquidez, tipos de interés, mercado, crédito, gobernanza y el riesgo
de que una posición no pueda ser cerrada en las condiciones más ventajosas. Al invertir en derivados se
expone a perder un importe mayor al invertido. No existe garantía de que estas estrategias de inversión
funcionen bien en todo tipo de condiciones de mercado ni de que resulten adecuadas para todos los
inversores y cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente durante
periodos bajistas del mercado.
Este material refleja las opiniones del autor, que no coinciden necesariamente con las de PIMCO. Dichas
opiniones están sujetas a cambios sin previo aviso. Este material se distribuye exclusivamente con fines
informativos, y no debe considerarse como asesoramiento de inversión ni como una recomendación respecto
a ningún valor, estrategia o producto de inversión. La información incluida en el presente documento se ha
obtenido de fuentes que se estiman fidedignas, aunque ello no puede garantizarse.
PIMCO presta servicios exclusivamente a instituciones e inversores cualificados. El presente documento no
constituye una oferta dirigida a ninguna persona en ninguna jurisdicción en la que ello contravenga alguna
ley o no exista autorización para hacerlo. | Pacific Investment Management Company LLC, con domicilio en
840 Newport Center Drive, Newport Beach, CA 92660, está regulada por la Comisión del Mercado de Valores
(SEC) de EE.UU. | PIMCO Europe Ltd (sociedad registrada con el N.º 2604517), PIMCO Europe Ltd. Munich
Branch (sociedad registrada con el N.º 157591) y PIMCO Europe Ltd. Amsterdam Branch (sociedad registrada
con el N.º 24319743) están autorizadas y reguladas por la Autoridad de Servicios Financieros (Financial
Services Authority) en el Reino Unido (25 The North Colonnade, Canary Wharf, Londres E14 5HS). PIMCO
Europe Ltd. Munich Branch está asimismo sujeta a la supervisión de la BaFin de acuerdo con el artículo 53b
de la Ley de banca de Alemania, y PIMCO Europe Ltd. Amsterdam Branch está regulada por la AFM. Los
servicios y productos proporcionados por PIMCO Europe Ltd. están disponibles exclusivamente para clientes
profesionales, tal como se define este término en el Manual de la Autoridad de Servicios Financieros, y no se
encuentran disponibles para inversores individuales, quienes no deberían adoptar decisiones basándose en el
contenido de esta comunicación. | PIMCO Asia Pte Ltd (501 Orchard Road #08-03, Wheelock Place, Singapur
238880, sociedad registrada con el N.º 199804652K) está regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur
en su condición de proveedor autorizado de servicios en los mercados de capitales y de asesor financiero
exento. Los servicios y productos proporcionados por PIMCO Asia Pte Ltd están disponibles exclusivamente
para inversores acreditados, inversores expertos e inversores institucionales, tal como se definen estos
términos en la Ley de valores mobiliarios y futuros. | PIMCO Asia Limited (24th Floor, Units 2403 & 2405
Nine Queen’s Road Central, Hong Kong) está autorizada con arreglo a la Ordenanza de valores mobiliarios y
futuros («SFO») de Hong Kong para desarrollar actividades reguladas incluidas en los epígrafes 1, 4 y 9. Los
servicios y productos proporcionados por PIMCO Asia Limited están disponibles exclusivamente para
inversores profesionales, tal como se define este término en la SFO. | PIMCO Australia Pty Ltd (Level 19, 363
George Street, Sidney, NSW 2000, Australia), AFSL 246862 y ABN 54084280508, presta servicios a clientes
mayoristas, tal como se define este término en la Ley de sociedades de 2001. | El negocio de Instrumentos
Financieros de PIMCO Japan Ltd (Toranomon Towers Office 18F, 4-1-28, Toranomon, Minato-ku, Tokio, Japón
105-0001) está registrado bajo el Director of Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Firm) con el
N.º 382. PIMCO Japan Ltd es miembro de la Asociación de Asesores de Inversión en Valores Mobiliarios de
Japón y de la Asociación de Fideicomisos de Inversión. Los productos y servicios de inversión proporcionados
por PIMCO Japan Ltd se ofrecen exclusivamente a personas dentro de sus respectivas jurisdicciones, y no se
encuentran disponibles para personas a las que no esté autorizado proporcionar dichos productos o servicios.
El valor de los activos fluctúa en función de los precios de los valores integrantes de la cartera, las
condiciones del mercado, los tipos de interés y el riesgo de crédito, entre otros factores. Las inversiones en
activos denominados en monedas extranjeras se verán afectadas por la variación de los tipos de cambio.
Todos los beneficios y las pérdidas corresponderán al inversor. No existe garantía alguna de conservación del
principal invertido, ni de consecución de una determinada rentabilidad; el inversor podría soportar pérdidas.
La comisión cobrada dependerá del fideicomiso adquirido o del contrato de asesoramiento de inversión
celebrado; el presente documento no estipula un importe de comisión específico ni un método para su
cálculo. | Los servicios y productos proporcionados por PIMCO Canada Corp. (120 Adelaide Street West,
Suite 1901, Toronto, Ontario, Canadá M5H 1T1) podrían estar únicamente disponibles en algunas provincias
o territorios de Canadá y solamente a través de intermediarios autorizados a tal efecto. | Se prohíbe
expresamente la reproducción de la presente publicación, en todo o en parte, bajo cualquier formato, así
como la referencia a la misma en ninguna otra publicación, sin previo permiso por escrito. ©2011, PIMCO.
BR111-092711-ES
Londres
PIMCO Europe Ltd
(Registrada en Inglaterra y Gales,
Sociedad N° 2604517) Oficina autorizada
Nations House
103 Wigmore Street London W1U 1QS Inglaterra
+44 20 7872 1300
Amsterdam
PIMCO Europe Ltd Amsterdam Branch
(Registrada en Holanda, Sociedad N° 24319743)
Oficina autorizada
Schiphol Boulevard 315 Tower A6
1118 BJ Luchthaven Schiphol Holanda
+31 20 655 4710
Munich
PIMCO Europe Ltd Munich Branch
(Registrada en Alemania, Sociedad N° 157591)
Oficina autorizada Seidlstrage 24-24a 80335 Munich
Alemania
+49 89 1221 90
Zurich
PIMCO (Suiza) LLC
Registrada en Suiza, Sociedad N° CH-020.4.038.582-2
Dreikoenigstrasse 31a
8002 Zurich Suiza
+41 44 208 3867
Hong Kong
Newport Beach Sede central
Nueve York
Singapur
Sidney
Tokio
Toronto
europe.pimco.com