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Emisión de Bonos Corporativos
Octubre 2015
Asesores Financieros y Agentes Colocadores
Información Importante
LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO
INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE DOCUMENTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS
INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA
ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON
EL EMISOR Y QUIÉNES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO. LA INFORMACIÓN RELATIVA A EL O LOS INTERMEDIARIOS ES DE
RESPONSABILIDAD DE LOS MISMOS, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA PÁGINA.
La información contenida en esta publicación es una breve descripción de las características de la emisión y de la entidad emisora, no siendo ésta toda la
información requerida para tomar una decisión de inversión. Mayores antecedentes se encuentran disponibles en la sede de la entidad emisora, en las
oficinas de los intermediarios colocadores y en la Superintendencia de Valores y Seguros.
Señor inversionista:
Antes de efectuar su inversión usted deberá informarse cabalmente de la situación financiera de la sociedad emisora y deberá evaluar la conveniencia de
la adquisición de estos valores teniendo presente que el único responsable del pago de los documentos son el emisor y quienes resulten obligados a ellos.
El intermediario deberá proporcionar al inversionista la información contenida en el Prospecto presentado con motivo de la solicitud de inscripción al
Registro de Valores, antes de que efectúe su inversión.
Este documento ha sido elaborado por Enaex S.A. (la “Compañía”), en conjunto con Bci Asesoría Financiera S.A. e IM Trust S.A. Corredores de Bolsa (los
“Asesores”), con el propósito de entregar antecedentes de carácter general acerca de la Compañía y de la emisión de Bonos. En la elaboración de este
documento se ha utilizado información entregada por la propia Compañía e información pública, a cuyo respecto el Asesor no se encuentran bajo la
obligación de verificar su exactitud o integridad, por lo cual no asume ninguna responsabilidad en este sentido.
2
Índice
Enaex S.A.
Consideraciones de inversión
Antecedentes financieros
Características de la emisión
Anexos
Enaex en una mirada (1)
Ventas Consolidadas
 Con 95 años en el mercado, Enaex S.A. se ha consolidado
como el principal productor de nitrato de amonio y
proveedor de servicios integrales de la minería en
Latinoamérica.
(USD millones)
 Controlado por el Grupo SK, Enaex tiene presencia mundial,
una sólida situación financiera y bajos niveles de
endeudamiento.
AA- (estable)
232
234
2006
2007
575
641
648
646
689
2011
2012
2013
2014
UDM
2015*
142
152
150
154
158
2012
2013
2014
UDM
2015*
91
94
99
97
2012
2013
2014
UDM
2015*
409
321
312
2008
2009
2010
92
110
2009
2010
2011
70
77
79
2009
2010
2011
EBITDA Consolidado
(USD millones)
AA- (estable)
Productos
Químicos
Servicios
Filiales
Internacionales
50
47
2006
2007
67
2008
Utilidad Consolidada
(USD Millones)
57
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015
Fuente: La Compañía, SVS.
4
28
29
2006
2007
2008
Enaex en una mirada (2)
Directorio
Estructura de propiedad
Sigdo Koppers
13,6%
Austin Powder
60,7%
Grupo Karlezi Solari
AFP's, Fondos de Inversión y
otros
12,6%
13,1%
Filial relevante del Grupo SK
Juan Eduardo Errázuriz Ossa
Jorge Carey Tagle
2.380
Vicepresidente
Juan Pablo Aboitiz Domínguez
Director
Alejandro Gil Gómez
Director
Norman Hansen Fernández
Director
Naoshi Matsumoto Takahashi
Director
Horacio Pavez García
Director
Kenneeth Pickering Ewen
Director
Sergio Undurraga Saavedra
Director
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015
Fuente: La Compañía, SVS.
(USD millones / UDM 2015*)
Presidente
404
Resto
Grupo
SK
Enaex
1.690
(71%)
689
(29%)
Ingresos
5
247
(61%)
219
121
(55%)
157
(39%)
98
(45%)
EBITDA
Utilidad
Destacada historia de crecimiento
Nueva ampliación
planta Prillex a
850.000 toneladas
anuales.
La Compañía se constituye
como Enaex S.A.
SK toma el control
de Enaex.
Construcción planta de
nitrato de amonio con
capacidad de
producción de 100.000
toneladas anuales.
2015
Ampliación de la planta
Prillex a 450.000
toneladas anuales de
nitrato de amonio.
2014
2012
2010
Se funda la
Compañía de
Explosivos de
Chile.
1999
1992
Se adquiere un tercio
de Britanite, la
mayor empresa en
fabricación de
explosivos de
Brasil.
1990
1920
Enaex inicia
operaciones en el
mercado peruano.
1983
1989
Sigdo Koppers
entra a la propiedad
de Enaex
adquiriendo un 33%.
Fuente: La Compañía, SVS.
6
Enaex toma el control
del 100% de
Britanite.
Se adquiere el 91%
de la compañía
francesa Davey
Brickford.
SERVICIOS
QUÍMICOS
Presente en toda la cadena de valor del proceso de explosivos
Importación de Insumos
Se importa el 100% del
Amoníaco en barcos en
estado líquido.
Servicios de tronadura
A través de la filial Enaex Servicios S.A.
se presta un completo servicio de
tronadura a nuestros principales
clientes.
Almacenamiento de Amoníaco y
manejo de insumos
Producción de Ácido Nítrico
La producción se realiza en nuestras
plantas de Ácido Nítrico y Nitrato de
Amonio (PANNA).
El Ácido Nítrico se logra luego de
mezclar Amoníaco con Oxigeno (O2).
Una vez llegado el embarque
al puerto de Enaex, éste se
almacena en estanques
propios.
Planta manufacturera de altos
explosivos
Transporte
Se transporta el Nitrato de
Amonio a las minas donde se
prestarán los servicios de
tronadura.
 Altos explosivos
 Detonadores
 Emulsiones
 Encartuchados
Principales Líneas de Negocios.
Fuente: La Compañía.
7
Producción de Nitrato de Amonio
Se vuelve a mezclar el Amoníaco esta
vez con Ácido Nítrico, obteniendo así el
Nitrato de Amonio.
Exportación de Nitrato de Amonio
Se exporta a distintos países y clientes
como materia prima para la fabricación
de explosivos.
Constante preocupación por la innovación y RSE
Factor de Competitividad
Soluciones ENAEX
Hidrex®
Panfex®
Ley
de Mineral
Solución para minería profunda y control de taludes
Prillex
ULD®
Energex®
Energía
y Agua
Alta Fragmentación
Camión Milodon®
Camión UBT
Tronadura Masiva
Productividad
y Logística
Escalamiento de Soluciones
Proyectos MDL
Huella carbono de
explosivos
RSE
↓4 MM tCO2
Fuente: La Compañía.
8
Exportaciones
Blast Site
Watch®
Control Vibraciones
Índice
Enaex S.A.
Consideraciones de inversión
Antecedentes financieros
Características de la emisión
Anexos
Administración con
experiencia y
trayectoria
Adquisiciones
2015
Filiales
internacionales
Liderazgo de
mercado
Importante cartera
de clientes
Administración con experiencia y trayectoria
1. Administración con experiencia y trayectoria
 En sus más de 95 años en la industria, Enaex ha desarrollado un equipo sólido y cohesionado, de alta calificación y experiencia en
todos los niveles de la organización.
 Destacada trayectoria de crecimiento y consistente creación de valor en el tiempo.
 Seriedad de la administración hizo merecedor a Enaex del premio como “la empresa más Representativa de la Minería en Chile” en
los últimos 3 años consecutivos*.
 El año 2013, PwC premia a Juan Andrés Errázuriz como el CEO más innovador del año.
Principales Ejecutivos
Juan Andrés Errázuriz
Gerente General
Pablo Busquet
Gerente Corporativo de
Finanzas y Planificación
Edmundo Jiménez
Gerente General
Enaex Servicios S.A.
Pablo Wallach
Gerente Supply Chain
Patricia Valenzuela
Gerente de Personas
Claudio Yévenes
Gerente de Planta
Prillex América
Fuente: La Compañía.
* Reconocimiento desarrollado por el Ministerio de Minería, Imagina Chile de Corfo, la Asociación de Grandes Proveedores Industriales de la Minería (Aprimin) y
Phribrand empresa dedicada a la investigación y marketing industrial. Entregado en el marco de la Expomin.
11
Mercado minero y demanda de explosivos en Chile
Sólido backlog de inversión en proyectos mineros en Chile
Crecimiento sostenido en la demanda de explosivos en
Chile
(USD millones, 2015)
77.290
1,2
1,4x
5,6
1,1 1,1 5,4
5,3 5,4 5,4 5,3 5,4
5,3 5,4
4,7
5,8 5,8
39.120
1,4x
4,9
0,9 0,9
4,6
0,9
0,7 0,7 0,7 0,7
0,7 0,8 0,7 0,6 0,7 0,7
0,7 0,7
0,6 0,7
0,5
0,5
2. Liderazgo de mercado
54.200
5,9
0,4
0,3 0,4 0,3
1974-2009
2009-2014
Chile es el principal productor de cobre a nivel mundial
0,4
0,4 0,4
(Miles tons, 2014)
5.750
Chile
1.632
China
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E
Producción cobre (MMtons)
2015E-2024E
1.380
Estados Unidos
1.346
Australia
Otros
Ley mineral promedio (Kg/tons)
Demanda explosivos (MMtons)
Fuente: La Compañía, Cochilco, Comité de Inversiones Extranjeras (CIE).
Perú
12
963
7.445
Líder en el mercado de EGAN en LATAM
Uno de los principales productores de Nitrato de Amonio a
nivel mundial
Creciente demanda mundial de EGAN
(Millones tons)
(Miles tons. 2014)
Orica
Dyno Nobel
Enaex
Shaanxi
Omnia
Yara
PCS
Vale
Wesfarmers
Guangxi
JSC Acron
Maxam
Uralchem
20,7
18,5
17,5 17,6
16,3
14,9
19,0
18,9
18,3
17,1
15,9
14,4
# 1 a nivel LATAM
# 3 a nivel mundial
2. Liderazgo de mercado
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
Demanda de EGAN en LATAM
(Miles tons)
580
606
310 334
300 325
260 284
220
259
61 69
2010
2011
2012
Consumo
2013
2014
2015E
Chile
Capacidad
Perú
Colombia
Brasil
2014
EGAN = Explosive Grade Ammonium Nitrate (Nitrato de Amonio en su Grado Explosivo).
Fuente: La Compañía, CRU, Bloomberg.
13
2015E
México
Argentina
96 111
Otros
Histórica estabilidad en ventas y presencia regional
Evolución Ventas Físicas
Ingresos por producto a UDM 2015*
(Miles tons)
834
280
554
2011
853
260
593
2012
838
241
597
2013
864
896
251
261
613
2014
2. Liderazgo de mercado
Venta Chile
635
UDM
2015*
1%
Explosivos a granel
12%
Nitrato de Amonio
416
448
117
127
Explosivos envasados
299
321
Servicios y accesorios de
tronadura
jun-14
jun-15
13%
43%
31%
Otros
Venta otros países
Ingresos de ventas por destino UDM 2015*
Ingresos de ventas otros países UDM 2015*
16,3%
Perú
15,1%
Venta Chile
Venta otros países
75,8%
24,2%
Brasil
Argentina
36,0%
12,4%
México
Bolivia
10,4%
Nota: Ingresos a Junio 2015 sólo consideran dos meses de resultados consolidado de la filial Britanite.
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015.
14
Fuente: La Compañía, SVS.
9,9%
Otros
3. Importante cartera de clientes
Relación de largo plazo con clientes regionales
1922
1995
2011
1986
2000
2012
1988
2000
2012
1995
2009
2015
Fuente: La Compañía, SVS.
15
Importante presencia a nivel mundial
4. Filiales internacionales
HQ
HQ
HQ
Fuente: La Compañía.
16
Britanite (Brasil)
 Con 50 años de experiencia en la industria, Britanite es líder en el
mercado brasilero de explosivos civiles y servicios de tronadura de roca.
Principales Clientes
 Britanite tiene una dotación actualmente de 1.064 empleados de forma
directa.
 Tiene sucursales en los estados de Rio Grande do Sul, Santa Catarina,
Sao Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Pernambuco, Bahia, Goiás y
Pará, abarcando gran parte del territorio brasilero.
 La compañía tiene cerca del 40% de participación de mercado de
explosivos en Brasil.
Desde 1995
Desde 2006
Desde 2009
Desde 2014
Ingresos
Desde 2011
(Millones de reales)
5. Adquisiciones 2015
314
255
250
2010
2011
344
350
Principales Productos
2012
2013
2014
EBITDA
(Millones de reales)
66
Nitrocarbonitratos
Brinel MF
Cordel detonante
52
45
33
40
Emulsión encartuchada
2010
Fuente: La Compañía.
2011
2012
2013
Emulsión encartuchada
2014
17
Espoleta
Davey Bickford (Francia)
Enaex pasa a ser una compañía integral en su core business
 Con más de 150 años de experiencia en el mercado, Davey Bickford
es líder internacional en sistemas de iniciación electrónicos.
Fabricantes de
Dispositivos Electrónicos
 Davey Bickford tiene una dotación de 581 trabajadores y posee una
planta productiva en la localidad de Hery, Francia.
Compañías integradas en
servicios a la minería
Fabricantes
de Explosivos
 La planta tiene una capacidad de producción de 45 millones de
componentes pirotécnicos y 4 millones de detonadores electrónicos
al año.
 Sus principales productos son: sistemas de iniciación, detonadores
electrónicos, detonadores eléctricos, detonadores no eléctricos y
cordones detonantes.
 Davey Bickford es una marca internacional altamente prestigiosa y
reconocida por su calidad y años de servicio en la industria.
Ingresos
5. Adquisiciones 2015
(Millones de euros)
71
51
54
2010
2011
2012
65
2013
72
Principales Clientes
2014
EBITDA
(Millones de euros)
8
Desde 2009
8
Desde 2009
Desde 2009
6
3
1
Desde 2011
2010
Fuente: La Compañía.
2011
2012
2013
2014
18
Desde 2012
Índice
Enaex S.A.
Consideraciones de inversión
Antecedentes financieros
Características de la emisión
Anexos
Estabilidad de flujos y sólido desempeño financiero
641
648
Ingresos
EBITDA
(USD Millones)
(USD Millones)
689
646
142
150
150
154
158
575
303
2011
2012
2013
2014
UDM 2015*
jun-14
347
jun-15
2011
2012
Utilidad Neta
2013
2014
UDM 2015*
78
81
jun-14
jun-15
Margen EBITDA y Margen Utilidad
(USD Millones)
24,7%
90
94
99
23,3%
23,2%
23,9%
13,7%
14,0%
14,5%
15,3%
2011
2012
2013
2014
97
25,7%
79
2011
2012
2013
2014
UDM 2015*
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015
Fuente: La Compañía, SVS.
51
50
jun-14
jun-15
Margen EBITDA
20
23,5%
22,8%
17,0%
14,3%
14,1%
UDM 2015*
Margen Utilidad
jun-14
jun-15
Estructura de endeudamiento
Evolución Deuda Financiera
Deuda Financiera CP/LP
(USD millones)
371
209
197
182
165
2011
2012
2013
2014
Largo Plazo
51%
Corto Plazo
49%
jun-15
Desglose de Monedas Deuda Financiera a Jun-15
Perfil de Vencimiento a Jun-15
(USD millones)
1%
182
8%
100
101
Dólar
Real brasileño
59
Peso colombiano
18
82
Peso argentino
9
1
91%
Hasta 1 año
1 - 2 años
2 - 3 años
Capital de Trabajo
Fuente: La Compañía, SVS.
21
3 - 4 años
4 - 5 años
Otras Deudas
5 + años
Robustos índices financieros
Endeudamiento financiero
Patrimonio Total
(veces)
(UF Miles)
13.151
1,20x
10.203
13.474
11.483
10.046
0,70x
0,48x
2011
8.000
0,41x
2012
0,32x
0,34x
2013
2014
Deuda Financiera / Patrimonio
jun-15
2011
2012
Covenant
2013
2014
Patrimonio Total
Covenant
Deuda financiera neta / EBITDA
Cobertura Gastos Financieros
(veces)
(veces)
1,30x
jun-15
37,54x
1,28x
32,19x
32,88x
2012
2013
30,45x
29,15x
1,00x
0,74x
0,60x
2011
2012
2013
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015
Fuente: La Compañía, SVS.
2014
UDM 2015*
2011
22
2014
UDM 2015*
Conservador perfil financiero
Ratios Financieros
 Deuda Financiera Neta alcanza los USD 201,3 millones a
Junio de 2015.
 La compañía ha mantenido durante los años un sólido
perfil crediticio y buena posición de liquidez.
 Sólida estructura de endeudamiento y robusta historia
financiera.
5. Sólida posición financiera
 Estable generación de flujos
compromisos de deuda futura.
para
afrontar
Números en veces
2014
Jun-15
Liquidez Corriente
1,90x
1,66x
Razón Ácida
1,45x
1,29x
Leverage
0,57x
0,99x
Endeudamiento Financiero
0,34x
0,70x
Caja (USD millones)
89,4
169,9
sus
Pasivos / Patrimonio
(veces)
Clasificación de Riesgo
Mercado
Clasificadora
Rating
0,99x
Fecha
AA- (estable)
Julio 2015
AA- (estable)
Julio 2015
0,71x
0,70x
0,54x
0,57x
2013
2014
Local
2011
Fuente: La Compañía, SVS.
23
2012
jun-15
Índice
Enaex S.A.
Consideraciones de inversión
Antecedentes financieros
Características de la emisión
Anexos
Principales características de la emisión
Línea N°821 a 10 años
Serie
Monto por serie
A
Serie
UF 3.000.000
Tasa de Carátula
UF 3.000.000
100% destinado al refinanciamiento de pasivos de la compañía.
BENAE-A
BENAE-B
BENAE-C
10 años bullet
10 años amortizing
21 años con 10 de gracia
8,8 años
4,9 años
12,4 años
2,90%
2,50%
3,40%
Mecanismo de Rescate
Anticipado
Spread de prepago
C
FitchRatings AA-; Feller-Rate AA-
Uso de Fondos
Duration
Serie
UF 3.000.000
Clasificación de Riesgo
Plazo
B
UF 3.000.000
Máximo total
Nemotécnicos
Línea N°822 a 30 años
Make Whole Par / Tasa de Referencia + Spread de Prepago
0,70%
0,70%
0,70%
Fecha inicio devengo de
intereses
1 de septiembre de 2015
1 de septiembre de 2015
1 de septiembre de 2015
Fecha Rescate Anticipado
1 de septiembre de 2017
1 de septiembre de 2017
1 de septiembre de 2018
Fecha de Vencimiento
1 de septiembre de 2025
1 de septiembre de 2025
1 de septiembre de 2036
Resguardos financieros
Deuda Financiera / Patrimonio ≤ 1,2 veces
Patrimonio Mínimo ≥ UF 8.000.000
Otros resguardos
Mantención de Filiales Relevantes (Enaex Servicios S.A.)
Cross Default, Cross Acceleration, Cross Quiebra, Negative Pledge
Opción de rescate
anticipado
Cambio de control por parte del accionista controlador (SK)
25
Calendario
Octubre 2015
L
M
M
J
V
S
D
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
OCT
OCT
OCT
05 – 09
20 – 21
22
Road Show
Construcción libro de
órdenes
Fecha estimada de
colocación
26
Consideraciones finales
Administración con
experiencia y trayectoria
Liderazgo de
mercado
Importante cartera
de clientes
 Equipo sólido, cohesionado y de alta calificación profesional
 Experiencia y conocimiento del negocio
 Reconocido a nivel nacional
 #1 productor de nitrato de amonio en LATAM
 #3 productor de nitrato de amonio a nivel mundial
 Líder regional en servicios a la minería
 Principales mineras a nivel mundial
 Relación de largo plazo
 Alta diversificación
Filiales
internacionales
 Incorporación de Britanite permite consolidar el mercado regional
 Incorporación de Davey Bickford convierte a Enaex en una empresa integral en
la prestación de servicio de tronadura
 Posibilidad de ingresar a nuevos mercados internacionales
Sólida posición
financiera
 Deuda Financiera / EBITDA de 1,28x
 Endeudamiento financiero de 0,70x
 Clasificación de Riesgo de AA-
27
Contactos
BCI
IM Trust | Credicorp Capital
Distribución
Finanzas Corporativas
Distribución
Finanzas Corporativas
Juan Pablo Monge
Gerente Sales Institucionales
[email protected]
+562 2540 5771
Pablo Bawlitza
Gerente de Negocios
[email protected]
+562 2540 5576
Gonzalo Covarrubias
Director Renta Fija
[email protected]
+562 2450 1622
Sergio Merino
Managing Director
[email protected]
+562 2450 1622
Andrés Atala
Subgerente Mesa Institucional
[email protected]
+562 2692 7531
Pablo Zutta
Gerente de Negocios
[email protected]
+562 2692 8115
Guido Riquelme
Gerente de Negocios
Renta Fija Local
[email protected]
+562 2 446 1712
Felipe Maul
Gerente
[email protected]
+562 2450 1622
Nicolás Gallegos
Operador Senior
Renta Fija Internacional
[email protected]
+562 2692 8981
Andrés Jaraquemada
Asociado Senior
[email protected]
+562 2692 7386
Benjamín Díaz
Operador Senior
Renta Fija Local
[email protected]
+562 2446 1738
Julio Covarrubias
Analista Senior
[email protected]
+562 2450 1642
Hernán Uribe
Analista
[email protected]
+562 2450 1649
28
Índice
Enaex S.A.
Consideraciones de inversión
Antecedentes financieros
Características de la emisión
Anexos
Balance Consolidado
Cifras en USD millones
2013
2014
Jun-15
288,6
335,2
466,7
Efectivo y equivalentes al efectivo
53,1
89,4
169,9
Deudores comerciales y otras
cuentas por sobrar
150,0
164,7
190,6
Inventarios
80,2
79,2
101,8
Activos por impuestos, corrientes
4,8
0,7
3,7
Otros
0,5
1,2
0,6
Activos Corrientes
Activos No Corrientes
504,1
500,4
411,5
417,3
462,7
Cuentas por cobrar, no corrientes
15,6
19,9
14,0
Inversiones contabilizadas
utilizando el método de la
participación
57,8
45,1
0
Otros
19,1
18,1
114,7
792,7
835,5
1.058,0
Fuente: La Compañía, SVS.
2013
2014
Jun-15
148,1
176,3
281,9
Préstamos que devengan
intereses
79,5
106,0
182,0
Acreedores Comerciales y otras
cuentas por pagar
43,2
39,6
64,4
Otros
25,3
30,7
35,5
133,5
126,0
245,7
Préstamos que devengan
intereses
85,5
75,5
189,3
Otros
48,0
50,5
56,5
Patrimonio Neto
511,0
533,2
530,5
Capital Emitido
162,1
162,1
162,1
Ganancias acumuladas
353,3
387,7
400,1
Otros
(4,4)
(16,6)
(31,8)
792,7
835,5
1.058,0
Pasivos Corrientes
Pasivos No Corrientes
591,4
Propiedades, Planta y Equipo,
Neto
Total Activos
Cifras en USD millones
Total Pasivos y Patrimonio
30
Estados de Resultados Consolidado
Cifras en USD millones
2013
2014
UDM 2015*
648,5
646,0
689,5
Costo de Ventas
(477,9)
(469,5)
(504,8)
Ganancia Bruta
170,6
176,5
184,7
1,1
0,9
0,3
Costos de distribución
(15,0)
(13,4)
(11,6)
Gasto de administración
(33,3)
(32,2)
(40,7)
Otros gastos, por función
(1,8)
(1,5)
(1,4)
1,0
0,0
0,2
122,5
130,3
131,5
0,1
0,4
0,6
Costos financieros
(4,6)
(4,1)
(4,8)
Participación en ganancias de asociadas
(2,5)
0,5
1,0
Diferencias de cambio
(0,1)
(1,2)
(2,6)
Ganancia antes de impuestos
115,4
125,9
125,8
Impuestos
(21,5)
(26,9)
(28,5)
Ganancia
93,9
99,0
97,3
Ingresos
Otros ingresos
Otras ganancias (pérdidas)
Resultado Operacional
Ingresos financieros
*UDM 2015 = Últimos Doce Meses a Junio 2015
Fuente: La Compañía, SVS.
31
Emisión de Bonos Corporativos
Octubre 2015
Asesores Financieros y Agentes Colocadores