27 al 30 de abril de 2015 Contenido Estrategia de portafolios Semana Anterior 4.56% 4.56% 4.37% 4.35% 4.60% 4.48% Indicador 30-abr Actual IPC 12 MESES Comentario semanal…………………………. 1 IBR Overnight Renta Variable………………………………. 2 DTF Renta Fija……………………………………….. 2 ColCap Monedas………………………………………… 3 TES 2024 Commodities………………………………….. 3 Tasa de Cambio Estrategia por perfil………………………….. 4 Petróleo WTI Será relevante próxima semana……………… 4 1,396 6.73% 2,382 59.6 [email protected] Catalina Tobón Cuellar [email protected] +57 (1) 6584042 1,358 6.76% 2,468 57.7 Carlos Corredor [email protected] +57 (1) 6584278 Pamela Gutierrez [email protected] +57 (1) 6584189 Dato s preliminares Comentario Semanal Expectativas y decisiones en EEUU. Los bonos de renta fija experimentaron gran volatilidad durante la semana, principalmente por noticias provenientes de Estados Unidos. El mercado estaba atento a dos eventos importantes en materia económica. El primero se presentó el miércoles en la mañana: la publicación del crecimiento económico para el primer trimestre del año. El dato de 0.2% estuvo muy por debajo de la expectativa del mercado de 1.0% y también fue inferior al 2.2% del útlimo trimestre del 2014. Mientras tanto se llevaba a cabo la reunión de política monetaria correspondiente al mes de abril por parte de la Reserva Federal, el cual sería el segundo evento de relevancia. Tras la decepcionante cifra de crecimiento económico, algunos analistas esperaban un comunicado muy cauteloso por parte de la Fed, sin embargo el Banco Central declaró que el bajo nivel de crecimiento obedecía a factores transitorios, asociados a la disminución en las actividades productivas durante el fuerte invierno. Por otro lado, si bien la Fed moderó su lenguaje positivo sobre el mercado laboral, argumentó que las condiciones siguien siendo favorables para la creación de empleo. En general, la autoridad monetaria estadounidense no se mostró preocupada por la sorpresa negativa en el crecimiento de la economía, lo cual generó desvalorizaciones en los Tesoros de EEUU ante la incertidumbre sobre cuándo se daría el primer incremento en la tasa de interés. En la rueda accionaria de hoy los inversionistas despertaron con noticias muy positivas sobre el mercado laboral en EEUU, el Departamento Laboral reportó que la semana pasada las peticiones de subsidio de desempleo cayeron a su mínimo de los últimos 15 años. Esta es una noticia bastante favorable para los trabajadores de EEUU y sustenta la postura de la Reserva Federal en la rueda de prensa de ayer. Esta nueva información generó mayor volatilidad para el mercado de renta fija, no solo en Estados Unidos sino en el resto de la región, los Tes del Gobierno colombiano también se desvalorizaron el día de hoy; no obstante, el comportamiento mes a mes fue favorable para los Tes. Finalmente, la gran pregunta para los próximos meses es si la recuperación del mercado laboral es suficiente para un aumento en la tasa de interés, en un entorno de inflación muy baja. En otras palabras, por más que la Fed pretenda subir la tasa de interés, en realidad no parece necesario por ahora. Daniel García [email protected] +57 (1) 6584181 Nicolás Garavito [email protected] +57 (1) 6584144 ÍNDICES ACCIONARIOS* COLCAP - Col S&P 500 - EEUU 30-abr 1,396 7 días Año corrido 2.84% -7.71% 2,086 -1.30% 1.29% EuroStoxx 600 372 -2.24% 16.25% Nikkei- Japón 19,520 -3.31% 11.86% Bov espa- Brasil 56,229 0.98% 12.44% *Rentabilidades en mo neda de o rigen. Dato s preliminares. Informe Económico Semanal 27 al 30 de abril de 2015 Renta Variable El mercado de renta variable local registró variaciones positivas por sexta semana consecutiva, en línea con la apreciación en el peso colombiano observada durante la semana. Dentro de los fundamentales que protagonizaron la semana se destaca la publicación de los resultados financieros correspondientes al 1Q2015 de Interconexión Eléctrica SA (ISA). La organización reveló que en el 1Q2015 obtuvo una utilidad neta de COP$145.361MM lo que representó un crecimiento de 8,4% anual. ISA dijo que ese resultado consolida el efecto de factores positivos como los mayores resultados en Chile por las obras de construcción en Terceras pistas y los mayores rendimientos de la cuenta por cobrar de las concesiones, la entrada en operación de nuevos proyectos en Perú y mayores ingresos en Colombia por las convocatorias UPME. Además, el resultado también recoge el efecto negativo por la aplicación de la última reforma tributaria en Colombia y Chile. Por su parte, la Bolsa de Valores de Colombia anunció la adquisición del 51% de de las acciones de Sophos Banking Solutions. A través de esta transacción, la BVC ingresa a la industria de los servicios de tecnología a nivel latinoamericano, permitiéndole profundizar su estrategia de ampliar sus servicios de tecnología para los actores del mercado financiero. Finalmente, la ANI anunció que recibió seis ofertas económicas para ejecutar la construcción de la Autopista Villavicencio – Yopal, en donde Estructura Plural Arauca del que hacen parte Episol, de Corficolombiana, con un 60% y Conecol con un 40% hacen parte de los proponentes. Los índices accionarios de países desarrollados reportaron comportamientos negativos luego que el Departamento de Comercio de Estados Unidos revelara que el crecimiento económico se había desacelerado con fuerza en el primer trimestre, afectado por las caídas en la inversión empresarial y las exportaciones, incrementando las especulaciones de que la economía pierde momento. 2150 Renta variable local e internacional 1450 2100 1400 2050 2000 1350 1950 1900 1300 S&P 500 ACCIONES COLOMBIA Ecopetrol 30-abr 2,030 COLCAP Año 7 días corrido -0.25% -2.40% Grup Sura Pf 35,500 2.90% -10.13% Bancolombia Pf 26,060 -3.12% -9.01% Grupo Argos 18,880 7.15% -7.90% Grupo Nutresa 24,760 4.03% -13.43% CemArgos Pf 9,000 3.57% -6.74% 25,560 2.65% -12.47% ISA 8,000 -0.99% -7.30% Pacific Rubiales 7,990 6.53% -47.09% 38,300 2.08% -0.22% 30-abr 7 días Éxito Corficol Dato s preliminares Renta Fija Mercado de renta fija cierra la semana sin gran volatilidad y una liquidez considerable; la parte corta de la curva de rendimientos de TES tasa fija pierde en los últimos 7 días cerca de 4 puntos básicos (pb), mientras que la parte media y larga cierran con ganancias de 1pb y 3pb, respectivamente. Esta relativa calma estuvo explicada por la reacción del mercado luego de la reunión de política monetaria del Banco de la Republica; donde el emisor dio a conocer un comunicado neutral, donde se mostró una posible estabilidad en el mediano plazo en materia de tasas de referencia. Adicionalmente, en la última subasta de TES tasa fija se evidenció un apetito considerable, especialmente por los títulos con vencimiento en julio del 2020 (bid-to-cover 4.77); en total el monto demandado sobre el monto adjudicado registro un Bid-to-Cover de 3.67. Por su parte los tesoros americanos con vencimiento a 10 años siguen mostrando algo de presión a niveles del 2.09%; comportamiento explicado por un mayor apetito por riesgo y tras la publicación de fundamentales positivos. RENTA FIJABonos 10 años* COLOMBIA Año -3 corrido -37 EEUU 2.03% 7 -14 ALEMANIA 0.36% 20 -17 JAPÓN 0.34% 3 1 6.73% * Variacio nes en punto s básico s. Dato s preliminares. Informe Económico Semanal 27 al 30 de abril de 2015 Monedas Durante la semana el dólar mantuvo una relativa debilidad frente a las principales monedas del mundo. Este comportamiento estuvo explicado en parte por la publicación de indicadores económicos en Estados Unidos por debajo de las expectativas del mercado. Efectivamente se publicó el dato de PIB En Estados Unidos para el primer trimestre del año que registró un crecimiento anualizado de 0.2% por debajo de las expectativas del mercado de 1% y mostrando una desaceleración con respecto al crecimiento de 2.2% del cuarto trimestre de 2014. No obstante, el consumo personal anotó un crecimiento de 1.9% por encima de lo esperado por el mercado. De esta forma en su reunión mensual la Reserva Federal dejó en claro que el menor crecimiento durante el primer trimestre del año fue un factor coyuntural atribuible a un choque climático más fuerte de lo esperado, sumado al deterioro de las exportaciones por el fortalecimiento del dólar. En este sentido, la FED mantuvo sus puertas abiertas frente a un incremento de tasas en el corto plazo que dependerá de la evolución del crecimiento, la inflación y empleo. A pesar del lenguaje relativamente optimista de la FED en torno al dinamismo económico de Estados Unidos, el dólar perdió terreno frente al euro. Esta dinámica además fue impulsada por la publicación de datos favorables de empleo, inflación y crecimiento en la Zona Euro. Por su parte, el dólar también perdió terreno frente a las principales monedas emergentes. Puntualmente el peso colombiano fue una de las monedas de América Latina con mayor apreciación durante la semana, aunque la tendencia se revirtió parcialmente el jueves. Así, el peso dólar tocó mínimos niveles cercanos a COP 2375 por USD a mediados de la semana y posteriormente volvió acercarse a la figura de COP 2400 por USD. En el corto plazo esperamos una relativa estabilidad de la cotización en línea con el comportamiento del petróleo, que a pesar del fuerte aumento de los inventarios de crudo en Estados Unidos, se ubicó en máximos de la semana de USD 59 por barril para el WTI y USD 66 por barril para el Brent. % Renta fija y tasa de cambio COP/ USD 6.80 2550 6.70 2500 6.60 2450 6.50 2400 6.40 2350 6.30 2300 6.20 2250 TES 2024 COP Commodities El precio del cobre cierra la semana al alza, en medio de una fuerte depreciación del dólar tras débiles datos en Estados Unidos, entre ellos una sorpresiva disminución en el índice de confianza de los consumidores y una desaceleración del PIB en el primer trimestre. En relación con los inventarios, los precios se vieron favorecidos por una disminución cercana al 3.6% de las reservas registradas en las principales Bolsas de Metales. COMMODITIES Petróleo WTI Oro Café Dato s preliminares El oro cierra la semana a la baja, después que datos del gobierno en Estados Unidos mostraran que las aplicaciones iniciales de desempleo se ubicaran en su punto más bajo de cerca de 15 años. Esta caída sugiere una recuperación más fuerte del empleo en el país y refuerza las especulaciones que la FED podría no retrasar el alza en las tasas de interés. Los precios del petróleo continúan su tendencia al alza sostenidos por los reportes de una disminución en las reservas de crudo en Cushing, Oklahoma, por primera vez en cerca de 4 meses, además de un dólar débil, que se ubica en su nivel más bajo en cerca de dos meses. Por su parte, la referencia Brent se mantiene sostenida en medio de la tensión entre Yemen y Arabia Saudita. 30-abr 59.6 7 días Año corrido 3.27% 11.94% 1184.37 -0.81% -0.04% 137.45 -2.86% -20.04% Informe Económico Semanal 27 al 30 de abril de 2015 Comentarios de Estrategia por Perfil Perfil Conservador: Se mantiene la expectativa en torno una menor inflación en el mes de Abril a causa de una reducción de los precios de los alimentos. Por consiguiente, se mantiene el flujo vendedor de activos indexados a la inflación a lo largo de la curva, mientras que la demanda por papeles corporativos a tasa fija entre 6 y 36 meses se ha incrementado esperando que el Banco de la República mantenga la tasa interés de referencia inalterada. La estrategia de inversión para los portafolios de corto plazo continúa centrada en mantener altos niveles de liquidez combinados con una baja duración de las inversiones, así como una alta diversificación por tipo de indicador. Perfil Moderado: Mantenemos una perspectiva positiva para el mercado de deuda pública, principalmente en bonos tasa fija. El mercado presentó una semana con baja volatilidad y amplia liquidez que se vio reflejada en la fuerte demanda de la subasta de TES tasa fija del pasado Miércoles la que superó 3.6 veces del monto ofrecido por el Gobierno. La próxima semana será publicado el dato de inflación para el mes de Abril donde esperamos que este indicador disminuya e inicie una corrección a la baja durante los próximos meses. Finalmente, vemos que la recuperación del precio del petróleo puede seguir favoreciendo las inversiones en pesos y continuar impulsando a la baja la tasa de cambio, estos factores van a continuar favoreciendo el mercado en las próximas semanas. Perfil Agresivo: Continuamos con una perspectiva positiva hacia renta variable en países desarrollados con una preferencia mayor hacia Europa por el efecto que ha tenido el estímulo monetario sobre la economía. Sin embargo, de corto plazo prevemos correcciones al no llegar a ningún acuerdo Grecia con el FMI y la UE respecto al pago de sus deudas; mantenemos el posicionamiento en acciones en Japón y redujimos la exposición en renta variable en Estados Unidos. En acciones locales, los portafolios mantienen un posicionamiento defensivo. Sin embargo, aumentamos nuestra participación en algunos emisores en los que vemos rebote y posibilidad de rentabilidad interesante. En divisas, EUR encontrando niveles de calma cerca niveles de 1.06/1.08. Los portafolios continúan cubiertos y la revaluación del peso colombiano presentada estas dos últimas semanas ha sido favorable para los portafolios. Cartera Colectiva Old Mutual Inmobiliaria: Aun cuando el sector inmobiliario permanece en un buen momento y, de acuerdo con proyecciones de la Lonja y Camacol, en los años 2015 y 2016 podría crecer más de un 7% (por construcción, infraestructura y programas de gobierno), sigue siendo prudente realizar las inversiones en este sector definiendo el mejor momento, precio, ubicación y activo. En Old Mutual Inmobiliaria se continúa con la estrategia de evaluar inversiones dirigidas al sector corporativo, enfocado en el próximo año a ciudades intermedias y con un mayor interés en Bodegas Industriales y Centros Comerciales medianos o de conveniencia. Igualmente se continúan analizando proyectos de oficinas y oportunidades en Bogotá y Medellín, con la adecuada evaluación de los riesgos en estos sectores. Serán relevantes la próxima semana Colombia: Los inversionistas estarán muy atentos a la lectura del índice de precios al consumidor y de las exportaciones (martes) para el mes de abril y marzo, respectivamente. Adicionalmente, el Banco de la República publicará el índice de actividad económica (martes) y las minutas correspondientes a su última reunión de política monetaria (viernes). Estados Unidos: Se conocerán cambios en las órdenes de fábrica (lunes), en la balanza comercial (martes), en las aplicaciones de hipotecas (miércoles), en las peticiones iniciales de desempleo (jueves), en la tasa de desempleo y en las nóminas no agrícolas (viernes). Adicionalmente, la publicación del reporte de empleo el miércoles y la lectura del Markit PMI Compuesto el martes para el mes de Abril serán el principal foco de atención entre los inversionistas. Europa: La lectura del Markit PMI Manufacturero (lunes) y Compuesto (miércoles) y cambios en las ventas minoristas (miércoles) para la Zona Euro generarán volatilidades en los Mercados. Adicionalmente, la Comisión Europea publicará el martes sus pronósticos económicos para la región. Disclaimer Las compañías integrantes del grupo empresarial liderado por Old Mutual Holding de Colombia S.A., (“Old Mutual”) manifiestan que: (i) la información contenida en esta publicación (“Publicación”) se basa sobre fuentes de conocimiento público, consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el propósito único de informar y proveer herramientas de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación no constituye recomendación, sugerencia, consejo ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv) Old Mutual no es responsable respecto de la exactitud e idoneidad de la información y de las herramientas, incorporadas en la Publicación; (v) Old Mutual y las entidades y personas que constituyen su fuerza comercial externa, no son responsables de las consecuencias originadas por el uso de la Publicación.
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