Comentario Semanal

27 al 30 de abril de 2015
Contenido
Estrategia de portafolios
Semana
Anterior
4.56%
4.56%
4.37%
4.35%
4.60%
4.48%
Indicador 30-abr Actual
IPC 12 MESES
Comentario semanal………………………….
1
IBR Overnight
Renta Variable……………………………….
2
DTF
Renta Fija………………………………………..
2
ColCap
Monedas…………………………………………
3
TES 2024
Commodities…………………………………..
3
Tasa de Cambio
Estrategia por perfil…………………………..
4
Petróleo WTI
Será relevante próxima semana………………
4
1,396
6.73%
2,382
59.6
[email protected]
Catalina Tobón Cuellar
[email protected]
+57 (1) 6584042
1,358
6.76%
2,468
57.7
Carlos Corredor
[email protected]
+57 (1) 6584278
Pamela Gutierrez
[email protected]
+57 (1) 6584189
Dato s preliminares
Comentario Semanal
Expectativas y decisiones en EEUU. Los bonos de renta fija experimentaron
gran volatilidad durante la semana, principalmente por noticias
provenientes de Estados Unidos. El mercado estaba atento a dos eventos
importantes en materia económica. El primero se presentó el miércoles en la
mañana: la publicación del crecimiento económico para el primer trimestre
del año. El dato de 0.2% estuvo muy por debajo de la expectativa del
mercado de 1.0% y también fue inferior al 2.2% del útlimo trimestre del 2014.
Mientras tanto se llevaba a cabo la reunión de política monetaria
correspondiente al mes de abril por parte de la Reserva Federal, el cual
sería el segundo evento de relevancia. Tras la decepcionante cifra de
crecimiento económico, algunos analistas esperaban un comunicado muy
cauteloso por parte de la Fed, sin embargo el Banco Central declaró que el
bajo nivel de crecimiento obedecía a factores transitorios, asociados a la
disminución en las actividades productivas durante el fuerte invierno. Por
otro lado, si bien la Fed moderó su lenguaje positivo sobre el mercado
laboral, argumentó que las condiciones siguien siendo favorables para la
creación de empleo. En general, la autoridad monetaria estadounidense no
se mostró preocupada por la sorpresa negativa en el crecimiento de la
economía, lo cual generó desvalorizaciones en los Tesoros de EEUU ante la
incertidumbre sobre cuándo se daría el primer incremento en la tasa de
interés.
En la rueda accionaria de hoy los inversionistas despertaron con noticias muy
positivas sobre el mercado laboral en EEUU, el Departamento Laboral
reportó que la semana pasada las peticiones de subsidio de desempleo
cayeron a su mínimo de los últimos 15 años. Esta es una noticia bastante
favorable para los trabajadores de EEUU y sustenta la postura de la Reserva
Federal en la rueda de prensa de ayer. Esta nueva información generó
mayor volatilidad para el mercado de renta fija, no solo en Estados Unidos
sino en el resto de la región, los Tes del Gobierno colombiano también se
desvalorizaron el día de hoy; no obstante, el comportamiento mes a mes fue
favorable para los Tes. Finalmente, la gran pregunta para los próximos meses
es si la recuperación del mercado laboral es suficiente para un aumento en
la tasa de interés, en un entorno de inflación muy baja. En otras palabras,
por más que la Fed pretenda subir la tasa de interés, en realidad no parece
necesario por ahora.
Daniel García
[email protected]
+57 (1) 6584181
Nicolás Garavito
[email protected]
+57 (1) 6584144
ÍNDICES
ACCIONARIOS*
COLCAP - Col
S&P 500 - EEUU
30-abr
1,396
7 días
Año
corrido
2.84%
-7.71%
2,086
-1.30%
1.29%
EuroStoxx 600
372
-2.24%
16.25%
Nikkei- Japón
19,520
-3.31%
11.86%
Bov espa- Brasil
56,229
0.98%
12.44%
*Rentabilidades en mo neda de o rigen. Dato s preliminares.
Informe Económico Semanal
27 al 30 de abril de 2015
Renta Variable
El mercado de renta variable local registró variaciones positivas por sexta
semana consecutiva, en línea con la apreciación en el peso colombiano
observada durante la semana. Dentro de los fundamentales que
protagonizaron la semana se destaca la publicación de los resultados
financieros correspondientes al 1Q2015 de Interconexión Eléctrica SA (ISA).
La organización reveló que en el 1Q2015 obtuvo una utilidad neta de
COP$145.361MM lo que representó un crecimiento de 8,4% anual. ISA dijo
que ese resultado consolida el efecto de factores positivos como los
mayores resultados en Chile por las obras de construcción en Terceras pistas
y los mayores rendimientos de la cuenta por cobrar de las concesiones, la
entrada en operación de nuevos proyectos en Perú y mayores ingresos en
Colombia por las convocatorias UPME. Además, el resultado también
recoge el efecto negativo por la aplicación de la última reforma tributaria
en Colombia y Chile. Por su parte, la Bolsa de Valores de Colombia anunció
la adquisición del 51% de de las acciones de Sophos Banking Solutions. A
través de esta transacción, la BVC ingresa a la industria de los servicios de
tecnología a nivel latinoamericano, permitiéndole profundizar su estrategia
de ampliar sus servicios de tecnología para los actores del mercado
financiero. Finalmente, la ANI anunció que recibió seis ofertas económicas
para ejecutar la construcción de la Autopista Villavicencio – Yopal, en
donde Estructura Plural Arauca del que hacen parte Episol, de
Corficolombiana, con un 60% y Conecol con un 40% hacen parte de los
proponentes.
Los índices accionarios de países desarrollados reportaron comportamientos
negativos luego que el Departamento de Comercio de Estados Unidos
revelara que el crecimiento económico se había desacelerado con fuerza
en el primer trimestre, afectado por las caídas en la inversión empresarial y
las exportaciones, incrementando las especulaciones de que la economía
pierde momento.
2150
Renta variable local e
internacional
1450
2100
1400
2050
2000
1350
1950
1900
1300
S&P 500
ACCIONES
COLOMBIA
Ecopetrol
30-abr
2,030
COLCAP
Año
7 días
corrido
-0.25%
-2.40%
Grup Sura Pf
35,500
2.90%
-10.13%
Bancolombia Pf
26,060
-3.12%
-9.01%
Grupo Argos
18,880
7.15%
-7.90%
Grupo Nutresa
24,760
4.03%
-13.43%
CemArgos Pf
9,000
3.57%
-6.74%
25,560
2.65%
-12.47%
ISA
8,000
-0.99%
-7.30%
Pacific Rubiales
7,990
6.53%
-47.09%
38,300
2.08%
-0.22%
30-abr
7 días
Éxito
Corficol
Dato s preliminares
Renta Fija
Mercado de renta fija cierra la semana sin gran volatilidad y una liquidez
considerable; la parte corta de la curva de rendimientos de TES tasa fija pierde
en los últimos 7 días cerca de 4 puntos básicos (pb), mientras que la parte
media y larga cierran con ganancias de 1pb y 3pb, respectivamente. Esta
relativa calma estuvo explicada por la reacción del mercado luego de la
reunión de política monetaria del Banco de la Republica; donde el emisor dio
a conocer un comunicado neutral, donde se mostró una posible estabilidad
en el mediano plazo en materia de tasas de referencia.
Adicionalmente, en la última subasta de TES tasa fija se evidenció un apetito
considerable, especialmente por los títulos con vencimiento en julio del 2020
(bid-to-cover 4.77); en total el monto demandado sobre el monto adjudicado
registro un Bid-to-Cover de 3.67.
Por su parte los tesoros americanos con vencimiento a 10 años siguen
mostrando algo de presión a niveles del 2.09%; comportamiento explicado por
un mayor apetito por riesgo y tras la publicación de fundamentales positivos.
RENTA FIJABonos 10 años*
COLOMBIA
Año
-3
corrido
-37
EEUU
2.03%
7
-14
ALEMANIA
0.36%
20
-17
JAPÓN
0.34%
3
1
6.73%
* Variacio nes en punto s básico s. Dato s preliminares.
Informe Económico Semanal
27 al 30 de abril de 2015
Monedas
Durante la semana el dólar mantuvo una relativa debilidad frente a las
principales monedas del mundo. Este comportamiento estuvo explicado en
parte por la publicación de indicadores económicos en Estados Unidos por
debajo de las expectativas del mercado. Efectivamente se publicó el dato
de PIB En Estados Unidos para el primer trimestre del año que registró un
crecimiento anualizado de 0.2% por debajo de las expectativas del
mercado de 1% y mostrando una desaceleración con respecto al
crecimiento de 2.2% del cuarto trimestre de 2014. No obstante, el consumo
personal anotó un crecimiento de 1.9% por encima de lo esperado por el
mercado. De esta forma en su reunión mensual la Reserva Federal dejó en
claro que el menor crecimiento durante el primer trimestre del año fue un
factor coyuntural atribuible a un choque climático más fuerte de lo
esperado, sumado al deterioro de las exportaciones por el fortalecimiento
del dólar. En este sentido, la FED mantuvo sus puertas abiertas frente a un
incremento de tasas en el corto plazo que dependerá de la evolución del
crecimiento, la inflación y empleo. A pesar del lenguaje relativamente
optimista de la FED en torno al dinamismo económico de Estados Unidos, el
dólar perdió terreno frente al euro. Esta dinámica además fue impulsada
por la publicación de datos favorables de empleo, inflación y crecimiento
en la Zona Euro.
Por su parte, el dólar también perdió terreno frente a las principales
monedas emergentes. Puntualmente el peso colombiano fue una de las
monedas de América Latina con mayor apreciación durante la semana,
aunque la tendencia se revirtió parcialmente el jueves. Así, el peso dólar
tocó mínimos niveles cercanos a COP 2375 por USD a mediados de la
semana y posteriormente volvió acercarse a la figura de COP 2400 por USD.
En el corto plazo esperamos una relativa estabilidad de la cotización en
línea con el comportamiento del petróleo, que a pesar del fuerte aumento
de los inventarios de crudo en Estados Unidos, se ubicó en máximos de la
semana de USD 59 por barril para el WTI y USD 66 por barril para el Brent.
%
Renta fija y tasa de cambio
COP/ USD
6.80
2550
6.70
2500
6.60
2450
6.50
2400
6.40
2350
6.30
2300
6.20
2250
TES 2024
COP
Commodities
El precio del cobre cierra la semana al alza, en medio de una fuerte
depreciación del dólar tras débiles datos en Estados Unidos, entre ellos una
sorpresiva disminución en el índice de confianza de los consumidores y una
desaceleración del PIB en el primer trimestre. En relación con los inventarios, los
precios se vieron favorecidos por una disminución cercana al 3.6% de las
reservas registradas en las principales Bolsas de Metales.
COMMODITIES
Petróleo WTI
Oro
Café
Dato s preliminares
El oro cierra la semana a la baja, después que datos del gobierno en Estados
Unidos mostraran que las aplicaciones iniciales de desempleo se ubicaran en
su punto más bajo de cerca de 15 años. Esta caída sugiere una recuperación
más fuerte del empleo en el país y refuerza las especulaciones que la FED
podría no retrasar el alza en las tasas de interés.
Los precios del petróleo continúan su tendencia al alza sostenidos por los
reportes de una disminución en las reservas de crudo en Cushing, Oklahoma,
por primera vez en cerca de 4 meses, además de un dólar débil, que se ubica
en su nivel más bajo en cerca de dos meses. Por su parte, la referencia Brent se
mantiene sostenida en medio de la tensión entre Yemen y Arabia Saudita.
30-abr
59.6
7 días
Año
corrido
3.27%
11.94%
1184.37
-0.81%
-0.04%
137.45
-2.86%
-20.04%
Informe Económico Semanal
27 al 30 de abril de 2015
Comentarios de Estrategia por Perfil
Perfil Conservador: Se mantiene la expectativa en torno una menor inflación
en el mes de Abril a causa de una reducción de los precios de los alimentos.
Por consiguiente, se mantiene el flujo vendedor de activos indexados a la
inflación a lo largo de la curva, mientras que la demanda por papeles
corporativos a tasa fija entre 6 y 36 meses se ha incrementado esperando que
el Banco de la República mantenga la tasa interés de referencia
inalterada. La estrategia de inversión para los portafolios de corto plazo
continúa centrada en mantener altos niveles de liquidez combinados con una
baja duración de las inversiones, así como una alta diversificación por tipo de
indicador.
Perfil Moderado: Mantenemos una perspectiva positiva para el mercado de
deuda pública, principalmente en bonos tasa fija. El mercado presentó una
semana con baja volatilidad y amplia liquidez que se vio reflejada en la
fuerte demanda de la subasta de TES tasa fija del pasado Miércoles la que
superó 3.6 veces del monto ofrecido por el Gobierno. La próxima semana
será publicado el dato de inflación para el mes de Abril donde esperamos
que este indicador disminuya e inicie una corrección a la baja durante los
próximos meses. Finalmente, vemos que la recuperación del precio del
petróleo puede seguir favoreciendo las inversiones en pesos y continuar
impulsando a la baja la tasa de cambio, estos factores van a continuar
favoreciendo el mercado en las próximas semanas.
Perfil Agresivo: Continuamos con una perspectiva positiva hacia renta
variable en países desarrollados con una preferencia mayor hacia Europa
por el efecto que ha tenido el estímulo monetario sobre la economía. Sin
embargo, de corto plazo prevemos correcciones al no llegar a ningún
acuerdo Grecia con el FMI y la UE respecto al pago de sus deudas;
mantenemos el posicionamiento en acciones en Japón y redujimos la
exposición en renta variable en Estados Unidos. En acciones locales, los
portafolios mantienen un posicionamiento defensivo. Sin embargo,
aumentamos nuestra participación en algunos emisores en los que vemos
rebote y posibilidad de rentabilidad interesante. En divisas, EUR encontrando
niveles de calma cerca niveles de 1.06/1.08. Los portafolios continúan
cubiertos y la revaluación del peso colombiano presentada estas dos
últimas semanas ha sido favorable para los portafolios.
Cartera Colectiva Old Mutual Inmobiliaria: Aun cuando el sector inmobiliario
permanece en un buen momento y, de acuerdo con proyecciones de la
Lonja y Camacol, en los años 2015 y 2016 podría crecer más de un 7% (por
construcción, infraestructura y programas de gobierno), sigue siendo
prudente realizar las inversiones en este sector definiendo el mejor momento,
precio, ubicación y activo. En Old Mutual Inmobiliaria se continúa con la
estrategia de evaluar inversiones dirigidas al sector corporativo, enfocado en
el próximo año a ciudades intermedias y con un mayor interés en Bodegas
Industriales y Centros Comerciales medianos o de conveniencia. Igualmente
se continúan analizando proyectos de oficinas y oportunidades en Bogotá y
Medellín, con la adecuada evaluación de los riesgos en estos sectores.
Serán relevantes la próxima
semana
Colombia:
Los inversionistas estarán muy atentos a la
lectura del índice de precios al consumidor y
de las exportaciones (martes) para el mes
de
abril
y
marzo,
respectivamente.
Adicionalmente, el Banco de la República
publicará el índice de actividad económica
(martes) y las minutas correspondientes a su
última reunión de política monetaria
(viernes).
Estados Unidos:
Se conocerán cambios en las órdenes de
fábrica (lunes), en la balanza comercial
(martes), en las aplicaciones de hipotecas
(miércoles), en las peticiones iniciales de
desempleo (jueves), en la tasa de
desempleo y en las nóminas no agrícolas
(viernes). Adicionalmente, la publicación del
reporte de empleo el miércoles y la lectura
del Markit PMI Compuesto el martes para el
mes de Abril serán el principal foco de
atención entre los inversionistas.
Europa:
La lectura del Markit PMI Manufacturero
(lunes) y Compuesto (miércoles) y cambios
en las ventas minoristas (miércoles) para la
Zona Euro generarán volatilidades en los
Mercados. Adicionalmente, la Comisión
Europea publicará el martes sus pronósticos
económicos para la región.
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