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27 al 31 de octubre de 2014
IBR Overnight
Renta Fija………………………………………..
2 DTF
Monedas…………………………………………
3 ColCap
Semana
Anterior
2,86%
2,86%
4,33%
4,34%
4,41%
4,23%
1.635
1.624
Commodities…………………………………..
3 TES 2024
Estrategia por perfil…………………………..
4 Tasa de Cambio
Será relevante próxima semana………………
4 Petróleo WTI
6,60%
2.059
80,1
Contenido
Estrategia de portafolios
[email protected]
Catalina Tobón Cuellar
Indicador 31-oct Actual
Comentario semanal………………………….
1 IPC 12 MESES
Renta Variable……………………………….
2
[email protected]
+57 (1) 6584042
Carlos Corredor
[email protected]
+57 (1) 6584278
6,63%
2.066
81,0
Pamela Gutierrez
[email protected]
+57 (1) 6584189
Daniel García
Dato s preliminares
[email protected]
+57 (1) 6584181
Comentario semanal
Termina la historia sin fin. El 25 de noviembre de 2008 la Reserva Federal (Fed)
de los Estados Unidos lanzó un programa de compras no convencionales de
títulos de deuda, el monto total de la operación ascendía a 600.000 millones
de dólares. Esta fue la respuesta de la Fed ante la crisis financiera que estaba
apenas empezando con la quiebra del banco norteamericano Lehman
Brothers. En ese momento los agentes del mercado aún no eran conscientes
de la adicción que generaría este tipo de políticas no convencionales, cada
vez que se acercaba el fin de una ronda de estímulo monetario las acciones
tenían fuertes caídas y la volatilidad llegaba a las nubes, presionando a la Fed
para lanzar más y más compras de bonos y aumentar la liquidez en el sistema
financiero. Posteriormente en noviembre de 2010, septiembre de 2011 y
septiembre de 2012 fueron anunciadas nuevas medidas de estímulo
monetario, estos diversos capítulos se conocieron como Quantitative Easing
(QE)1, QE2, QE3 y operación Twist. En algún punto daba la sensación de que
el estímulo monetario era una historia sin fin y los inversionistas eran cada vez
más dependientes de la liquidez. Esa misma liquidez tuvo innumerables
efectos a nivel global: gran disponibilidad de capital en las compañías y
fondos de inversión en EEUU, fuertes flujos de inversión hacia otros países
desarrollados y emergentes, notables valorizaciones en muchos mercados
accionarios y debilitamiento del dólar a nivel internacional. Sin embargo, esta
semana la Fed suspendió sus compras de Bonos del Tesoro Americano,
terminando los programas conocidos como QE y preparándose para
normalizar su política monetaria, con una posible subida de la tasa de interés
el próximo año.
El comunicado de la reunión de política monetaria del pasado miércoles
permite pensar que la Reserva Federal está mucho más tranquila con el
crecimiento y la inflación, por eso le puso fin a una etapa económica de casi
6 años en EEUU. La etapa que está empezando resolverá muchas preguntas
sobre los efectos una menor liquidez, una de las más inquietantes es si los
países emergentes hicieron bien su tarea en los últimos años y garantizaron las
condiciones para enfrentar un costo del crédito más alto, un menor apetito
de los inversionistas y un mayor costo del dólar.
Nicolas Garavito
[email protected]
+57 (1) 6584144
ÍNDICES
ACCIONARIOS*
COLCAP - Col
31-oct
7 días
Año
1.635
corrido
0,67%
1,78%
2.012
2,41%
8,84%
EuroStoxx 600
313
2,67%
-0,32%
Nikkei- Japón
16.414
7,34%
0,75%
Bov espa- Brasil
53.197
2,42%
3,28%
S&P 500 - EEUU
*Rentabilidades en mo neda de o rigen. Dato s preliminares.
ACCIONES
COLOMBIA
Ecopetrol
31-oct
2.765
7 días
Año
corrido
-5,95% -25,27%
Grup Sura Pf
42.000
4,79%
20,07%
Bancolombia Pf
29.100
3,19%
24,15%
Grupo Argos
22.300
2,29%
14,71%
Grupo Nutresa
28.000
1,82%
5,90%
CemArgos Pf
10.080
-1,95%
3,38%
Éxito
29.140
-0,88%
-2,87%
ISA
8.820
1,38%
-3,08%
Pacific Rubiales
30.640
-8,86%
-9,56%
Corficol
40.000
0,00%
6,19%
Dato s preliminares
Informe económico semanal
27 al 31 de octubre de 2014
Renta variable
La mayoría de acciones locales registró avances durante la semana, aunque
el índice se rezagó frente al comportamiento observado en algunos países de
la región y desarrollados, esto debido a la caída en algunos títulos relevantes
como Ecopetrol y Cemargos. Dentro de los fundamentales que
protagonizaron la semana se destaca el anuncio de Ecopetrol sobre el
descubrimiento de hidrocarburos en el pozo exploratorio León localizado en
aguas profundas del Golfo de México (EE.UU.), operado por Repsol USA (60%),
en asocio con Ecopetrol America Inc (40%). Por su parte, Pacific Rubiales
anunció que en los primeros 9 meses de 2014 se realizaron perforaciones en 39
campos con un éxito exploratorio de 72%; mientras que Canacol anunció
financiamiento estratégico con Apollo Investment Corporation con el objeto
de realizar inversiones en exploraciones de gas y petróleo y obtener una
mayor flexibilidad financiera. Finalmente, se da continuación a la temporada
de reportes corporativos con la publicación de los resultados financieros de
Grupo Éxito, Grupo Nutresa, Grupo Suramericana, Grupo Argos, Cementos
Argos y Ecopetrol. Particularmente para el caso de Ecopetrol, se continuaron
observando debilidades en los estados financieros con una caída de 41%
anual en la utilidad neta explicada por una disminución en el precio de venta
de la canasta de crudos y por mayores gastos operacionales por provisiones
de litigios y gastos relacionados con exploración.
Los índices accionarios de países desarrollados registraron fuertes
comportamientos positivos impulsados por un mayor crecimiento económico
en Estados Unidos durante el tercer trimestre, elevando las especulaciones de
que la economía se encuentra lo suficientemente fuerte para afrontar un
incremento en las tasas de interés. De acuerdo al Departamento de
Comercio de Estados Unidos, la economía creció 3.5% anual, por encima del
dato esperado en 3% anual. Por su parte, El Banco Central de Japón anunció
inesperadamente mayores medidas de estímulo monetario incrementando el
apetito por activos riesgosos.
Renta variable local e
internacional
2025
2000
1975
1950
1925
1900
1875
1850
1825
1800
S&P 500
RENTA FIJABonos 10 años*
COLOMBIA
31-oct
6,60%
1750
1725
1700
1675
1650
1625
1600
1575
1550
1525
1500
COLCAP
7 días
-4
Año
corrido
-21
EEUU
2,34%
7
-69
ALEMANIA
0,84%
-5
-108
JAPÓN
0,45%
-1
-28
* Variacio nes en punto s básico s. Dato s preliminares.
Renta fija
Durante la semana el mercado de renta fija local mostró un favorable
comportamiento y se vio influenciado por la expectativa frente al resultado
de la reunión de la Reserva Federal y la decisión de tasas por parte del Banco
de la República.
Con relación la reunión de la Reserva Federal, esta terminó su programa de
estímulo monetario y mantuvo su tasa de interés en el rango 0.00%-0.25%. Así
mismo mantuvo un tono levemente alcista y señaló que el aumento de la tasa
de interés dependerá de la dinámica a futuro del empleo.
El mercado
recibió de forma tranquila el comunicado con leves incrementos de tesoros y
relativa estabilidad en los mercados emergentes. Por su parte, con relación a
la reunión del Banco de la República, el Emisor mantuvo su tasa de interés
inalterada de forma unánime, lo que también favoreció la dinámica de la
deuda pública local. Así mismo, el Emisor mantuvo inalterados sus pronósticos
de crecimiento para 2015
a pesar de las preocupaciones por una
desaceleración de las ventas externas, ante el deterioro de nuestros términos
de intercambio por la desaceleración de los precios de las materias primas.
Por su parte resaltó que al cierre del año, la inflación se ubicaría en el rango
alto de la meta oficial, pero que las presiones inflacionarias se mantendrían
controladas en el corto plazo.
En este sentido la mayoría del mercado
empieza a prever que las tasas de interés del Emisor se mantendrían
inalteradas en lo que resta del año, lo que continuaría brindando estabilidad
al mercado de deuda pública local.
%
Renta fija y tasa de cambio
COP/ USD
6,90
2120
6,80
2070
2020
6,70
1970
6,60
1920
6,50
1870
6,40
1820
TES 2024
COP
Informe económico semanal
27 al 31 de octubre de 2014
Monedas
La semana tuvo dos momentos para el peso colombiano y otras monedas
emergentes. Entre el lunes y el miércoles se observó una corrección bajista en
el valor del dólar frente a estas monedas. Puntualmente, en el caso de
Colombia el dólar cayó 20 pesos en las primeras tres jornadas, negociándose
a mínimos de 2.040 pesos. No obstante, ese día la Reserva Federal de EEUU
anunció la finalización de su programa de estímulo monetario, conocido
como Quantitative Easing, además de señalar que la economía de ese país
se ha fortalecido considerablemente y esto haría necesario incrementar las
tasas de interés en el mediano plazo. Estas declaraciones llevaron a un
fortalecimiento del dólar en las últimas jornadas de la semana. En Colombia la
recuperación del dólar permitió ver niveles de 2.060 nuevamente y la semana
termina prácticamente invariada. Una situación similar se dio en la mayoría de
países de la región. No obstante, en el caso de Brasil había mucha
expectativa por las implicaciones de la reelección de Dilma Rousseff en el
comportamiento del real, sin embargo la moneda carioca se fortaleció en
casi 1.0% frente al dólar.
MONEDAS
31-oct
7 días
Año
Dólar v s Peso Col
2.059
corrido
-0,34%
6,58%
Dólar v s Peso Mex
13,47
-0,69%
3,30%
Dólar v s Real Bra
2,46
-0,76%
3,94%
Dólar v s Yen Jap
112,02
3,57%
6,37%
1,25
-1,10%
-8,81%
Euro v s Dólar
Dato s preliminares
A nivel internacional el Euro cayó de forma importante luego de la
publicación de las pruebas financieras a los bancos de la región, de los 130
principales bancos 25 obtuvieron resultados negativos despertando temores
sobre el sistema financiero nuevamente. Finalmente, el Banco Central de
Japón sorprendió por completo a los mercados con el anuncio de un mayor
estímulo monetario, decisión que generó una fuerte devaluación en el yen,
que termina la semana con una caída de 3.7% frente al dólar.
Commodities
El oro y la plata cayeron en la semana a su menor nivel desde 2010, después
del anuncio inesperado del Banco de Japón de otorgar un nuevo estímulo
monetario a su economía, junto con el fin del programa de estímulos de la
FED, lo cual fortaleció el dólar y redujo la demanda de los metales preciosos.
Preocupaciones de una menor demanda desde India, el segundo
consumidor de oro a nivel mundial, afectaron los precios tras anuncios de una
caída en las importaciones en octubre, después de la importante alza del mes
anterior.
El petróleo Brent se acerca su sexta semana de caídas, después que la OPEP
impulsara su producción de crudo a su máximo de 14 meses. En el mismo
sentido el petróleo WTI muestra su mayor caída mensual en cerca de dos
años, debido al aumento en la producción de petróleo en Estados Unidos a
un record histórico de 8.97 millones de barriles al día, además de un alza en los
inventarios de crudo en las últimas cuatro semas en cerca de 23 millones de
barriles.
Los precios del cobre se vieron influenciados positivamente por los anuncios
de la FED sobre las mejores condiciones de la economía estadounidense y su
intención de mantener las tasas de interés bajas por algún tiempo más
COMMODITIES
Petróleo WTI
Oro
Café
Dato s preliminares
31-oct
80,1
7 días
Año
corrido
-1,15% -18,63%
1168,69
-5,05%
-3,07%
188,25
-1,70%
56,74%
Informe económico semanal
27 al 31 de octubre de 2014
Comentarios de estrategia por perfil
Perfil Conservador: La estrategia de inversión continúa siendo conservadora
para los portafolios de corto plazo, manteniendo un alto porcentaje en
recursos a la vista. Respecto a las inversiones de Deuda Privada, continúan
indexadas a distintos indicadores: DTF, IBR e IPC. Para resaltar, el repunte
experimentado por la DTF durante la semana de 18 puntos básicos.
Perfil Moderado: Continua la aversión al riesgo, fuertes desvalorizaciones en las
bolsas alrededor del mundo, fortalecimiento del dólar, alza en el precio de los
tesoros americanos y un mejor comportamiento de la renta fija porque cada
vez se ve más lejano el momento de un ajuste en tasas por parte de la reserva
federal. Bajo este contexto encontramos un mercado interno de TES con
valorizaciones durante la semana en TES tasa fija y UVR, nuestra estrategia
continua enfocándose hacia un posicionamiento estructural en UVR y la
búsqueda de valor relativo de forma táctica en tasa fija.
Perfil agresivo: Al final de la semana se vio una fuerte recuperación en las
acciones a nivel global por el anuncio inesperado del Banco Central de
Japón de incrementar los estímulos monetarios, a este anuncio lo siguió el de
del Fondo de Pensiones Publico de Japón anunciando que compraría más
acciones locales e internacionales vendiendo posiciones de renta fija Este
anuncio favor nuestra estrategia de sobre ponderación en acciones de países
desarrollados. Con respecto a monedas, la fortaleza del dólar a nivel mundial
es evidente, lo que localmente hace que también el peso colombiano se
deprecie y aún más si se observa el deterioro del déficit comercial que tiene
Colombia, basados en estas premisas los portafolios mantienen una elevada
descobertura.
Cartera Colectiva Old Mutual Inmobiliaria: Teniendo en cuenta el crecimiento
que se ha presentado en la construcción de parques industriales en Bogotá y
sus alrededores, presentamos el Top 10 de los parques que actualmente
presentan mayor oferta. Zona Franca de Occidente – Mosquera, Santo
Domingo Mosquera, Zona Franca de Bogotá Occidente, Tibitó Tocancipa,
Puerto Central Mosquera, Amarillo Mosquera, Intexona Cll 80, Los Urapanes
Occidente, El Dorado Funza y Santa Lucia Funza. Al finalizar el 2014 se espera
un mayor crecimiento y dinámica en Funza. Siguiendo la expectativa que
tiene el mercado inmobiliario en esta categoría, las inversiones en Bodegas
Industriales actuales y las evaluaciones a futuro, se concentran en esta zona
con mayor dinamismo y crecimiento.
Disclaimer
Las compañías integrantes del grupo empresarial
liderado por Old Mutual Holding de Colombia S.A.,
(“Old Mutual”) manifiestan que: (i) la información
contenida en esta publicación (“Publicación”) se
basa sobre fuentes de conocimiento público,
consideradas confiables; (ii) la Publicación tiene el
propósito único de informar y proveer herramientas
de análisis útiles para sus lectores; (iii) la Publicación
no constituye recomendación, sugerencia, consejo
ni asesoría alguna para la toma de decisiones; (iv)
Old Mutual no es responsable respecto de la
exactitud e idoneidad de la información y de las
herramientas, incorporadas en la Publicación; (v)
Old Mutual y las entidades y personas que
constituyen su fuerza comercial externa, no son
responsables de las consecuencias originadas por el
uso de la Publicación.
Serán relevantes la próxima semana
La próxima semana continuará la publicación de los reportes corporativos correspondientes al 3T2014. Particularmente,
se conocerán los resultados financieros de Pacific Rubiales, Isagen y EEB. Adicionalmente, el DANE publicará el dato de
inflación correspondiente al mes de Octubre. El consenso del mercado espera un cambio de 0.06% y la Gerencia de
Estrategia de 0.08%. En Estados Unidos, se conocerán cambios en el gasto de construcción, en la balanza comercial, en
las órdenes de fábrica, en las aplicaciones a hipotecas, en las peticiones iniciales de desempleo, en los reclamos
continuos, en las nóminas no agrícolas y en la tasa de desempleo. Adicionalmente, la lectura del Markit PMI
Compuesto y el Índice Manufacturero ISM también serán esperados por el mercado. En Europa, la lectura del Markit
PMI Compuesto y Manufacturero para Francia, Alemania, Reino Unido y la Zona Euro serán los puntos clave para los
inversionistas. Por su parte, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra anunciarán posibles cambios en su
política monetaria.