EDM Ahorro FI OCTUBRE 2014 OBJETIVOS Y POLÍTICA DE INVERSIÓN: COMENTARIO DEL MES El Fondo invierte en Renta Fija en euro. Se gestiona activamente la estructura de vencimientos de acuerdo con las expectativas de tipos de interés y la calidad crediticia de los emisores. Los datos de crecimiento económico en Alemania, Francia e Italia (las economías con más peso en la zona euro) siguieron mostrando debilidad. A principios de Octubre el FMI revisó a la baja sus perspectivas de crecimiento para estas 3 economías, también para la zona euro en su conjunto y para la economía global. También anunciaron una mayor probabilidad (hasta 40%) de que la zona euro cayera de nuevo en recesión y un 30% de probabilidad de deflación para la zona. Su recomendación para el BCE fue de mantener los estímulos durante más tiempo y comprar también deuda pública para mantener los tipos reales bajos y estimular la demanda privada. Por su parte, la Fed manifestó su preocupación por la desaceleración global y el alza del dólar. Eso, unido a la falta de presiones inflacionistas (reforzadas por la corrección del precio del petróleo en los últimos meses) contribuyó también durante el mes para que se retrasen las expectativas de subida de los tipos de referencia en EEUU y UK hasta finales de 2015. En este entorno, se relajaron los tipos de interés soberanos, especialmente en EEUU, UK y Alemania. Los tipos de la deuda periférica sufrieron movimientos de vaivén ante el riesgo de una recaída de la zona hacia la recesión. El bono español a 10 años, a pesar del la fuerte volatilidad, cerro plano en 2.07% pero los tramos medios y cortos sufrieron ligeros repuntes en rendimiento. Asimismo, para el crédito corporativo el mes de octubre terminó relativamente plano tras el rally de los últimos días. A pesar de la fuerte volatilidad los índices de crédito tanto IG como HY cerraron el mes en positivo apoyados también por el buen comportamiento de la deuda soberana. En cuanto al mercado monetario, el EURIBOR (tras la caída de septiembre) se mantuvo estable en octubre; el 3meses en el 0.8% y el 12meses en el 0.34%. Las letras del tesoro español repuntaron en rendimiento ligeramente, 5pbs el 3 meses hasta 0.12% y 16pbs el 12 meses hasta 0.36%. Durante octubre se han aprovechado las correcciones en el mercado de crédito para comprar algunas emisiones para el fondo EDM Ahorro, como Grifols 2022, GKN 2019, Galp 2019 y Gazprom 2017. Con ello se ha incrementado ligeramente la duración del fondo hasta 1.58 años. También se han comprado algunos activos de mercado monetario como un pagaré de OHL a 1 año o un pagaré de Europac a 3meses que se emitió por el mercado MARF. La mayoría de analistas han revisado las expectativas de tipos a la baja tanto para EEUU como para la zona euro. En este contexto parece razonable incrementar ligeramente la duración. Sin embargo, no nos parece sensato incrementarla mucho más allá dados los tipos cercanos a cero y la elevada sensibilidad a movimientos en los tipos de interés. Preferimos mantenernos bastante defensivos en cuanto a duración ya que un cambio al alza en las expectativas de inflación y de tipos de interés podría suponer caídas sustanciales en el precio de los activos de renta fija con duraciones más largas. Información general VL a 31/10/2014 25,25 € ISIN ES0168673038 Bloomberg EDMAHOR SM Gestora EDM Gestión SA SGIIC Depositario Bankinter Auditor KPMG Auditores, S.L. Rentabilidades YTD 2,57% 1 mes 0,04% 3 meses 0,33% 1 año 2,91% 5 años (acumulado) 18,70% Desde inicio 320,15% 2013 3,50% 2012 7,19% 2011 2,00% 2010 1,73% El Yield del fondo es: 1,67% y la duración es: 1,69 años EVOLUCIÓN RENTABILIDAD 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 4% WR B2 4% Ba2 13% Ba1 14% 17% Baa3 oc t 20 14 8 dic 20 0 1 5 dic 20 0 dic 20 1 2 dic 20 0 dic 19 99 RFija Int. Variable 12% 19% Baa2 10% Baa1 A1 Depósitos a MM+ Tesoreria plazo 2% Deuda Pública 9% 16% 6% Ba3 A2 dic 19 96 DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERA 2% B1 A3 dic 19 93 Desglose por rating dic 19 90 dic 19 87 0% 3% 2% 2% RFija Privada 60% Este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición o venta, o para realizar cualquier otra transacción. Ninguna información contenida en el presente informe debe interpretarse como asesoramiento o consejo y debe considerarse como opiniones de la Gestora que son susceptibles de cambio. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en vigor en cada momento. La rentabilidad registrada en el pasado no es ninguna garantía para el futuro. Las inversiones de los Fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que el valor de adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. La fluctuación de la divisa puede incrementar y disminuir el rendimiento del Fondo. Fuente: Elaboración Propia.