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Editorial
EL JUEZ NOS BOMBEA
Ignacio Ros
Somos pagadores seriales de deuda y los especuladores se cansaron de
hacer negocios con nuestras crisis económicas. Sin
embargo, somos vistos
como los alumnos desordenados de la región.
Eso no quita que nos hayamos hecho cargo de
cada impago (fuera de los holdouts), con los
punitorios correspondientes, transformándonos
en un estupendo negocio para los más vivos.
Tan duro es el castigo que nuestro riesgo
país -arañando los 620 puntos al cierre de esta
edición- hoy nos hace pagar por deuda el
doble que Brasil y casi el triple que Uruguay.
¿Sabía que la Argentina no es ni por asomo
el país con más defaults y reestructuraciones
de deuda en el mundo? No, tampoco lo es
Grecia, tan de moda por estos días. Es
España (14 veces), pero no parece contar con
fama de mal pagador ni generar desconfianza
entre los inversores.
Al ver los principales condimentos de la
actual crisis griega, es imposible sentir una
suerte de déjà vu.
Desempleo por las nubes (arañando los 20
puntos), una inmanejable deuda pública (la
más alta de Europa, 177% en relación al PBI) y
un gobierno que cierra los bancos –en principiopor seis días y limita la extracción a 60 euros
por jornada…
Es más, a nivel regional tampoco somos
nosotros. Venezuela, Ecuador, Perú, e incluso
el siempre elogiado Chile están por encima
nuestro en el ranking. A la Argentina recién la
encontramos en el quinto lugar del escalafón
mundial, compartiendo puesto nada menos
que con Alemania, quien hoy sería considerada
“libre de riesgo”.
¿Le suena familiar la historia?
Respire profundo. No somos nosotros, más
allá de que la crisis de confianza repite los condimentos criollos pre 2001: los helenos sacaron de los bancos 4,3% de su PBI en dos
semanas.
Claro, la historia reciente marca que tuvimos
la cesación de pagos más significativa en
2001, con un volumen cercano a los US$ 95
mil millones, de los cuales un porcentaje marginal todavía está en juicio con los buitres.
También, nos queda pendiente la lección de
diplomacia y manejo de crisis ante los medios.
No, no somos nosotros.
Ahora sólo falta que el mundo se entere.
Un fuerte abrazo,
Hicimos de la conflictividad un estandarte.
No es gratuito…
Ignacio.
02
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03
Julio 2015 » Año 13 » Número 129
SUMARIO
SIGA A LOS INVERSORES
ACTIVISTAS
STAFF
DIRECTOR
Federico Tessore
Desembarcan en las empresas, luego de comprar un buen porcentaje accionario, para desde
adentro cambiar la política de la firma y obtener
mayores beneficios. Muchos son conocidos
públicamente y se valen de los medios para
llevar a cabo sus jugadas. - pág.22
EDITOR
Ignacio Ros
SUBEDITOR
Nery Persichini
SUPERVISOR ECONÓMICO
Diego Martínez Burzaco
REDACCIÓN
Dolores Ugarte
Lucía Abello
Luz de Sousa
Zorely Eljouri
COLABORADORES
Damián Tabakman
Guillermina Fossati
Guillermina Simonetta
Gustavo Neffa
Juan Pablo De Santis
Marcelo Abad
Matías Barbería
Sebastián Ortega
Walter Naumann
DISEÑO / DIAGRAMACIÓN
Facundo Britez
CORRECCIÓN
Any Cayuela
Inversor Global es una revista mensual
propiedad de Inversor Global S.A.
Gorriti 4945. (C1414BJO)
Capital Federal, Argentina.
Administración: 5279.6821
Suscripciones: 0810.444.2800
Web
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E-mail
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Jorge Asís
“SCIOLI ES EL
FRACASO DEL
KIRCHNERISMO”
Con estas palabras, el periodista remarca que al oficialismo no le quedó otra alternativa
que apoyar su campaña presidencial, a falta de candidatos más afines al modelo.
Además, analiza las posibilidades de la oposición en estas elecciones. - pág.10
RECRUDECE LA
TRAGEDIA GRIEGA
¿Qué pasa si se van los helenos de la Eurozona?, es lo que se pregunta la mayoría de
los inversores en este momento. Algunos
temen un efecto dominó con otros países del
Viejo Continente, que también atraviesan
una situación fiscal complicada. - pág.43
04
5 ALTERNATIVAS PARA
FÓBICOS A LA BOLSA
EMPRESAS SUSTENTABLES,
LA NUEVA MODA DEL
MERCADO
Si es de los que se les ponen los pelos de punta con
sólo escuchar hablar de acciones o bonos y piensa
que es todo una gran timba, no desespere… Este
mes le traemos opciones por fuera del circuito
bursátil. - pág.34
No sólo se preocupan por el impacto ambiental
de sus acciones, sino que además se aseguran de
tener relaciones sólidas con la comunidad y un
trato ético con sus empleados. Esto además de
ser lo correcto, es muy rentable. - pág.26
En todas las ediciones
Investigación Especial
Agro
02.
06.
09.
10.
14.
16.
42.
22. Siga a los inversores activistas
38. Rúcula, un negocio para
inversores de buen paladar
Editorial
Flash
IG Respuestas
Entrevista
8 Tips
El Ojo sobre el Mercado
Rincón del Inversor
Columnas
18. Planificación Financiera
19. Mercado Inmobiliario
20. Capital Emprendedor
Mercados Globales
26. Empresas sustentables,
la nueva moda del mercado
Mercado Local
30. Los bonos de las empresas
son cada vez más tentadores
Concepto y Estrategia
40. ¿Qué riesgos se corren
al comprar bonos muy largos?
Palabra de Experto
32. 8 Recomendaciones
financieras para la Argentina
y el exterior
Nota de Tapa
34. 5 alternativas para
fóbicos a la Bolsa
05
Money Week
43. Recrudece la tragedia
griega
48. Lo que el Sr. Mercado
está susurrando
En un Flash
17%
TREPARÁ LA INFLACIÓN EN 2015, SEGÚN LA
FIRMA MERRILL LYNCH.
"Hablé con Zannini y me dijo que era un
orgullo acompañar al vicepresidente de
Néstor Kirchner", Daniel Scioli, candidato
presidencial.
5.103
“Vamos hacia una
brecha más grande”,
economista Dante
Sica, con respecto a
la situación local del
dólar.
MILLONES DE PESOS
LICITÓ EL GOBIERNO
EN TÍTULOS BONAC
DURANTE LA TERCERA
SEMANA DE JUNIO.
72%
INTERANUAL CAYÓ EL
SUPERÁVIT COMERCIAL
NACIONAL DURANTE
MAYO.
6%
ES EL AVANCE TOTAL ESTIMADO DEL ÍNDICE
S&P 500 PARA FINALES DE 2015.
"La decisión de Cristina ha
sido: ‘quiero complicarle la
vida al próximo gobierno’”,
Alfonso Prat Gay, ex
presidente del BCRA.
“Aún queda una gran
cantidad de trabajo por
hacer”, Christine
Lagarde, directora del
FMI, sobre las negociaciones para evitar el
default de Grecia.
06
Revancha
Argentina
APROVECHE, CON ESTA CARTERA
DE RECOMENDACIONES EXCLUSIVAS,
LAS MEJORES DEL MERCADO LOCAL.
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Invierta en pesos y dolarice parte
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08
IG Respuestas
El contacto directo con nuestros lectores
Diego Martínez
Burzaco
Supervisor
Económico
de Revista
Inversor Global
Hola, tengo acciones de Petrobras Brasil. Mi consulta es por qué algunas empresas
entregan dividendos y otras no. ¿Petrobras paga dividendos? Muchas gracias.
Diego
En el caso de Petrobras, el último pago de dividendos fue en abril de 2014.
Hola Diego, gracias por tu consulta.
El pago de dividendos depende de dos factores.
Luego del caso de corrupción y de demorar la
presentación de balances, los números finales no
fueron positivos. En 2014 tuvo pérdidas por más de
US$ 7.500 millones, al reconocer desvalorizaciones
de sus activos (atados al hundimiento del petróleo) y
el perjuicio por corrupción.
1) Que la empresa obtenga ganancias. Es la primera condición para habilitar pagos a los accionistas. Si
el resultado neto del período fue negativo, los accionistas no verán utilidades.
2) Si hay ganancias, luego la Asamblea de accionistas debe decidir si distribuir utilidades o no. Puede
optar por no repartir nada, pagar una parte o entregar
la totalidad de los beneficios a los accionistas.
En este contexto, no es probable que Petrobras
entregue dividendos en el corto plazo.
Saludos.
Así, no siempre que hay ganancias hay pago de
utilidades.
Les consulto de qué manera los inversores podemos aprovechar la relación entre el
euro y el dólar. Gracias.
Nicolás
Hola Nicolás, gracias por tu consulta.
Hoy está en US$ 1,12. Sin dudas, esto beneficia la
competitividad de empresas exportadoras, especialmente aquellas con elevada productividad y con
tecnología de avanzada.
Con el reaseguro del Banco Central Europeo, que
ya se encuentra implementando su programa de
estímulo monetario, el euro, en su paridad con el
dólar, ha tomado nota de esto.
Asimismo, ya se vislumbra una incipiente recuperación en la demanda. Esta recuperación del mercado europeo podría hacer repuntar ventas y ganancias de aquellas compañías.
Es simple: si hay más euros en el sistema financiero,
como consecuencia de la compra de bonos por parte
del BCE, y hay menos dólares por la contracción
monetaria que lleva adelante la Fed, la paridad entre
ambas monedas debe bajar. Es decir, el euro debe
retroceder contra la divisa norteamericana.
Mi recomendación es apostar por acciones de
empresas industriales con gran capacidad exportadora. En particular, veo valor en el sector automotriz.
A principios de año, el euro cotizaba en 1,21 dólares.
Un saludo.
09
Protagonistas
CONOCEDOR
VER LA ENTREVISTA ONLINE
Jorge Asís
“SCIOLI ES EL FRACASO DEL KIRCHNERISMO”
Con estas palabras, el periodista remarca que al oficialismo no le quedó otra
alternativa que apoyar su campaña presidencial, a falta de candidatos más afines
al modelo. Además, analiza las posibilidades de la oposición en estas elecciones.
Por Luz de Sousa Quintas
“Si verdaderamente Scioli fue el autor de la idea
de que Zannini fuera su compañero de fórmula,
debo reconocer que es el nuevo Maquiavelo de la
época contemporánea”, desliza Asís en una
entrevista con tintes de humor y picardía.
Fiel a su estilo, el turco Jorge Asís conversó mano
a mano con Inversor Global y no se calló nada.
En una charla picante celebrada en el living de su
casa, el periodista analizó el escenario político de la
Argentina electoral y cuáles son las posibilidades
de cada candidato para llegar a ocupar el sillón
presidencial.
10
¿Cómo definiría el escenario político de hoy?
¿Qué rol juega la decisión de Randazzo de bajar su candidatura?
Apasionante y bastante “mediocrón”. Alejado de lo
coyuntural, es apasionante porque se ve la verdadera lucha por el poder, lo más importante de la actividad política. Todos los políticos te van a decir que lo
más importante es darle soluciones a la gente y a la
sociedad, pero en realidad lo importante hoy para
ellos es la conquista del poder. Y hoy, los que están
por la conquista del poder son muy pocos. Sobre
todo te diría que quedan dos, que son proyectos
políticos que no confrontan como todos se creen.
Si verdaderamente Scioli fue el autor de la idea de
que Zannini fuera su compañero de fórmula, debo
reconocer que es el nuevo Maquiavelo de la época
contemporánea. Designar como número dos al
impulsor de la candidatura de tu rival es casi una
genialidad que sólo se le podía ocurrir a un Maquivelo,
quien encima actuaba en una época mucho más
inocente que ésta. Con esta decisión, Scioli saca
de la cancha a Randazzo, que sostenía su campaña basada en Zannini. Éste era el encargado de
llamar por teléfono a todos los gobernadores y a los
intendentes de municipios importantes para
pedirles que apoyen a Randazzo. Fue una idea
brillante, conversada, idea de la doctora. No tengo
ninguna duda. Pero es una contradicción en sí
misma, que pasa sobre todo porque no tiene
enfrente una contestación política que incluso
pueda especular con las reacciones del mercado.
Teniendo en cuenta que Daniel
Scioli estableció un compañero de
fórmula como Carlos Zannini, ¿se
espera un cambio de rumbo o va a
seguir el actual?
Zannini representa toda la arbitrariedad, el litigio, el
conflicto, que es lo que no representa Scioli. Se van
a complementar el conflicto con el consenso. Van a
haber escenarios de compulsión, pero el personaje
principal de esta historia, que es Scioli, logra su objetivo, que es ser candidato. Más adelante se verá la
cuestión estratégica y qué es lo que va a pasar. La
Argentina es la instancia del “alambrecito”, del
vamos viendo. Lo primero es llegar a ser el candidato y, después, ver cuál va a ser el rol de la Presidente
estando Zannini ahí. Desde el purgatorio, Néstor
debe mirar todo esto con estupor, asombrado de
que Zannini ocupe un lugar semejante. Porque éste
era un elemento que él tenia para escribir, para
instrumentar sus decisiones. En cambio hoy, Zannini
está convertido en un estratega y en un ideólogo.
Néstor debe estar con una estupefacción terrible.
“Scioli cree que como presidente en
60 días te cambia el clima político
económico del país. Pero ahora, con
ese contrapeso… Zannini es un
clavel, un clavo que le encajaron a
Scioli y a la Argentina”.
“No hay fin de ciclo porque no hay una estructura de
oposición que pueda superar esta oferta política de un
gobierno que hasta febrero y marzo estaba absolutamente
en la lona”.
11
El mercado al día siguiente le dio la
espalda al anuncio de Scioli. Cayeron
los papeles argentinos en Wall Street
y en la Bolsa porteña…
Sin embargo, usted dijo en una entrevista que “no hay fin de ciclo…”
No hay fin de ciclo porque no hay una estructura
de oposición que pueda superar esta oferta política
de un gobierno que hasta febrero y marzo estaba
absolutamente en la lona. Se estancan los dos
proyectos opositores: Macri y Massa, se quedan en
una meseta. Los del gobierno, que estaban convencidos de que se iban, que era el final, que
asumían su propia catástrofe, de pronto miran, ven
números y dicen: “¿Y si no nos vamos nada? ¿Y si
a lo mejor nos quedamos? ¿Y les ganamos en
primera vuelta? Si los que están enfrente no nos
inquietan para nada, si nosotros con lo malos que
somos representamos lo más viable.
Por supuesto, porque se cae todo lo que tiene
que ver con una posibilidad de cambio. Scioli cree
que como presidente en 60 días te cambia el clima
político económico del país. Pero ahora, con ese
contrapeso… Zannini es un clavel, un clavo que le
encajaron a Scioli y a la Argentina.
¿Scioli es mejor, peor o igual que el
kirchnerismo?
Scioli, con todas sus debilidades, es lo mejor que
tiene el kirchnerismo. Pero representa el fracaso del
kirchnerismo. No es un juego de palabras. Lo que
ellos hubiesen querido es generar un heredero que
tenga más que ver con su revolución imaginaria.
Scioli estuvo desde el comienzo con Kirchner, sin
ser aceptado por el propio Kirchner. Ahora, para
Cristina, que sea Scioli el candidato es una muestra
pragmática de resignación y de impotencia. Sobre
todo de impotencia, por no haber generado una
continuidad con alguien que le parezca más confiable.
Scioli para ellos es un cuerpo extraño.
¿Qué posibilidades tiene Mauricio
Macri de llegar a la presidencia?
Muchos sostienen que el PRO es un
partido vecinal sin fuerza nacional.
Tiene todas las posibilidades, aún con esas
limitaciones. Macri como figura es infinitamente
más importante que el partido que lo sostiene. Él
está mucho más instalado que su partido. Ellos
están en una disyuntiva, entre el crecimiento desde
la política, con lo cual tenés que tener un aparato
un poco más desarrollado, y un intento de pureza
étnica, de representantes de lo nuevo. Mauricio
tiene la pelota picando, si tan sólo optara por la
política haría un festín. Y verdaderamente está en
condiciones de hacerlo.
¿Y quién sería para ellos alguien
más confiable?
No tienen, porque es un fracaso. Desde el punto
de vista político es muy difícil para estos populismos arbitrarios generar algún nivel de continuidad.
“Mauricio Macri tiene la pelota
picando, si tan sólo optara por la
política haría un festín.
Y verdaderamente está en
condiciones de hacerlo”.
“Massa pierde la batalla por los radicales en Gualeguaychú;
la gana Macri. Ése era el momento ideal para que Massa
negociara un retiro”.
12
¿Hizo mal en no acordar con Sergio
Massa?
Hablando de la Presidente, ¿ya
superó el caso Nisman o todavía
puede pasarle factura en esta campaña electoral?
Sí, fue una equivocación. Pero ahí tienen más que
ver cuestiones personales, ya que muchas veces
acá en decisiones de política influyen cuestiones
personales. Si hubiera acordado elementalmente
con Massa, se hubieran quedado con Santa Fe,
una de las provincias más ricas de este país. Simplemente con unos acuerdos y pactos. Tuvo que
haberlo hecho. Aparte, es todo un purismo selectivo porque hay distritos donde van juntos y otros
donde no van juntos. Es un disparate.
El caso Nisman no importó mucho en la Argentina. Hoy no mueve el menor amperímetro ni esto ni
ninguna denuncia de corrupción. Kirchner fue un
genio en algo: en poner la izquierda adentro. En
este país, si vos tenés la izquierda a favor, podés
robar tranquilo sin problemas. Pero cuando la tenés
enfrente, estás muerto. Ahora, cuando la izquierda
moja y tiene un grado de participación, cuando le
das lo que pide, los escándalos de corrupción son
como gastos de representación, sapos que hay
que tragarse. Si vos estuvieras en un proyecto con
estos mismos personajes, pero con la izquierda
pura enfrente, te masacran.
¿Por qué Massa perdió tanto capital político en tan poco tiempo?
La Argentina es para el que se equivoca menos,
no para el que más acierta. Todos se equivocan.
Así como se equivoca Cristina con la designación
de Zannini, se pudo haber equivocado Massa. Lo
que pasó con el massismo es muy simple. Massa se
hace fuerte en un distrito, pero para “territorializarse”
tiene que salir con una proyección. No existe el
massismo en las provincias. ¿Y cómo se “territorializan” tanto Massa como Macri en las provincias? A
través del radicalismo. Éste es el otro gran partido
que no tiene un dirigente nacional competitivo, pero
que lo permite. Massa pierde la batalla por los
radicales en Gualeguaychú; la gana Macri. Ése
era el momento ideal para que Massa negociara
un retiro.
Cristina se va con un nivel de aprobación bastante elevado para un gobierno tan extenso, ¿cuál fue su
clave para lograrlo?
“Siete años atrás se decía que nadie
aguantaba cinco tapas adversas de
Clarín. Van siete años que Clarín
le tira con todo lo que tiene y no
solamente no terminó con ellos, sino
que éstos quieren ganar en primera
vuelta de nuevo”.
13
Que Cristina termine con un nivel tan alto de
aprobación es un gran fracaso de los medios de
comunicación, que se comieron el amague de
creerse los verdaderos enemigos del Gobierno. Un
gran acierto del Kirchener-Cristinismo fue designar
como enemigo al medio de comunicación. Es decir,
putear a Magneto, y no a Macri o a Carrió. Los
medios se creyeron que le podían marcar el rumbo
al político y ahí se genero una confusión que termina con esto. Siete años atrás se decía que nadie
aguantaba cinco tapas adversas de Clarín. Van
siete años que Clarín le tira con todo lo que tiene y
no solamente no terminó con ellos, sino que éstos
quieren ganar en primera vuelta de nuevo.