1. Internet

REPORTE SEMANAL
03 de Noviembre, 2014
INDICE
TITULARES
Renta Variable
Renta Variable
P.3
Renta Fija y Monedas
P.4
Noticias de Empresas
Andina
CAP
Colbún
E-CL
Endesa
Enersis
P.5
P.6
P.7
P.8
P.9
P.10
Noticias de Mercados
Latinoamérica
EE.UU.
Zona Euro
Asia
P.11
P.12
P.13
P.13
Estadísticas Acciones Nacionales
P.14
Cartera Recomendada
P.15
Ranking Acciones Nacionales
P.16
Calendario Eventos Económicos
P.17
Calendario Pago Dividendos Chile
P.18
Futuras Emisiones / Glosario
P.18
Mercados presentan alzas globales/ p.3
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+2,51%) por segunda semana consecutiva, producto
de retornos positivos de los mercados desarrollados (+3,24%) y
emergentes (+2,42%).
En Chile, el IPSA presentó un alza de +0,74%. Esta semana reportarán
sus resultados del 3T/14: Entel, CCU, AES Gener, SMSAAM.
Renta Fija
Reserva Federal de EEUU pone fin al QE3 / p.4
En el ámbito local, las cifras sectoriales de septiembre liberadas por el
INE fueron mixtas. La industria creció un 5%, mientras las ventas del
comercio, supermercados y producción minera retrocedieron.
En EEUU, la Reserva Federal decidió poner fin al programa de compra
de activos (QE3). Por otra parte, el dólar descendió esta semana desde
$584,25 hasta los $577,03, mientras el cobre terminó en US$3,06 la
libra.
Noticias de Empresas
Andina: Resultados en línea, utilidad sobre el consenso / p.5
CAP: Resultados bajo las expectativas / p.6
Colbún: Resultados bajo las expectativas / p.7
E-CL: Resultados sobre el consenso / p.8
Endesa: Resultado operacional levemente sobre el consenso y utilidades
por debajo / p.9
Enersis: Levemente bajo las expectativas a nivel operacional / p.10
Noticias de Mercado
Chile: Tasa de desempleo baja a 6,6% en septiembre / p.11
EE.UU: Economía crece más de lo esperado en 3T/14 / p.12
Euro Zona: Inflación se acelera levemente en octubre / p.13
China: PMI manufacturero oficial cae a mínimo de 5 meses / p.13
2
RENTA VARIABLE
Variación semanal acciones Chile
Mercados presentan alzas globales
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+2,51%) por segunda semana consecutiva, producto
de retornos positivos de los mercados desarrollados (+3,24%) y
emergentes (+2,42%).
3,0%
2,5%
0,7%
-2,1%
-2,1%
-2,5%
-2,6%
-3,4%
En EE.UU., el S&P500 presentó un alza de +2,72%, acumulando dos
semanas consecutivas de subidas (+6,84% acumulado) y alcanzando un
máximo histórico. El mercado se vio impulsado por positivos datos de la
economía que creció +3,5% en el tercer trimestre por sobre lo esperado,
por el dato de confianza del consumidor que alcanzó máximos desde
2007, y por el anuncio de aumento de los estímulos por parte del Banco
Central de Japón. Adicionalmente, la temporada de reporte de
resultados por parte de las empresas americanas ha sido mejor que lo
esperado.
-13%
En Europa, el indicador STOXX600 cerró con una alza de +2,74%,
acumulando dos semanas consecutivas de alzas, lo que no sucedía desde
agosto. Lo anterior, producto del anuncio sorpresivo del BOJ para
aumentar los estímulos, disminuyó las preocupaciones sobre el fin del
QE3 en Estados Unidos. Al cierre de la semana, aproximadamente 60% de
la empresas en Europa reportaron resultados sobre el consenso.
-10%
3.851
18.843
2.018
54.629
45.028
6.546
9.327
4.233
10.478
16.414
262
0,7%
0,4%
2,7%
5,2%
3,1%
2,5%
3,8%
2,5%
1,3%
7,3%
2,1%
-2,3%
-2,1%
2,3%
0,9%
0,1%
-1,2%
-1,6%
-4,1%
-3,2%
1,5%
-2,3%
Año a la
fecha
(US$)
4,1%
3,4%
9,2%
6,1%
5,4%
-3,0%
-2,4%
-1,5%
5,7%
0,8%
3,3%
-5,4%
-6,0%
9,2%
1,1%
1,9%
-6,3%
-11,0%
-10,2%
-3,7%
-5,5%
2,3%
2%
5%
8%
11%
Montos transados
IPSA
oct-14
sep-14
ago-14
jul-14
jun-14
abr-14
mar-14
feb-14
ene-14
dic-13
nov-13
4.600
4.400
4.200
4.000
3.800
3.600
3.400
3.200
3.000
may-14
Año a la
fecha
-1%
IPSA
Días al alza y baja (IPSA y S&P 500)
Semana en Chile
2,0%
Semana en EE.UU.
2,0%
MERCADO CERRADO
IPSA
IGPA
S&P 500
Bovespa (Brasil)
Mexbol (México)
UKX (UK)
DAX (Alemania)
CAC (Francia)
IBEX (España)
Nikkei (Japón)
Shbshr (China)
Cierre 1 Semana 1 Mes
-4%
3.300
3.000
2.700
2.400
2.100
1.800
1.500
1.200
900
600
300
0
Variación Principales Índices Bursátiles
Índice
-7%
Evolución del IPSA y montos transados semanales
oct-13
En Chile, el IPSA presentó un alza de +0,74%. Esta semana reportarán sus
resultados del 3T/14: Entel, CCU, AES Gener, SMSAAM.
11,3% Security
Parauco
Corpbanca
Lan
Falabella
IPSA
Cap
Sonda
SQM B
Antarchile
Forus
5,2%
4,7%
Millones de US$
Índice
1,0%
0,0%
-1,0%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-2,0%
L
M
M
J
V
L
M
M
J
V
3
RENTA FIJA Y MONEDAS
Principales spreads y tasas
584
1,27
1,61
108
1.231
3,07
85
932
0,4%
-0,7%
0,0%
-1,2%
-0,6%
2,0%
0,2%
0,0%
1 Mes
2,4% -10,1%
-0,1% -7,8%
-1,0% -2,8%
1,0%
-2,6%
1,0%
2,1%
-0,2% -8,6%
-10,4% -23,0%
0,0%
2,8%
Fuente: Bloomberg. * (+) Indica apreciación, (-) indica depreciación
0,50%
1,32%
1,63%
1,89%
4,42%
4,81%
0,25%
2,53%
3,21%
144,0
335,0
440,0
127,0
1,96%
2,07%
2,18%
2,50%
4,83%
5,18%
0,25%
3,03%
3,97%
148,0
332,0
400,0
127,0
Tasa instancia USA
Treasury 10 (GT10)
Treasury 30 (GT30)
Spread Chileno
Spread EMBI
Spread High Yield US
Spread High Grade US
(bp)
(bp)
(bp)
(bp)
* Tasa promedio de depósitos
Evolución del cobre y el peso chileno
650
1,5
2,0
600
2,5
550
3,0
500
3,5
US$/lb
(Peso/US$) *
(US$/Euro) *
(US$/Libra) *
(Yen/US$) *
(US$/oz.)
(US$/lb.)
(US$/barril, Brent)
(US$/ton.)
Semana
1,50%
1,32%
1,48%
1,69%
4,05%
4,43%
0,25%
2,19%
2,97%
148,0
341,0
468,0
128,0
4,0
450
4,5
400
5,0
CLP
oct-14
Peso Chileno
Euro
Libra
Yen
Oro
Cobre
Petróleo
Celulosa (F. Larga)
Cierre
1,53%
1,38%
1,53%
1,65%
4,07%
4,45%
0,25%
2,27%
3,04%
146,0
323,0
438,0
127,0
jul-14
Moneda / Materia Prima
Año a
la fecha
3,25%
abr-14
Variaciones principales monedas y materias primas
3,00%
Semana 1 Mes
ene-14
El dólar descendió esta semana desde $584,25 hasta los $577,03, mientras
el cobre terminó en US$3,06 la libra. El jueves de esta semana se
publicará el IMACEC de septiembre, donde se espera una pequeña mejora
(1,7%) con respecto al 0,3% experimentado en agosto.
($)
(UF)
(UF)
(UF)
(UF)
($)
($)
oct-13
En EEUU, la Reserva Federal decidió poner fin al programa de compra de
activos (QE3). La institución había ido recortando paulatinamente el
programa comenzado en diciembre de 2012, y el miércoles pasado recortó
los últimos US$15 mil millones, junto con afirmar que la economía de
EEUU presentaba notables mejoras.
Tasa instancia
Tasa 1 año*
BCU 5
BCU 10
BCU 20
BCP 5
BCP 10
jul-13
En el mercado de intermediación financiera, tanto las tasas en pesos
como en UF no presentaron variaciones considerables. La inflación
implícita en los contratos forward UF para 2014 se mantuvo en niveles
similares durante la semana, al anotar un 4,48% al cierre del viernes
(4,49% la semana anterior). Por otro lado, la inflación esperada para
octubre anotó una leve alza al subir desde 0,41% a 0,43% al cierre de la
semana. Este viernes se publica el IPC de octubre.
3,00%
Inicio
de año
4,50%
Cierre
abr-13
En el ámbito local, las cifras sectoriales de septiembre liberadas por el
INE fueron mixtas. La industria creció un 5%, mientras las ventas del
comercio, supermercados y producción minera retrocedieron. Tras estas
cifras, el mercado proyecta un IMACEC de septiembre de +1,7%, con lo
que las expectativas para el crecimiento anual del país se mantienen
cercanas al +2%. Por otro lado, el jueves se publicó el desempleo del
trimestre julio-septiembre, que se ubicó en 6,6%, levemente por debajo
del 6,7% esperado por el mercado.
ene-13
Reserva Federal de EEUU pone fin al QE3
oct-12
Índice
Cobre
4
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS ANDINA 3T/14
Resultados en línea en ingresos y EBITDA, utilidad sobre el consenso
4T/13 de Ipiranga) la empresa registró un alza en ingresos y EBITDA, mientras que las
utilidades cayeron fuertemente. Las cifras se ubicaron en línea con las expectativas, a
excepción de la utilidad que se esperaba fuera negativa. La caída en última línea se
explica principalmente por mayores gastos financieros por la deuda emitida para financiar
la compra de Ipiranga. Cabe destacar que se comienza a reflejar en volúmenes la
desaceleración de los principales mercados en los que opera la compañía.
 Durante
el trimestre, los ingresos aumentaron +11,0% en base proforma (+24,1% sin
considerar Ipiranga el año 2013), explicado principalmente por alzas de precios,
compensados en parte por la caída en volúmenes en Brasil y Chile. A esto se suma el efecto
negativo de la depreciación del peso argentino respecto al peso chileno (-23,4%) y el fuerte
efecto positivo del fortalecimiento del real brasileño y el guaraní paraguayo respecto al
peso chileno (+14,5% y 17,9%, respectivamente). El margen bruto disminuyó producto de un
aumento de +11,8% proforma en los costos de explotación. Esto se debe principalmente a
un aumento en la venta de productos distribuidos (agua y jugos) que tienen mayor costo
unitario y a la depreciación de las monedas de Argentina y Chile respecto al dólar, lo que
tiene un efecto negativo en las materias primas importadas. Lo anterior no alcanzó a ser
contrarrestado por menores costos de azúcar en Brasil, Chile y Paraguay. El margen
operacional disminuyó producto de un aumento de +12,3% en base proforma en los gastos
de marketing, distribución y administración, explicados por mayores costos de distribución,
alzas en el costo de mano de obra y mayor gasto en marketing en Brasil.
 Consideramos que el papel sigue mostrando múltiplos atractivos respecto a sus pares, por
lo que mantenemos sobreponderada la acción en nuestra cartera de acciones recomendadas
(peso cartera +4,0% vs. Peso IPSA +1,1%).
3T/13
Andina-B
2012
2013
U12M
2014E
2015E
P/Ventas
2,0x
1,5x
1,0x
1,0x
0,9x
26,4x
25,7x
24,4x
21,3x
17,8x
V ar. (%)
383.429
425.449
Resultado Bruto
150.133
164.738
9,7%
39,2%
38,7%
-0,4%
34.602
35.242
1,9%
9,0%
8,3%
-0,7%
56.747
61.880
9,0%
Margen Bruto
Resultado Operacional
Margen Operacional
EBITDA
11,0%
14,8%
14,5%
-0,3%
12.576
7.741
-38,4%
Margen Neto
3,3%
1,8%
-1,5%
Utilidad por acción ($)
13,3
8,2
EBITDA por acción ($)
59,9
65,4
Margen EBITDA
Resultado Neto
*Se incluye la operación de Ipiranga en el 2013.
Volumen por país proforma (MM CU; CU = 5,69 litros)
3T/13
3T/14
V ar. (%)
Chile
54,2
52,4
-3,4%
Brasil
71,9
68,5
-4,8%
Argentina
52,4
53,2
1,5%
Paraguay
13,6
14,0
2,9%
192,2
188,1
-2,1%
Andina-B vs IPSA (12 meses)
110
13,0x
10,2x
8,0x
7,7x
7,3x
100
B/L
3,3x
2,7x
1,9x
-
-
90
ROE (%)
13,5
10,3
7,9
-
-
D/P
0,3x
0,8x
0,9x
-
-
EV/EBITDA
3T/14
Ingresos
Total
Indicadores y principales múltiplos financieros
P/U
Estado de Resultados Proforma* (MM$ excepto márgenes)
10
8
IPSA
6
80
Andina-B
4
70
80.480
96.070
92,6
94,0
74,2
85,0
101,5
Utilidad por AcciónUS($)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
50
0
Fuente: Bloomberg
sep-14
70.191
jul-14
88.983
ago -14
87.637
2
jun-14
Utilidad (MM$)
60
abr-14
307.600
may-14
1.832.452
291.831
feb-14
1.769.958
283.012
mar-14
1.735.252
231.339
ene-14
1.521.681
195.834
dic-13
1.172.293
EBITDA (MM$)
oct-13
Ventas (MM$)
Volumen US$ MM
 En el tercer trimestre del año 2014 a nivel proforma (incluyendo la adquisición en el
nov-13
Índice
5
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS CAP 3T/14
Resultados bajo las expectativas
En el tercer trimestre del año 2014 la compañía registró una caída en cada una de
sus líneas. Los menores resultados se explican principalmente por la reducción en el
resultado de la filial minería producto de menores precios de venta del hierro,
en
línea con la evolución del precio internacional.
 En el segmento
minería, los ingresos cayeron con fuerza
(-48,2%) producto de
menores precios y volúmenes de hierro. La fuerte caída de los precios promedio
internacionales (-36,7% AoA) es la principal razón para la caída de ingresos, y esto se
debió a la entrada de una mayor oferta de hierro desde Australia y Brasil. Adicionalmente,
la caída en los volúmenes de hierro explica también en parte la decepción en resultados,
con una reducción de los despachos físicos de -7,0%. Dado lo anterior la compañía
disminuyó su guía de volúmenes una vez más para este año de 14 millones de toneladas a
13 millones, versus nuestra estimación de 14,8 millones Por el lado positivo, destacamos
la baja en el cash cost por tonelada de -10,8% a US$50,6/ton desde US$55,9/ton. La
división de acero presentó una caída en ingresos (-17,1% AoA) acorde a su plan de
reestructuración, sin embargo, cabe destacar que esta división tuvo un EBITDA positivo
(US$ 2,6 millones) por cuarto trimestre consecutivo, mostrando una estabilización de sus
resultados. Finalmente, el menor resultado operacional de procesamiento de acero se
explica por caídas tanto en despachos (-11,7% AoA) como precios (-7,0%).
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes)
3T/13
3T/14
Ingresos
588
406
-30,8%
Resultado Bruto
167
55
-67,4%
28,4%
13,4%
-15,0%
122
17
-86,4%
20,7%
4,1%
-16,7%
170
75
-56,0%
28,9%
18,4%
-10,5%
88
6
-93,6%
Margen Bruto
Resultado Operacional
Margen Operacional
EBITDA
Margen EBITDA
Resultado Neto
15,0%
1,4%
-13,6%
Utilidad por acción (US$)
0,59
0,04
-93,6%
EBITDA por acción (US$)
1,14
0,50
-56,0%
Margen Neto
Resultado bruto por negocio (MUS$)
 A partir de los débiles resultados reportados, que se situaron bajo las expectativas de
mercado, y el complejo escenario que se anticipa en el mercado del hierro para el corto y
mediano plazo, hemos decidido excluir a la compañía de nuestra cartera de acciones
recomendadas. (Peso cartera 0% vs peso IPSA 1,1%).
M inería
Acero
Proc. de acero
Ajustes/otros
Indicadores y principales múltiplos financieros
Total
CAP
2012
2013
U12M
2014E (*)
2015E (*)
P/Ventas
2,0x
1,2x
0,7x
0,8x
0,8x
21,4x
15,5x
29,7x
99,5x
72,5x
P/U
V ar. (%)
3T/13
3T/14
V ar. (%)
148,0
36,0
-75,7%
1,4
1,5
5,6%
15,3
10,9
-28,5%
2,4
6,1
157,8%
167,0
54,5
-67,4%
CAP vs IPSA (12 meses)
110
16
100
EV/EBITDA
8,8x
8,0x
8,6x
9,3x
10,2x
B/L
2,7x
1,5x
0,8x
-
-
90
ROE (%)
13,1
9,8
2,5
-
-
80
D/P
0,4x
0,5x
0,7x
-
-
70
2.470
2.297
1.992
1.803
1.680
EBITDA (MMUS$)
728
598
445
414
376
Utilidad (MMUS$)
234
184
47
14
19
1,56
1,23
0,32
0,09
0,13
IPSA
12
8
CAP
60
Fuente: Bloomberg
nov-14
oct-14
sep-14
jul-14
ago -14
jun-14
abr-14
may-14
feb-14
mar-14
40
dic-13
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
4
50
ene-14
Ventas (MMU$)
Volumen US$ MM

no v-13
Índice
0
6
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS COLBÚN 3T/14
Resultados bajo las expectativas
el 3T/14 la empresa registró una alza en Ebitda y utilidades, mientras que las
ventas presentaron una caída. Cabe señalar la baja base de comparación del 3T/13,
dado que al comparar con el 2T/14 la compañía mostró caídas en cada una de sus
líneas. Los mejores resultados interanuales se explican principalmente por una mayor
generación hidroeléctrica en el período y una mejora de su balance en el mercado spot.
Los ingresos
cayeron debido a menores ingresos provenientes de clientes libres ante
un menor volumen de ventas físicas como consecuencia del término de dos contratos
en Dic-13, y una caída del precio monómico de ventas. Los ingresos de clientes
regulados se mantuvieron estables con volúmenes y precios en línea al 3T/13. El alza en
EBITDA se explica principalmente por el importante aumento en la generación
hidroeléctrica de la compañía (+56% AoA), producto de la entrada de Angostura y una
mejor hidrología en el período. Por el lado negativo, cabe señalar que a pesar de un
balance positivo en el mercado spot (ventas por 123 GWh), la empresa debió pagar US$ 16
millones, dada la divergencia entre los precios de venta (US$ 27,2 GWh) y compra (US$
833 GWh) producto de los problemas de congestión de las líneas de transmisión del sur del
país.
 En
conclusión, si bien creemos que los resultados fueron en el margen negativos,
mantenemos por ahora nuestra visión positiva de la compañía considerando el importante
crecimiento esperado en los resultados de la empresa para los próximos años usando
supuestos conservadores en relación a la hidrología, y ratios de valorización
significativamente bajo sus promedios históricos. Así, mantenemos nuestra
recomendación de sobreponderar y el precio objetivo de $165 por acción.
Indicadores y principales múltiplos financieros
2012
2013
U12M
2014E (*)
2015E (*)
P/Ventas
3,4x
2,8x
3,1x
3,1x
3,0x
95,2x
63,6x
31,7x
16,8x
11,7x
EV/EBITDA
B/L
ROE (%)
D/P
3T/13
3T/14
461
351
-23,8%
48
138
189,5%
10,3%
39,2%
28,9%
-14
71
NA
-3,1%
20,1%
23,2%
26
117
351,7%
Margen EBITDA
5,6%
33,3%
27,7%
Resultado Neto
-10
18
NA
Ingresos
Resultado Bruto
Margen Bruto
Resultado Operacional
Margen Operacional
EBITDA
-2,2%
5,2%
7,4%
-0,001
0,001
NA
EBITDA por acción (US$)
0,001
0,007
351,7%
Generación bruta por combustible (GWh)
Hidro
1.816
55,7%
536
7,4%
Diesel
260
216
-16,9%
Carbón
646
672
4,0%
2.571
3.240
26,0%
Colbún vs IPSA (12 meses)
140
17,3x
12,3x
11,4x
9,5x
1,1x
1,4x
-
-
120
1,8
4,3
-
-
0,6x
-
-
V ar. (%)
499
1,4x
0,5x
3T/14
1.166
23,4x
1,5
3T/13
Gas
130
0,5x
Var. (%)
Utilidad por acción (US$)
Margen Neto
Total
Colbún
P/U
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes)
10
COLBÚN
6
110
IPSA
100
281
403
0,00
0,00
0,01
0,02
0,02
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
80
0
Fuente: Bloomberg
oct-14
148
sep-14
63
jul-14
51
2
ago -14
Utilidad (MMUS$)
4
90
jun-14
616
abr-14
1.563
516
may-14
1.534
475
feb-14
1.522
314
mar-14
1.696
255
dic-13
1.409
EBITDA (MMUS$)
ene-14
Ventas (MMU$)
8
Volumen US$ MM
 En
nov-13
Índice
7
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS E-CL 3T/14
Resultados sobre el consenso
2015E (*)
P/Ventas
2,1x
1,1x
1,2x
1,2x
1,2x
42,6x
33,5x
15,0x
20,4x
17,9x
P/U
EV/EBITDA
B/L
ROE (%)
11,7x
7,8x
6,7x
7,2x
7,1x
1,5x
0,8x
0,9x
-
-
3,3
2,4
6,1
-
-
0,5x
0,5x
0,5x
-
-
1.185
1.207
1.258
1.241
1.270
EBITDA (MMUS$)
261
261
318
293
297
Utilidad (MMUS$)
56
40
102
75
85
0,05
0,04
0,10
0,07
0,08
D/P
Ventas (MMU$)
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
22,8%
8,5%
32
60
87,4%
10,5%
18,6%
8,1%
68
92
35,7%
22,4%
28,8%
6,4%
15
41
180,0%
EBITDA ajustado
Margen EBITDA
Resultado Neto
4,8%
12,7%
7,9%
Utilidad por acción (US$)
0,014
0,039
180,0%
EBITDA por acción (US$)
0,064
0,087
35,7%
Margen Neto
Generación bruta por combustible (GWh)
3T/13
3T/14
V ar. (%)
2.021
1.821
-9,9%
408
398
-2,5%
Petróleo
75
43
-42,7%
Hidro
11
12
9,1%
Total
2.515
2.274
-9,6%
Carbón
Gas
E-CL vs IPSA (12 meses)
120
12
ECL
110
9
100
IPSA
6
90
3
80
70
Fuente: Bloomberg
Volumen US$ MM
2014E (*)
Margen Operacional
V ar. (%)
0
oct-14
U12M
14,3%
sep-14
2013
68,8%
jul-14
2012
73
ago -14
E-CL
5,5%
43
jun-14
Indicadores y principales múltiplos financieros
320
Resultado Operacional
may-14
conclusión, si bien consideramos los resultados positivos creemos que estos se
explican en parte por factores transitorios, en especial los elevados precios de venta que
debiesen corregirse tras la caída del Henry Hub en el último tiempo. Así, mantenemos
subponderada la acción de ECL en nuestra cartera de acciones recomendadas (Peso
cartera 0% vs. Peso IPSA 1,1%) y nuestro precio objetivo de $830 por acción.
Margen Bruto
abr-14
 En
3T/14
303
Resultado Bruto
feb-14
(+35% AoA) ante el incremento en la tarifa de US$13,5/MWh a partir de mayo de 2014,
debido a la revisión tarifaria semestral por el alza experimentada en el indicador Henry
Hub. En cuanto a clientes libres, el alza en precios fue menor (+3% AoA) debido
principalmente a la menor demanda de algunos clientes que tienen un componente takeor-pay en sus tarifas y al incremento de tarifas indexadas al precio del gas según el índice
Henry Hub, lo que compensó una disminución de las ventas físicas de -5% AoA tras el
vencimiento del contrato con Mantos Blancos de 40 MW y una menor demanda de
Chuquicamata y Zaldívar. La generación cayó (-9,6% AoA) producto de una menor tasa de
utilización de las centrales a carbón, ante un mayor número de unidades en mantención
en el período. Finalmente, contribuyó positivamente al EBITDA una caída en los costo de
combustibles ante una menor generación a petróleo y una baja de los precios de carbón y
gas.
3T/13
Ingresos
mar-14
 Los ingresos crecieron como efecto de un alza en los precios de los clientes regulados
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes)
dic-13
el 3T/14 la empresa registró alzas en cada una de sus líneas. Esta mejora se
explica principalmente por un aumento en el precio monómico promedio de venta,
especialmente en clientes regulados, junto a un menor costo de combustibles.
Adicionalmente, la compañía generó US$ 7 millones de EBITDA adicional producto de la
venta de gas natural.
ene-14
 Para
nov-13
Índice
8
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS ENDESA 3T/14
Resultado operacional levemente sobre el consenso y utilidades por debajo
En el tercer trimestre del año 2014 la empresa registró importantes alzas en
ingresos y EBITDA, mientras que las utilidades presentaron una contracción. El
resultado operacional fue impulsado por un aumento en los ingresos debido a mayores
precios de venta en cada uno de sus mercados. Sin embargo, lo anterior no se vio
reflejado en la última línea debido a un alza en impuestos, especialmente en Chile.
 Los
Estado de Resultados (Bn$, excepto márgenes)
Margen Bruto
 En conclusión, considerando que: i) el aumento en resultados proviene mayormente
Utilidad por acción ($)
EBITDA por acción ($)
Indicadores y principales múltiplos financieros
Endesa
2012
2013
U12M
2014E (*)
2015E (*)
P/Ventas
2,9x
3,2x
3,1x
3,1x
2,8x
27,2x
18,1x
22,0x
20,6x
15,6x
P/U
EV/EBITDA
B/L
ROE (%)
D/P
3T/14
444
673
51,4%
346
411
19,0%
61,1%
-16,6%
240
297
23,6%
54,0%
44,1%
-9,9%
291
349
19,7%
65,6%
51,9%
-13,7%
112
95
-14,8%
25,2%
14,2%
-11,0%
13,6
11,6
-14,8%
35,5
42,5
19,7%
V ar. (%)
Resultado Operacional
Margen Operacional
EBITDA
Margen EBITDA
Resultado Neto
Margen Neto
Var. (%)
77,8%
Resultado Bruto
resultados en Chile fueron negativamente afectados por la paralización de
Bocamina II, la cual ya se extiende por diez meses, así la empresa tuvo que recurrir a
compras en el mercado spot para cumplir sus contratos (compras de 567 Gwh por $60.435
millones). Lo anterior, fue compensado por un aumento en la generación hidrológica y de
los precios promedios de venta producto del reajuste de tarifas ante la depreciación del
peso chileno. En Colombia, la fuerte alza en EBITDA se explica mayormente por el
aumento en el precio promedio de venta asociado a la importante alza de precios en el
mercado spot y a una mayor generación hidro (+38% AoA). Finalmente, en Perú los
resultados crecieron de la mano de mayores precios.
de Colombia, la cual Endesa consolida sólo con un 26,9% de la propiedad ii) la
incertidumbre respecto de la reanudación de operaciones de Bocamina II y iii) si bien
reconocemos las positivas perspectivas de largo plazo del sector eléctrico, creemos
que existen mejores oportunidades en el sector, especialmente Colbún.
Adicionalmente, preferimos exponernos a Endesa a través de su controlador Enersis.
Así, mantenemos la subponderación de la acción en nuestra cartera de acciones
recomendadas (Peso cartera 0% vs. Peso IPSA 7,5%) y nuestro precio objetivo de $910
por acción.
3T/13
Ingresos
EBITDA por país (MM$)
3T/13
3T/14
140.950
134.887
-4,3%
Argentina
12.246
9.467
-22,7%
Colombia
Chile y Filiales
102.336
158.584
55,0%
Perú
35.843
45.666
27,4%
Total
291.375
348.604
19,6%
Endesa vs IPSA (12 meses)
140
11,4x
9,1x
9,5x
9,9x
8,3x
130
2,5x
2,4x
2,6x
-
-
120
9,2
13,6
9,5
-
-
0,8x
0,7x
0,7x
-
-
40
ENDESA
30
110
20
IPSA
100
464.386
28,6
43,2
40,2
43,0
56,6
Utilidad por AcciónUS($)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
80
Fuente: Bloomberg
0
oct-14
1.224.658
352.341
sep-14
1.023.220
330.018
jul-14
1.072.714
353.927
ago -14
972.534
234.335
jun-14
796.984
Utilidad (MM$)
abr-14
EBITDA (MM$)
10
90
may-14
2.578.002
feb-14
2.377.731
mar-14
2.368.649
dic-13
2.027.432
ene-14
2.255.145
oct-13
Ventas (MM$)
Volumen US$ MM

nov-13
Índice
9
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS ENERSIS 3T/14
Resultados levemente bajo las expectativas a nivel operacional

En el tercer trimestre del año 2014 la empresa registró un alza en ventas y EBITDA,
mientras que las utilidades mostraron una caída, afectadas principalmente por un
aumento en los costos financieros y en la tasa de impuesto efectiva pagada. El negocio
de generación presentó un alza en su EBITDA, impulsados por las operaciones de Colombia
y Perú. En distribución se destacan los positivos resultados en Colombia, con el resto de
los países presentando caídas interanuales.
 En
generación, los resultados en Chile se vieron negativamente afectados por la
paralización de Bocamina II, con lo cual la empresa tuvo que recurrir a compras en el
mercado spot para cumplir sus contratos (para mayor detalle ver Flash de Resultados de
Endesa 3T/14). En distribución, Chile mostró una caída de -5% en su EBITDA producto de
una alza en costos asociado a mayores gastos fijos. En Brasil, los resultados presentaron
un caída, principalmente debido a los altos precios que debió pagar Coelce y Ampla por la
energía dada la sequía en el país. Finalmente, en Colombia el EBITDA experimentó una
fuerte alza (+25% AoA) producto principalmente de mayores volúmenes
comercializados. Finalmente, Perú presentó una caída en sus resultados debido a un
aumento en los costos de compras de energía y gastos de personal.
 Considerando que i) los resultados no presentaron grandes sorpresas ii) las positivas
perspectivas de largo plazo de la compañía dado sus proyectos de inversión y potencial
actividad de M&A con los recursos del aumento de capital y iii) la corrección que ha
experimentado el precio de la acción los últimos meses, mantenemos la
sobreponderación de la compañía en nuestra cartera de acciones recomendadas (Peso
cartera 12,5% vs. Peso IPSA 9,2%) y nuestro precio objetivo de $199/acción.
Estado de Resultados (Bn$, excepto márgenes)
Ingresos
Resultado Bruto
Margen Bruto
Resultado Operacional
Margen Operacional
EBITDA
Margen EBITDA
Resultado Neto
3T/13
3T/14 V ar. (%)
1.436
1.830
27,4%
775
856
10,4%
54,0%
46,8%
-7,2%
283
462
63,2%
19,7%
25,2%
5,5%
547
594
8,7%
38,1%
32,5%
-5,6%
146
81
-44,4%
10,1%
4,4%
-5,7%
Utilidad por acción ($)
3,0
1,6
-44,4%
EBITDA por acción ($)
11,1
12,1
8,7%
Margen Neto
Ebitda por negocio (Bn$)
3T/13
3T/14
V ar. (%)
Generación y Transmisión
345
400
16,0%
Distribución
210
201
-4,1%
-8
-7
547
594
Ajustes
Total
8,6%
Indicadores y principales múltiplos financieros
U12M
2014E
2015E
1,2x
1,3x
1,3x
1,2x
14,3x
11,3x
19,0x
14,2x
11,3x
P/U
Enersis vs IPSA (12 meses)
140
EV/EBITDA
6,0x
5,2x
6,5x
6,4x
5,7x
B/L
1,4x
1,2x
1,4x
-
-
120
9,7
13,1
7,4
-
-
110
0,9x
0,6x
0,7x
-
-
100
ROE (%)
D/P
50
130
ENERSIS
30
IPSA
90
658.514
462.746
616.998
777.139
11,2
13,4
9,4
12,6
15,8
Utilidad por AcciónUS($)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
70
Fuente: Bloomberg
jul-14
377.351
ago -14
Utilidad (MM$)
20
10
80
jun-14
2.381.484
may-14
7.050.619
2.118.283
abr-14
6.678.954
2.091.033
feb-14
6.712.804
2.176.612
mar-14
6.264.446
1.905.247
dic-13
6.495.953
EBITDA (MM$)
ene-14
Ventas (MM$)
40
Volumen US$ MM
2013
0,8x
0
oct-14
2012
P/Ventas
sep-14
Enersis
nov-13
Índice
10
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Brasil / Banco Central sube tasa de interés
El Banco Central de Brasil elevó el miércoles la tasa de interés
referencial, sorprendiendo a los inversores que no esperaban una
modificación hasta que la presidenta Dilma Rousseff revele
cambios en su conducción antes de comenzar su segundo periodo
de gobierno. En una decisión dividida, el Comité de Política
Monetaria decidió elevar su tasa referencial Selic en 25 puntos
básicos a un 11,25%. Los 43 economistas consultados en un sondeo
de Reuters esperaban que el organismo mantuviera la tasa sin
cambios en un 11%. Luego de la reñida contienda presidencial, el
Banco Central rápidamente se movió para anclar las expectativas
de inflación en un momento cuando los mercados dudan que
Rousseff pueda efectivamente darle un giro a la desacelerada
economía. El banco dijo que el balance de los riesgos
inflacionarios se ha vuelto menos favorable desde su última
reunión de inicios de septiembre debido a ajustes en los precios
relativos.
-Reuters
Chile / Ventas de supermercados caen -1,9% en septiembre
Las ventas de supermercados siguen demostrando las señales de
la desaceleración que afecta a la economía chilena. El Índice de
Supermercados (ISUP) real registró una disminución de -1,9%,
respecto de septiembre de 2013, siendo la tasa de variación más
baja observada desde octubre de 2012. Además, la tasa de
variación fue menor a las registradas los últimos cinco años en el
mes de septiembre y, con ello, la tasa de variación acumulada al
finalizar el tercer trimestre del año fue de 3,1%. Según el
Instituto Nacional de Estadísticas (INE), en el mes de análisis,
influyó la composición de los días de la semana (efecto
calendario), registrándose un día domingo y un festivo menos,
respecto a igual mes de 2013, lo que disminuye las ventas del
sector. Las líneas de alimentos, bebidas y tabaco (-3,0%) y
farmacia, cosméticos y productos de higiene personal (-3,1%)
fueron las que más incidieron en la variación .
-INE
Chile / Tasa de desempleo baja a 6,6% en septiembre
La tasa de desocupación del trimestre móvil julio-septiembre fue
de 6,6%, registrando un incremento anual de 0,9 puntos
porcentuales (pp.) y una variación de -0,1 puntos porcentuales
respecto del trimestre móvil anterior, informó el Instituto
Nacional de Estadísticas (INE). El organismo detalló que en doce
meses la Fuerza de Trabajo anotó una mayor tasa de crecimiento
respecto a lo observado desde el trimestre móvil febrero-abril,
incidido por el aumento de los Desocupados (19,2%) y un mayor
ritmo de incremento del total de Ocupados (1,2%), luego de
sostenidos aumentos a tasas decrecientes observados desde
comienzos del año. En ello, influyó el mayor incremento anual de
mujeres Ocupadas (3,6%), asociado en parte a una baja base de
comparación, y contrastando con la disminución en hombres
(-0,4%), en el mismo lapso. La cifra se ubicó levemente bajo las
expectativas de 6,7%.
-INE
Chile / Producción manufacturera crece +5% en septiembre
La producción manufacturera se recuperó notablemente en
septiembre. De acuerdo a los datos publicados por el Instituto
Nacional de Estadísticas (INE), el índice experimentó un fuerte
salto de 5% en el noveno mes del año, lo que se compara con la
contracción de 4,9% de agosto. Las proyecciones del mercado
apostaban por cifras mucho más bajas. Esta alza, no obstante,
se explica en gran medida por los dos días hábiles adicionales
que tuvo septiembre, dijo el INE. La variación acumulada al
noveno mes del año continua siendo negativa, alcanzando -1,4%
respecto a igual período de 2013. Gracias a este salto, el Índice
de Producción Industrial (IPI) logró un marginal incremento de
0,2% en septiembre. Es que el indicador manufacturero logró
anular el impacto negativo que tuvo en el IPI la producción
minera, que ese mes se contrajo 3,5%. Esta caída se explicó
principalmente, por la menor producción de cobre.
-INE
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
11
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
EE.UU. / Economía crece más de lo esperado en 3T/14
Un déficit comercial menor de lo esperado y el aumento del
gasto en defensa impulsaron el crecimiento económico de
Estados Unidos en el tercer trimestre, aunque otros detalles
de un informe divulgado el jueves indicaron cierta pérdida de
impulso en la actividad. El producto interno bruto (PIB) se
expandió a un ritmo anual de +3,5% en el período, dijo el
Departamento de Comercio. Los economistas esperaban una
tasa de +3,0%. Si bien el ritmo de crecimiento de la inversión
empresarial, las viviendas y el gasto del consumidor se frenó
con respecto al segundo trimestre, todas esas categorías
contribuyeron al aumento del PIB. Pese a la desaceleración
desde el sólido ritmo de +4,6% en el segundo trimestre, se
trató del cuarto trimestre de un total de cinco en que la
economía avanza a +3,5% o más.
-Reuters
EE.UU. / Gasto del consumidor baja en septiembre
El gasto de los consumidores estadounidenses cayó en
septiembre por primera vez en ocho meses, pero un alza en
la confianza de los compradores a máximos en más de siete
años en octubre indica que el crecimiento económico se
mantiene en terreno firme. El panorama económico también
recibió un impulso de otros datos del viernes que mostraron
que la actividad fabril en la región central del país se aceleró
con fuerza en octubre, mientras que los salarios registraron
su mayor incremento en más de seis años en el tercer
trimestre. El gasto de los consumidores, que representa más
de dos tercios de la actividad económica estadounidense,
bajó -0,2% el mes pasado, su primer retroceso desde enero,
después de un incremento de +0,5% en agosto, dijo el
Departamento de Comercio.
-Reuters
EE.UU. / Confianza del consumidor toca máximo desde 2007
La confianza del consumidor de Estados Unidos subió en
octubre a su mayor nivel en más de siete años por el creciente
optimismo sobre la economía y unas expectativas más
favorables para las finanzas personales, mostró un sondeo. La
lectura final del índice de la confianza del consumidor de
Thomson Reuters/Universidad de Michigan para octubre arrojó
una cifra de 86,9, el mayor nivel desde julio de 2007, y un
alza desde 84,6 al final de septiembre. El dato preliminar
para octubre había sido de 86,4. Esa era la misma cifra
esperada por los economistas consultados por Reuters.
-Reuters
EE.UU. / Solicitudes de subsidios por desempleo suben
La cifra semanal de solicitudes de subsidio por desempleo en
Estados Unidos subió en 3.000 y quedó la semana pasada en
287.000, informó el Departamento de Trabajo. Pese al leve
aumento semanal y a que los analistas habían pronosticado
una bajada hasta las 281.000 solicitudes, las peticiones se
mantienen en niveles históricamente bajos que indican que el
mercado de trabajo sigue fortaleciéndose. Por séptima
semana consecutiva desde el fin de la crisis económica de
2008 las solicitudes permanecieron por debajo de 300.000. El
promedio de solicitudes en cuatro semanas, que es un
indicador más fiable de la tendencia del mercado laboral,
cayó hasta 281.000, la cifra más baja en más de 14 años, de
acuerdo con el informe del Gobierno. En lo que va de 2014 la
economía estadounidense ha añadido un promedio de 227.000
empleos al mes, frente a los 194.000 del año pasado.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
12
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Zona Euro / Inflación se acelera levemente en octubre
La inflación en los 18 países que comparten el euro se aceleró
levemente en octubre, lo que fortaleció la opinión entre analistas
e inversores de que el Banco Central Europeo (BCE) se abstendrá
de aplicar medidas adicionales de política monetaria en su
reunión de la próxima semana. Una primera estimación de la
oficina de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat, mostró que
los precios al consumidor en la zona euro subieron +0,4% en
octubre, en línea con lo que esperaba el mercado. El dato se
conoció un día después de la publicación de un dato que mostró
que la inflación anual de Alemania, la mayor economía de
Europa, se desaceleró al +0,7% en octubre, su menor lectura
desde mayo. Las recientes cifras de confianza económica, que
fueron mejores a lo esperado y que además señalan expectativas
de la inflación más altas tanto de consumidores como de
productores, podrían incentivar al BCE a demorar más medidas de
políticas antes de fin del año.
-Reuters
China / PMI manufacturero oficial cae a mínimo de 5 meses
El crecimiento del sector manufacturero de China cayó a un
mínimo de cinco meses en octubre, incumpliendo con las
expectativas de una expansión, mientras las fábricas luchan con
menores órdenes y crecientes costos en una economía en
desaceleración. El índice oficial de gerentes de compra (PMI) bajó
a 50,8 unidades en octubre desde los 51,1 puntos de septiembre,
dijo la Oficina Nacional de Estadísticas, pero se mantuvo por
sobre el umbral de 50 puntos que separa al crecimiento de la
expansión según una base mensual. Analistas consultados por
Reuters habían previsto una cifra de 51,2 puntos. El crecimiento
de las nuevas órdenes se desaceleró en octubre, ya que el índice
bajó a 51,6 desde 52,2. Las nuevas órdenes de exportaciones
alcanzaron los 49,9 puntos en octubre, apuntando a una
contracción, desde los 50,2 puntos de septiembre.
-Reuters
Alemania / Desempleo cae en octubre
El número de desempleados alemanes cayó inesperadamente en
octubre y la tasa de desocupación se mantuvo estable en el 6,7%,
subrayando la fortaleza del mercado laboral de la mayor
economía europea, en un dato positivo tras una serie de
indicadores débiles. Cifras publicadas por la Oficina Federal del
Trabajo mostraron que el número de desempleados cayó en
22.000 personas a 2,887 millones, según datos ajustados por
estacionalidad. Una encuesta de Reuters preveía un aumento del
desempleo en 5.000 personas. Los niveles récord de empleo, la
inflación moderada y las alzas salariales están ayudando a
impulsar la demanda doméstica en Alemania y el gobierno apuesta
a esto para apuntalar la expansión este año y compensar el
desempeño flojo de las exportaciones, el tradicional motor del
crecimiento.
-Reuters
Japón / Producción industrial crece en septiembre
La producción industrial de Japón aumentó +2,7% en septiembre
respecto a agosto, recuperándose de la caída del mes previo,
mostraron datos del gobierno, un resultado que podría aliviar las
preocupaciones sobre las perspectivas para la actividad fabril
del país y la economía interna. El alza se compara con el
estimado medio de los economistas de +2,2% obtenido de un
sondeo realizado por Reuters. La cifra sigue una caída de -1,9%
en agosto. Actores del sector manufacturero encuestados por el
Ministerio de Economía, Comercio e Industria, esperan una
disminución de -0,1% en octubre y un incremento de +1,0% en
noviembre.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
13
Índice
ESTADÍSTICAS ACCIONES NACIONALES
Empresa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Aguas Andinas
Andina-B
Antarchile
Banmédica
BCI
Besalco
Cap
CCU
Cencosud
CFR
CGE
Chile
CM PC
Colbún
Concha y Toro
Copec
CorpBanca
Cruzblanca
ECL
Embonor
Endesa
Enersis
Entel
Falabella
Forus
Gener
IAM
ILC
LAN
Parauco
Ripley
Salfacorp
Santander
Security
Sigdo Koppers
SM -Chile B
SM SAAM
Sonda
SQM B
VAPORES
P° Cierre
347
1.832
7.595
970
32.345
385
5.527
6.057
1.636
172
4.639
70,4
1.417
156
1.108
6.990
7,74
499
849
999
901
184
6.221
4.218
2.553
320
871
8.200
6.917
1.173
315
492
30,6
220
897
175
48,3
1.397
13.432
21,7
Variación
YTD
8,06%
-21,95%
10,26%
-0,18%
17,2%
-31,0%
-43,0%
-1,17%
-12,98%
45,8%
69,17%
-0,70%
11,42%
31,0%
13,9%
0,26%
11,02%
9,91%
29,5%
-3,04%
18,3%
21,4%
-10,89%
-9,75%
-2,30%
13,70%
4,1%
16,32%
-16,2%
25,6%
-14,6%
3,6%
4,8%
29,72%
16,4%
-1,31%
6,36%
13,80%
3,9%
-21,27%
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago.
Últimos 12 meses
Máximo
Mínimo
375
2.918
8.050
1.032
33.755
720
11.145
6.935
2.247
206
4.651
76,6
1.513
161
1.200
7.664
7,79
501
877
1.295
943
209
7.886
5.143
2.871
322
962
8.580
8.807
1.173
450
587
37,3
220
1.020
192
52,2
1.459
18.781
33,4
321
1.801
6.680
870
27.049
362
5.527
5.742
1.469
107
2.170
64,8
1.140
116
917
6.339
5,75
327
634
951
702
144
6.033
4.028
2.210
258
847
6.437
6.533
905
300
410
26,8
173
745
168
43,5
1.020
12.126
21,5
P/U
18,1
22,5
12,1
20,1
10,0
24,3
10,3
17,0
18,0
45,2
33,6
11,2
27,9
32,4
19,5
18,7
14,0
25,6
21,7
20,4
21,3
17,1
11,2
23,2
17,1
29,9
15,0
8,75
N/D
19,2
14,5
10,39
10,0
11,5
15,2
60,7
13,1
22,2
17,9
N/D
B/L
3,53
1,93
0,93
3,95
2,06
1,26
0,77
2,22
1,07
4,25
1,57
2,73
0,72
1,32
1,93
1,57
1,70
1,73
0,96
1,79
2,69
1,41
1,60
3,04
4,31
1,89
1,52
1,71
1,23
1,52
0,76
0,71
2,35
1,39
1,46
1,70
1,25
2,37
2,60
0,70
Política de
Dividendos
100%
50%
40%
61%
30%
30%
50%
50%
30%
33%
30%
100%
40%
30%
40%
40%
50%
30%
30%
30%
50%
50%
50%
30%
40%
100%
100%
30%
30%
30%
30%
30%
65%
30%
30%
100%
30%
50%
50%
30%
14
Índice
CARTERA RECOMENDADA
Cartera recomendada
Retorno cartera últimos 3 años
120
110
#
Empresa
V IP
1
COPEC
16,0%
2
ENERSIS
12,5%
3
RIPLEY
8,0%
4
COLBUN
8,0%
5
BSANTANDER
8,0%
6
SECURITY
6,5%
7
LAN
6,5%
8
SQM-B
6,0%
BSANTANDER
3,0%
9
CMPC
5,0%
CAP
-3,0%
10
FALABELLA
5,0%
11
ANDINA-B
4,0%
12
SMSAAM
4,0%
13
GENER
4,0%
14
BCI
3,5%
15
CRUZBLANCA
3,0%
100
92,2
89,0
90
80
70
Movimientos Semana
Cartera
Ipsa
Retorno cartera 12 meses
110
105
100,4
98,4
100
95
90
85
Cartera
30-oc t-14
1 Semana
1 Mes
6 Meses
Y TD
Cartera V IP
0,81%
-1,70%
-0,05%
IPSA
0,89%
-2,35%
-1,50%
-0,08%
0,65%
1,45%
V IP vs IPSA
Ipsa
1 A ño
3 A ños
5 A ños
Inic io*
5,63%
0,40%
-7,82%
29,9%
52,9%
4,10%
-1,57%
-11,0%
16,2%
29,3%
1,53%
1,97%
3,19%
13,7%
23,6%
*Inicio: 05 de mayo de 2008
15
Índice
RANKING DE ACCIONES NACIONALES
Empresas con mayores ingresos (U12M a Jun-14)
Empresas con mayor utilidad (U12M a Jun-14)
V entas (en millones de US$)
Utilidad (en millones de US$)
1.
Antarchile
24.789
1.
Santander*
1.085
2.
Copec
24.168
2.
Chile*
1.085
3.
Cencosud
19.617
3.
Copec
879
4.
Falabella
13.435
4.
Enersis*
843
5.
LAN
12.648
5.
Falabella
834
6.
Enersis*
12.228
6.
BCI*
662
7.
CMPC
4.900
7.
Endesa*
601
8.
Santander*
*Resultados a Sep-14
4.829
Mayores capitalizaciones bursátiles
8.
Antarchile
*Resultados a Sep-14
519
Mayores capitalizaciones excluidos controladores
Capitalizac ión de Merc ado (millones de US$)
Free Float (millones de US$)
1.
Falabella
17.373
1.
Enersis
6.184
2.
Copec
15.550
2.
Copec
6.093
3.
Enersis
15.452
3.
Endesa
5.060
4.
Endesa
12.645
4.
LAN
4.800
5.
Chile
11.491
5.
SQM B
4.641
6.
Santander
9.869
6.
Santander
3.239
7.
Cencosud
7.920
7.
Falabella
3.216
8.
SQM B
6.825
8.
Cencosud
3.143
Acciones más transadas en volumen diario (MM US$)
Principales alzas últimos 12 meses
V olumen Diario (prom. 3 meses en millones de US$)
V ariac ión 12 meses
1.
Santander
8,8
1.
CGE
66,7%
2.
Falabella
8,5
2.
Cruzblanca
44,6%
3.
CGE
8,4
3.
Corpbanca
40,2%
4.
Enersis
7,6
4.
CFR
35,2%
5.
Endesa
6,2
5.
Security
30,9%
6.
Chile
5,8
6.
ILC
28,0%
7.
LAN
5,7
7.
Colbún
23,5%
8.
Copec
5,2
8.
Parauco
22,5%
16
Índice
CALENDARIO DE EVENTOS ECONÓMICOS
Eventos Pasados
Eventos Futuros
Lunes 27
EE.UU.
PM I Servicios M arkit
PM I Compuesto M arkit
Alemania
Lunes 3
Esperado
Actual
57,8
57,3
-
57,4
EE.UU.
ISM M anufacturero
Esperado
Previo
56,1
56,6
Martes 4
Esperado
Actual
EE.UU.
Esperado
Previo
Encuesta de Clima Actual IFO
104,5
103,2
Balanza Comercial
-US$40,2B
-US40,1B
Encuesta de Situación Actual IFO
110,0
108,4
Órdenes de Fábricas
99,2
98,3
Esperado
Actual
0,5%
-1,3%
Encuesta de Expectativas IFO
Martes 28
EE.UU.
Órdenes de Bienes Durables
Índice de Confianza del Consumidor
Japón
Producción Industrial (M oM )
87,0
94,5
Esperado
Actual
2,2%
2,7%
Esperado
Actual
-
-6,6%
US$0B
US$0B
0,25%
0,25%
Miércoles 29
EE.UU.
Solicitudes de Hipotecas M BA
Programa de Compra de Bonos FED
Tasa de Interés FED
PPI (M oM )
0,0%
-0,1%
PPI (YoY)
-1,5%
-1,4%
Esperado
Previo
PM I Servicios HSBC
-
53,5
PM I Compuesto HSBC
-
52,3
China
Miércoles 5
Esperado
Previo
Actividad Ecónomica (M oM )
-0,3%
0,5%
Actividad Ecónomica (YoY)
1,6%
0,3%
Esperado
Previo
EE.UU.
Solicitudes de Hipotecas M BA
Cambio en Empleo ADP
Esperado
Tasa de Desempleo
-10,1%
Previo
Chile
Jueves 30
Chile
-0,6%
Esperado
Zona Euro
Actual
6,7%
6,6%
Actual
Peticiones Iniciales de Desempleo
285K
287K
Alemania
PIB Anualizado (QoQ)
3,0%
3,5%
Órdenes de Fábricas (M oM )
Consumo Personal
1,9%
1,8%
Alemania
Esperado
Actual
IPC (YoY)
0,9%
0,8%
Esperado
Actual
3,3%
3,2%
Esperado
Actual
Ingreso Personal
0,3%
0,2%
Gasto Personal
0,1%
-0,2%
Esperado
Actual
0,4%
0,4%
Esperado
Actual
51,2
50,8
Japón
IPC (YoY)
Viernes 31
EE.UU.
Zona Euro
IPC Estimado (YoY)
China
PM I M anufacturero
-6,6%
213K
Esperado
Previo
Jueves 6
Esperado
EE.UU.
220K
EE.UU.
Peticiones Iniciales de Desempleo
285K
287K
Esperado
Previo
2,2%
-5,7%
Viernes 7
Chile
Esperado
Previo
IPC (M oM )
0,4%
0,8%
IPC (YoY)
5,0%
4,9%
Balanza Comercial
EE.UU.
M M US$800 M M US$635
Esperado
Previo
Cambio en Empleo no Agrícola
234K
248K
Tasa de Desempleo
5,9%
5,9%
Esperado
Previo
Alemania
Producción Industrial (M oM )
2,0%
-4,0%
€$19,0B
€$14,1B
Exportaciones (M oM )
2,3%
-5,8%
Importaciones (M oM )
1,1%
-1,3%
Balanza Comercial
17
Índice
CALENDARIO PAGO DE DIVIDENDOS CHILE Y FUTURAS EMISIONES
Dividendos pagados
Lunes 27
Martes 28
Miércoles 29
ILC
$ 70,0 Andina-A
$ 13,1
Andina-B
$ 14,4
Jueves 30
Viernes 31
Jueves 6
Viernes 7
Dividendos por pagar
Lunes 3
Martes 4
Miércoles 5
No hay pagos en la semana
Emisiones de acciones (apertura y aumento de capital):
Emisor
Monto (US $MM)
AquaChile
Australis
BCI
Salfacorp
Fec ha c oloc ac ión
120
40
400
Por definir
Por definir
Por definir
41
Por definir
Objetivo rec audac ión
Capital de trabajo y M&A
Refin. de pasivos y capital de trabajo
Plan de Expansión y M&A
Plan de Expansión
Emisiones de bonos:
Emisor
Monto (UF MM)
Fec ha c oloc ac ión
Objetivo rec audac ión
18
Índice
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