ANÁLISIS DE LOS RATIOS IBEX 35 Y DJ EURO STOXX 50 23/02/2015 SHORT NAME SECTOR 1000000 PX_LAST EQY_TRR_PCT_1YR CUR_MKT_CAP PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. UTA BURSÁTIL BURSÁTIL BEST_TARGET_PRICE VALORACIÓN LARGO PLAZO CONSENSUS RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG VALORACIÓN POR A. TÉCNICO RECOMEND. PRECIO STOP CORTO P. OBJETIVO LOSS ACERO MTS ÍBEX-35 ARCELORMITTAL 9,96 9,68 16.113 COMPRAR 21,01 117% 10,91 MANTENER 11,60 7,99 ALIMENTACIÓN DIA BN UNA ABI BMW VOW3 SAB BKT BBVA CRI SAN BKIA BNP DBK ISP GLE UCG RENTAB. DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET 2015 EBOOK VALUE F. PROPIOS RENTAB. 2015 PER 2015 E PER 2016 E 6,91 15,77 10,13 2,24 0,36 0,35 6,91 6,91 15,77 15,77 10,13 10,13 2,24 2,24 0,36 0,36 0,35 0,35 14,06 20,41 18,77 2,81 7,20 1,62 6,38 4.154 REDUCIR 6,14 -4% 6,54 MANTENER 6,90 5,55 13,40 13,40 16,32 16,32 14,24 14,24 2,79 2,79 13,91 13,91 4,34 4,34 EUROSTOXX-50 DANONE UNILEVER NV-CVA ANHEUSER-BUSCH I 8,69 n.d. 9,28 59,84 37,72 109,35 38.525 113.858 175.861 VENDER VENDER REDUCIR 47,66 27,08 68,25 -20% -28% -38% 58,88 35,14 108,34 MANTENER MANTENER MANTENER ---- 51,90 29,00 87,65 14,28 9,90 16,45 16,50 21,77 20,51 21,38 23,42 20,28 18,58 19,93 22,35 2,81 2,64 3,11 2,69 4,96 3,25 7,84 3,80 0,72 0,75 0,69 0,71 23,95 11,64 10,74 2,89 1,76 1,46 24,14 23,46 24,82 23,56 12,28 12,06 12,51 10,36 11,34 10,83 11,84 9,55 3,10 3,21 2,99 2,48 2,04 2,09 2,00 1,20 1,68 1,77 1,60 1,00 7,50 13,88 10,74 3,22 0,94 4,57 EUROSTOXX-50 DAIMLER AG BAYER MOTOREN WK VOLKSWAGEN-PREF 8,63 8,34 8,91 85,15 112,05 228,15 91.097 72.018 106.635 VENDER VENDER COMPRAR 78,28 106,89 320,62 -8% -5% 41% 86,24 106,29 220,72 MANTENER MANTENER MANTENER ---- 63,90 84,80 173,70 ÍBEX-35 BANCO POPULAR BANCO SABADELL BANKINTER BBVA CAIXABANK S.A BANCO SANTANDER BANKIA SA 6,91 7,49 8,68 9,42 7,77 8,74 6,78 4,10 2,49 7,02 8,91 4,02 6,48 1,26 8.649 10.006 6.310 55.439 22.968 91.042 14.535 AÑADIR VENDER VENDER COMPRAR COMPRAR COMPRAR MANTENER 5,38 2,12 4,71 13,59 4,57 10,94 1,32 31% -15% -33% 53% 14% 69% 5% 4,22 2,41 6,43 9,00 4,69 6,59 1,38 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER 5,05 2,65 7,40 9,60 4,85 7,40 1,60 3,49 2,03 5,90 7,30 3,82 5,65 1,14 2,67 -1,12 12,74 4,76 13,39 -7,84 -5,18 1,94 15,39 18,04 17,03 16,18 14,53 15,22 11,73 15,02 11,59 11,22 11,84 14,10 10,67 10,77 10,60 11,91 2,91 1,76 2,41 2,82 3,69 4,35 3,09 2,22 1,07 0,68 0,90 1,73 1,12 0,91 1,01 1,13 4,16 3,74 3,77 5,00 2,72 2,43 3,29 8,15 EUROSTOXX-50 BNP PARIBAS DEUTSCHE BANK-RG INTESA SANPAOLO SOC GENERALE SA UNICREDIT SPA 8,36 7,69 9,31 8,42 8,45 51,90 29,14 2,93 41,01 5,93 64.665 40.185 48.939 33.018 34.760 COMPRAR COMPRAR COMPRAR COMPRAR COMPRAR 81,33 74,95 3,46 78,96 16,40 57% 157% 18% 93% 177% 54,29 30,44 2,90 45,33 6,26 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER 54,00 35,00 3,12 44,60 6,85 44,80 23,80 2,44 34,25 4,90 14,27 5,36 16,61 21,14 17,19 11,06 11,76 9,90 10,74 15,95 9,86 12,34 9,55 8,63 8,04 12,76 8,34 9,96 3,66 4,22 2,88 3,85 4,58 2,75 0,77 0,78 0,53 1,10 0,72 0,70 5,16 9,38 1,13 2,43 9,45 3,41 4,53 19,99 17,60 4,11 4,36 2,04 4,53 19,99 17,60 4,11 4,36 2,04 CONCESIONARIAS ABE PX_TO_BOOK_RATIO NET_DEBT_TO_SHRHLDR_EQTY best div yld 8,14 BANCA POP 15Y #N/A N/A EST_PE_NXT_YR ÍBEX-35 DISTRIBUIDORA IN AUTOMOCIÓN DAI #N/A N/A EQY_TRR_PCT_YTD EST_PE_CUR_YR ÍBEX-35 ABERTIS 7,68 17,18 15.428 REDUCIR 16,07 -6% 16,35 MANTENER -- 15,30 SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. UTA BURSÁTIL BURSÁTIL VALORACIÓN LARGO PLAZO CONSENSUS RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG VALORACIÓN POR A. TÉCNICO RECOMEND. PRECIO STOP CORTO P. OBJETIVO LOSS CONSTRUCCIÓN ANA ACS FCC FER SCYR OHL SGO DG ENI FP PER 2015 E PER 2016 E 19,17 64,83 18,97 2,18 1,83 4,82 1,88 1,15 3,23 ÍBEX-35 ACCIONA SA ACS FCC FERROVIAL SA SACYR SA OBRASCON HUARTE 8,59 7,70 7,12 5,93 6,16 8,46 66,44 33,91 11,20 18,57 4,00 24,71 3.804 10.670 2.917 13.597 2.009 2.464 VENDER VENDER MANTENER VENDER AÑADIR COMPRAR 42,54 31,69 16,22 10,88 5,05 49,86 -36% -7% 45% -41% 26% 102% 64,44 33,24 11,37 19,13 4,62 26,24 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER --13,50 -4,60 30,00 57,00 30,45 10,22 17,55 3,10 19,99 19,69 18,22 18,75 -4,72 13,03 39,71 33,18 80,77 31,67 14,84 373,17 39,17 17,94 7,84 20,32 26,90 14,36 22,94 33,82 15,56 8,34 1,82 1,00 3,40 0,00 3,89 0,00 2,62 2,15 1,74 1,12 6,20 1,85 0,87 25,36 0,60 6,81 1,73 EUROSTOXX-50 SAINT GOBAIN VINCI SA 9,63 8,63 41,79 53,07 23.479 31.344 COMPRAR COMPRAR 48,40 57,19 16% 8% 41,53 54,32 MANTENER MANTENER 44,00 55,60 31,10 46,75 17,61 18,61 16,61 17,00 19,06 14,94 14,92 15,65 14,18 3,26 3,15 3,36 1,72 1,32 2,12 0,68 0,41 0,95 10,23 18,95 15,07 5,95 1,04 0,33 ENERGÍA REP RENTAB. DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET 2015 EBOOK VALUE F. PROPIOS RENTAB. 2015 ÍBEX-35 REPSOL SA 9,96 16,93 23.267 COMPRAR 23,12 37% 17,74 MANTENER 18,00 15,10 8,88 13,15 17,08 5,95 0,81 0,36 EUROSTOXX-50 ENI SPA TOTAL SA 9,88 9,83 16,39 46,29 59.564 110.414 COMPRAR COMPRAR 21,62 56,72 32% 23% 15,62 48,42 MANTENER MANTENER 17,29 51,00 13,15 38,90 10,91 12,96 8,87 19,36 28,41 15,28 16,87 16,66 11,49 3,42 6,56 5,33 2,86 1,00 1,32 0,43 0,31 0,32 13,48 18,63 17,65 2,55 3,51 0,58 FARMA GRF ÍBEX-35 GRIFOLS SA 9,23 36,41 11.827 REDUCIR 26,15 -28% 39,19 MANTENER 42,00 31,30 9,92 21,13 20,02 1,69 4,94 1,04 SAN EUROSTOXX-50 SANOFI 8,92 88,55 116.830 COMPRAR 117,41 33% 87,75 MANTENER -- 69,60 17,04 16,14 15,27 3,42 2,08 0,13 17,22 19,93 17,28 2,45 3,44 -0,10 INDUSTRIAL ÍBEX-35 TECNICAS REUNIDA GAMESA 9,31 8,89 37,43 10,24 2.092 2.860 COMPRAR AÑADIR 42,62 11,33 14% 11% 40,88 9,58 MANTENER MANTENER 42,65 -- 35,35 8,49 5,11 5,11 35,47 15,17 15,17 27,83 14,11 14,11 19,39 3,87 3,87 0,82 4,51 4,51 2,12 -1,43 -1,43 0,34 EUROSTOXX-50 SU FP EQUITYSCHNEIDER ELECTR SIE GY EQUITY SIEMENS AG-REG EI FP Equity ESSILOR INTL AIR FP Equity AIRBUS GROUP NV 9,44 8,60 9,39 n.d. 71,52 98,22 100,80 52,75 41.819 86.532 21.771 41.399 REDUCIR COMPRAR REDUCIR MANTENER 64,31 114,62 71,78 55,95 -10% 17% -29% 6% 69,60 101,52 104,19 56,45 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER ---54,00 61,00 87,70 94,90 46,40 13,20 18,00 8,41 8,76 27,57 15,63 17,06 14,19 27,87 17,47 14,48 15,51 13,45 25,00 16,23 3,24 2,91 3,57 1,16 2,37 2,40 2,12 2,68 4,41 4,83 0,28 0,25 0,32 0,35 -0,43 20,88 23,85 22,44 3,79 1,73 0,88 20,88 23,85 22,44 3,79 1,73 0,88 TRE GAM IMMOBILIARIO EUROSTOXX-50 ANA UNIBAIL-RODAMCO 7,86 257,30 25.233 VENDER 154,00 -40% 241,77 MANTENER -- 206,00 SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. UTA BURSÁTIL BURSÁTIL VALORACIÓN LARGO PLAZO CONSENSUS RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG VALORACIÓN POR A. TÉCNICO RECOMEND. PRECIO STOP CORTO P. OBJETIVO LOSS MEDIOS RENTAB. DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET 2015 EBOOK VALUE F. PROPIOS RENTAB. 2015 PER 2015 E PER 2016 E 5,81 46,43 30,72 2,86 2,74 0,25 ÍBEX-35 TL5 SM EQUITY MEDIASET ESPANA 8,97 11,35 4.618 MANTENER 10,20 -10% 10,71 MANTENER 13,00 9,75 8,66 45,95 23,95 3,31 4,01 -0,08 EUROSTOXX-50 VIV FP EQUITYVIVENDI 9,07 21,30 28.789 COMPRAR 23,67 11% 21,90 MANTENER -- 19,49 2,95 46,92 37,50 2,40 1,47 0,59 14,54 21,97 19,45 2,46 3,44 0,15 14,54 22,23 13,78 7,62 21,97 20,74 26,15 19,04 19,45 18,82 24,31 15,22 2,46 2,23 1,91 3,24 3,44 3,77 4,35 2,19 0,15 0,22 0,03 0,19 14,85 19,36 17,84 2,58 3,84 0,43 14,85 12,45 20,06 12,04 19,36 21,72 15,37 20,99 17,84 20,08 15,16 18,29 2,58 2,29 3,47 1,99 3,84 3,46 2,86 5,19 0,43 0,53 0,45 0,32 10,67 11,05 10,39 4,40 1,08 0,03 PRODUCTOS PERSONALES Y DEL HOGAR MC OR PHIA EUROSTOXX-50 LVMH MOET HENNES L'OREAL KONINKLIJKE PHIL 9,61 9,82 9,11 161,65 158,50 25,99 82.077 88.955 24.296 REDUCIR REDUCIR COMPRAR 131,14 91,93 33,80 -19% -42% 30% 153,12 153,12 25,90 MANTENER MANTENER MANTENER --27,11 120,90 129,00 22,00 QUÍMICAS AI BAS BAYN EUROSTOXX-50 AIR LIQUIDE SA BASF SE BAYER AG-REG 9,70 9,65 8,58 115,65 83,90 126,60 39.897 77.060 104.692 REDUCIR REDUCIR VENDER 89,28 74,26 90,35 -23% -11% -29% 113,98 77,21 128,91 MANTENER MANTENER MANTENER -87,20 -- 96,80 65,55 108,80 SEGUROS MAP ALV CS G INGA MUV2 ÍBEX-35 MAPFRE SA 8,48 3,13 9.624 COMPRAR 4,72 51% 3,37 MANTENER 3,30 2,59 11,09 10,02 9,50 4,83 1,05 0,05 EUROSTOXX-50 ALLIANZ SE-VINK AXA GENERALI ASSIC ING GROEP NV MUENCHENER RUE-R 9,28 9,58 8,23 8,51 9,47 147,30 21,32 18,17 12,92 179,85 67.316 52.072 28.288 49.850 31.104 COMPRAR COMPRAR COMPRAR COMPRAR COMPRAR 236,17 38,96 27,03 22,41 268,67 60% 83% 49% 73% 49% 151,56 22,97 18,25 13,68 171,04 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER -23,70 24,00 17,00 -- 129,39 17,90 15,70 9,49 153,90 10,59 7,24 11,01 6,88 19,30 8,51 11,26 10,59 10,27 13,23 11,52 10,67 10,57 10,68 9,66 11,39 10,50 10,64 4,31 4,71 4,56 3,90 3,99 4,38 1,09 1,15 0,98 1,26 0,99 1,06 0,03 0,16 -0,14 0,12 -0,07 0,08 15,81 18,59 17,42 4,00 5,96 -0,25 SERVICIOS FINANCIEROS BME ÍBEX-35 BOLSAS Y MERCADO 8,00 39,15 3.274 MANTENER 38,97 0% 35,06 MANTENER -- 32,90 21,81 21,81 19,78 19,78 18,44 18,44 4,80 4,80 7,66 7,66 -0,67 -0,67 BME EUROSTOXX-50 DEUTSCHE POST-RG 8,44 29,70 35.972 VENDER 25,74 -13% 29,42 MANTENER -- 27,40 1012,41 9,82 17,40 17,40 16,40 16,40 3,19 3,19 4,27 4,27 0,17 0,17 SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. UTA BURSÁTIL BURSÁTIL VALORACIÓN LARGO PLAZO CONSENSUS RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG VALORACIÓN POR A. TÉCNICO RECOMEND. PRECIO STOP CORTO P. OBJETIVO LOSS TECNOLOGÍA IDR SAP SAP SAP TEF DTE FTE REE ENG GAS ABG/P ABG/P EOAN ENEL RWE GSZ PER 2016 E 7,76 18,43 16,16 2,17 3,52 0,14 9,00 9,25 1.517 COMPRAR 17,20 86% 9,07 MANTENER 11,50 8,30 14,56 14,56 13,42 13,42 12,28 12,28 3,88 3,88 1,34 1,34 0,25 0,25 EUROSTOXX-50 SAP SE ASML HOLDING NV NOKIA OYJ 8,60 9,26 9,34 61,36 92,55 7,08 75.381 40.558 26.041 MANTENER COMPRAR REDUCIR 61,04 104,33 5,72 -1% 13% -19% 61,76 93,79 6,88 MANTENER MANTENER MANTENER --8,00 56,90 81,50 5,90 4,36 5,32 3,41 7,93 20,94 17,47 24,41 22,48 18,09 16,17 20,02 20,00 1,32 1,80 0,84 2,27 4,61 3,87 5,35 3,00 0,09 0,38 -0,21 -0,71 11,21 24,75 20,64 3,10 3,37 1,11 ÍBEX-35 TELEFONICA JAZZTEL PLC 8,03 7,70 13,41 12,41 62.453 3.184 COMPRAR REDUCIR 17,67 11,44 32% -8% 12,69 12,69 MANTENER MANTENER 14,50 -- 11,90 10,49 12,50 -1,12 15,87 40,96 15,15 30,12 5,27 0,00 2,50 6,70 1,77 0,52 EUROSTOXX-50 DEUTSCHE TELEKOM ORANGE 8,34 8,45 16,03 15,92 72.705 42.157 MANTENER COMPRAR 15,73 22,17 -2% 39% 14,89 16,42 MANTENER MANTENER --- 11,95 13,18 16,73 20,98 12,47 21,08 25,77 16,39 18,64 22,08 15,20 3,57 3,36 3,78 2,13 2,84 1,43 1,07 1,28 0,86 8,02 15,28 14,05 4,35 1,78 1,45 UTILITIES IBE PER 2015 E ÍBEX-35 INDRA SISTEMAS TELECOMUNICACIONES TEF RENTAB. DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET 2015 EBOOK VALUE F. PROPIOS RENTAB. 2015 ÍBEX-35 IBERDROLA SA RED ELECTRICA ENAGAS SA GAS NATURAL SDG ABENGOA SA-B SH ENDESA 9,47 7,54 8,56 8,27 8,66 9,06 5,96 73,32 27,27 20,81 3,10 17,02 38.075 9.918 6.509 20.824 2.623 18.020 COMPRAR VENDER VENDER COMPRAR COMPRAR -- 7,26 54,11 23,22 28,34 5,67 -- 22% -26% -15% 36% 83% -- 5,96 75,50 28,59 22,71 3,55 17,40 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER 6,18 --22,50 3,50 17,95 5,35 67,90 23,55 18,80 2,27 15,30 16,61 6,49 1,29 4,12 2,01 69,16 5,27 16,82 15,89 17,38 16,32 13,84 20,66 13,05 14,68 14,90 16,26 15,96 12,87 13,42 17,55 4,38 4,60 4,29 4,87 4,54 3,58 4,85 2,24 1,07 4,42 2,87 1,47 1,39 0,84 2,01 0,68 2,44 1,79 0,92 4,21 0,05 EUROSTOXX-50 E.ON SE ENEL SPA RWE AG GDF SUEZ 9,21 8,94 8,01 9,81 13,39 3,97 23,42 18,70 26.783 37.294 14.173 45.540 COMPRAR COMPRAR COMPRAR COMPRAR 18,76 5,39 41,96 27,53 40% 36% 79% 47% 15,02 4,30 26,17 20,95 MANTENER MANTENER MANTENER MANTENER 15,5 4,3 32,00 20,5 12,5 3,43 22,00 17,6 -2,71 -5,71 7,31 -8,69 -3,76 13,36 15,14 12,47 10,79 15,04 13,26 15,21 12,39 11,04 14,38 4,32 3,75 4,01 4,12 5,42 1,21 0,84 1,03 2,07 0,89 0,76 0,46 0,99 0,99 0,59 16,95 26,92 23,67 2,22 5,86 0,02 VENTAS MINORISTAS ITX ÍBEX-35 INDITEX 9,65 27,67 86.222 REDUCIR 16,99 -39% 25,50 MANTENER -- 21,5 16,71 34,58 30,30 1,83 9,05 -0,43 CA EUROSTOXX-50 CARREFOUR SA 8,12 29,65 21.790 AÑADIR 30,09 1% 30,15 MANTENER 35,30 23,49 17,19 19,25 17,03 2,61 2,67 0,47 16,54 21,35 17,09 1,86 5,49 0,50 16,54 22,13 10,95 21,35 18,76 23,93 17,09 12,31 21,88 1,86 1,61 2,10 5,49 3,66 7,32 0,50 0,35 0,65 VIAJES y OCIO IAG IBLA ÍBEX-35 INTL CONS AIRLIN AMADEUS IT HOLDI 9,07 6,86 7,56 36,38 15.414 16.283 REDUCIR VENDER 6,74 23,18 -11% -36% 7,67 35,07 MANTENER MANTENER --- 6,95 32,9 Glosario: Puntuación UTA: Universo de Títulos Aptos. El análisis UTA se ha desarrollado íntegramente en la Gestora de GVC Gaesco. Se analizan 23 ratios para determinar si una empresa es apta o no, en el sentido de calidad y atractivo. El rango de UTA va desde 0 a 10. Cotización: muestra el precio más reciente del valor en Bloomberg. Capitaliz. Bursátil: Capitalización Bursátil del valor. Valoración Largo Plazo: Valoración a largo plazo que proporciona GVC Gaesco Gestion SGIIC Recomend. Largo P.: Recomendación a Largo Plazo: Comprar - Añadir - Mantener - Reducir - Vender P. Obj. Fund: Precio objetivo calculado a partir de criterios fundamentales. Descuento Fundamental: Potencial de revalorización del valor siguiendo los criterios fundamentales, entendido como el descuento de dicho valor en el mercado. Consensus. P.Obj. Bloomberg: Precio objetivo según consensus de Bloomberg. Valoración por A. Técnico: Valoración que proporciona el Departamento de Análisis a nivel técnico para un enfoque a Corto Plazo. Esta valoración es semanal y aplica de lunes a viernes Recomend. Corto P.: Recomendación a Corto Plazo: Comprar - Añadir - Mantener - Esperar - Reducir - Vender Precio Objetivo: Nivel de precio objetivo a Corto Plazo. Stop Loss: Nivel de precio donde se recomienda el cierre de la posición. Rentab. 2015: Rentabilidad en el año en curso. PER 2015 E: Relación entre el precio actual y el beneficio estimado en 2014. PER 2016 E: Relación entre el precio actual y el beneficio estimado en 2015. Rentab. Dividendo 2015 E: Rentabilidad por dividendo estimada para este año 2014. Precio / Book Value: Ratio entre el precio de mercado y el valor contable de la empresa. Deuda / F. Propios: Relación entre la deuda financiera neta y los fondos propios de la empresa. Aviso Legal: Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, ha sido elaborado por GVC Gaesco Valores, S.V. S.A. (en adelante "GVC Gaesco"), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. GVC Gaesco no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por GVC Gaesco por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. GVC Gaesco no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. GVC Gaesco, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio redistribuida o citada, sin el permiso previo por escrito de GVC Gaesco. El periodo al que se refiere la recomendación lo establecemos entre seis meses y un año. Las recomendaciones son relativas al mercado de referencia. Aviso Legal: Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por GVC Gaesco Gestión, S.G.I.I.C., S.A. (en adelante "GVC Gaesco Gestión"), con la finalidad de proporcionar información general a la fecha de emisión del informe y están sujetos a cambio sin previo aviso. GVC Gaesco Gestión no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. 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Los comentarios que figuran en este documento tienen una finalidad meramente divulgativa y no pretenden ser, no son y no pueden considerarse en ningún caso asesoramiento en materia de inversión ni ningún otro tipo de asesoramiento. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. GVC Gaesco Gestión no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. GVC Gaesco Gestión o cualquier otra entidad del Grupo GVC Gaesco, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. 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