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FN-543
Rev. 2/2013
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¿Cómo se gestiona un fondo de inversión?
Un fondo de inversión1 es un patrimonio formado con las aportaciones de muchos inversores
(que reciben el nombre de «partícipes»), que es administrado por una sociedad gestora de
acuerdo con los criterios que regulan la actividad e inversiones del fondo y teniendo en cuenta
que los partícipes pueden retirarse en el momento que quieran, solicitando el reembolso de sus
participaciones.
Un fondo de inversión es, por tanto, un instrumento de ahorro que permite al particular
acceder al mercado financiero en las condiciones más favorables.
El patrimonio de los fondos está dividido en «participaciones», que se adquieren cuando se
ingresa el dinero en el fondo (véase Figura 1).
Los rendimientos de las inversiones de los fondos se incorporan diariamente al valor de cada
participación al finalizar la sesión de los mercados de capitales (valor liquidativo).
Este criterio no es válido en todos los mercados; así, en Estados Unidos, los partícipes pueden
comprar participaciones entre la «hora de cierre del mercado» y la apertura de la siguiente
sesión.
1 Estas entidades existen en todos los sistemas financieros desarrollados, si bien se constituyen con forma fiduciaria (fondo) y
societaria (SICAV y OEIC) en función de la tradición financiera y jurídica de cada país.
Nota técnica preparada por los Profesores Heinrich Liechtenstein y Jorge Soley, con la colaboración de “InverCaixa
Gestión”. Agosto de 2006. Revisada en febrero de 2013.
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Última edición: 12/3/13
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¿Cómo se gestiona un fondo de inversión?
Figura 1
Proceso de inversión de un fondo de inversión
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Agencias,
Agencias,
Bloomberg,
Bloomberg,
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Comercializador
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Información
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Suscripción
Depositario
Comisión
Reembolso
Administración
(cálculo VI)
Fondo
Fondo
Custodia
(*) Comisión
Gestora
Gestora
Gestora
Equipo
de
ón
de gesti
gestión
Inversión
X%
X%
X%
Cartera
Empresa
Acciones
Acciones
ABC
Divisas
FCR 2
Ejecución de
órdenes
Gestión
Letras,
Letras ,
Empresa
bonos
XYZ
bonos
«Brokers»
Brokers
Ejecución de
órdenes
MERCADOS
(*) Valor liquidativo.
Fuente: InverCaixa Gestión.
Ventajas que aporta para el inversor:
Básicamente, la gestión profesional de las inversiones, que redunda en una mejor ratio,
«rentabilidad sobre riesgo», con menores costes operativos.
Otros puntos a tener en cuenta son:
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
Acceso a los mercados en los que el cliente final no podría invertir de forma
adecuada si no es a través de un vehículo de inversión colectiva como es el fondo.

Flexibilidad, que permite invertir y desinvertir las participaciones, ya que son
nominales reducidos, lo que no ocurre en la inversión directa en acciones o renta fija.

Liquidez, que permite al inversor disponer de su inversión en la fecha de cálculo del
valor liquidativo inmediatamente posterior. En España, en un plazo máximo de 24 o
48 horas en la mayoría de los casos.

Fiscalidad, ya que en muchos países el partícipe puede cambiar de un fondo a otro
sin cargas fiscales.

Profesionalidad de los gestores, que están permanentemente inmersos en los
mercados de capitales, lo que conlleva un amplio conocimiento de ellos y un
asesoramiento continuo sobre su comportamiento.

Seguridad de la inversión, por un control «ad hoc» de los riesgos de mercado a través
de los requerimientos propios señalados por los organismos de supervisión (SEC –
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¿Cómo se gestiona un fondo de inversión?
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Securities Exchange Commision en Estados Unidos, FSA – Financial Services Authority
en Reino Unido, CNMV – Comisión Nacional del Mercado de Valores en España–, etc.).
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Activos en que pueden invertir los fondos

Valores o instrumentos financieros cotizados (por ejemplo, acciones, obligaciones y
bonos, letras del Tesoro).

Otros fondos de inversión, incluso ETF («Exchange Traded Funds»). Se entiende por
ETF un fondo de inversión cotizado como si fuera una acción, es decir, que se
diferencia del resto de los fondos en que se puede comprar y vender a precio conocido
en cualquier momento del día, frente a los fondos convencionales, que sólo se compran
o venden al «valor liquidativo» determinado al final de la sesión. Los ETF replican un
«índice» determinado y suelen ser fondos de renta variable.

Derivados cotizados (opciones y futuros) y derivados OTC («Over The Counter»),
siempre que cumplan determinados requisitos.

Depósitos bancarios.

Valores e instrumentos financieros no cotizados.
El peso de la inversión en los distintos instrumentos antes citados depende del tipo de fondo
y de la legislación de cada país.
Clases de fondos según los activos invertidos
Los fondos de inversión de carácter financiero suelen clasificarse de acuerdo con la vocación
inversora en:

Fondos del mercado monetario que invierten en depósitos bancarios y activos de renta
fija a corto plazo (hasta 12, 18 o 24 meses).

Fondos de renta fija: que invierten en obligaciones, bonos y otros activos de renta fija.
En la renta fija se distingue habitualmente entre la emitida por las Administraciones
públicas y la privada, emitida por las empresas. Se tiende también a una diferenciación
entre renta fija privada y renta fija «high yield» para aquellas emisiones que no tienen
una alta calidad crediticia. Igualmente, en la pública se diferencian entre renta fija
emergente y renta fija desarrollada.

Fondos de renta variable: que invierten en acciones. Es habitual que estos fondos se
diferencien por criterios geográficos (zona euro, Europa, Estados Unidos, emergentes,
etc.), y también por sectores (por ejemplo: Telecom, Biofarma, etc.).

Fondos mixtos que reúnen todos los componentes de renta fija y variable.
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¿Cómo se gestiona un fondo de inversión?
Otros fondos especiales
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Algunos fondos tienen una vocación inversora especializada en determinados activos:

Fondos de fondos son aquellos que invierten en participaciones de otros fondos. Esta
figura tiene sentido en la medida en que permite invertir en mercados no habituales (por
ejemplo, mercados asiáticos).

«Hedge Funds» (en español, fondos de inversión libre. Se entiende por tal un fondo cuyo
objetivo sea alcanzar rentabilidades absolutas altas mediante estrategias que suponen la
gestión de activos de alto nivel de riesgo y la explotación de posibles ineficiencias existentes
en los mercados. Tales estrategias suelen conllevar niveles de apalancamiento altos.

Fondos inmobiliarios: invierten en cualquier tipo de inmueble de naturaleza urbana
(finalizado o en construcción) para su arrendamiento, tales como viviendas, oficinas,
locales comerciales, etc. Las rentabilidades que obtienen estos fondos vienen determinadas
por los ingresos del alquiler, por un lado, y por el otro, por la revalorización anual de los
inmuebles.

Otros: fondos que invierten en valores no cotizados, en materias primas, etc.
Clases de fondos por su modelo de gestión
Básicamente se distinguen:

Fondos indexados o gestión pasiva que replican un «benchmark».

Fondos de gestión activa cuyo objetivo es batir un «benchmark». Se suelen diferenciar
por el nivel de «tracking error» permitido (desviación frente al «benchmark») mayor que
el exigido a los fondos pasivos.

Fondos de rentabilidad absoluta o «Total Return» (que optimizan la rentabilidad para
un nivel de riesgo). Tradicionalmente se han asociado a los «hedge funds» y se
identifican con fondos tendentes a la preservación del capital ante cualquier tipo de
mercado.

Fondos garantizados, fondos que mediante la combinación de inversiones en activos de
renta fija de duración predeterminada e instrumentos derivados de renta variable o divisa,
se garantiza al partícipe la recuperación de su aportación (o un porcentaje de la misma)
más una rentabilidad, que puede ser un tipo de interés o bien un porcentaje sobre la
revalorización de un índice bursátil, o una combinación de índices e incluso acciones o
cestas de acciones.
Normalmente, el período de garantía oscila entre 1 y 5 años. Dicha garantía rige para los
partícipes que suscriben el fondo en el momento de su lanzamiento y permanecen en él
durante todo el período establecido. En consecuencia, el patrimonio suele permanecer
estable durante toda la vida de la garantía.
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