1. Espiritual

www.pulso.cl • Martes 27 de mayo de 2014
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TRADER 15
¿Cómo y por qué posicionarse en High Yields?
Zoom
De invertir en HY, vemos más atractivo en el mundo emergente. Si bien sus spreads
también han caído bastante, aún se mantiene un gap importante con respecto a HY US.
EL VALOR
PAULINA
YAZIGI
N
Cerraron con un alza de 1,24%
Acciones de AstraZeneca suben tras
desentimiento de compra por parte de Pfizer
Pfizer informó ayer que abandonó su intento por adquirir AstraZeneca por casi US$118.000 millones, a poco tiempo de cumplirse un plazo sin que la farmacéutica británica pareciera cambiar de postura acerca de la operación. Debido a ello, las acciones de AstraZeneca cerraron con un alza de 1,24%.
El 79,14% ha informado
Resultado empresas
IPSA crece 1,97% en 1T
Cuando el 79,14% de las empresas IPSA ha entregado sus
resultados del primer trimestre se mantiene la tendencia
mostrada desde el inicio de
los reportes en cuanto a que
el incremento de los costos se
mantiene alineado con al
alza mostrada en los ingresos
(+4,12% versus +4,6%). Hasta ahora la ganancia en promedio crece un 1,97%.
En $377
Nuevo precio objetivo
para Aguas Andinas
Banchile Inversiones actualizó su visión sobre Aguas Andinas, fijando un nuevo precio objetivo 2014 a $377/acción (desde $ 365/acción,
+3,3%), al tiempo que reiteró
su recomendación de Mantener. Indicó que el nuevo P.O.
ofrece un potencial de crecimiento total de 10,1% desde
los niveles actuales. La accion cerró ayer en $347,4.
O ha estado fácil la inversión en high
yields. El mayor mercado, el de HY US, ya ha
mostrado un desempeño
irrepetible. Invertir en Europa en HY es todavía una
aventura temeraria. Pero
creemos que aún hay oportunidades en el mundo
emergente y Latam.
El año 2013 la clase de activo HY US gozó de un
atractivo que rozó lo irracional. Con fundamentos
positivos, pero no espectaculares, los bonos HY americanos recibieron flujos positivos la mayor parte del
año, espejo de lo que ocurría en su bolsa. Este año, la
fiesta sigue, a pesar del default más grande de la historia. Aislando este hecho,
la tasa de default promedio
está en torno a 1,5%, versus
un histórico promedio de
4%. ¿Cómo posicionarse
aquí? Invirtiendo en fondos
o ETFs que ofrezcan diversificación. Hilando más
fino, existe más atractivo
hoy en CCCs que en los BBs,
además de que ofrecen un
mejor colchón ante un alza
de tasas base en EEUU
¿Subirá la tasa base en
EEUU? Se ha demorado,
contra todas las apuestas
que hubiéramos hecho hace
un año. La Fed mantiene la
tasa de política monetaria
en mínimos, y las expectativas de un retiro de estímulos
cada vez más pospuesto, en
parte por un invierno más
crudo de lo esperado. En la
medida que la actividad y el
empleo repunten hacia fin
de año, las presiones de costos, principalmente salariales, traerán la inflación de
vuelta. Los bancos gradual-
mente han ido relajando los
estándares de crédito y debiéramos ver un crecimiento, más allá de los préstamos
a estudiantes. Con todo esto,
al parecer tenemos tasas
base bajas para rato, pero si
es que corremos algún riesgo es al alza hacia fin de año.
De invertir en HY, vemos
más atractivo en el mundo
emergente. Si bien sus
spreads también han caído
bastante, aún se mantiene
un gap importante con respecto a HY US. Incluso con
las tasas de default en sus
mínimos actualmente. En
específico en la renta fija Latam, la HY nos parece toda-
vía atractiva, a pesar de la
notable recuperación de los
flujos desde abril hasta la fecha. Si bien los fundamentos macro están más débiles
para Latinoamérica que lo
previamente esperado, la
mayoría de los bonos HY
que se encuentran atractivos son de compañías altamente diversificadas globalmente. Mientras esperamos
un retorno en torno a 6,0%
en 2014 para US HY, para
Latam HY prevemos un retorno cerca de 8.3%. P
La autora es gerente de Research
Renta Fija y Economía IM Trust Credicorp