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Las operaciones en el Mercado
Único y Libre de Cambios y el
balance cambiario
Aspectos principales
Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el mes de noviembre de 2016
 Las operaciones concertadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el
Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) resultaron en un superávit por de US$ 400 millones,
mostrando una reversión de unos US$ 2.800 millones respecto de la salida neta por US$ 2.364
millones observada en el mismo mes del año anterior, y un aumento de unos US$ 260 millones al
compararlo con el resultado del mes inmediato anterior.
 El superávit con clientes en el MULC estuvo explicado básicamente por las liquidaciones netas de
préstamos financieros por unos US$ 1.400 millones, de bienes por US$ 635 millones y de inversiones
de no residentes, por US$ 313 millones. Esta oferta fue parcialmente compensada por la demanda neta
de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero que totalizaron US$ 878
millones y por las operaciones en concepto de servicios e ingreso primario y secundario que
significaron una salida neta por US$ 655 millones y US$ 395 millones, respectivamente.
 El volumen operado en el MULC fue de US$ 44.226 millones, nivel que registró un incremento de 45%
en términos interanuales.
 Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron en un déficit de US$ 1.088
millones, mostrando una reducción en la salida neta de 55% respecto a la del mismo mes del año
previo, explicada principalmente por el aumento de los cobros de exportaciones.
 Las operaciones por bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de US$ 630 millones,
como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 4.555 millones (aumento interanual de 52%) y
pagos de importaciones por US$ 3.925 millones (caída interanual de 2%).
 Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de
US$ 1.682 millones, producto principalmente de los fondos correspondientes al aumento neto de
depósitos observado por la exteriorización de fondos en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal.
 El Banco Central (BCRA) efectuó compras netas de divisas en el MULC por US$ 4 millones en el mes
por excesos de la Posición General de Cambios (PGC) de entidades, adicionales a las compras netas
de forma directa al Tesoro Nacional por unos US$ 3.200 millones que se encontraban depositados en
el BCRA. Por lo tanto, al igual que lo observado en el mes de octubre, las entidades fueron quienes
absorbieron casi la totalidad del superávit con clientes de noviembre.
 El conjunto de entidades mostró una caída de depósitos en moneda extranjera de clientes, producto
básicamente de los movimientos efectuados por el sector público, parcialmente compensados por el
aumento de depósitos del sector privado (el stock de depósitos privados rondó los US$ 20.900 al cierre
del mes, marcando un nuevo máximo desde mediados de 2002).
 Como resultado, en el transcurso de noviembre las reservas internacionales brutas del BCRA se
incrementaron en US$ 167 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 37.378 millones.
 Por último, el 12.12.16, el BCRA canceló la totalidad de las operaciones de pases pasivos con bancos
internacionales que mantenía en su hoja de balance, por un valor de US$ 1.000 millones.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1
I. Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios1
Las operaciones concertadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el Mercado
Único y Libre de Cambios (MULC) resultaron en un superávit por segundo mes consecutivo, totalizando US$
400 millones2 en noviembre de 2016. Este resultado mostró una reversión de unos US$ 2.800 millones
respecto de la salida neta por US$ 2.364 millones observada en el mismo mes del año anterior, y un aumento
de unos US$ 260 millones al compararlo con el resultado del mes inmediato anterior3.
Gráfico I.1 l Resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas y sus clientes
Millones
de dólares
2231
1503
1381
941 928
823
889
876 829
824
404
400
144
97
-19
-65
-135
136
-105
-311
-353 -333 -335
-508
-465
-511
-814
-503
-912
-1581
-1726
-1983
-1889
-2364
N-16
S-16
O-16
A-16
J-16
J-16
A-16
M-16
F-16
M-16
E-16
D-15
N-15
S-15
O-15
A-15
J-15
J-15
A-15
M-15
F-15
M-15
E-15
D-14
N-14
S-14
O-14
A-14
J-14
J-14
A-14
M-14
F-14
M-14
E-14
-2758
El superávit con clientes estuvo explicado, básicamente, por las liquidaciones netas de préstamos financieros
por unos US$ 1.400 millones, de bienes por US$ 635 millones y de inversiones de no residentes, tanto directas
como de cartera, por US$ 313 millones. Esta oferta fue parcialmente compensada por la demanda neta de
activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero que totalizó US$ 878 millones4 y por
las operaciones en concepto de servicios e ingreso primario y secundario que significaron una salida neta por
US$ 655 millones y US$ 395 millones, respectivamente.
1
En la página web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadísticas del Mercado Único y Libre de
Cambios (para ver serie estadística click aquí), junto con un nuevo anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el
Anexo estadístico del balance cambiario click aquí ). Asimismo, se pueden consultar las “Principales diferencias entre el balance de pagos y el
balance cambiario” (disponible en la sección “Publicaciones y Estadísticas”, subsección “Sector Externo” / “Mercado de cambios”, para ver el
texto click aquí).
2
Este resultado excluye el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por
uso de tarjetas en el exterior que se estima en unos US$ 310 millones para el mes de noviembre. Estas operaciones de cancelación de deudas
locales en moneda extranjera con las entidades del sistema no implican una demanda neta en el conjunto del sistema, formado por las entidades y
el Banco Central. El déficit por estos consumos fue computado en el concepto de turismo y viajes al momento de la transferencia de los pagos al
exterior.
3
Estos resultados excluyen el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por
uso de tarjetas en el exterior por unos US$ 430 millones y unos US$ 340 millones para noviembre de 2015 y octubre de 2016, respectivamente.
4
En el caso de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero, se deben tener en cuenta los efectos de los cambios
normativos iniciados en diciembre de 2015, en el sentido que pagos que con anterioridad se cursaban por conceptos específicos (bienes, servicios,
renta, operaciones financieras, entre otros), en la actualidad podrían estar siendo cursados por los conceptos de libre disponibilidad sin distinguir
el uso final, incluyéndolos en la cuenta de capital y financiera cambiaria. De esta manera, la comparación respecto a los resultados de periodos
anteriores de cada una de esas cuentas queda condicionada.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 2
Gráfico I.2 l Mercado Único y Libre de Cambios - Noviembre 2016
Millones
de dólares
1.380
635
313
400
-395
-655
-878
Bienes
Servicios
Ingreso primario y
secundario
Activos externos de
libre disp. de SPNF
Inversiones de no
residentes
Prést. Financ. y otros
neto
Resultado MULC
El Banco Central (BCRA) efectuó compras netas de divisas en el MULC por US$ 4 millones en el mes bajo
análisis por excesos de la Posición General de Cambios (PGC) de entidades5, adicionales a las compras netas
de forma directa al Tesoro Nacional por unos US$ 3.200 millones que se encontraban depositados en el
BCRA. Asimismo, el BCRA efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el
Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 54 millones. Por lo
tanto, al igual que lo observado en el mes de octubre, las entidades fueron quienes absorbieron casi la totalidad
del superávit con clientes de noviembre.
Por su parte, el conjunto de entidades mostró una caída de depósitos en moneda extranjera de clientes,
producto básicamente de los movimientos efectuados por el sector público, dentro de los cuales se destacaron
el traspaso de fondos del Gobierno Nacional a su cuenta operativa en el BCRA por US$ 5.300 millones (sin
efecto neto en las reservas internacionales) y en menor medida, las pesificaciones de depósitos del sector
público por los fondos recibidos de las distintas colocaciones de deuda de los meses previos. Este descenso fue
parcialmente compensado por el aumento de depósitos del sector privado por alrededor de US$ 4.400
millones, vinculado mayormente a los depósitos realizados en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal
por unos US$ 3.300 millones. De esta manera, el stock de depósitos privados en moneda extranjera rondó los
US$ 20.900 al cierre del mes, estableciendo un nuevo máximo desde mediados de 2002.
5
Comunicación “A” 4646 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 3
Gráfico I.3 l Variación de Reservas internacionales del BCRA - Noviembre 2016
Millones
de dólares
1.570
1.573
167
4
-54
-2.926
BCRA MULC
SML y ALADI
Colocaciones Gob. Nac.
Pagos Org.Int. y Tit.Val.
GobNac (K e I)
Otros netos*
Variación Reservas
Internacionales
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y
valuación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.
En el mes de noviembre de 2016 el Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de
títulos por un total de US$ 1.570 millones, donde se destacaron los ingresos por las colocaciones de LETES
por US$ 1.450 millones.
Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de Letras emitidas durante este año por unos US$ 1.626
millones. Adicionalmente, el Sector Público Nacional efectuó pagos de capital e intereses a organismos
internacionales y tenedores de otros títulos denominados en moneda extranjera por unos US$ 1.087 millones,
dentro de los que se destacaron los pagos a tenedores de títulos en default por un valor de US$ 544 millones
por acuerdos realizados entre el 22.04.16 y el 11.11.16, los que se suman a los US$ 9.161 millones cancelados
desde abril a octubre del corriente año.
Por su parte, es importante destacar la cancelación por parte del BCRA, con fecha 12.12.16, de los US$ 1.000
millones de capital que había concertado en operaciones de pase pasivo hacia fines de julio del corriente año.
De este modo, canceló la totalidad de las operaciones de pases pasivos con bancos internacionales que
mantenía en su hoja de balance.
En el transcurso de noviembre las reservas internacionales brutas del BCRA se incrementaron en US$ 167
millones, finalizando el mes con un stock de US$ 37.378 millones.
Gráfico I. 4 l Reservas Internacionales del BCRA
Mi l l ones
de dólares
70.000
Diario
60.000
50.000
42.000
40.000
38.000
36.000
34.000
32.000
30.000
28.000
26.000
24.000
Sept Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov
37.378
40.000
30.000
20.000
0
E-03
M-03
M-03
J-03
S-03
N-03
E-04
M-04
M-04
J-04
S-04
N-04
E-05
M-05
M-05
J-05
S-05
N-05
E-06
M-06
M-06
J-06
S-06
N-06
E-07
M-07
M-07
J-07
S-07
N-07
E-08
M-08
M-08
J-08
S-08
N-08
E-09
M-09
M-09
J-09
S-09
N-09
E-10
M-10
M-10
J-10
S-10
N-10
E-11
M-11
M-11
J-11
S-11
N-11
E-12
M-12
M-12
J-12
S-12
N-12
E-13
M-13
M-13
J-13
S-13
N-13
E-14
M-14
M-14
J-14
S-14
N-14
E-15
M-15
M-15
J-15
S-15
N-15
E-16
M-16
M-16
J-16
S-16
N-16
10.000
Stock a fi n de periodo
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 4
II. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios6
En el mes de noviembre de 2016, el volumen operado en el MULC7 totalizó US$ 44.226 millones (unos US$
2.100 millones en promedio diario), nivel que registró un incremento de 45% en términos interanuales y
ubicándose unos US$ 4.100 millones por debajo del máximo histórico registrado en octubre pasado. El
aumento interanual estuvo explicado principalmente por las operaciones concertadas entre las entidades
autorizadas, y entre éstas y sus clientes. En el mes bajo análisis, las operaciones entre las entidades y sus
clientes8 concentraron el 52% del total operado en el MULC, mientras que la operatoria entre las entidades y el
BCRA9 y el volumen negociado entre entidades, registraron participaciones de 30% y 18%, respectivamente.
Gráfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios
45.000
Millones
de dólares
40.000
Volumen total operado en el MULC
Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC
Volumen operado entre entidades
35.000
Volumen operado entre entidades y el BCRA
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
Ene-10
Feb-10
Mar-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Jul-10
Ago-10
Sept-10
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Ago-11
Sept-11
Oct-11
Nov-11
Dic-11
Ene-12
Feb-12
Mar-12
Abr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Ago-12
Sept-12
Oct-12
Nov-12
Dic-12
Ene-13
Feb-13
Mar-13
Abr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Ago-13
Sept-13
Oct-13
Nov-13
Dic-13
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sept-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Ago-15
Sept-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Sept-16
Oct-16
Nov-16
0
Promedio movil de 3 meses
El volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes mostró un aumento por segundo mes
consecutivo, totalizando $ 22.908 millones en noviembre, lo que implicó una suba interanual de 54%. Esta
operatoria continuó centralizada en un reducido grupo de entidades: de las casi cien que operaron en cambios
en el mes, las diez primeras entidades autorizadas concentraron el 80% de esta operatoria.
Con respecto a la distribución de la operatoria con clientes por tipo de entidad, la banca privada extranjera
centralizó el 58% de la misma, más que duplicando la de la banca privada nacional, que concentró el 27%,
mientras que la banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el 14% y el 0,2%, respectivamente.
6
En la página web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para
ver el Ranking click aquí).
7
Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas y entre éstas y el
BCRA.
8
Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripción de Letras de Banco Central y las
operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron unos US$ 2.650 millones en el mes.
9
Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda
extranjera con cambio de instrumento. Tanto en el mes de octubre como en noviembre, esta operatoria se vió acentuada producto de los ingresos
en el marco de la Ley 27.260 (Régimen de Sinceramiento Fiscal), aún con la emisión de la Comunicación “A” 6088 de fecha 27.10.16 que
estableció la ampliación de los límites de la Posición General de Cambios de las entidades en la cuantía del saldo de depósitos constituidos en
moneda extranjera en el marco de la mencionada ley, neto de las exportaciones de billetes.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 5
Teniendo en cuenta el volumen operado con clientes desde el punto de vista de la moneda utilizada como
contrapartida en las operaciones de cambio, el dólar estadounidense conservó su liderazgo frente al resto de las
monedas, concentrando el 94% del total operado, mientras que el resto se distribuyó en operaciones en euros
(4%) y otras 44 diferentes monedas (2%).
Por su parte, el volumen operado entre las entidades autorizadas a operar en cambios fue de US$ 8.082
millones en noviembre, valor en línea con lo operado por este grupo en el transcurso del año 2016 y que más
que triplica los valores observados hace un año atrás. Esta operatoria se concentró en la banca privada con
alrededor del 90% del total negociado.
III) Balance cambiario10
III) a. La cuenta corriente cambiaria
En noviembre, por décimo mes consecutivo, las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario
resultaron en un déficit de US$ 1.088 millones, mostrando una reducción del mismo en un 55% respecto al del
mismo mes del año previo (US$ 2.414 millones). El menor déficit fue explicado principalmente por la
reversión de los flujos netos por bienes (en especial por el aumento de los cobros de exportaciones),
parcialmente compensados por los mayores pagos netos por los conceptos de la cuenta de ingreso primario.
III) a.1. Transferencias por bienes
En noviembre, las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto
de US$ 630 millones, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 4.555 millones y pagos de
importaciones por US$ 3.925 millones. Este resultado representó una reversión de US$ 1.650 millones
respecto al déficit de US$ 1.020 millones del mismo mes de 2015, como consecuencia de un aumento en los
cobros de exportaciones de 52% y una caída en los pagos de importaciones de 2%.
Gráfico III.1 | Transferencias por bienes
Cobros de exportaciones de bienes
9.000
Pagos de importaciones de bienes
Millones
de dólares
Transferencias netas por mercancías
9.000
+52%
7.000
5.000
7.000
4.981
4.555
3.001
3.000
5.000
3.000
1.000
1.000
-1.000
-1.000
-3.000
-5.000
-3.000
-4.167
-4.020
-3.925
-5.000
-2%
10
-7.000
-7.000
-9.000
-9.000
Comprende las operaciones realizadas a través del MULC y el Banco Central.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 6
III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes
El sector de “Oleaginosas, aceites y cereales” liquidó cobros de exportaciones de bienes por US$ 1.824
millones en el mes de noviembre, exhibiendo un incremento de 178% respecto del mismo periodo en el 2015.
En el acumulado del año, los cobros ascendieron a US$ 25.646 millones, registrando un aumento de 23%
respecto a los de idéntico periodo del año anterior.
Gráfico III.2 I Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales
4.000
Mi l l ones
de dólares
3.620
3.500
+25%
3.397
3.328
3.284
3.247
+102%
3.013
2.913
3.000
2.891
2.743 2.726
-9%
2.500
-26%
+39%
2.443 -20% 2.447
2.500
2.000
1.741
1.509
1.485
+46%
1.998 +40%+178%
1.937
1.824
+56% 2.039
1.844
1.762
1.428
1.500
2.327
+46%
2.134
2.022 +35%
1.840
1.786
1.996
1.794
1.365
1.381
1.399
1.184
-64%
1.000
656
500
Oct-16
Nov-16
Sept-16
Jul-16
Ago-16
Jun-16
Abr-16
May-16
Feb-16
Mar-16
Dic-15
Ene-16
Oct-15
Nov-15
Sept-15
Jul-15
Ago-15
Jun-15
Abr-15
Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior
May-15
Feb-15
Mar-15
Dic-14
Ene-15
Oct-14
Nov-14
Sep-14
Jul-14
Ago-14
Jun-14
Abr-14
May-14
Feb-14
Mar-14
Ene-14
0
Resto de cobros de exportaciones de bienes
El incremento interanual de las liquidaciones por cobros de exportaciones de bienes del sector en noviembre se
debió, básicamente, a un cambio de comportamiento en el financiamiento del sector. En noviembre de 2015,
en un contexto de incertidumbre previo al ballotage, y con la expectativa de una normalización monetaria y
cambiaria, las empresas del sector cancelaron deuda comercial, registrando mayores embarques que
liquidaciones por unos US$ 700 millones. Mientras que en noviembre de este año, los ingresos por cobros a
través del MULC estuvieron en línea con las exportaciones del sector11.
11
Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el cálculo el valor total de
embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector Oleaginosas y Cereales. Pese a que dichas empresas
realizan la gran mayoría de los despachos de los productos del complejo, la evolución no necesariamente coincide de manera exacta con la
mostrada por las exportaciones a nivel de productos.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 7
Gráfico III.3 I Ventas (DJVE), Cobros (MULC) y exportaciones (ADUANA) del sector de Oleaginosas y Cereales
6.000
Mi l l ones
de dólares
23%
23%
8%
5.000
27.307
34%
27.781
25.832
275%
4.000
25%
Dic-15 a Nov-16
111%
102%
3.000
22%
-9%
19%
2.000
56% 62%
41%
3.959
46% 45%
2.891
2.738
1.854
1.623
1.746 1.844
1.966
2.039 1.996
39%
108%
2.866
2.801
2.443
2.447
2.327 2.426
2.196
1.998 2.096
1.509
1.371
178% 32%
55%
-34%
2.893
2.500
-23%
-11%
-44%
-53%
3.397
2.134
-48%-64%
-20%
46% -13% 59% 40%
-5%
3.176
-3%
1.000
-26%
-11%
4.444
86%
-5%
23%
-6%
18%
1.768
1.677
1.869 1.937 1.872
1.824 1.810
1.413
1.386
1.055
680
656
0
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
DJVE + Exportaciones de biodiesel y pellets de cáscara de soja
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Liquidaciones MULC OyC
Sept-16
Oct-16
Nov-16(*)
Exportaciones OyC
(*) La s exportaciones de novi embre son estimadas en base a información preliminar de embarques (fuente: Mi nisterio de Agroindustria).
Por el lado de las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)12, se dio una evolución similar a la
observada en los cobros de exportaciones, con un incremento interanual de 108%13 , que estuvo compuesta por
un aumento de cantidades de 96% y por variación de precios de 10%. Las DJVE del sector en noviembre de
2016 totalizaron unos US$ 1.413 millones, presentando un aumento de aproximadamente US$ 700 millones
respecto al mismo mes de 2015. Este incremento se vio explicado, principalmente, por mayores registros de
ventas de aceite de soja por unos US$ 380 millones, trigo por unos US$ 80 millones y maíz por unos US$ 50
millones14.
Por su parte, los cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores totalizaron US$ 2.733 millones en
noviembre de 2016, evidenciando un aumento de 17% en términos interanuales.
12
Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrícola comprendidos en la
Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinación y Evaluación de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de
reflejar con mayor precisión las ventas externas de los productos de origen agrícola, las DJVE aquí contempladas se ajustan considerando,
adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.
13
Cabe resaltar que la comparación interanual también se ve afectada por los bajos registros de ventas externas realizados en noviembre de 2015,
en un contexto de incertidumbre respecto de posibles políticas con impacto directo en la actividad del sector, como ser modificaciones en las
alícuotas de derechos de exportación de los productos agrícolas y la eliminación de cupos a la exportación, acompañados por una normalización
cambiaria.
14
Se destacan mayores registros de ventas externas de maíz y trigo, impulsadas por la eliminación de los cupos y las alícuotas de exportación
para estos cultivos. En línea con las ventas, la comercialización interna para la campaña 2016/17 para ambos productos comenzó de manera
temprana. Las compras totales de trigo y maíz con destino a exportación a fines de noviembre 2016 cubrieron un 43% y 20% de sus saldos
exportables proyectados para la campaña 2016/17, respectivamente, mientras que a fines de noviembre de 2015 el sector exportador llevaba
comprado apenas un 7% y un 8% de los saldos exportables proyectados de la campaña 2015/16.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 8
Gráfico III. 4 | Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores (excluye sector Oleaginosas y Cereales)
800
Millones
de dólares
55%
700
Noviembre 2015: US$ 2.345 millones
600
Noviembre 2016: US$ 2.733 millones
Variación interanual: +17%
500
-19%
400
5%
300
12%
66%
54%
200
134%
100
48%
-13%
0
Alimentos,
Bebidas y Tabaco
Industria
Automotriz
Industria Química,
Caucho y Plástico
Mineria
Petróleo
Agricultura,
Industria Textil y
Ganadería y Otras
Curtidos
Actividades
Primarias
Comercio
Maquinarias y
Equipos
Los aumentos más destacados corresponden a los sectores de “Alimentos, bebidas y tabaco”, “Petróleo” y
“Agricultura, ganadería y otras actividades primarias”, con aumentos de 55%, 66% y 54%, respectivamente.
Dichos sectores registraron cobros de exportaciones por US$ 704 millones, US$ 258 millones, y US$ 186
millones, respectivamente.
En sentido inverso, la industria automotriz registró cobros de exportaciones por US$ 459 millones, lo que
represento una caída interanual de 19%.
III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes
Durante el mes de noviembre de 2016, se observó una caída en los pagos de importaciones de bienes a través
del MULC de 2% con respecto al mismo período del año previo.
A nivel sectorial, se destacó la caída interanual del sector energético de 40%, el cual registró pagos de
importaciones por US$ 292 millones. Por otro lado, el sector “Automotriz” evidenció un aumento interanual
de 23%, registrando pagos de importaciones de bienes por US$ 897 millones, en un contexto de aumento en
las ventas de vehículos importados por parte de las terminales de 54% interanual15.
15
Fuente: Asociación de Fábricas de Automotores (ADEFA).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 9
Gráfico III. 5 | Pagos de importaciones de bienes por sector
1.000
Millones
de dólares
23%
900
Noviembre 2015: US$ 4.020 millones
800
Noviembre 2016: US$ 3.925 millones
0%
700
Variación Interanual: -2%
600
500
-6%
-2%
400
-40%
300
-9%
200
-14%
-12%
-27%
-2%
100
0
Industria
Automotriz
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Comercio
Maquinarias y
Equipos
Energía *
Otros Industria
Manufacturera
Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Industria Textil
y Curtidos
Metales
Comunes y
Elaboración
Industria de
Papel,
Ediciones e
Impresiones
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
De esta manera, el déficit de transferencias por bienes acumulado en el año 2016 del sector “Automotriz”
totalizó US$ 6.161 millones, casi duplicando la salida neta con respecto al mismo periodo del año previo (US$
3.199 millones), explicado en parte por la cancelación de deuda durante la primera mitad del año.
Gráfico III. 6 | Industria automotriz. Transferencias por bienes.
2.000
Millones
de dólares
Cobros de exportaciones
1.750
Pagos de importaciones
1.500
Transferencias netas por mercancías
1.250
1.000
459
455
407
516
330
-1.085
-897
-1.166
-1.112
-1.092
-904
-1.310
-1.295
-973
469
585
435
235 -593
-479
-162
-287
-370 -374 -350 -327 -346
-390
-727
-987
-1.026
-929
-1.105
-310 -293
-1.121
-1.021
-132
-285 -248
-965
-963
-556
-1.174
-236
-837
-147 -178
-1.010
-978
-204 -213 -116
-952
-1.022
-839
-1.068
-750
-321 -276
-984
-176 -218
-500
-1.138
-898
-1.305
-725
-250
431
-
0
332
393
425
250
564
699
582
699
747
595
728
590
653
755
889
774
799
805
723
809
780
792
680
549
695
500
816
750
-86 -58
-358
-438
-541
-610
-710
-1.000
-623
-574
-705
-651 -630
-875
-1.250
-1.500
-1.750
N-16
S-16
O-16
A-16
J-16
J-16
A-16
M-16
F-16
M-16
E-16
D-15
N-15
S-15
O-15
A-15
J-15
J-15
A-15
M-15
F-15
M-15
E-15
D-14
N-14
S-14
O-14
A-14
J-14
J-14
A-14
M-14
F-14
M-14
E-14
-2.000
Analizando los pagos de importaciones de bienes en función de la modalidad de pago, se observó que los
pagos de importaciones a la vista y anticipados (US$ 406 millones y US$ 531 millones, respectivamente)
tuvieron una caída interanual de 25% y 29%, respectivamente, en tanto que los diferidos (US$ 2.989 millones)
registraron un aumento de 9%.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 10
III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario
Las operaciones registradas en concepto de servicios computaron un nuevo descenso interanual de 9% en su
salida neta, como consecuencia del incremento en los ingresos por encima del aumento en los egresos,
finalizando el mes de noviembre en US$ 655 millones. Este resultado estuvo explicado por egresos netos por
“Turismo y viajes y pasajes” por US$ 678 millones y por “Fletes”, “Seguros” y “Otros servicios” por US$ 207
millones, parcialmente compensados por los ingresos netos por “Servicios empresariales, profesionales y
técnicos” por US$ 229 millones.
Gráfico III.8 | Ingresos netos por servicios
750
Millones
de dólares
500
Turismo y viajes y Pasajes neto
Serv. empresariales prof. y técnicos neto
Fletes y seguros
Otros neto
Serv. neto
250
0
-250
-500
-540
-655
-750
-722
-900
-1.000
S-16
N-16
O-16
J-16
J-16
A-16
M-16
F-16
A-16
E-16
M-16
D-15
N-15
O-15
J-15
S-15
J-15
A-15
A-15
M-15
F-15
E-15
M-15
D-14
N-14
O-14
J-14
S-14
A-14
J-14
M-14
F-14
A-14
E-14
M-14
D-13
N-13
O-13
J-13
S-13
J-13
A-13
M-13
F-13
A-13
M-13
E-13
-1.250
El aumento en los ingresos brutos por servicios se verificó en diversos conceptos, destacándose las subas
interanuales de los gastos en el país del turismo receptivo (reflejando mayor acceso por el mercado formal por
parte de turistas no residentes), de servicios “Empresariales, profesionales y técnicos”, de “Información e
informática” y de “Gobierno”.
Los egresos brutos por turismo y viajes de residentes argentinos totalizaron US$ 880 millones en el mes,
aumentando por cuarto mes consecutivo, pero manteniendo el nivel si se lo compara con los valores del mismo
periodo del año anterior.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 11
Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario incrementaron su salida neta en unos US$ 500
millones en términos interanuales, finalizando noviembre con egresos por US$ 1.164 millones, comprendido
por pagos netos de intereses por unos US$ 841 millones, y giros netos de utilidades y dividendos y otras rentas
por US$ 323 millones.
En lo que respecta a los pagos netos de intereses, el 91% fue cursado por el sector público y el BCRA,
totalizando US$ 764 millones, dentro de los cuales se destacaron los pagos por los vencimientos de los
BONAR 24 y 18, por US$ 326 millones y US$ 152 millones, respectivamente, y los pagos a tenedores de
títulos en default que acordaron entre abril y noviembre del corriente año por US$ 194 millones.
Por su parte, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron US$ 320 millones en
noviembre, nivel más elevado de los últimos seis meses. En la desagregación sectorial, se destacaron los giros
de los sectores “Oleaginosos y cereales”, “Alimentos”, “Bebidas y tabaco”, “Petróleo” y la “Industria
automotriz” por US$ 103 millones, US$ 55 millones, US$ 48 millones y US$ 32 millones, respectivamente,
concentrando entre estos cuatro sectores el 75% de los egresos por el concepto.
Gráfico III.9 l Giros de utilidades y dividendos
1.200
Mi l l ones
de dólares
Gráfico III.10 l Noviembre 2016
Totales anuales
253
4.495
4.230
2.263
(h. nov)
100
1.316
1.344
1.000
Petról eo 48
Al i mentos,
Bebi das y Ta baco
55
800
Industria
Automotriz 32
600
Comerci o 27
400
Ol eaginosos y
Cerea leros 103
200
Otros 54
Jul-16
Oct-16
Abr-16
Ene-16
Jul-15
Oct-15
Abr-15
Ene-15
Jul-14
Oct-14
Abr-14
Ene-14
Jul-13
Oct-13
Abr-13
Ene-13
Jul-12
Oct-12
Abr-12
Ene-12
Jul-11
Oct-11
Abr-11
Ene-11
Jul-10
Oct-10
Abr-10
Ene-10
0
III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria
Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de US$ 1.682
millones en el mes de noviembre de 2016, producto principalmente del aumento neto de depósitos por la
exteriorización de fondos en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal, incluidos en “Otros movimientos
netos”. Estos ingresos fueron parcialmente compensados por los egresos netos del Sector Financiero por US$
1.767 millones, del Sector Privado No Financiero por US$ 358 millones y del Sector Público y BCRA por US$
166 millones.
Cuenta de capital y financiera cambiaria
En millones de dólares
Fecha
Cuenta capital y financiera cambiaria
Sector Financiero
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Sept-16
Oct-16
Nov-16
1.313
1.016
3.588
-1.706
1.625
10.889
-3.191
1.970
2.787
-433
-126
9.039
1.682
233
-1.015
685
-136
-84
-2
23
-163
326
-150
70
-1.786
-1.767
Sector Privado No Financiero
-1.281
-2.604
-1.787
-1.033
-729
221
626
198
681
-378
-377
-51
-358
Sector Público y BCRA
1.612
184
5.139
-317
1.019
11.176
-509
3.703
2.030
-213
-172
7.773
-166
748
4.451
-450
-220
1.420
-505
-3.331
-1.767
-250
309
353
3.102
3.973
Otros movimientos netos
III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero
La cuenta capital y financiera del SPNF mostró egresos netos por US$ 358 millones, mostrando una caída en
el déficit de US$ 923 millones respecto al resultado neto de noviembre de 2015. Los egresos netos por la
formación neta de activos externos de libre disponibilidad por US$ 878 millones y por la operatoria por títulos
valores por US$ 259 millones, fueron parcialmente compensados por los ingresos netos de préstamos
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 12
financieros por US$ 535 millones16 y por los ingresos netos de inversiones de no residentes (tanto directas
como de portafolio) por US$ 243 millones.
Gráfico III.10 l Cuenta capital y financiera del SPNF
Noviembre 2015
Millones
de dólares
Noviembre 2016
535
243
76
1
0
0
-259
-358
-526
-832
-878
-1.281
Cuenta de Capital
Inversiones de No Res.
Préstamos financieros y títulos de deuda
Activos externos
Títulos valores
Total
La formación neta de activos externos de libre disponibilidad se puede descomponer en compras netas de
billetes por US$ 962 millones, compensados por ventas netas de divisas por US$ 84 millones. El ingreso neto
de divisas guarda relación con las repatriaciones efectuadas en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal
destinadas al pago de las deudas impositivas correspondientes a lo establecido en la Ley N° 27.260.
Gráfico III.11 l Operaciones de billetes en moneda extranjera del SPNF a través del MULC
4.000
Mi l l ones
de dólares
Compra neta de billetes
Venta de billetes
Compra de billetes
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
Feb-02
May-02
Ago-02
Nov-02
Feb-03
May-03
Ago-03
Nov-03
Feb-04
May-04
Ago-04
Nov-04
Feb-05
May-05
Ago-05
Nov-05
Feb-06
May-06
Ago-06
Nov-06
Feb-07
May-07
Ago-07
Nov-07
Feb-08
May-08
Ago-08
Nov-08
Feb-09
May-09
Ago-09
Nov-09
Feb-10
May-10
Ago-10
Nov-10
Feb-11
May-11
Ago-11
Nov-11
Feb-12
May-12
Ago-12
Nov-12
Feb-13
May-13
Ago-13
Nov-13
Feb-14
May-14
Ago-14
Nov-14
Feb-15
May-15
Ago-15
Nov-15
Feb-16
May-16
Ago-16
Nov-16
-500
Las compras brutas de billetes de US$ 1.912 millones fueron concretadas por unos 703.000 clientes, con un
aumento de alrededor de 100.000 clientes respecto del mes previo.
16
Se incluye en esta cuenta, como egresos, la estimación de las compras de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del
saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por alrededor de unos US$ 310 millones.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 13
Si se desagrega la información teniendo en cuenta el monto de las compras mensuales, se puede observar que
el 45% de las compras fueron realizadas por personas físicas o jurídicas por importes hasta US$10.000, el 20%
entre US$10.000 y US$ 50.000, el 18% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 7% entre US$ 500.000 y US$
2.000.000, el 4% entre US$ 2.000.000 y US$ 5.000.000 y el 6% restante del monto total fue concertado por
clientes con compras mensuales superiores a US$ 5 millones.
A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior de
libre disponibilidad fueron efectuadas por unos 950 clientes, que totalizaron US$ 1.008 millones, y se
concentraron en los estratos superiores. El 82% de la salida de fondos se explicó por compras mensuales
superiores a US$ 2 millones, destacándose, asimismo, las operaciones por más de US$ 5 millones que
representaron el 66% del total de las transferencias al exterior sin distinguir el destino final de los fondos. Se
debe considerar que una parte de estos fondos pudieron haber sido destinados a pagos de obligaciones externas
desde las cuentas en el exterior a las que se remiten los fondos.
Gráfico III.12 l Compras de activos externos de libre disponibilidad en el MULC por estratos - Noviembre de 2016
Mi l l ones
de dólares
Mi l l ones
de dólares
1.912
108
69
139
más de US$ 5 millones
más de US$ 5 millones
351
Entre US$ 2 millones y US$ 5
millones
383
Entre US$ 500 mil y US$ 2
millones
1.008
Entre US$ 2 millones y US$ 5
millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2
millones
Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil
661
Hasta US$ 500 mil
Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil
863
Hasta US$ 10 mil
168
126
53
Billetes
Divisas
En cuanto a los ingresos netos de préstamos financieros y títulos de deuda, US$ 774 millones correspondieron
a préstamos del exterior y unos US$ 75 millones correspondieron a préstamos locales17.
Los sectores “Petróleo”, “Comunicaciones”, “Electricidad”, “Agricultura, ganadería y otras actividades
primarias” y “Oleaginosos y cereales” fueron los que registraron ingresos netos de deuda más significativos,
con montos por US$ 452 millones, US$ 181 millones, US$ 56 millones, US$ 50 millones y US$ 35 millones,
respectivamente.
Por su parte, los ingresos netos de inversiones de no residentes18 totalizaron US$ 243 millones en noviembre,
mostrando un incremento de US$ 166 millones respecto al mismo mes del año previo, como resultado tanto
del aumento en los ingresos por inversiones directas por unos US$ 112 millones, como por inversiones de
cartera de no residentes por unos US$ 54 millones.
17
Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas
en el exterior por alrededor de US$ 310 millones.
18
En la página web de este Banco Central se encuentra disponible un informe detallado sobre las inversiones directas de no residentes en
empresas locales (para ver el Informe de Inversiones Directas click aquí).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 14
Asimismo, en el transcurso del mes se observó por segundo mes consecutivo un aumento en los egresos brutos
por las inversiones de portafolio de no residentes, cerrando noviembre con US$ 81 millones casi duplicando lo
observado en el mes previo (repatriaciones por US$ 42 millones).
Los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF en el mes totalizaron US$
210 millones, destacándose los ingresos de los sectores “Petróleo” (31% del total de los ingresos), “Alimentos,
bebidas y tabaco” y la “Industria química” como los principales receptores de estos fondos, con US$ 65
millones, US$ 22 millones y US$ 21 millones, respectivamente.
Gráfico III.13 l SPNF - Inversiones de no residentes en el país
Gráfico III.15 l IED - Distribución sectorial noviembre 16
700
Millones
de dólares
Ind. Química,
Caucho y Plástico:
US$ 21 millones
Ingresos de portafolio OPA
650
Ingresos de portafolio
Egresos
550
Industria
Automotriz: US$
13 millones
655
Seguros: US$ 9
millones
Resto: US$ 73
millones
Alimentos,
Bebidas y Tabaco:
US$ 22 millones
Ingresos de IED
600
Maquinarias y
Equipos: US$ 15
millones
530
512
500
460
461
453
Petróleo: US$ 65
millones
450
407
392
400
448
368
345
350
323
316
300
246 253
231
211
263
249
229233
201
194
200
263
220
150
62
42
15
25
7
13
19
149
139
22 20 18
5 7 13 11
125
103
100
88
82
126
26
10
11 18
30 32
13
27
122
114
102
96
68
62
49
41
204
192
187
88
78
217
204
200
175
152
100
291
282
281
250
50
437
384
359
80
62
41
60
47
29
15
14 14
14
12 8 9 15 8 13 5 12 6 18 5 8
6
4 9
4 5 10 9 7 6 9 3 3 4 8 5 6
3
E-12
F-12
M-12
A-12
M-12
J-12
J-12
A-12
S-12
O-12
N-12
D-12
E-13
F-13
M-13
A-13
M-13
J-13
J-13
A-13
S-13
O-13
N-13
D-13
E-14
F-14
M-14
A-14
M-14
J-14
J-14
A-14
S-14
O-14
N-14
D-14
E-15
F-15
M-15
A-15
M-15
J-15
J-15
A-15
S-15
O-15
N-15
D-15
E-16
F-16
M-16
A-16
M-16
J-16
J-16
A-16
S-16
O-16
N-16
0
Adicionalmente, cabe considerar los egresos netos de moneda extranjera por la operatoria con títulos valores
de entidades financieras19 por US$ 259 millones20, mostrando una reversión de US$ 525 millones respecto a
los ingresos netos por US$ 267 millones observados en el mes previo.
III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero
Las operaciones de capital y financieras del sector financiero resultaron en egresos netos por US$ 1.767
millones en el mes, explicados por el aumento neto de los activos externos líquidos de las entidades que
conforman la Posición General de Cambios (PGC) por US$ 2.217 millones y por el uso de fondos para
suscripción primaria de títulos valores por US$ 8 millones, parcialmente compensados por ingresos netos de
deuda por US$ 388 millones y de inversiones directas por US$ 70 millones.
A fines de noviembre de 2016, las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 6.323
millones, nivel equivalente al 67% del límite máximo establecido por la normativa vigente. Cabe destacar que
a partir del 27.10.16 entró en vigencia la Comunicación “A” 6088, que les permitió a las entidades incrementar
19
En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes
del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no
financiero.
20
Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 5850 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 15
el límite máximo de la PGC de acuerdo al stock de billetes depositados en el marco de la Ley N° 27.260
(Régimen de sinceramiento fiscal), neto de las exportaciones de billetes.
Las tenencias por parte de las entidades de billetes en moneda extranjera totalizaron unos US$ 4.800 millones,
representando el 76% del total del stock de PGC al cierre de noviembre y mostrando un aumento de alrededor
de US$ 1.900 millones respecto al nivel del cierre del mes anterior. Tanto el stock de billetes en moneda
extranjera como la participación de éstos en los activos externos líquidos de las entidades, constituyeron los
máximos históricos del MULC, producto principalmente del incremento de depósitos relacionados con el
Régimen de Sinceramiento Fiscal.
Gráfico III.14 l Posición General de Cambios de las entidades
Millones
de dólares
100%
Billetes
Fondos de terceros pendientes de concertación no aplicados
Divisas propias
Límite Normativo
Ratio sobre límite normativo (eje derecho)
Participación %
90%
76%
71%
80%
70%
60%
60%
52%
49%
47%
47%
47%
44% 45%
46%
46%
44%
44%
43%
43% 44%
43%
43%
41%
41%
40%
40%
38%
37%
35%
35%
50%
40%
30%
40% 39%
37%
37%
34%
33%
30%
25%
20%
0%
Al cierre de cada mes
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sept-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Ago-15
Sept-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Sept-16
Oct-16
Nov-16
10%
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sept-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Ago-15
Sept-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Mar-16
Abr-16
May-16
Jun-16
Jul-16
Ago-16
Sept-16
Oct-16
Nov-16
9.900
9.450
9.000
8.550
8.100
7.650
7.200
6.750
6.300
5.850
5.400
4.950
4.500
4.050
3.600
3.150
2.700
2.250
1.800
1.350
900
450
0
Gráfico III.15 l Ratio Stock billetes/Posición General de Cambios
Al cierre de cada mes
En lo que se refiere a las operaciones a término de moneda extranjera en los mercados locales21, al cierre de
noviembre el conjunto de entidades registró un stock vendido neto de US$ 526 millones, aumentando la
posición vendida neta en unos US$ 100 millones respecto al cierre del mes de octubre. Este incremento fue
consecuencia tanto de la caída en la posición comprada neta en mercados institucionalizados de US$ 69
millones, como del aumento de la posición vendida neta con clientes de manera directa, o forwards, por US$
33 millones.
Desagregado por tipo de entidad, el incremento en la posición vendida neta a término estuvo explicada por las
entidades de capital nacional, quienes redujeron su posición comprada en US$ 107 millones con respecto al
mes anterior (finalizando con un stock comprado neto de US$ 22 millones), mientras que las entidades de
capital extranjero registraron un stock vendido de US$ 548 millones, mostrando una reducción de solo US$ 4
millones en su posición.
21
Esta información surge del sistema informativo implementado a través de la Comunicación “A” 4196 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 16
Gráfico III.16 l Posición General de Cambios de las entidades
6.000
Millones
de dólares
Posición comprada neta a término en Mercados Institucionalizados (MAE, ROFEX, MATBA, DOMAY y BCBA-INDOL)
4.919
Posición vendida neta a término en forwards
5.000
Posición neta a término
4.617
4.000
3.881
3.000
2.464
2.676
2.000
1.979
1.000
1.204
610
0
301
84
-485
-1.000
-526
30-Nov
30-Sep
30-Oct
31-Jul
31-Ago
30-Jun
30-Abr
31-May
29-Feb
31-Mar
31-Dic
31-Ene
30-Nov
30-Sep
31-Oct
31-Jul
31-Ago
30-Jun
30-Abr
31-May
28-Feb
31-Mar
31-Dic
31-Ene
30-Nov
30-Sep
31-Oct
31-Jul
31-Ago
30-Jun
30-Abr
31-May
28-Feb
31-Mar
31-Dic
31-Ene
30-Nov
-2.000
III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un déficit de US$ 166 millones
en noviembre de 2016, destacándose los pagos brutos de capital por parte del Gobierno Nacional
correspondientes a LETES por US$ 1.626 millones, a tenedores de títulos en default por acuerdos realizados
entre abril y noviembre del corriente año por unos US$ 350 millones y a BONAR 16 por US$ 132 millones.
Por el lado de los ingresos, se destacaron los del Gobierno Nacional por las colocaciones de LETES por unos
US$ 1.450 millones y los de gobiernos locales por colocaciones de deuda en el exterior por unos US$ 360
millones.
Gráfico III.17 l Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
12.500
Millones
de dólares
11.176
10.000
7.773
7.500
5.139
5.000
3.703
2.500
2.083
1.343 1.659
709
1.337
2.030
1.612
1.228
355
1.019
184
0
-192
5
-317
-213
-509
-172
-166
-2.500
-5.000
-5.641
Oct-16
Nov-16
Ago-16
Sept-16
Jul-16
Jun-16
May-16
Abr-16
Mar-16
Feb-16
Ene-16
Dic-15
Oct-15
Nov-15
Ago-15
Sept-15
Jul-15
Jun-15
May-15
Abr-15
Mar-15
Feb-15
Ene-15
-7.500
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 17