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REPORTE SEMANAL
17 de Noviembre, 2014
INDICE
TITULARES
Renta Variable
Renta Variable
P.3
Renta Fija y Monedas
P.4
Noticias de Empresas
LATAM Airlines
CMPC
Falabella
CCU
Entel
P.5
P.6
P.7
P.8
P.9
Noticias de Mercados
Latinoamérica
EE.UU.
Zona Euro
Asia
P.10
P.11
P.12
P.12
Mercados presentan leves alzas generalizadas / p.3
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+0,61%) durante la semana, producto de retornos
positivos de los mercados desarrollados (+0,64%) y emergentes
(+0,34%).
En Chile, el IPSA presentó un alza de +0,82%, lo que equivale a cuatro
semanas consecutivas de alza. Esta semana reportarán sus resultados
del 3T/14: SQM y Ripley.
Renta Fija
Mercado proyecta inflación negativa en próximos meses / p.4
En una semana tranquila en renta fija, el mercado cerró el viernes
proyectando una inflación de -0,2% y -0,1% para diciembre y enero
respectivamente, mientras noviembre subió durante la semana para
cerrar en +0,1%.
El jueves de esta semana se realizará una nueva Reunión de Política
Monetaria, en donde el mercado espera que el Consejo del Banco
Central mantenga la Tasa de Política Monetaria en un 3,0%.
Noticias de Empresas
LATAM Airlines: Resultados 3T/14 bajo el consenso / p.5
Estadísticas Acciones Nacionales
P.13
CMPC: Resultados 3T/14 operacionales en línea / p.6
Cartera Recomendada
P.14
Falabella: Resultados 3T/14 en línea con el esperado por el mercado / p.7
Ranking Acciones Nacionales
P.14
CCU: Anuncia Joint Venture en Colombia / p.8
Calendario Eventos Económicos
P.15
Entel: Investor Day Perú / p.9
Calendario Pago Dividendos Chile
P.16
Futuras Emisiones / Glosario
P.16
Noticias de Mercado
Brasil: Ventas minoristas crecen +0,4% en septiembre / p.10
EE.UU: Confianza del consumidor sube a máximo de 7 años / p.11
Euro Zona: Crecimiento en 3T mayor que expectativas / p.12
Japón: Economía cae inesperadamente en recesión en 3T/ p.12
2
RENTA VARIABLE
Variación semanal acciones Chile
Mercados presentan leves alzas generalizadas
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+0,61%) durante la semana, producto de retornos
positivos de los mercados desarrollados (+0,64%) y emergentes (+0,34%).
Índice
IPSA
IGPA
S&P 500
Bovespa (Brasil)
Mexbol (México)
UKX (UK)
DAX (Alemania)
CAC (Francia)
IBEX (España)
Nikkei (Japón)
Shbshr (China)
Cierre 1 Semana 1 Mes
3.920
19.109
2.040
51.772
43.372
6.654
9.253
4.202
10.148
17.491
261
0,8%
0,6%
0,4%
-2,7%
-2,8%
1,3%
-0,4%
0,3%
0,2%
3,6%
0,2%
1,9%
1,2%
8,6%
-10,8%
0,4%
4,1%
4,8%
2,8%
-0,6%
17,1%
-0,5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
3.300
3.000
2.700
2.400
2.100
1.800
1.500
1.200
900
600
300
0
Montos transados
nov-14
IPSA
Días al alza y baja (IPSA y S&P 500)
Semana en Chile
oct-14
sep-14
jul-14
ago-14
4.600
4.400
4.200
4.000
3.800
3.600
3.400
3.200
3.000
IPSA
Evolución del IPSA y montos transados semanales
jun-14
-6,4%
-7,4%
10,4%
-8,7%
-2,2%
-6,7%
-11,7%
-10,8%
-6,7%
-2,8%
1,5%
-2%
may-14
6,0%
4,8%
10,4%
0,5%
1,5%
-1,4%
-3,1%
-2,2%
2,3%
7,4%
2,8%
-4%
abr-14
Año a la
fecha
(US$)
-6%
mar-14
Año a la
fecha
-8%
feb-14
Variación Principales Índices Bursátiles
-10%
ene-14
En Chile, el IPSA presentó un alza de +0,82%, lo que equivale a cuatro
semanas consecutivas de alza. Esta semana reportarán sus resultados del
3T/14: SQM y Ripley.
-5,6%
-8,1%
-9,1%
dic-13
En Europa, el indicador STOXX600 cerró con una caída de -0,16%,
acumulando dos semanas consecutivas de pérdidas, lo que lleva a seis
semanas de caídas en las últimas ocho. Los inversionistas siguen
esperando un anuncio por parte del Banco Central Europeo de un mayor
estímulo a la economía. Esta semana se reportaron los datos de inflación
de la zona Euro y de crecimiento de PIB, que estuvieron en línea con lo
esperado por el mercado.
0,8%
-2,6%
-3,4%
nov-13
En EE.UU., el S&P500 presentó un alza de +0,39%, acumulando cuatro
semanas consecutivas de subidas (+7,92% acumulado) y alcanzando un
nuevo máximo histórico. El mercado se vio impulsado por positivos datos
de confianza del consumidor, que alcanzó máximos desde 2007, y por el
dato de ventas minoristas que apuntan a un mayor gasto del consumidor.
Adicionalmente, la temporada de reporte de resultados por parte de las
empresas americanas ha sido mejor que lo esperado, con 80% de las
empresas superando el consenso de los analistas.
10,5% Sonda
Banmédica
SQM B
Entel
Falabella
IPSA
Lan
Embonor
Besalco
CFR
Cap
5,9%
5,5%
5,3%
4,6%
Millones de US$
Índice
Semana en EE.UU.
1,5%
1,5%
1,0%
1,0%
0,5%
0,5%
0,0%
0,0%
-0,5%
-0,5%
L
M
M
J
V
L
M
M
J
V
3
RENTA FIJA Y MONEDAS
Principales spreads y tasas
Mercado proyecta inflación negativa en próximos meses
Fuente: Bloomberg. * (+) Indica apreciación, (-) indica depreciación
-1,4%
-1,8%
-2,6%
-8,1%
-4,0%
1,0%
-8,0%
0,1%
-11,7%
-8,9%
-5,4%
-9,4%
-1,4%
-9,5%
-29,4%
2,8%
1,96%
2,07%
2,18%
2,50%
4,83%
5,18%
0,25%
3,03%
3,97%
148,0
332,0
400,0
127,0
Tasa instancia USA
Treasury 10 (GT10)
Treasury 30 (GT30)
Spread Chileno
Spread EMBI
Spread High Yield US
Spread High Grade US
(bp)
(bp)
(bp)
(bp)
* Tasa promedio de depósitos
Evolución del cobre y el peso chileno
650
1,5
2,0
600
2,5
550
3,0
500
3,5
US$/lb
-1,2%
0,6%
-1,3%
-1,5%
0,9%
-0,4%
-5,0%
0,0%
Año a
la fecha
1,25%
1,32%
1,55%
1,74%
4,09%
4,62%
0,25%
2,19%
2,97%
155,0
350,0
468,0
128,0
4,0
450
4,5
400
5,0
CLP
Cobre
nov-14
595
1,25
1,57
116
1.189
3,04
78
932
1 Mes
1,50%
1,34%
1,57%
1,74%
4,10%
4,52%
0,25%
2,30%
3,03%
154,0
340,0
436,0
130,0
ago-14
(Peso/US$) *
(US$/Euro) *
(US$/Libra) *
(Yen/US$) *
(US$/oz.)
(US$/lb.)
(US$/barril, Brent)
(US$/ton.)
Semana
1,65%
1,35%
1,56%
1,72%
4,07%
4,48%
0,25%
2,32%
3,05%
153,0
346,0
443,0
132,0
may-14
Peso Chileno
Euro
Libra
Yen
Oro
Cobre
Petróleo
Celulosa (F. Larga)
Cierre
3,00%
Semana 1 Mes
feb-14
Moneda / Materia Prima
3,00%
nov-13
Variaciones principales monedas y materias primas
($)
(UF)
(UF)
(UF)
(UF)
($)
($)
ago-13
El jueves de esta semana se realizará una nueva Reunión de Política
Monetaria, en donde el mercado espera que el Consejo del Banco Central
mantenga la Tasa de Política Monetaria en un 3,0%. En las curvas de
mercado hay implícitas una mantención de la tasa en 3,0% al menos hasta
diciembre de 2015. Por otra parte, mañana se publica el crecimiento del
PIB del tercer trimestre, en donde las expectativas de mercado están en
un +0,9% y que se espera sea el más bajo desde el terremoto del 2010.
Actualmente, el mercado proyecta un crecimiento del PIB para 2014 de
+1,9%.
Tasa instancia
Tasa 1 año*
BCU 5
BCU 10
BCU 20
BCP 5
BCP 10
may-13
La inflación implícita en los contratos forward UF para 2014 experimentó
un alza, al subir desde 4,91% a 4,96% al cierre del viernes. Las tasas de
depósitos en UF al año aumentaron durante el transcurso de la semana
hasta alcanzar 1,65%, mientras las tasas en pesos se mantuvieron estables.
El dólar siguió con su escalada esta semana, al pasar desde $585,45 el
lunes a cerrar el viernes en niveles de $595,74. Si consideramos las
últimas dos semanas, el tipo de cambio se ha depreciado un -3,55%. Por
otra parte, el cobre pasó de los US$2,99 la libra, después de una semana
volátil.
3,00%
Inicio
de año
4,50%
Cierre
feb-13
En una semana tranquila en renta fija, el mercado cerró el viernes
proyectando una inflación de -0,2% y -0,1% para diciembre y enero
respectivamente, mientras noviembre subió durante la semana para cerrar
en +0,1%. La alta inflación registrada en los últimos meses se explicarían
por la depreciación del peso y el efecto puntual de la reforma tributaria,
por lo que sería transitoria y puntual.
nov-12
Índice
4
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS LATAM AIRLINES 3T/14
Resultados bajo las expectativas en todas las líneas
el tercer trimestre del año 2014 la compañía registró una caída en ingresos,
EBITDAR y utilidades, impactados por una contracción generalizada de las yields debido
a una caída de tráfico corporativo, la desaceleración de la región, un entorno en el
segmento internacional más competitivo y débiles resultados en carga. Además, la
depreciación de las monedas locales en Chile, Argentina y Brasil impactaron el RASK en los
mercado doméstico de habla hispana y Brasil. Los resultados de última línea fueron
afectados por una pérdida de US$144,1 millones por la depreciación del real brasileño y
US$4,7 millones por el ajuste de la tasa de cambio en Venezuela.
Ingresos
 En
Margen EBITDA
-3,8%
EBITDA
505
370
-26,8%
15,0%
11,8%
-3,3%
621
501
-19,3%
18,5%
16,0%
-2,5%
EBITDAR
Margen EBITDAR
52
-108
-307,0%
Margen Neto
1,6%
-3,4%
-5,0%
Utilidad por acción (US$)
0,11
-0,20
-283,5%
EBITDA por acción (US$)
1,28
0,92
-28,5%
Resultado Neto
Ingresos por negocio (MMUS$)
53,0x
15,1x
EV/EBITDA
19,2x
9,6x
9,8x
9,2x
6,9x
B/L
2,2x
1,6x
1,4x
-
-
ROE (%)
-0,6
-5,4
-5,3
-
-
D/P
1,9x
1,9x
1,8x
-
-
Ventas (MMU$)
9.710
12.925
12.764
12.925
13.615
EBITDA (MMUS$)
1.017
1.628
1.476
1.573
2.091
Utilidad (MMUS$)
Utilidad por Acción (US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
-19
-281
-254
122
427
-0,04
-0,53
-0,47
0,22
0,78
Carga
436
410
-5,9%
Otros
91
94
3,3%
Total
3.361
3.141
-6,5%
LAN vs IPSA (12 meses)
110
250
100
200
IPSA
150
90
100
80
70
50
LAN
Fuente: Bloomberg
Volumen US$ MM
NA
-6,9%
oct-14
NA
2.637
nov-14
NA
P/U
2.834
Pasajeros
sep-14
0,5x
Var. (%)
jul-14
2015E (*)
0,5x
3T/14
ago -14
2014E (*)
0,5x
3T/13
jun-14
U12M
0,6x
-53,7%
118
3,8%
abr-14
2013
1,0x
-6,5%
255
feb-14
2012
P/Ventas
Var. (%)
7,6%
dic-13
LATAM
3.141
Margen Operacional
ene-14
Indicadores y principales múltiplos financieros
3T/14
3.361
Resultado Operacional
 Con todo, los resultados se situaron en la parte baja del consenso de mercado, sobretodo
en última línea donde no se esperaba un impacto tan grande por FX. La empresa reiteró su
guidance para 2014 e introdujo el de 2015, donde espera un crecimiento de capacidad en
ASK (2%/4%). Así, mantenemos nuestra posición neutral de la acciones de la compañía en
nuestra cartera de acciones recomendadas (peso cartera 6,5% vs peso IPSA 7,0%) y
nuestro precio objetivo de $8.008.
3T/13
may-14
términos de líneas de negocio, el segmento de pasajeros a nivel consolidado
evidenció una caída de ingresos de -6,9% (A/A) durante el trimestre. Lo anterior, se debió a
una contracción generalizada de las yields (-9,5%, A/A) en todos los mercados, lo que no
alcanzó a ser compensado por un aumento del factor de ocupación hasta 84,5% desde
82,4%. El negocio de carga sigue evidenciando débiles números con una caída de -5,9% en
ingresos lo cual se explica por un menor nivel de tráfico (-1,9%) y caídas en yields (-4,1%).
La compañía sigue enfocando sus esfuerzos en implementar una agresiva política de
reducción de costos, después de anunciar un plan de corte de costos por MMUS$650 para los
próximos 4 años. Este trimestre ya pudimos observar una reducción de -2,6% en los costos
operacionales.
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes
mar-14
En
nov-13
Índice
0
5
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS CMPC 3T/14
Resultados operacionales en línea con las expectativas
P/U
40,6x
29,2x
43,0x
30,7x
18,9x
EV/EBITDA
13,3x
10,3x
9,1x
9,2x
8,2x
1,0x
0,7x
0,7x
-
-
2,5
2,4
1,6
-
-
0,5x
0,5x
0,6x
-
-
4.759
4.974
4.906
4.958
5.323
846
843
1.000
993
1.111
B/L
ROE (%)
D/P
Ventas (MMU$)
EBITDA (MMUS$)
Utilidad (MMUS$)
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
202
196
136
191
310
0,09
0,08
0,06
0,08
0,13
12,0%
11,0%
-1,0%
258
251
-2,7%
21,0%
20,3%
-0,7%
43
-39
NA
Margen Neto
3,5%
-3,2%
-6,6%
Utilidad por acción (US$)
0,02
-0,02
NA
EBITDA por acción (US$)
0,11
0,11
-6,8%
EBITDA
Margen EBITDA
Resultado Neto
EBITDA por negocio (MMUS$)
3T/13
3T/14
Var. (%)
125
126
0,8%
Tissue
58
57
-1,7%
Forestal
47
38
-19,1%
Papeles
36
32
-11,1%
Ajustes
-8
-2
258
251
Celulosa
Total
-2,7%
CMPC vs IPSA (12 meses)
120
30
IPSA
110
100
20
CMPC
90
80
10
70
60
Fuente: Bloomberg
Volumen US$ MM
1,1x
-7,5%
oct-14
2015E (*)
1,2x
137
Margen Operacional
Var. (%)
nov-14
2014E (*)
1,2x
-1,1%
148
Resultado Operacional
sep-14
U12M
1,1x
34,3%
Margen Bruto
jul-14
2013
1,7x
-2,7%
35,4%
Resultado Bruto
ago -14
2012
P/Ventas
0,5%
424
jun-14
CMPC
1.237
436
abr-14
que i) los resultados estuvieron en línea con el consenso ii) el atractivo
proyecto de expansión de capacidad de celulosa en Brasil, y iii) la valoración actual de la
empresa bajo sus niveles históricos, con un EV/EBITDA U12M de 9,1x y un B/L de 0,7x,
mantenemos una leve sobreponderación de CMPC en nuestra cartera de acciones
recomendadas (Peso cartera 5% vs. Peso IPSA 3,8%) y el precio objetivo de $1.580 por
acción.
Indicadores y principales múltiplos financieros
1.231
Ingresos
may-14
 Considerando
3T/14
feb-14
del precio de venta promedio de
-6% A/A, lo que fue contrarrestado por menores costos
directos de operación asociados a una caída en los costos de energía y químicos junto al
efecto positivo de la depreciación del peso chileno y el real en los gastos denominados en
dólares. Los volúmenes aumentaron +5% A/A, por mayores exportaciones de fibra corta a
China, Europa y Latinoamérica. La división Tissue también mostró estabilidad en su
resultado operacional, con volúmenes creciendo un +6% A/A principalmente por el
aumento en el segmento de papel higiénico de consumo masivo. Lo anterior, fue
compensado por una caída en el precio promedio medido en dólares, dada la depreciación
de las monedas en LatAm, junto a mayores costos directos. El segmento forestal presentó
una contracción en su EBITDA producto de una caída en su margen operacional de cerca de
900 puntos base, lo que sólo fue parcialmente mitigado por un alza en ventas de +12%.
Finalmente, el segmento de Papeles presentó una caída en su resultado operacional por
mayores costos de energía.
3T/13
mar-14
 En el negocio de celulosa, el EBITDA se mantuvo estable producto de una disminución
Estado de Resultados (MM$ excepto márgenes)
dic-13
el 3T/14 la compañía presentó resultados operacionales en línea con nuestras
expectativas y el consenso de mercado, a excepción de una sorpresa negativa en
utilidades producto del reconocimiento de un fuerte cargo por impuestos en el período,
lo que también explica las pérdidas en el trimestre.
ene-14
En
nov-13
Índice
0
6
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS FALABELLA 3T/14
Resultados en línea con el consenso de mercado
 Considerando que los resultados estuvieron en línea con el consenso en un contexto de
desaceleración regional, mantenemos una posición neutral de la acción en nuestra
cartera recomendada (peso cartera 5,0% vs peso IPSA 4,8%).
Indicadores y principales múltiplos financieros
620.870
11,4%
34,7%
35,0%
0,3%
145.480
156.359
7,5%
9,1%
8,8%
-0,2%
188.634
207.898
10,2%
11,8%
11,7%
0,0%
76.590
81.512
6,4%
-0,2%
Margen EBITDA
Resultado Neto
Margen Neto
4,8%
4,6%
Utilidad por acción ($)
31,6
33,4
EBITDA por acción ($)
77,9
85,2
Resultado por Negocio y Ventas x m2
Res. Bruto no bancario (M M $)
Res. Bruto bancario (M M $)
2
3T/13
3T/14
Var. (%)
490.733
535.656
9,2%
65.997
84.794
28,5%
1.199
1.209
0,8%
2
Ventas x m (US$ x m )
FALABELLA vs IPSA (12 meses)
120
100
1,2x
18,7x
EV/EBITDA
23,2x
18,1x
16,6x
16,2x
14,1x
B/L
4,1x
3,6x
3,0x
-
-
ROE (%)
13,3
14,7
13,0
-
-
D/P
1,3x
1,5x
1,5x
-
-
Ventas (MM$)
5.926.671
6.656.824
7.313.396
7.550.331
8.482.277
EBITDA (MM$)
749.595
875.911
970.993
996.575
1.140.364
Utilidad (MM$)
371.867
443.827
447.966
465.908
559.805
153,7
183,2
184,0
191,4
230,0
IPSA
110
80
60
100
40
90
80
20
Falabella
Fuente: Bloomberg
jul-14
1,4x
22,4x
ago -14
1,4x
23,3x
jun-14
1,7x
25,7x
may-14
2,3x
36,6x
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
557.155
2015E*
P/U
Utilidad por AcciónUS($)
10,5%
abr-14
2014E*
EBITDA
mar-14
U12M
V ar. (%)
Margen Operacional
feb-14
2013
Resultado Operacional
ene-14
P/Ventas
2012
3T/14
1.771.659
Margen Bruto
dic-13
Falabella
Resultado Bruto
3T/13
1.603.360
Volumen US$ MM
principalmente por la mayor superficie de venta incorporada en los últimos 12 meses (+6,4%
excluyendo Maestro) y por cifras positivas en ventas de tiendas comparables (SSS),
destacando Falabella y Sodimac en Colombia (+8,3% y +5,8%, respectivamente), Sodimac
Chile (+4,6%), como también Tottus en Chile (+5,6%) y Perú (+4,9%). Las cifras anteriores se
vieron en parte contrarrestadas por SSS negativos en Brasil (-4,4%), en Sodimac Perú (-4,4%)
por tercer trimestre consecutivo y en Falabella Chile (-4,5%). Las colocaciones de CMR
Chile crecieron un +17,0% A/A por la recuperación de la cartera luego de la ley DICOM y por
mayores ventas en comercios de terceros. Los ingresos del negocio bancario tuvieron un
aumento de +15,9% respecto al mismo trimestre del 2013, destacando el crecimiento en
colocaciones bancarias en Chile (+10,4% A/A) y Colombia (+22,4% A/A) en los últimos
trimestres. El margen bruto consolidado creció 30 puntos base respecto a igual periodo del
año pasado, debido a mejores resultados en el negocio financiero en Chile por el
crecimiento de la cartera, menor costo de fondeo y el efecto positivo de la inflación en el
banco, sumado a mejores márgenes en Sodimac Chile y Falabella Colombia. Los GAV como
porcentaje de los ingresos aumentaron 50 puntos base (A/A) por la futura apertura de
Sodimac en Brasil y Uruguay, mayores gastos en Falabella Chile y gastos adicionales por la
compra de Maestro Perú.
Ingresos
nov-14
 Durante el trimestre, los ingresos de los negocios no bancarios crecieron +10,1% (A/A),
Estado de Resultados (MM$, excepto márgenes)
oct-14
utilidades respecto a igual periodo del 2013. Las cifras se situaron en línea con las
expectativas del mercado. La utilidad se vio afectada por una mayor pérdida por
diferencias de cambio y por la deuda tomada para la adquisición de Maestro Perú.
sep-14
 En el tercer trimestre del año 2014 la empresa registró un alza en ingresos, EBITDA y
nov-13
Índice
0
7
NOTICIAS DE EMPRESAS
20
CCU
90
10
nov-14
oct-14
sep-14
ago -14
jul-14
jun-14
may-14
70
abr-14
80
Volumen US$ MM
100
mar-14
CCU y Postobón establecieron una operación conjunta a través de la
compañía nombrada Central Cervecera de Colombia S.A.S., en la cual
CCU y Postobón participan en partes iguales. Las partes invertirán un
monto aproximado de MMUSD 400, siguiendo un plan de inversiones
gradual condicionado al cumplimiento de ciertos hitos. El acuerdo
incluye la construcción de una planta de producción de cerveza, con
una capacidad total de 3.000.000 de hectolitros.
30
IPSA
feb-14
Postobón es un grupo de compañías colombianas perteneciente a
Organización Ardilla Lülle, que agrupa empresas de producción y
servicios en los sectores de bebidas gaseosas, procesamiento de azúcar,
comunicaciones, empaquetado, agroindustria, seguros, deportes y
distribución de automóviles, entre otros.
110
ene-14
CCU anunció el día 10 de noviembre que llegó a un acuerdo con la
empresa colombiana Postobón S.A., mediante la firma de una serie de
contratos, para realizar una operación conjunta en el mercado
colombiano para producir, comercializar y distribuir cervezas y
bebestibles no alcohólicos elaborados en base a malta.
CCU vs IPSA (12 meses)
dic-13
CCU: Anuncia Joint Venture para entrar a Colombia
nov-13
Índice
0
Fuente: Bloomberg
Además, Heineken ha concedido a la nueva compañía un contrato
exclusivo para la importación, producción y distribución de los
productos Heineken en Colombia.
Por su parte, Postobón, que cuenta con una red de distribución que
alcanza aproximadamente los 490.000 clientes, ha firmado un contrato
de largo plazo para proveer la logística y distribución a la nueva
empresa. CCU considera esta última característica una ventaja
estratégica para la nueva operación.
Colombia tiene un mercado de aproximadamente 23 millones de
hectolitros de cerveza y malta, con un consumo per cápita de 48
litros, dominado por SAB Miller, que tiene un participación de mercado
de aproximadamente 99%.
La transacción se enmarca en el plan de expansión de CCU que busca la
entrada a nuevos mercados tras el aumento de capital del año 2013 y
que ya suma el ingreso a Bolivia y Paraguay.
8
NOTICIAS DE EMPRESAS: INVESTOR DAY ENTEL
Mantenemos recomendación neutral con un precio objetivo de $6.240
 Entel realizó el día 11 de noviembre su Investor Day en Lima. Durante el evento la compañía presentó su visión estratégica junto con proporcionar
mayores detalles sobre la operación en Perú. La visita confirma nuestra expectativa de presión en los márgenes de la empresa en el corto plazo, por
lo que mantenemos nuestra recomendación de neutral junto a un precio objetivo de $6.240.
A continuación los principales puntos a destacar de las exposiciones realizadas durante el evento:
 Se espera que Perú mantenga su ritmo de crecimiento durante el 2015 debido a que los principales factores que lo han afectado durante el
2014 son efectos transitorios (problemas en el sector primario y menor inversión). Con esto, la economía peruana presenta atractivas
oportunidades para Entel.
Entel cumplió 50 años, lo que demuestra su capacidad para adaptarse a los cambios tecnológicos y a la entrada de nuevos competidores.
Destacan su propuesta de valor a los clientes, lo que se ha traducido en una participación de los ingresos del 33% de la industria.
Destacaron el hecho que, a pesar que Chile es un mercado maduro, todavía queda espacio para crecer impulsados principalmente por la
telefonía móvil LTE (4G).
Perú presenta atractivas oportunidades dado su población mayor a la de Chile y la poca penetración móvil que presenta (18% penetración
smartphones en Perú vs. 32% en Chile y bajo el 23% promedio de la región). A lo anterior se suma que Entel tiene la misma magnitud de
bloques de espectro que en Chile, por lo que cuenta con los requerimientos técnicos adecuados para expandir su escala de atención en Perú y
participar del recambio tecnológico que se espera se produzca al pasar de un servicio principalmente de voz a datos.
La transformación de la operación en Perú ha llevado a aumentar la capilaridad de la red pasando de 106 sitios de red en 2013 a 736 sitios
de red esperados en el corto plazo. Esto considera un despliegue de redes 2G, 3G y 4G para poder entregar un servicio completo y de calidad
a sus clientes. Lo anterior se ha visto acompañado por un desarrollo de tiendas propias y puntos de venta en grandes tiendas.
La oferta diferenciadora que la empresa está tratando de implementar y plasmar en su oferta comunicacional es brindar una calidad única
de señal a sus usuarios haciendo un llamado a migrar a Entel. Lo anterior ha sido implementado a través de una agresiva estrategia
comercial, con un altísimo nivel de subsidio en la venta de equipos y planes con una mayor cantidad de minutos y tráfico que sus dos
principales competidores (Movistar y América Móvil).
En conclusión, si bien consideramos que la visita contribuyó a profundizar nuestro
Por lo anterior, es que hemos decidido mantener nuestra recomendación de neutral
ENTEL vs IPSA (12 meses)
110
40
IPSA
100
30
ENTEL
90
20
80
10
70
0
oct-14
nov-14
sep-14
jul-14
ago -14
jun-14
abr-14
may-14
feb-14
mar-14
dic-13
ene-14
junto a un precio objetivo de $6.240.
Volumen US$ MM
análisis de la compañía, ésta no cambio nuestra perspectiva de que la entrada en el
mercado peruano seguirá presionando los márgenes (se espera que el margen EBITDA
sea positivo a fines de 2016 o 2017) debido al fuerte gasto en publicidad y
promociones que se deberá realizar para poder aumentar la participación de
mercado de la empresa, a lo que se suma el desarrollo de redes necesario para ser
capaz de sustentar la oferta de valor que Entel pretende entregar en Perú.
no v-13
Índice
Fuente: Bloomberg
9
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Brasil / Ventas minoristas crecen +0,4% en septiembre
Las ventas minoristas en Brasil crecieron más lento en septiembre
debido a que la confianza del consumidor osciló cerca de niveles
mínimos en cinco años, lo que pesó sobre la demanda en
supermercados y tiendas de ropa. Los volúmenes de ventas
minoristas subieron +0,4% en septiembre frente a agosto sobre
una base desestacionalizada, dijo el estatal Instituto Brasileño de
Geografía y Estadística (IBGE), en línea con las estimaciones del
mercado. El avance fue más débil que el crecimiento del +1,1%
de agosto, lo que minó las esperanzas de una recuperación más
robusta en la mayor economía de Latinoamérica, que entró en
recesión en la primera mitad del año. Los volúmenes de ventas
minoristas de septiembre subieron +0,5% interanual, agregó el
IBGE, cifra menor que las expectativas de una expansión de
+0,7%.
-Reuters
Brasil / Pérdida de empleos formales en octubre
Las compañías brasileñas recortaron puestos de trabajo en
octubre por vez primera en al menos 15 años, poniendo de relieve
el delicado estado de la economía. La economía de Brasil perdió
30.283 puestos de trabajo formales en octubre, el peor resultado
para el mes desde que comenzó la actual serie de datos en 1999,
según cifras del Ministerio del Trabajo. Se esperaba que la mayor
economía de Latinoamérica agregara 55.500 puestos de trabajo
formales en octubre luego de los 123.785 nuevos puestos de
trabajo en septiembre. Las cifras anticipan un probable
incremento de la tasa de desempleo, un golpe potencial para la
recién reelecta presidenta Dilma Rousseff. La mandataria ha
prometido apuntalar las finanzas del Gobierno y reducir la
inflación sin afectar al empleo.
-Reuters
México / Producción industrial aumenta +3% en septiembre
En septiembre la producción industrial de México aumentó +3% en
términos reales respecto a igual mes de 2013, su quinto
incremento a tasa anual consecutivo, informó el Instituto Nacional
de Estadística y Geografía (INEGI). En un comunicado, señaló que
de enero a septiembre de 2014 la actividad industrial incrementó
+1,6% en términos reales respecto a igual periodo de 2013,
producto del crecimiento en tres de los cuatro sectores que la
integran. De acuerdo con datos estadísticos, el crecimiento anual
de +3% de la producción industrial en el noveno mes de este año
es el segundo más alto de 2014, tras el alza de +3,9% en marzo, y
ligó su quinto mes con aumento a tasa anual consecutivo, pero
estuvo por debajo del +3,4% esperado por el mercado. Así, por
sector económico, la construcción avanzó +5,1%, las industrias
manufactureras +4,8% y la generación, transmisión y distribución
de energía eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al
consumidor final +2,5%; en cambio, la minería retrocedió -2,7%.
-Reuters
Colombia / Producción industrial aumenta en septiembre
El Departamento Administrativo Nacional de Estadística DANE
reveló que en septiembre la producción real del sector fabril,
sin incluir la producción de café, presentó un incremento de
+1,3% frente al mismo mes del año anterior, cuando la variación
fue de -1,4%. La cifra fue levemente superior a las expectativas
de los analistas, los cuales proyectaban un crecimiento de
+1,1%. En este mes, 26 de las 43 actividades analizadas en la
muestra presentaron variaciones positivas, entre las que se
destacan: industrias de bebidas con +11,1%, molinería y
almidones con +10,7%, vehículos automotores con +16,7%, y
otros productos químicos con +5,2%. Los restantes 17
subsectores presentaron variaciones negativas en su producción,
destacándose: industrias de actividades de edición e impresión
con -27,0%, confecciones con -10,3% y producción de azúcar con
-7,3%
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
10
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
EE.UU. / Confianza del consumidor sube a máximo de 7 años
La confianza del consumidor estadounidense aumentó en
noviembre a un máximo en más de siete años, pues la caída
del desempleo y los precios más bajos de la gasolina
fortalecieron las perspectivas tanto de la situación actual
como de las expectativas, mostró un sondeo el viernes. La
lectura preliminar de la confianza del consumidor para este
mes de Thomson Reuters/Universidad de Michigan fue de
89,4, el máximo desde julio de 2007. El dato superó la
mediana de las previsiones recolectadas por Reuters, de 87,5,
y el máximo de la encuesta entre 61 economistas, de 89,0. El
termómetro de las condiciones económicas actuales del
sondeo creció a 103,0 desde 98,3, ubicándose arriba de una
previsión de 98,8. La lectura de expectativas del consumidor
del sondeo se elevó a 80,6 desde 79,6, venciendo la
estimación de 80,2.
-Reuters
EE.UU. / Precios de importaciones registraron caída
Los precios de importación de Estados Unidos registraron en
septiembre la mayor caída en más de dos años, ya que el
costo de los productos del petróleo descendió y la fortaleza
del dólar hizo más baratas las compras de productos
internacionales por parte de los estadounidenses. El
Departamento de Trabajo dijo el viernes que los precios de
importación disminuyeron un -1,3% el mes pasado. Fue la
mayor caída desde junio del 2012 pero no alcanzó a la baja
prevista, de -1,5%. Los precios de exportación cayeron -1%
durante el mes. La reducción de los precios de importación
en general fue liderada por una caída de los costos de los
combustibles importados, donde el petróleo perdió el -6,9%.
-Reuters
EE.UU. / Ventas minoristas apuntan a mayor gasto
Los minoristas de Estados Unidos reportaron sólidas ventas en
octubre, en una señal de que los consumidores
estadounidenses están gastando más y que podrían mantener
a la economía creciendo a un ritmo enérgico. Las ventas
minoristas de Estados Unidos subieron un +0,5% el mes pasado
en una medición que excluye los volátiles elementos de la
gasolina, los automóviles, los materiales de construcción y
servicios de alimentación, según datos del Departamento de
Comercio publicados el viernes. Se trató de la mayor alza
desde agosto y levemente por sobre las expectativas de los
analistas de un avance del +0,4%.
-Reuters
EE.UU. / Solicitudes de subsidios por desempleo aumentan
El número de estadounidenses que solicitó la primera semana
del seguro de desempleo creció más de lo previsto la semana
pasada, aunque siguió cerca del mínimo en 14 años, un
recordatorio de que al menos parte del mercado laboral está
saludable. Las solicitudes iniciales del seguro por
desocupación aumentaron en 12.000 a 290.000 en la semana
terminada el 8 de noviembre, dijo el Departamento de
Trabajo. Los economistas encuestados por Reuters habían
previsto un incremento de las peticiones a 280.000 la semana
pasada. Las solicitudes ahora han estado debajo del umbral
de 300.000 por nueve semanas consecutivas y en octubre
registraron su menor nivel desde el 2000, marcando 266.000.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
11
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Zona Euro / Crecimiento en 3T mayor que expectativas
El crecimiento económico de la zona Euro fue más fuerte que lo
previsto en el tercer trimestre, mostraron datos preliminares,
pues Francia superó las expectativas del mercado y Alemania
permaneció libre de una recesión. Una estimación preliminar de
la oficina de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat, mostró
que la economía de los 18 países que comparten el euro se
expandió un +0,2% trimestral en el período de julio a septiembre,
tras un incremento del +0,1% en los tres meses anteriores. A nivel
interanual, el crecimiento de la zona Euro fue de un +0,8% en el
tercer trimestre, igual que en el segundo trimestre, frente a
expectativas del mercado de un incremento del +0,7%. Datos de
Eurostat mostraron que Alemania, la mayor economía de la zona
Euro, creció +0,1%, en línea con lo esperado. Francia, la segunda
mayor economía de la zona Euro, se expandió un +0,3% en el
trimestre, superando las expectativas de crecimiento de un
+0,2%.
-Reuters
China / Producción fabril crece +7,7%, bajo las expectativas
La producción industrial de China creció +7,7% en octubre
respecto al mismo mes del año anterior, por debajo de las
expectativas del mercado, mientras que las ventas minoristas
subieron +11,5%, un nivel levemente inferior a las previsiones,
dijo la Oficina Nacional de Estadísticas. La inversión en activos
fijos, un importante motor de la actividad económica, creció
+15,9% en los primeros 10 meses del 2014 respecto al mismo
período del año previo, en línea con las previsiones. Los
economistas consultados por Reuters esperaban que la producción
industrial aumentara un +8,0% y que las ventas minoristas
crecieran +11,6%, ambas sin cambios de su ritmo en septiembre.
El pronóstico para la inversión en activos fijos en el período
enero-octubre era de un alza de +15,9%, por debajo del +16,1% en
septiembre.
-Reuters
Zona Euro / Producción industrial crece levemente
La producción en las fábricas de la zona euro subió en septiembre
impulsada por los sectores de maquinaria y energía, pero el
aumento fue levemente menor de lo esperado. La producción
industrial en los 18 países que comparten el euro subió un +0,6%
en septiembre respecto al mes anterior, una reversión parcial
desde la caída del -1,4% en agosto, dijo la oficina de estadísticas
de la Unión Europea, Eurostat. Economistas consultados en un
sondeo de Reuters esperaban que la producción fabril, de la cual
dos tercios son generados por Alemania, Francia e Italia, subiera
un +0,7% en septiembre. La producción de los llamados bienes de
consumo duraderos, que incluyen artículos desde televisores a
refrigeradores, bajaron un -2,6%, en su mayor caída mensual
desde agosto del 2011. Aún así, la producción de maquinaria
usada para fabricar otros bienes, un indicador de negocios
futuros, se elevó un +2,9% en septiembre, aunque la caída en
agosto fue casi el doble de esa lectura.
-Reuters
Japón / Economía cae inesperadamente en recesión en 3T
La economía de Japón cayó inesperadamente en recesión en el
tercer trimestre, lo que llevaría al primer ministro Shinzo Abe a
retrasar un impopular aumento de impuestos a las ventas y a
convocar a elecciones anticipadas a sólo dos años de haber
asumido el poder. El Producto Interno Bruto cayó a una tasa
anualizada del -1,6% en el periodo julio-septiembre, tras
hundirse un -7,3% en el segundo trimestre, luego de un alza de
los impuestos nacionales a las ventas. Las expectativas eran que
la economía repuntara un +2,1% en el tercer trimestre. Abe
había dicho que las cifras del PIB del lunes serían clave a la hora
de tomar su decisión sobre proceder o no con un incremento al
10% del impuesto en octubre del próximo año, como parte de un
plan para frenar la enorme deuda pública de Japón, la peor
entre las economías desarrolladas.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
12
Índice
ESTADÍSTICAS ACCIONES NACIONALES
Empresa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Aguas Andinas
Andina-B
Antarchile
Banmédica
BCI
Besalco
Cap
CCU
Cencosud
CFR
CGE
Chile
CM PC
Colbún
Concha y Toro
Copec
CorpBanca
Cruzblanca
ECL
Embonor
Endesa
Enersis
Entel
Falabella
Forus
Gener
IAM
ILC
LAN
Parauco
Ripley
Salfacorp
Santander
Security
Sigdo Koppers
SM -Chile B
SM SAAM
Sonda
SQM B
VAPORES
P° Cierre
348
1.796
7.787
985
32.197
372
4.274
6.271
1.635
158
4.660
74,2
1.481
159
1.145
7.150
7,58
492
860
966
890
188
6.590
4.462
2.621
323
900
8.040
6.907
1.190
321
485
33,3
218
935
183
46,5
1.538
14.683
22,0
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago.
Variación
YTD
8,47%
-23,47%
13,04%
1,36%
16,7%
-33,3%
-55,9%
2,32%
-13,03%
33,9%
69,94%
4,60%
16,49%
32,9%
17,7%
2,55%
8,84%
8,37%
31,1%
-6,24%
16,8%
24,0%
-5,60%
-4,54%
0,29%
14,71%
7,5%
14,04%
-16,3%
27,4%
-12,9%
2,3%
13,9%
28,67%
21,3%
3,50%
2,42%
25,27%
13,5%
-19,85%
Últimos 12 meses
Máximo
Mínimo
375
2.674
8.050
1.032
33.755
630
10.662
6.713
2.100
206
4.670
76,0
1.502
161
1.200
7.664
7,79
502
877
1.180
943
209
7.730
5.143
2.849
327
962
8.580
8.792
1.190
435
546
37,3
220
1.020
188
50,0
1.596
18.781
33,4
326
1.788
6.680
870
27.049
362
4.024
5.742
1.469
107
2.170
64,8
1.140
116
917
6.339
5,92
327
634
951
702
144
6.033
4.028
2.210
258
847
6.437
6.533
905
300
410
26,8
173
745
168
43,5
1.020
12.126
21,5
P/U
18,1
24,2
12,4
20,4
10,0
23,4
8,0
17,6
18,0
41,5
33,7
11,8
29,1
31,4
20,2
19,2
12,0
25,3
15,0
24,5
21,1
17,5
16,4
24,5
17,6
30,2
15,5
8,58
N/D
17,5
14,8
10,25
10,7
11,5
15,8
63,6
14,5
24,4
19,6
N/D
B/L
3,55
1,91
0,96
4,01
2,03
1,22
0,59
2,30
1,07
3,91
1,58
2,85
0,75
1,34
2,00
1,61
1,65
1,70
0,90
1,63
2,66
1,44
1,64
3,22
4,43
1,91
1,57
1,67
1,23
1,54
0,77
0,70
2,50
1,38
1,52
1,78
1,08
2,61
2,85
0,71
Política de
Dividendos
100%
50%
40%
61%
30%
30%
50%
50%
30%
33%
30%
100%
40%
30%
40%
40%
50%
30%
30%
30%
50%
50%
50%
30%
40%
100%
100%
30%
30%
30%
30%
30%
65%
30%
30%
100%
30%
50%
50%
30%
13
Índice
CARTERA RECOMENDADA
Cartera recomendada
Retorno cartera últimos 3 años
120
110
#
Empresa
V IP
100
1
COPEC
16,0%
2
ENERSIS
12,5%
3
RIPLEY
8,0%
4
COLBUN
8,0%
5
BSANTANDER
8,0%
6
CMPC
8,0%
7
SECURITY
6,5%
8
LAN
6,5%
9
FALABELLA
5,0%
10
ANDINA-B
4,0%
11
SMSAAM
4,0%
110
12
GENER
4,0%
105
13
BCI
3,5%
100
14
SQM-B
3,0%
15
CRUZBLANCA
3,0%
94,3
90,6
90
80
70
Movimientos Semana
CMPC
3,0%
SQM-B
-3,0%
Cartera
Ipsa
Retorno cartera 12 meses
115
107,9
104,6
95
90
85
Cartera
14-nov-14
1 Semana
1 Mes
Cartera V IP
1,26%
IPSA
0,82%
V IP vs IPSA
0,45%
Ipsa
6 Meses
Y TD
1 Año
3 Años
5 Años
Inic io*
2,51%
1,11%
7,86%
7,99%
-5,68%
32,4%
56,1%
1,91%
-1,12%
5,97%
4,62%
-9,38%
17,5%
31,6%
0,59%
2,23%
1,89%
3,37%
3,70%
15,0%
24,5%
*Inicio: 05 de mayo de 2008
14
Índice
RANKING DE ACCIONES NACIONALES
Empresas con mayores ingresos (U12M a Sep-14)
Empresas con mayor utilidad (U12M a Sep-14)
V entas (en millones de US$)
Utilidad (en millones de US$)
1.
Antarchile*
24.789
1.
Chile
1.085
2.
Copec*
24.168
2.
Santander
1.067
3.
Cencosud*
19.617
3.
Copec*
879
4.
Falabella
13.316
4.
Enersis
843
5.
LAN
12.426
5.
Falabella
816
6.
Enersis
12.228
6.
BCI
640
7.
CMPC
4.907
7.
Endesa
601
8.
Santander
*Resultados a Jun-14
4.611
Mayores capitalizaciones bursátiles
8.
Antarchile*
*Resultados a Jun-14
519
Mayores capitalizaciones excluidos controladores
Capitalizac ión de Merc ado (millones de US$)
Free Float (millones de US$)
1.
Falabella
18.049
1.
Enersis
6.205
2.
Copec
15.627
2.
Copec
6.123
3.
Enersis
15.504
3.
Endesa
4.908
4.
Endesa
12.264
4.
LAN
4.707
5.
Chile
11.889
5.
SQM B
4.730
6.
Santander
10.542
6.
Santander
3.460
7.
Cencosud
7.774
7.
Falabella
3.341
8.
SQM B
6.956
8.
Cencosud
3.085
Acciones más transadas en volumen diario (MM US$)
Principales alzas últimos 12 meses
V olumen Diario (prom. 3 meses en millones de US$)
V ariac ión 12 meses
1.
CGE
8,2
1.
CGE
68,0%
2.
Falabella
8,1
2.
Cruzblanca
47,1%
3.
Endesa
7,6
3.
Corpbanca
36,0%
4.
Santander
7,4
4.
Security
30,9%
5.
Enersis
7,2
5.
Parauco
30,2%
6.
Chile
6,2
6.
CFR
28,1%
7.
LAN
5,2
7.
Colbún
26,7%
8.
Copec
4,6
8.
Concha Toro
24,4%
15
Índice
CALENDARIO DE EVENTOS ECONÓMICOS
Eventos Pasados
Eventos Futuros
Martes 11
Japón
Índice de Industria Terciaria (M oM )
Lunes 17
Esperado
Actual
0,8%
1,0%
EE.UU.
Producción Industrial (M oM )
Miércoles 12
EE.UU.
Solicitudes de Hipotecas M BA
Inventarios M ayoristas (M oM )
Zona Euro
Producción Industrial (M oM )
Producción Industrial (YoY)
Reino Unido
Tasa de Desempleo ILO
Cambio en Peticiones de Desempleo
Esperado
Previo
0,2%
1,0%
Martes 18
Esperado
Actual
Esperado
Previo
-
-0,9%
PIB (QoQ)
0,3%
0,2%
0,2%
0,3%
PIB (YoY)
0,9%
1,9%
Esperado
Actual
Tasa de Interés
3,0%
3,0%
0,7%
0,6%
EE.UU.
Esperado
Previo
-0,1%
Chile
-0,2%
0,6%
PPI (M oM )
-0,1%
Esperado
Actual
PPI (YoY)
1,3%
1,6%
5,9%
6,0%
Alemania
Esperado
Actual
-20,0K
-20,4K
Encuestas ZEW Situación Actual
1,7
3,2
Esperado
Actual
Encuestas ZEW Expectativas
0,5
-3,6
PPI (M oM )
-0,4%
-0,8%
Esperado
Previo
PPI (YoY)
3,3%
2,9%
0,1%
0,0%
-1,0%
2,9%
Esperado
Previo
Esperado
Actual
280K
290K
Esperado
Actual
11,6%
11,5%
8,0%
7,7%
Japón
Ordenes de M aquinaria (M oM )
Peticiones Iniciales de Desempleo
China
Ventas M inoristas (YoY)
Producción Industrial (YoY)
IPC (M oM )
Miércoles 19
EE.UU.
Jueves 13
EE.UU.
Reino Unido
Solicitudes de Hipotecas M BA
Inicios de Viviendas
Permisos de Construcción
China
PM I M anufacturero HSBC
Viernes 14
EE.UU.
-
-0,9%
1.026K
1.017K
1.038K
1.018K
Esperado
Previo
50,2
50,4
Esperado
Previo
Jueves 20
Esperado
Actual
Ventas M inoristas (M oM )
0,2%
0,3%
IPC (M oM )
-0,1%
0,1%
Encuesta de Confianza U. de M ichigan
87,5
89,4
Peticiones Iniciales de Desempleo
282K
290K
Zona Euro
EE.UU.
Esperado
Actual
IPC Final (M oM )
0,4%
0,4%
Ventas de Viviendas Usadas
PIB (QoQ)
0,1%
0,2%
Indicador Líder
PIB (YoY)
0,7%
0,8%
Zona Euro
Alemania
Esperado
Actual
PIB (QoQ)
0,1%
0,1%
PIB (YoY)
1,1%
1,2%
PM I M anufacturero M arkit
56,3
55,9
5,15M
5,17M
0,6%
0,8%
Esperado
Previo
Confianza del Consumidor
-10,7
-11,1
PM I M anufacturero M arkit
50,8
50,6
PM I Servicios M arkit
52,4
52,3
Esperado
Actual
PM I M anufacturero M arkit/BM E
51,5
51,4
PM I Servicios M arkit
54,5
54,4
Alemania
16
Índice
CALENDARIO PAGO DE DIVIDENDOS CHILE Y FUTURAS EMISIONES
Dividendos pagados
Lunes 10
Martes 11
Miércoles 12
Jueves 13
Viernes 14
Jueves 20
Viernes 21
No hay pagos en la semana
Dividendos por pagar
Lunes 17
Martes 18
Miércoles 19
No hay pagos en la semana
Emisiones de acciones (apertura y aumento de capital):
Emisor
Monto (US $MM)
AquaChile
Australis
BCI
Salfacorp
Fec ha c oloc ac ión
120
40
400
Por definir
Por definir
Por definir
41
Por definir
Objetivo rec audac ión
Capital de trabajo y M&A
Refin. de pasivos y capital de trabajo
Plan de Expansión y M&A
Plan de Expansión
Emisiones de bonos:
Emisor
Parque Arauco
Monto (UF MM)
Fec ha c oloc ac ión
Objetivo rec audac ión
US$100mn
Por definir
Refin. De pasivos, plan de expansión
17
Índice
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