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Viernes, 24 de junio 2016
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Comentario de Mercado
Los inversores apostaron AYER claramente porque los británicos votaría a favor de
permanecer en la UE-28 en el referéndum que se celebró durante la jornada, lo que se tradujo
en la fuerte toma de posiciones en los activos considerados de mayor riesgo, especialmente en la
renta variable y en los bonos periféricos. También subió con fuerza la libra esterlina en relación al
resto de principales monedas, particularmente respecto al dólar, divisa frente a la que se situó a su
nivel más alto del año. Por su parte, los activos refugio como el bono 10 años alemán, el oro, el dólar
estadounidense o los futuros de volatilidad, utilizados mucha veces para cubrir posiciones largas,
cedieron terreno con fuerza durante la sesión. Todo ello porque las últimas encuestas apuntaban a
un resultado positivo para los partidarios de la permanencia.
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Sin embargo, la encuesta definitiva, la votación, ha dado como vencedores por un escaso margen a
los partidarios de abandonar la UE-28, el denominado Brexit. Desde primera hora del día los
mercados financieros están recogiendo esta “sorpresa” con fuertes reacciones en un sentido u otro,
dependiendo de si los activos son de riesgo (fuertes caídas) o del tipo refugio (fuertes alzas). Así, las
bolsas asiáticas están cayendo con mucha fuerza; el yen se ha revalorizado frente al dólar, llegando
a perder el nivel de los 100 yenes/dólar por momentos; la libra esterlina se ha desplomado,
situándose a su nivel más bajo frente al dólar desde 1985, el euro cede más del 3% respecto al
dólar, habiendo perdido el nivel de los 1,10 dólares/euro, el precio del oro está subiendo más del 5%,
mientras que el del crudo cede casi un 6%. Por su parte, los futuros de los índices bursátiles
estadounidenses han llegado a caer el máximo permitido, lo que ha provocado que haya sido
suspendida su cotización por un tiempo.
El panorama para las bolsas europeas no es más alentador cuando abran esta mañana. Así, se
esperan caídas fuertes de los índices, superiores al 6%. También habrá ventas en los mercados de
bonos, con los periféricos recibiendo un duro castigo, lo que elevará sus rentabilidades y las primas
de riesgo. La volatilidad, por su parte, se disparará al alza.
En la Bolsa española los valores más expuestos a la economía del Reino Unido como Santander
(SAN), Banco Sabadell (SAB), IAG, Ferrovial (FER), Iberdrola (IBE), Telefónica (TEF), Vidrala (VID),
entre otros, serán los que, en principio, recibirán un mayor castigo por parte de los inversores.
Esta reacción de los mercados financieros mundiales era la prevista en el caso “improbable” de que
se impusiera el Brexit, luego no debe ser una sorpresa en ningún caso. Además, todos estos
movimientos serán potenciados por el trading de alta frecuencia, las “maquinitas”, que no entienden
de fundamentales y que operan en la mayoría de los casos en base a tendencias.
Si a corto plazo lo que se puede esperar del Brexit es una fuerte inestabilidad de los mercados
financieros, a medio/largo plazo es mucho más complicado saber qué es lo que va a ocurrir, ya que a
día de HOY se desconoce cómo se llevará a cabo y cuánto durará el proceso de separación del
Reino Unido de la UE-28. En principio, el impacto económico en el Reino Unido va a ser importante.
Además, esperamos que el Brexit genere una elevada inestabilidad política. Igualmente, las
implicaciones políticas y económicas para el resto de la Unión pueden ser elevadas. No descartamos
por todo ello la intervención de los bancos centrales en los mercados financieros, por lo que, de
producirse, puede haber reacciones no esperadas en los mismos y, por ello, un fuerte incremento de
la volatilidad.
Por tanto, viernes muy complicado el que afrontan HOY los mercados de valores. Saber qué va a
ocurrir después, a corto/medio plazo, es mucho más complicado. Es por ello que recomendaríamos
no entrar en pánico y esperar a comprobar cómo evolucionan los mercados en los próximos días
antes de precipitarse y adoptar decisiones maximalistas.
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Economía
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ESPAÑA
. Según datos de la patronal del sector Oficemen, el consumo de cemento en España cayó un 7,5% en mayo
en tasa interanual, hasta las 965.465 toneladas, En 5M2016 la caída del consumo de cemento es del 2,7%
en tasa interanual. Tras este nuevo descenso por quinto mes consecutivo el consumo de cemento se sitúa en
4.477.604 toneladas desde el comienzo del año.
En este sentido, el director general de Oficemen, Aniceto Zaragoza, dijo que el sector cementero se está viendo
castigado, especialmente, por la ausencia de medidas que fomenten la recuperación de la obra pública, al
contrario que sucede en otros sectores económicos e industriales, que cuentan con más apoyo institucional.
UNION EUROPEA (UE); ZONA EURO
. El primer ministro de Grecia, Alexis Tsipras, abogó ayer por unos objetivos de superávit primario (sin
intereses) más bajos tras la expiración del programa de rescate en 2018. Bajo los términos del acuerdo del
tercer programa de rescate Grecia tiene que incrementar su superávit primario hasta el 3,5% sobre el Producto
Interior Bruto (PIB) en 2018 y mantenerlo a medio plazo. Así, ayer Tsipras señaló que “todo el mundo reconoce
en público o privado que es absolutamente imposible mantener un superávit primario del 3,5% después de
2018” si no se quiere sofocar la economía griega.
. El Banco Central Europeo (BCE) redujo ayer a petición del Banco de Grecia en EUR 7.000 millones el
techo de créditos que pueden solicitar los bancos griegos a través del mecanismo de provisión de liquidez
(ELA). La fuerte reducción del máximo de créditos obedece, por un lado, a la mejora de la liquidez del sistema
bancario y, por otra, a la decisión del BCE de volver a aceptar los bonos de Estado griegos como garantía en
las operaciones de la refinanciación de la banca griega. La mejora de la liquidez es consecuencia de la
disminución de la incertidumbre y la estabilización del flujo de depósitos en el sector privado, añade la entidad
en su nota.
De esta forma, el máximo de crédito del que pueden disponer las entidades del país queda situado en los EUR
65.000 millones hasta el 29 de junio y en EUR 61.100 millones a partir de 30 de junio, fecha en la que se hará
efectiva su refinanciación a un tipo de interés del 0%.
. El Gobierno de Portugal dijo a los técnicos de la denominada troika -representantes de la Comisión
Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional- tras su visita al país, que mantiene su
compromiso de reducir el déficit público para dejarlo por debajo del 3%, y que aplicará de forma "rigurosa"
el Presupuesto de 2016 con este propósito.
Las inspecciones post-rescate se celebran de forma semestral y tienen por objetivo que los acreedores
internacionales puedan evaluar los progresos de Portugal, ya que el país todavía debe devolver parte del
préstamo que le fue concedido en 2011. Durante la última visita, que tuvo lugar desde el día 15 y hasta el 22 de
junio, los técnicos de la troika mantuvieron reuniones con las autoridades lusas y examinaron el estado de sus
cuentas públicas.
Tras la misma, y en un comunicado, el Ejecutivo portugués señaló que "se reafirma en su compromiso de
continuar implementando de forma rigurosa el Presupuesto aprobado por el Parlamento” y que “esa ejecución
permitirá que Portugal alcance un déficit claramente compatible con las reglas europeas y que salga del
Procedimiento por Déficits Excesivos".
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El Ejecutivo pretende bajar el déficit hasta el 2,2% del PIB, mientras que la troika proyecta una cifra "próxima al
3%", que es precisamente donde se sitúa el límite acordado.
. La consultora Markit publicó ayer las lecturas preliminares de junio de los índices de gestores de
compra de los sectores de servicios y de las manufacturas, los conocidos como PMIs, tanto de la Zona
Euro como de sus dos mayores economías: Alemania y Francia. Así, el PMI servicios de la Zona Euro se situó
en junio en los 52,4 puntos, por debajo de los 53,3 puntos de mayo y de los 53,2 puntos estimados por los
analistas. Por su parte, el PMI manufacturas subió en su lectura preliminar de junio hasta los 52,6 puntos desde
los 51,5 puntos de mayo. Los analistas esperaban en este caso 51,4 puntos. Cabe recordar que cualquier
lectura por debajo de los 50 puntos sugiere que la actividad ha aumentado en relación al mes precedente y, por
el contrario, por debajo de ese nivel que ésta se ha contraído.
Según dijo Chris Williamson, economista jefe de Markit, el aumento de la incertidumbre política parece haber
causado un ligero debilitamiento del ritmo de expansión y un deterioro de la confianza empresarial con respecto
a perspectivas futuras. En este sentido, señaló que los datos de la encuesta sugieren un aumento del PIB del
0,3% en el 2T2016 frente al 0,6% que alcanzó en el 1T2016. Además, Williamson dijo que "los datos del estudio
de junio indican un crecimiento económico firme, pero desalentadoramente débil". No obstante, añadió que las
buenas noticias provienen del ritmo del crecimiento de la demanda, "suficientemente sólido como para sostener
una contratación razonablemente robusta".
Por países, señalar que el PMI manufacturas de Alemania subió en junio hasta los 54,4 puntos en su lectura
preliminar y desde los 52,1 puntos de mayo. Este lectura superó, además, los 52,0 puntos que esperaban los
analistas. Por su parte, el PMI servicios descendió desde los 55,2 puntos de mayo hasta los 53,2 puntos,
quedando sensiblemente por debajo de los 55,0 puntos que esperaban los analistas. Por último, destacar que el
PMI manufacturas de Francia bajo nuevamente en junio hasta los 47,9 puntos frente a los 48,4 puntos de mayo.
Los analistas esperaban una lectura de 48,7 puntos. Por último, el PMI servicios de Francia se situó en los 49,9
puntos frente a los 51,6 puntos de mayo, que era lo que esperaban los analistas.
EEUU
. Según datos del Departamento de Trabajo, las peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajaron en
la semana del 18 de junio en 18.000, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 259.000, su nivel más
bajo de los últimos dos meses. Los analistas esperaban una cifra sensiblemente superior, de 270.000 nuevas
peticiones. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó a su vez en 2.250 peticiones,
hasta las 267.000.
Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en 20.000, hasta los 2,14 millones.
. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ventas de nuevas viviendas descendieron en mayo el
6% en relación a abril, hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 551.000 unidades. El
consenso de analistas esperaba una caída mayor en el mes, del 9,1%, hasta las 560.000 unidades. En tasa
interanual las ventas de nuevas viviendas subieron en mayo el 8,7%. Destacar que la cifra de abril fue revisada
a la baja desde una primera estimación de 619.000 hasta las 586.000 unidades.
Por su parte, el precio medio de las viviendas vendidas en mayo subió el 1,0% en tasa interanual, hasta $
290.4000. Por último, señalar que al ritmo actual de venta se tardaría 5,3 meses en vaciar el inventario de
nuevas viviendas.
. La consultora Markit publicó ayer que la lectura preliminar de junio del índice de gestores de compra de
los sectores de las manufacturas, el PMI manufacturas, repuntó hasta los 51,4 puntos desde los 50,7
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puntos de finales de mayo, superando además las expectativas de los analistas, que eran de una lectura de
50,9 puntos. Cualquier lectura del índice por encima de los 50 puntos señala expansión de la actividad en
relación al mes precedente y por debajo contracción de la misma.
La mejoría del indicador vino de la mano de las mayores producciones y del mayor crecimiento de los nuevos
pedidos y del empleo.
El economista jefe de Markit, Chris Williamson, señaló que el sector de las manufacturas parece que ha seguido
actuando de lastre para la economía estadounidense en el 2T2016, dejando a ésta dependiente del sector de
los servicios y de los consumidores para impulsar el crecimiento. No obstante, calificó de “buenas noticias” el
hecho de que el indicador hubiera mejorado en su lectura preliminar de junio.
. El índice de indicadores adelantados que elabora mensualmente The Conference Board bajó en el mes
de mayo el 0,2% en relación a abril, mes en el que había repuntado el 0,6%. De los 10 componentes del
índice el que más pesó de forma negativa fue el que mide el número de nuevas peticiones de subsidios de
desempleo, que repuntó durante el mes. El consenso de analistas esperaba un repunte del índice en el mes
analizado del 0,1%.
. La Reserva Federal (Fed) estadounidense anunció ayer que 33 de los mayores bancos del país pueden
soportar unos $ 526.000 en pérdidas en la primera ronda de los test de estrés sin romper las normas
respecto a los niveles mínimos de capital. Así, el organismo señaló que los test de estrés de este año han
modelado una recesión global severa, con la tasa de desempleo doméstica incrementándose en cinco puntos
porcentuales, y acompañada de un periodo de gran estrés financiero y tipos negativos a corto plazo en EEUU.
La Fed también indicó que los bancos han incrementado sus fondos propios en $ 700.000 millones desde 2009.
Una vez que la Revisión y Análisis Completo de Capital sean publicados el 29 de junio la Fed podrá autorizar a
los bancos nuevas rondas de dividendos y recompras de acciones propias.
. El presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan, dijo ayer que aunque todavía ve subidas de
tipos de interés en el futuro, también cree que la mejora de la economía necesitará de la ayuda de otras
ramas del gobierno. Respecto a cuándo subir tipos, Kaplan indicó que evaluará con cuidado las cifras
económicas que se publiquen para medir el progreso de la economía hacía el objetivo dual de la Fed
(estabilidad de precios y empleo).
Empresas
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. GRUPO EZENTIS (EZE) informó ayer de que una de las filiales en Brasil, Ezentis Serviços, Instalação e
Engenharia de Comunicações, S.A. ha sido adjudicataria por parte de la empresa brasileña Claro/Embratel
(América móvil) de un nuevo contrato para la operación y mantenimiento preventivo, correctivo y de
emergencias de infraestructura en planta fija y móvil en las regiones Sur y Noreste y en el Estado de Sao Paulo,
alcanzando un total de 10.800 torres móviles.
Ezentis Engenharia consolida su participación como la principal empresa de este tipo de servicios, manteniendo
actualmente 29.057 torres móviles en Brasil. El contrato tiene una duración de dos años, que comenzará a partir
del próximo 1 de julio y su importe total previsto es de 85 millones de reales brasileños (unos EUR 22 millones).
Esta adjudicación supone la consolidación de EZE dentro de este tipo de servicios y refuerza su presencia en
un área estratégica como es Brasil, así como un avance en el marco del Plan Estratégico 2014-2017. Con esta
adjudicación, EZE ha conseguido en contratación, hasta la fecha en el año en curso, un total de EUR 169,5
millones.
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. En relación a la emisión de 91.981.118 nuevas acciones ordinarias de IAG para atender las solicitudes de
conversión recibidas en relación con la emisión de bonos convertibles en acciones ordinarias del Emisor de
EUR 390.000.000 al 1,75% con vencimiento en 2018, IAG comunicó que ha quedado inscrita en el Registro
Mercantil de Madrid con fecha 21 de junio de 2016 la escritura de emisión de las referidas 91.981.118 nuevas
acciones.
Está previsto que en los próximos días se produzca la admisión a cotización de dichas nuevas acciones en las
Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, a través del Sistema de Interconexión Bursátil (Mercado
Continuo).
Como consecuencia de la mencionada ampliación de capital, el capital social de IAG asciende a EUR
1.066.494.371,50 dividido en 2.132.988.743 acciones ordinarias de una única clase y serie y de un valor
nominal de EUR 0,50 cada una, totalmente suscritas y desembolsadas.
. BANCO SABADELL (SAB) ha llegado a un acuerdo para vender Mediterráneo Vida, sociedad filial de seguros
de vida riesgo y ahorro-previsión, a un consorcio de fondos liderado por Ember, según informó ayer la entidad.
Dicha sociedad, adquirida por SAB en los procesos de integración bancaria, gestiona una cartera sin nuevas
contrataciones desde el año 2014 y mantiene un volumen de saldos de clientes de EUR 1.900 millones. El
compromiso de la compraventa se ha realizado con un consorcio de fondos liderado por Ember, si bien el cierre
de la transacción está condicionado a la obtención de las autorizaciones regulatorias.
. SAETA YIELD (SAY), filial de energías renovables de ACS, destinará unos EUR 100 millones a repartir el
dividendo que abona a sus socios cada trimestre con cargo a la prima de emisión.
. Una vez revisada la documentación remitida por ABERTIS (ABE), la CNMV acordó la admisión a negociación
de las nuevas acciones de la compañía derivadas de la ampliación de capital liberada por un importe nominal
de EUR 141,5 millones, aprobada por la Junta General de Accionistas el pasado 12 de abril. Hoy, viernes 24 de
junio, será efectiva la admisión a negociación de las nuevas acciones de ABE en las Bolsas de Valores de
Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
. El fondo de inversión Blackwell Partners ha aflorado a través de instrumentos financieros una participación del
3,135% en el capital social de la inmobiliaria REALIA (RLIA).
. El BANCO SANTANDER (SAN) pretende llegar a los 25 millones de clientes digitales en 2017, según expuso
ayer el director de modelos y procesos IT del SAN, Isaías Reina, dentro de su estrategia para tener 30 millones
de clientes digitales en 2018.
. El Consejo de Administración de ENCE (ENC) ha aprobado un Programa de Recompra de acciones en el
marco de la autorización para la adquisición derivativa de acciones propias, conferida por la Junta General de
Accionistas de la Sociedad, celebrada el 24 de julio de 2012. La finalidad del programa es la de retribuir al
accionista mediante la posterior reducción de capital social de la Sociedad y el correspondiente incremento del
beneficio por acción. En ejecución del Programa se podrá adquirir un número máximo de cuatro millones de
acciones propias, equivalentes al 1,6% del capital social.
. BANKIA (BKIA) informa de que la agencia de calificación DBRS Ratings Limited (DBRS) ha revisado al alza el
rating de sus cédulas hipotecarias desde “AA” hasta “AA (high)”.
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. En referencia al programa de recompra de acciones propias, aprobado en la indicada fecha por la Comisión
Ejecutiva de FERROVIAL (FER) y al amparo de la autorización conferida por su Junta General Ordinaria de
Accionistas celebrada el 4 de mayo, durante el periodo transcurrido entre el 16 y el 22 de junio de 2016, FER ha
llevado a cabo las siguientes operaciones sobre sus propias acciones:
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16 junio 2016: compra 205.000 acciones a un precio de EUR 17,171 por acción
17 junio 2016: compra 250.000 acciones a un precio de EUR 17,420 por acción
20 junio 2016: compra 215.000 acciones a un precio de EUR 18,442 por acción
21 junio 2016: compra 200.000 acciones a un precio de EUR 18,486 por acción
22 junio 2016: compra 150.000 acciones a un precio de EUR 18,578 por acción
. La Junta General de Accionistas de MELIÁ HOTELS INTERNATIONAL (MEL) aprobó la distribución de un
dividendo bruto de EUR 0,04 por acción entre las acciones en circulación de la Sociedad con derecho a
percibirlo, con cargo a Reservas de Libre Disposición. Dicho dividendo se hará efectivo el día 19 de julio de
2016.
Por otro lado, el diario Expansión señala hoy que MEL mantiene su apuesta por la internacionalización y, en
esta línea, pretende mantener su ritmo de crecimiento en 2016 e incorporar entre 20 y 25 hoteles fuera de
España, según afirmó ayer su presidente, Gabriel Escarrer, ante su Junta General de Accionistas. Escarrer
recordó que el 80% de su beneficio operativo ya procede de fuera de España. MEL cuenta actualmente con 370
hoteles y casi 100.000 habitaciones.
Además, Escarrer indicó que la buena evolución de los resultados y la reducción de los gastos financieros
permitirán al grupo aumentar en un 33% su dividendo en 2016, hasta los EUR 0,04 brutos por acción, tal y
como ya hemos señalado.
. El Consejo de Administración de OHL, previo informe favorable de la Comisión de Nombramientos y
Retribuciones, acordó ayer aceptar la dimisión de D. Juan-Miguel Villar Mir como consejero, con efectos a partir
de esta fecha, cesando en consecuencia de todas sus funciones y cargos, nombrando presidente del Consejo a
D. Juan Villar-Mir de Fuentes. Asimismo, el Consejo acordó nombrar a D. Tomás Garcia Madrid como
vicepresidente segundo del Consejo y consejero delegado con responsabilidad en todas las divisiones
operativas y áreas corporativas del grupo OHL.
. Cinco Días publica hoy que el grupo DIA presentó ayer en Benavente (Zamora) la remodelación de su tienda
Max Discount, lo que supone relanzar la enseña que era propiedad de El Árbol, empresa adquirida por DIA. La
cadena cuenta con 32 centros en España, se encuentra en el modelo cash & carry y está especialmente
destinado a los clientes de hostelería. DIA ha añadido 1.000 referencias en esta cadena hasta situar el total en
3.800. La ampliación del centro zamorano incluye nuevas líneas de negocio (snacks y golosinas; charcutería
profesional), además del desarrollo de otras existentes.
. Según el diario Expansión, en la última ronda de financiación (TLTRO) llevada a cabo por el Banco Central
Europeo (BCE) la banca mediana –BANKIA (BKIA), SABADELL (SAB), POPULAR (POP) y BANKINTER
(BKT)– han solicitado EUR 37.500 millones, que se destinarían a la renovación de la liquidez solicitada en
2014. En concreto, BKIA habría solicitado EUR 11.500 millones; SAB EUR 10.000 millones; POP EUR 12.000
millones; y BKT EUR 4.000 millones.
. El diario Expansión publica hoy que BANCO POPULAR (POP) está ofreciendo a los titulares de hipotecas con
cláusula suelo el cambio a hipotecas a tipo fijo con cuotas mensuales más baratas, a cambio de la renuncia del
cliente a futuras devoluciones derivadas de la anulación de las cláusulas suelo.
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Noticias Nacionales
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. Las constructoras de mediano tamaño integradas en la patronal Anci reclamaron ayer al nuevo
Gobierno que destine entre EUR 5.000 y EUR 10.000 millones más al año para inversión en obras
públicas. Para evitar que esta inversión adicional afecte a la consolidación fiscal, la patronal propone que no
computen en déficit los proyectos incluidos en programas europeos de transportes y agua considerados
prioritarios.
. La Seguridad Social destinó en junio la cifra récord de EUR 8.491,4 millones al pago de las pensiones
contributivas, un 3,08% más que en el mismo mes de 2015, según datos del Ministerio de Empleo y Seguridad
Social.
. El Gobierno de España apoya, junto con los de Bélgica, Alemania, Francia y Portugal, el recurso
presentado por la Unión Europea contra la sentencia del Tribunal de Justicia de la UE (TJUE) que anuló
el acuerdo comercial entre la UE y Marruecos por incluir al Sáhara Occidental en su aplicación.
Noticias Internacionales
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. La opción de abandonar la UE-28 se impone en el referéndum celebrado ayer en el Reino Unido con el
52% de los votos. El resultado contradice lo mostrado por las últimas encuestas y lo contemplado por las
casas de apuestas.
. La primera ministra de Escocia, Nicola Sturgeon, ha señalado esta madrugada que "la gente de Escocia ve
su futuro como parte de la UE", tras la votación sobre la permanencia de Reino Unido en el bloque
continental.
. El presidente francés, François Hollande, insistió ayer en que su Gobierno irá hasta el final con la
reforma laboral que, según dijo, es necesaria para que las empresas puedan contratar más y para que haya
más formación para los que están alejados del empleo, así como para que haya más contratos indefinidos y
más en materia de inserción.
. Miles de personas se manifestaron ayer en París para reclamar que el presidente François Hollande dé
marcha atrás a sus planes de reforma laboral que han desencadenado protestas en las últimas semanas,
algunas de las cuales degeneraron en disturbios.
. La Policía alemana mató ayer a un hombre que realizó varios disparos en un complejo de cines en los
alrededores de la localidad de Viernheim, en el estado de Hesse (oeste), según confirmó ayer el ministro del
Interior regional, Peter Beuth.
“Link Securities SV, S.A. no asume ninguna responsabilidad por posibles errores de hecho u opinión contenidos en este documento, el cual está basado en
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