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INFORME DEL ADMINISTRADOR
MAYO 2016
Coyuntura Internacional
Coyuntura Nacional
Análisis Dafuturo
Informe de Fondos
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria
Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la
realización de transacciones.
E
n abril, los inversionistas internacionales continuaron ingresando a los mercados emergentes, permitiendo la valorización de las monedas, acciones y bonos de
estos países. La convicción de que la FED no incrementará su tasa de política durante el primer semestre del año, el compromiso de los bancos centrales europeo y
japonés de seguir otorgando estímulos monetarios a sus economías; la aparente estabilidad de la economía china y la recuperación de los precios del petróleo
fueron los factores que soportaron estas ganancias. En Colombia, el peso colombiano, los bonos y las acciones siguieron la tendencia global, experimentando
valorizaciones mientras que el Banco de la República mantuvo su postura contraccionista, incrementando hasta 7% su tasa de política monetaria.
Coyuntura Internacional
China
Petróleo
Abril inició con información sobre la economía china y el alza, por primera
vez en cinco meses, en su nivel de reservas internacionales hasta USD$3.210
millones. Algunos días después se conocieron datos del sector externo, la
producción industrial, las ventas minoristas y el PIB del 1T16 que, con un
nivel de 6.7%, evidencian la estabilización de la economía. La lectura de
6.7% en el crecimiento del 1T16, es la menor en más de diez años, pero está
en línea con la meta del gobierno. Estas cifras alejaron el temor de una
ralentización mayor del país asiático con las subsecuentes consecuencias
negativas en la demanda de materias primas globales y la salida de capitales
del país, lo cual fundamentó la reducción de la aversión al riesgo global y
fortaleció el sentimiento positivo hacia los mercados emergentes.
La especulación sobre los resultados de la reunión de algunos productores de
petróleo en Doha a mediados del mes fue el elemento que determinó el
comportamiento de los mercados internacionales durante la primera
quincena de abril y respaldó las valorizaciones de 9.70% y 11.46% en las
referencias WTI y Brent durante la primera quincena del mes. Si bien en la
reunión no se logró ningún acuerdo, los precios del petróleo WTI y Brent se
mantuvieron en niveles superiores a USD$40/barril y al alza durante la
segunda quincena, tendencia que fue soportada por la devaluación del dólar
a nivel global y la evidencia de una caída en la producción de crudo y de los
inventarios de gasolina en EEUU. La mayor estabilidad en el precio del
petróleo, fue un factor determinante para consolidar el movimiento de los
inversionistas internacionales hacia los mercados emergentes.
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Coyuntura Internacional
Bancos Centrales EE.UU. y Europa
El tercer elemento que sustentó el apetito por riesgo de los inversionistas
internacionales fue las posturas expansionistas de los bancos centrales
japonés y europeo y la ratificación de la “prudencia” de la FED. El Banco
Central Europeo insistió en que sus herramientas de política no se han
agotado y que hará lo que sea necesario para que la inflación en la zona euro
retorne a niveles de 2.0%, mientras que el Banco del Japón indicó estar
dispuesto a colocar sus tasas aún más negativas para estimular la economía
nipona. La posibilidad de tasas bajas en los principales mercados financieros,
por lo menos en el corto plazo, garantizó a los inversionistas internacionales
la disponibilidad de financiación en las principales monedas globales y
estimuló la salida de estos mercados hacia activos de mayor retorno.
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Coyuntura Nacional
Inflación
Política Monetaria
En marzo la inflación mensual al consumidor registró 0.94%, acumulando
una variación anual de 7.98%. Aunque se observa un ajuste generalizado de
precios, el fenómeno de El Niño y la depreciación continúan siendo los
principales motores de la inflación. Los alimentos y la vivienda fueron los
grupos de gasto que más presionaron la inflación del mes aportando 48 y 26
pbs, respectivamente, a la inflación mensual. Las frutas y las hortalizas y
legumbres fueron los alimentos que más aumentaron de precio, indicando
que los precios de los perecederos aún están presionando fuertemente la
inflación total por cuenta del fenómeno de El Niño. Por otro lado, los servicios
públicos explicaron la mayor parte de la inflación en vivienda, seguidos por
los arrendamientos y gastos varios del hogar. En el resto de grupos se destaca
la caída en diversión (-3 pbs) y el fuerte aumento en comunicaciones (8pbs).
La Junta Directiva del Banco de la República subió por novena vez
consecutiva su tasa de política, pero esta vez lo hizo en 50 pbs hasta 7.0%
debido a los “fuertes” incrementos en los precios de los alimentos y el
traspaso parcial de la devaluación pasada a los precios internos que siguen
presionando la inflación. El Emisor continúa preocupado por las expectativas
de inflación que se mantienen altas y el exceso de gasto sobre el ingreso
nacional. Adicionalmente, el Banco espera un crecimiento de 2.5% en el
1T16, y redujo su pronóstico anual de crecimiento para 2016 desde 2.7%
hasta 2.5%, con un rango entre 1.5% y 3.2%. El Banco, además, modificó su
pronóstico de déficit de cuenta corriente a un nivel de 5.9% del PIB para el
presente año.
En cuanto a expectativas de inflación, la encuesta mensual realizada por el
Banco de la República muestra que el dato de marzo aumentó las
expectativas aunque más en el corto plazo que en el mediano plazo. En
efecto, para diciembre de este año se espera una inflación de 6.03%, 31 pbs
más que en la encuesta anterior. Para los próximos doce meses se espera una
inflación de 4.54%, 13 pbs más que en la encuesta anterior. Esto significa que
el mercado identifica las sorpresas recientes como transitorias, y aunque las
sorpresas han sido grandes no impiden la futura corrección de precios.
Nuestro estimativo para la inflación del mes de abril es 0.66%, 8.11% en
términos anuales.
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Mercado de Deuda Pública
La demanda de los inversionistas extranjeros fue el principal factor que
explicó la continuación de las valorizaciones de los TES TF y UVR en abril. Los
TES se han visto beneficiados de la mejora en la percepción de estos
inversionistas sobre los mercados emergentes y de su necesidad de buscar
mayores retornos a los que pueden obtener en los países industrializados
donde las tasas nominales son muy bajas o negativas.
El otro elemento que ayudó a la valorización de los TES fue la moderación de
la senda ascendente de las expectativas de inflación en Colombia como
resultado de la apreciación del peso y el inicio de las lluvias en la mayor parte
Coyuntura Nacional
del país. Sin embargo, del comunicado de prensa del Banco de la República
se entiende que el alza de tasas no ha terminado pues las expectativas aún
permanecen altas, aunque no existe entre los analistas un consenso sobre
cuál podría ser el nivel final de la tasa de política monetaria, pues mientras
que algunos agentes estiman que la tasa de política puede terminar en
7.25%, otros creen que podría superar el 7.50%.
Peso Colombiano
La mejora en el precio del petróleo fue el principal elemento que facilitó la
recuperación del peso colombiano y del rublo ruso, monedas de economías
que se reconocen como altamente dependientes de los ingresos petroleros.
La tasa de cambio se revaluó 6.29% durante el mes, acumulando una
revaluación de 10.31% en lo corrido del año. La tasa máxima fue de $3.108 el
siete de abril y cerró en el mínimo del periodo de $2.847.50, nivel que no se
observaba desde octubre de 2015. El peso colombiano fue la moneda más
revaluada durante el mes, del grupo de las principales monedas emergentes,
seguida por el rublo (4.49%) y el real (3.46%).
Además, el mejor sentimiento hacia los mercados emergentes permitió que
los inversionistas internacionales regresaran a países como Colombia, pues
los niveles de tasas de interés altos y la revaluación de sus monedas les
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permiten obtener retornos superiores a los observados en los países
desarrollados. Con corte en abril 15, los ingresos por inversión extranjera de
portafolio durante el mes sumaban USD$432 millones, después de que en
marzo habían ingresado USD$1.339 millones.
Informe de Fondos
Informes Fondos de Inversion Colectiva
inversiones en IBR e IPC hasta 18 meses, disminuyendo levemente la
liquidez e incrementando la duración de los portafolios.
Fondos de Inversión Colectiva de corto Plazo: Superior,
Rentalíquida, Rentacafé y Consolidar
Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija Pesos
Para el mes de abril el Fondo de Inversión Colectiva Superior presentó una
rentabilidad de 6.94% EA. La duración del Fondo no presentó variación al
cerrar el mes en 0.35 años.
Durante el mes de abril el Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija
mostró una rentabilidad de 7.93% EA. La duración para el cierre del mes fue
1.49 años.
Durante el mes de abril el Fondo mantuvo en cuentas bancarias un promedio
del 41%. Las inversiones con plazo de vencimiento inferior a un año se
ubicaron en promedio en el mes en el 42% y las inversiones con plazo superior
a un año en el 15%. La participación en TES tasa fija de corto plazo se ubicó en
el mes en el 3% en promedio.
El Fondo mantuvo durante el mes de abril una participación en TES tasa fija
del 40%. Las inversiones del Fondo con plazo superior a un año se ubicaron
en promedio en el 41% y estuvieron compuestas en su mayoría por
inversiones indexadas en IBR, IPC y DTF. Las inversiones con plazo menor a
un año se disminuyeron en el mes de abril al pasar de una participación del
11% al 7%. En recursos vista el Fondo presentó una participación del 12%.
Durante el mes de mayo el Fondo buscará incrementar la duración del Fondo
a través de la realización de inversiones en IPC e IBR de mediano plazo.
Durante el mes de mayo la estrategia del Fondo estará encaminada en
incrementar las inversiones en títulos indexados en IBR e IPC hasta 18 meses,
buscando incrementar levemente la duración del Fondo.
Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Acciones Colombia
Durante el mes de abril los Fondos de Inversión Colectiva Consolidar, Rentacafé
y Rentalíquida presentaron rentabilidades de 6.68% EA, 6.99% EA y 6.58% EA
respectivamente.
Al cierre del mes abril los Fondos presentaron una duración de 0.32 años para
Consolidar, 0.44 de Rentacafé y 0.35 en Rentalíquida.
Durante el mes de abril los Fondos mantuvieron su nivel de liquidez en un
promedio de 39%. Las inversiones con vencimiento menor a un año se
ubicaron en promedio entre el 36% y 40% y las inversiones con plazo mayor a
un año se ubicaron entre el 14% y 18%. La participación en TES de corto plazo
de los Fondos se mantuvo en promedio en el 8% durante el mes de abril.
Para el mes mayo la estrategia de los Fondos buscará incrementar las
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Durante abril el Fondo de Inversión Colectiva Acciones Colombia mantuvo la
liquidez en niveles cercanos al 15% y dentro del portafolio de inversiones las
acciones con mayor participación promedio son de emisores Bancolombia,
Grupo Argos, Grupo Suramericana, adicionalmente la participación en la
acción de Ecopetrol ha estado subponderada frente a la participación de
dicha acción en el índice Colcap. La rentabilidad obtenida por el Fondo
durante el mes fue de -5.25% E.A.
El Fondo Daviplus Acciones Colombia durante mayo mantendrá la
participación en liquidez en niveles cercanos al 15%. Dentro del portafolio,
continuará con inversiones principalmente en acciones emitidas por
Bancolombia, Grupo Suramericana, y Grupo Argos.
Análisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilación y/o Invalidez Dafuturo
Durante el mes de abril, el Multiportafolio Estable presentó rentabilidad de
6.48% EA. En promedio, durante el mes, la participación en títulos con
vencimiento menor a un año, fue de 49% y se mantuvo el nivel en cuentas de
ahorro en 14%. La participación de TES Tasa fija se mantuvo en 6% en
promedio, mientras que las posiciones en títulos indexados a DTF, IBR, UVR e
IPC estuvieron en promedio en 25%. Por otra parte, se mantuvo la
participación de los títulos en tasa fija mayores a un año a 6%. La duración del
portafolio al cierre del abril se ubicó 0.7 años. La estrategia para el mes de
mayo está enfocada a reducir ligeramente el nivel de liquidez hacia alrededor
de 7%, los títulos de menos de un año cerca de 52% y los indexados cerca de
25%, aumentando lentamente las participaciones, en la medida en que se
acerque el momento en que la inflación comience a caer, aumentando la
duración a 0.8
Durante abril, el Multiportafolio Renta Fija Pesos generó rentabilidad de
9.42% EA. La clase de activo que más contribuyó a la rentabilidad fueron los
títulos de menos de 1 año. El multiportafolio mantuvo en promedio, liquidez
de 6.5%, participación de TES Tasa Fija de 58%, títulos indexados de 12% y
títulos tasa fija diferente a TES, de 6%. La duración del portafolio al cierre de
abril se ubicó 1.6 años. La estrategia para el mes de mayo está enfocada a
continuar manteniendo el nivel de liquidez alrededor de 7%, los títulos de
Inicio
menos de un año cerca de 12% y los indexados cerca de 25%, y aumentar
nuevamente la duración hacia alrededor de 1.7.
El multiportafolio Acciones Global presentó rentabilidad para los últimos 30
días, de -38.28% EA. Este resultado se da debido a la desvalorización del peso
con respecto al dólar. En promedio, el portafolio mantuvo liquidez en pesos del
9% y 3% en dólares. Para el mes de mayo, la estrategia está enfocada a
mantener liquidez cercana a 20% en liquidez en dólares, y el restante, en
acciones internacionales, con exposición global, en Estados Unidos, Europa y
Japón.
El multiportafolio Renta Fija Global presentó para los últimos 30 días, una
rentabilidad de -39.35% EA. Este resultado obedeció a la desvalorización de la
moneda local con respecto al dólar, que pasó de 3000.63 a 2885.72,
generando este resultado. Este multiportafolio mantuvo en promedio,
liquidez en pesos del 6%, liquidez en dólar de 15% y 79% en renta fija
internacional, cuya duración fue de 6 años. Para el mes de mayo, la estrategia
se enfoca en mantener las inversiones en renta fija internacional,
especialmente en Estados Unidos, en 70%, liquidez en dólar de 20% y en
pesos de 10%.
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Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se
encarga de la gestión y administración de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas inversiones. La información y promoción de los productos es realizada a través del Banco
Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades.
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización
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Análisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilación y/o Invalidez Dafuturo
El multiportafolio Acciones Colombia presentó una rentabilidad durante los
últimos 30 días, de -6.99% EA; este resultado se generó por corrección técnica
del mercado. La participación de liquidez, permaneció cerca de 19% y en
acciones locales 81%. Para el mes de mayo, se espera mantener la
participación en liquidez de 25% y en acciones 75%.
El multiportafolio Moderado presento para abril, rentabilidad de 9.75% EA.
La participación de acciones se mantuvo alrededor de 90% y la liquidez 10%.
Para el mes de mayo, se espera mantener dichas participaciones.
El multiportafolio Diversificado presentó para el cierre de los últimos 30 días,
rentabilidad de -12.19% EA. Este comportamiento obedeció especialmente
a la desvalorización de los activos internacionales por el movimiento bajista
del dólar con respecto al peso colombiano. La participación promedio de
títulos en tasa fija mayores a un año, fue de 30%, mientras que los indexados a
DTF, IBR e IBR fue de 11%. Se mantuvo posición promedio de 3% en tes uvr.
La duración del multiportafolio al cierre de abril fue de 1. En acciones locales
el promedio de participación fue 9%, en acciones internacionales 11%, renta
fija internacional 7%, y liquidez 11%. Para el mes de mayo, se espera
mantener niveles de liquidez cerca de 11%, y mantener la participación en
activos internacionales.
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Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se
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