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Fondos y Administradoras de Activos
Administradores de Activos / Colombia
Fiduciaria de Occidente, S.A.
Informe de Calificación
Calificación Nacional de
Administrador de Activos
Factores Clave de Calificación
Soporte Sólido de su Accionista Principal: Fiduciaria de Occidente, S.A. (Fiduoccidente) cuenta
con el soporte de Banco de Occidente, el cual pertenece a Grupo Aval. Esto integra al
administrador en materia comercial, operativa y tecnológica, además de enmarcarlo en políticas de
gobierno corporativo fuertes, bajo lineamientos de estándares internacionales.
Trayectoria Amplia en el Mercado: Fitch Ratings destaca la trayectoria de la entidad de casi 25
años en el ofrecimiento de diversos productos fiduciarios y alternativas de inversión, siendo una de
las entidades líderes en el sector.
Perspectiva
Estable
La calificación aplica para las actividades de
administración de fondos tradicionales en
Colombia y no contempla fondos de capital
privado.
Este informe corresponde a la revisión de la
calificación realizada el 5 de noviembre de
2015 y no incorpora los cambios realizados al
interior de la compañía posterior a dicha fecha.
Perfil del Administrador
Activos bajo Administración
COP 25,3
(Septiembre 2015)
billones
Fecha de Fundación
1991
Domicilio
Colombia
Naturaleza
Privada
Personal
433
Profesionales del área de
9
inversiones
Fuente:
Superintendencia
Financiera
de
Colombia y Fiduciaria de Occidente
Políticas Fuertes de Control y Gestión de Riesgos: Fiduoccidente presenta una estructura
fuerte de control y metodologías para administrar los riesgos a los que se expone a sí misma y a
sus portafolios, así como para velar por la mejor ejecución de las operaciones y mantener la
responsabilidad fiduciaria de los funcionarios.
Mejoras en el Proceso de Inversión: Fitch resalta las mejoras en la estructura del área y en los
mecanismos para tomar decisiones respecto a los fondos de inversión colectiva (FICs), ejecutar
las operaciones y darle seguimiento al desempeño de FIC y pasivos pensionales. La consolidación
de estos cambios y su replicación a todos los fondos de gestión activa son su desafío principal.
Espacio para Integración Comercial Mayor con Banco de Occidente: La entidad ha
consolidado la estrategia comercial con la reestructuración de la dirección de mercadeo, la
creación de la dirección de innovación y el lanzamiento de productos nuevos. Sin embargo, Fitch
considera que hay espacio para una integración comercial mayor con Banco de Occidente, con el
fin de incrementar los activos bajo administración en FIC.
Control Ex Post o Automático de la Política de inversión: Fitch evidencia el control automático
de los límites por emisor en los portafolios y ex post en la política de inversión.
Poca Automatización del Flujo de la Operación: La calificadora observa componentes
manuales en los procesos de registro y complementación de la operación, así como en la
conciliación de los títulos valores.
Fuerte Soporte Tecnológico: La compañía cuenta con una segregación apropiada en el área de
tecnología y en soporte corporativo, además de un plan de contingencia robusto.
Evaluación por Categoría
Buenos Estándares
Compañía
Controles
Inversiones
Operaciones
Tecnología
Altos Estándares
Más Altos Estándares





Fuente: Fitch.
Analistas
Felipe Baquero Riveros
+571 4846770 Ext. 1018
[email protected]
Sandra Patricia Páez
+571 4846770 Ext. 1020
[email protected]
www.fitchratings.com
www.fitchratings.com.co
Perfil
Fiduoccidente, fundada en 1991, es una de las filiales de Banco de Occidente, perteneciente al
Grupo Aval. Ofrece alternativas de inversión, como fondos de inversión colectiva para perfiles de
riesgo distintos, fondos de capital privado, administración de pasivos pensionales y portafolios
individuales de inversión, así como productos de fiducia estructurada. A septiembre de 2015, la
sociedad administraba activos por COP12.9 billones en FIC y portafolios de seguridad social.
Abril 22, 2016
Fondos y Administradoras de Activos
Activos bajo Administración
Histórico Activos bajo Administración
Desglose de Activos
por Tipo de Producto
Chart Title
Junio de 2015
(COP millones)
30.000.000
Fondos de Inversión Colectiva
Fondo de Pensiones Voluntarias
Pasivos Pensionales
Fiducia de Administración
Fiducia Inmobiliaria
Otros y Garantía
25.000.000
20.000.000
1,84%
15.000.000
6,52%
39,56%
10.000.000
9,03%
5.000.000
0,10%
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Jun
2015
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
42,94%
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Banco de
Occidente
Fiduciaria de
Occidente
Occidental Bank
Banco de
Occidente
Panamá
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Grupo AVAL
Ventas y
Servicios
Banco Popular
Banco
AV Villas
Bac
Credomatic
Banco de
Bogotá
Porvenir
Banco de
Occidente
Corficolombiana
Sociedad
Fiduciaria
Occidente, S.A.
Fuente: Fuente:
Sociedad
Fiduciaria
dedeOccidente,
S.A.
Metodologías Relacionadas
Las metodologías aplicables están
disponibles en www.fitchratings.com.co:
Criterios Globales de Calificación para
Fondos de Deuda en Latinoamérica (Julio
26, 2011).
Metodología de Calificación para
Administradores de Activos (Agosto 6, 2014).
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Compañía
Más Altos Estándares
Accionistas y Desempeño Financiero
Solidez Alta y Compromiso de su
Principal Accionista
El accionista principal de la fiduciaria es Banco de Occidente (AAA, F1+ como contraparte),
banco del Grupo Aval, principal conglomerado financiero del país que también tiene presencia
en Centroamérica y el Caribe a través de BAC Credomatic. Participa con 94,98% en la
fiduciaria, lo que genera integración comercial, a través de un modelo entre el banco y filiales,
estructuración conjunta de productos y ventas cruzadas. No obstante, Fitch considera que hay
espacio para una integración comercial mayor con Banco de Occidente, la cual tendría como
fin incrementar los activos bajo administración en FIC, al hacer uso de la red de oficinas, por
ejemplo.
El ser parte de Grupo Aval también permite soporte tecnológico mediante el desarrollo de
soluciones de manera conjunta y el uso de plataformas del grupo. Asimismo, muestra
integración relacionada con mejores prácticas corporativas.
Al corte de septiembre de 2015, la fiduciaria reportó ingresos operacionales por COP69.146
millones, lo que representó un incremento de 11,2% frente al mismo período del año anterior.
Los ingresos por comisiones por la administración de FIC y fondos de capital privado (FCP)
ascendieron a COP 21.245,7, registrando 13,2% de incremento.
Situación Financiera Favorable;
Márgenes de Rentabilidad Superiores
a los del Sector
A la misma fecha, el negocio fiduciario significó COP40.667,5 millones. Los ingresos
operacionales restantes correspondieron en gran medida a dividendos provenientes de
Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Porvenir, S.A. (COP26.742,4
millones). La utilidad neta fue de COP34.116 millones frente a los COP29.152 millones a
septiembre de 2014.
Los márgenes de rentabilidad (operacional: 52,4%, neto: 45,0% y EBITDA: 54,4%) superaron
lo registrado por el sector. Sin considerar los ingresos por dividendos, el margen operacional
fue de 26,5%. Asimismo, la eficiencia operativa fue de 47,6%, siendo mejor que la del
mercado (58,2%).
Experiencia
Fiduoccidente cuenta con casi 25 años de experiencia en el mercado, con una estrategia de
crecimiento estable y controlado. En 1993, incursionó en la administración de FIC, al ofrecer al
público los fondos Occirenta, Occibonos y Premium.
Experiencia Amplia en el Mercado y
Estrategia Corporativa Controlada
A septiembre de 2015, administraba siete FICs: tres de renta fija, uno de derechos económicos
de contenido crediticio, uno de derecho económico de contratos de arrendamiento y dos FCP.
Además, gestionaba 37 portafolios individuales de inversión, la mayoría correspondientes a
seguridad social.
La compañía ha integrado a su plan corporativo una estrategia y enfoque de innovación, con
grupos de trabajo establecidos, lo cual le ha permitido estructurar ocho fondos de capital
privado, algunos de ellos para lanzarse al mercado.
A septiembre de 2015, la fiduciaria administraba un total de activos de COP25,3 billones,
ocupando la sexta posición en el mercado. Los pasivos pensionales mantuvieron la
participación mayor con 42,1% sobre el total (COP10.7 billones), lo que ubicó a la entidad
como la tercera en el sector en este rubro.
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Compañía (continuación)
Más Altos Estándares
Gobierno e Independencia
El código de gobierno corporativo de la fiduciaria define los órganos de administración y
control, los sistemas de administración de riesgo y las directrices para el manejo de los
conflictos de interés, incluyendo aquellos con vinculados económicos.
Estructura Robusta de Gobierno
Corporativo
La junta directiva se compone de cinco miembros principales: cuatro pertenecientes a la alta
gerencia de Banco de Occidente y uno independiente. Se apoya en los comités de riesgos,
auditoría y cumplimiento, los cuales incluyen a miembros del banco.
Como estándares internacionales, Grupo Aval está certificado en la Ley Sarbanes Oxley
(SOX) y vela por el cumplimiento de dichos estándares por parte de las filiales, a través de
visitas periódicas de auditores del grupo.
El custodio, Cititrust Colombia, es independiente desde 2015, en concordancia con la
normatividad
Los fondos de inversión están regulados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Cada uno tiene su reglamento, el cual identifica los órganos de control y administración que
intervienen en el vehículo de inversión, las políticas de riesgos y los límites establecidos.
Todos los Portafolios Apropiadamente
Regulados
La autoridad para la supervisión de las inversiones son los comités de inversiones: uno para
FIC, con la presencia del tesorero del Banco de Occidente, y otro exclusivo para pasivos
pensionales y portafolios individuales.
En el comité de gestión de riesgos y en la junta directiva se presenta un informe del
cumplimiento de las políticas de cupos y límites de todos los portafolios de inversión
administrados.
Estructura Organizacional y Personal
La estructura corporativa de la fiduciaria se caracteriza por tener perfiles segregados e
independencia funcional clara. Cada cargo tiene sus responsabilidades, funciones y
atribuciones documentadas.
Segregación Estructural y Funcional
Fuertes
La compañía está compuesta por 433 funcionarios, organizados en tres vicepresidencias y
nueve gerencias, con una segregación apropiada entre el front, middle, back office, áreas de
control y tecnología.
Fitch resalta que, en 2015, Fiduoccidente presentó un cambio en el área de inversiones al
separar las funciones de formulación y ejecución de la estrategia, buena práctica que resultó
adoptada por varios administradores de portafolios.
Gerencia Experimentada y con
Estabilidad Apropiada. Cambio
Reciente del Presidente
La calificadora destaca la estabilidad, experiencia y formación apropiada del personal clave de
la entidad. La alta gerencia (presidente y vicepresidentes) tiene un promedio de 19 años de
experiencia en el mercado y 6,5 años en la compañía. También se observa estabilidad en la
gerencia media (gerente financiero, de inversiones, de operaciones, auditor, jefe de riesgos), la
cual tiene 12 años en promedio en la compañía y 17 años de experiencia en el sector.
La agencia resalta que la fiduciaria cuenta con representación ejecutiva en las áreas
consideradas relevantes para la administración de recursos de terceros, tales como la
gerencia de inversiones, dirección de operaciones, gerencia financiera y de riesgos, y gerencia
de tecnología.
A inicios de 2015, un nuevo presidente ingresó a la compañía, el cual cuenta con experiencia
amplia en el sector fiduciario, especialmente en Grupo Bancolombia. Asimismo, se incorporó
una vicepresidente de gestión, cargo que estaba vacante desde junio de 2014.
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Fondos y Administradoras de Activos
Más Altos Estándares
Compañía (continuación)
Se observan políticas claras de administración salarial y remuneraciones. En 2015, esta
política fue revisada y ajustada de acuerdo con un estudio de mercado realizado. Los cargos y
funciones fueron descritos nuevamente.
Políticas de Compensación Claras,
sin embargo, no hay Compensación
Variable para el Área de Inversiones
La compensación variable aplica únicamente para el área comercial. El área de inversiones no
tiene remuneración variable atada a la rentabilidad de los portafolios y, por lo tanto, no hay
alineación de intereses entre los gestores y los clientes.
La política de remuneración e incrementos es revisada por el área de recursos humanos; sin
embargo, la fiduciaria no tiene un comité de compensación que vele por dicha política.
Organigrama Organizacional
Junta
Directiva
Presidencia
Revisoría
Fiscal
KPMG
Conductor
Auditoría
Interna
Secretaría
Vicepresidente
de Gestión
Vicepresidencia
Comercial
Gerencia
Comercial
Nacional
Fiduciaria de
Inversión
Gerencia
Comercial
Nacional de
Estructuración
de Negocios
Gerencia Regional (4)
Gerencia
Inversión
Gerencia de
Gestión
Humana
Gerencia de
Financiamiento
y Riesgo
Gerencia
Administración
y Contabilidad
Gerencia
Planeación,
Procesos y
Calidad
Vicepresidencia de
Operaciones y
Tecnología
Dirección
Gestión (5)
Gerencia
Tecnología
Gerencia
Jurídica
Director Operativo
de FICs y Banca
Director de
Back Office y
Cumplimiento
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Fiduciaria de Occidente, S.A.
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Controles
Más Altos Estándares
Marco General de Control de Riesgo
La junta directiva se apoya en el comité de riesgo de manera mensual, con el comité de
auditoría de forma trimestral y con el comité de cumplimiento, el cual se compone de miembros
externos, bimestralmente. Se observa participación permanente por parte de Banco de
Occidente en los distintos comités.
Estructura de Control Robusta
El área de auditoría interna está compuesta por ocho personas lideradas por el auditor interno,
quien cuenta con 23 años de experiencia en las funciones que desempeña. El equipo tiene una
experiencia, en actividades relacionadas y en la compañía, en promedio de 10 años. Por su
parte, el área de riesgos se integra de siete funcionarios, encabezados por el gerente
financiero y de riesgo, de quien dependen tres directores y tres analistas que abarcan los
riesgos financieros, operativo y de lavado de activos. Tienen más de 5,5 años de experiencia
en la compañía y más de 7 años en las funciones, en promedio.
La fiduciaria cuenta con supervisión directa de Grupo Aval para verificar el cumplimiento de los
controles SOX de manera periódica, además del sistema de control interno.
La gestión del riesgo operativo está liderada por la gerencia financiera y de riesgo, la cual tiene
personal dedicado exclusivamente a ello en el departamento de SARO. Las políticas, dueños
de procesos y mapas de riesgo están definidos.
Mecanismos Fuertes para la
Administración del Riesgo
Operacional,
Los eventos de riesgo operativo se registran a través de una herramienta en Excel, mientras
que el aplicativo I-SOLUCION permite la medición, análisis y seguimiento de estadísticas, así
como la definición de acciones correctivas.
Fiduoccidente ha definido indicadores de riesgo en cada subproceso, los cuales se monitorean
periódicamente y se presentan en el comité de riesgo mensual. A su vez, cada tres meses
sesiona un comité con los dueños de cada proceso. Cada seis meses se presenta un informe a
la junta directiva.
En los últimos 12 meses a septiembre de 2015, se presentaron 1200 eventos de riesgo
operativo, de los cuales 21 generaron pérdida operacional por COP598 millones, 0,86% de los
ingresos operacionales.
Las políticas de selección y monitoreo de terceros están consignadas en dos manuales:
manual de compras y manual de gestión de proveedores.
Supervisión Formal a las Terceras
Partes Estratégicas
Fiduciaria de Occidente, S.A.
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La fiduciaria ha establecido contratos de soporte y mantenimiento con acuerdo de nivel de
servicio para los aplicativos críticos, como SIFI, PWP, IG Métrica y el custodio. Asimismo, ha
definido dos indicadores de desempeño para las aplicaciones en producción y para los
proyectos en curso. A través de estos, analiza el cumplimiento oportuno de lo pactado y los
incidentes de las soluciones tecnológicas puestas en producción. Estos indicadores son
analizados en los comités de tecnología. Según el tipo de servicio contratado, la entidad realiza
reuniones con distintas periodicidades con el proveedor para su seguimiento.
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Fondos y Administradoras de Activos
Controles (continuación)
Más Altos Estándares
Estructura de Administración de Riesgo
• Elaboración de reportes internos
periódicos
• Medición, políticas y limites de riesgo:
 Stop loss
 IRL
 Partes Relacionadas
 Precios de Mercado
 VaR (interno y SFC)
 Cupos
 Concentración
 Subyacente Derivados
 Políticas de Inversión
 Informe de Riesgo para gestión de
portafolios
 Evaluación de Valoración
• Cálculo, parametrización y monitoreo
de cupos
• Revisión y seguimiento de medios de
comunicación del front office
• Administración de sistemas
transaccionales
• Apoyo en la estructuración de nuevos
productos
Junta Directiva /
Comité de Riesgos
Establece las políticas
y objetivos para la
administración integral
de los riesgos.
Presidencia
Es el primer nivel y
control de la fiduciaria.
Gerente Financiero
y de Riesgos
Director de Riesgo
de Tesorería
Analista de
Riesgo de
Tesorería
Director de Saro
Director de
SARLAFT
Analista de Saro
Analista de
SARLAFT
SARLAFT: Sistema de Administración de riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo. Saro: Sistema de Administración de Riesgo de Crédito.
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Cumplimiento y Controles
La fiduciaria estableció el código de conducta y el manual de gestión de inversiones, los cuales
definen los lineamientos para la administración de los conflictos de interés en las operaciones
de tesorería. Especifican la independencia de la entidad en su gestión y la de los recursos de
los clientes, así como el tratamiento de los vinculados económicos y partes relacionadas.
Políticas y Lineamientos
Documentados para Velar por la
Buena Actuación de la Entidad y sus
Funcionarios; Nuevo Mecanismo
para Garantizar la Justa Asignación
de Órdenes
Fiduciaria de Occidente, S.A.
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Respecto a las inversiones personales, existe un formato para revelar las inversiones en
Colombia o en el exterior, incluidas aquellas realizadas a través de los FICs o FCPs y los
intermediarios. Debe enviarse al área de gestión humana cada vez que existan cambios en las
inversiones.
El procedimiento para garantizar la asignación justa de órdenes evolucionó con el cambio de la
estructura del área de inversiones. La entidad desarrolló una plantilla para transmitir las
órdenes desde los gestores hasta los traders. En esta se especifica de antemano el portafolio
al que corresponde esa transacción. Fitch considera este procedimiento un mecanismo formal
para la justa asignación entre portafolios.
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Fondos y Administradoras de Activos
Controles (continuación)
Más Altos Estándares
Para el control de las operaciones a precios de mercado y partes relacionadas, la fiduciaria
revisa diariamente y de manera ex post, a través del modelo EWMA, que las operaciones por
parte del front office estén dentro de las bandas de volatilidad diaria, generando alarmas por
indicador de referencia.
Controles Fuertes en las
Transacciones de la Tesorería
Fitch destaca que, como parte de los controles SOX implementados, el jefe de mesa durante la
jornada de la negociación, realiza cuatro revisiones de las operaciones ejecutadas, verificando
valor nominal, portafolio, precio, contraparte y tiempo de cumplimiento de la orden. El objetivo
de este control es verificar que los traders estén ejecutando en la mejor medida posible la
orden del gestor de portafolio.
Las áreas de riesgos y de inversiones revisan mensualmente la grabación de las llamadas del
front office, sobre una muestra por trader. El área de auditoría lo hace cada tres meses.
Control Automático, en Línea o ex
post de los Límites de Inversión
Se observan controles en línea, automáticos y ex post sobre el proceso de inversión. Los
límites de contraparte y por operador son controlados en línea en el sistema transaccional
MEC. Asimismo, hay parametrización de los cupos por emisor, emisión, contraparte y operador
en el aplicativo SIFI (automático y ex post, al momento del registro de la operación). El área de
riesgos actualiza el estado de los cupos de la política de inversión cada día (ex post) y envía un
reporte de su consumo y sobrepasos, si los hay.
Fitch considera positivo que la fiduciaria continuara integrando los aplicativos utilizados para la
administración de inversiones y MEC, con el fin de aumentar el número de controles en línea
de las políticas de inversión de los portafolios.
El back office realiza los procesos de valoración diariamente a través de SIFI, con base en las
disposiciones de la circular básica contable y financiera.
Instrumentos y Controles Duales
Apropiados para la Valoración de las
Inversiones.
La verificación de la valoración correcta tiene varios escenarios. En primer lugar, el oficial de
valoración de back office analiza si se presentan variaciones importantes con la intención de
impugnar precios. Semanalmente, dicho oficial revisa que la totalidad de títulos de renta fija
estén valorando con los precios correctos tomados de Infolvalmer.
Por su parte, el área de riesgos verifica la valoración de 100% de las posiciones de los
portafolios administrados, a través del sistema alterno PWP de manera mensual. El área de
auditoría, semestralmente y mediante un muestreo, toma diferentes tipos de títulos y hace
pruebas de valoración.
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Fondos y Administradoras de Activos
Controles (continuación)
Más Altos Estándares
Administración del Riesgo de Inversión
Medidas Apropiadas para el Control
de Riesgos de Mercado
En términos de control de riesgo de mercado, el área de riesgos calcula mensualmente el valor
en riesgo (VaR; value at risk) por medio del modelo estándar de la Superintendencia Financiera
de Colombia. Asimismo, calcula un VaR paramétrico (modelo interno) y un VaR estresado cada
semana y automáticamente en el aplicativo IG Métrica, alimentado por SIFI. Todos los
portafolios administrados por la sociedad pasan por ambos procedimientos. El modelo interno
se prueba a través de back testing cada mes.
El seguimiento diario al riesgo de mercado consiste en el cálculo y reporte a la alta gerencia de
indicadores como duración, días al vencimiento, causación, stop loss, concentración por
vencimientos, así como de un informe de operaciones a precios de mercado.
La fiduciaria calcula el indicador de riesgo de liquidez (IRL) cada semana, con ajustes internos.
Computa el máximo retiro probable, como el percentil 95 de los movimientos netos negativos
semanales de cada FIC y haircuts más estresados que los provistos por el Banco de la
República.
Buena Administración del Riesgo de
Liquidez
Con el objetivo de mantener el modelo calibrado, el administrador realiza pruebas mensuales
de estrés y back testing. Asimismo, diariamente calcula para cada FIC abierto el IRL
regulatorio, el cual se reporta de forma semanal a la alta gerencia y Superintendencia
Financiera de Colombia. Además, cuenta con el aplicativo IG Métrica para calcular de manera
automática el IRL de los FIC.
El plan de contingencia de liquidez, a la fecha de esta revisión, se rediseñaba con apoyo de
una consultoría externa.
Políticas y Metodologías Fuertes
para el Riesgo de Crédito y
Contraparte
Fiduciaria de Occidente, S.A.
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A través de un modelo CAMEL descrito en el Manual de Crédito de Tesorería Financiera, se
asignan los cupos de crédito y contraparte. Este incluye un análisis cuantitativo de los emisores
y contrapartes, considerando también factores cualitativos como el gobierno y reputación de la
entidad. Estos análisis se diferencian por tipo de entidad, entre bancos, comisionistas y
fiduciarias. Los cupos son aprobados por el comité de riesgos.
En las operaciones de mercado monetario activas, la fiduciaria establece como garantías
activos aceptados por la política de inversión de cada portafolio, los cuales afectan los límites y
cupos establecidos por el tiempo de la operación. Para el caso de los derivados
estandarizados, se han firmado los contratos marco correspondientes.
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Fondos y Administradoras de Activos
Inversiones
Altos Estándares
Recursos
Fitch destaca como cambio principal la reestructuración del área de inversiones; aumentó la
segregación en esta al separar las funciones de formulación y ejecución de la estrategia,
considerada una buena práctica del mercado.
Equipo de Trabajo Suficiente y
Especializado y Cambio Positivo en la
Estructura del Área
El equipo de inversiones está conformado por 12 profesionales y encabezado por el gerente
de inversiones, quien tiene una experiencia de 22 años. De este dependen el equipo de
gestores de portafolio, el cual se compone del gerente de FIC, el gestor de pasivos
pensionales y gestor de portafolios individuales, quienes promedian 16 años de experiencia
en las funciones y 14 en la compañía. El mismo equipo también se integra del director de
estrategia e investigaciones, con 8 años de experiencia en las funciones, y del jefe de mesa
de trading (12 años). Cada cargo tiene su remplazo asignado.
El soporte a los gestores es bueno, dado que cuenta con analistas de investigaciones y
estrategia, además de ejecutores especializados por tipo de activo.
Investigaciones Internas y Acceso a
Información de Mercado Tipo Sell Side
Las funciones de seguimiento y análisis cualitativo y cuantitativo del mercado están a cargo
del director de estrategia e investigaciones y su analista. Diariamente, realizan un análisis
macroeconómico y de comportamiento de mercado, el cual presentan a la gerencia de
inversiones a primera hora. También provee a esta gerencia de informes gerenciales análisis
de la competencia y de ejercicios de atribución de desempeño (performance attributtion).
El área también se apoya de la opinión de grupos reconocidos de investigaciones del país
para formular la estrategia, a través de reuniones periódicas, antes de los comités de
inversiones.
Disciplina
Los fondos de inversión y los portafolios individuales tienen definida la política de inversión en
los reglamentos y contratos individuales.
Mandatos, Fuentes y Medidas de
Desempeño Definidas Claramente
Las fuentes de desempeño se definen a través de ejercicios de performance attributtion que
se implementaron a inicios de 2015, por medio de los cuales es posible desglosar la
rentabilidad por indicador y por plazo de inversión. Estos aplican para FICs y pasivos
pensionales y se realizan diariamente. A la vez, se consideran como un control de lo
ejecutado frente a lo dispuesto por el comité.
Se ha establecido comparar el desempeño de los FICs con el portafolio de referencia
(portafolio benchmark interno) y con su grupo de fondos comparables cada mes. Esta última
medida también aplica para los pasivos pensionales. Para el caso de los fideicomisos
individuales, no se ha definido una medida formal de desempeño, lo cual se considera como
una oportunidad de mejora.
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Fondos y Administradoras de Activos
Inversiones (continuación)
Altos Estándares
La toma de decisiones de inversión y su seguimiento está a cargo de los comités de
inversiones, exclusivos por tipo de producto.
El comité de inversiones de FIC se reúne mensualmente y se conforma por el tesorero del
Banco de Occidente, el presidente de la fiduciaria y por el gerente de inversiones. El comité
de planeación de inversiones aplica para los portafolios pensionales e individuales, se reúne
de manera mensual y se conforma de los funcionarios de la gerencia de inversiones.
Proceso Sólido de Toma de Decisiones
de Inversión
El comité de inversiones y tesorería analiza diariamente los indicadores macroeconómicos
nacionales e internacionales y el análisis técnico y fundamental.
Los modelos de portafolios óptimos se robustecieron en 2015, generando un proceso de
inversión más disciplinado. Sin embargo, estos aplican únicamente a los FICs. La
consolidación de estos portafolios y su replicación a todos los fondos de gestión activa se
considera un desafío.
Nuevo Organigrama Funcional del Área de Inversiones
Gerente de Inversiones
Equipo de Investigación
Económica y Estrategia
Equipo de Administradores de
Portafolio y Mesa de Dinero
Administrador de
Portafolio FICs
Gerente FICs
Director de Estrategia
e Investigaciones
Económicas
Director de
Títulos
• Pagarés
• Libranzas
• Facturas
• Otros
Trader de Liquidez
Analista de Estrategia
e Investigaciones
Económicas
Auxiliar de
Inversiones
Todos los Portafolios
Operaciones de
Mercado Monetario
De Divisas
Pensiones de
Administradores de
Portafolio
Administradores de
Portafolios de Terceros
Jefe de Mesa de
Dinero
Posición Propia
Trader de Deuda
Privada
• IPC
• IBR
• DTF
• Tasa Fija
• Derivados y Acciones
Trader de Deuda
Pública
• Tasa Fija
• Unidad de Valor Real
• Derivados
Estudiante en Práctica
(Gerencia de
Inversiones)
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
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Fondos y Administradoras de Activos
Operaciones
Altos Estándares
Comunicaciones y Servicio al Cliente
Fiduoccidente tiene 13 oficinas distribuidas alrededor del país y diferentes canales de
comunicación para sus clientes, incluidos la página web y la unidad de atención al consumidor
financiero, el cual depende de la Gerencia de Planeación, Procesos y Calidad.
Infraestructura y Equipo de Trabajo
Apropiada para la Atención de los
Clientes
Aparte de los reportes normativos, como informes de rendición de cuentas y fichas técnicas,
la fiduciaria entrega a sus clientes un resumen del comportamiento del portafolio durante el
mes, el cual incluye la composición por instrumento, emisor y plazo, y rentabilidad; un informe
de calificaciones de Mercado que muestra los acontecimientos económicos principales de
cada mes; e informes específicos para clientes según cada requerimiento.
La fiduciaria cuenta con una página transaccional para los portafolios de inversión, la cual
permite realizar consultas y retiros.
Principales Procesos del Back Office
Registro y Pago
Cierre
Complementación
de las operaciones
Actualizar tazas,
precios, monedas,
índices y
márgenes
Fondeo y cuadre
de liquidez con el
custodio para
cumplimiento (FIC)
Valorar y
cerrar
portafolios
Distribuir
rendimientos
a los
inversionistas
Verificación del
cumplimiento de la
operación (FIC)
Transmisión
Superintendencia
Financiera
Cumplimiento de las
operaciones en depósitos
(Portafolios Pensionales
e individuales)
Arqueo de Títulos
Valores
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
Fiduciaria de Occidente, S.A.
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Fondos y Administradoras de Activos
Operaciones (continuación)
Altos Estándares
Procedimientos Operativos
Personal Altamente Técnico y con
Segregación de Funciones Apropiada
La dirección de back office y cumplimiento depende de la vicepresidencia de operaciones y
tecnología. El equipo está conformado por siete personas con experiencia amplia en sus
funciones respectivas. El director del área tiene una experiencia de 10 años; de él depende la
coordinadora de back office, quien tiene 23 años en la compañía y en las funciones. Ella tiene
a cargo dos oficiales back office y un oficial de valoración, funcionarios con 10 años en
promedio en las funciones.
La estructura cuenta con un subdirector de cumplimiento con 6 años de experiencia en las
funciones; de él dependen los oficiales de banca y pagaduría.
Fitch considera que existe una segregación apropiada de funciones en el back office con
personal especializado y técnico.
Oportunidad de Mejora en la
Automatización del Flujo de la
Operación en el Back Office y en la
Periodicidad de los Arqueos
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El back office cuenta con controles duales en la complementación de las operaciones y en el
proceso de empaquetamiento y cumplimiento de operaciones a través del custodio.
Asimismo, la fiduciaria muestra controles duales para el registro y pago de títulos en el
exterior y para el traslado de recursos líquidos entre cuentas. El registro de la operación en
SIFI y su complementación posterior se realiza de manera manual, hecho que Fitch considera
como una oportunidad de mejora, dado que existe un riesgo operativo inherente que se
mitigaría con mayor automatización del proceso.
Los arqueos de títulos se hacen cada semana y un incremento en esta frecuencia se
considera como una oportunidad de mejora. Son semiautomáticos y se hacen a través de
Excel por el área de operaciones. Mensualmente, auditoría interna hace un arqueo sobre
100% de los títulos valores. Fitch resalta como control adicional, que el área de auditoría
revisa diariamente que el cumplimiento de las operaciones en los custodios sea correcto.
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Fondos y Administradoras de Activos
Tecnología
Más Altos Estándares
Recursos de Tecnología
El área de tecnología está encabezada por el gerente de tecnología, quien depende de la
vicepresidencia de operaciones y tecnología. Está compuesta por 14 personas, organizadas
en la dirección de integración, la dirección de infraestructura y la administradora de bases de
datos. Se observa especialización y segregación de funciones al interior de la misma.
Equipo de Tecnología Robusto y
Plataforma Actualizada
Constantemente
Los sistemas externos que usa la fiduciaria, como SIFI e IG Métrica, están en versiones que
permiten cumplir a cabalidad con las funciones.
Fitch evidencia una plataforma constantemente mejorada que se rige por políticas corporativas
que aplican a Grupo Aval. Los proyectos de mejora tecnológica están coordinados por la
oficina de proyectos, creada recientemente creada, la cual depende de la gerencia estratégica.
Los sistemas están auditados por personal especializado.
Sistemas
El sistema core fiduciario es SIFI, a través del cual se administran los portafolios de inversión,
la tesorería, contabilidad, negocios fiduciarios, contratos, entre otros. Para ello, SIFI tiene
alimentación de datos automática con otros sistemas como Centinela, mismo que administra el
riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo.
Integración entre los Sistemas
Involucrados en el Proceso de
Inversión, sin embargo, no con las
Plataformas Transaccionales.
Se evidencian interfaces entre SIFI e IG Métrica, el sistema analítico del área de riesgos. Esto
permite la comunicación automática entre ambos.
La compañía utiliza otros sistemas analíticos como PWP, para apoyo en la valoración de
portafolios, SAIF, sistema de información financiera para consulta, y SPSS Modeler, para
estimaciones.
Fitch considera que los sistemas internos están bien integrados; sin embargo, no se observa
integración entre las aplicaciones del proceso de inversión y las plataformas transaccionales.
Esto se considera un estándar cada vez más desarrollado en la industria de administradores
de activos de inversión.
Seguridad
La fiduciaria cuenta con el Manual de Políticas de Seguridad de la Información, en el que se
garantiza la confidencialidad y privacidad de la información, la integridad, disponibilidad y
revisión mediante la auditoría de la entidad.
Plan de Continuidad Detallado y
Probado Periódicamente
La fiduciaria tiene establecido un plan de continuidad del negocio, en el que se identifican los
servicios claves y se establece la tolerancia ante la interrupción de los mismos, definiendo
estrategias de recuperación. Este es probado periódicamente. La última prueba fue en 2015
con alcance integral y su resultado fue satisfactorio. El plan es supervisado por la dirección de
seguridad de la información que depende de la gerencia financiera y de riesgo.
La entidad cuenta con un centro de datos alterno, ubicado en la ciudad de Cali, en el que los
datos se replican en línea. Se evidencian respaldos de información diarios, quincenales y
mensuales, sean incrementales o totales, con almacenamiento en cinta por MTI.
Existe un centro de operaciones de contingencia con 27 puestos de trabajo y cargos definidos.
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Mapa Simplificado de Tecnologías de Información
Aplicativos de
Back Office
Aplicativos de
Middle Office
Aplicativos de
Front Office
• MEC BACK
Cumplimiento de Operaciones
• PWP
Pruebas de valoración
• MEC
Negociación
• CITITRUST
Custodio
• SAIF
Sistema información financiera,
consulta
• BLOOMBERG
Consulta
• SEBRA
Banco de la República
• IGMETRICA
Riesgo de Mercado y Liquidez
• CENTINELA
Lavado de activos y financiación
del terrorismo
• SEN
Consulta
• SET-FX
Consulta mercado cambiario
• SPSS
Estimaciones
Sistema Core Fiduciario (SIFI)
Fuente: Sociedad Fiduciaria de Occidente, S.A.
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Relación con los medios:
Mónica Saavedra
Bogotá, Colombia
Tel.: + 57 1 4846770 Ext. 1931
Email: [email protected]
Fecha del Comité Técnico de Calificación: Noviembre 5, 2015
Acta Número: 4197
Objeto del Comité: Revisión Periódica
Definición de la calificación: Una calificación de ‘Más Altos Estándares(col)’ es asignada al
administrador de activos que tiene una plataforma de inversión y un modelo operacional que
Fitch considera superiores en relación con los estándares de los inversionistas
institucionales locales.
La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con
las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La
información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por
consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados
obtenidos del uso de esta información.
Este tipo de calificación, en el caso de las fiduciarias, aplica únicamente para la
administración de fondos de inversión colectiva, fondos de pensiones voluntarias, pasivos
pensionales y otros portafolios de inversión de terceros; sin incluir fondos de capital privado.
Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se
asignó la(s) presente(s) calificación(es) *: Arturo Rueda, Gonzalo Alliende, Adriana Beltrán.
*Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página
web de la Sociedad Calificadora www.fitchratings.com.co.
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Fondos y Administradoras de Activos
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE
TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS
CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE
INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS
Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO.
FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA
LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL
RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
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de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que
Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará
dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se
ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública
relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones
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actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes
de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del
emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación
mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación
con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud
de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus
calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los
estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son
intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su
naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las
calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se
emitió o afirmo una calificación.
La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una
calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios
establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto
de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La
calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que
dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos
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títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola
discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una
recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la
adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o
fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores,
garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde
USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de
las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular,
por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas
aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a
usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de
Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de
cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de
Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de
imprenta.
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