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LarrainVial Asset Management
Diversificación a un
sólo click
Consorcio Acciones
Chilenas
Visión de mercado y
Estrategia Chile
16 de M 2016
Diversificación a un sólo click
Strictly private and confidential
2
Beneficios de la diversificación
Todos conocemos los beneficios de la diversificación
Estrictamente privado y confidencial
3
Beneficios de la diversificación
Por qué diversificar?
En inversiones, el riesgo o volatilidad es «un mal necesario» en
búsqueda de un mayor retorno esperado
Premio por riesgo
Fuente: LV
Estrictamente privado y confidencial
4
Beneficios de la diversificación
Por qué diversificar?
Pero a mayor número de activos se puede disminuir volatilidad de la
cartera
Muestra de retornos con su respectiva volatilidad sujeto a número de activos
Fuente: LV
Estrictamente privado y confidencial
5
Beneficios de la diversificación
Por qué diversificar?
Lo que se busca es diversificar el riesgo individual de las acciones
Fuente: LV
Busquedas relacionadas: Teoría de Portfolio (Markowitz) y CAPM (Treynor y Sharpe)
Estrictamente privado y confidencial
6
Fondo Mutuo Consorcio Acciones Chilenas
Strictly private and confidential
7
Fondo Mutuo Consorcio Acciones Chilenas
Tracking error últimos meses (error de seguimiento con respecto al
benchmark)
Estadisticos
Beta vs Benchmark
Tracking Error Ex Post
Tracking Error Ex Ante
VAR (95%)
Estrictamente privado y confidencial
Fondo
0,66
6,74%
3,16%
-1,01%
Benchmark
-------1,20%
Diferencia Presupuesto
0,34%
0,20%
3,50%
8
Fondo Mutuo Consorcio Acciones Chilenas
10 mayores posiciones
Top 10 Posiciones
Name
ENERSIS CI Equity
ENDESA CI Equity
CMPC CI Equity
COLBUN CI Equity
FALAB CI Equity
CONCHA CI Equity
ECL CI Equity
CENCOSUD CI Equity
BSAN CI Equity
PARAUCO CI Equity
Estrictamente privado y confidencial
% Cartera
% Bench
-/+
9,86%
8,85%
5,72%
5,49%
5,41%
4,98%
4,75%
4,65%
4,33%
4,30%
9,21%
8,01%
4,63%
4,23%
5,67%
1,36%
1,38%
4,95%
5,19%
1,94%
1%
1%
1%
1%
0%
4%
3%
0%
-1%
2%
9
Fondo Mutuo Consorcio Acciones Chilenas
Mayores desviaciones con respecto al IPSA
Top 10 Desviaciones
Name
TOP 5 +
TOP 5 -
Estrictamente privado y confidencial
CONCHA CI Equity
ECL CI Equity
PARAUCO CI Equity
SMCHILEB CI Equity
INDISA CI Equity
COPEC CI Equity
CHILE CI Equity
AGUAS/A CI Equity
LAN CI Equity
SQM/B CI Equity
% Cartera
% Bench
-/+
4,98%
4,75%
4,30%
4,29%
1,94%
3,71%
2,26%
1,07%
0,78%
0,00%
1,36%
1,38%
1,94%
2,30%
0,00%
8,26%
3,83%
2,81%
4,53%
2,94%
3,6%
3,4%
2,4%
2,0%
1,9%
-4,6%
-1,6%
-1,7%
-3,7%
-2,9%
10
Visión de Mercado 2016
Strictly private and confidential
11
Renta Variable Chile
Premio respecto a LatAm en mínimos históricos
Premio MSCI Chile vs MSCI Latam
Fuente: LV, Bloomberg
75%
65%
55%
45%
35%
25%
15%
5%
-5%
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
Estrictamente privado y confidencial
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
12
Renta Variable Chile
Mercado atractivo para extranjeros
Precio IPSA en USD
Fuente: LV, Bloomberg
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
Estrictamente privado y confidencial
13
Renta Variable Chile
Potencial de M&A
Evolución P/U Fwd – IPSA Index
Fuente: LV, Bloomberg
21
VAPORES
Premio 60%
19
ANDRÓMACO
Premio 65%
INTEROCEÁNICA
Premio 42%
CGE
10,6 X EV/EBITDA
Premio 50%
CRUZ BLANCA
27X P/U
Premio 45%
IANSA
$25,84
Premio 70%
17
15
13
11
CFR
29x P/U
Premio 50%
9
7
Estrictamente privado y confidencial
14
Estrategia 2016
Principales lineamientos
Driver
Energía
M&A
Estrategia





Exposición al dólar de contratos.
Nueva generación eficiente disponible: Bocamina I y II y Guacolda V
Fenómeno El Niño y mayor disponibilidad hídrica
Precio del petróleo
Nivel de contratación y caída en precios de contratos de largo plazo
 Empresas de baja capitalización tienen el potencial de ser adquiridas
 Embotelladoras, Salud, Salmones, Bancos, Viñas y Retailers
 Recesión económica con volatilidad política
 Confianza del consumidor a niveles históricamente bajos
Exposición a Brasil
 Alta inflación
 Depreciación del tipo de cambio afecta de distinta forma
 Afectan: LAN, Andina, Sonda, Cencosud. Favorecen: CMPC
Persistencia de la inflación
 Depreciación del tipo de cambio ha mantenido inflación en niveles por encima de la
meta del BC, carteras aún sin deterioro
 Empresas con mucha deuda indexada a inflación tienen peores resultados
Estrictamente privado y confidencial
15
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