1. No category

Informe Trimestral
del Tercer Trimestre del 2.015
PBP CARTERA ACTIVA FI
Fondo inscrito en la CNMV con fecha 23 de enero de 2015 y número 4.845
Gestora:
POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC, S.A.
Grupo Gestora:
GRUPO BANCO POPULAR
Depositario:
RBC Investor & Treasury Services
Grupo Depositario:
GRUPO ROYAL BANK OF CANADA
Auditor:
PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES SL
Rating Depositario:
ND
Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, C/ Jose Ortega y
Gasset, 29 - 28006 Madrid, o mediante correo electr ónico en backofficePGP@popularbancaprivada .es, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por
medios telemáticos en www.popularbancaprivada.es.
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con las IIC gestionadas en:
electrónico en [email protected]
C/ Jose Ortega y Gasset, 29 - 28006 -
Madrid, o mediante correo
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atenci ón al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV tambi én pone a su disposición la Oficina
de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).
INFORME DE GESTIÓN DEL PERÍODO
El comportamiento de los mercados durante el tercer trimestre del a ño ha estado
íntimamente vinculado al entorno macroecon ómico, donde se ha podido ver la
disparidad entre economías desarrolladas y países emergentes. En el caso de las
primeras, EEUU reflejaba un conjunto de datos econ ómicos mixtos que iban
mejorando durante el trimestre, a la par que ve íamos una mejora en el mercado de
trabajo. El foco de atención recaía sobre la inflación que no acaba de repuntar y
constituye una fuente de preocupaci ón para la Reserva Federal. Por el contrario,
las principales economías emergentes decepcionaban. Brasil recortaba el objetivo
de superávit fiscal para 2015, tras alcanzar la mayor tasa de paro de los últimos
seis años. Los esfuerzos no convencían a Standard & Poors que rebaja la
calificación crediticia del país a bono basura. Por su parte, Rusia certificaba su
estado recesivo al publicar datos del PIB del segundo trimestre del -4,6%. Mientras
tanto China generaba serias dudas sobre su econom ía tras los peores números de
PMI del mes de septiembre, que marcaban los n úmeros más débiles de los últimos
tres años. Métricas que también reflejaban países emergentes como Rusia,
Turquía o Sudáfrica entre otros. El movimiento de devaluaci ón del yuan chino
ampliando las bandas de fluctuaci ón provoca una onda expansiva sobre el resto de
mercados emergentes. El Banco central chino (PBoC) devaluaba su divisa cerca
de un 2%, el mayor movimiento diario desde 1993, seguido de un movimiento
menor en días posteriores. Consecuentemente, el impacto se dejaba notar en
economías como Brasil, con una depreciaci ón cercana al 30%, Méjico o Turquía
entre otros, mientras que el Yen japon és, el franco suizo y el dólar actuaban de
moneda refugio.
Los mercados de renta variable durante el trimestre no han sido sino el reflejo de
las incógnitas que se han acumulado durante los últimos meses en países
emergentes. La renta variable destacaba por su desastroso comportamiento, que
ha sido común denominador de todos los mercados. El índice de emergentes MSCI
EM (USD) caía un -18,53%, con los mayores descensos provenientes de
Latinoamérica, (MSCI Latam -24.74%), fundamentalmente por Brasil que sufr ía una
caída del 15,11% en moneda local y más de un +33% en euros. En julio el índice
Shanghai Composite sufría la mayor caída diaria en ocho años, con un descenso
del -8%, cerrando el mes con una caída superior al -13%. Este sería el prólogo del
desplome bursátil del mes de agosto tras la decisi ón del banco central chino de
devaluar su divisa, provocando una estampida en los mercados mundiales.
La renta fija por su parte también sufría un trimestre convulso fruto de la
inestabilidad de los mercados. El shock lanzado por China se propagaba a todos
los mercados por los temores de desaceleraci ón económica. La primera parte del
trimestre dejaba tras de sí el NO al refer éndum en Grecia que provocaba una
ampliación de diferenciales, pero cuyos efectos sobre la renta fija desparec ían a
medida que la probabilidad de una salida de Grecia del Euro disminu ía, acabando
un mes de julio con ganancias en crédito e incluso high yield europeo.
Las materias primas serían las grandes perjudicadas adem ás de las divisas en un
contexto de dudas sobre el crecimiento econ ómico en China, uno de los principales
demandantes de materias primas. El mes de julio ve ía una caída del precio del
crudo del -15,8%
1. POLÍTICA DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN
Categoría
Tipo de Fondo:
Vocación Inversora:
Perfil de Riesgo:
Fondo que invierte mayoritariamente en otros fondos y/o sociedades
Renta Fija Mixta Internacional
Moderado - 3
Descripción General
Fondo de Fondos de Renta Fija Mixta Internacional que invierte
indirectamente a través de IIC (entre un 50% y 100% del patrimonio),
30% de la exposición total en renta variable y el resto en renta fija
depósitos e instrumentos del mercado monetario) . El riesgo divisa
máximo del 20% de la exposición total.
No existe índice de referencia dado que se realiza una gestión activa y flexible.
directa o
menos del
(incluyendo
será como
Operativa en Instrumentos Derivados
El fondo puede operar con instrumentos financieros derivados negociados y no
negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y
de inversión.
La Gestora utiliza conforme a la Circular 6/2010 el "Método del Compromiso" en el
La metodología aplicada para calular la exposici ón total al riesgo de mercado es Del
Compromiso
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede
encontrar en su folleto informativo.
Divisa de denominación EUR
2. Datos económicos
2.1. Datos generales
Período actual
Período anterior
5.452.890
Nº de participaciones
5.207.502
Nº de partícipes
420
400
Beneficios brutos distribuidos por participación
0,00
0,00
0,00
Inversión mínima (EUR)
Patrimonio fin de período
(miles de EUR)
Tercer Trimestre 2.015
Valor liquidativo
fin del período (EUR)
52.707
9,6658
2.014
2.013
2.012
% efectivamente cobrado
Período
Base de
cálculo
Acumulada
Sistema de
imputación
Comisión de gestión (s/Patrimonio)
0,13
0,37
Mixta
Al fondo
Comisión de gestión (s/Resultados)
0,00
0,00
Mixta
Al fondo
Comisión de depositario
0,03
0,07
Patrimonio
Período
actual
Período
anterior
Año
actual
Índice de rotación de la cartera
0,12
0,22
0,38
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)
0,00
0,00
0,00
Año
2.014
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo
valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.
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Informe Trimestral del Tercer Trimestre del 2.015
PBP CARTERA ACTIVA FI
2.2. Comportamiento
Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años
A) Individual
101,0
Rentabilidad (% sin anualizar)
100,5
100,0
Trimestral
Acumulado
año 2.015
Trim SEP
2.015
Trim JUN
2.015
-3,59
-2,71
-0,90
Anual
Trim MAR
2.015
Trim DIC
2.014
Año
2.014
99,5
Año
2.012
Año
2.013
Año
2.010
99,0
98,5
98,0
Rentabilidad
97,5
97,0
Rentabilidad
índice referencia
96,5
VL
15
01
/0
9/
15
01
/0
8/
15
01
/0
7/
15
6/
/0
01
01
01
Desviación
respecto al índice
/0
5/
15
/0
4/
15
96,0
Correlación
Índice
Índice: AFI FIAMM
Trimestre actual
Rentabilidades
(i)
extremas
Último año
Fecha
%
%
Últimos 3 años
Fecha
Rentabilidad Trimestral de los Últimos 3 años
Fecha
%
0,40%
0,00%
Rentabilidad
mínima (%)
-0,92
24/08/2015
Rentabilidad
máxima (%)
0,44
27/08/2015
-0,40%
-0,80%
-1,20%
-1,60%
-2,00%
Medidas de riesgo (%)
Acumulado
año 2.015
VL
20
15
2
TR
M
20
15
M
TR
3
TR
M
20
15
-2,80%
Índice
B) Comparativa
Trimestral
Trim SEP
2.015
Trim JUN
2.015
Trim MAR
2.015
Anual
Trim DIC
2.014
Año
2.013
Año
2.014
Año
2.012
Vocación inversora
Año
2.010
Volatilidad de:
3,53
1,94
26,19
19,38
0,09
1,14
Valor liquidativo
Ibex-35
Letra Tesoro 1 año
0
0
0,00
7.156
589
-0,08
192.883
2.032
-0,08
0
0
0,00
Renta Fija Mixta Euro
0
0
0,00
54.124
421
-2,71
Renta Fija Mixta Internacional
0
0
0,00
Renta Variable Mixta Internacional
31.062
347
-6,14
Renta Variable Euro
30.696
1.132
-9,87
Renta Variable Internacional
22.906
612
-8,51
2.698
83
-5,39
0
0
0,00
3.302
134
-0,38
Renta Variable Mixta Euro
(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor
riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de
la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en
el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. EL dato es a
finales del período de referencia.
IIC de gestión Pasiva (1)
Garantizado de Rendimiento Fijo
Garantizado de Rendimiento Variable
Ratio de gastos (% s/patrimonio medio)
0
0
0,00
90.510
1.615
-1,20
Global
158.231
3.536
-5,41
Total fondos
593.569
10.501
-3,09
De Garantía Parcial
Acumulado
año 2.015
0,79
Trimestral
Trim SEP
2.015
0,27
Trim JUN
2.015
0,27
Anual
Trim MAR
2.015
Trim DIC
2.014
Año 2.014
Año 2.013
Año 2.012
Retorno Absoluto
Año 2.010
0,23
Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre
patrimonio,
comisión
de
depositario,
auditoria,
servicios
bancarios
(salvo
gastos
de
financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio
medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su
patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de
esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye
la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de
valores.
Rentabilidad
Trimestral media**
Renta Fija Internacional
Renta Fija Euro
(iii)
Nº de
partícipes*
Patrimonio
gestionado*
Monetario a corto plazo
Monetario
(ii)
VaR histórico del
valor liquidativo
-2,40%
2
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre
que no se haya modificado su vocación inversora.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si
se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.
* Medias.
(1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo
concreto de rentabilidad no garantizado.
** Rentabilidada media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.
2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en
miles de EUR)
Distribución del patrimonio
Fin período actual
Importe
(+) INVERSIONES FINANCIERAS
Fin período anterior
% sobre
patrimonio
% sobre
patrimonio
Importe
47.730
90,56
44.201
85,44
* Cartera interior
17.956
34,07
15.344
29,66
* Cartera exterior
29.774
56,49
28.857
55,78
* Intereses de la cartera de inversión
0
0,00
1
0,00
* Invers. dudosas, morosas o en litigio
0
0,00
0
0,00
5.083
9,64
8.322
16,09
-107
-0,20
-787
-1,52
52.707
100,00%
51.736
100,00%
(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
(+/-) RESTO
TOTAL PATRIMONIO
Notas:
El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización.
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Informe Trimestral del Tercer Trimestre del 2.015
PBP CARTERA ACTIVA FI
2.4. Estado de variación patrimonial
3. Inversiones financieras
% sobre patrimonio medio
PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR
(miles de EUR)
(+/-) Suscripciones/reembolsos (neto)
- Beneficios brutos distribuidos
(+/-) Rendimientos netos
(+) Rendimientos de gestión
+ Intereses
+ Dividendos
Variación del
período
actual
Variación del
período
anterior
Variación
acumulada
anual
51.736
16.539
0
4,58
102,40
177,78
% variación
respecto
fin período
anterior
Descripción de la inversión y emisor
-93,04
0,00
0,00
0,00
0,00
-2,81
-1,34
-6,37
56,50
-2,64
-1,19
-5,91
24,78
0,00
0,00
0,00
-12,22
0,00
0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
-104,95
-0,01
-0,04
-0,04
-57,85
(+/-) Resultados en depósitos (realizada o no)
0,00
0,00
0,00
0,00
(+/-) Resultados en derivados (realizada o no)
0,01
0,05
0,08
-57,04
-2,63
-1,18
-5,92
244,59
(+/-) Resultados en renta fija (realizada o no)
(+/-) Resultados en renta variable (realizada o no)
(+/-) Resultados en IIC (realizada o no)
3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización
miles de EUR) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre
período
Divisa
Acciones PBP DOLAR PREMIUM SICAV
EUR
Acciones BANCO SANTANDER
EUR
Acciones CATALANA OCCIDENTE
EUR
Acciones INDRA SISTEMAS, S.A.
EUR
Acciones ACERINOX
EUR
TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA INTERIOR
TOTAL RENTA VARIABLE INTERIOR
IIC PBP GESTION FLEXIBLE FI
EUR
IIC PBP BOLSA ESPAÑA FI
EUR
IIC EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN "I" FI
EUR
IIC PBP AHORRO CORTO PLAZO FI
EUR
IIC PBP RENTA FIJA FLEXIBLE FI
EUR
IIC LYXOR ETF IBEX 35 EUR (LYXIB SM)
EUR
TOTAL IICs INTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR
Bonos GOLDMAN SACH (EMISOR) 4.75 2021-10-12
EUR
Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTERIOR
(+/-) Otros resultados
(+/-) Otros rendimientos
(-) Gastos repercutidos
-0,01
-0,02
-0,04
12,25
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,17
-0,15
-0,46
31,72
- Comisión de gestión
-0,13
-0,12
-0,37
61,85
- Comisión de depositario
-0,03
-0,02
-0,07
58,76
0,00
0,00
0,00
20,02
- Gastos por servicios exteriores
- Otros gastos de gestión corriente
- Otros gastos repercutidos
-0,01
-0,01
-0,02
42,34
0,00
0,00
0,00
-151,25
TOTAL RENTA FIJA EXTERIOR
IIC AMUNDI - SG OBLIG CORPORATE 1-3
EUR
IIC LYXOR ETF COMMODITIES REUTER CRB TR "C" EUR (
EUR
IIC LYXOR ETF EURO CASH "C" EUR (CSH FP)
EUR
IIC BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN "C" EUR
EUR
IIC ISHARES CORE EURO STOXX 50 EUR (CSSX5E SW)
EUR
IIC DEUTSCHE FLOATING RATE NOTES "LC" EUR
EUR
IIC BNP PARIBAS INSTICASH EUR "I" EUR
EUR
IIC INVESCO PAN EUROPEAN EQUITY "C" EUR
EUR
IIC AXA WF - EURO CREDIT SHORT DURATION "I" EUR
EUR
IIC CREDIT SUISSE COMMODITY INDEX PLUS "I" USD
USD
IIC INVESCO EURO CORPORATE BOND "C" EUR
EUR
IIC JULIUS BAER MULTIBOND LOCAL EMERGING BOND "C"
EUR
IIC PICTET EMERGING LOCAL CURRENCY DEBT "HI" EUR_H
EUR
IIC BSF EUROPEAN ABSOLUTE RETURN "D2" EUR
EUR
0,00
0,00
0,00
0,00
+ Comisiones de descuentos a favor de la IIC
0,00
0,00
0,00
0,00
IIC BNP PARIBAS INSTICASH MONEY 3M EUR "I" EUR
EUR
+ Comisiones retrocedidas
0,00
0,00
0,00
0,00
IIC JULIUS BAER MULTISTOCK ABSOLUTE RETURN EUROPE
EUR
0,00
IIC ABERDEEN GLOBAL JAPANESE EQUITY FUND "I2" EUR
EUR
IIC CANDRIAM INDEX ARBITRAGE "C" EUR
EUR
IIC ISHARES MSCI WORLD UCITS ETF (NA) EUR (IWRD NA
EUR
IIC DEUTSCHE INVEST I TOP EUROLAND "FC" EUR
EUR
IIC CREDIT SUISSE COMMODITY INDEX PLUS "B" USD
USD
IIC DEUTSCHE INVEST I TOP DIVIDEND "FC" EUR
EUR
IIC FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL "IE" EUR
EUR
(+) Ingresos
+ Otros ingresos
PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL
(miles de EUR)
0,00
52.707
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
0,00
51.736
0,00
52.707
TOTAL IICs EXTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
Período actual
Valor de
mercado
1.273
0
0
0
0
1.273
1.273
1.701
1.211
5.496
5.560
2.423
293
16.684
17.956
0
0
0
0
1.869
488
599
1.460
518
2.359
2.249
1.002
2.620
868
2.585
1.923
1.020
1.348
5.464
1.798
1.603
0
0
0
0
0
0
29.774
29.774
47.730
%
2,41
0,00
0,00
0,00
0,00
2,41
2,41
3,23
2,30
10,43
10,55
4,60
0,56
31,67
34,08
0,00
0,00
0,00
0,00
3,55
0,93
1,14
2,77
0,98
4,48
4,27
1,90
4,97
1,65
4,91
3,65
1,94
2,56
10,37
3,41
3,04
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
56,52
56,52
90,60
(en
del
Período anterior
Valor de
mercado
210
69
61
65
50
454
454
1.232
1.223
5.015
5.183
2.237
0
14.890
15.344
21
21
21
21
1.635
558
599
923
0
2.188
2.250
0
2.413
0
2.455
1.967
1.043
0
5.006
1.576
1.561
1.248
125
14
933
1.416
928
28.836
28.857
44.201
%
0,40
0,13
0,12
0,12
0,10
0,87
0,87
2,38
2,36
9,69
10,02
4,32
0,00
28,77
29,64
0,04
0,04
0,04
0,04
3,16
1,08
1,16
1,78
0,00
4,23
4,35
0,00
4,66
0,00
4,74
3,80
2,02
0,00
9,68
3,05
3,02
2,41
0,24
0,03
1,80
2,74
1,79
55,74
55,78
85,42
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso
Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del
fondo o compartimento.
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Informe Trimestral del Tercer Trimestre del 2.015
PBP CARTERA ACTIVA FI
3.2. Distribución de las inversiones financieras,
período: Porcentaje respecto al patrimonio total
al
cierre
del
6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES
SI
Distribución Geográfica
a. Partícipes significativos
(porcentaje superior al 20%)
en
el
patrimonio
del
X
X
b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según
artículo 4 de la LMV)
Cartera Exterior
Cartera Interior
Distribución por Tipo de Activo
IICs
Renta Fija
Renta Variable
NO
X
fondo
d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de
valores en los que el depositario ha actuado como vendedor
o comprador, respectivamente
X
e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros
emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la
gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como
colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado
valores a entidades vinculadas.
X
f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya
contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora,
sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por
la misma gestora u otra gestora del grupo
X
g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la
gestora que tienen como origen comisiones o gastos
satisfechos por la IIC
X
h. Otras informaciones u operaciones vinculadas
X
7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULDAS Y
OTRAS INFORMACIONES
4. HECHOS RELEVANTES
SI
a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos
b. Reanudación de suscripciones/reembolsos
c. Reembolso de patrimonio significativo
d. Endeudamiento superior al 5 % del patrimonio
e. Sustitución de la sociedad gestora
f. Sustitución de la entidad depositaria
g. Cambio de control de la sociedad gestora
h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo
i. Autorización del proceso de fusión
j. Otros hechos relevantes
NO
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
El Depositario y la Gestora no pertenecen al mismo grupo (Grupo Banco Popular).
La rentabilidad media obtenida por los saldos en cuenta mantenidos en el
Depositario ha sido del EONIA menos un diferencial del 0,25%.
Desde el mes de diciembre de 2012, el Depositario no hace REPOS a las IIC sobre
Deuda Española, motivo por el cual se ha suspendido la contrataci ón de este tipo
de operaciones y en consecuencia no existen operaciones de adquisici ón o venta
de valores, en las que el depositario actúa como vendedor o comprador.
8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV
No aplicable
5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES
No aplicable
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PBP CARTERA ACTIVA FI
9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO
Durante este periodo el valor liquidativo ha variado un -2,71%. El patrimonio ha
evolucionado en un 1,88%, y el número de partícipes se sitúa en 420, frente a los
400 del semestre anterior. Este es el único Fondo de estas características
gestionado por esta Gestora
El Fondo invierte más de un 10% de su patrimonio en otras IIC. El impacto que los
gastos generados por las IIC en las que se invierte ha sido de un 0,35% sobre el
patrimonio.
El Fondo no tiene definido ningún benchmark. La rentabilidad del AFI FIAMM
obtenida en el periodo ha sido del 0,08% frente a la del -2,71% del Fondo.
El Fondo no ha realizado operativa alguna de pr éstamo de valores en el periodo.
No existen litigios pendientes sobre ninguna inversi ón en cartera. No existen en
cartera inversiones incluidas dentro del art ículo 48.1.j del RIIC (coeficiente de libre
disposición).
La valoración de la cartera de la institución se realiza en todo momento en funci ón
del valor de mercado de los activos que la componen.
Los activos de renta fija se valoran a precios de mercado obtenidos de fuentes
externas siempre que sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores
representativos y movimientos ajustados a mercado). En caso de no se existir
precio de mercado, el activo se valora utilizando procedimientos alternativos
(descuento de flujos teniendo en cuenta las peculiaridades de cada emisi ón) y
fuentes de datos estándar del mercado (curvas de tipos, spread de crédito).
La Gestora cuenta con un procedimiento de control de Operaciones Vinculadas de
verificación de la ejecución de estas operaciones a precios de mercado.
Como regla general, Popular Gestión Privada SGIIC delegará su derecho de
asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el Presidente del
Consejo de Administración o de otro miembro de dicho órgano, sin indicación del
sentido del voto.
No obstante, cuando la Gestora lo considere oportuno para la mejor defensa de los
derechos de los partícipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en
beneficio exclusivo de dichos partícipes.
Cuando lo considere conveniente en inter és de los partícipes, la Gestora solicitará
de los administradores de las sociedades, las informaciones o aclaraciones que
estime oportunas acerca de los asuntos comprendidos en el orden del d ía de las
Juntas, dentro de los plazos que al efecto contempla la vigente Ley de Sociedades
Anónimas. En los casos en los que la gestora asista a las Juntas Generales podr á
ejercitar igualmente su derecho de informaci ón si fuese conveniente, durante la
celebración de las mismas, en la forma legalmente establecida.
PBP ACTIVA 30 ha obtenido en el tercer trimestre de 2015 una rentabilidad de
-2.71%. El perfil prudente del fondo ha marcado la gesti ón en lo que va de año,
cerrando el acumulado de rentabilidad de 2015 en un -3.34%. El fondo comenzó su
andadura a finales de Febrero 2015. La volatilidad acumulada anual de PBP
ACTIVA 30 a cierre de periodo es del 2,56%
Durante este tercer trimestre se ha producido uno de los movimientos de ventas
más fuertes vividos de los últimos años. La preocupación de los inversores sobre el
crecimiento económico tenía su epicentro en la devaluación de la divisa China a
finales del mes de agosto que arrastraba a todos los mercados emergentes. La
totalidad de las plazas internacionales se ve ían también fuertemente penalizadas
afectando a prácticamente la totalidad de los activos financieros.
A nivel empresarial, el escándalo de la compañía de autos alemana Volkswagen o
las dudas sobre la viabilidad del gigante mundial del comercio minero Glencore,
acuciado por los bajos precios de las materias primas, amplificaban los temores
sobre el crecimiento económico que rápidamente habían tomado forma en la mente
de los inversores globales.
Durante el 3º semestre de 2015, PBP ACTIVA 30 ha estado gestionado en base a
la filosofía y política de inversión prudente de la IIC, atendiendo a los par ámetros
marcados y los acontecimientos arriba descritos.
Se trata de un fondo con un
enfoque multi-activo global y que se construye siguiendo exclusivamente dos
premisas: los límites de exposición máximos y mínimos en renta fija y renta variable
definidos, y la visión que sobre cada activo o mercado propone el Comité de
Inversiones. De esta forma se construye la cartera ermitiendo el acceso a una gran
diversidad de tipos de activo y mejorando la eficiencia de las inversiones.
Los activos de renta fija que representan una parte esencial de la IIC han tenido,
una vez más, el protagonismo en el conjunto de la cartera. La elevada volatilidad
generada en los mercados hacía que la estrategia de duraciones cortas en cartera,
que en meses anteriores nos restaba potencial de revaloraci ón, en esta ocasión
nos ayudase a amortiguar las ca ídas y no nos penalizase en exceso en cartera. La
rentabilidad-riesgo de algunos activos en renta fija nos hac ía ser prudentes en el
trimestre anterior dados los excesos de valoraci ón de dichos activos. Durante el
periodo, los spreads de crédito en grado de inversión sufrían una fuerte ampliación
con el consiguiente impacto en las carteras de los inversores. A tal circunstancia
contribuían los arriba mencionados episodios de Volkswagen o Glencore, que
añadían fuertes repuntes de rentabilidades en el activo. Por otra parte, la decisi ón
meses atrás de vender toda la exposición a bonos High yield por sus elevadas
valoraciones, daba sus frutos en el presente trimestre con fort ísimas correcciones
que lográbamos evitar. Ante tal entorno de inestabilidad los inversores tan s ólo
encontraban
refugio
en
los
bonos
gobierno,
activo
que
manten íamos
infraponderado en cartera debido a sus altas valoraciones y rentabilidades exiguas
o negativas, y que a finales del año pasado habíamos ido reduciendo en carteras.
Informe Trimestral del Tercer Trimestre del 2.015
incorporábamos a finales del trimestre pasado, ya anticipando cierta volatilidad, el
Deutsche Floating Rate Notes, dentro de la parte m ás conservadora de la cartera,
con duraciones de entre 1 y 3 años y que invierte la mayor parte de su cartera en
crédito europeo.
Los fuertes episodios de volatilidad en emergentes pasaban factura a la renta fija
emergente. En este caso, aunque con exposici ón limitada, nuestra posición a
través del fondo Julius Baer Local Emerging Bond y Pictet EM Local, se ve ían
impactadas por las devaluaciones llevadas a cabo por las diferentes econom ías
emergentes.
Tras los movimientos en cartera los niveles de inversi ón en renta fija permanecen
cercanos al 30.5% vs 27% del trimestre anterior. El principal cambio ha sido
incrementar posiciones en PBP Dólar Premium (+2%), que invierte la práctica
totalidad de su patrimonio en bonos IG de corto plazo en USD.
En cuanto a los activos monetarios y la liquidez, mantenemos una posici ón
ligeramente inferior respecto al trimestre anterior de entorno al 46.3%. De entre
ellos, los activos monetarios representan m ás de un +36.67% del patrimonio
materializado a través de fondos y Etfs.
En cuanto a los activos de mayor riesgo, aprovech ábamos las caídas en renta
variable para modificar la composici ón de la cartera. Tras las fuerte correcci ón del
mercado Europeo, hemos reducido nuestra exposici ón a mercados globales, para
sobreponderar Europa, pues nos parece que el castigo otorgado a Europa es
excesivo frente a otras zonas geogr áficas, cuando a día de hoy, Europa no es el
epicentro de los problemas y sin embargo ha corregido con tanta o m ás intensidad
que otros mercados. Además las cifras de crecimiento, lentas pero avanzan, y los
resultados empresariales se encuentran mejor soportados para los pr óximos
trimestres. Así hemos vendido DWS Top dividend, y las posiciones que
manteníamos en MSCI World, y hemos incorporado Invesco Pan euro, y ETF del
Eurostoxx50. Respecto a Invesco, se trata de fondo de renta variable, donde los
gestores no van a seguir al consenso del mercado si no est án convencidos de ello,
y eso les ha permitido irse anticipando a distintas crisis, y batir al índice en 9 de los
10 años que llevan gestionando el fondo mostrando una correcta y elevada
anticipación. De éste modo, mantenemos el peso en un 11.5%, teniendo en cuenta
tanto la exposición directa como la derivada de los fondos mixtos.
Respecto a los fondos mixtos, que representan un 6%, en este entorno
extremadamente volátil, cobra especial relevancia la labor de los gestores
mixtos-flexibles, que deben ser capaces de adaptarse a este nuevo entorno. Con
esta idea, hemos decidido concentrar en aquellos fondos que han demostrado m ás
flexibilidad, y por tanto hemos decidido vender el 100% de Amundi Internacional, y
centramos las ideas en BNY Mellon y PGP Gestión Flexible.
A modo de resumen, y dado que la cartera del fondo está invertida en una
diversidad de activos,
a cierre de trimestre mantenemos sobreponderaci ón en
renta variable (8.8%) y monetario y liquidez (46.1%). En renta fija (30.5%) somos
cautos, y diversificamos mediante fondos mixtos 6%, gestión alternativa 6% y
materias primas 2.6%.
A fin de trimestre la exposición total a otras IIC supone el 90.56% del patrimonio de
la SICAV, destacando las posiciones en las siguientes gestoras: BNP (14.63%),
JULIUS BAER (7.06%), Invesco (6.81%). En IICs gestionadas por Popular Gesti ón
Privada se tiene un 23.09% y gestionadas por Allianz Popular Gestión un 10.43%.
Durante el trimestre se ha realizado operativa con derivados, mediante la compra
de Opciones PUT como cobertura. Esta operativa y otras como operaciones a
plazo, han supuesto una pérdida de -6.949,00. Al cierre del trimestre, la cartera no
mantiene exposición a instrumentos derivados.
Cerramos un trimestre complicado por los fuertes aumentos de volatilidad en todos
los mercados mundiales, acumulando descensos en algunas bolsas mundiales
cercanos al 20% desde los máximos del año. El fin de trimestre supone empezar
de cero para muchos inversores que han visto mermadas las rentabilidades
acumuladas anteriores a las caídas de mercado, pero con un entorno de volatilidad
e incertidumbre mayores que al principio del trimestre.
El foco de atención permanece más que nunca sobre los bancos centrales. Por un
lado, la FED afronta un final de año en el que deberá manejar las expectativas de
los inversores sobre una subida de tipos en los pr óximos meses sin generar más
desconcierto en los inversores, y lo que es m ás importante, cuál será el camino a
seguir tras la primera subida de tipos que el mercado anticipa para la primavera del
año que viene. Por otro lado, las autoridades chinas deben de demostrar con
hechos que son capaces de tomar medidas de pol ítica monetaria y fiscal creíbles, y
no como hasta ahora donde se han mostrado err áticas y han generado confusión
en los mercados arrastrando al resto de econom ías emergentes. Por tanto, es
previsible que veamos mayores medidas encaminadas a ello.
En este entorno de volatilidades, seguimos favoreciendo los mercados de renta
variable europea y japonesa frente a otras áreas geográficas, como EEUU
o
mercados emergentes. Debemos prestar especial atenci ón a estos últimos ya que
pese a que los fundamentales no acompa ñan en muchos de los casos, los fuertes
retrocesos de sus mercados podr ían tener en el corto plazo un comportamiento
relativo mejor al de desarrollados. Algo similar ocurre con el comportamiento de las
materias primas que acumulan fuertes descensos en el a ño y con un sentimiento
muy negativo por parte de los inversores debido a su vinculaci ón con los mercados
emergentes y las perspectivas de crecimiento global.
La composición de la cartera de renta fija permanece en su gran mayor ía sin
grandes variaciones respecto al trimestre anterior. Esto es, cr édito de corta
duración con una infraponderación en gobiernos tanto periférico, como core, al
igual que en gobierno americano con la mirada puesta en la subida de tipos de la
Reserva Federal. También nos servía para amortiguar las caídas el fondo que
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