IN THE SPOTLIGHT 19 de junio del 2015 México el mejor posicionado de Latinoamérica para recibir el alza de tasas y beneficiarse de la recuperación de EUA El crecimiento económico en México se ha revisado a la baja a lo largo del año, aunque parece ya estabilizarse. Según la Encuesta sobre las Expectativas que levanta el Banco de México a finales del año pasado la expectativa para el crecimiento del PIB de 2015 era 3.5%, mientras que la última encuesta indica una revisión a 2.7%. A pesar de dichas revisiones a la baja, es importante distinguir a México del resto de la región de Latinoamérica. Destaca por ejemplo que México tiene la menor inflación de la región. Lo que vamos a argumentar en esta nota es que es la economía mejor posicionada tanto para recibir el ciclo de normalización de política monetaria de la FED, como para beneficiarse de la recuperación de la economía estadounidense. Estamos convencidos, de que si la FED avanza en el ciclo de normalización es porque está confiada que la economía avanza hacia pleno empleo. El efecto neto de los dos impactos consideramos es positivo para México. México es la segunda economía más grande de la región de Latinoamérica, atrás de Brasil y por encima de Argentina, Venezuela Colombia y Chile. Destaca el día de hoy la publicación del índice de actividad económica de Brasil para el mes de abril. De acuerdo con el reporte, el índice cayó (-) 3.1% respecto a igual mes del año pasado, y (-) 0.8% respecto al mes anterior. Dichas caídas fueron superiores a las esperadas por el mercado de (-) 2.5% y () 0.4% respectivamente. Por su parte, la inflación anual medida a través del índice IPCA-15 quedó en 8.8% para el mes de junio, superior al esperado del mercado de 8.6% y en clara tendencia hacia arriba. En suma, la situación de México es bastante superior a la de la economía más grande de la región. Lo interesante, es que si comparamos a México con las cuatro economías que siguen hacia abajo en tamaño en la región, también tenemos las mejores expectativas. En el Cuadro 1 mostramos los estimados revisados a abril pasado del Fondo Monetario Internacional. Dirección de Estrategia de Mercados. Guillermo J. Aboumrad Director Estrategias de Mercado [email protected] (55) 5209 2056 Rodrigo Ledesma Miramontes Análisis Fundamental: sector financiero, Telecom y FIBRAS. [email protected] (33) 38184400 x 4524 Carlos Llamas Martínez Análisis Fundamental: sector industrial e infraestructura. [email protected] (33) 33184400 x 4507 Juan Carlos Rodríguez Cabrera Análisis fundamental: sector consumo y comercial. [email protected] (33) 33184400 x 4568 Alfonso García Silva Analista de Renta Fija [email protected] (55) 5209 2000 x 2143 1 IN THE SPOTLIGHT 19 de junio del 2015 Cuadro 1. Economías más grandes de Latinoamérica País Nivel PIB US$ bn Estimados FMI Inflación % a/a PIB real % a/a Cuenta Corriente % del PIB 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Brasil 2,246 -1.0 1.0 7.8 5.9 -3.7 -3.4 México 1,261 3.0 3.3 3.2 3.0 -2.2 -2.2 Argentina 610 -0.3 0.1 18.6 23.2 -1.7 -1.8 Venezuela 438 -7.0 -4.0 96.8 83.7 -4.7 -0.8 Colombia 378 3.4 3.7 3.4 3.0 -5.8 -4.9 Chile 277 2.7 3.3 3.0 3.0 -1.2 -2.0 Fuente: Bloomberg y FMI WEO Abril 2015. En el Cuadro 1 destaca que aunque para Colombia se espera mayor crecimiento económico que para México, el deterioro esperado en el balance de cuenta corriente la hace más vulnerable al ciclo de normalización de política monetaria en EUA. Por su parte, la expectativa para Chile es ligeramente menor a la de México tanto en crecimiento económico como en inflación con menor vulnerabilidad en la cuenta corriente, pero al mes de mayo la inflación estaba en 4% y en México en 2.88% y las últimas expectativas que publica el Banco Central de Chile apuntan a una inflación para 2015 de 3.5%, y un crecimiento del producto de 2.6% (ligeramente por abajo del esperado para México según la encuesta de Banxico). De igual manera, es importante destacar que la actividad económica en Chile aumentó en abril 1.7% con respecto al año pasado, muy por debajo del consenso de analistas de 2.3%, lo que pudiera estar señalando un deterioro de esa economía. Para México el IGAE de abril se publica este 24 de junio. El mercado espera 2.3%. Es interesante lo que presenta el FMI en la página 16 de su “Regional Economic Outlook: Western Hemisphere” al señalar que la economía de México es la que tendrá el impacto positivo más importante de una recuperación de EUA por los lazos de comercio, turismo y remesas. Además es la que tiene mayor correlación con el ciclo económico de EUA. En suma, la baja inflación en México, la credibilidad del Banco Central, el bajo nivel de cuenta corriente, la reactivación de motores internos de crecimiento económico y la integración al ciclo económico de Estados Unidos, hacen a la economía mexicana la mejor preparada para recibir el ciclo de normalización de tasas de EUA y beneficiarse de la expansión de dicha economía. Guillermo J. Aboumrad 2 IN THE SPOTLIGHT 19 de junio del 2015 Anexo de Declaraciones El contenido de este documento es de carácter estrictamente informativo y no constituye una oferta o recomendación de Casa de Bolsa Finamex para comprar, vender o suscribir ninguna clase de valores, o bien para la realización de operaciones específicas. Se hace saber a la audiencia que el documento presente puede ser elaborado por una persona perteneciente a una unidad de negocio distinta a la Dirección de Análisis dentro de Casa de Bolsa Finamex. Casa de Bolsa Finamex no se hace responsable de la interpretación que se le de a la información y/o el contenido de este documento. Casa de Bolsa Finamex no acepta, ni aceptará, responsabilidad alguna por las pérdidas, daños o minusvalías que se deriven de decisiones de inversión que se hubiesen basado en este documento. 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