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19 de junio del 2015
México el mejor posicionado de Latinoamérica para recibir
el alza de tasas y beneficiarse de la recuperación de EUA
El crecimiento económico en México se ha revisado a la baja a lo largo del
año, aunque parece ya estabilizarse. Según la Encuesta sobre las Expectativas que levanta el Banco de México a finales del año pasado la expectativa
para el crecimiento del PIB de 2015 era 3.5%, mientras que la última encuesta indica una revisión a 2.7%. A pesar de dichas revisiones a la baja, es
importante distinguir a México del resto de la región de Latinoamérica.
Destaca por ejemplo que México tiene la menor inflación de la región. Lo
que vamos a argumentar en esta nota es que es la economía mejor posicionada tanto para recibir el ciclo de normalización de política monetaria de la
FED, como para beneficiarse de la recuperación de la economía estadounidense. Estamos convencidos, de que si la FED avanza en el ciclo de normalización es porque está confiada que la economía avanza hacia pleno empleo.
El efecto neto de los dos impactos consideramos es positivo para México.
México es la segunda economía más grande de la región de Latinoamérica,
atrás de Brasil y por encima de Argentina, Venezuela Colombia y Chile. Destaca el día de hoy la publicación del índice de actividad económica de Brasil
para el mes de abril. De acuerdo con el reporte, el índice cayó (-) 3.1% respecto a igual mes del año pasado, y (-) 0.8% respecto al mes anterior. Dichas caídas fueron superiores a las esperadas por el mercado de (-) 2.5% y () 0.4% respectivamente. Por su parte, la inflación anual medida a través del
índice IPCA-15 quedó en 8.8% para el mes de junio, superior al esperado del
mercado de 8.6% y en clara tendencia hacia arriba. En suma, la situación de
México es bastante superior a la de la economía más grande de la región.
Lo interesante, es que si comparamos a México con las cuatro economías
que siguen hacia abajo en tamaño en la región, también tenemos las mejores expectativas. En el Cuadro 1 mostramos los estimados revisados a abril
pasado del Fondo Monetario Internacional.
Dirección de Estrategia de
Mercados.
Guillermo J. Aboumrad
Director Estrategias de Mercado
[email protected]
(55) 5209 2056
Rodrigo Ledesma Miramontes
Análisis Fundamental: sector
financiero, Telecom y FIBRAS.
[email protected]
(33) 38184400 x 4524
Carlos Llamas Martínez
Análisis Fundamental: sector
industrial e infraestructura.
[email protected]
(33) 33184400 x 4507
Juan Carlos Rodríguez Cabrera
Análisis fundamental: sector
consumo y comercial.
[email protected]
(33) 33184400 x 4568
Alfonso García Silva
Analista de Renta Fija
[email protected]
(55) 5209 2000 x 2143
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19 de junio del 2015
Cuadro 1. Economías más grandes de Latinoamérica
País
Nivel PIB
US$ bn
Estimados FMI
Inflación
% a/a
PIB real
% a/a
Cuenta Corriente
% del PIB
2015
2016
2015
2016
2015
2016
Brasil
2,246
-1.0
1.0
7.8
5.9
-3.7
-3.4
México
1,261
3.0
3.3
3.2
3.0
-2.2
-2.2
Argentina
610
-0.3
0.1
18.6
23.2
-1.7
-1.8
Venezuela
438
-7.0
-4.0
96.8
83.7
-4.7
-0.8
Colombia
378
3.4
3.7
3.4
3.0
-5.8
-4.9
Chile
277
2.7
3.3
3.0
3.0
-1.2
-2.0
Fuente: Bloomberg y FMI WEO Abril 2015.
En el Cuadro 1 destaca que aunque para Colombia se espera mayor crecimiento económico que para México,
el deterioro esperado en el balance de cuenta corriente la hace más vulnerable al ciclo de normalización de
política monetaria en EUA. Por su parte, la expectativa para Chile es ligeramente menor a la de México tanto
en crecimiento económico como en inflación con menor vulnerabilidad en la cuenta corriente, pero al mes de
mayo la inflación estaba en 4% y en México en 2.88% y las últimas expectativas que publica el Banco Central
de Chile apuntan a una inflación para 2015 de 3.5%, y un crecimiento del producto de 2.6% (ligeramente por
abajo del esperado para México según la encuesta de Banxico). De igual manera, es importante destacar que
la actividad económica en Chile aumentó en abril 1.7% con respecto al año pasado, muy por debajo del consenso de analistas de 2.3%, lo que pudiera estar señalando un deterioro de esa economía. Para México el
IGAE de abril se publica este 24 de junio. El mercado espera 2.3%.
Es interesante lo que presenta el FMI en la página 16 de su “Regional Economic Outlook: Western Hemisphere” al señalar que la economía de México es la que tendrá el impacto positivo más importante de una recuperación de EUA por los lazos de comercio, turismo y remesas. Además es la que tiene mayor correlación con el
ciclo económico de EUA. En suma, la baja inflación en México, la credibilidad del Banco Central, el bajo nivel
de cuenta corriente, la reactivación de motores internos de crecimiento económico y la integración al ciclo
económico de Estados Unidos, hacen a la economía mexicana la mejor preparada para recibir el ciclo de normalización de tasas de EUA y beneficiarse de la expansión de dicha economía.
Guillermo J. Aboumrad
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