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SCANNER FINANCIERO
ENERO 2016
¿Qué paso durante 2015?
Para nadie es un secreto que 2015 estuvo caracterizado por la enorme volatilidad vista en todos los
mercados. Destaca el verano, específicamente el mes de agosto donde la mayoría de los mercados
financieros sufrieron fuertes caídas. La constante durante el año se llamó FED… Y por fin, durante
diciembre el tan esperado anuncio de alza en la política monetaria llegó. Los argumentos del alza
fueron la recuperación del crecimiento económico en los Estados Unidos así como en el empleo.
Debemos recordar que las tasas en Estados Unidos han estado históricamente bajas por más de siete
años, esto ha provocado una re asignación de inversiones financieras en el mundo. Debido a esto,
muchos flujos llegaron a diferentes mercados manteniendo monedas relativamente sólidas frente al
dólar americano. Cuando el mercado descontó esta alza de tasas en los EU provocó una importante
apreciación del dólar americano; por lo que los activos denominados en dólares americanos
rentabilizaron bien para los inversionistas mexicanos tan sólo por el efecto cambiario. De hecho
nuestras cuatro carteras se vieron beneficiadas por la exposición que tuvimos en activos en dólares.
En contraste, los bancos centrales de los otros importantes bloques económicos (Unión Europea,
China, Japón, Canadá) tuvieron políticas monetarias expansivas debido al bajo crecimiento
económico en sus regiones. Esta divergencia en política monetaria ha provocó volatilidad en los
mercados financieros. De hecho indicadores como el VIX (volatilidad que el mercado descuenta en
la bolsa americana) llegó a niveles cercanos a los de la crisis de 2008. Por el lado corporativo (bonos
y acciones) las sorpresas no se hicieron esperar, la multinacional y gigante automotriz Volkswagen
está siendo objeto de varias investigaciones por parte de la autoridad ambiental de los Estados
Unidos (EPA); esto ocasionó más nerviosismo en los mercados afectado el valor de las acciones y
bonos de esta automotriz y un contagio parcial hacia otras automotrices.
México tampoco estuvo exento de las sorpresas; en el caso de los mercados financieros locales los
dos mayores sucesos fueron Cemex (por el lado de capitales) y la inflación (por el lado de los bonos).
En el caso de la primera, el consenso del mercado a principios de 2015 era muy positivo para los
títulos de la cementera; pero una fuerte apreciación del dólar americano contra el peso provocó que
el balance de la compañía, debido a su abultada deuda, se viera menos atractivo y el mercado
castigó de manera importante el precio de las acciones. Por el lado de la inflación, a todo el mercado
sorprendió la baja del indicador a pesar del deterioro de la moneda local éste nunca se tradujo en
mayores inflaciones durante 2015. Esto parcialmente compensado por la baja abrupta que
tuvieron durante el año la gran mayoría de los precios de las materias primas (commodities).
Otro tema que sorprendió al mercado durante el año; la baja pronunciada en el crudo a niveles muy
cercanos a los mínimos de los últimos diez años. Esta bajada tuvo consecuencias importantes para
los países que tienen una dependencia alta en sus finanzas públicas de los ingresos petroleros (sobre
todo mucho emergentes), donde destacan los casos de naciones como Rusia, Venezuela, Arabia
Saudita etc.
¿Cómo nos fue durante el año?
Como ya parcialmente comentamos, nuestras cuatro principales carteras o portafolios de inversión
tuvieron resultados que considerados francamente buenos. Nuestra cartera más conservadora pagó
4.32%, nuestro portafolio moderado 9.61%, el estratégico 12.17%, y nuestro portafolio de
crecimiento un sobresaliente 14.58%. El haber invertido en activos internacionales nos ayudó a
alcanzar estos resultados.
¿Qué esperamos para 2016?
Como ya comentamos 2015 fue un año con sorpresas que vinieron de distintos frentes; el atraso en
el alza de tasas de la FED, la caída importante en el precio de las materias primas, divergencias en
políticas monetarias, sorpresas en compañías multinacionales, inflaciones históricamente bajas, etc.
En BDR creemos que estas “sorpresas” son la constante en los mercados y nuestra diligencia,
constancia y selección de activos en el seguimiento de las inversiones permitirá alcanzar buenos
resultados como lo hicimos durante 2015. Entrando en materia, creemos que 2016 no será un año
tan boyante para el dólar americano, por lo menos no continuarán esas alzas importantes en su valor
con respecto a otras monedas. Creemos que los estímulos monetarios, y en algunos casos fiscales,
que existen en la Unión Europea aunado a valuaciones relativamente aceptables impulsará el
mercado de capitales en aquella región. En Estados Unidos creemos que ha llegado el momento de
ser selectivos y buscar sectores que se verán beneficiados con las condiciones actuales (FED,
crecimiento económico, dólar fuerte estabilizado etc.). Después de tres años de pagar prácticamente
nada, ha llegado el momento de despertar para la Bolsa Mexicana, consideramos que podemos
encontrar valor, incluso en algunas compañías en especial.
Las FIBRAS como los mercados emergentes voltearemos a verlos durante el año, buscando posibles
catalizadores de entrada a estos mercados que presentan rezagos importantes. Por el lado de la
deuda nos siguen gustando los Bonos de tasa fija mexicanos, ya que éstos son un excelente
diversificador y en plazos largos otorgan estabilidad a nuestras carteras y buenos resultados. Ante el
alza que creemos continuará en la política monetaria tanto de México como de Estados Unidos,
los bonos corporativos revisables (ligados a TIIE) ofrecen cierta protección ante eso; es importante
estar atentos y tener cuidado con el riesgo crediticio. Creemos que la inflación está lo
suficientemente anclada por lo menos para el 2016; esto nos ayuda a justificar nuestra reducción en
bonos de tasa real.
En BDR estamos conscientes de lo complejo y difíciles que pueden llegar a ser los mercados, por ello
estamos convencidos en nuestros pilares de inversión: Disciplina, no perder el foco nunca y siempre
pensar en largo plazo que es lo que nuestros clientes necesitan para hacer crecer sus patrimonios,
Diversificación es una excelente herramienta para la administración de portafolios de inversión ya
que de esta manera alcanzamos la eficiencia necesaria en nuestras carteras y claro siempre
poniendo a nuestros clientes y sus necesidades en primer lugar sin dejar de escuchar sus
inquietudes y preocupaciones a través de una comunicación constante.
Aprovechamos la oportunidad para desearles un excelente y productivo 2016, esperando nos
den la oportunidad de conocer nuestra propuesta de valor, de la que estamos convencidos
saldremos todos muy satisfechos.
Contacto
José Luis Buendía Osorio
1579 6338
[email protected]
www.bdric.com