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NOTA TÉCNICA No. 9
El riesgo de longevidad en el Perú
Mayo 2015
El aumento en la esperanza de
vida ha generado lo que
conocemos como “riesgo de
longevidad”: vivir más tiempo
de lo que antes se esperaba.
Perú: Esperanza de Vida al Nacer
(años)
A lo largo de la historia de la humanidad, la esperanza de vida de las personas se mantuvo sin
variaciones significativas hasta hace relativamente pocas décadas. El incremento mundial en el
acceso a servicios básicos de salud y la difusión de las vacunas ayudaron a la mayor esperanza de
vida. Este aumento en el tiempo esperado de vida ha generado lo que conocemos como “riesgo
de longevidad” (RL). En palabras más simples, esto se refiere a que una persona viva más tiempo
de lo que se esperaba. Si bien este hecho es positivo, genera una preocupación que debería ser
atendida por las personas. Vivimos más pero no necesariamente cambiamos la edad de jubilación.
Los activos que acumulemos para financiar nuestros gastos pueden ser insuficientes.
De hecho, cuando pensamos en aquellos que aportan para su pensión, subestimar la esperanza de
vida implicaría que no están aportando lo suficiente a sus fondos de pensiones. Ese mismo fondo
debe cubrir más años, por lo que el asegurado tendrá una menor tasa de reemplazo (la pensión
expresada como porcentaje del ingreso cuando trabajaba), lo cual reduce su calidad de vida. Esto
cobra mayor relevancia teniendo en cuenta que próximamente cambiarían las tablas de
mortalidad, las cuales reflejarían una mayor esperanza de vida y por lo tanto la necesidad de
incrementar los ahorros previsionales.
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2012
Fuente: INEI, Banco Mundial
Pensionistas del SPP
(personas)
En Soles En Dólares
598
5,710
386
71
Renta Vitalicia Familiar
Renta Vitalicia Familiar Ajustada
Total
6,308
457
Renta Temporal con Renta Vitalicia Diferida
Renta Vitalicia Diferida
5,497
31,866
37,363
Renta Temporal (1)
4,076
927
5,003
4,299
411
4,374
114
En el caso del Perú, el RL depende del sistema previsional en que se encuentre el trabajador. Si el
aportante está en el sistema público, el riesgo es del Estado; si el aportante está en el sistema
privado (o si no pertenece a ninguno de los anteriores), él es quien asume dicho riesgo.
La forma de mitigarlo no es fácil. Una manera de hacerlo es focalizar la solución en el sistema de
pensiones, lo que pasa por una mayor edad de retiro, un aumento en las tasas de contribución o
por una reducción del monto mensual de las pensiones. Otra forma es generar incentivos para
que los individuos estén dispuestos a aumentar su ahorro para el retiro, lo que puede tomar la
forma de ventajas tributarias o de tasas subsidiadas a ahorros con fin previsional.
Renta Temporal con Renta Vitalicia Diferida Ajustada
Renta Vitalicia Diferida
Renta Temporal
Retiro Programado
4,710
4,488
21,490
21,490
Renta Mixta (2)
4
4
Renta Mixta Ajustada
2
2
Renta Bimoneda (2)
16
16
Renta Bimoneda Ajustada
15
15
Fuente: SBS
En el Perú, de alrededor de 80 mil jubilados que reciben pensiones del sistema privado, 21,490
(26.9%) están en la modalidad de retiro programado, mientras que más de 58 mil están en la
modalidad de renta vitalicia (73.0%), aunque unos 10 mil están en el tramo de renta temporal de
la renta vitalicia diferida. En todo caso, estas cifras sugieren cierta aversión al riesgo de
longevidad, aunque moderada, lo que se aprecia en el hecho de que la proporción de jubilados
que ha optado por la modalidad de retiro programado ha aumentado de 20.3% a 26.9% en un
poco más de cuatro años, más que duplicándose en valor absoluto durante ese lapso (de 10,019 a
21,490 personas).
Pensionistas con
Retiro Programado
(% de personas jubiladas)
30
25
20
15
10
5
0
Dic-10
Dic-11
Dic-12
Dic-13
Dic-14
La aversión o no que manifieste una persona al RL también influiría en la forma en que decida
percibir su pensión de jubilación. Si es muy adversa al RL, optará por tomar rentas vitalicias,
mientras que si es poco adversa a dicho riesgo, optará por la modalidad de retiro programado
hasta que su fondo se extinga, aunque también influirá en su decisión la rentabilidad esperada
para sus fondos.
Mar-15
Fuente: SBS
Quienes opten por el retiro
programado podrían enfrentar
el riesgo de pasar alrededor de
3 años sin percibir pensión.
En ese marco, cobra sentido
tomar la opción de renta
vitalicia o contratar un seguro
de longevidad.
Asimismo, tomando cifras del sistema previsional estimamos que el horizonte promedio de aporte
de los afiliados es de casi 37 años, de los cuales se estima que solo se cotiza en el 50% de los
meses. Suponiendo una rentabilidad real de 5% anual y una tasa de reemplazo de 35%, ello
implica que si el asegurado opta por retiro programado podrá disfrutar de una pensión por casi 15
años. Sin embargo, la esperanza de vida a los 65 años es cercana a los 18 años, de manera que
quienes opten por el retiro programado podrían estar enfrentando el riesgo de pasar alrededor de
3 años sin percibir pensión.
En ese marco, cobra sentido tomar la opción de renta vitalicia o contratar un seguro de
longevidad, de manera que el futuro pensionista reduzca su exposición al riesgo de vivir un
tiempo mayor que lo que podría haber cubierto con su pensión de jubilación. Sin embargo, el
problema es cómo financiarlo, de modo que para que el seguro tenga sentido debería pagarlo
como otros aportes previsionales, es decir antes de jubilarse. El reto es que este monto no
implique un castigo significativo al ingreso corriente, lo que se traduce por ejemplo en la
búsqueda de mecanismos que permitan mantener una frecuencia de aporte superior a la actual.