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Fondo de Inversión BTG Pactual
Desarrollo Inmobiliario I
Noviembre 2015
Antecedentes Generales
Fecha de Inicio¹
Noticias del Fondo
28-09-2012
Moneda del Fondo
CLP
Nemotécnico Bolsa
CFICELDI1
Nemotécnico Bloomberg
CELDIN1 CI
10 Años
Duración
Valor Cuota Contable al Inicio²
$ 22.588,04
Valor Cuota Contable Actual³
$ 24.398,66
-
Valor Cuota Última Transacción
872.687
Cuotas Suscritas y Pagadas
-
Presencia Bursátil
Descripción del Fondo
BTG Pactual Desarrollo Inmobiliario I Fondo de
Inversión invierte en proyectos inmobiliarios cuyo
principal riesgo asociado es la venta de los inmuebles,
asociándose para esto con Inmobiliaria Fortaleza y
Moller & Pérez Cotapos.
Durante el mes de Noviembre la venta de viviendas nuevas en Santiago continuó mostrando buenos
resultados, en línea con las cifras observadas al cierre del tercer trimestre las cuales alcanzaron niveles récord
para la industria. De acuerdo a lo informado por GfK Adimark, durante el tercer trimestre 2015 hubieron 14.400
ventas -máximo registro desde el inicio de la medición- cifra que es 55% mayor al mismo trimestre del año
pasado. Por otro lado, desde Enero a Septiembre de 2015 se vendieron 36.700 unidades, 24% superior al total
de viviendas vendidas durante el mismo período del ejercicio anterior. Por el lado de la oferta, esta se ha
mantenido al alza desde mediados de 2014, llegando a un nivel cercano a las 29.000 unidades al cierre del
tercer trimestre. Este aumento en la oferta obedece a la alta incorporación de nuevas unidades (especialmente
en el rango bajo UF 3.000, principalmente en las comunas de Santiago Centro, Estación Central, San Miguel y
Ñuñoa), lo cual atribuimos a un adelantamiento en el inicio de proyectos por parte de los desarrolladores
producto de la Reforma Tributaria. Ahora, pese a este aumento significativo en la oferta, el alto nivel de ventas
ha permitido que los meses para agotar stock se mantengan relativamente constantes en torno a los 10 meses,
plazo levemente mayor para casas que para departamentos.
En cuanto a las principales noticias del fondo durante el mes de Noviembre, se destaca un nuevo reparto de
dividendos por un total de UF 23.527, con lo cual a la fecha de emisión de este informe se han efectuado
distribuciones a aportantes por un total de UF 113.000, equivalente al 13% del capital invertido. En cuanto a los
proyectos, se destaca el inicio de la escrituración en el edificio Magnolio, primera de las siete torres finalizadas
en el proyecto Parque San Damián. Por otra parte, se ha dado inicio a las obras de movimiento de tierra en
Mirador Los Trapenses, tras la obtención de su permiso de edificación.
Remuneración
Comisión de Colocación:
2,1% de las cuotas suscritas (+ IVA)
Comisión Fija Mensual:
1% anual del capital suscrito y pagado (+ IVA)
Balance del Fondo
Comisión Variable:
20% de lo que exceda TIR real anual de 10% (+ IVA)
Clasificadora de Riesgo
Fitch Ratings
M $ 640.392
M $ 24.010.767
Activo Circulante
Otros Activos
M $ 24.651.160
Total Activos
1° Clase Nivel 4
Miembros del Comité de Vigilancia
Patrimonio
M $ 21.292.396
Total Pas + Pat
M $ 24.651.160
Detalle de Proyectos
Proyecto
Gestor
País
Ubicación
Ventas Estimadas
Status Inversión
Edificio La Cabaña
Fortaleza
Chile
Las Condes
UF 389.713
En Liquidación
Edificio Alameda
Fortaleza
Chile
Estación Central
UF 984.855
En Venta
Edificio Maipú
Fortaleza
Chile
Maipú
UF 832.371
Detenido
Proyecto Vespucio
Edificio El Retiro
Parque San Damián
Fortaleza
Fortaleza
MPC
Chile
Chile
Chile
Vitacura
Vitacura
Vitacura
UF 415.715
UF 406.779
UF 7.703.000
Construcción y Venta
En Liquidación
Construcción y Venta
M. Los Trapenses
MPC
Chile
Lo Barnechea
UF 4.578.200
Construcción
Barrio Portezuelo
MPC
Chile
Colina
UF 1.418.735
Construcción y Venta
Mario Edwards Correa
Contactos
Aportes y Repartos
Augusto Rodriguez L. | [email protected]
Fecha
Sept 2012
Mar 2013
Juan Pablo Andrusco O. | [email protected]
Aportes UF
UF 525.690
UF 346.992
Felipe Velasco N. | [email protected]
Repartos UF
Nov 2015
Rodrigo Zapater M. | [email protected]
Aportes UF
Repartos UF
Servicio al Cliente 800 386 800
M $ 60.342
M $ 3.298.422
Balance al 30/11/2015
Juan Luis Díaz Ramírez
Felipe Molina Vial
Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo
UF 23.527
1 Fecha de primera suscripción de cuotas
2 Valor cuota a la fecha de primer aporte de capital
3 Valor cuota contable a la fecha del balance informado, no refleja necesariamente el valor cuota económico
Abr 2015
Jun 2015
Ago 2015
Sept 2015
Oct 2015
UF 27.000
UF 10.067
UF 25.000
UF 15.858
UF 11.819
Edificio La Cabaña
Santiago - Las Condes
El proyecto La Cabaña se ubica a pasos de Avenida Las Condes y de la Autopista Costanera Norte, lo
cual le otorga una excelente conectividad. Con departamentos que van desde los 75 m2 a los 125
m2, este edificio de 58 departamentos se ubica en un sector residencial consolidado, con acceso y
cercanía a sectores de servicio y comercio.
Comentario Mensual
El proyecto cuenta con el 100% de sus unidades vendidas, escrituradas y entregadas a clientes, y
todos sus flujos ya fueron distribuidos a los socios, por lo que el proyecto se encuentra en fase de
liquidación. Se espera que durante el mes de Enero de 2016 se realice la compraventa de acciones de
la sociedad entre Fortaleza y el Fondo, para de esta forma dar por liquidado el proyecto.
Ficha Proyecto
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
Evolución de Ingresos y Costos (1)
Nivel de Avance (2)
4%
Evaluado
Anterior
Estimado

dic-12
Venta
308
390
390
26%
Terreno
78
78
78
0%
Real
Evaluado
Promesas
58
58
Escrituras
58
58
100%
100%
100%
100%
100%
100%
(3)
Fecha Término de Construcción
jun-14
Cto Dir.
154
220
220
42%
Fecha Inicio de Ventas
feb-13
Cto Ind.
45
57
57
26%
% Ventas
% Escrituras
Fecha Inicio de Escrituración
oct-14
UAI
31
35
35
14%
% Construcción
Comentario Tablas
No hay cambios relevantes respecto al informe del mes de Octubre 2015.
Edificio Alameda
Santiago - Estación Central
El proyecto Edificio Alameda Ecuador se encuentra ubicado en plena Av. Libertador Bernardo
O´Higgins. Su ubicación es privilegiada, principalmente dada su cercanía a la estación de metro
Ecuador (Línea 1), además de accesibilidad a importantes vías como la Autopista Central y la Ruta 68.
Este proyecto contempla la construcción de 2 torres de departamentos de 20 pisos cada uno, con un
total de 510 departamentos con superficies aproximadas de 31 m2 a 55 m2.
Comentario Mensual
La primera etapa se encuentra 100% vendida. En cuanto a la escrituración, durante el mes de Octubre
no se firmaron nuevas escrituras, con lo cual se mantienen las 243 unidades escrituradas (98,7%).
Respecto a la etapa II, durante el mes de Octubre se promesaron 11 departamentos. Dado lo anterior,
al cierre de Octubre el stock disponible es de 7 departamentos.
En cuanto a la escrituración de esta etapa, en Octubre se firmaron 37 escrituras, con lo cual se han
escriturado un total de 224 unidades, lo que corresponde a un 87% del total de unidades vendidas en
esta etapa.
Ficha Proyecto
Evolución de Ingresos y Costos (1)
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
5%

jul-12
Fecha Término de Construcción
Fecha Inicio de Ventas
Fecha Inicio de Escrituración
Nivel de Avance (2)
Venta
Terreno
Evaluado
786
71
Anterior
982
71
Estimado
985
71
Promesas
Escrituras
Real
503
467
Evaluado
332
332
25%
0%
jun-15
ene-13
Cto Dir.
Cto Ind.
502
143
572
174
571
174
14%
22%
% Ventas(3)
% Escrituras
99%
92%
65%
65%
ago-15
UAI
69
165
168
143%
% Construcción
100%
100%
Comentario Tablas
Respecto al nivel de avance del proyecto, en el cuadro se destaca que al cierre del mes de Octubre hay 503 unidades promesadas. Este número se descompone de la siguiente forma:
246 corresponden a la etapa I y 257 a la etapa II. Así mismo, el total de escrituras se descompone de la siguiente forma: 243 corresponden a la etapa I, y 224 a la etapa II.
Fuente: BTGPactual Chile Asset Management
(1) Valores en miles de UF
(2) Considera las etapas en desarrollo
(3) Total de unidades promesadas
2
Edificio Maipú
Santiago - Maipú
Terreno ubicado en la vereda poniente de Av. Pajaritos con calle Bernardo O´Higgins, en la comuna
de Maipú. Se encuentra a 2 cuadras de la estación de Metro Santiago Bueras y a 4 cuadras de Plaza
Maipú, cercano a universidades, restaurantes, institutos, supermercados y bancos. El proyecto original
consideró un edificio de 181 departamentos y 7.829 m2 de oficinas.
Comentario Mensual
Durante el mes de Noviembre, la ilustre Municipalidad de Maipú rechazó la solicitud de permiso de
edificación ingresada por la Inmobiliaria. La principal razón del rechazo es que aún no se ha aprobado
la fusión y subdivisión del terreno, sumado a algunas otras observaciones menores realizadas al EISTU
y a la mecánica de suelos del terreno. El expediente será reingresado una vez que se cuente con la
aprobación de la fusión y subdivisión.
Respecto a esta última, luego de varias conversaciones con la revisora de la municipalidad, el
expediente se encuentra en revisión final. La expectativa es que ésta sea aprobada durante el mes de
Enero 2016.
Ficha Proyecto
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Evolución de Ingresos y Costos (1)
Nivel de Avance (2)
8%
Evaluado
Anterior
Estimado
Permiso de Edificación
-
Venta
832
-
-
-
Fecha Inicio Construcción
-
Terreno
145
-
-
-
Real
Evaluado
Promesas
-
-
Escrituras
-
-
-
-
-
-
-
-
(3)
Fecha Término de Construcción
-
Cto Dir.
487
-
-
-
Fecha Inicio de Ventas
-
Cto Ind.
85
-
-
-
% Ventas
% Escrituras
Fecha Inicio de Escrituración
-
UAI
115
-
-
-
% Construcción
Comentario Tablas
Los costos e ingresos mostrados en el cuadro corresponden al proyecto en su versión inicial, es decir, considerando el desarrollo de un proyecto de oficinas. Una vez que se logren
mayores avances en cuanto a la venta del terreno o al desarrollo de un proyecto habitacional, se actualizarán las proyecciones a término.
Proyecto Vespucio
Santiago - Vitacura
Terreno ubicado en Avenida Américo Vespucio, entre las calles Francisco de Aguirre y San Josemaría
Escrivá de Balaguer, en la comuna de Vitacura. La mayor fortaleza de este proyecto es sin duda su
ubicación y conectividad, dada su cercanía a Costanera Norte, Vespucio Norte, autopista a Chicureo y
en un futuro, Américo Vespucio Oriente.
Comentario Mensual
Durante el mes de Noviembre la construcción logró retomar el ritmo observado durante el mes de
Agosto, previo a la paralización. La obra gruesa avanza a nivel de losas cielo correspondiente al piso 5
en ambas torres, mientras que en terminaciones se están instalando marcos de bodegas a nivel del
subterráneo, y se está trabajando en porcelanatos, guardapolvos e instalación de muebles de cocina
hasta el piso 3.
Respecto a la construcción de los departamentos pilotos, esta avanza en línea con lo programado y
por lo tanto se mantiene la fecha esperada para su habilitación para los primeros días de Enero 2016.
Ficha Proyecto
Evolución de Ingresos y Costos (1)
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
5%

mar-15
Fecha Término de Construcción
Fecha Inicio de Ventas
Fecha Inicio de Escrituración
Nivel de Avance (2)
Venta
Terreno
Evaluado
553
97
Anterior
556
97
Estimado
553
97
0%
0%
dic-16
abr-15
Cto Dir.
Cto Ind.
276
93
278
96
290
97
5%
4%
mar-17
UAI
87
85
69
-20%
Promesas
Escrituras
Real
8
0
Evaluado
17
0
% Ventas(3)
% Escrituras
17%
0%
35%
0%
% Construcción
42%
40%
Comentario Tablas
El aumento de aprox UF 12.000 en el costo directo de construcción corresponde a lo siguiente: (1) UF 4.500 corresponden a gastos de construcción realizados en el proyecto de oficinas
(excavación, instalación de faena y socalzado), los cuales no estaban internalizados en el presupuesto inicial de la constructora para el proyecto habitacional; (2) UF 6.000 corresponden al
costo de la paralización de la obra; y (3) UF 1.500 corresponden a mejoras en especificaciones y aumentos de obra que se encuentran en aprobación por parte de la ITO.
Fuente: BTGPactual Chile Asset Management
(1) Valores en miles de UF
(2) Considera las etapas en desarrollo
(3) Total de unidades promesadas
3
Edificio El Retiro
Santiago - Vitacura
El proyecto Edificio El Retiro está ubicado en la calle del mismo nombre, entre Bartolomé de Las Casas
y Arquitecto Teodoro Bendjerodt, en la comuna de Vitacura. Emplazado en un terreno de 3.127m2 de
superficie, considera la construcción de un edificio de 39 departamentos en 6 pisos en un sector
residencial consolidado, con gran accesibilidad y cercanía a servicios y comercio.
Comentario Mensual
Respecto a las ventas, durante el mes de Octubre se desitieron 2 departamentos, los cuales volvieron
a venderse rápidamente durante este mismo mes. Uno de ellos se encuentra en proceso de
escrituración (ya se le envió la matriz de escritura al comprador), y el otro se encuentra reservado y en
proceso de firma de promesa. De esta forma el proyecto se mantiene con un 100% vendido, y no hay
expectativa de que pueda haber un nuevo desistimiento.
A la fecha de cierre de este informe se han entregado 32 departamentos a clientes, y quedan 6 que se
encuentran coordinados y pendientes de entrega.
Ficha Proyecto
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
Evolución de Ingresos y Costos (1)
Nivel de Avance (2)
4%
Evaluado
Anterior
Estimado

may-13
Venta
271
408
407
50%
Terreno
74
74
74
0%
Real
Evaluado
Promesas
39
39
Escrituras
33
39
100%
100%
85%
100%
100%
100%
(3)
Fecha Término de Construcción
may-15
Cto Dir.
132
223
223
69%
Fecha Inicio de Ventas
mar-14
Cto Ind.
40
62
61
52%
% Ventas
% Escrituras
Fecha Inicio de Escrituración
ago-15
UAI
24
49
48
96%
% Construcción
Comentario Tablas
Respecto a la evolución de ingresos y costos, se puede apreciar una disminución en la venta estimada del proyecto, lo cual se explica por el mayor descuento aplicado a las unidades
desistidas y vendidas nuevamente durante el mes de Octubre.
Proyecto Parque San Damián
Santiago - Las Condes
El proyecto Parque San Damián contempla la construcción de 7 torres distribuidas en 3 etapas de
construcción, con un total de 620 departamentos. Su cercanía a la futura Costanera Sur y Av. Kennedy
le otorgan a este terreno de 29.000 m2 un gran atractivo para los futuros compradores. Actualmente
se desarrolla la primera etapa, la cual contempla la construcción de tres torres: Edificio Magnolio (84
deptos.), Edificio Alerce (124 deptos.) y Edificio San Damián de Vitacura (62 deptos.). También se está
Construyendo el Edificio Mañío (84 deptos.), torre que adelantó su inicio.
Comentario Mensual
Durante Octubre se vendió 1 departamento en el edificio Magnolio, 2 en Alerce y 3 en San Damián de
Vitacura, llegando a un total de 151 promesas firmadas en la primera etapa. Adicionalmente, se
cuenta con dos promesas firmadas en el edificio Mañío.
Con respecto a la construcción de la primera etapa, se tiene un avance consolidado del 89% y un
programado del 98%, con un atraso estimado de 67 días para el edificio Alerce y 75 días para San
Damián de Vitacura.
Como se informó en el último Factsheet, en Octubre el edificio Magnolio obtuvo su recepción
municipal y a comienzos de Noviembre obtuvo el certificado de Copropiedad, dando inicio al
proceso de escrituración.
Ficha Proyecto
Evolución de Ingresos y Costos (1)
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
37%

abr-13
Fecha Término de Construcción (est.)
Fecha Inicio de Ventas
Fecha Inicio de Escrituración
Nivel de Avance (2)
Venta
Terreno
Evaluado
6.597
1.029
Anterior
7.703
1.029
Estimado
7.703
1.029
Promesas
Escrituras
Real
153
0
Evaluado
157
0
17%
0%
abr-16
ene-14
Cto Dir.
Cto Ind.
3.232
1.123
3.821
1.320
3.821
1.320
18%
18%
% Ventas(3)
% Escrituras
57%
0%
58%
0%
nov-15
UAI
1.213
1.533
1.533
26%
% Construcción
89%
98%
Comentario Tablas
De las 153 promesas firmadas, 151 corresponden a la primera etapa y 2 al edificio Mañio.
Se espera que la construcción de la primera etapa termine en Abril 2016, fecha en que se estima finalice la construcción del edificio Alerce.
Fuente: BTGPactual Chile Asset Management
(1) Valores en miles de UF
(2) Considera las etapas en desarrollo
(3) Total de unidades promesadas
4
Proyecto Los Trapenses
Santiago - Lo Barnechea
El proyecto Mirador Los Trapenses se emplaza en un terreno de 420.000 m2 en la comuna de Lo
Barnechea. Contempla la construcción de 170 casas y 36 departamentos, en un sector con un
crecimiento sostenido durante los últimos años. El proyecto se encuentra actualmente en la primera
etapa, la cual contempla el desarrollo de 27 casas y 24 departamentos.
Comentario Mensual
Durante Noviembre los trabajos se enfocaron en la construcción de la sala de ventas y en la
instalación de faenas. Por otra parte, se continuaron los estudios de suelo de los 27 terrenos en los
que irán emplazadas las casas. Una vez obtenidos estos resultados, la constructora entregará el
presupuesto de obra definitivo a la ITO, para su validación.
La primera fase del proyecto contempla la construcción de 27 casas de dos modelos: 12 de 290,5 m2
y 15 de 225,2 m2. La expectativa es que tanto la construcción como la venta de esta etapa se iniciarán
durante el primer trimestre de 2016.
Ficha Proyecto
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción (est.)
Evolución de Ingresos y Costos (1)
Nivel de Avance (2)
33%
Evaluado
Anterior
Estimado

feb-16
4.022
4.578
4.578
14%
610
610
610
0%
Venta
Terreno
Real
Evaluado
Promesas
0
67
Escrituras
0
0
0%
96%
0%
0%
0%
100%
(3)
Fecha Término de Construcción (est.)
dic-19
Cto Dir.
2.326
2.600
2.600
12%
Fecha Inicio de Ventas (est.)
ene-16
Cto Ind.
642
624
624
-3%
% Ventas
% Escrituras
Fecha Inicio de Escrituración (est.)
nov-17
UAI
444
744
744
67%
% Construcción
Comentario Tablas
Se actualizó la fecha estimada del inicio de venta para enero del próximo año.
Proyecto Barrio Portezuelo
Santiago - Colina
En un terreno de 168.000 m2 ubicado en la Carretera General San Martín, comuna de Colina, se
emplaza el proyecto Barrio Portezuelo. Este desarrollo considera la construcción de 654 unidades. Con
4 tipos de casas, que van desde los 60 m2 a los 78 m2 de superficie útil, Barrio Portezuelo ofrece una
excelente urbanización y cercanía a equipamientos comerciales, a 30 minutos de Santiago. La primera
etapa de 116 casas ya finalizó su construcción y venta, la segunda fase de construcción contempla un
total de 167 casas.
Comentario Mensual
Barrio Portezuelo I terminó de vender y escriturar todas sus unidades. Esta primera etapa de 116 casas
se vendió a una velocidad promedio de 4,6 unidades mensuales y a un precio promedio de 26,2
UF/m2.
La actual etapa en desarrollo, Barrio Portezuelo II, vendió 8 casas durante Octubre, llegando a un total
de 64 unidades. Estas se han vendido a un precio promedio de 29,5 UF/m2 y una velocidad de 8
unidades mensuales.
Con respecto a la construcción de Barrio Portezuelo II, se tiene un avance real del 63% frente a un
programado del 30%.
Ficha Proyecto
Evolución de Ingresos y Costos (1)
K° Invertido / K° Comprometido del Fondo
Permiso de Edificación
Fecha Inicio Construcción
5%

mar-15
Fecha Término de Construcción(est.)
Fecha Inicio de Ventas
Fecha Inicio de Escrituración(est.)
Nivel de Avance (2)
Venta
Terreno
Evaluado
1.180
141
Anterior
1.419
141
Estimado
1.419
141
Promesas
Escrituras
Real
180
116
Evaluado
156
116
20%
0%
jul-16
mar-15
Cto Dir.
Cto Ind.
702
148
950
157
950
157
35%
6%
% Ventas(3)
% Escrituras
64%
41%
55%
41%
sep-16
UAI
189
171
171
-9%
% Construcción
63%
30%
Comentario Tablas
De las 180 promesas firmadas, 116 corresponden a la primera etapa y 64 a la segunda.
Como se ha comentado en informes anteriores, el adelanto en la construcción que se observa en Portezuelo II se debe principalmente a que el proyecto inició las obras dos meses antes
de lo indicado en el contrato.
Fuente: BTGPactual Chile Asset Management
(1) Valores en miles de UF
(2) Considera las etapas en desarrollo
(3) Total de unidades promesadas
5