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Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
LA POSITIVA VIDA SEGUROS Y REASEGUROS
Sesión de Comité Nº 42/2015: 28 de setiembre del 2015
Información financiera al 30 de junio del 2015
Analista: Mariena Pizarro D.
[email protected]
La Positiva Vida Seguros y Reaseguros (“La Positiva Vida”) inició operaciones a fines del 2005 a partir de la segregación de un bloque patrimonial
de activos y pasivos de La Positiva Seguros y Reaseguros S.A. (“La Positiva Seguros”), relacionados con la cobertura de seguros de vida y del SPP.
La Positiva Vida aprovecha las sinergias que se presentan con su principal accionista controlador, La Positiva Seguros, y con la empresa vinculada
La Positiva Sanitas EPS para la venta cruzada de productos y la gestión corporativa en diversos aspectos, aprovechando los canales comerciales y
la imagen de marca.
Las primas de seguros neto vendidas por La Positiva Vida en el primer semestre del 2015 representaron 10.47% de la producción total del sistema
asegurador nacional en los ramos de seguros de vida y SPP, mientras que la producción conjunta de las compañías del Grupo La Positiva representó
12.35% de la producción total del sistema (considerando todos los ramos de seguros).
Clasificaciones Vigentes
Fortaleza Financiera
Perspectivas
FUNDAMENTACIÓN
La categoría de clasificación de fortaleza financiera asignada
a La Positiva Vida, considera los siguientes factores:

El crecimiento sostenido de su producción de seguros
netos, impulsado por los ramos definidos como foco
estratégico de crecimiento: rentas vitalicias y vida
tradicional, y más recientemente, por haberse
adjudicado una fracción en la licitación de la Póliza de
Seguro Colectiva para la administración de los seguros
previsionales (Sisco).

La diversificación de su producción, sustentada en una
amplia base de asegurados, atendiendo a todos los
segmentos socioeconómicos de la población, con
cobertura geográfica a nivel nacional.

Su amplia red de canales de venta, con cada vez
mayor cobertura, con la posibilidad de aprovechar
sinergias y realizar ventas cruzadas con sus vinculadas
La Positiva Seguros y La Positiva Sanitas EPS

La gestión de reaseguros para la cobertura de seguros
previsionales del Sisco, con baja retención de riesgo en
este ramo de alta siniestralidad.

El apoyo de sus accionistas, fortaleciendo su
patrimonio a partir de la capitalización permanente de
las utilidades obtenidas, manteniendo indicadores
adecuados para sus planes de crecimiento.

La próxima incorporación de Consorcio Financiero S.A.
al accionariado de la empresa, determinando un
importante crecimiento del capital social (cerca de
55%) para soportar el crecimiento futuro de sus
operaciones, brindando respaldo en términos de
experiencia, estándares de gestión de vanguardia
A–
Positivas
operativa, y de capacidad de manejo de inversiones,
entre otros factores.

La tendencia observada en la estructura de su cartera
de inversión, con adecuada cobertura de calce
respecto a sus obligaciones técnicas.

El desarrollo de aplicativos informáticos y esquemas de
gestión operativa.

Las perspectivas de crecimiento y desarrollo del
sistema asegurador nacional.
La categoría de clasificación de riesgo asignada a la
compañía también considera factores adversos como:

El incremento en la ocurrencia de siniestros al haber
ingresado a segmentos de mayor siniestralidad, pero
que ha sido adecuadamente mitigado con contratos de
reaseguro.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles constantes de junio del 2015
Dic.2013
Dic.2014
Primas Totales (PSN + PRA)
477,988
457,769
Margen de Contribución Técnico
(56,008)
(76,980)
Resultado de Operación
(112,364)
(135,826)
Resultado Neto de Inversiones
125,444
170,267
Resultado Neto
13,080
34,440
Jun.2015
290,985
(35,646)
(72,001)
83,152
11,151
Total Activos
Inv.Financieras (CP y LP e Inm.)
Reservas Técnicas
Patrimonio
2,174,884
2,069,762
1,877,669
194,552
2,450,613
2,353,007
2,170,017
197,594
2,717,028
2,506,099
2,379,238
208,539
Inv. y Act. Elegibles Aplicados (1)
2,047,456
2,307,162
2,519,591
Índice Siniestralidad Directa (2)
Índice de Cesión (2)
Rentabilidad Técnica (2)
Costo de Intermediación Neto (2)
Rentabilidad de Inversiones (2)
Endeudamiento Normativo
53.05%
2.07%
-11.97%
8.53%
6.06%
1.17
32.28%
1.87%
-17.14%
9.66%
7.24%
1.13
40.85%
11.85%
-16.24%
10.76%
7.31%
1.15
5.07%
8/15
4.42%
7/18
5.12%
7/18
Part. Primas Totales
Posición
(1) Valores Corrientes. (2) Últimos 12 meses
El impacto de ciertos contratos de seguros, que al dejar
de venderse han afectado la producción total de la
Compañía y su participación de mercado.

El riesgo asociado a la inversión en instrumentos de
renta variable y de inversiones calificadas como
disponible para la venta, principalmente en lo que a
rendimiento y valorización se refiere.

La situación de competencia existente en el mercado
peruano y su efecto en la reducción de costos en las
primas en algunos ramos de negocio, ocasionada por el
bajo nivel de penetración en la colocación de pólizas de
seguros.

Los efectos adversos producidos por el menor
dinamismo actual de la economía nacional, con impacto
directo en la demanda de coberturas del mercado
asegurador en su conjunto.
La Positiva Vida ha registrado una producción de primas
totales ascendente a S/. 280.18 millones a junio del 2015,
mostrando un crecimiento de 30.04% respecto a lo
registrado en el mismo periodo del 2014, tasa superior a la
registrada por el sistema asegurador en los ramos de SPP y
Vida, que fue de 10.03%.
En el semestre analizado, la compañía registró una
participación de 10.47% en los ramos de seguros de vida y
del SPP. Es de destacar la participación de La Positiva Vida
en el ramo de seguros previsionales, en donde registró
13.86% de la producción total del sistema, así como en los
seguros de rentas vitalicias, en donde participó con 14.55%.
El crecimiento de la producción ha estado impulsado
principalmente por la producción de seguros previsionales de
la póliza del Sisco, cuyas primas han representado 21.72%
de la producción total de la compañía. Sin considerar este
ramo, la producción de primas de seguros netos de La
Positiva Vida se incrementó 2.96% respecto al mismo
periodo del 2014 (considerando valores constantes). La
producción está tendiendo hacia una mayor diversificación
por número de asegurados, por productos y áreas
geográficas atendidas.
El ramo de seguros previsionales conlleva mayor ocurrencia
de siniestros, los que son cubiertos adecuadamente con el
alto nivel de reaseguro en este ramo (86.9% de cesión en el
semestre analizado), de modo que la siniestralidad neta se
ha mantenido en niveles estables respecto al ejercicio
anterior: 36.73% a junio del 2015 (considerando valores
acumulados de los últimos 12 meses) frente a 34.29% al
cierre del 2014.
En los ramos de seguros de vida y rentas vitalicias, la
Compañía realiza una gestión de riesgo y gestión operativa

SEGUROS
enfocada en eficiencia, con el fin de mantener sus resultados
técnicos.
Por las propias características de los negocios de vida y
SPP, La Positiva Vida registra una pérdida técnica que es
cubierta con el rendimiento obtenido en su cartera de
inversiones, obteniendo un resultado neto de S/. 11.15
millones en el primer semestre del 2015
La composición de esta cartera está tendiendo
paulatinamente a aumentar su participación en inversiones
en instrumentos de renta fija, los cuales tienen las
condiciones de plazo, moneda y estabilidad requeridas para
la cobertura de sus obligaciones.
Si bien aún mantiene una importante cartera de instrumentos
de renta variable, su participación relativa está disminuyendo
por el crecimiento del portafolio total de inversiones, lo cual
se da en paralelo con el incremento de la producción. La
cartera de renta variable está conformada principalmente por
inversión en acciones en empresas vinculadas, las que se
mantienen por su importancia estratégica y por sus
perspectivas de apreciación.
El sólido respaldo patrimonial de los accionistas se confirma
con el compromiso permanente de capitalizar los resultados
obtenidos, a la vez que permite aprovechar sinergias con sus
vinculadas La Positiva Seguros y La Positiva Sanitas EPS,
principalmente en venta cruzada, en gestión con la red de
canales comerciales y en eficiencia en la gestión corporativa.
El nivel patrimonial de la Compañía será fortalecido con el
ingreso de Consorcio Financiero al capital social de La
Positiva Vida, operación que está en proceso de autorización
por parte de la SBS y que deberá formalizarse antes del
cierre del presente año. Ello no solo permitirá un importante
incremento en el capital social de la Compañía, sino que
también brindará oportunidades en capacitación de
funcionarios, experiencia en el negocio y en la gestión
operativa y técnica basada en los más altos estándares
internacionales.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas respecto a la categoría de clasificación de
riesgo otorgada a La Positiva Vida son positivas en razón del
desempeño de su producción, de los resultados de sus
inversiones y del respaldo patrimonial actual, así como lo
previsto en el mediano plazo con la incorporación de un
nuevo socio estratégico.
Se enfrenta una situación de exigente competencia en el
mercado y un potencial riesgo sistémico por los efectos
adversos del menor dinamismo económico, tanto en la
demanda de seguros, como en los resultados de la cartera
de inversiones.
La Positiva Vida – Junio 2015
2
1. Descripción de la Empresa
La Positiva Vida Seguros y Reaseguros (“La Positiva Vida”)
inició operaciones en noviembre del 2005 como resultado de
la segregación de un bloque patrimonial de La Positiva
Seguros y Reaseguros (“La Positiva Seguros”),
correspondiente a activos y pasivos vinculados a los
negocios de seguros de vida.
La Positiva Vida se dedica a la prestación de coberturas de
seguros de vida, principalmente en los ramos de seguros de
protección familiar, sepelio, rentas vitalicias de jubilación y
seguros de vida tradicional.
Su oferta de productos se complementa con los seguros de
riesgos generales ofrecidos por su accionista, La Positiva
Seguros, y con los servicios de salud prestados por su
afiliada La Positiva Sanitas EPS.
Desde mayo del 2012, La Positiva Vida cuenta entre sus
accionistas a la Corporación Financiera Internacional – IFC,
brazo financiero del Banco Mundial, con una participación
societaria de 14.49%.
En agosto del 2015, se ha firmado el Contrato de
Suscripción de Acciones con Consorcio Financiero S.A. para
la adquisición de una participación de 30% del capital social
de La Positiva Vida, mediante aumento de capital por
aportes en efectivo de S/. 130 millones, lo cual está sujeto a
la autorización de la SBS.
Consorcio Financiero es un grupo empresarial chileno con
una importante participación en el vecino país del sur en los
mercados de seguros (Consorcio Seguros Vida y Consorcio
Seguros Generales), previsionales (CN Life Seguros Vida),
de gestión de fondos (LVCC Asset Management), de
intermediación bursátil (Consorcio Corredores de Bolsa) y
bancarios (Banco Consorcio).
Consorcio Financiero administra un volumen total de activos
por aproximadamente US$ 12,000 millones, contando con un
patrimonio superior a los US$ 1,050 millones,
constituyéndose como el mayor grupo asegurador de Chile
en términos de patrimonio y de activos.
a. Propiedad
La Positiva Vida es subsidiaria de La Positiva Seguros,
empresa que cuenta con 76.49% de su capital social a junio
del 2015.
Accionistas
La Positiva Seguros y Reaseguros
Corporación Financiera Internacional - IFC
Corporación Cervesur S.A.A.
Ferreycorp S.A.A.
Otros minoritarios
Total
SEGUROS
%
76.494
14.491
3.005
3.005
3.005
100.000
El patrimonio de la Compañía se está incrementando
sostenidamente producto de la capitalización de parte
importante de los resultados obtenidos anualmente. En
marzo del 2015, se aprobó la capitalización de S/. 22.50
millones, que representa 66.2% de las utilidades obtenidas
en el ejercicio 2014.
b. Supervisión Consolidada de Conglomerados Financieros y
Mixtos (Res. SBS Nº 446-2000)
El Grupo Económico La Positiva, conformado por La Positiva
Seguros, La Positiva Vida y Transacciones Financieras S.A.,
a junio del 2015, contó con activos consolidados totales
ascendentes a S/. 3,932.17 millones, respaldado por un
patrimonio de S/. 409.72 millones.
Durante el primer semestre del 2015, el Grupo La Positiva ha
registrado una producción de primas de seguros netos
totales de S/. 697.41 millones, lo que representa 12.35% de
la producción total del sistema asegurador nacional (7.39%
por La Positiva Seguros y 4.96% por La Positiva Vida).
Participación en el Sistema de Seguros
La Positiva Vida
La Positiva
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
2011
2012
2013
2014
1S.2015
El grupo consolidable de La Positiva Seguros y sus
subsidiarias está conformado por sus dos subsidiarias
directas: La Positiva Vida e Inversiones en Salud S.A.
(holding de La Positiva Sanitas EPS), y por sus tres
subsidiarias indirectas: Transacciones Financieras S.A.,
Alianza Seguros y Reaseguros S.A. y Alianza Vida Seguros
y Reaseguros S.A. (estas dos últimas, compañías de
seguros con operaciones en Bolivia).
La Positiva Seguros inició sus actividades en 1937 como
una Asociación Mutua de Previsión que aplicaba el concepto
de mutualidad, y en 1941 cambió su razón social e inició la
prestación de coberturas de seguros generales.
La Positiva Seguros brinda cobertura de seguros en ramos
generales y en ramos de accidentes y enfermedades.
Transacciones Financieras S.A. se creó en abril del 2000,
con el objeto de dedicarse a la tenencia de inversiones
mobiliarias e inmobiliarias, operando con servicios de
administración brindados por La Positiva Seguros. Esta
empresa es accionista de las siguientes compañías en el
exterior: Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A.
de Bolivia (en donde posee 40.51% del capital social),
La Positiva Vida – Junio 2015
3
Alianza Vida Seguros y Reaseguros de Bolivia (37.56%), e
Investa Sociedad Agente de Bolsa de Perú (13.25%).
Adicionalmente, la empresa mantiene activos financieros
disponibles para la venta en empresas corporativas
peruanas y en compañías de seguro del exterior, entre ellas
la Compañía de Seguros América S.A. de Nicaragua,
Suraméricana S.A. de Panamá, y Compañía de Seguros
Paraguay.
Inversiones en Salud S.A. es la holding de La Positiva
Sanitas EPS, compañía prestadora de salud creada a partir
de la asociación entre La Positiva y de la empresa de origen
colombiano Organización Sanitas Internacional, a través de
Colsanitas Perú S.A. (en donde La Positiva Seguros
participa con 30% del capital social y La Positiva Vida con
15%).
c. Estructura administrativa y rotación del personal
El Directorio de La Positiva Vida cuenta con 9 directores, de
los cuales 2 son Directores independientes según lo definido
en Junta General de Accionistas de febrero del 2013.
Directorio
Presidente:
Vicepresidente:
Directores:
Juan Manuel Peña Roca
Manuel Bustamante Olivares
Oscar Espinosa Bedoya
Rosa Peña Roca
Andreas Von Wedemeyer Knigge
Javier Kutsuma Noda
Hernán Ruiz de Somocurcio
Juan Manuel Peña Henderson
Del Directorio de La Positiva Vida se desprenden diversos
Comités: el Comité Ejecutivo, el Comité de Auditoría, el
Comité de Riesgos y el Comité de Inversiones.
Respecto a la plana gerencial, se ha definido una estructura
de gerentes con funciones corporativas para ambas
compañías del Grupo en base a contratos de prestación de
servicios. La conformación de la plana gerencial ha
presentado un bajo nivel de rotación en los últimos periodos.
Plana Gerencial
Gerente General:
Gerente Técnico Actuarial:
Gerente de Adm. y Finanzas:
Gerente de Inversiones:
Gerente de Marketing:
Gerente Comercial:
Gerente de Rentas Vitalicias:
Gerente de Tecn. de la Información:
Gerente Inmobiliario:
Gerente de Legal y Operaciones:
Gerente de Gestión Humana:
Gerente Corporativo de Riesgos:
Auditor Interno Corporativo:
SEGUROS
Juan Manuel Peña Henderson
Pedro Fuentes Vergaray
Tulio Villavicencio Bazaldúa
Alberto Vasquez Vargas
Enrique Morey Lindley
Francisco Noya Bao
Raúl Fermor Baracco
Eduardo Echevarría Mata
Ernesto Montalbetti Osores
Rossina Caballero Muñiz
María Pía Cabrejos Mazure
Fernando Rodríguez Marquina
Jaime Gensollen Revilla
2. Negocios
La Positiva Vida brinda cobertura en los ramos de seguros
de vida y de seguros del Sistema Privado de Pensiones
(“SPP”), registrando una producción de primas de seguros
netos ascendente a S/. 280.18 millones en el primer
semestre del 2015, a lo que se suma S/. 10.80 millones
(3.71% de las primas totales) de primas de reaseguros
aceptados del ramo de SCTR.
En el semestre analizado, La Positiva Vida participó con
10.47% de la producción total de los ramos de vida y de SPP
del sistema asegurador nacional, siendo estos últimos los de
mayor importancia relativa en la producción de la Compañía
(74.98% de sus primas de seguros netos en el primer
semestre del año).
Los productos de La Positiva Vida se pueden agrupar en:

Seguros de Vida Tradicional, que incluye los seguros de
vida individual, masivos, vida ley, complementario de
trabajo en riesgo (SCTR) y desgravamen. Algunos de
estos conforman los seguros de “Affinity”, que son
colocados a través de una amplia red de auspiciadores
(cajas municipales, instituciones financieras, ONG,
casas comerciales, entre otros).

Seguros de Protección Familiar, que corresponden a
aquellos que brindan cobertura de vida, sepelio y
asistencia médica a sus asegurados y protección
económica a sus beneficiarios.

Seguros de Rentas Vitalicias, que ofrece cobertura de
pensiones de jubilación del Sistema Privado de
Pensiones -SPP, incluyendo las pensiones de invalidez
y de sobrevivencia.

Seguros Previsionales, para la cobertura de los riesgos
de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco)
de los afiliados a las AFP para el período comprendido
entre el 1º de enero del 2015 al 31 de diciembre del
2016, al haberse adjudicado una fracción en la licitación
de la Póliza de Seguro Colectiva.
Hasta setiembre del 2013, La Positiva Vida prestó
cobertura de Seguros Previsionales a los afiliados de
ProFuturo AFP en el marco del Régimen Definitivo de
Aporte Adicional del SPP (sistema que ha sido
reemplazado por la Póliza de Seguros Colectivos
SISCO).
La producción de seguros netos de La Positiva Vida del
primer semestre del 2015 se ha incrementado 30.04%
respecto al mismo periodo del 2014, gracias a la producción
de los seguros previsionales (donde la Compañía tiene una
cuota de mercado de 13.86% en el periodo).
Otros ramos en donde La Positiva Vida tiene una
participación importante son: los seguros de rentas vitalicias,
donde participa con 14.55% de la producción total de este
ramo en el sistema; seguros de sepelio, con una
La Positiva Vida – Junio 2015
4
participación de 21.25%; y SCTR, con una participación de
17.80% de la primas totales (que incluye las primas de
seguros netos y las primas aceptadas en reaseguro).
La producción de la Compañía muestra un crecimiento
sostenido, impulsada por una creciente fuerza de ventas,
una red de canales de atención cada vez más amplia y por
las sinergias comerciales que se generan con La Positiva
Seguros y La Positiva Sanitas EPS.
La Positiva Vida cuenta con una red de 39 oficinas a nivel
nacional, la mayoría de la cuales operan como agencias
compartidas con La Positiva Seguros, con cerca de 2,000
puntos de venta ubicados en zonas de alto tránsito comercial
y con una red de representantes exclusivos y de
comercializadores de seguros. A ello se agrega el servicio
de atención telefónica “Línea Positiva”, para la atención de
consultas y reclamos, asistencia en caso de emergencias y
orientación en caso de siniestros.
La red de canales de atención de La Positiva Vida permite
tener una amplia cobertura geográfica, con una reconocida
operación a nivel nacional, cubriendo todos los segmentos
económicos de la población, principalmente a través de
microseguros de protección familiar (que incluyen seguros
de sepelio, coberturas de vida y asistencia médica), los que
se complementan con microseguros de riesgo generales de
personas ofrecidos por La Positiva Seguros.
3. Sistema de Seguros Peruano
El sistema de seguros peruano está compuesto por 18
empresas a junio del 2015: 6 dedicadas exclusivamente a
brindar cobertura de seguros generales, 7 a brindar
coberturas de riesgos de vida, y 5 que operan en ambos
rubros. El mercado asegurador local es regulado por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), y el Banco
Central de Reserva (BCRP), en los aspectos establecidos en
la legislación de cada una de estas instituciones aplicables al
sector.
El número de compañías de seguros que operan en el
mercado peruano se ha incrementado a raíz de la puesta en
SEGUROS
operación de la Póliza de Seguro Colectiva de los riesgos de
invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) de
afiliados a las AFP, que atrajo el ingreso de: (i) Rigel Perú
S.A. Compañía de Seguros de Vida, que inició operaciones
en marzo del 2013; (ii) Compañía de Seguros de Vida
Cámara S.A., en operación desde marzo del 2014; y, (iii)
Ohio National Seguros de Vida S.A., que inició operaciones
en mayo del 2014.
En enero del 2014 ingresó al mercado nacional Aseguradora
Magallanes Perú, para operar en ramos de seguros
generales (inicialmente seguros vehiculares), la cual
posteriormente cambió su razón social a HDI Seguros,
cuando su matriz fue adquirida por el grupo asegurador
Talanx International AG de Alemania. En este mismo
sentido, se ha registrado el ingreso de compañías de
seguros internacionales a través de la adquisición de
participaciones accionarias en compañías en operación,
como es el caso del Grupo Security de Chile, que a través de
su filial Vida Security, adquirió 61% del capital social de
Protecta, y de Consorcio Financiero, también de Chile, que
ha aprobado un aporte de capital que le proporcionaría el
30% del capital social de La Positiva Vida, el cual se
encuentra en proceso de autorización por parte de la SBS.
Las coberturas de seguros generales, también conocidos
como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante
un daño sucedido respecto a un bien material. Incluyen
también la cobertura de seguros por accidentes y
enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado,
más no su existencia.
Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos
condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los
seguros que tengan como base planes de pensiones de
jubilación y aquellos derivados de los regímenes
previsionales.
Ramos Generales y de
Vida
Ramos Generales
Ramos de Vida
Rímac Internacional
BNP Paribas Cardif
ACE Seguros
Interseguro
Protecta
HDI Seguros
Insur
La Positiva
Mapfre Perú Pacífico
Peruano Suiza
Secrex
Mapfre Perú Vida
La Positiva Vida
Ohio National Vida
Pacífico Vida
Rigel
SURA Seguros
Vida Cámara
La Positiva Vida – Junio 2015
5
El mercado asegurador nacional muestra un alto grado de
concentración en cuanto a producción de primas de seguros
netas se refiere, donde los dos principales grupos
aseguradores, Rímac y Pacífico, representaron 54.70% de la
primas de seguros netos registradas en el primer semestre
del 2015.
Esta participación muestra una tendencia decreciente debido
al aumento paulatino en la participación de los demás grupos
aseguradores y/o compañías de seguros, ya sea por el
ingreso de compañías especializadas en brindar cobertura
de seguros en nichos específicos de negocio, destacando el
importante crecimiento de la producción de seguros del
sistema privado de pensiones, ya sea en rentas de
jubilación, con seguros previsionales de la Póliza Sisco, así
como en microseguros y seguros masivos, seguros de
cauciones y de garantía de crédito, entre otros.
Primas de seguros netos del Sistema Asegurador por ramo
2013
Millones S/. *
Monto
 AoA
2014
Monto
 AoA
1S2015
Monto
 AoA
Ramos Generales
3,766.7
14.2%
3,972.4
5.5%
2,232.4
18.4%
Incd.,Terremoto
1,105.0
12.5%
1,191.6
7.8%
620.1
25.6%
Vehículos
1,191.0
18.8%
1,264.4
6.2%
703.5
11.9%
Transporte
Técnicos
374.3
1,096.4
20.4%
9.5%
367.2
1,149.3
-1.9%
4.8%
217.4
691.5
-3.9%
29.0%
Acc. y Enfermedades
1,256.2
12.2%
1,322.2
5.3%
743.3
14.7%
Vida
Sist.Priv.Pensiones
1,981.5
2,320.5
17.2%
8.1%
2,220.6
2,773.4
12.1%
19.5%
1,206.0
1,464.5
12.2%
8.3%
Total
9,325.0
13.0%
10,288.6
10.3%
5,646.2
13.8%
* Ex presado en v alores constantes de junio del 2015.
En el primer semestre del 2015, la producción de primas de
seguros netos del sistema asegurador ascendió a S/. 5,646.2
millones, lo que significa un crecimiento de 13.8% respecto a
la producción registrada en el mismo semestre del 2014 (S/.
4,960.1 millones, a valores constantes), con un desempeño
positivo en todos los ramos de seguros del mercado. Este
desempeño es explicado por el aumento en la base de
clientes, impulsado por las políticas y las medidas
comerciales aplicadas por las compañías para aumentar la
penetración de seguros en nuestro país (1.8% del PBI), una
de las más bajas de la región, a lo que se suma la estructura
de monedas de la producción de primas, donde 45.0% están
SEGUROS
denominadas en moneda extranjera, por lo que se ve
favorecida por la tendencia de apreciación del dólar.
La producción de los ramos de seguros generales y de
accidentes y enfermedades mostró un crecimiento conjunto
de 17.5%, lo que guarda relación con la estabilidad
económica del país, a pesar de la desaceleración en el
crecimiento registrada recientemente, que ha permitido
mejorar el nivel de prioridad en la contratación de las
coberturas de seguros, tanto de personas, como de
propiedad.
La producción de los seguros de vida se ha incrementado
12.2% respecto al primer semestre del 2014, por efecto de la
depreciación de la moneda nacional, y también por la mayor
demanda de seguros, tanto en el caso de los seguros
voluntarios de vida individual, como de los seguros
obligatorios (tales como SCTR y Vida Ley de trabajadores),
así como de los seguros masivos y de bancaseguros que
complementan el otorgamiento de créditos, impulsado por el
desempeño positivo del sistema financiero nacional,
creciendo a tasas superiores al del producto.
En lo que a seguros del Sistema Privado de Pensiones
(SPP) se refiere, se ha registrado un crecimiento de 8.3%
respecto al primer semestre del 2014, no solo por la mayor
especialización de las compañías aseguradoras, sino
también por la necesidad de la creciente base de
asegurados pertenecientes a este sistema, dada la madurez
que este está alcanzando y las perspectivas de crecimiento
que presenta para el mediano plazo. Esto último es un
factor importante que explica el ingreso de nuevos
operadores al mercado peruano, resaltando la creciente
presencia de compañías chilenas en los últimos años, dada
la similitud de ambos sistemas pensionales y de jubilación.
El desarrollo del sistema asegurador peruano guarda
relación con el crecimiento económico del país, donde pese
a la desaceleración registrada, se mantienen políticas
económicas por parte del Gobierno Central que buscan
mantener los fundamentos y el comportamiento de los
principales indicadores macroeconómicos en niveles
controlados, que minimizan el impacto y la vulnerabilidad de
la economía peruana frente a situaciones de crisis
internacionales y de vaivenes en los precios de los mercados
externos.
La desaceleración de la economía peruana proyectada para
el corto plazo, con un ratio de crecimiento del PBI de 3.0%
para el ejercicio 2015 y 4.0%-5.0% para el 2016, influye en el
consumo directo y en la demanda privada de las empresas y
de las personas. Las políticas comerciales de las compañías
de seguros han permitido compensar estos efectos, en un
mercado con bajos niveles de penetración y de creciente
acceso a mayores y nuevas coberturas de seguro.
La Positiva Vida – Junio 2015
6
De la producción total del sistema en el semestre analizado,
39.5% corresponden a seguros de los ramos generales, con
una producción total de S/. 2,233.3 millones. La producción
de los ramos de accidentes y enfermedades ascendió a S/.
743.3 millones, representando 13.2% de la producción total.
La producción de los ramos de vida se divide entre seguros
de vida propiamente dichos, con una producción de S/.
1,206.0 millones, y seguros del Sistema Privado de
Pensiones, con una producción de S/. 1,464.5 millones, lo
que corresponde a 21.4% y a 25.9% de la producción total
del sistema asegurador, respectivamente.
Principales cifras del Sistema Asegurador Peruano
Millones S/.
Primas Seguros Netas
Mg. Contribución Técnico
Resultado Operación
Utilidad Neta
Activ os Totales
Inv .Financ. CP y LP
Reserv as Técnicas
Patrimonio
2012
2013
2014
1S 2015
8,254.9
441.3
(844.9)
716.0
9,325.0
528.6
(890.5)
708.3
10,288.6
644.4
(872.7)
922.3
5,647.0
354.2
(449.8)
570.4
23,243.9
19,145.8
15,949.9
4,831.2
28,965.2
21,629.8
21,058.8
4,692.9
33,744.4
25,436.0
24,392.1
5,606.9
36,190.2
27,509.4
26,369.3
5,630.5
* Ex presado en v alores constantes de junio del 2015
La mayor producción de los seguros vinculados al SPP
(+8.3%), también conllevó al aumento en los siniestros
incurridos en los últimos años dada la madurez de este
sistema y la tendencia creciente en la edad promedio de los
afiliados. De este modo, se ha observado un aumento en el
costo de siniestros, ya sea los referidos al pago de
pensiones a los asegurados, como a los siniestros
previsionales administrados a través de la Póliza Sisco. Las
compañías han logrado estabilizar la tendencia registrada en
base a adecuadas políticas de gestión de riesgo, de
suscripción de primas y de determinación de primas, todo
ello apoyado en adecuados esquemas de retención y de
reaseguro de riesgos con compañía reaseguradoras
internacionales de primer nivel. De esta manera la
siniestralidad neta se redujo a 40.51% a junio del 2015
(considerando el acumulado de los últimos 12 meses), frente
a niveles de 41.00% en el 2014, 44.77% en el 2013 y
43.38% en el 2012.
El resultado de operación del sistema asegurador es
negativo debido a la importante participación de los ramos
de pensiones de jubilación y previsionales (25.9% del total
del sistema asegurador nacional), de las disposiciones
normativas actuales referentes a la constitución de
provisiones por reservas técnicas, y de los gastos por
siniestros, comisiones pagadas y gastos operativos.
Este resultado debe ser cubierto con el rendimiento de la
cartera de inversiones financieras e inmobiliarias, cuyo saldo
sigue una tendencia creciente a raíz de la mayor producción
de seguros (S/. 27,509.4 millones a junio del 2015), las
SEGUROS
mismas que son invertidas con esquemas conservadores y
supervisadas adecuadamente por la SBS, con lo cual se
obtienen interesantes rendimientos (7.56% en promedio para
el sistema asegurador a junio del 2015, considerando
resultados acumulados de los últimos 12 meses).
El resultado de la cartera de inversiones cubre
adecuadamente las obligaciones técnicas y los gastos de
gestión operativa, ofreciendo resultados positivos en la
mayoría de compañías del mercado, a excepción de algunas
compañías que han ingresado recientemente a operar en
nichos de mercado específicos.
En el primer semestre del 2015, la utilidad neta total del
sistema asegurador peruano ascendió a S/. 570.4 millones,
33.4% superior a lo registrado en el mismo periodo del 2014,
gracias a resultados extraordinarios por inversiones de
algunas compañías y al mejor resultado de operativo en los
ramos de seguros generales.
De esta manera, el sistema de seguros registró un ROE de
20.3%, que supera los resultados obtenidos en los últimos
años, con un ROE promedio de 16.8% en el periodo 20102014 (16.4% en el 2014).
El total de activos registrado por el sistema asegurado
nacional a junio del 2015 ascendió a S/. 36,190.2 millones,
registrando un aumento de 7.2%, respecto a lo registrado al
cierre del 2014 (S/. 33,744.4 millones, a valores constantes).
Estos activos están compuestos principalmente por el
portafolio de inversiones financieras de corto y largo plazo y
por sus inversiones inmobiliarias (76.0% del total de activos),
proporcionando cobertura apropiada para el respaldo de las
reservas técnicas, ascendentes a S/. 26,369.3 millones.
Las obligaciones de las empresas aseguradoras están
respaldadas sólidamente con su nivel de capitalización, que
registra un nivel promedio de endeudamiento normativo para
el sistema que fluctúa en alrededor de 1.30 veces (1.39
veces a junio del 2015).
El sistema de seguros peruano es sólido en términos
patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las
compañías que operan en el mercado, y al cumplimiento de
las diversas regulaciones establecidas por la SBS en cuanto
a requerimientos patrimoniales, en línea con la adecuación a
estándares de Solvencia II, en proceso de implementación.
Los estándares de regulación del sistema asegurador
nacional y las medidas adoptadas por el ente regulador
permiten impulsar distintos ramos. Entre esto último, debe
mencionarse la realización de la segunda licitación para la
administración de la Póliza de Seguro Colectiva de los
riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio
(Sisco) para el período 1º de enero del 2015 al 31 de
diciembre del 2016, en la cual resultaron adjudicadas las
siguientes compañías: Rímac (dos fracciones), Pacífico Vida,
La Positiva Vida, Vida Cámara, Ohio National e Interseguro,
La Positiva Vida – Junio 2015
7
todas con una fracción cada una. El resultado de la
licitación, en algunos casos, ha sido determinante para
registrar incrementos en la producción de primas, y en otros,
para mantener vigente su operación en el mercado peruano.
La tasa promedio de la prima de seguros se incrementó de
1.23% a 1.33%, a consecuencia de la mayor siniestralidad
registrada en el periodo anterior del Sisco (1° de octubre de
2013 al 31 de diciembre de 2014).
Las perspectivas del sistema asegurador nacional son
positivas debido a la aún baja penetración de seguros en la
población economía nacional, con una producción total que
representa 1.8% del PBI, frente a lo alcanzado por otras
economías de la Región, donde ello se ubica entre 3% y 4%
del PBI, lo cual continua atrayendo el ingreso de nuevos
participes al mercado, principalmente para la atención de los
diferentes nichos donde se puede apreciar posibilidades de
desarrollo en el futuro.
Se enfrenta un riesgo potencial por los efectos desfavorables
que podría tener la desaceleración de la economía peruana
en los próximos dos años (con crecimientos del PBI
estimados de 3.0% en el 2015 y entre 4.0% y 5.0% para el
2016), así como, por las consecuencias de las crisis
internacionales, y su efecto en el rendimiento global en la
cartera de inversiones, a lo que se agrega la relativa escasez
de oferta de instrumentos financieros de largo plazo que
calcen con los requerimientos de reservas y de producción,
en particular para el caso del negocio de las compañías de
seguros de vida. Es importante también la volatilidad
respecto al riesgo cambiario que se enfrenta en los últimos
periodos dada la aún elevada participación de pólizas de
seguros denominadas en moneda extranjera, ante el
escenario de mayor devaluación de la moneda nacional.
Adicionalmente, debe considerar la posibilidad que los
resultados de las compañías de seguros, sobre todo las que
operan en riesgos generales, se vean afectadas por la
ocurrencia del Fenómeno El Niño, para lo cual ante los
signos que lo anuncian, tanto el Gobierno, como las
instituciones y la población, están tomando previsiones en
coberturas de riesgo en base a eventos anteriores.
El sector asegurador nacional, en sus dos mercados
básicos, presenta importantes posibilidades de crecimiento,
ya sea por la baja penetración en cobertura de seguros, por
la cada vez mayor oferta de productos, y por la creciente
capacidad de consumo de los agentes económicos y de la
población peruana, con efecto en las pólizas de seguro
requeridas para tener mejor cobertura social. Ello atrae la
participación de compañías aseguradoras internacionales, ya
sea a través de operaciones propias o de la adquisición total
o parcial de empresas en operación en el mercado local,
buscando ampliar la penetración de seguros y lograr un
SEGUROS
mayor índice de cobertura, ya sea en cuanto a riesgos
patrimoniales, como a personas.
4. Situación Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin
embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras
contables de la institución han sido ajustadas a valores
constantes de junio del 2015.
Periodo
Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Jun.2015
IPM
209.4606 208.2217 211.4574 214.5729 217.4149
Factor de Ajuste
1.0380
1.0442
1.0282
1.0132
1.0000
a. Rentabilidad
Durante el primer semestre del 2015, La Positiva Vida
registró una producción de primas de seguros netos
ascendente a S/. 280.18 millones, lo que significa un
crecimiento de 30.04% respecto a lo registrado en el mismo
semestre del 2014 (S/. 215.45 millones, a valores
constantes).
Este crecimiento ha sido superior al registrado por el
promedio del sistema asegurador en los ramos de vida y
SPP, que en el semestre analizado se incrementó en
10.03% respecto al mismo periodo del 2014.
El desempeño de este periodo está explicado por una
composición distinta de la estructura de ventas de la
Compañía, impulsado principalmente por la cobertura de los
seguros previsionales, al haberse adjudicado un tramo del
SISCO para el periodo 2015-2016, cuya producción de
primas de seguros netos ascendió a S/. 60.85 millones, es
decir, 21.72% de la producción total de la compañía del
primer semestre del 2015. En el mismo periodo del 2014, la
producción de seguros previsionales ascendió a S/. 2.43
millones, correspondiente a los remanentes de la cobertura
de seguros previsionales atendidos hasta setiembre del 2013
bajo el régimen de aporte adicional.
La producción de los ramos de rentas vitalicias ha
disminuido 4.51% respecto al primer semestre del 2014
debido principalmente al menor volumen de ventas de
pensiones de invalidez, teniendo en considerado que en el
primer semestre del 2014 se alcanzó un crecimiento superior
al promedio histórico que mostró este ramo en periodos
anteriores (+52.46% respecto al primer semestre del 2013).
A pesar del menor crecimiento relativo de este ramo, sigue
siendo uno de mayor relevancia en la Compañía y pilar para
su crecimiento en el mediano plazo (53.26% de la
producción total del semestre analizado).
La Positiva Vida – Junio 2015
8
Primas de Seguros Netos por ramo – La Positiva Vida
Miles de S/. *
2013
2014
1S.2015
 YoY
Seguros del SPP
326,463
315,357
210,079
32.37%
- Rtas.de Jubilación
124,605
183,772
100,437
11.60%
- Pens.Inv.y Sobr.
88,867
128,267
48,792
-26.38%
- Previsionales
112,990
3,318
60,850 2399.92%
Desgravamen
38,495
28,036
15,521
10.80%
Sepelio
23,377
24,003
12,018
-1.01%
SCTR
25,078
35,950
24,244
50.27%
Otros Vida
23,520
29,834
18,320
26.66%
TOTAL
436,933
433,179
280,183
30.04%
* Expresado en nuevos soles de junio del 2015.
el periodo analizado ha sido mejor coberturado con la
producción, por lo que la pérdida de contribución técnica
disminuyó a S/. –35.65 millones, frente a S/. –38.10 millones
en el mismo periodo del 2014.
Este resultado es adecuadamente contrarrestado con el
resultado de las inversiones, que representa 7.31% de las
inversiones de corto y largo plazo y las inversiones
inmobiliarias (considerando cifras acumuladas de los últimos
doce meses), obteniéndose una utilidad neta de S/. 11.15
millones, superando lo obtenido en el primer semestre del
2014 (S/. 8.59 millones).
Desde el ejercicio 2014, se ha registrado una recuperación
de la rentabilidad patrimonial, alcanzando esta 17.74% a
junio del 2015 (considerando cifras acumuladas de los
últimos 12 meses), y 17.43% al cierre del 2014, frente a
niveles inferiores a 8% en los dos años anteriores.
Sin considerar la producción de los seguros previsionales, la
Compañía registró un incremento de 2.96% en sus primas
de seguros netos, impulsada por su diversificación, por el
crecimiento de la base de asegurados y por la ampliación de
los canales de atención.
El ingreso de Consorcio Financiero al accionariado de La
Positiva Vida brindará un sólido soporte operativo y
experiencia de mercado en los ramos de rentas vitalicias,
seguros previsionales y seguros de vida individual, en donde
tienen un amplio conocimiento y experiencia.
La Positiva Vida registró S/. 10.80 millones de primas
aceptadas en reaseguro correspondientes al ramo de SCTR,
con lo cual se registran primas totales por S/. 290.99
millones, registrando un incremento de 27.53% respecto a lo
registrado en el primer semestre del 2014.
Dada la importante participación de la producción de los
seguros de rentas vitalicias, los requerimientos de
provisiones técnicas consumen alrededor de 65% de las
primas retenidas netas (63.8% en el primer semestre del
2015), de modo que las primas de competencia neta
ascendieron a S/. 84.34 millones en el semestre analizado.
La mayor producción conlleva a un aumento en los siniestros
asumidos, ya sea por el crecimiento paulatino del pago de
pensiones a los asegurados con rentas de jubilación, como
por los siniestros relacionados en los seguros previsionales
(estos últimos con un importante índice de reaseguro), así
como a un aumento en los costos de intermediación
(comisiones).
El margen de contribución técnico es negativo, por la propia
naturaleza de ser una compañía de seguros de vida y el
esquema de provisiones por reservas técnicas, pero que en
b. Gestión
Los siniestros incurridos por La Positiva Vida están
explicados por tres factores principales: (i) el pago de
pensiones de rentas vitalicias, cuyos siniestros se
incrementan en la medida que aumenta la venta de este
ramo, y con ello, la base de asegurados; (ii) los siniestros de
seguros previsionales, con características intrínsecas de alta
siniestralidad; y (iii) los siniestros de seguros de vida
tradicional y vida grupal, vinculados a una amplia base de
clientes.
El crecimiento de la producción ha conllevado un incremento
en los siniestros incurridos, que considerando cifras
acumuladas de los últimos 12 meses, significaron una
siniestralidad directa de 40.85% (32.28% al cierre del 2014).
Los siniestros han sido adecuadamente cubiertos con la
cesión en reaseguro, por lo que el índice de siniestralidad
neta fue de 36.73%, lo que se mantiene en nivel similar al
ejercicio 2014, que fue de 34.29%.
La cobertura de reaseguro ha tenido un impacto favorable
principalmente en el ramo de seguros previsionales, donde
ha registrado un ratio de cesión de 85.9% (considerando
cifras acumuladas de los últimos doce meses), frente a un
ratio de cesión de riesgos de 2.20% que se registró en los
Indicadores de Rentabilidad y Gestión (últimos doce meses)
SEGUROS
Dic.2013
Dic.2014
Jun.2015
Dic.2013
Sistema
Dic.2014
Jun.2015
Rentabilidad Patrimonial
Rentabilidad Técnica
Rentabilidad de Recursos Financieros Neto
6.72%
-11.97%
6.06%
17.43%
-17.14%
7.24%
17.74%
-16.24%
7.31%
15.87%
7.31%
7.56%
17.68%
8.23%
7.33%
20.87%
8.50%
7.56%
Índice de Siniestralidad Neta
Índice de Siniestralidad Directa
Índice de Cesión de Riesgos
Costo de Intermediación Neto
50.58%
53.05%
2.07%
8.53%
34.29%
32.28%
1.87%
9.66%
36.73%
40.85%
11.85%
10.76%
44.77%
45.89%
23.29%
10.92%
41.00%
42.64%
24.47%
11.51%
40.51%
42.08%
25.54%
11.57%
La Positiva Vida – Junio 2015
9
los accionistas desde hace varios periodos con el fin de
cubrir la demanda de patrimonio efectivo necesario para el
crecimiento de la producción. El compromiso de
capitalización se ha ratificado recientemente respecto a las
utilidades trimestrales obtenidas hasta el tercer trimestre del
2015.
Esto permite el fortalecimiento continuo del patrimonio
efectivo, lo que se refleja en un ratio de requerimiento
patrimonial estable, que a junio del 2015 fue de 1.15 veces
las obligaciones técnicas del patrimonio de solvencia (S/.
135.14 millones), del fondo de garantía (S/. 47.30 millones),
y al mismo tiempo, suficiente para cubrir el nivel de
endeudamiento (S/. 81.19 millones).
El principal pasivo corresponde a las reservas técnicas para
siniestralidad y para primas, que en total ascendió a S/.
2,379.24 millones (94.85% de los pasivos contables),
registrando una tendencia creciente en línea con el mayor
nivel de operaciones de la Compañía.
El endeudamiento financiero de la Compañía fue de S/.
81.19 millones a junio del 2015, pactado en su totalidad a
corto plazo, conformado por cuentas por pagar por
transacciones financieras y de deuda bancaria de corto plazo
concertada con instituciones financieras locales para poder
aprovechar oportunidades de inversión.
demás ramos de La Positiva Vida (vinculados
principalmente en vida ley, SCTR y desgravamen).
La Positiva Vida cuenta con el respaldo de compañías
reaseguradoras internacionales de primer nivel,
principalmente, Scor (Francia) y Hannover (Alemania).
Debido a la estrategia de la Compañía que busca ampliar la
base de asegurados y diversificar el riesgo, la producción de
los ramos de vida y de protección familiar son impulsados
por una amplia fuerza de ventas y de canales de atención. A
ello se suma las importantes inversiones realizadas en
aplicativos y desarrollos informáticos, en remodelación de
sus activos fijos y en proyectos para la mejora de procesos.
La gestión de gastos está basada en adecuadas políticas de
control y de eficiencia, aunque en el semestre analizado los
costos de intermediación y los gastos administrativos se han
incrementado respecto a periodos anteriores debido al
mayor nivel de operaciones y a los mayores gastos
operativos.
c. Solvencia
El patrimonio de La Positiva Vida ascendió a S/. 208.54
millones a junio del 2015, registrando un crecimiento de
5.54% respecto a lo registrado al cierre del 2014, a valores
constantes (6.94% a valores corrientes), registrando un
crecimiento de 2.52 veces en el capital social respecto al
nivel con el que la compañía inició operaciones en el año
2005 (considerando valores constantes).
El acuerdo de suscripción de acciones por parte de
Consorcio Financiero, por S/. 130 millones, permitirá
incrementar el capital social de La Positiva Vida en cerca de
55%, lo que brinda mayor respaldo para el crecimiento
esperado de sus operaciones en el mediano plazo.
El fortalecimiento patrimonial también es resultado del
compromiso permanente de capitalizar las utilidades
obtenidas, y en el caso del periodo analizado, ha sido
relevante el menor ajuste por pérdidas por resultados no
realizados de inversiones disponibles para la venta y por la
provisión por reservas de siniestros incurridos pero no
reportados (IBNR).
El patrimonio efectivo de La Positiva Vida ascendió a S/.
210.53 millones a junio del 2015, el cual incluye el íntegro de
las utilidades obtenidas en el primer semestre del 2015,
dado el compromiso de capitalización trimestral asumido por
d. Liquidez
La Positiva Vida optimiza sus recursos de corto plazo
invirtiéndolos en instrumentos que ofrecen niveles de
rentabilidad adecuados a sus objetivos de tolerancia de
riesgos, que permiten la diversificación del portafolio y que
puedan ser fácilmente liquidables para aprovechar las
coyunturas del mercado de capitales.
Por ello, sus fondos disponibles están invertidos en
instrumentos de fácil liquidación, dándole preferencia a los
depósitos bancarios, a las cuotas de participación de fondos
mutuos y a instrumentos de renta variable.
Ello se refleja en su ratio de liquidez corriente, que fue de
1.15 veces a junio del 2015 (1.17 veces al cierre del 2014)
Las inversiones de largo plazo e inmobiliarias son requeridas
para mejorar el calce respecto a obligaciones técnicas, las
cuales representan 94.85% de los pasivos totales, teniendo
principalmente vencimiento de largo plazo.
Indicadores de Solvencia y Liquidez
SEGUROS
Dic.2013
Dic.2014
Jun.2015
Dic.2013
Sistema
Dic.2014
Jun.2015
Endeudamiento Patrimonial
Endeudamiento normativ o
10.18
1.17
11.40
1.13
12.03
1.15
5.17
1.23
5.02
1.31
5.43
1.39
Liquidez Corriente
Liquidez Efectiv a
1.17
0.14
1.17
0.08
1.15
0.15
1.27
0.21
1.30
0.17
1.23
0.17
La Positiva Vida – Junio 2015
10
emitidas por el gobierno peruano, como por gobiernos del
exterior, representan 28.28% de la cartera total de
inversiones elegibles.
Destaca el incremento, tanto en el monto invertido, como en
su participación en el portafolio, de instrumentos emitidos por
empresas locales para el financiamiento de proyectos de
infraestructura en el país. Algunos de ellos, corresponden a
inversiones en instrumentos indexados (ajustados a soles
VAC), que permiten minimizar el riesgo inflacionario.
La cartera de instrumentos de renta variable ha tenido una
importante participación en la cartera total, aunque su
participación relativa muestra una tendencia decreciente
(11.31% de las inversiones elegibles a junio del 2015, frente
a niveles promedio de 20% que representaron hasta
principios del ejercicio 2013), debido al incremento en la
inversión en otro tipo de instrumentos. La cartera de renta
variable está compuesta principalmente por acciones de
empresas vinculadas estratégicamente a los accionistas,
valorizadas a valor patrimonial.
La inversión en activos inmobiliarios ha tenido una evolución
positiva pues se adecúa a objetivos de rentabilidad y de
calce de plazos, dándole preferencia a inversiones elegibles
para cobertura de obligaciones y que permita estabilidad en
los flujos futuros generados. Ello se realiza a través de
inversiones directas en inmuebles o a través de asociaciones
en participación o de inversión en sociedades
administradoras de fondos de inversión.
e. Calidad de Activos
La cartera de inversiones y activos elegibles de La Positiva
Vida para cubrir obligaciones técnicas a junio del 2015 fue
de S/. 2,519.59 millones, los cuales se han aplicado en su
totalidad para cubrir las obligaciones técnicas (que suman
S/. 2,449.15 millones), registrando un superávit de S/. 70.44
millones (2.88% respecto a las obligaciones técnicas).
La Positiva Vida prioriza la inversión en instrumentos de
renta fija y de vencimiento en el largo plazo, de alta
predictibilidad y de bajo riesgo, que permitan mejor calce de
flujos respecto a sus obligaciones en cuanto a plazos,
monedas y tasa de interés.
Composición de la Cartera de Inversiones y Activos Elegibles
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Dic.11
Disponible
D. Soberana
Dic.12
Dic.13
RF Loc. y Ext.
Dic.2014
RV y Fdos.Mutuos
Jun.2015
Inv. Inmob.
Otros
Por ello, la cartera de instrumentos de renta fija emitidos por
empresas financieras y empresas corporativas representan
47.35% del total de activos elegibles a junio del 2015.
La inversión en instrumentos de deuda soberana, ya sea
Indicadores de Calidad de Activos
Inv . y Act. Elegibles Aplicados (M de S/.)
Superáv it (déficit) de inv ersión
SEGUROS
Dic.2013
Dic.2014
Jun.2015
2,047,456
5.24%
2,307,162
1.44%
2,519,591
2.88%
Dic.2013
Sistema
Dic.2014
Jun.2015
22,246,905 26,639,970 28,727,728
4.28%
5.76%
4.84%
La Positiva Vida – Junio 2015
11