Informe Completo (Documento en Pdf)

DIARIO DE MERCADO
BC
LUNES 19 ENERO DE 2015
Mayores Variaciones
Soportes y Resistencias
INYPSA
20,4%
EDREAMS
13,8%
QUABIT INM.
6,8%
CIE AUTOMOT.
5,6%
GAMESA
4,6%
Ibex Intradía
IBEX 35
€STOXX 50
S&P500
R2
11.250,0
3.325,0
2.200,0
R1
10.900,0
3.278,0
2.100,0
S1
9.370,0
2.790,0
1.825,0
S2
8.000,0
2.550,0
1.700,0
1 Día
1 Día
CARBURES
-9,5%
TESTA INMUEB
-8,0%
LOGISTICA
-6,8%
URBAS
-5,9%
AMPER
-5,6%
Cartera 5 Grandes
Título
ADR's
Precio Compra
Últ. Precio
Rtb. Latente
Rtb. Ajust*
FERROVIAL
16,42
17,60
7,15%
1,43%
BBVA
GRIFOLS
Divisas
Madrid
Nueva York
%NY/MAD
7,53
7,59
0,83%
USD/EUR
GBP/EUR
JPY/EUR
JPY/USD
32,66
33,20
1,62%
0,32%
IBE
5,59
5,62
0,52%
LIBERBANK
0,68
0,63
-6,21%
-1,24%
REP
15,21
15,28
0,46%
SANTANDER
5,89
6,01
4,52%
0,90%
SAN
6,01
6,02
0,14%
32,14
35,48
10,38%
2,08%
TEF
11,95
11,97
0,19%
BME
Cartera vs Ibex 35
3,67%
* Revalorizaciones ponderadas (20%)
Índices Mundiales
1 Día
2015
Desde
Ratios Bursátiles 2015e
Consenso 2015
Último
Local
EUR
Local
EUR
Máx.12m
Mín.12m
PER
RPD
P/VC
OBJETIVO
POTENCIAL
IBEX 35
10.039
0,6%
0,6%
-2,3%
-2,3%
-10,8%
7,1%
14,2x
4,5%
1,3x
10.966
9,2%
IGBM
1.014
0,6%
0,6%
-2,7%
-2,7%
-11,7%
5,9%
14,0x
4,5%
1,2x
1.113
9,7%
EUROSTOXX50
3.202
1,4%
1,4%
1,8%
1,8%
-3,7%
14,8%
13,5x
4,1%
1,3x
3.418
6,7%
426
0,4%
0,8%
-2,2%
2,5%
-15,8%
4,1%
13,4x
4,2%
1,6x
462
8,3%
DAX
10.168
1,3%
1,3%
3,7%
3,7%
-0,4%
21,7%
13,1x
3,4%
1,5x
10.554
3,8%
CAC 40
4.380
1,3%
1,3%
2,5%
2,5%
-4,8%
15,6%
13,9x
3,9%
1,3x
4.731
8,0%
FTSE 100
6.550
0,8%
1,2%
-0,2%
1,6%
-5,1%
7,9%
14,1x
4,5%
1,5x
7.065
7,9%
MIB
19.255
2,2%
2,2%
1,3%
1,3%
-14,8%
9,7%
13,4x
4,6%
0,9x
21.489
11,6%
PSI 20
5.019
1,2%
1,2%
4,6%
4,6%
-35,6%
9,0%
14,6x
4,3%
1,3x
6.146
22,5%
791
-1,8%
-1,8%
-4,3%
-4,3%
-42,7%
4,5%
11,6x
3,7%
0,7x
1.316
66,4%
S&P 500
2.019
1,3%
1,8%
-1,9%
2,8%
-3,5%
16,2%
16,6x
2,2%
2,3x
2.226
10,2%
NASDAQ 100
4.142
1,3%
1,7%
-2,2%
2,5%
-4,7%
21,3%
17,6x
1,3%
3,5x
4.694
13,3%
DOW JONES
17.512
1,1%
1,6%
-1,7%
2,9%
-3,3%
14,2%
15,7x
2,5%
2,6x
18.786
7,3%
NIKKEI 225
17.014
0,9%
1,0%
-2,5%
4,4%
-5,6%
22,5%
18,4x
1,7%
1,5x
18.572
9,2%
BOVESPA
49.017
2,1%
3,1%
-2,0%
4,3%
-21,3%
9,2%
10,6x
5,1%
1,1x
62.588
27,7%
TOPIX
1.372
0,6%
0,8%
-2,5%
4,5%
-5,6%
22,4%
15,0x
2,0%
1,2x
1.545
12,5%
MEXBOL
41.402
1,0%
1,6%
-4,0%
1,6%
-11,1%
9,7%
17,5x
2,1%
2,1x
48.200
16,4%
HSCEI
11.374
-5,8%
-6,0%
-5,1%
-0,8%
-8,3%
24,2%
7,5x
4,7%
0,9x
13.063
14,9%
SENSEX
28.248
0,5%
0,1%
2,7%
10,1%
-2,0%
41,5%
17,9x
1,6%
2,5x
30.858
9,2%
775
0,6%
0,4%
-2,0%
2,9%
-45,5%
34,0%
3,0x
13,8%
-
944
21,9%
MSCI AC EUR
ATHEX COMP.
RTS$
Sectoriales Eurostoxx 600
1 Día
1 Mes
2015
ALIMENTACIÓN
0,9%
7,0%
6,3%
AUTOMÓVILES
2,1%
6,3%
6,0%
BANCA
0,3%
-2,7% -3,3%
CONSUMO CÍCLICO
0,4%
4,1%
CONTRUCCIÓN
0,1%
4,2%
INDUSTRIA BÁSICA
2,9%
INDUSTRIALES
0,9%
MEDIA
PETRÓLEO Y GAS
Bonos 10 años
TIR
Prima de Riesgo (frente a Alemania)
Último
1 Día (ptos)
2015 (ptos)
Último
ALEMANIA
0,46
0,01
-0,08
0
0
0
0
AUSTRIA
0,50
0,00
-0,15
3
-1
-9
-7
3,0%
BRASIL
12,03
-0,12
0,61
1.157
-13
-12
69
3,0%
BÉLGICA
0,73
0,00
-0,10
27
-1
-9
-2
-0,3% -2,5%
CHINA
3,57
0,01
-0,08
311
0
-6
0
3,7%
2,5%
ESPAÑA
1,47
-0,03
-0,14
101
-4
-15
-6
0,7%
5,5%
3,5%
FINLANDIA
0,45
0,00
-0,21
-1
-0
-7
-13
3,2%
-0,7%
0,4%
FRANCIA
0,63
0,00
-0,19
17
-1
-10
-11
QUÍMICAS
1,3%
5,9%
5,2%
GRECIA
9,37
0,02
-0,37
891
1
-8
-29
RETAIL
0,9%
7,6%
4,8%
INDIA
7,73
0,02
-0,13
727
1
-3
-5
SALUD
1,3%
8,4%
8,5%
IRLANDA
1,23
-0,08
-0,02
77
-9
-15
6
SEGUROS
1,3%
4,5%
4,3%
ITALIA
1,63
-0,03
-0,27
116
-4
-17
-19
SERV. FINANCIEROS
0,6%
1,4%
0,3%
JAPÓN
0,22
-0,03
-0,11
-25
-4
-5
-3
TECNOLOGÍA
0,3%
2,3%
0,5%
PORTUGAL
2,49
-0,04
-0,20
203
-5
-9
-12
TELECO.
1,3%
4,1%
4,3%
REINO UNIDO
1,53
0,03
-0,22
107
2
-5
-14
UTILITIES
1,4%
-1,1% -1,5%
SUIZA
-0,07
-0,03
-0,38
-53
-4
-26
-30
VIAJES
-0,0%
4,0%
USA
1,84
0,00
-0,33
138
-1
-5
-25
1,7%
1 Día (p.b)
1 Sem (p.b)
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 19/01/2015 08:22 | 2015 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
2015 (p.b)
Último
1 Día
2015
1,158
0,1%
-4,3%
0,765
0,1%
-1,5%
135,600
-0,3%
-6,4%
117,100
-0,3%
-2,2%
REAL/USD
2,622
0,0%
-1,3%
PESO/USD
14,589
0,2%
-1,1%
CHF/EUR
1,005
1,1%
-16,4%
Futuros Índices
Último
1 Día
2015
2.010
-0,1%
-2,1%
NASDAQ 100
4.126
-0,2%
-2,5%
DOW JONES
17.404
-0,2%
-2,0%
EUROSTOXX 50
3.210
0,2%
2,5%
IBEX
10.044
0,9%
-2,0%
DAX
10.250
0,5%
4,1%
CAC 40
4.391
0,3%
2,7%
FTSE 100
6.489
1,2%
-0,5%
PSI 20
5.020
1,3%
4,4%
NIKKEI 225
17.040
1,4%
-2,3%
HSCEI
11.347
-6,5%
-5,4%
BOVESPA
49.425
1,8%
-2,1%
S&P 500
Futuros Commodities
Último
1 Día
1.840,3
3,3%
0,4%
50,2
0,1%
-12,4%
Cobre
261,5
-0,1%
-7,5%
Níquel
14.722,0
2,1%
-2,4%
Oro
1.275,2
-0,1%
7,7%
Plata
17,7
3,9%
14,0%
Trigo
532,8
0,0%
-9,7%
WTI
48,6
-0,2%
-8,7%
Aluminio
Brent
2015
Prima de Riesgo España
1/8
BC
Datos Macroeconómicos
Hora
Evento
Per.
Est.
Rtdo.
-
País
Mercado de contado cerrado por festivo
**
**
**
Previo
**
01:00
Precios de viviendas Rightmove (mensual)
ENE
--
1.4%
-2.2% R
01:00
Precios de viviendas Rightmove (anual)
ENE
--
8.2%
7.0%
05:30
Producción industrial (mensual)
NOV F
--
-0.5%
-0.6%
06:00
Índice de confianza del consumidor
DIC
38.5
38.8
10:00
BCE cuenta corriente SA
NOV
20.5mm
10:00
Cuenta corriente NSA
NOV
30.6mm
11:00
Producción de construcción (mensual)
NOV
1.3%
11:00
Producción de construcción (anual)
NOV
1.4%
37.7
EN LA PASADA SESIÓN
Análisis Macroeconómico
Ver Boletín Semanal.
Mercados
Ver Boletín Semanal.
Empresas
Sector Financiero. El ratio de morosidad se redujo en noviembre 17 pbs hasta situarse en el 12,75% lo que supone
mínimos de septiembre 2013, y cuenta con un nivel de cobertura del 59,5%. El descenso se explica tanto por la
reducción del saldo de dudosos (-0,9% mensual) como por el incremento del crédito tras 4 meses consecutivos de
caídas (+0,4% mensual). En términos anuales el saldo de dudosos acumula un descenso del 8,2% vs -5,8% i.a del
crédito.
Telefónica. Según información en prensa, Telefónica estaría negociando la venta de su filial británica O2 con el grupo
hongkonés Hutchison Whampoa por 11.800 mln de euros, lo que supondría pagar un EV/EBITDA 2014e de 7x (vs a los
7,8x que pagó British Telecom por EE, Everything Everywhere). Esta operación supondría la salida del grupo español del
mercado británico y le permitiría reducir su deuda neta. Además esta operación supondría la creación del mayor grupo
de telefonía móvil británico ya que Hutchison ya se encuentra en posesión del operador móvil Three, que actualmente
es el cuarto mayor operador en Reino Unido. Noticia positiva en la medida en que se materializaría la venta de O2 tras
las fallidas negociaciones con BT y le permitiría al grupo español centrarse en los países donde pueda alcanzar una
estrategia de integración. Mantener.
La Cartera de 5 Grandes queda compuesta por BME
(20%), Ferrovial (20%), Grifols (20%), Liberbank (20%) y Santander
(20%). La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2015 es de +3,67% (rentabilidades relativas de
Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -0,75% en 2014, +17,57% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011,
+16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).
EN ESTA SESIÓN
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos el mercado se mantendrá cerrado por la festividad del día de Martin Luther King.
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 19/01/2015 08:22 | 2015 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
2/8
BC
En Europa se publicará la balanza por cuenta corriente de noviembre (+30.600 mln anterior).
En Japón, el dato final de producción industrial de noviembre se ha situado ligeramente por encima de lo esperado
aunque mostrando caída del -0,5% mensual (vs -0,6% preliminar y +0,4% anterior). Por su parte, el índice de confianza
del consumidor de diciembre se situó en 38,8 vs 38,5e y 37,7 anterior.
Mercados
Esperamos una apertura sin grandes movimientos, en una sesión en la que perderemos la referencia de los mercados
americanos, que permanecerán cerrados hoy por la festividad de Martin Luther King. En China, fuertes caídas en las
bolsas (Shangai Composite -8%), tras el anuncio de que el gobierno está dando pasos para prohibir las operaciones
con margen.
De cara al conjunto de la semana, el foco central de los mercados será la reunión del BCE del jueves. Será la primera
reunión del año del BCE y tendrá lugar tan sólo 3 días antes de las elecciones generales de Grecia (domingo 25-enero).
Con un ritmo de compras de cédulas hipotecarias y ABS a todas luces insuficiente para conseguir (junto a los TLTROs y
devolución de los LTROs) el aumento del balance previsto de 1 billón de euros (hasta el momento, 31.291 mln de euros y
1.792 mln de euros en cédulas y ABS respectivamente), el mercado sigue barajando el anuncio de un QE de deuda
pública por importe estimado de 500.000 mln eur (esta mañana, TIR 10 años España 1,48%, diferencial vs Alemania
102 pb). Esta idea se ha visto reforzada tras el fallo favorable del Tribunal de Justicia Europeo sobre la legalidad del
OMT bajo ciertas condiciones (uso proporcionado al momento, compras transparentes, evitar la financiación directa a
países). El Tribunal incluso considera que la experiencia y conocimiento del BCE justifica darle cierto margen de
actuación para aplicar medidas de política monetaria. La idea más extendida es que las compras podrían realizarse en
función de la contribución al capital del BCE, que en el caso de España es del 12,6%, por lo que un QE de 500.000 mln
eur supondría compras de deuda española de 63.000 mln eur. Existen también dudas de qué tipo de activos se
comprarían, aunque se apunta a deuda con un mínimo rating (grado de inversión). Aunque esto dejaría fuera a Grecia y
Chipre, en caso de flexibilización de las posturas podrían sumarse en el futuro. Una cuestión relevante asimismo es
quién asume el riesgo en las compras de bonos (BCE o los bancos centrales de cada país, lo que sería dar un paso
atrás en la Unión Monetaria). Esperamos que el BCE cumpla con las expectativas, aunque la clave de la reacción de
los mercados estará en los detalles del plan de compra de bonos. En caso de no anunciarse un QE, ampliamente
descontado por el mercado, podríamos ver presión a la baja sobre las bolsas, aunque de suceder esto, entendemos que
el BCE dejaría el terreno preparado para la siguiente reunión, en tanto en cuanto un QE de deuda pública no parece ser
tanto cuestión de “sí o no” sino más bien de “cuándo y cómo”.
En lo que respecta a Grecia (elecciones domingo 25 de enero), el mercado empieza a barajar que tanto Syriza como la
Unión Europea flexibilicen sus posturas y que por tanto evitemos escenarios extremos como el “Grexit” (salida de
Grecia del Euro).
En cuanto a los datos macroeconómicos más destacables, se centrarán en China, Estados Unidos y Europa. En China,
el martes se concentrarán datos de crecimiento del PIB 4T14, donde esperamos estabilidad respecto al trimestre
anterior (+1,8%e trimestral vs +1,9% en 3T14, +7,2%e i.a. vs +7,3% anterior), al igual que en los datos más recientes de
diciembre: producción industrial +7,4%e vs +7,2% anterior y ventas minoristas +11,8%e vs +11,7% previo. El viernes
contaremos con la primera referencia manufacturera de enero (PMI de HSBC), que deberá demostrar si es capaz de
recuperar el nivel de 50 (anterior 49,6) que separa contracción de expansión. En Estados Unidos, la atención se centrará
en el sector inmobiliario (ventas de viviendas nuevas y de segunda mano y permisos de construcción de diciembre y
encuesta adelantada NAHB de enero, esperándose estabilidad frente al mes anterior). También deberíamos ver
mantenimiento de niveles en el PMI manufacturero de enero (en torno a 54e vs 53,9 anterior). En Europa, la clave
estará en ver si las primeras encuestas adelantadas de enero (ZEW en Alemania y la Eurozona el martes y PMIs
europeos el viernes) mejoran respecto a la debilidad mostrada en diciembre. En Reino Unido, las Actas de la última
reunión (miércoles) podrían ir en la línea de las últimas actas de la FED, con un tono más “dovish” ante la presión a la
baja sobre los niveles generales de precios (efecto de la caída de las “commodities”, especialmente del crudo), que ha
quedado claramente de manifiesto en el más reciente IPC británico, +0,5% i.a. vs +1% previo, marcando mínimos de 15
años.
En el plano empresarial, buen inicio de la temporada de resultados correspondiente al 4T14 en Estados Unidos. De
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BC
las compañías del S&P publicadas hasta ahora (7% del total), en términos de BPA un 74% superan previsiones y un 9%
quedan por debajo de lo esperado. En términos de ingresos, 44% superan y 41% decepcionan. Esta semana
continuaremos con la publicación de resultados 4T14 en Estados Unidos, a la vez que se inicia la temporada en
Europa y en España. En Estados Unidos publicarán resultados del 4T14: el martes, Morgan Stanley, IBM, Johnson &
Johnson y Halliburton, el miércoles American Express, US Bancorp y Ebay, el jueves Starbucks, Capital One Financial y
Verizon Communications y el viernes Bank of New York Mellon, General Electric, Honeywell International,
Kimberly-Clark y McDonalds. En Europa, el martes presentará sus cuentas SAP, el miércoles ASML Holding. En España,
Bankinter inaugurará la temporada de resultados el jueves.
Nuestros niveles técnicos son los siguientes: Ibex 8.750 – 11.250, en el Eurostoxx 2.500-3.300 y S&P 1.650 – 2.050
puntos.
Principales citas empresariales
Hoy no habrá citas empresariales de interés.
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 19/01/2015 08:22 | 2015 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
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BC
ANÁLISIS TÉCNICO
Escenario bajista a medio plazo sí, ¿con un rebote intermedio?
Nos adentramos en una de las semanas más importantes y definitorias del año, donde el BCE determinará un importante movimiento en bolsa y
Grecia pondrá la guinda para la próxima. A nivel técnico en el IBEX35 todo sigue igual; no obstante el viernes se produjo un hecho alcista en el corto
plazo:
La sorpresiva jugada monetaria del banco suizo el pasado jueves hizo que el IBEX35, lejos de perder el soporte de 9650
puntos, reaccionase desde el mismo, dando continuidad al rango lateral iniciado el día 9 de enero. Este rango lateral fue
roto al alza el viernes, completando un doble suelo cuya proyección teórica apunta a los 10400 puntos, muy cerca de la
zona de resistencia en los 10500 puntos.
DIARIO DE MERCADO (Boletín Diario de Análisis) | Datos a 19/01/2015 08:22 | 2015 © Renta 4 S.V., S.A. Teléfono: 902 15 30 20. Web: http://www.renta4.com
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BC
Este dato no sólo ocurrió en España, ya que otro de los principales índices periféricos, como es el PSI20 de Portugal,
conseguía confirmar una formación idéntica, al tiempo que rompía la tendencia bajista de corto plazo:
En el caso del índice portugués los objetivos alcistas teóricos de corto plazo apuntan a la zona de 5400 puntos, donde se
encuentra con la principal resistencia marcada por los máximos del pasado mes de noviembre.
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En resumen, pensamos que, de cara al medio plazo, a día de hoy, el IBEX35 mantiene una estructura comprometida, que
sin embargo muestra síntomas de fortaleza en el corto plazo. Teniendo en cuenta proyecciones técnicas y resistencias
manejaríamos un doble escenario técnico de cara a los próximos meses:
ESCENARIO A (más probable en cuanto a las proyecciones alcistas antes comentadas): rebote a corto plazo hacia la zona
de 10500 puntos desde donde esperaríamos debilidad de cara al medio plazo.
ESCENARIO B el rebote se extiende hacia la zona de 11000 puntos, desde donde esperaríamos debilidad de cara al medio
plazo.
Sólo la definitiva superación de los 11000-11200 puntos anularía cualquier argumento bajista de medio plazo
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