mercados • m�s all� del ibex «El textil es estratégico porque vuelve a los desarrollados» Eduardo Navarro, presidente de Sherpa Capital y Dogi Tras cinco años suspendida de cotización, a mediados de 2014 Dogi volvió al parqué. Lo hizo tras superar el concurso de acreedores y con la entrada de Sherpa Capital como máximo accionista. Ahora, Eduardo Navarro ha tomado los mandos de la textil saneando sus cuentas, sacándola de pérdidas, recuperando clientes y con un ambicioso plan de adquisiciones para transformar a esta productora de tejido elástico en una nueva compañías de referencia en el sector. Por Rocío Fernández ¿Cuál es el motivo por el que Dogi acabó en el concurso de acreedores? El origen de los problemas financieros de Dogi fueron el movimiento hacia Asia del textil y porque decidieron hacer una adquisición en dicha región que nunca funcionó. Además, tenía problemas en tres niveles: estratégico, operativo y financiero. En julio del año pasado el fondo Sherpa Capital se hizo con el 67,5% de Dogi. ¿Por qué decidieron apostar por este negocio en plena reestructuración? Cuando entramos, Dogi ya había superado el concurso de acreedores y consideramos que la compañía era un negocio estratégico, ya que el textil volvía a los países desarrollados. Todo el mundo se había ido a Asia porque era más barato producir allí, pero con el tiempo nos hemos dado cuenta de que, aunque tenga sentido producir lo básico allí, lo que es más de moda o tendencia, no sale rentable producir lotes cortos de textil en Asia. ¿Cuáles son los pilares actuales de la estrategia de Dogi? Poner orden en la gestión, recuperar clientes que se habían ido hacia Asia, seguir apostando por la innovación y ser activos en la adquisición de compañías, tanto en tejidos elásticos, como no elásticos. ¿Para qué grandes cadenas textiles fabrican? Estamos haciendo un movimiento 44 • ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN hacia los grandes players de distribución españoles, también fabricamos para la alemana Triumph o la francesa Chantelle. Además, uno de los motivos por los que estamos aumentando en ventas es por los contratos con grandes clientes en Estados Unidos. Tienen una fábrica en EE.UU y otra en España, ¿prevén instalarse en otros territorios? Estamos pensando en adquisiciones y/o 'joint ventures' en Asia. Hacer algo desde cero allí es muy complicado, pero tener un socio local vía 'joint venture' tiene sentido. «Seguiremos apostando por la innovación y siendo activos en la adquisición de compañías, tanto en tejidos elásticos, como no elásticos» ¿Cómo financiarán las adquisiciones? Parte de la reciente ampliación de capital piensa destinarse a realizar una adquisición, y las compras más grandes esperamos poder financiarlas con deuda. Todas las operaciones que podamos hacer con deuda, las haremos con deuda. ¿Los bancos cierran sus puertas a una compañía que estuvo en concurso de acreedores? En nuestro caso no. Tener un socio de referencia con capacidad, como es Sherpa Capital, les gusta a los bancos y, además es atractivo e interesante tam- bién el giro que ha dado Dogi a nivel de resultados. El tema diferencial es que la empresa tenga una parte relevante de su negocio en EE.UU, por lo que los bancos emplean más tiempo en estudiar esa parte americana. Por ello, es posible que en el tema de la deuda hagamos una estructura norteamericana por un lado y española por otro. ¿En qué nuevos segmentos de negocio se plantean entrar? Fabricamos tejido elástico, no prendas, y alrededor de esta labor hay muchas otras actividades ligadas al textil (acabados, estampado, etc) por lo que podríamos realizar un movimiento de integración vertical dentro de este segmento. También nos interesan otros tejidos y estamos estudiando adquisiciones en otros segmentos de la producción textil. ¿Cómo compiten con los fabricantes baratos, de zonas como Asia, África o América del Sur? Los asiáticos están en otra liga de precios y contra eso no se puede competir desde los países desarrollados, pero damos un nivel de servicio mejor y una más rápida y eficiente respuesta al cliente. Además, hacemos tres líneas de producto textil: baño, íntimo y deportivo. En este sentido, por ejemplo, del bañador negro básico se producen millones de piezas al año en Asia, y contra eso no luchamos, pero sí en la producción de diseños que van destinados a un tipo de cliente que busca la diferenciación y más moda. Fuente: compañía Ventas 1S-2015: 22 Mill.¤ Capitalización: 68,3 Mill.¤ Ebitda 1S-2015: -0,2 Mill.¤ BPA 2014: 0,16 ¤ Bº Neto 1S-2015: -1,1 Mill.¤ PER: -no disponible- Free Float: en torno al 30% Rent/Div (12 m): -no disponible- Accionariado: Principales directivos: Eduardo Navarro, Alfredo Bru Sherpa Capital: 67,528% Josep Giménez Domenech: 9,639% Resto ¿En qué cantidades pueden ampliar capital o emitir deuda? En la última junta de accionistas, celebrada el pasado mes de junio, se autorizó al consejo de administración por el plazo de cinco años, para aumentar el capital social hasta la mitad. Asimismo, se le permitió emitir obligaciones o bonos canjeables y/o convertibles por acciones, y warrants sobre acciones de nueva emisión o en circulación, con el límite máximo de veinticinco millones de euros. Por último se le autorizó también para emitir bonos u obligaciones simples y otros valores de renta fija, así como participaciones preferentes, con el límite máximo de veinticinco millones. En 2014 ya volvieron a los números negros, ¿prevén seguir por esta senda? Nuestro objetivo primario es tener Ebitda positivo y generar caja y este año esperamos cumplirlo. Además, en nuestro plan estratégico prevemos cerrar 2020 con una facturación de 200 millones pero, debido a nuestro ambicioso programa de adquisiciones, creemos que alcanzaremos esta cifra antes. La mejora del negocio en Estados Unidos ha compensado la caída de ventas y Ebitda en España. ¿Qué porcentaje supone España y Estados Unidos en la cuenta de resultados? Alrededor de dos terceras partes de la producción y distribución están en EE.UU y el resto en España. Presentaron este verano un ERE de 35 personas en la planta de producción española. ¿Tienen otros planes para reducir gastos? Hicimos un ERE porque la planta española había más gente contratada de la necesaria para atender la demanda y a «Parte de la ampliación de capital ha sido para hacer una adquisición. Las compras más grandes esperamos poder financiarlas con deuda» corto plazo no tenemos previsto tomar más medidas. Ahora nos vamos a centrar en crecer orgánica e inorgánicamente. ¿Cómo planean seguir potenciando su negocio en España? A través de compras. Varias de las adquisiciones que estamos analizando en el corto plazo son compañías españolas, tanto en tejido elástico, como fuera del tejido elástico. ¿Entra en sus planes repartir dividendos próximamente? A corto plazo no nos planteamos repartir dividendo en efectivo, pero sí estamos estudiando otras alternativas de retribución al accionista. Como empresa catalana, ¿creen que afecta negativamente a las compañías la situación política de Cataluña? Eso lo va a decir el mercado. Espero que no, pero es un proceso tan complicado y emocional, que no lo acabo de entender. No obstante, al no ser una empresa B2C no nos afecta. ¿Se plantearían descentralizar su sede en El Masnou si asistiéramos a un proceso separatista de Cataluña? Quiero pensar que esto no se va a poner tan feo como para llegar a tomar una decisión así. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN • 45
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