1. No category

Antecedentes
Reunión de Política Monetaria
ENERO 2016
Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información
públicamente disponible hasta el miércoles 13 de enero de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
Escenario internacional
Economía internacional
Paridades (2) (3)
MOVE y VIX (1)
(moneda local por dólar, porcentaje)
(puntos base; porcentaje)
110
50
40
Reino Unido
Sudáfrica
Perú
Brasil
México
Grecia
Perú
Singapur
Reino Unido
EE.UU.
EE.UU. (4)
90
30
80
20
70
10
60
jun.15
0
sep.15
MOVE
dic.15
VIX
Indonesia
China
Chile
India
India
España
Sing apur
Chile
Turquía
Zona Euro
Canad á
Suecia
Rep . Corea
Portugal
Zona Euro
Polonia
Dinamarca
Canadá
Indonesia
Italia
Japón
Japón
Suecia
Australia
Polon ia
N.Zelanda
Hungría
Rep. Corea
N. Zelanda
China
Australia
Colombia
Colombia
Hungría
-6 -4 -2
3
(puntos base)
Brasil
Rusia
México
100
Tasas a 10 años (2)
0
2
4
6
-30-15 0
15 30 45 60
(1) Líneas verticales corresponden a la reunión del FOMC Dic.15 y al segundo cierre de la bolsa China. (2) Barras
verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPM
Dic.15 y 30.Dic y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (3) Aumento indica
depreciación. (4) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
EE.UU: Trayectoria Fed fund
EE.UU: Probabilidad de alzas 2016 (*)
(porcentaje)
(porcentaje, número de alzas)
3,5
40
3,0
35
2,5
30
25
2,0
20
1,5
15
1,0
10
0,5
5
0,0
0
2015
2016
FOMC Dic.15
4
2017
2018
RPM Dic.15
0
1
2
3
4
5
6
Número de alza de tasas
Pre-FOMC
Post-FOMC
(*) Implícitas en precios de mercado. Se usa como referencia la reunión del FOMC de Dic.15.
Fuente: Bloomberg.
Spot
Economía internacional
EE.UU: Mercado laboral
Creación de empleo
EE.UU: Inflación (PCE) y proyecciones (*)
(var. anual, porcentaje)
(miles)
Tasa de desempleo
(porcentaje)
Salarios
(variación a/a, porcentaje)
Core
5
Total
2015
2017
(*) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.
2016
Economía internacional
Zona Euro: Mercado laboral y prod. industrial (1)
Tasa de desempleo
13
(porcentaje)
Zona Euro: Inflación y expectativas (2)
3,0
12
2,5
11
2,0
10
3
Costos laborales unitarios
(variación a/a, porcentaje)
0,5
1
2
0
-2
-4
6
1,5
1,0
2
0
(variación anual, porcentaje)
0,0
Producción Industrial
(variación a/a, porcentaje)
-0,5
-1,0
12
Core
Total
13
2015
14
15
2016
2017
12
13
14
15
(1) La producción industrial en promedio móvil de 3 meses. (2) 2015, 2016 y 2017 corresponden a proyecciones
de Bloomberg para el año. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Exportaciones reales (1)
PMI manufacturero (2)
(índice de difusión, pivote=50)
(variación anual, año móvil, porcentaje)
6
5,5
5
4,5
4
3,5
PMI servicios (2)
3
2,5
2
1,5
1
0,5
12
13
14
15
EE.UU.
7
(índice de difusión, pivote=50)
Zona Euro
(1) Zona Euro en eje derecho. (2) Para EE.UU. se utiliza el indicador ISM.
Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
TCR (2)
Tasa de bonos de gobierno a 2 años (1)
(porcentaje)
(índice, may.14=100)
1,5
115
110
1,0
105
0,5
100
95
0,0
90
-0,5
85
12
13
14
15
16
EE.UU.
8
12
13
14
Zona Euro
(1) Zona Euro corresponde al bono de Alemania. (2) Aumento del TCR corresponde a depreciación.
Fuentes: Bloomberg, BCE, EUROSTAT, FED, BIS.
15
Economía internacional
China: Bolsas
China: Indicadores de corto plazo (*)
(1 ene 2015=100)
Jul.
Ago.
Sep.
Oct.
Nov
Dic
PMI Manufacturero (Caixin)
47,8
47,3
47,2
48,3
48,6
48,2
PMI Servicios (Caixin)
53,8
51,5
50,5
52,0
51,2
50,2
PMI Manufacturero (oficial)
50,0
49,7
49,8
49,8
49,6
49,7
PMI Servicios (oficial)
53,9
53,4
53,4
53,1
53,6
54,4
Confianza del Consumidor
114,5 116,5 118,2 109,7 113,1 113,7
P. Industrial (a/a)
6,0
6,1
5,7
5,6
6,2
--
V. Minoristas (a/a)
10,5
10,8
10,9
11,0
11,2
--
Inv. en Activos Fijos (a/a)
11,2
10,9
10,3
10,2
10,2
--
Exportaciones (a/a)
-8,3
-5,5
-3,7
-6,9
-6,8
-1,4
Importaciones (a/a)
-8,1 -13,8 -20,4 -18,8 -8,7
-7,6
Reservas (US$ tn)
3,7
3,3
9
Fuente: Bloomberg
3,6
3,5
3,5
3,4
China: Movimientos históricos CSI300
(variación diaria, porcentaje )
Economía internacional
China: Tasa de política y RRR
China: Paridades onshore-offsore
6,8
(Renminbis por dólar)
CNY
(porcentaje)
7,5
CNH
23
6,5
21
6,4
5,5
18
6,2
4,5
6,0
3,5
6,6
Spread CNH-CNY
ene.12
ene.13
ene.14
(miles de pb.)
ene.15
ene.16
ene.14
ene.15
16
13
ene.16
200 (Billones de US$)
(1.Ene 2012=100)
100
100
95
0
90
-100
85
ene.12
10
Tasa HIBOR
ene.12
ene.13
(porcentaje)
Préstamos 1 año
Reservas PBoC
RMB/Canasta
105
RRR
ene.13
ene.14
ene.15
ene.16
-200
ene.12
Fuentes: Bloomberg e IIF.
ene.13
ene.14
ene.15
ene.16
Economía internacional
Paridades (1) (2)
(moneda local por dólar, porcentaje)
Sudáfrica
Rusia
México
N. Zelanda
Brasil
Reino Unido
Turquía
Canadá
Rep. Corea
Australia
Tasas a 10 años (1)
(porcentaje)
Hungría
Perú
N.Zelanda
Polonia
Indonesia
Brasil
Malasia
México
Portugal
Polon ia
Portugal
India
Chile
España
Australia
Brasil
Colombia
India
Chile
Rep. Corea
China
Colombia
Rep. Corea
Japón
China
Perú
Rep. Corea
Reino Unido
Suecia
EE.UU.
Dinamarca
Australia
EE.UU.
Italia
Perú
Reino Unido
Hungría
Alemania
EE.UU.
Japón
Suecia
Japón
EE.UU. (3)
Canadá
España
Colombia
Hungría
Brasil
Japón
N.Zelanda
China
11
-5
0
5
10
-40
Polon ia
Zona Euro
Hungría
-10
Chile
Italia
China
Zona Euro
España
Grecia
Indonesia
Indonesia
Indonesia
Canadá
Zona Euro
Polon ia
Perú
México
México
India
Colombia
Portugal
Italia
Sing apur
(puntos base)
Grecia
Singapur
Chile
CDS spread a 5 años (1)
Mercados bursátiles (1)
(puntos base)
-20
0
20
40
Alemania
Grecia
-20 -15 -10 -5
0
5
-18 -9 0
9 18 27 36 45
(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre
RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación.
(3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Retornos diarios en renta variable (1)
(moneda local, porcentaje)
0
China
4
-1
3
-2
2
-3
1
Desarrollados
0,5
0,4
0
-4
0,3
-1
-5
-2
-6
0,2
-3
-7
-4
-8
-5
-9
-6
00 07 07 08 08 09 10 15 15
0,1
0,0
00 07 07 08 08 09 10 15 15
Retorno diario (2)
Emergentes
4
0,5
3
0,5
2
0,4
1
0,4
0
0,3
-1
0,3
-2
0,2
-3
0,2
-4
0,1
-5
0,1
-6
0,0
00 07 07 08 08 09 10 15 15
Correlación con bolsa China (der.)
(1) Episodios de caída en bolsa China de más de 2 desviaciones estándar (DS) sin que la bolsa de EE.UU. haya caído 2 DS el
día previo. Línea verde (der.) indica correlación con bolsa China en períodos 00-07; 08-09; 10-14 y 15-16. Bolsa de China
12considerada es la de Shanghái. Desarrollados y emergentes corresponden a índices MSCI en moneda local. (2) Distinta
tonalidad de color indica períodos considerados. Fuentes: BCCh en base a Bloomberg.
Economía internacional
Import./ Export. Mundiales
Import./ PIB Mundial
Relevancia comercial (1)
Participación en MSCI Global
(porcentaje)
2000
2014
China
0,7%
2,9%
EEUU
5,3%
3,9%
Alemania
1,6%
1,6%
3,1
Japón
1,3%
1,1%
3,3
Brasil
China
0,2%
3,8%
0,3%
17,3
2,3
3,0
52,8
3,5
22,4%
13,9%
Alemania
8,6%
7,0%
Japón
6,5%
4,6%
Brasil
1,0%
1,4%
(porcentaje de exposición mundial)
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Exposición financiera a países (3)
7,0
(porcentaje de exposición mundial)
75
7,8
12,3%
EEUU
Exposición financiera a China (2)
EE.UU.
Japón
R. Unido
Francia
Suiza
Alemania
Canadá
China
Otros
60
45
30
15
0
China
Francia
Reino Unido
EE.UU.
Japón
Alemania
Resto Zona Euro
13 (1) PIB y Export. Mundiales: corresponden a la diferencia entre el valor de la variable mundial y del país.(2) Exposición bancaria a
corresponde a posiciones bancarias en país, en base de riesgo último. (3) Datos al 2t15. Fuentes: FMI, BIS y MSCI.
Economía internacional
Indicador
EE.UU.
PIB 3ª entrega, (t/t anualizado)
Ventas minoristas ex-autos y gasolina, (m/m)
Producción industrial, sa (m/m)
Creación de empleo total, sa (miles)
Tasa de desempleo, sa
Consumo personal nominal (m/m)
Precio de viviendas S&P/CS Composite-20, (a/a)
Ventas de viviendas nuevas, sa (m/m)
14
Periodo
Valor
Esperado
Anterior
3t15
Nov.
Nov.
Dic.
Dic.
Nov.
Oct.
Nov.
2,0%
0,5%
-0,6%
292
5,0%
0,3%
5,5%
4,3%
1,9%
0,4%
-0,2%
200
5,0%
0,3%
5,6%
2,0%
2,1%
0,3%
-0,4%
252
5,0%
0,0%
5,4%
6,3%
Zona Euro
Ventas minoristas, sa (m/m)
Producción industrial, sa (m/m)
Tasa de desempleo, sa
Alemania: Producción industrial, sa (m/m)
Nov.
Nov.
Nov.
Nov.
-0,3%
-0,7%
10,5%
-0,3%
0,2%
-0,3%
10,7%
0,5%
-0,2%
0,8%
10,6%
0,5%
Japón
Producción industrial, sa (m/m)
Ventas minoristas, sa (m/m)
Tasa de desempleo, sa
Nov.
Nov.
Nov.
-1,0%
-2,5%
3,3%
-0,5%
-1,4%
3,2%
1,4%
1,2%
3,1%
China
Ventas minoristas (a/a)
Producción industrial (a/a)
Exportaciones nominales, nsa (a/a)
Importaciones nominales, nsa (a/a)
Nov.
Nov.
Dic.
Dic.
11,2%
6,2%
-1,4%
-7,6%
11,1%
5,7%
-8,0%
-11,0%
11,0%
5,6%
-6,8%
-8,7%
Latinoamérica
Brasil: Actividad Económica IBC-Br, sa (a/a)
Perú: Actividad Económica , nsa (a/a)
México: Indicador de actividad global (a/a)
Colombia: Producción Industrial (a/a)
Brasil: Tasa de desempleo, sa
Perú: Tasa de Desempleo
México: Tasa de desempleo, sa
Colombia: Tasa de desempleo
Brasil: Producción Industrial (a/a)
Oct.
Oct.
Oct.
Oct.
Nov.
Nov.
Nov.
Nov.
Nov.
-6,4%
3,0%
2,3%
1,3%
7,5%
5,8%
4,1%
8,1%
-12,4%
-6,1%
3,1%
2,0%
1,5%
8,0%
5,8%
4,3%
8,9%
-10,3%
-6,3%
3,0%
3,3%
2,1%
7,9%
5,8%
4,3%
8,9%
-11,1%
Economía internacional
Variaciones en precios de productos básicos
desde la última RPM (1)(2)(3)
Volatilidad implícita (4)
(porcentaje)
(porcentaje)
GSCI granos
GSCI metales
GSCI comm
GSCI energía
FAO alimentos
FAO cereales
-2,0
-2,8
-7,9
-14,0
-1,0
-2,1
Gas natural
Soya
Oro
Hierro (3)
Arroz
Celulosa
Trigo
Maíz
Cobre
Gasolina
Petróleo WTI
Petróleo Brent
21,4
3,1
2,6
2,5
2,0
-1,3
-2,2
-3,6
-4,5
-14,9
-15,2
-20,5
-30 -15
15
0
15
30
(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/01/16 respecto de los tres días hábiles previos al 17/12/15 (2)
Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4)
Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg en base a opciones.
Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional
Importaciones de cobre en toneladas
(miles de toneladas métricas)
(Procesado)
Inventarios de cobre
(miles de toneladas métricas)
(Concentrado)
2015
2014
16
Fuente: Bloomberg
2013
Prom. 10-14
Rango 2010-14
LME
SHFE
Comex
Economía internacional
Inventarios de petróleo OECD
(bn. de barriles)
Inventarios de petróleo EE.UU.
(mill. de barriles)
2015
17
Prom 10-14
rango10-14
Fuentes: Bloomberg, Agencia Internacional de Energía.
EE.UU: Utilización capacidad refinerías
(porcentaje)
EE.UU: Inventarios gasolina y destilados
(millones de barriles)
Economía internacional
Índice de alimentos FAO (1)
(índice 2002-04=100)
FAO
18
Actual
RPM Dic.15
Índice de alimentos FAO (2)
(variación mensual, contribución)
FAO
Azúcar
Lácteos
Carnes
Cereales
Aceites
(1) Perfil de precios futuros correspondiente a RPM Diciembre 15 se calcula en base al promedio de los 3 últimos
días al 03/12/15. Perfil actual se basa en el promedio de los últimos 3 días al 07/01/16. (2) Contribuciones
corresponden a estimaciones del BCCh en base a datos de cada componente del índice. Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional
Ajuste precios de commodities 2015(1)(2)
(porcentaje)
Jul-11
Oct-10
19
Feb-11
Mar-12
Mar-11
Abr-11
Mar-12
Ago-11
Ago-11
Dic -12
Sep-11
Abr-12
Nov-12
Nov -12
Abr-13
(1) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 2006 a 2015. (2)
Barras vacías muestran la variación del percentil 95 respecto a los precios de hoy, mientras que barras de color
muestran la variación entre al 1 de enero 2014 al 31 de diciembre 2015. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Inflación
Inflación por región (1)
(variación anual, porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
Dic.15
-0,2
0,2
0,3
0,1
-0,1
---
Esperado
0,8
0,3
0.4
0,2
0,4
0,1
-0,1
Nov.15
0,5
0,2
0,3
0,1
0,2
-0,4
0,3
0,1
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
10,7
4,4
6,8
2,1
4,4
10,8
4,5
6,8
2,1
4,2
10,5
3,9
6,4
2,2
4,2
Rusia
Turquía
R. Checa
12,9
8,8
0,1
13,0
8,5
0,1
15,0
8,1
0,1
China
India
Indonesia
R. de Corea
Tailandia
1,6
5,6
3,4
1,3
-0,9
1,6
5,5
3,0
1,1
-0,8
1,5
5,4
4,9
1,0
-1,0
EE.UU
Zona Euro
Alemania
Francia
Italia
España
Japón
Reino Unido
20
Asia emergente
Avanzados
Latam
Índice de IPC global en USD (2)
(variación anual, %)
5
0
-5
-10
12
13
EE.UU.
Zona Euro
14
China
Latam 5
15
Japón
Resto
(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. As. Emergente: China, India, Indonesia, Tailandia,
Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emergente: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil,
Colombia, Chile, México y Perú. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuentes: Bloomberg y BCCh.
Economía internacional
Términos de intercambio
Tipo de cambio real (*)
(índice, 3t11=100)
(índice, mayo.13=100)
Saldo de cuenta corriente
Balance fiscal
(porcentaje del PIB)
Brasil
21
Chile
(porcentaje del PIB)
Colombia
(*) Aumento indica depreciación.
Fuentes: Bancos Centrales, Bloomberg y FMI.
México
Perú
Economía internacional
EMBI spread
Flujos financieros a LATAM (*)
(puntos base)
(miles de millones de dólares, mes móvil)
550
4
450
2
350
0
250
-2
150
-4
50
-6
12
22
13
14
Brasil
Chile
México
Perú
15
16
abr.14 sep.14 feb.15
Colombia
(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 6 de enero de 2016.
Fuentes: Bloomberg y EPFR.
Acciones
jul.15
Bonos
dic.15
Economía internacional
Desempleo y perspectiva histórica (*)
(Porcentaje)
20
15
10
5
0
Uru
Bra
Col
Chi
Arg
Percentil del dato más reciente:
27
55
12
1
1
5
Max-Min
1990-2014
23
Promedio
1990-2014
Per
Mex
73
Reciente
(*) Desempleo reciente corresponde al promedio de los últimos 3 meses de datos disponibles (3T para Argentina,
Sep-Nov para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, y Ago-Oct para Uruguay). Fuentes: Bloomberg y FMI.
Economía internacional
Inflación transable
Diferencia inflación respecto a meta (1)
(variación anual, porcentaje)
(trimestre móvil, variación anual, porcentaje)
Diferencia inflación no transable respecto a meta (1)
(variación anual, porcentaje)
Brasil
24
Chile
Colombia
Expectativas de inflación 2016-17 (*)
(variación anual, porcentaje)
México
Perú
(1) Se considera el centro del rango meta. (2) Corresponden a expectativas para el promedio del año de Bloomberg
al 13 de enero. Fuentes: Bloomberg y FMI.
Economía internacional
TPM en América Latina
(porcentaje)
Mar.16
Jun.16
Sep.16
Dic.16
25
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Spot
Fecha
14,25
3,50
5,75
3,25
3,75
JPM
08/01
15,25
3,75
6,50
3,50
4,25
Bclays
08/01
14,25
3,50
--
3,50
4,25
DB
03/12
--
--
--
--
4,00
Bloomberg (*)
14/01
14,75
3,75
6,00
3,25
4,00
JPM
08/01
15,75
4,00
6,50
3,75
4,25
Bclays
08/01
14,25
3,50
--
3,75
4,50
DB
12/01
15,50
3,50
6,50
3,50
4,25
Bloomberg (*)
14/01
14,75
3,75
6,00
3,75
4,25
JPM
08/01
15,75
4,00
6,00
4,00
4,25
Bclays
08/01
14,00
3,75
--
3,75
4,50
DB
03/12
--
--
--
--
4,25
Bloomberg (*)
14/01
15,00
3,75
5,75
4,00
4,25
JPM
08/01
14,75
4,00
5,75
4,00
4,25
Bclays
08/01
13,00
4,00
--
3,75
4,50
DB
12/01
15,50
4,00
6,25
3,75
4,25
Bloomberg (*)
14/01
14,50
4,00
5,50
4,00
4,25
(*) Mediana de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg al 14 de Enero.
Fuentes: Bancos de inversión y Bloomberg.
Escenario interno
Mercados financieros
Tasas de interés de mercado
(porcentaje)
Actual (1)
Tasas me rcado mone tario
SPC 90d
SPC 180d
SPC 360d
Spre ads me rcado mone tario (3)
Prime-SPC 90d
Prime-SPC 180d
Prime-SPC 360d
Tasas bonos nominale s y re ale s
BCP-5
BCP-10
BCU-5
BCU-10
Tasas de colocacion (4)
Consumo
Hipotecario
Comerciales
27
Prome dio historico Cambios con re spe cto a IPoM (2)
2007-15
(puntos porcentuales)
3,7
3,7
3,9
4,2
4,2
4,2
9,9
5,7
5,9
50,4
86,0
93,0
49,3
70,1
89,3
-8,1
1,8
-0,1
4,3
4,6
1,3
1,6
5,4
5,7
2,3
2,5
-4,8
-4,1
-5,7
-0,6
22,8
3,8
6,9
27,7
4,4
8,8
-31,5
13,0
61,9
(1) Datos de tasas actuales corresponden al 12 de enero de 2016.
(2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 2015.
(3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado.
(4) Actual corresponde a diciembre 2015. Datos mensuales.
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Mercados financieros
CDS bono soberano 5 años
EMBI Chile
(datos diarios, puntos base)
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
28
Fuente: Bloomberg.
(datos diarios, puntos base)
180
160
140
120
100
80
60
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
Mercados financieros
TCM y TCO (1)
Tipo de cambio real
(datos diarios, índice junio 2011=100)
(índice 1986=100)
105
105
100
160
160
145
145
130
130
115
115
100
100
100
95
95
90
90
85
85
10
11
12
13
14
15
85
85
70
70
TCO
TCM
29
13
14
15
TCM emergentes (2)
TCM Latam (3)
16
TCM
exportadores (4)
(1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil,
Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda
IMACEC
PIB resto
(variación anual, porcentaje)
15
(variación anual, porcentaje)
15
7
6
10
10
5
5
0
0
5
4
3
2
1
-5
-5
09
10
Original
30
11
12
13
14
15
Desestacionalizado
Fuente: Banco Central de Chile.
0
12
13
14
15
Actividad y demanda

Ventas del comercio por menor (IVCM)
(índice 2009=100, promedio móvil trimestral,
desestacionalizado)
180
250
160
210
140
170
120
130
100
90
80
50
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Total
No durable
31
Durable
Importaciones de bienes de consumo CIF
(millones de dólares, desestacionalizado)
2.000
1.500
1.000
500
12
13
No durable (*)
Durable
(*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
14
15
Total
Actividad y demanda
Importaciones de bienes de capital CIF
(millones de dólares, desestacionalizado)
Indicadores de inversión
(variación anual del promedio móvil trimestral,
porcentaje)
80
2.100
60
1.800
40
1.500
20
1.200
0
-20
900
-40
-60
600
10
11
12
13
14
15
Capital
Capital sin otros vehículos de transportes (1)
32
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Capital sin otros vehículos de transportes (1)
IPSA (t-9) (2)
(1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos).
(2) Se presenta con un desfase temporal.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda
Indicadores de edificación
(índice 2009=100, desestacionalizado)
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
10
11
12
Venta de proveedores
Empleo construcción
33
13
14
15
Superficie autorizada (*)
Mat. para construcción, ferretería
y pintura (IVCM)
(*) Promedio móvil trimestral.
Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Percepción de los consumidores IPEC (*)
(índice)
60
60
50
Percepción de los empresarios IMCE (*)
(índice)
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
50
40
40
30
30
09 10 11 12 13 14 15
IPEC
34
IPEC desestacionalizado
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).
Fuentes: Adimark GfK e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.
04
06
IMCE
08
10
12
14
IMCE sin minería
Empleo, salarios y precios
Tasa de desempleo
Mercado laboral
(porcentaje)
(variación anual, porcentaje)
6
8
4
7
2
6
0
-2
5
11
35
12
13
14
15
11
12
13
14
15
Empleo
Fuerza de trabajo
Asalariados
Inactivos
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
Empleo asalariado
(variación anual, porcentaje)
12
9
6
6
3
0
0
-3
-6
08
INE
09
10
11
12
13
Seguro de cesantía (1)
14
-6
15
IPT (2)
08
09
AFP (3)
10
11
12
13
14
15
INE R. Metropolitana
U. de Chile
INE
Salarios nominales (4)
(promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje)
15
12
9
6
3
0
05
AFP
07
09
IREM
11
13
15
Seguro de cesantía
(1) Número total de cotizantes en el seguro de cesantía de la Superintendencia de Pensiones. (2) IPT: Índice de puestos de trabajo del IREM/CMO del INE.
(3) Número total de cotizantes en las AFP’s de la Superintendencia de Pensiones. En promedio móvil. (4) Líneas punteadas corresponden a promedio
2006-2014.
36 Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas, Superintendencia de Pensiones y Universidad de Chile.
Empleo, salarios y precios
Salarios nominales (*)
CMO nominal (*)
(variación anual, porcentaje)
(variación mensual, porcentaje)
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
-0,5
ene
mar
may
jul
Brecha max-min 2001-13
Promedio 2001-13
37
sep
nov
2015
2014
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
04
06
08
10
12
14
CMO
Promedio CMO 2001-2013
IREM
Promedio IREM 2001-2013
(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
Diferencial de crecimiento de salarios e
indexación habitual por inflación (2)
Salarios reales (1)
(variación anual, porcentaje)
10
10
(variación anual, porcentaje)
10
10
8
8
8
8
6
6
6
6
4
4
4
4
2
2
2
2
0
0
0
0
-2
-2
-2
-2
-4
-4
-4
-4
04
38
06
08
10
12
14
CMO
Promedio CMO 2001-2013
IREM
Promedio IREM 2001-2013
04
(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010.
(2) Para detalle del cálculo ver IPoM enero 2008 recuadro V.1.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
06
CMO
IREM
08
10
12
14
Promedio CMO 2001-2013
Promedio IREM 2001-2013
Empleo, salarios y precios
Productividad media (*)
(índice 1996.T1=1, desestacionalizado)
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
96
39
98
00
02
04
06
08
10
12
14
(*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
Tasa de desempleo
Motivos de inactividad
(porcentaje)
(diferencia anual, miles de personas)
12
300
11
200
10
9
100
8
0
7
-100
6
5
03
05
07
09
11
13
Prom. (92-15)
Tasa oficial
Tasa contrafactual: demografía (1)
Promedio contrafactual (92-15)
40
15
-200
11
12
Inactivos
13
14
15
Jubilados, pensionados
Resto (2)
(1) Minuta Albagli y Barrero: “Tasa de Desempleo y Cambios Demográficos en Chile”. IPoM Marzo 2015.
(2) Resto incluye: motivos permanentes, motivos transitorios, estudios, desaliento y no quiere trabajar.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
Comercio : empleo asalariado e IMCE
Industria: empleo asalariado e IMCE
(variación anual, porcentaje; índice)
(variación anual, porcentaje; índice)
10
70
5
60
0
50
-5
40
-10
30
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Asalariados (t)
IMCE empleo (t-8) (*)
10
70
5
60
0
50
-5
40
-10
30
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Asalariados (t)
IMCE empleo (t-9) (*)
Construcción: empleo asalariado e IMCE
(variación anual, porcentaje; índice)
30
80
15
65
0
50
-15
35
-30
20
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Asalariados (t)
41
IMCE empleo (t-8) (*)
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase temporal.
Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad Adolfo Ibañez/ICARE.
Empleo, salarios y precios
IPC (*)
(variación anual, porcentaje)
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
11
12
Bienes SAE (28,6%)
Alimentos (19,1%)
42
13
14
15
Servicios SAE (43,6%)
Energía (8,7%)
(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
IPC
Empleo, salarios y precios
Medidas de tendencia inflacionaria (*)
(porcentaje)
7
7
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
ene.13
jul.13
MPV
43
ene.14
TMVC
jul.14
ene.15
IPC
jul.15
IPCSAE
(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al.
(2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles,
más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366.
Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto Nacional de Estadísticas.
Expectativas
Crecimiento esperado para Chile en 2015
Crecimiento esperado para Chile en 2016
5,5
5,5
5,5
5,5
5,0
5,0
5,0
5,0
4,5
4,5
4,5
4,5
4,0
4,0
4,0
4,0
3,5
3,5
3,5
3,5
3,0
3,0
3,0
3,0
2,5
2,5
2,5
2,5
2,0
2,0
2,0
2,0
1,5
1,5
1,5
1,5
(variación anual, porcentaje)
ene.13 jul.13 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16
EEE
44
Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.
(variación anual, porcentaje)
ene.14
jul.14
Consensus Forecasts
ene.15
jul.15
ene.16
Expectativas
EEE: inflación a 11 meses
EOF: inflación 1 a 12 meses
(porcentaje)
(porcentaje)
80
60
70
50
60
40
50
40
30
30
20
20
10
10
0
0
<=3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
>=3,5
Noviembre
45
<=3,4
Diciembre
(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes.
Fuente: Banco Central de Chile.
Enero
3,5
>=3,6
Expectativas
EOF: inflación 13 a 24 meses (*)
EEE: inflación a 23 meses
(porcentaje)
(porcentaje)
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
<=3,0
3,1
Noviembre
46
<=2,9
>=3,2
Diciembre
(*) Corresponde a la EOF de la primera quincena de cada mes.
Fuente: Banco Central de Chile.
Enero
3,0
>=3,1
Expectativas
Expectativas para la TPM enero 2016
Expectativas para la TPM (1)
(porcentaje)
5,5
5,5
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
abr.11 oct.12 abr.14 oct.15 abr.17
Forward actual
RPM dic.
47
TPM
IPoM dic.
EOF 1q ene. (2)
(porcentaje)
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
3.50
Bloomberg (3)
3.75
4.00
EOF
EEE
EEE ene. (2)
(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 12 de enero de 2016. (2) Barra representa
décil 1 y 9. (3) Respuestas desde el 08 al 12 de enero.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Glosario
BCP: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile en pesos.
BCU: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile reajustables en Unidades de
Fomento.
GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,
corresponde al índice agregado de
materias primas calculado por Standard
& Poor’s.
High Yield: Instrumentos de renta fija de
baja clasificación de riesgo.
BML: Bolsa de Metales de Londres.
BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General
de la República en Unidad de Fomento.
CDS spread: Premio implícito en un contrato
de cobertura de riesgo de no pago de
un bono soberano emitido en moneda
extranjera.
CEMBI: Premios por riesgo de bonos
corporativos; elaborado por JPMorgan
Chase.
CMO: Costo mano de obra.
CMOX: CMO excluido servicios comunales,
sociales y personales, EGA y minería.
Combustibles: Agrupación industrial ligada
a la refinación de combustible.
COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una
división de la Bolsa de Nueva York.
Crédito Prime: Préstamo entregado a
agentes con excelente historial de
crédito.
Crédito Subprime: Préstamo entregado a
agentes con mal o corto historial de
crédito.
EEE: Encuesta de Expectativas Económicas
del Banco Central de Chile.
EMBI: Premios por riesgo de bonos
soberanos; elaborado por JPMorgan
Chase.
EOF: Encuesta de operadores financieros.
ENE: Encuesta Nacional de Empleo.
Eurocoin: indicador mensual de actividad
del crecimiento del PIB de Zona Euro.
Éste
incluye
indicadores
como
producción industrial, encuestas de
expectativas, datos de mercados
financieros, entre otros.
ICV: Índice de cartera vencida reportado
por la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras.
IMCE: Indicador mensual de confianza
empresarial elaborado por ICARE y la
Universidad Adolfo Ibañez.
IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC
excluyendo los precios de la energía y
los alimentos permaneciendo 72,3% de
la canasta total.
IPEC: Índice de percepción de
economía, elaborado por Adimark.
la
IPSA: Índice de Precios Selectivo de
Acciones, considera las 40 acciones
con mayor presencia bursátil.
IREM:
Índice
de
Remuneraciones.
Corresponde a un promedio de la
remuneración
por
hora
pagada,
ponderado por el número de horas
ordinarias de trabajo.
IVCM: Índice de ventas de comercio al por
menor (INE).
LCH: Letras de crédito hipotecario.
M1: Circulante más depósitos en cuenta
corriente del sector privado no
financiero netos de canje, más los
depósitos a la vista distintos de cuentas
corrientes y más los depósitos de ahorro
a la vista.
M2: M1 más depósitos a plazo del sector
privado, más depósitos de ahorro a
plazo, más cuotas de Fondos Mutuos
(FM) en instrumentos de hasta un año
(sector privado no financiero) y más
captaciones de Cooperativas de
Ahorro y Crédito (CAC) menos
inversiones de FM en M2 y menos
inversiones CAC en M2.
Glosario
M3:
M2 más depósitos en moneda
extranjera del sector privado, más
documentos del BCCh, más bonos de
tesorería, más letras de crédito, más
resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM),
más cuotas de ahorro voluntario de
AFP, menos inversiones de FM en M3 y
menos inversiones de AFP en M3.
MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el
rendimiento de mercados accionarios.
TCM-X : TCM que
estadounidense.
excluye
el
dólar
TCN: Tipo de cambio nominal.
TCO: Tipo de cambio observado.
TCR: Tipo de cambio real. Representa una
medida del valor real del peso respecto
de una canasta de monedas. Se
construye utilizando las monedas de los
países del TCM.
NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.
TIP: Tasa de interés promedio.
PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola,
industria
manufacturera,
construcción, comercio, transporte y
comunicaciones, servicios financieros y
empresariales, servicios de vivienda,
servicios personales y administración
pública.
RRNN: Sectores de Recursos Naturales,
incluye Pesca, Minería y Electricidad,
gas y agua
Sa:
Serie desestacionalizada
inglés).
(sigla
en
Tasa Libor: London InterBank Offered Rate,
tasa de referencia diaria basada en las
tasas de interés bajo la cual los bancos
ofrecen fondos no asegurados a otros
bancos en el mercado interbancario.
Tasa swap: contrato financiero derivado,
efectuado entre 2 agentes, en donde
un agente se compromete a pagar
tasa fija sobre un monto de capital y
plazo acordado,
y donde el otro
agente paga tasa variable sobre el
mismo monto y plazo.
TCM:
Tipo
de
cambio
multilateral.
Representa una medida del valor
nominal del peso respecto de una
canasta
amplia
de
monedas,
ponderadas igual que en el TCR. Para el
2008:
Alemania,
Argentina,
Brasil,
Canadá, China, Colombia, Corea del
Sur, España, Estados Unidos, Francia,
Holanda, Italia, Japón, México, Perú,
Reino Unido, Suecia y Venezuela.
TCM-5: TCM considerando a las monedas
de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido
y Zona Euro.
TMF: Tonelada métrica de fino.
TPM: Tasa interés de política monetaria.
Velocidad
mensual
(trimestral):
Corresponde a la variación mensual
(trimestral) anualizada de la serie
desestacionalizada.