Flash México - BBVA Bancomer

Flash México
México
México D.F., 14 de noviembre de 2014, Mercados, Equity
Observador del Mercado
Cierre
%ult.
%3m
%YTD
Noticias corporativas
IPC
43,743.8
0.0%
-2.2%
2.4%

Dow Jones
17,652.8
0.2%
6.0%
6.7%

S&P 500
Bovespa (BR)
Ipsa (CH)
Igbvl (PER)
2,038.2
0.0%
4.7%
10.4%
51,846.0
-2.1%
-6.7%
0.7%
3,931.8
0.3%
-0.5%
6.3%
15,403.2
-0.5%
-8.3%
-2.2%
Fuente: BBVA GMR
Últimos reportes

13/11/2014
Autoservicios: CCM+CHE: ¿Quién se beneficiará más?

07/11/2014
Bolsa: Una mejoría en los volúmenes

04/11/2014
Sanmex: Resultados débiles, sin punto de inflexión

31/10/2014
Cemex: CX y Holcim firmaron nuevo acuerdo para intercambio
de activos en Europa

31/10/2014
Consumo: Pocas sorpresas en el 3T. En 2015 podría
cristalizarse una demanda más vigorosa de los consumidores

29/10/2014
FUNO: Acelerando el crecimiento. Nuevo PO de MXN59.30

28/10/2014
Inbursa: Resultados superiores a las expectativas justifican
una recomendación de Mantener

28/10/2014
Walmex: VMT octubre +1.2%e. Sin apoyo de nuevos empleos
Emisoras del IPC
5 Mejores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
KIMBER
32.02
2.9
-5.8
-13.6
COMERCI
52.36
2.7
4.2
-6.3
ALSEA
42.36
2.0
-2.9
3.8
AMX
15.79
1.8
1.8
3.7
TLEVISA
96.91
1.5
1.1
23.1
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
LALA
28.3
-3.0
-14.2
-2.1
51.17
-2.9
-7.9
-4.8
GFNORTE
81.73
-2.7
-11.1
-10.5
ELEKTRA
561.56
-1.7
56.9
26.3
KOF
137.25
-1.5
-6.1
-13.1
MEXCHEM
CReal: Puntos sobresalientes del Día CReal
Inbursa: GFInbur obtuvo autorización para adquirir un banco
brasileño
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC
5 Mejores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GFAMSA
12.70
5.0
-19.6
-46.2
POSADAS
24.00
4.3
0.0
-2.8
GMD
9.28
3.2
7.9
4.0
CHDRAUI
45.05
2.5
-2.5
-2.3
AEROMEX
21.09
2.2
-5.9
17.4
5 Peores
Cierre
%YTD
AXTEL
RASSINI
%ant.
%3m
3.47
-2.3
-22.9
-25.9
45.64
-2.0
24.4
380.4
CMR
5.50
-1.8
5.8
-1.8
IDEAL
43.49
-1.2
15.2
45.1
ACTINVR
16.20
-0.8
5.8
14.3
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11132014_e.pdf
México: Resumen de valoración
Múltiplos de mercado

Flash México
México D.F., 14 de noviembre de 2014
Noticias corporativas
Ernesto Gabilondo
[email protected]
+5255 5621 9702
CReal
(Superior al Mercado) PO: MXN41.50. Precio de cierre al 13/11/2014 MXN34.00.
Puntos sobresalientes del Día CReal

Ayer asistimos al evento para inversionistas y analistas organizado por CReal, en el cual los directores de la empresa
platicaron de los fundamentales clave de inversión, estrategia de crecimiento, márgenes y rentabilidad.

La Administración de CReal ratificó las 5 cualidades únicas que considera clave:
i) Distribución con presencia en el sitio, integrado por más de 10,000 agentes de venta.
ii) Alianzas estratégicas con operadores especializados que ayudan a generar mayores eficiencias y flexibilidad.
iii) El objetivo continúa en los segmentos del mercado poco atendidos por la banca tradicional.
iv) Una plataforma de crédito diversificada.
v) Un modelo de negocio escalable, desarrollado por sistemas de análisis crediticio bajo parámetros orientados al
consumidor. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
CREAL
12,700
P/U (x)
2014e
2015e
10.7
9.2
P/VL (x)
2014e
2015e
2.4
UPA TCAC (%)
13-16e
Ut. Op. TCAC (%)
13-16e
15.7
19.7
2.0
Div. Y (%)
2014e
2015e
2.8
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11132014_e.pdf
Página 2
Flash México
México D.F., 14 de noviembre de 2014
Ernesto Gabilondo
[email protected]
+5255 5621 9702
Inbursa
(Mantener) PO: MXN45.70. Precio de cierre al 13/11/2014 MXN38.38.
GFInbur obtuvo autorización para adquirir un banco brasileño

En nuestra opinión, la adquisición de la unidad en Brasil de Standard Bank ayudará a replicar paulatinamente el
esquema de crédito a PyMEs con Claro, que ya opera con Telmex. Como hemos mencionado, la operación del banco
brasileño tiene un valor de activo neto de c.USD45mn, aproximadamente 0.2% de los activos de Grupo Financiero
Inbursa. Si bien no consideramos la operación muy relevante en términos de su tamaño, creemos que permitirá a
Inbursa emprender su primera expansión geográfica mientras conoce mejor al mercado de crédito en Brasil. Fuente: La
compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
GFINBUR
255,881
P/U (x)
2014e
2015e
17.0
15.5
P/VL (x)
2014e
2015e
2.7
UPA TCAC (%)
13-16e
Ut. Op. TCAC (%)
13-16e
15.7
13.7
2.4
Div. Y (%)
2014e
2015e
1.5
1.6
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11132014_e.pdf
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México D.F., 14 de noviembre de 2014
Principales múltiplos
Objeto 1
Principales múltiplos IPC
Valuación
Crecimiento (%)
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
AC
O
93.00
6.5
23.0
21.7
11.8
11.2
2.0
6.0
6.9
5.9
0.0
2.0
ALFA
NR
ALPEK
O
29.20
-24.4
20.4
19.0
8.4
8.2
791.5
7.5
51.9
2.7
0.0
5.3
ALSEA
O
56.00
3.8
44.3
26.9
15.0
10.0
17.7
65.1
40.5
50.5
0.0
0.6
P/U (x)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
7.8
AMX
O
21.00
3.7
14.0
14.3
6.2
6.5
7.3
1.1
6.4
-4.7
1.6
1.6
ASUR
O
196.70
9.7
22.6
21.1
15.3
14.0
1.9
7.3
6.5
9.3
0.0
2.4
BIMBO
NR
BOLSA
U
28.90
-1.8
23.2
21.0
14.9
13.3
-2.2
10.6
10.9
12.0
3.6
4.1
CEMEX
O
19.60
8.5
-28.6
-489.0
11.1
9.4
-33.9
-94.2
15.9
18.4
4.5
2.9
COMERCI
U
47.00
-6.3
20.1
23.6
13.4
12.1
-23.4
-14.9
6.5
10.9
0.0
0.4
-5.6
ELEKTRA
26.3
FEMSA
M.P.
136.00
2.7
23.6
22.3
15.6
15.0
23.8
5.8
10.0
4.1
0.0
1.4
GAP
U
87.50
34.1
27.2
25.0
14.5
13.8
-14.2
8.8
12.0
5.7
8.9
2.6
GCARSO
U
71.00
10.9
21.3
19.2
15.8
14.3
-40.5
11.0
14.0
10.2
1.2
0.8
GENTERA
O
31.90
21.7
18.8
16.1
4.3
3.6
16.0
17.0
14.4
13.5
0.0
2.2
GFINBUR
M.P.
45.70
3.9
17.0
15.5
2.7
2.4
27.3
9.5
14.6
14.5
1.0
1.6
GFNORTE
O
107.60
-10.5
14.1
11.7
1.8
1.6
18.7
20.5
25.0
19.5
1.1
1.5
GFREGIO
O
89.40
-3.9
14.8
12.8
2.6
2.2
15.2
15.8
20.0
16.4
0.0
1.3
GMEXICO
O
58.50
4.1
17.7
12.1
8.7
6.5
-14.1
46.1
-2.2
32.8
2.3
2.1
GRUMA
O
167.00
49.0
20.5
16.3
11.1
9.7
-2.0
26.1
14.5
14.3
1.5
0.0
ICA
U
27.50
-20.9
15.8
14.8
8.1
7.3
529.1
7.1
12.3
10.4
0.0
0.0
ICH
U
85.80
-18.7
14.4
8.9
8.1
5.6
28.0
61.7
40.2
45.0
0.0
0.0
IENOVA
M.P.
48.50
53.4
35.7
32.4
21.6
19.4
-91.8
10.2
25.1
11.3
3.5
2.0
KIMBER
U
38.00
-13.6
21.0
17.7
12.0
10.4
4.1
18.4
2.9
15.2
3.8
4.2
KOF
O
158.00
-13.1
21.4
21.5
11.0
11.0
15.2
-0.7
7.6
0.0
1.8
2.7
LAB
O
37.00
-18.5
15.9
15.1
10.7
9.2
12.5
5.5
14.6
15.6
0.0
0.0
LALA
M.P.
36.00
-2.1
21.1
18.5
11.1
9.7
28.9
13.9
6.2
13.9
0.0
1.9
LIVEPOL
U
162.00
3.7
23.9
20.2
15.6
13.7
12.6
18.3
12.7
13.9
0.0
0.6
MEXCHEM
O
70.10
-4.8
32.7
21.7
11.8
9.9
204.8
50.2
5.1
19.5
0.0
1.1
OHLMEX
O
40.50
2.7
13.8
13.8
9.0
8.8
-2.4
-0.2
0.6
1.6
0.0
0.0
PE&OLES
O
381.30
-12.2
27.8
20.1
10.4
8.6
-14.6
38.7
-4.9
21.0
0.6
1.5
PINFRA
O
199.00
14.1
31.0
29.0
16.8
15.4
11.8
7.2
18.5
9.1
0.0
0.0
SANMEX
U
37.60
-10.3
14.7
12.6
2.0
1.9
-29.4
16.7
2.0
23.9
1.4
4.2
TLEVISA
U
82.00
23.1
74.2
24.7
11.7
10.7
-52.7
200.9
10.0
8.7
0.0
0.4
WALMEX
O
38.50
-12.0
19.0
21.5
12.6
11.5
23.1
-10.8
3.0
9.0
4.0
2.3
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11132014_e.pdf
Página 4
Flash México
México D.F., 14 de noviembre de 2014
Objeto 2
Principales múltiplos no IPC
Valuación
P/U (x)
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2014e
ACTINVR
O
17.10
14.3
19.5
ARA
U
5.00
23.5
12.1
10.8
7.5
AUTLAN
O
17.80
52.0
33.3
18.5
9.5
AXTEL
U
4.40
-25.9
-5.8
-6.5
4.0
2015e
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
Precio Obj.
2014e
2015e
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
2014e
2015e
2014e
2015e
2014e
2015e
21.4
-100.0
25.3
-100.0
0.0
1.2
6.7
12.6
11.5
7.8
11.3
1.3
1.4
8.2
-205.1
79.6
37.4
16.0
0.0
1.5
3.8
24.2
-17.8
4.7
4.6
0.0
0.0
BACHOCO
O
76.50
51.7
13.2
16.1
6.4
7.7
58.9
-18.0
29.6
-17.5
0.0
1.3
CHDRAUI
U
47.50
-2.3
24.9
21.8
10.5
9.8
6.1
14.2
6.7
8.0
0.0
0.6
0.0
0.0
7.8
6.8
478.5
47.9
24.6
15.2
0.0
0.0
CREAL
O
41.50
69.0
CULTIBA
U
24.00
-21.2
36.3
24.6
DANHOS
O
30.80
39.4
34.7
15.3
376.6
126.2
395.6
132.1
6.8
0.0
FIBRAMQ
O
29.50
-8.1
19.2
15.0
15.8
13.4
-10.4
27.5
37.1
17.5
6.9
0.0
FIHO
O
25.60
4.7
21.8
15.8
11.7
8.4
40.2
38.4
91.6
38.4
4.1
0.0
FINDEP
U
6.40
32.6
13.5
10.3
1.3
1.2
35.6
30.4
42.9
31.9
0.0
3.8
FRAGUA
U
250.00
-0.6
23.9
20.8
12.4
11.2
4.6
14.9
13.1
10.8
0.5
0.0
FSHOP
NR
FUNO
O
59.30
13.0
34.9
16.7
23.3
15.1
-18.9
100.0
112.6
53.9
4.3
4.0
GFAMSA
U
17.00
-46.2
12.6
11.4
16.5
15.2
-35.9
10.7
-6.8
8.5
0.0
0.0
GFINTER
O
126.40
73.6
GSANBOR
O
30.00
-21.0
15.5
13.4
8.5
7.6
2.5
15.0
4.3
HERDEZ
O
37.00
-22.8
14.4
14.4
16.5
14.9
76.6
0.5
7.8
2.6
0.0
12.3
0.0
0.0
10.6
10.4
0.0
2.9
0.0
MAXCOM
U
2.90
-27.9
-24.7
34.9
3.7
3.0
-92.7
-170.7
20.2
24.8
0.0
MEGA
M.P.
52.50
36.7
20.4
19.2
10.4
9.7
14.5
6.4
15.3
6.9
0.0
0.0
MFRISCO
U
28.20
-16.6
22.6
10.3
11.8
6.9
1,017.5
120.4
61.0
70.5
0.0
0.0
OMA
U
59.40
47.9
29.8
26.5
16.9
14.9
-28.4
12.4
16.9
13.5
6.9
2.7
POCHTEC
O
25.70
-18.1
19.8
12.3
8.7
6.7
150.9
61.2
40.6
29.5
0.0
0.0
SIMEC
O
67.40
-3.2
17.1
10.1
6.7
4.5
-17.3
68.9
49.3
48.5
0.0
0.0
SORIANA
U
45.00
-8.7
22.1
18.6
10.8
9.7
10.8
18.8
-3.2
11.2
0.8
1.2
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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Derechos corporativos
Fecha de
excupón
13-11-2014
Fecha de
pago
20-11-2014
Cupón
KIMBER
01-12-2014
04-12-2014
44
MASECA
10-12-2014
16-12-2014
WALMEX
19-02-2015
24-02-2015
WALMEX
20-11-2014
25-11-2014
Emisora
FIBRATC
Fecha de
asamblea
Descripción
DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.35. 4 DE 4
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.20.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13.
62
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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Global Markets Research
Director
Antonio Pulido
[email protected]
+34 91 374 31 81
Global Equity Research
Director
Ana Munera
[email protected]
+34 91 374 36 72
Equity España y Portugal
Telecoms / Media
Analista Jefe
Ivón Leal
[email protected]
+34 91 537 81 44
Financiero
Analista Jefe
Ignacio Ulargui, CFA
[email protected]
+34 91 537 50 47
Oil / Materiales
Analista Jefe
Luis de Toledo, CFA
[email protected]
+34 91 537 07 09
Estrategia
Responsable Estrategia Europa
Beatriz Tejero
b[email protected]
+34 91 374 46 61
Construcción / Infraestructura /
Industriales / Real Estate / Hoteles
Analista Jefe
Antonio Rodríguez
[email protected]
+34 91 374 66 21
Silvia Rigol
[email protected]
+34 91 374 32 94
Consumo / Farma /
Small Caps
Analista Jefe
Isabel Carballo
[email protected]
+34 91 374 32 69
Derivados Equity
Analista Jefe
Juan Antonio Rodríguez, CFA
[email protected]
+34 91 374 30 54
Javier Pinedo
[email protected]
+34 91 374 99 07
Luis García, CFA
[email protected]
+34 91 374 59 77
María Torres
[email protected]
+34 91 537 77 28
Utilities
Analista Jefe
Isidoro del Álamo
[email protected]
+34 91 374 75 07
Juan Ros
[email protected]
+34 91 537 88 57
Alfredo de la Figuera
[email protected]
+34 91 537 61 16
Mayte Frutos
[email protected]
+34 91 374 76 21
Daniel Ortea
[email protected]
+34 91 537 05 50
Equity México
Analista Jefe
Rodrigo Ortega
[email protected]
+52 55 5621 9701
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Analista Jefe
Francisco Chávez
[email protected]
+52 55 5621 9703
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Mauricio Hernández
[email protected]
+52 55 5621 9369
Minería / Industriales /
Transporte
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
+52 55 5621 9849
Bebidas / Consumo /
Alimentos
Fernando Olvera
[email protected]
+52 55 5621 9804
Financiero
Ernesto Gabilondo
[email protected]
+52 55 5621 9702
Telecoms / Medios / Vivienda
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
+52 55 5621 9870
Comercio / Farma
Miguel Ulloa
[email protected]
+52 55 5621 9706
Análisis técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes
[email protected]
+52 55 5621 9705
Analista
Roberto González
[email protected]
+52 55 5621 9704
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Equity Perú
Construcción / Infraestructura / Minería
Analista Jefe
Miguel Leiva
[email protected]
+511 414 2968
Consumo / Utilities
Odeth Salomón
[email protected]
+511 414 3057
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Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable
Javier Valverde Sorensen
[email protected]
+34 91 374 53 60
Europa e Internacional
Director Cash Equities
Javier Godoy
[email protected]
+34 91 382 62 49
Subdirector Cash Equities
Javier Enrile
[email protected]
+34 91 537 07 65
Internacional
+34 91 374 53 60
España
+34 91 374 53 50
Sales Trading
+34 91 374 53 61
Fernando Gugel
[email protected]
Team Leader
Milagros Treviño
[email protected]
Team Leader
Daniel Ruiz
[email protected]
Juan Bueno
[email protected]
Eric Hongisto
[email protected]
Carlos González
[email protected]
Carlos Kuster
[email protected]
Jorge Batchilleria
[email protected]
Claudine Innes
[email protected]
Stephane Prinet
[email protected]
José Villanueva
[email protected]
Peter Prischl
[email protected]
México
Director
Juan Carlos Rodríguez
[email protected]
+52 55 5621 9940
Ventas Red
José Miguel Fonseca
[email protected]
+52 55 5621 9490
Ventas Institucionales
Omar Revuelta
[email protected]
+52 55 5621 9322
Sales Trading
Alejandro Pavón
[email protected]
+52 55 5621 9377
Ana María Rivera
[email protected]
+52 55 5621 9176
Vivian Salomón
[email protected]
+52 55 5621 9811
Julio García
[email protected]
+52 55 5621 9171
Viart Vázquez
[email protected]
+52 55 5201 2000 ext 3933
Marie Laure Dang
[email protected]
+52 55 5621 9232
Berenice Patrón
[email protected]
+52 55 5621 9456
Mauricio Martínez
[email protected]
+52 55 5621 9289
Felipe Casillas
[email protected]
+52 55 5621 9984
Aron Brener
[email protected]
+52 55 5621 9524
Equity Net
Elba Padilla
[email protected]
+52 55 5621 9408
Bogotá (Colombia)
Director
Felipe Duque Urrea
[email protected]
Sales Trading (Institucional)
María Camila Franco Villegas
[email protected]
+57 1 3139843
+57 1 3077018 ext 12943
Lady Esperanza Rivera
[email protected]
+57 1 3139821
+57 1 3077018 ext 12991
Javier Camilo Sánchez
[email protected]
+57 1 3139842
+57 1 3077018 ext 12942
Willy Alexander Enciso
[email protected]
+57 1 3139841
+57 1 3077018 ext 12941
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México D.F., 14 de noviembre de 2014
Lima (Perú)
Director
Jorge Ramos
[email protected]
+51 1 0211 2380
Director Trader – Ventas Institucionales de Equity
Erick Valdéz
[email protected]
[email protected]
+51 1 2111276
Trader Equity
Vanessa Juárez
[email protected]
+51 1 2112382
Santiago (Chile)
Director
Mauricio Andrés Bonavia
[email protected]
+56 2 2679 1474/1471
Diego Susbielles
[email protected]
Antonio Palacios
[email protected]
Guillermo Arias
[email protected]
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