1. No category

DICIEMBRE 2015
Santander Acciones Españolas, FI
Encontrando el valor de las empresas españolas, evitando modas o tendencias
España
1. ¿POR QUÉ INVERTIR EN SANTANDER ACCIONES ESPAÑOLAS?
2. EQUIPO
3. EL PRODUCTO DENTRO DE LA GAMA RV IBERIA
4. PROCESO DE INVERSIÓN
5. POSICIONAMIENTO DE CARTERA
6. RENTABILIDAD Y RANKING
7. ANEXO
1
¿Por qué invertir en Santander Acciones Españolas?
•
Producto diferenciado y de alto valor añadido
•
Su estilo
•
La solidez
de inversión
ayuda a evitar modas
se basa en la búsqueda del valor
de los procesos de inversión
intrínseco
de las empresas lo que
unida a la *experiencia
y capacidad del
equipo gestor ofrecen una adecuada propuesta al cliente
•
Equipo de inversión integrados por 3 gestores y 7 analistas sectoriales, apoyados por un equipo macro
de 8 personas. La experiencia
media del equipo de gestión es de 19 años y de 15
años para el equipo de analistas
•
**Performance sólido y consistente. Posicionamiento favorable respecto a
competidores
•
Producto recomendado para un ***horizonte
riesgo que conlleva invertir en renta variable
. * Ver página 5 y 6 ; ** Ver página 15 y 16; *** Ver página 8
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
3
de inversión de medio-largo plazo por el
1
¿Por qué invertir en Santander Acciones Españolas?
NOS GUSTA
• Exposición doméstica
• Momentum positivo de resultados
• Compañías generadoras de flujo de
caja
• Sector bancario doméstico
• Exposición a consumidor (turismo)
• Compañías con posición de liderazgo
en mercados de crecimiento
Compañías de calidad con valoración
atractiva
• Mercado inmobiliario de oficinas
• Constructoras saneadas
Fuente: Santander AM.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
4
EVITAMOS
•
Exposición a Emergentes
•
Compañías con excesivo
apalancamiento financiero
•
Constructoras apalancadas
•
Media (prensa y TV)
•
Compañías con riesgo regulatorio
•
Ratios de valoración por encima de
medias históricas
•
Mercado inmobiliario residencial
2
Equipo : gestor
Premio Expansión
a Santander Renta
Variable Europa PP como mejor plan de pensiones en 2013
de renta variable europea.
José Antonio Montero de Espinosa
CFA
Director de Renta Variable Europa
En el sector financiero desde 1996
TM
En Santander AM desde 2001
Gestor responsable de los fondos de renta variable de la
Rating Morningstar
(al 30.11.15)
Santander Acciones Españolas
Zona Euro desde 2008 y de renta variable España desde
octubre 2014. Experiencia previa en Santander AM como
analista
“buy-side”
del
sector
financiero
europeo
Activos gestionados (mn €)
y
norteamericano. Antes fue analista “sell-side” del sector
financiero español en ACF (entidad de banca de inversión
Santander Acciones Españolas
764
Santander Acciones Euro (Esp/Lux)
676
Santander RV Europa Pensiones y Ahorro
RV España
301
propiedad de las cajas de ahorros españolas) durante tres
años. Fue auditor de instituciones financieras y consultor en
Arthur Andersen. Es Licenciado en Ciencias Económicas y
Empresariales por ICADE (Universidad de Comillas).
TOTAL
Datos al 30.11.2015
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
5
1.741
2
Equipo : equipo de analistas
Carlos Siegrist
Vanessa Álvarez
Analista
Financieras (ex–UK)
Sector financiero: 1996
Santander AM: 1998
Educación: Titulado en Administración de empresas
Experiencia: Arthur Andersen, Santander AM
Javier Ruiz-Capillas
Frankfurt
Analista
Infraestructuras, Construcción y Retail
Sector financiero: 2000
Santander AM: 2013
Educación: Titulado en Administración de empresas
Experiencia: Merrill Lynch, ING, Kepler, RBS, Santander AM
Robin Estenfelder, CFA
Analista
Autos and consumo discrecional
Sector financiero: 2006
Santander AM: 2012
Educación: Titulado Administración de empresas, CFA
Experiencia: Postbank AM, Santander AM
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
6
Analista
Industriales
Sector financiero: 1991
Santander AM: 2007
Educación: Titulado en Química, CIMA, IMC, IIMR
Experiencia: Mitsui T&B, Clerical Medical, Santander AM
Londres
Madrid
Educación:
Experiencia:
Peter McLoughlin
Director de Análisis
Telecoms, Utilities y Tecnología
Sector financiero: 1997
Santander AM: 2005
Titulado en Administración de empresas y derecho
Santander Investment, Santander AM
Nicholas Midgley, CFA
Analista
Salud y Aseguradoras
Sector financiero: 2005
Santander AM: 2014
Educación: Titulado en Clásica, CFA
Experiencia: Schroders, Santander AM
Nicolaj Sebrell, CFA
Analista
Petróleos y minería
Sector financiero: 1998
Santander AM: 2013
Educación: Titulado en Ingeniería Eléctrica, CFA
Experiencia: Bear Stearns, Morgan Stanley, Santander AM
Klaus Ringel
Analista
Consumo discrecional y Químicas
Sector financiero: 2004
Santander AM: 2015
Educación: Titulado Administración de empresas
Experiencia: Análisis independiente, MLP, CA Cheuvreux
3
Gama Renta Variable Iberia
Santander Acciones
Españolas
Santander Small
Caps España
Santander RV
España Bolsa
Universo
Inversión
Iberia (all caps)
Iberia (mid y small
caps)
Iberia (all caps)
Concentración
cartera
+/- 40 valores
40 – 60 valores
30 – 40 valores
Estilo inversión
Flexible
Small Caps
Semi-index
Tracking
Error*
Medio - Alto
Alto > 6%
Bajo < 2%
Beta cartera**
Baja +/- 0,8x
Baja 0,5x - 0,8x
Alta – 1x
Gestor
Jose Antonio Montero
de Espinosa
Ma. Dolores Solana
Diogo Pimentel
. *El tracking error describe la diferencia de rentabilidad entre un fondo y su índice de referencia. Por lo tanto, los fondos de gestión pasiva tendrán un tracking error pequeño. **La beta de un
fondo o de una acción es una medida de la sensibilidad del fondo o de la acción a los movimientos del mercado. La beta del mercado es igual a 1,00 por definición.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
7
Santander Acciones Españolas – datos comerciales
3
Acciones Españolas
Categoría: RV Euro – Inversión en Iberia
Índice de referencia: Ibex 35
Riesgo: 6 en una escala de 1 a 7
Comisión Gestión y Depósito:
Clase A
2,15% / 0,15%
Clase B
1,80% / 0,15%
Clase C
1,45% / 0,15%
Patrimonio:
Perfil Inversor
• Fondo que invierte en compañías cotizadas españolas, y
ocasionalmente portuguesas, sin límite de sector ni restricción por
capitalización bursátil.
• Visión de largo plazo, al menos 3 años, preferiblemente 5.
• Basada en valoración fundamental del negocio.
• Alto nivel de convicción en las ideas de inversión.
• Contacto y conocimiento alto de las compañías invertidas en el
fondo.
764 Mn €
Clase A
227 Mn €
Clase B
223 Mn €
Clase C
310 Mn €
Inversión Mínima Inicial:
Clase A
500 €
Clase B
20.000 €
Clase C
100.000 €
Gestor: José Antonio Montero
de Espinosa, CFA
Entidad Gestora: Santander Asset
Management, SA, SGIIC
Puntos claves en la gestión
• Enfoque de inversión Flexible, preferencia por compañías de calidad y
poca deuda, ningún valor o sector económico cuenta con vetos a priori.
• Criterio de valor relativo, no absoluto. Comparación del precio con otras
alternativas de inversión dentro del universo.
• Control del riesgo:
•
•
De la cartera relativo al índice de referencia.
Mantenimiento de posiciones suficientemente líquidas.
Perfil de riesgo
Fuente Santander Asset Management. Datos a 31 de octubre 2015.
*El indicador de riesgo / rentabilidad sugiere la relación entre el riesgo y posibles retornos al invertir en el fondo
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
8
-
+
UNIVERSO
4
Santander Acciones Españolas : proceso de inversión
•
•
•
Compañías de mayor y mediana capitalización que coticen en el mercado español.
En la medida de lo posible, evitar compañías de escasa liquidez que supongan una limitación para el tamaño del
fondo.
Posibilidad de invertir excepcionalmente en alguna alternativa en mercados similares, como el portugués, cuando
PROCESO
FILOSOFÍA
la diversificación o el potencial de revalorización relativo justifique la apuesta.
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Selección activa y permanente de ideas de alta convicción.
Foco hacia la capacidad de generación sostenible de caja frente a los beneficios publicados.
Mayor sesgo hacia criterios de valoración frente a criterios de momentum.
Estilo de inversión flexible, sin sesgos crecimiento/valor/calidad.
Evitar las tendencias o las modas de corto plazo.
El índice de referencia es una “referencia” pero no una restricción.
La base del proceso es la selección de valores “bottom-up” pero sin obviar el entorno macroeconómico y los
puntos de inflexión en el ciclo.
Filtros (screening) cuantitativos para búsqueda de alternativas o de potenciales ideas de inversión.
Selección de valores basado en análisis fundamental apoyados en el equipo de análisis de SAM.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
9
4
Santander Acciones Españolas : construcción de la cartera
Disciplina de compra
• Comprar las ideas seleccionadas cuando llegan
al nivel de entrada establecido.
• Incrementar en debilidad, reducir en fortaleza
Proceso de filtros cuant.
Generación de ideas
• Filtro cuantitativo: ratios
•
de valoración
(EV/EBITDA,
P/E,
P/B,FCF
rentabilidad),
evolución
relativa,
indicadores técnicos y rating de
analistas.
Filtro cualitativo: ideas de inversión
basadas en reuniones con compañías,
informes y equipo de análisis de SAM.
• Evaluación del caso de inversión
• Discusión con analistas (internos y
externos)
• Comparación con peer group
• Determinación de la valoración
CARTERA
+/- 40
posiciones
fundamental y del punto de entrada
Disciplina de venta
• Vender / Reducir cuando el performance agote el
potencial de subida adicional
• Vender / Reducir cuando no se materialice el
catalizador previsto.
• Análisis continuo de posibles cambios: estrategias,
equipos gestores,
competidores, etc.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
10
perspectivas
de
crecimiento,
4
Santander Acciones Españolas : criterios de selección de valores
CRITERIOS SUBJETIVOS
CRITERIOS OBJETIVOS
Cuenta de Resultados
• Márgenes sostenibles y/o crecientes.
• Foco en la generación de cash-flow libre frente a beneficios
reportados
• Prioridad por compañías con mayores retornos (ROE,ROICs) en
Corporate Governance
• Equipo directivo con remuneración vinculada a objetivos
financieros y creación de valor para el accionista.
• Consejo independiente de la gestión.
• Equipo directivo íntegro y con track récord contrastado.
sus respectivos sectores.
Balance
• Prioridad por compañías y negocios con bajo apalancamiento.
• Criterios contables conservadores (activación de gastos,
Políticas de retribución al accionista
• Preferencia por compañías que pagan dividendo y que lo hacen en
cash.
• Políticas de dividendos estables y predecibles.
valoración de activos, reconocimiento de deudas, etc)
Valoración
• Sesgo hacia compañías con ratios de valoración inferiores a los de
sus comparables (nacionales e internacionales) y al del mercado
en su conjunto.
• Comparación del precio con la valoración absoluta, descontando
flujos de caja futuros.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
11
•
Estrategia / Negocio / Competencia
Análisis del escenario competitivo: atractivo y perfil de
crecimiento en la industria, evolución de cuotas de mercado,
ventajas competitivas, barreras de entrada,…
• Preferencia por compañías con disciplina financiera en su política
de adquisiciones.
5
Santander Acciones Españolas : posicionamiento de cartera
Principales Posiciones
Posicionamiento por estilo sectorial
vs. índice de referencia
Activo
Banco Santander
Cíclicas
20.0%
Gas Natural Sdg
Bankia Sa
Amadeus It Holdi
Efectivo
4.6%
Repsol Sa
Inditex
Financieras
Cie Automotive
Semapa
Catalana Occ
Acs
Fuente: Santander Asset Management. Datos a 30.11.2015. Índice de referencia: Ibex 35
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
12
Defensivas -19.4%
-5.3%
5
Santander Acciones Españolas : posicionamiento de cartera
Exposición por capitalización bursátil
Efectivo/Sin
Asignar
Micro Caps
5%
(<0.5)
4%
Small Caps
(0.5-2)
16%
Mega Caps
(>50)
17%
Diferencias de exposición por capitalización
bursátil del fondo vs. Índice referencia
Mid Caps (2-5)
19%
Small Caps (0.5-2)
Blue Chips
(50-20)
9%
12%
Micro Caps (<0.5)
4%
Cash/Unassigned
4%
Large Caps (5-20)
Mid Caps (2-5)
20%
Large Caps
(5-20)
28%
Blue Chips (50-20)
Mega Caps (>50)
Fuente: Santander Asset Management. Datos a 30.11.2015. Índice de referencia: Ibex 35
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
13
1%
-16%
-24%
5
Santander Acciones Españolas : posicionamiento de cartera
Exposición por Sectores
Industriales
22%
Eléctricas
7%
Diferencias de exposición sectorial
entre fondo vs. Índice referencia
Industriales
Telecoms
5%
7%
Materiales Básicos
7%
Bienes de Consumo
6%
Efectivo/sin asignar
Materiales
Básicos
7%
Petróleo y Gas
Bienes de
Consumo
6%
Efectivo/sin
asignar
5%
Petróleo y Gas
Tecnología
5%
0%
Financieras
28%
Servicios
12%
Fuente: Santander Asset Management. Datos a 30.11.2015. Índice de referencia: Ibex 35
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
14
5%
1%
Salud
0%
Tecnología
0%
Servicios
-5%
Financieras
-5%
Telecoms
Eléctricas
-7%
-9%
5
Santander Acciones Españolas : rentabilidad
Evolución del fondo
Evolución rentabilidad 5 años (30-11-2010 al 30-11-2015)
Rentabilidad desde nueva gestión (31-10-2014 al 30-11-2015)
Santander Acciones Españolas Cl A
Ibex 35 rentabilidad total (TR)
Santander Acciones Españolas Cl A
RTB 44,67%
TAE 7,67%
RTB Fondo
RTB Índice
J.A Montero
comienza a
gestionar el fondo
+15,73%
+3,43%
Fuente: Morningstar Direct. Datos a 30.11.2015. Nueva gestión 31.10.2014. Las rentabilidades superiores a 1 año son TAE.
Santander Acciones Esp.- A
Santander Acciones Esp.- B
Santander Acciones Esp.- C
Ibex 35 (índice de referencia)
YTD
1 año
15.54%
15.90%
16.27%
1.04%
17.61%
18.05%
18.46%
0.47%
Fuente: Santander AM. Datos a 30.112015.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
15
2 años
10.41%
10.81%
11.19%
3.01%
3 años
17.00%
--17.90%
10.80%
4 años
10.86%
--11.79%
4.97%
5 años
5.76%
--6.71%
0.46%
6
Santander Acciones Españolas : rentabilidad y ranking
YTD
2014
2013
2012
2011
2010
Santander Acciones Esp.- A
15,54%
3.05%
25.37%
1.38%
-10.08%
-13.69%
Santander Acciones Esp.- B
15,90%
3.41%
-----
-----
-----
-----
Santander Acciones Esp.- C
16,27%
3.76%
26.41%
2.46%
-9.06%
-12.77%
0.79%
3.66%
21.42%
-4.66%
-13.11%
-17.43%
ïndice de Referencia
Fuente: Santander AM. Datos a 30.11.2015.
Ranking
Cuartil/percentil
YTD
3 mes
1 año
3 años
5 años
4 de 57
26 de 68
5 de 57
13 de 49
20 de 42
1/6
2/38
1/8
1/25
2/42
Fuente: Lipper, categoría Renta Variable España. Datos a 18.11.2015.
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
16
ANEXO
Santander Acciones Españolas : fondo y gestor en la prensa
.
© Santander Asset Management, S.A., SGIIC. All Rights Reserved.
17
El presente documento está concebido con carácter informativo y en ningún caso constituye un
elemento contractual, ni una recomendación, ni asesoramiento personalizado, ni oferta, ni
solicitación. Se recomienda la consulta del DFI (Documento con Datos Fundamentales para el
Inversor) antes de tomar cualquier decisión de inversión, suscripción o compra de acciones o
participaciones o desinversión y los países en que está registrado el producto para su
comercialización en www.santanderassetmanagement.es o a través de los comercializadores
autorizados en su país de residencia. No se ha comprobado que los datos contenidos en esta ficha
respondan a los requisitos de comercialización de todos los países de venta ya que solo se trata de
un documento de información y no de comercialización del producto. Este producto no puede
comercializarse a personas estadounidenses o residentes en Estados Unidos. Para cualquier
información relativa al producto puede dirigirse a SANTANDER ASSET MANAGEMENT S.A.
S.G.I.I.C. (Calle de Serrano nº 69 28006 - MADRID, sociedad gestora de instituciones de inversión
colectiva registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 12.
La inversión en fondos de inversión u otros productos financieros indicados en el presente
documento pueden estar sujetos a riesgos de inversión: riesgo de mercado, riesgo de crédito,
emisor y contraparte, riesgos de liquidez, riesgos de divisa y, en su caso, riesgos propios de
mercados emergentes. Adicionalmente si los fondos materializan sus inversiones en hedge funds,
o en activos o fondos inmobiliarios, de materias primas o de private equity, se pueden ver
sometidos a los riesgos de valoración y operacionales inherentes a estos activos y mercados así
como a riesgos de fraude o los derivados de invertir en mercados no regulados o no supervisados
o en activos no cotizados. Las rentabilidades del pasado no son indicativas de resultados en el
futuro. Las rentabilidades han sido calculadas en base al valor liquidativo, después de comisiones
y anualizadas para los períodos de más de un año.
Cualquier mención a la fiscalidad debe entenderse que depende de las circunstancias personales
de cada inversor y que puede variar en el futuro. Es aconsejable pedir asesoramiento personalizado
al respecto.
De la comisión de gestión de cada uno de los fondos, el comercializador y otros intermediarios
financieros pueden ser perceptores de hasta un 85% de las mismas, sin que ello suponga ningún
coste adicional para el cliente.
La información contable o de mercado incluida en esta ficha ha sido recopilada de fuentes que
SANTANDER ASSET MANAGEMENT S.A. S.G.I.I.C. considera fiables, aunque no ha confirmado ni
verificado su exactitud o que sea completa. SANTANDER ASSET MANAGEMENT S.A. S.G.I.I.C. no
asume responsabilidad alguna por el uso de la información contenida en este documento.
© SANTANDER ASSET MANAGEMENT S.A. S.G.I.I.C., All Rights Reserved.
Santander Asset Management España