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Estrategia de Deuda Corporativa
México
Lo Primero en Deuda Privada…
24 de diciembre 2015
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IENOVA anuncia la contratación de créditos. Impacto: Neutral
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www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Moody's colocó en revisión a la baja las calificaciones de 14 BRHs en
México. Impacto: Negativo
Tania Abdul Massih
Acuerdos de Asamblea de Tenedores de las emisiones ABNGOA.
Impacto: Neutral
Hugo Gómez
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Director Deuda Corporativa
tania.abdul @banorte.com
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Noticias Corporativas
IENOVA. Infraestructura Energética Nova informó que i) en relación con el
contrato de crédito en cuenta corriente, existente por $400 mdd, celebró un
convenio modificatorio para aumentar el monto de la línea de crédito
disponible bajo el Contrato de Crédito a la cantidad de $600 mdd. Las
instituciones financieras que forman parte del Contrato de Crédito son Banco
Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero
Santander México, The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, LTD., The Bank of
Nova Scotia, Sumitomo Mitsui Banking Corporation y Banco Nacional de
México, S.A. Integrante del Grupo Financieros Banamex; y ii) celebró un
contrato de préstamo con Sempra Energy Holding XI B.V., una sociedad
afiliada, por la cantidad de hasta $219.6 mdd y por un plazo de 12 meses. Los
fondos se utilizarán para fines corporativos en general, incluyendo, sin
limitación, el refinanciamiento de pasivos.
Idalia Céspedes
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
COMENTARIO: IENOVA cuenta con dos emisiones de largo plazo en el
mercado de deuda nacional, IENOVA 13 / 13-2. Dichos CBs cuentan con un
monto en circulación de $5,200mdp, tienen vencimientos programados al 2 de
febrero de 2023 y al 8 de febrero de 2018, y están referenciadas a tasa Fija y
a TIIE 28, respectivamente. Ambas emisiones están calificadas por S&P y
Moody's en ‘mxAAA’ y ‘Aaa.mx’, respectivamente.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventore/eventore_639990_1.pdf
Noticias de Calificadoras
BRHs de México. Moody's colocó en revisión a la baja las calificaciones de
14 certificados RMBS (BRHs por sus siglas en inglés) en México. Los bonos
afectados son: BNORCB 06, ‘Aaa.mx (sf)’; BACOMCB 07, ‘Aaa.mx (sf)’;
HSBCCB 07-3, ‘A1.mx (sf)’; MXMACCB 04U, ‘B2.mx (sf)’; MXMACCB
05U, ‘A1.mx (sf)’; MXMACCB 05-2U, ‘Caa1.mx (sf)’; PATRICB 06U,
‘A2.mx (sf)’; PATRICB 07: ‘Aa1.mx (sf)’; BRHSCCB 06-2 , ‘Aaa.mx (sf)’;
BRHSCCB 06U, ‘Baa1.mx (sf)’; BRHSCCB 06-5U, ‘A1.mx’; BRHSCCB 066U, ‘B1.mx (sf)’; METROCB 05U, ‘Baa1.mx (sf)’; y METROCB 06U,
‘Caa2.mx (sf)’; todas colocadas en revisión a la baja. De acuerdo con la
agencia, esta acción de calificación se desprende de la implementación de la
nueva metodología de monitoreo de Moody´s para transacciones respaldadas
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Documento destinado al público en general
por hipotecas (RMBS por sus siglas en inglés), ello a través de la Metodología
de Moody's para Calificar Operaciones de RMBS en el contexto MILAN
(enfoque MILAN).
COMENTARIO: Es importante señalar que la agencia calificadora bajo el
modelo MILAN analizó el sobre colateral, las pérdidas futuras, los
enaltecedores de crédito y la disponibilidad de efectivo en cada emisión. Los
BRHs en cuestión tienen un monto en circulación de $3,590mdp, para más
detalles ver nuestro reporte de Evolución de Borhis.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_640220_1.pdf
Noticias de Asambleas
ABNGOA 01015 / 01215 / 00615 / 00815 / 01615 (Abengoa México). En su
carácter de Representante Común, Monex publicó los Acuerdos de las
Asambleas de Tenedores celebradas el 15 de diciembre de las emisiones
ABNGOA 01015 / 01215 / 00615 / 00815 / 01615 con porcentajes de
asistencia de 99.38%, 99.32%, 100%, 95.76% y 100%, respectivamente. Los
principales acuerdos alcanzados fueron: I) Se tiene por rendido el informe de
la Emisora respecto de la falta de cumplimiento de obligaciones de pago frente
a los Tenedores derivadas de los Certificados Bursátiles, las acciones a
adoptarse o en curso por parte de la Emisora para garantizar su viabilidad y la
propuesta para suscribir un convenio de espera, en los términos que dicha
información se presentó; II) La Asamblea resuelve reservarse el derecho a
ejercer cualquier tipo de acción que le corresponda en términos del Título y de
la legislación aplicable en contra de la Emisora, por lo que en este momento
no otorgan instrucción alguna al Representante Común a este respecto; III) Se
aprueba la contratación del despacho de abogados que fue propuesto por uno
de los Tenedores en la Asamblea; IV) Se aprueba y se otorga una dispensa, en
su caso, para que cualquier pago que lleve a cabo la Emisora bajo los
certificados bursátiles se haga por conducto del Representante Común, a
efecto de que este último, reembolse cualquier cantidad documentada que
haya sido anticipada en beneficio de los Tenedores; V) Se aprueba conformar
un comité en los términos planteados en la presente Asamblea, que sostenga
reuniones con la Emisora, en las que se informen y monitoreen aspectos de
interés para los Tenedores.
COMENTARIO: Es importante recordar que Moody’s señaló en su
comunicado que al cierre de septiembre de 2015, la posición neta de Abengoa
México en la tesorería centralizada del grupo era de $7,400 mdp. Asimismo
hay que mencionar que el pasado 3 de diciembre la empresa informó al
público inversionista que la Sociedad incumplió con sus obligaciones de pago
con respecto a la amortización de las emisiones 0515 y 0715, y el pago de los
cupones de las emisiones 0615, 0815, 01015, 01215 y 01615. De acuerdo con
la compañía, el incumplimiento es resultado del anuncio que realizó el 26 de
noviembre Abengoa S.A. sobre el inicio de su Pre-Concurso en España, pues
al tener la tesorería centralizada en la holding, Abengoa México no recibió
los recursos de su matriz para hacer frente a sus obligaciones.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/acuerdot/acuerdot_640228_1.pdf
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo,
Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Marisol
Huerta Mondragón; Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, Idalia Yanira Céspedes Jaén,
José Itzamna Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Rey Saúl Torres Olivares, Santiago Leal Singer, María de la Paz Orozco,
certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o
empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no
recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas
en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por
parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto
de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Director General Adjunto Análisis Económico y
Gabriel Casillas Olvera
Bursátil
Asistente Dir. General Adjunta Análisis
Raquel Vázquez Godinez
Económico y Bursátil
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Miguel Alejandro Calvo Domínguez
Juan Carlos García Viejo
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Gerente Economía Internacional
Analista Economía Nacional
Analista (Edición)
[email protected]
(55) 4433 - 4695
[email protected]
(55) 1670 - 2967
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2252
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1670 - 2144
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Director Análisis Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 1671
Víctor Hugo Cortes Castro
Análisis Técnico
[email protected]
(55) 1670 - 1800
Marissa Garza Ostos
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico [email protected]
(55) 1670 - 1719
Marisol Huerta Mondragón
Alimentos / Bebidas/Comerciales
(55) 1670 - 1746
José Itzamna Espitia Hernández
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura [email protected]
(55) 1670 - 2249
Valentín III Mendoza Balderas
Autopartes
[email protected]
(55) 1670 - 2250
María de la Paz Orozco García
Analista
[email protected]
(55) 1670 - 2251
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1672
(55) 1670 - 2247
(55) 1670 - 2248
Director General Banca Mayorista
Director General Adjunto de Mercados y Ventas
Institucionales
Director General Adjunto de Administración de
Activos
Director General Adjunto Banca Inversión
Financ. Estruc.
Director General Adjunto Banca Transaccional y
Arrendadora y Factor
[email protected]
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5268 - 1640
[email protected]
(55) 5268 - 9996
[email protected]
(55) 5004 - 1002
[email protected]
(81) 8318 - 5071
[email protected]
(55) 5004 - 5121
[email protected]
(55) 5004 - 1453
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Ricardo Velázquez Rodríguez
Director General Adjunto Gobierno Federal
Director General Adjunto Banca Patrimonial y
Privada
Director General Adjunto Banca Corporativa e
Instituciones Financieras
Director General Adjunto Banca Internacional
[email protected]
(55) 5004 - 5279
Víctor Antonio Roldan Ferrer
Director General Adjunto Banca Empresarial
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa
Alejandro Eric Faesi Puente
Alejandro Aguilar Ceballos
Arturo Monroy Ballesteros
Gerardo Zamora Nanez
Jorge de la Vega Grajales
Luis Pietrini Sheridan
René Gerardo Pimentel Ibarrola
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