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07 de octubre de 2014
Reporte Semanal Macroeconómico
Contenido
Economía Internacional
Economía Internacional
Global:
FMI recorta proyecciones de crecimiento
mundial para el 2015.
EE.UU.:
Tasa de desempleo cayó por debajo de 6.0%
por primera vez en seis años.
Europa:
Escala del QE de la Eurozona continúa
siendo un misterio.
Brasil:
Global
p. 2
EE.UU.
p. 2
Europa
p. 3
Brasil
p. 3
Rousseff enfrentará a Neves en segunda
vuelta.
Economía Local
Economía Local
Bolivia:
Inflación negativa de 0.38% en setiembre.
Chile:
Actividad
económica
marginalmente a la baja.
Colombia:
Inflación de setiembre sorprendió a la baja.
Perú:
Mejora de las expectativas empresariales.
sorprende
Bolivia
p. 4
Chile
p. 5
Colombia
p. 6
Perú
p. 7
Estudios Económicos - BCP
División Planeamiento y Finanzas
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modificación sin previo aviso. La evolución pasada no es indicador de resultados futuros. Las inversiones y estrategias aquí discutidas pueden no ser útiles para todos los
inversionistas. Las inversiones pueden tener precios o valores fluctuantes. Variaciones en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de las inversiones.
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Alfonso de la Torre
Global: FMI recorta proyecciones de crecimiento mundial para el 2015
[email protected]
El Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó su proyección de crecimiento para la
economía mundial en 2015, de 4.0% a 3.8%, y señaló que este año la expansión
alcanzaría 3.3%. La entidad mantuvo su proyección para los mercados desarrollados en
1.8% para este año y revisó a la baja en 0.1 pp la proyección para 2015, situándola en
2.3%. Cabe destacar, sin embargo, que la composición del crecimiento en el bloque ha
cambiado: mientras que se espera un mayor avance en EE.UU. (2.2% en vez de 1.7% en
2014 y 3.1% en vez de 3.0% en 2015), las expectativas para la Eurozona son más
pesimistas (expansión de 0.8% en vez de 1.1% en 2014 y 1.3% en vez de 1.5% en 2015).
La proyección de crecimiento
para
Latinoamérica
fue
fuertemente revisada a la baja
debido al recorte en las
expectativas para Brasil.
Por su parte, se espera que los mercados emergentes crezcan 4.4% en 2014 y 5.0% en
2014 y 2015, lo que implica una reducción de 0.1 y 0.2 pp en cada caso con respecto a las
proyecciones anteriores. En particular, destacan el crecimiento esperado para China, que
se mantuvo sin cambios en 7.4% para 2014 y 7.1% para 2015, y la significativa revisión a
la baja realizada para Latinoamérica: el FMI ahora espera un crecimiento de 1.3% (desde
2.0% en la proyección previa) para este año y una expansión de 2.2% (desde 2.6%) para
2015. Parte de esta fuerte revisión responde a una corrección significativa en el caso de
Brasil: ahora se espera una expansión de 0.3% (en vez de 1.3%) este año y de 1.4% (en
vez de 2.0%) en 2015.
EE.UU.: tasa de desempleo cayó por debajo de 6.0% por primera vez en seis años
Según el Bureau of Labor Statistics (BLS), la economía creó 248 mil empleos en set-14
(consenso: 215 mil), retomando la tendencia por encima de 200 mil que se vio
interrumpida en ago-14. Este último dato, inicialmente reportado en 142 mil, fue revisado a
180 mil, mientras que el correspondiente jul-14 pasó de 212 mil a 243 mil.
El dato de set-14 confirma que el menor ritmo de empleo observado en ago-14 respondió
a sectores específicos. Por otra parte, la tasa de desempleo cayó de 6.1% a 5.9%,
situándose por debajo de 6.0% por primera vez en seis años. Sin embargo, parte de esta
mejora respondería a la caída de la participación laboral, que pasó de 62.8% a 62.7%. Por
lo tanto, consideramos que una probable corrección en la participación durante oct-14
empuje ligeramente la tasa de desocupación a 6.0%.
De otro lado, destaca el dato de salarios nominales, que creció 2.0% a/a, lo
suficientemente bajo para que la inflación se mantenga acotada. El limitado crecimiento de
los salarios es una señal de que todavía existe capacidad inutilizada en el mercado
laboral, por lo que el dato daría espacio para que la Fed continúe con sus planes de un
aumento gradual en la tasa de política monetaria. Por lo tanto, y pese a que el mercado
inicialmente pareció asumir que el dato motivaría una acción más prematura por parte de
la Fed, continuamos esperando que el primer alza tenga lugar entre jun-15 y set-15 (con
una mayor probabilidad en jun-15).
Fuente: FMI
11
10
9
8
7
6
5
sep-14
sep-13
mar-14
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11
4
sep-09
2015
WEO
WEO
Jul-14 Oct-14
4.0
3.8
3.0
3.1
1.5
1.3
7.1
7.1
2.0
1.4
3.5
3.5
4.0
3.3
4.5
4.5
5.8
5.1
mar-10
3.3
2.2
-0.4
7.7
2.5
1.1
4.2
4.7
5.8
2014
WEO
WEO
Jul-14 Oct-14
3.3
3.3
1.7
2.2
1.1
0.8
7.4
7.4
1.3
0.3
2.4
2.4
3.6
2.0
4.5
4.8
5.5
3.6
sep-08
Mundo
EE.UU.
Eurozona
China
Brasil
México
Chile
Colombia
Perú
2013
mar-09
País
EE.UU.: tasa de desempleo
(%)
sep-07
Global: proyecciones de crecimiento del FMI
(%)
mar-08
El bajo crecimiento de los
salarios sugiere que todavía
existe una alta capacidad
inutilizada en el mercado
laboral.
Fuente: Bureau of Labor Statistics
2
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Europa: escala del QE de la Eurozona continúa siendo un misterio
Pese a las altas expectativas,
el BCE no indicó la escala de
las compras que realizará a
partir de este mes.
Tras su reunión de política monetaria realizada el pasado jueves, el Banco Central
Europeo (BCE) señaló que iniciará las compras de bonos coberturados a mediados de
este mes y de Asset-Backed Securities (ABS) durante el transcurso de este trimestre. Tras
conocerse que la inflación se situó en 0.3% a/a en set-14, se esperaba que el QE
alcanzaría una escala significativa; sin embargo, la entidad no brindó detalles sobre el
monto de las compras, aunque señaló que el balance de riesgos probablemente motive a
que las mismas se extiendan por dos años.
La incógnita en cuanto al ritmo de las compras decepcionó al mercado y acentuó el riesgo
de que el programa sea insuficiente. Por un lado, el mercado de bonos coberturados en la
Eurozona asciende a EUR 1.5 BB, de los cuales los requerimientos de calidad crediticia
del BCE sólo harían elegibles a un total de EUR 470 mil MM. Por otra parte, el mercado de
ABS también es pequeño: EUR 770 mil MM. De este monto, a su vez, el total elegible para
compras del BCE ascendería a EUR 150 mil MM.
Los requisitos del BCE para
bonos coberturados y ABS
reducen en 75% el mercado
potencial del QE.
Es posible que el BCE evitara especificar el volumen de compras porque todavía no lo ha
definido. Anteriormente, la entidad había señalado que su objetivo es incrementar su hoja
de balance en 50%, de EUR 2 BB a EUR 3 BB: no obstante, esto requeriría que los
TLTROs inyecten EUR 300 mil MM en dic-14 (algo improbable en vista que en set-14 solo
se colocaron EUR 82.5 mil MM) y que el QE adquiera la totalidad de bonos coberturados y
ABS elegibles (EUR 620 mil MM), lo cual desarticularía al mercado al existir un solo
comprador. Por lo tanto, y teniendo en cuenta que los requisitos sobre riesgo crediticio
reducen en casi un 75% los papeles disponibles para compras, la entidad tendrá que
decidir si relaja estas restricciones o extiende el QE a bonos soberanos en el 2015.
Brasil: Rousseff enfrentará a Neves en segunda vuelta
Tras las elecciones de 05-oct, la presidenta D. Rousseff (42%) se enfrentará a A. Neves
(34%), quien de manera sorpresiva desplazó del segundo lugar a la líder ecologista M.
Silva (21%), quien llegó a liderar las encuestas en su momento. Neves, quien fue dos
veces gobernador de Minas Gerais (el segundo estado más grande del país) y pertenece
al partido del expresidente F. Cardoso, es visto como un candidato pro-mercado que
podría implementar reformas estructurales que incrementen el ritmo de crecimiento.
Aunque los mercados han
reaccionado con entusiasmo,
Rousseff parte como favorita.
La reacción inmediata del mercado ha sido de optimismo frente a las posibilidades de
Neves: sólo el día lunes el índice Ibovespa avanzó 4.7% mientras que el real se apreció
1.3%. Sin embargo, según Datafolha (en una encuesta realizada antes de la primera
vuelta), Rousseff es la favorita en la segunda vuelta de 26-oct, con el 48% de las
preferencias frente a 42% de su rival. Pese a esto, la correlación de fuerzas podría verse
alterada si Silva brinda su respaldo público a Neves, tal como se espera.
Europa: inflación en la Eurozona y Reino Unido
(%)
7
Eurozona
Alemania
6
Italia
Reino Unido
Latinoamérica: resultados de primera vuelta en Brasil
(ganador por estado)
Francia
5
4
3
2
1
0
Rousseff
-1
Fuente: Bloomberg
Neves
sep-14
sep-13
mar-14
sep-12
mar-13
sep-11
mar-12
sep-10
mar-11
sep-09
mar-10
sep-08
mar-09
sep-07
mar-08
sep-06
mar-07
-2
Silva
Fuente: BBC
3
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Luis Tipisman
Bolivia: inflación negativa de 0.38% en setiembre
[email protected]
Debido a la caída del IPC, la
inflación se coloca por debajo
de la meta del gobierno.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación negativa de 0.38% en el
mes de septiembre mostrando una caída respecto a los meses anteriores. El dato de
inflación de septiembre nos indica que la inflación acumulada en el año es 3.49% y en su
lectura a 12 meses registra 4.30%, por debajo del dato de sept-13 que fue 7.13%. Con la
caída del índice de precios la inflación se coloca por debajo de la meta del gobierno de
5.5%.
El comportamiento de los precios responde principalmente a la variación negativa del
rubro de Alimentos y Bebidas no Alcohólicas que registró una caída de 1.60%,
evidenciando un retroceso por segundo mes consecutivo luego de los fuertes avances de
junio y julio de 3.0% y 1.47% respectivamente. Dentro del rubro, los bienes que registraron
mayor incidencia negativa fueron las verduras como el tomate, cebolla, otros alimentos
como la carne de pollo (entero) que en meses previos habían ocasionado presiones al
nivel de precios de alimentos como consecuencia de su desabastecimiento. A su vez
continuó la disipación de los shocks de oferta que surgieron en el mes de junio
contribuyendo a la normalización de algunos precios como el de la carne de res.
Sumado a ello los otros rubros que presentaron variaciones negativas, aunque ligeras,
fueron Recreación y Cultura y Bienes y Servicios Diversos, ambos con incidencias
negativas de 0.001%. Mientras que se registraron variaciones positivas en los rubros de
Comunicaciones, Muebles, Bienes y Servicios Domésticos, y en Vivienda y Servicios
Básicos, con incidencias de 0.03% respectivamente.
El comportamiento de la
inflación responde a la caída
de precios en Alimentos y
Bebidas.
El dato de inflación del mes de septiembre superó las expectativas, ya que se esperaba un
dato pegado a cero, como sucedió en agosto, o un dato negativo pero en menor magnitud
al registrado. De acuerdo a la comparación de base estadística se espera una inflación
también baja para el mes de octubre. Para los últimos dos meses, tenemos la expectativa
de que haya un repunte en noviembre debido a la comparación de base estadística (var%
m/m nov-13: -0.03%) y también una subida de precios en diciembre influenciado por el
factor estacional y el pago del doble aguinaldo que se realizará durante el mes de
diciembre.
Bolivia: inflación acumulada y a 12 meses
(%)
Bolivia: incidencia en el IPC por rubros
(Puntos porcentuales)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
4
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Andrés Osorio
Chile: actividad económica sorprende marginalmente a la baja
[email protected]
El Banco Central publicó el Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC) de ago-14,
el cual creció en 0.3% a/a, inferior a lo esperado por el mercado (0.6% a/a) y a nuestras
expectativas (0.7% a/a). El crecimiento de agosto fue el más bajo en lo que va del año y el
menor desde mar-10 (0.2%).
En términos desestacionalizados, la economía creció 0.7% a/a y 0.5% m/m durante
agosto, con la presencia de un día hábil menos que el mismo mes del año anterior. Esto
es favorable, ya que es el segundo mes en que se presenta una tendencia positiva.
El crecimiento del mes
influido a la baja por
actividad manufacturera,
producción minera y
comercio mayorista.
fue
la
la
el
El crecimiento del mes fue influido a la baja por la actividad manufacturera (-4.9% a/a), la
producción minera (-0.2%) y el comercio mayorista. Estas caídas fueron contrarrestadas
por el mayor valor agregado de los servicios, el cual en parte se deriva de menores costos
de energía.
Si bien la actividad creció menos que lo esperado, no es sorpresa que la actividad de
agosto tuviera un bajo desempeño. El Banco Central había declarado que esperaba que
los meses de jul-14 y ago-14 fueran los de menor crecimiento en el año. Por otro lado, el
mercado tenía interiorizado un bajo crecimiento, con algunas proyecciones que hablaban
de crecimiento nulo o incluso negativo durante agosto.
Esperamos un recorte de 25 pb
en la próxima reunión de
política monetaria.
Estas cifras reafirman nuestra expectativa de un recorte de 25 pbs en la próxima reunión
de política monetaria, a realizarse en 16-oct, y no modifica nuestra posición de que la
Tasa de Política Monetaria (TPM) alcanzaría un piso en 3.00% (actualmente se ubica en
3.25%). Dado el bajo valor de la TPM, el fuerte impulso monetario realizado en los últimos
doce meses y la inflación sobre el rango meta, creemos que el Banco Central detendría
las bajadas de tasas una vez que se alcance este nivel.
Si bien para los próximos meses se espera un mayor crecimiento por la baja base de
comparación, un impulso positivo del tipo de cambio, y un mejor desempeño de la
inversión, los indicadores de actividad aún no sugieren una mejora en el crecimiento para
el corto plazo. De todas formas, esperamos para septiembre y para el último trimestre
2014, expansiones del orden de 2.6% a 3.0%, cerrando el año en torno 2.2%. En la
medida que el mercado incorpore estas expectativas, los datos de IMACEC no serán una
sorpresa positiva para el mercado y no veremos un mayor impacto en las diferentes
variables.
Chile: IMACEC
(Var. % a/a)
8.0
Chile: indicadores de actividad sectorial
(Var. % a/a)
IMACEC
Desestacionalizado
7.0
20.0
Minería
Manufacturas
Retail
15.0
6.0
10.0
5.0
4.0
5.0
3.0
0.0
2.0
0.0
-10.0
Fuente: BCCh
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
-5.0
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
1.0
Fuente: INE
5
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Sergio Ferro
Colombia: inflación de setiembre sorprendió a la baja
[email protected]
La inflación en sep-14 fue de +0.14% m/m, cifra inferior a la esperada por el consenso del
mercado (+0.20%) y por nosotros (+0.22%). Los gastos en vivienda, educación y
alimentos lideraron la variación de los precios, registrando un incremento mayor al del IPC
total. Así, el dato anual se ubicó en 2.86%. Por su parte, la inflación sin alimentos registró
una variación de +0.12% m/m (5pp por debajo del consenso del mercado).
En este contexto, la estabilidad
en la tasa de política monetaria
continúa siendo el escenario
más probable para fin de año.
El dato observado en sep-14 mostró menores presiones por el lado de alimentos y
vivienda, por lo que esperamos una revisión a la baja en las expectativas de inflación por
parte del mercado. En todo caso, el desarrollo de un fenómeno de El Niño hacia el final del
año es un riesgo latente, razón por la cual mantenemos nuestra proyección de 3.4% para
todo 2014. Finalmente, seguimos considerando que una tasa de política monetaria en
4.5% al final del año se mantiene como el escenario más probable, en línea con el
comportamiento esperado para las medidas de inflación básica y un producto interno que
crece en línea con su potencial.
Hacia adelante, destacamos que los precios de los alimentos al por mayor en la primera
semana de oct-14 muestran una reducción en la cotización de frutas y hortalizas, lo cual
podría implicar un bajo dato de inflación de alimentos en este mes. En cuanto a servicios
públicos, las tarifas de energía eléctrica deberían continuar subiendo de forma continua
(aunque gradual). Así mismo, las subidas de COP 21 y COP 51 (USD 0.01 y USD 0.02,
respectivamente) en gasolina y Aceites Combustibles Para Motores (ACPM) al inicio de
oct-14 deberían implicar mayores presiones al alza desde el rubro de transporte. Lo
anterior, en conjunto con el riesgo de desarrollo de un fenómeno de El Niño al final del año
sustenta nuestra expectativa de inflación de 3.4% para todo 2014.
Colombia: IPC por grupos
(Var. % a/a)
14
10
Tasa Repo (eje izq.)
12
Promedio de 4 medidas de inflación básica
10
9
8
7
8
6
5
6
4
4
3
2
dic-00
sep-01
jun-02
mar-03
dic-03
sep-04
jun-05
mar-06
dic-06
sep-07
jun-08
mar-09
dic-09
sep-10
jun-11
mar-12
dic-12
sep-13
jun-14
2
Fuente: BanRep, DANE
16
Total
14
12
Alimentos
10
Sin alimentos
8
6
4
2
0
-2
oct-01
jun-02
feb-03
oct-03
jun-04
feb-05
oct-05
jun-06
feb-07
oct-07
jun-08
feb-09
oct-09
jun-10
feb-11
oct-11
jun-12
feb-13
oct-13
jun-14
Colombia: rasa repo y medidas de inflación básica
(%, promedio de cuatro medidas de inflación básica)
Fuente: BanRep, DANE
6
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Karla Farro
Perú: mejora de las expectativas empresariales
[email protected]
14 de 21 indicadores de
expectativas
en
set-14
muestran una mejora frente a
los resultados de ago-14
14 de un total de 21 indicadores de expectativas publicados en la Encuesta de
Expectativas Macroeconómicas del Banco Central (BCRP) de set-14 muestran una mejora
frente a los resultados de ago-14. Los índices de nivel de ventas, de producción y
expectativas de la economía en los próximos 3 meses registraron aumentos superiores a
5 puntos frente al mes previo. Sin embargo, los niveles de set-14 son aún relativamente
bajos comparados con el mismo periodo de años previos. Asimismo, el BCRP publicó las
expectativas de crecimiento de los próximos años. Los analistas económicos recortaron
nuevamente su proyección de crecimiento para este año, de 3.9% a 3.5%. Además,
redujeron la proyección del 2015 (de 5.5% a 5.3%) y 2016 (de 5.7% a 5.5%).
PBI de agosto habría crecido por debajo de julio (1.2% a/a)
De acuerdo al Avance Coyuntural del INEI, el sector de minería e hidrocarburos cayó 3.5%
en ago-14, siendo el quinto mes consecutivo de caída y la tercera mayor reducción en el
año (la producción de cobre y oro cayeron 10.2% y 16.2%, respectivamente). Por su parte,
el consumo interno de cemento cayó 0.7% (la inversión pública se contrajo 7.3% en
términos reales en ago-14) mientras que el sector pesca se redujo 22.0%, el segundo peor
registro del año. En contraste, el sector agropecuario creció 3.1% y el subsector
electricidad 4.5%, resultados ligeramente por encima a los de jul-14.
Respecto al sector externo, en ago-14 las exportaciones cayeron 21.1% debido a la caída
en volúmenes (-19.7%), la mayor reducción en el año. La fuerte caída en volumen se
debió a los menores envíos de oro (-40.6%), cobre (-8.8%) y zinc (-20.0%). Por su parte,
las importaciones cayeron 9.4% ante la reducción en los volúmenes (-8.4%). Este
resultado se debió a la caída de las importaciones de bienes de capital (-13.2%) y bienes
de consumo duradero (-11.1%). Así, la balanza comercial registró un déficit de USD 331
MM en agosto y USD 2,655 MM en ene/ago-14 (ene/ago-13: USD -677 MM).
Producción de electricidad,
inversión pública y mejores
perspectivas empresariales,
indicarían que crecimiento de
PBI en set-14 sería mayor de
2%.
En balance, los indicadores apuntan a que el crecimiento del PBI de agosto habría sido
menor al de julio (1.2% a/a). No obstante, el PBI de set-14 podría mostrar un mayor ritmo
de crecimiento frente a lo observado en los últimos meses debido a que: (i) la producción
de electricidad creció 5.1% en set-14, el mayor registro en cinco meses, (ii) la inversión
pública habría crecido cerca de 10% en set-14, la tasa más alta en siete meses, y (iii) el
índice de nivel de producción pasó de 45 en agosto a 55 puntos en setiembre (el nivel más
alto en siete meses).
A pesar del mejor resultado esperado para setiembre, el crecimiento del 3T14 apenas
sería similar al del 2T14 (1.7% a/a). Ante la desaceleración económica más pronunciada a
la anticipada, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) alista un nuevo paquete de
medidas para estimular la economía en el corto plazo. Asimismo, no se puede descartar
que en el 4T14 el BCRP recorte nuevamente su tasa de referencia en un contexto en que
la inflación anual a setiembre se ubicó en 2,7% dentro del rango meta del instituto emisor.
Perú: indicadores de expectativas empresariales
(Índice)
Expectativa de la economía a 3 meses
Expectativa del sector a 3 meses
Expectativas de la demanda a 3 meses
65
Perú: iindicadores de expectativas empresariales
(índice, se compara setiembre de cada año)
2003-2010
2011
2012
2013
2014
70
60
60
50
40
55
30
50
20
10
Fuente: BCRP
sep-14
ago-14
jul-14
jun-14
may-14
abr-14
mar-14
f eb-14
ene-14
45
0
Expectativa de la Expectativa del sector a Expectativas de la
economía a 3 meses
3 meses
demanda a 3 meses
Fuente: BCRP
7
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Economía Local : proyección de principales variables económicas
Chile
PIB (USD MM)
PIB real (var. %)
Demanda Interna (var. %)
Consumo total (var. %)
Inversión Bruta / PIB
Inflación
Tipo de cambio, fin de período
Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% PIB)
Balanza comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza en cuenta corriente (USD MM)
(Como % del PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)
2010
218,319
5.8
13.6
9.7
22.4
3.0
468.0
510.0
-0.5
15,737
71,109
55,372
3,581
1.6
27,864
2011
250,978
2.8
9.3
7.8
23.7
4.4
520.0
484.0
1.3
11,040
81,438
70,398
-3,068
-1.2
41,979
2012
266,484
5.4
6.9
5.6
25.1
1.5
479.0
487.0
0.5
2,507
77,965
75,458
-9,081
-3.4
41,640
2013
277,238
4.1
3.4
5.4
23.9
3.0
525.0
495.0
-0.6
2,116
76,684
74,568
-9,485
-3.4
41,094
2014/P
260,178
2.2
1.0
2.8
22.1
4.2
575.0
560.0
-2.0
3,789
78,134
74,344
-4,683
-1.8
42,080
2011
335,410
6.6
8.4
5.5
27.4
3.7
1,938
1,848
-2.0
5,359
56,915
51,556
-9,854
-2.9
32,303
2012
370,053
4.0
4.6
4.7
27.5
2.4
1,767
1,797
0.3
4,023
60,125
56,102
-11,834
-3.2
37,474
2013
378,170
4.7
4.7
4.4
27.6
1.9
1,932
1,869
-0.9
2,202
58,822
56,620
-12,722
-3.4
43,625
2014/P
394,115
5.0
8.0
5.3
30.7
3.4
1,950
1,950
-1.4
-1,218
58,234
59,451
-13,794
-3.5
48,932
2011
171,527
6.5
7.7
6.0
24.0
4.7
2.70
2.75
2.0
9,224
46,376
37,152
-3,177
-1.9
48,816
2012
192,614
6.0
8.0
6.1
25.8
2.6
2.55
2.63
2.3
5,232
46,367
41,135
-6,281
-3.3
63,991
2013
203,868
5.8
7.0
5.4
26.6
2.9
2.80
2.70
0.9
-40
42,177
42,217
-9,126
-4.5
65,663
2014/P
208,678
4.3
4.6
5.0
26.0
3.2
2.83-2.85
2.83
-0.2
-1,554
40,773
42,326
-9,769
-4.7
65,613
Fuente: INE, BCCh, Dipres, Estimaciones BCP/Credicorp Capital
Colombia
PIB (USD MM)
PIB real (var. %)
Demanda Interna (var. %)
Consumo total (var. %)
Inversión Bruta / PIB
Inflación
Tipo de cambio, fin de período
Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% PIB)
Balanza comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza en cuenta corriente (USD MM)
(Como % del PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)
2010
287,121
4.0
5.6
5.1
24.5
3.2
1,925
1,898
-3.3
1,559
39,713
38,154
-8,929
-3.1
28,464
Fuente: DANE, BanRep, Bloomberg, Estimaciones BCP/Credicorp Capital
Perú
PIB (USD MM)
PIB real (var.%)
Demanda Interna (var.%)
Consumo total (var.%)
Inversión Bruta Fija/PIB
Inflación
Tipo de cambio, fin de periodo
Tipo de cambio, promedio
Resultado fiscal (% PIB)
Balanza Comercial (USD MM)
Exportaciones
Importaciones
Balanza Cuenta Corriente (USD MM)
(Como % PIB)
Reservas Internacionales Netas (USD MM)
2010
146,819
8.5
14.9
8.7
25.1
2.1
2.81
2.83
-0.2
6,988
35,803
28,815
-3,545
-2.4
44,105
Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP/Credicorp Capital
8
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
Calendario de eventos
Economía Internacional
06/10/14
07/10/14
08/10/14
09/10/14
10/10/14
EU: PMI de minoristas
*Set= 44.8
*Ago= 45.8
US: apertura de nuevos
puestos de trabajo
*Ago= 4.84 MM
*Jul= 4.65 MM
US: minutas de la reunión
de la Fed
US: inventarios mayoristas
*Consenso= 0.3% m/m
*Jul= 0.1% m/m
US: índice precios de
importaciones
*Consenso= -0.7% m/m
*Ago= -0.9% m/m
UK: producción industrial
*Ago= 2.5% a/a
*Jul= 1.7% a/a
BRA: inflación
*Consenso= 6.65% a/a
*Ago= 6.51% a/a
CHI: PMI de servicios de
HSBC
*Ago= 54.1
13/10/14
UK: reunión de política
monetaria
*Act= 0.5%
*Consenso= 0.5%
MEX: inflación
*Consenso= 4.24% a/a
*Ago= 4.15% a/a
14/10/14
15/10/14
16/10/14
FRA: inflación
*Ago= 0.4% a/a
US: ventas minoristas (P)
*Consenso= -0.1% m/m
*Ago= 0.6% m/m
US: producción industrial
*Consenso= 0.4% m/m
*Ago= -0.1% m/m
UK: tasa de desempleo
*Jul= 6.2%
BRA: índice de actividad
económica
*Jul= -0.23% a/a
UK: inflación
*Ago= 1.5% a/a
EU: producción industrial
*Jul= 1.0% m/m
BRA: ventas minoristas
*Jul= -0.9% a/a
JAP: índice de confianza del
consumidor
*Consenso= 41.8
*Ago= 41.2
MEX: producción industrial
*Consenso= 2.0% a/a
*Jul= 2.1% a/a
17/10/14
US: inicios de construcción
de viviendas
*Consenso= 4.7% m/m
*Ago= -14.4% m/m
US: permisos de
construcción
*Consenso= 3.4% m/m
*Ago= -5.6% m/m
CHI: inflación
*Consenso= 1.7% a/a
*Ago= 2.0% a/a
20/10/14
21/10/14
22/10/14
23/10/14
24/10/14
CHI: PBI
*2T14: 7.5% a/a
US: venta de casas
existentes
*Ago= -1.8% m/m
US: inflación
*Ago= 1.7% a/a
US: índice de precio de
casas de FHFA
*Jul= 0.1% m/m
US: venta de casas nuevas
*Ago= 18.0%
CHI: ventas minoristas
*Ago= 11.9% a/a
JAP: PMI de manufactura
(P)
*Set= 51.7
CHI: producción industrial
*Ago= 6.9% a/a
CHI: PMI de manufactura
de HSBC (P)
*Set= 50.2
JAP: índice de actividad
industrial
*Jul= -0.2% m/m
MEX: ventas minoristas
*Jul= 2.0% a/a
EU: PMI de manufactura (P)
*Set= 50.3
MEX: índice de actividad
económica
*Jul= 2.52% a/a
EU: PMI de servicios (P)
*Set= 52.4
EU: confianza del
consumidor
*Set= -11.4
BRA: tasa de desempleo
*Ago= 5.0%
Economía Local
06/10/14
07/10/14
08/10/14
09/10/14
CHIL: índice de actividad
económica
*Ago= 0.3% a/a
*Jul= 0.9% a/a
CHIL: balanza comercial
*Set= USD 635 MM
*Ago= USD 356 MM
CHIL: inflación
*Consenso= 4.8% a/a
*Ago= 4.5% a/a
PER: reunión de política
monetaria
*Consenso= 3.50%
*Act= 3.50%
10/10/14
COL: índice de confianza
del consumidor
*Consenso= 22.7
*Ago= 20.0
13/10/14
14/10/14
15/10/14
16/10/14
PER: índice de actividad
económica
*Consenso= 0.9% a/a
*Jul= 1.2% a/a
CHIL: tasa de política
monetaria
*Consenso= 3.00%
*Act= 3.25%
PER: tasa de desempleo
*Ago= 5.9%
COL: producción industrial
*Jul= 1.6% a/a
17/10/14
COL: ventas minoristas
*Jul= 5.2% a/a
20/10/14
21/10/14
22/10/14
23/10/14
24/10/14
COL: balanza comercial
*Jul= USD -779.4 MM
9
07 de octubre de 2014
Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos
BANCO DE CRÉDITO - BCP
BANCO DE
DETESORERÍA
CRÉDITO - BCP André Figuerola
DIVISIÓN
BANCO DE
DETESORERÍA
CRÉDITO - BCP André Figuerola
DIVISIÓN de
Gerencia
Cambios
Ricardo Villamonte
DIVISIÓN de
DE Gestión
TESORERÍA
André Hurtado
Figuerola
Cambios
Ricardo
Villamonte
Gerencia
del Balance Pablo
Gerencia Derivados
Ricardo
Villamonte
de Cambios
Gestión del Balance Alberto
Pablo
Hurtado
Gerencia
Liu
Ly
Gerencia Derivados
de Gestión
del Balance
Gerencia
de
Inversiones
Gerencia de
Derivados
Gerencia
Inversiones
Gerencia de Inversiones
Gerencia de Mesa de Distribución
Mesa Grande
Empresa
(Jefatura)
Gerencia
Mesa de
Distribución
Mesa
Mediana
Empresa
(Jefatura)
Mesa
Gran
Empresa
(Jefatura)
Gerencia de Mesa de Distribución
Pablo Hurtado
Alberto
Liu
Ly
Gonzalo
Espinosa
Emilio
AlbertoSavaraín
Liu
Ly
Gonzalo
Espinosa
Franco
Rossi
Emilio
Savaraín
Gonzalo
Espinosa
Franco
Rossi
Rodrigo
de la Guerra
Emilio Savaraín
Juan
Mendizábal
Franco
Rossi
Rodrigo
de la Guerra
José
Luis
Mendoza
Juan
Mendizábal
Rodrigo de
la Guerra
[email protected]
(511) 313 2500
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
2500
(511) 313 2444
(511)
313
2500
2444
(511) 313 2491
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(511) 313
313 2444
2491
(511)
2823
(511) 313
313 2491
2823
(511)
2561
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(511)
2562
(511) 313
313 2823
2561
(511)
313
2562
(511) 313 2561
2562
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(511) 313 2562
2416
(511) 313 2000,
(511)Ext.
31332410
2562
(511)
313
2416
(511)
313 2000,
2000,
Ext.
32430
(511) 313
Ext.
32410
(511) 313 2416
Mesa
Empresa
(Jefatura)
José
Mendoza
Gran
Empresa
(Jefatura)
Juan Luis
Mendizábal
ÁREA Mediana
DE ESTUDIOS
ECONÓMICOS
Mesa Mediana Empresa (Jefatura)
José Luis Mendoza
ÁREA
DEEconómicos
ESTUDIOS ECONÓMICOS Juan Carlos Odar
Estudios
Estudios
AlvaroCarlos
ZevallosOdar
ÁREA DEEconómicos
ESTUDIOS ECONÓMICOS Juan
Estudios
Económicos
Estudios
Económicos
Joao
Ribeiro
Estudios
Alvaro
Zevallos
Estudios
Económicos
Carlos
PrietoOdar
Estudios Económicos
Económicos
Juan Carlos
Estudios Económicos
Económicos
Karla
Farro
Estudios
Joao
AlvaroRibeiro
Zevallos
Estudios
Sixto
Otoya
Estudios Económicos
Económicos
Karla
Farro
Joao Ribeiro
Estudios
Económicos
Andrés
Herrera
Estudios Económicos
Sixto
Karla Otoya
Farro
Estudios Económicos
Económicos
Alfonso
de la Torre
Estudios
Andrés
Herrera
Sixto Otoya
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(511) 313 2000, Ext. 32410
32430
(511) 313 2000, Ext. 32430
(511) 205 9190, Ext. 33057
(511) 205
205 9190,
9190, Ext.
Ext. 33054
(511)
33057
(511)
205
9190,
Ext.
37361
(511) 205
205 9190,
33054
(511)
Ext. 33057
32605
9190, Ext.
(511) 205
205 9190,
9190, Ext.
Ext. 33054
36182
(511)
37361
(511)
9190, Ext.
Ext. 37361
33915
(511) 205
205 9190,
36182
(511)
205
9190,
Ext.
33058
(511) 205 9190, Ext. 36182
33915
(511) 205
205 9190,
9190, Ext.
Ext. 33915
33053
(511)
33058
Estudios Económicos
BANCO DE CRÉDITO DE
Estudios Económicos
BANCOMacro
DE CRÉDITO
DE
Research
- Bolivia
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(511) 205 9190, Ext. 33058
33053
(511) 205 9190, Ext. 33053
(5912) 217 5000, Ext. 5411
[email protected]
(5912) 217 5000, Ext. 5411
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(5912) 217 5000, Ext. 5411
(562) 2450 1637
(562)
(562) 2446
2450 1770
1637
Alfonso de la Torre
Andrés Herrera
BOLIVIA
Alfonso de la Torre
BOLIVIA
Luis Felipe Tipisman
BANCOMacro
DE CRÉDITO
DE BOLIVIA
Research
- Bolivia
Luis Felipe Tipisman
CREDICORP CAPITAL
Research Macro - Bolivia
Luis Felipe Tipisman
CREDICORP
Research
Macro -CAPITAL
Chile
Paulina Yazigi
CREDICORP
Andrés
Research
Macro -CAPITAL
Chile
Paulina Osorio
Yazigi
Research Macro - Chile
Colombia
Research Macro - Colombia
Research Macro - Colombia
Andrés
Osorio
Daniel
PaulinaVelandia
Yazigi
Sergio
Ferro
Andrés
Osorio
Daniel Velandia
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
1770
(571) 339 (562)
4400, 2446
Ext. 1505
2450
1637
(571)
339
4400,
Ext.
1609
(562)
2446
1770
(571) 339 4400, Ext. 1505
Sergio
Ferro
Daniel Velandia
Sergio Ferro
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(571) 339 4400, Ext. 1505
1609
(571) 339 4400, Ext. 1609
10